关键词：投资 消费 阴流子 动力
阴流子视角下的投资与消费
定义阴流子为集能力与欲望于一身的币符抽象物，则币符是阴流子载体，阴流子与币符结合成投资资本。显然投资对象物是阴流子，投资价值定义为：运作（培育和壮大）一个经济组织，输入的营养物能是阴流子，输出的是利润（剩余价值）。从实体经济看，投资行为定义是：基于改善生活运作经济体，营运本质是PDCA（计划、实施、检控、行动）。可见，投资与货币无关，只是为便于甄别阴流子运动轨迹，刺激人们积极参加劳动展开追逐金钱的游戏，充分发挥懵懂人性的作用，才要借助币符发挥市场经济效能。
民生消费满足人们生理、生存需要，意味着人类欲望与能力的总水平更上一层楼，称为阴流子增殖。央行发行币符运载阴流子，输送到生产建设中去，称为投资。投资的功能是启动经济活动、激活经济组织，以工资刺激劳动者活化生产要素。劳动者发展和使用科技文化成果，以生产工艺将物质能量形态转化为人类生理生活需求的可用品，称为生产消费。生产消费将阴流子增殖转化成剩余价值，完成资本增值，实现GDP增长，称为经济发展。以货币（民生消费金—绿币）分配GDP，改善民生，释放更多阴流子，称为民生消费。
分析投资、消费过程，得到三个结论：其一，投资乃启动生产建设，活化生产要素，使阴流子增殖转化成剩余价值。投资的关键功能是启动经济项目，不在生产、建设过程。经典投资概念的问题在于将生产、建设两种消费形态理解成了投资。其二，投资属虚拟经济范畴，投资对象物是阴流子，不是产品。只因阴流子自身不能流动，需要运载工具，人类才使用币符。阴流子资本包含能力、欲望二个因子，故投放区域须具备两个条件：就投资个体而言，应有利润产生的可能，就利润产生市场而言，要有足够的需求。所以投资者为追逐利润，最终演变成寻找市场，发展出以顾客为上帝的企业经济文化。其三，纠正两个误解：一是生产过程不发生增值，增殖发生在人体上，即资本增值发生在生产过程应更正为“在自然物能形态转化为民生需求产品的工艺制作过程中，阴流子增殖转化为剩余价值，表现为资本增值”；二是凯氏总需求理论将国民收入分为投资与消费，会导致产大于消的周期性经济危机，应更正为，国民收入完全用于改善民生，以释放更多阴流子启动更大规模的再生产。
投资动力分析
投资乃以阴流子启动项目，故投资动力学是阴流子经济动力学。投资乃投放阴流子到生产中去，以币符激活、创建生产要素的最佳组合。组合中最具智慧和创造力的是人力资源，作为软实力的科技文化成果来自创新者；新材料和新设备是组合中硬件系统；基于生产工艺和企业管理自动化的计算机信息管理系统是生产操作平台……这些统称为人财物科技信息。投资的直接目标是利润，最终目标是改善民生。其中利润目标是欲望力体现，人财物信息成果是能力体现。能力与欲望集结于阴流子中，如图1所示，构成投资动力系统。投资动力驱动生产过程，在实现物能形态的转变过程中，转阴流子增殖为剩余价值，推动GDP增长。这就是人们常说的资本增值、经济发展。
图1中，投资物是阴流子，阴流子中欲望与能力构成两大投资动力，投资动力驱动生产取得GDP，实现两个变换：物能变换、价值变换。阴流子投资推动经济发展，反之生产消费、民生消费、国外消费拉动经济发展。如此，消费拉动、投资推动组成经济发展合力。
阴流子投资理论的证明
（一）阴流子投资对生产的合力作用
按照现行经济概念，投资的目的是追求利润，追求利润就要满足市场需求，包括生产消费需求和民生消费需求。在阴流子视角下，产品输入人体，人体输出阴流子；阴流子启运生产系统，生产系统输出剩余价值；生产要素输入生产系统，生产消费供给民生消费。新观点是，投资首个目的是满足民生需求，但以追求利润的方式进行。
论证：投资乃释放阴流子中的欲望力，欲望内涵更多是追求价值或利润；投资乃释放阴流子中的能量力，能力满足消费需求、实现欲望追求。这证明投资可同时实现消费需求与人生价值，发生拉力与推力的合力作用。反证：如果投资对象不是阴流子，而是货币资本或实物资本。那么这些没生命的对象能够放大能力欲望，从而有生命性。
（二）阴流子投资与生产消费的区别
1.阴流子投资生产民生。投资启动生产消费满足民生消费，民生消费为投资提供阴流子物质。这是个基本产—消循环回路。但投资本身不是生产消费和民生消费，投资功能是运作经济组织，刺激劳动者活化生产要素，形成生产要素最佳组合。生产消费乃基于生产工艺的物能转化过程，主要由科技生产力装备，即输入、产出的是机械的、物理的、生化的、核变的物质、能量的不同面貌。民生消费乃人体生理消化系统的物理、生化和细胞繁殖、身体恢复的过程，即输入的是产品而输出的是阴流子。
