摘要：在资本套利框架下检验实体企业金融化对股价崩盘风险的作用效果及影响路径。结果发现：企业金融化本质上是一种资本套利行为；实体企业金融化加剧了股价崩盘风险；“企业金融化一过度负债一股价崩盘风险”是实体企业金融投资加剧资本市场不稳定性的作用路径；企业金融化风险主要来自交易类金融资产的过度投资及投资性房地产、委托贷款等的配置。研究结论为“防止脱实向虚”政策提供了现实依据，对实体企业制定合理的投资决策，降低金融市场风险具有重要参考价值。

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