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编者导读

作者：《投资研究》编辑部 刊期：2019年第05期

一行两会在多个场合释放出了利率并轨的信号,但市场对此一直存在不同看法。国际上,利率市场化有不少经验,但也不乏失败案例。利率市场化走到今天,我们确有必要深入思考,特别是什么样的策略才能够符合我国当前经济转型升级和金融供给侧结构性改革要求。本期导读,我们抛砖引玉,希望更多的作者关注这一领域,从理论到实践开展系统研究。

竞争性银行业结构与区域经济增长——基于中国地级市数据的实证研究

作者：周凡 刊期：2019年第05期

基于中国地级市数据,采用静态面板模型和动态面板模型探究竞争性的银行业结构服务实体经济的路径。结果表明,竞争性银行业结构通过信贷供给影响区域经济增长具有显著的正“U型”曲线效应:当竞争性的银行业结构未超过临界值时,银行业集中度的降低促进银行竞争,缓解企业融资约束,提高区域信贷供给,从而促进区域经济增长;当竞争性银行业结构超过临...

年报管理层讨论与分析的语调倾向——基于A股市场的检验

作者：黄方亮; 崔红燕; 任晓云; 李字庆; 张晓波 刊期：2019年第05期

以A股上市公司年报为样本,运用内容分析法对年报中“管理层讨论与分析”(简称MD&A)的文本内容进行语调倾向分析,并对语调倾向与公司盈利指标进行相关性检验。结果表明:公司管理层的印象管理倾向不明显,主要体现在盈利公司与亏损公司MD&A中的积极语调倾向均较高,前者略高于后者;当上市公司产生亏损时,其MD&A积极语调倾向、整体性语调倾向较低,消...

《物权法》、内部资本市场与反掠夺效应

作者：祁怀锦; 万滢霖; 陈欣 刊期：2019年第05期

本文以2001-2016年我国A股上市公司数据为样本研究发现:首先,全样本下内部资本市场活跃程度对大股东掏空行为的影响存在区间效应。然后,采用双重差分模型研究2007年《物权法》对大股东掏空行为的影响。发现《物权法》颁布后,大股东掏空行为得到显著改善;同时,《物权法》颁布能够协同内部资本市场改善大股东掏空行为,进而验证了《物权法》的间接...

QFII投资中国A股市场——信息交易还是噪音交易?

作者：孙显超; 张莉; 刘学航 刊期：2019年第05期

Roll的严测度了未被市场收益率所解释的股票收益率信息,较低的严代表了公司特质性信息,亦或是公司股票的噪声交易,基于这样的争论,本文通过构建上市公司财务指标与QFII投资比例的线性关系模型,讨论了QFII在中国是否是基于公司特质性信息而进行的交易。实证研究发现,QFII持仓提高了上市公司财务盈利指标,验证了QFII持仓是基于公司的特质性信息,而...

财务公司对集团型企业资金使用效率影响的实证研究

作者：王刚; 尚晓贺; 洪金明 刊期：2019年第05期

本文选取2011-2017年集团型企业的上市公司,实证检验了财务公司对集团型企业资金效率产生的影响。研究结果表明,财务公司能够显著提高集团型企业资金使用效率,显著降低集团债务融资成本。进一步研究表明,财务公司规模越大,对提高集团资金使用效率以及降低债务融资成本的影响就越明显。本文的研究不但丰富了财务公司和集团型企业研究的相关文献,...

空气质量与居民幸福的关系——从自杀率的角度研究

作者：王珺; 王倩; 高峰 刊期：2019年第05期

雾霾不仅会对人类的健康产生影响,也会给人的情绪和心理带来的负面影响,导致焦虑抑郁,甚至增加自杀风险。认识到空气污染对敏感人群的危害,我们可以在空气污染时给予敏感人群更多关注,包括提供更多的心理咨询等保障,防范悲剧的发生。本文利用国内的健康险保单出险数据,研究了空气质量和自杀事件之间的关联。实证结果表明,空气质量指数AQI和自杀...

人民币境内外市场汇率价格差异的收敛路径——基于汇率预期、资本流动和央行干预

作者：席钰 刊期：2019年第05期

境内外人民币汇率走势基本一致且价差维持在较小范围内,但在某些特殊阶段,出现了境内外人民币汇率大幅偏离的情况。在价差收敛过程中,央行干预发挥了重要作用。央行对价差的干预效果取决于汇率预期类型及其导致的资本流动特征。均衡值回复预期下,境内外汇率自动收敛;适应性预期下,央行干预速度不宜过快,避免引发市场过度反应;理性预期下,央行需...

偿二代监管要求对保险公司最优化资产配置下收益和风险的影响

作者：王婧; 方志玮 刊期：2019年第05期

偿二代监管体系建立全面风险管理下的资本约束体系,偿付能力指标成为保险公司最优化资产配置面临的重要约束。本文通过建立模型,考察了在以最大化股东收益为目标、偿付能力充足率满足监管要求为约束,同时考虑资产负债风险相关性的情况下,保险公司最优化资产配置问题,并说明了偿二代监管规则下重要风险参数值的设置对保险公司资产配置、股东收益...

混合所有制企业高管薪酬与创新绩效关系研究

作者：霍晓萍; 李华伟; 孟雅楠; 任艺 刊期：2019年第05期

高管薪酬与企业创新投资活动关系密切,但现有研究鲜有关于高管薪酬如何影响企业创新绩效及其作用机制的探讨。本文基于混合所有制改革背景,从激励效应和约束效应两个角度,提出企业高管薪酬水平事前激励创新投资、高管薪酬业绩敏感性事后约束高管侵占创新投资资源的双重作用机制。实证结果表明:高管薪酬水平对企业创新绩效具有显著的正向影响,高...

附:《投资研究》稿件格式

刊期：2019年第05期

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《投资研究》编委会

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《投资研究》|《现代商业银行导刊》欢迎征订

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欢迎订阅2019年度《投资研究》《投资研究》是由中国建设银行主办、面向国内外公开发行的中文核心期刊(月刊)。它创刊于1982年,是国内金融投资领域的重要期刊。《投资研究》进入了北京大学《中文核心期刊要目总览》(第八版),南京大学《中文社会科学引文索引(CSSCI)扩展版来源期刊目录》,社科院《中国人文社会科学核心期刊要览》。同时,本刊也是...