2.两种不同的投资、消费概念。阴流子视角下，“三驾马车”之投资是指生产建设中的各项消耗，出口是指国外的生产消费和民生消费，消费则纯粹是指民生消费。凯恩斯默认该说法，提出了国民收入用于投资与消费的总需求理论。可见，经典投资理论的重点在生产消费而不在启动项目，投资对象来自国民收入，其中有货币有产品，成分较复杂。譬如，凯恩斯乘数模型设定在国民收入等于投资加消费的关系上，表明投资与消费的对象相同，或产出或收入或产品，好象还包括货币，感觉混乱。
阴流子投资理论认为，投资是虚拟经济行为，关键在启动项目，最佳地组织、活化生产要素，将人体释放的阴流子增殖转变成生产过程的资本增值，投放对象是阴流子，不是产品，也不是币符，只是表现为阴流子与币符结合物：资本。现代金融学中，人们对资本理解的多样性、不确定性源于对投资对象的不确定、投资理论的混乱。阴流子视角下三驾马车拉动经济实质是消费拉动经济。此处消费包括生产消费、民生消费、国外消费，没有投资。
将生产消费理解成投资已经成重大经济文化，根深蒂固于人类思想灵魂中，以致深受产大于消的周期性危机危害也不能使人们产生丝毫怀疑。
3.投资乃虚拟经济对实体经济的启动和控制。人体消化吸收营养产生能力欲望多数在分泌物、微生物、神经层面下，生产消费多数在原子分子层面上。前者是量子层面下人体内的能量运动效应，后者是物能转化运动的人工反应。这反映了虚拟经济对实体经济的控制功能。
（三）没有货币仍可以进行生产建设的论证
社会经济贯穿着阴流子经济效应，如清楚的交易记录，以补偿和平衡各方利益。但流动的记账能够加速阴流子“流、用”效应，这就出现了简单记账卡：货币。这证明：货币不是永远存在的，也不是万能的，没有货币仍可以进行经济活动，如下是市场经济时代撇开货币的个案端倪。反过来也证明：阴流子是伴随人类而存在的，不同历史时期阴流子有着不同的载体或表现，市场经济时代的阴流子载体就是货币。
1.原始创业在没有货币下进行。原始人类经济是自产自消，家庭或群落式生活，那时抵抗环境危害的力量弱小，突出的是团结互助，不宜准确记账，故无货币。现在大学生创业，想到的始终是钱。但现实中，许多人是白手起家的，因为创业首先缺乏的是市场，即阴流子中的欲望需求。有了市场，人财物自然跟踪而至，因为投资行为是逐利的。要占领市场就得有较强竞争力，即阴流子中的能力信誉。这证明，创业不是钱的问题，而是阴流子存量有多少的问题。换言之，远景意愿、适应能力、毅力魄力是创业关键。
2.抓革命促生产的历史事实。我国革命时期，红军、八路军都是在革命精神和共产主义理想下进行自给自足生产的，实行按需配置。计划经济时期，修建水利、防空洞和保卫祖国等，主要是靠党的号召、精神鼓励进行。理想、精神、价值之类都属欲望范畴，靠欲望激发能力，以艰苦奋斗方式实现经济目标。无数事实证明，没有金钱的参与，同样可以实现经济发展完成事业。
未来人类一定没有货币，但物质文化更为丰富。人类永远存在阴流子，即能力有限、欲望无穷的矛盾永存，剥削永存。人类要做的是遏制剥削，实现公平公正。
3.科技文化创造在个人兴趣爱好下进行。科技文化成果提升生产工艺和设备系统，为阴流子增殖转化成剩余价值搭建平台，以生产方式实现经济发展，经济发展为民生改善提供物质能量产品，民生改善释放更多阴流子。在这种科技与经济往复循环发展中，阴流子是关键的能量物质。一是能量像激光一样集中释放支持兴趣增长，兴趣催生价值欲望和理想规划。二是阴流子载体若被他人掌控，阴流子就会被他人窃取。所以货币时代其实是公平分配的最困难时代，剥削盛行，基础科研难以得到补偿。事实上，从原创成果到生产工艺、设备系统的应用有相当长距离，得不到生产收益的直接补偿，只能从剩余价值再分配中取得补偿。个人的创新必须得到及时认可，才会发挥应有的价值。
创新来自阴流子自身的能量效应，欲望需求催生的兴趣强烈，不会过多考虑阴流子载体的流向，集中关注的是真理探底，以事业为自豪，以精神为粮食。潜心追求精神文化进行义务劳动，享受着愉悦的过程，但也身受生理需求得不到满足的煎熬。这表明，在公有经济范畴，虚拟经济不能有效控制实体经济；也表明，自由创新不需要市场经济激励，需要的是政府负责用剩余价值进行补偿。
（四）只有阴流子才能启动生产建设的论证
除了阴流子还有其他东西能启动经济建设吗？如货币资本？币符有多种形式，其制作材料也就是一般的物质。这样看来，任何东西都可以做货币，问题是其中有否大家认可的信用。信用的核心物质是能力与欲望，而这正是阴流子。这证明：载有阴流子的任何东西都能启动经济建设；相反，没有阴流子信息的币符是废物，不能启动经济建设。下面论证阴流子作用于经济建设的机理和过程（见图2）。
1.经济建设是阴流子的繁衍需要。运作自然的社会的资源以满足日益增长的民生需求，从而再生阴流子。可见阴流子本性是投资。
2.阴—阳流子作用回路。消费分为生产消费与民生消费。生产消费由投资启动；民生消费是生产消费的出路；阴流子繁殖来源于民生消费；投资资本是阴流子。对这些过程的运作管理是投资者追逐利润的必然，表现为抓消费促生产。
自经济发展方式转变三十年来，我国国民经济实现了持久高速的发展，引起了国内外的不断关注。亚洲金融危机后，我国实施积极的货币政策，为经济快速发展奠定了货币基础，与此同时，政府不断加大财政政策支持的力度，积极完善地方基础设施建设，纷纷上马大型的建设项目，包括农林水利、电力、公路、铁路、住房、城市基础建设及其他工业。这些项目具有数量多、规模大、建设周期长、收益不确定性大的特点。虽然我国在改革投融资体制上进行了一系列探索，取得了一定进展，对投资项目的前期评估工作起到了积极的影响，但是还不足以改变当前投资项目评估的混乱现状。特别是2008年金融危机后，国家发改委出台四万亿的经济刺激方案后，各个地方政府纷纷上马大型建设项目，这也暴露出了投资总量偏大、结构失衡、预算超支等严重问题，而项目整体投资分析研究的滞后是重要因素之一。当前项目投资决策评价多从财务的角度出发，分析得出各种财务支持指标，从而判断项目的可行性，但深入研究不难发现单纯的财务指标评价过程存在众多难点和困境。因此，优化项目投资决策评价指标具有非常重要的意义。
二、项目投资决策评价指标现状分析
无论对于政府投资还是企业投资而言，资本性项目投资均具有投资内容独特、投资数额多、影响时间长、变现能力差和投资风险大的特点。这也决定了项目投资决策的重要，如何取舍，要通过评价指标进行测算，保证企业的项目投资决策不失误。
（一）资本项目投资决策指标 投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项目可行性，以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度。从财务评价的角度分析，投资决策评价指标主要包括投资利润率、静态投资回收期、净现值、净现值率、获利指数和内部收益率。前两个指标是非折现指标，在计算过程中不考虑资金时间价值因素，而后四个指标是折现指标，在指标计算过程中充分考虑和利用了资金时间价值。从非折现指标向折现指标的过渡也反映了投资者对资金价值和风险成本的进一步认识和关注。
非折现评价指标具有计算简单、含义清晰等优点，但没有考虑时间价值，从而可能导致决策失败。静态投资回收期指标较清楚地反映了项目投资回收的时间，但不能说明投资回收后的收益情况。投资利润率指标虽然考虑了项目所能创造的全部收益，但却无法弥补由于没有考虑时间价值所带来的问题，因而仍然可能造成决策失败。当非折现评价指标的评价结论和折现评价指标的评价结论发生矛盾时，应以折现评价指标的评价结论为准，这是因为货币时间价值常常是影响投资者进行投资决策的重要因素。净现值是一个非常重要的项目投资评价指标，是项目计算期内各年现金净流量的现值和与投资现值之间的差额，它以现金流量的形式反映投资所得与投资的关系：当净现值大于零时，意味着投资所得大于投资，该项目具有可取性；当净现值小于零时，意味着投资所得小于投资，该项目则不具有可取性。净现值的计算过程实际就是现金流量的计算及时间价值的计算过程。净现值的大小取决于折现率的大小，其含义也取决于折现率的规定：如果以投资项目的资本成本作为折现率，则净现值表示按现值计算的该项目的全部收益（损失）；如果以投资项目的机会成本作为折现率，则净现值表示按现值计算的该项目比已放弃方案多获得的收益；如果以行业平均资金收益率作为折现率，则净现值表示按现值计算的该项目比行业平均收益水平多获得的收益。实际工作中，可以根据不同阶段采用不同的折现率，对项目建设期间的现金流量按贷款利率作为折现率，而对经营期的现金流量则按社会平均资金收益率作为折现率，分段计算。净现值率实际是将净现值与投资的现值进行比较，以现值形式反映投资所得与投资的对比关系，从而在一定程度上弥补了净现值在投资额不同时不能正确决策的缺点。获利指数是以相对数形式将项目计算期内各年现金净流量的现值和与投资现值进行比较，而净现值则是以绝对数形式将项目计算期内各年现金净流量的现值和与投资现值进行比较。基于财务分析的角度而言，考虑了时间价值和相关风险因素项目投资评价指标已经能够较好地反映一个项目的投资价值，在实际运用中，财务分析指标常常会遇到较多的问题，
（二）项目投资决策指标运用现状 投资项目财务评价需要在国家现行税制和价格体系条件下，计算项目范围内的效益和用度，从而分析项目的盈利能力、清偿能力，以考察项目在财务上的可行性。当前，政府和企业在进行投资项目财务评价时主要依据国家计委和建设部联合的《建设项目经济评价方法与参数》。随着经济形势的发展，项目投资环境发生了很大的变化，财务评价体系在运用的过程中逐渐暴露出了较多的不足。
首先，动态折现指标的计算过程存在商榷余地。财务评价的动态指标因采用贴现技术而使项目财务评价更具科学性，但在计算项目的净现值时，常假设该项目的未来现金流量是在项目计算期的期初或期末发生，这使得未来现金流量偏离预期。由于在一般情况下，一个投进使用并正常运转的项目未来现金流量是受多种因素共同作用的，并不只是在年初或年末发生，而是会时时发生，对时时发生的现金流量以假设的发生时点计算现值，是有失偏颇的。项目计算期的贴现率应与投资项目的资本成本相适应，从而计算的净现值只要大于零，该方案理论上就应该是可行的。但我国投资项目计算期的贴现率是由国家国家计划委员会和建设部组织测定、并定期调整，与投资项目本身的资金成本相脱节，造成决策的短期行为。
然后，项目投资风险分析缺乏系统性。投资活动是一种逐利活动，其风险与收益呈同向变化，很多财务收益很好的项目可能由于风险过大而不具可行性，即拟投项目的不确定性对盈利能力、清偿能力、外汇效果均有重大影响。而原投资项目可行性分析将对投资项目的不确定性分析独立于盈利能力分析、清偿能力分析、外汇效果分析之外，使其对投资项目可行性决策的重要性大大降低。各财务评价指标在对项目进行评价时都有其独特的作用，但有时根据不同评价指标得出的投资结论会大相径庭。应以哪些指标为投资的主要取舍标准，哪些指标为次要标准，各财务指标的可行性标准是多少，现行评价体系都没有给出一个指导性的标准。
最后，缺乏投资项目环境影响评价指标。原投资项目可行性分析对投资环境影响的评价仅局限于定性评价，定量方面基本没有。但很多投资项目将不可避免地会对四周的生态、资源、人居等产生一系列负面影响，如水体污染、植被破坏、耕地占用等。因此，投资项目的环境影响不应该只是定性分析，还应以成本、用度、收益等形式将环境影响纳进到投资项目财务评价中来。
综上所述，项目投资决策评价指标的建立有助于规范我国资本性投资，促进有限资源的优化配置，对我国经济增长产生积极的影响。但是，由于财务评价指标在衡量项目投资的过程中存在较多不完善的地方，阻碍了投资者资源优化配置的实现，不利于我国经济发展的可持续性。从制度因素和指标具体运用出发对项目投资决策指标的优化能够有效地扭转当前不利的局面。
三、项目投资评价指标的优化路径
折现财务指标与简单财务指标的结合能够有效地评价项目的可行性。但在实践过程中由于种种问题的限制，指标的评价功能受到了一定的局限，可以从以下方面进一步优化项目投资决策财务评价内容和方法。
（一）积极创新，优化动态指标的计算 考虑到原有动态指标计算过程中的种种弊端，对动态指标的运用进行改进。在可行性条件下，将项目计算期内现金净流量的折现期尽可能缩短，使折现现金流量接近实际情况。以资金成本为依据调整折现率，采用资本成本加权平均的方法确定项目的资本成本，根据项目风险的大小调整折现率。优化投产期现金流量的估计方法，传统投资项目财务分析一般采用等额现金流量模型进行现金流量分析。但实际上项目投产期各年的现金流量不可能是相等的。因此，应该将影响现金流量的各主要因素视为一个系统，用系统的观点猜测投资项目的未来现金净流量。
（二）确保项目风险因素分析始终贯串于财务评价过程 风险成本是折现法下的基本因素，将对拟投项目的风险分析融入项目的盈利能力分析、清偿能力分析和外汇效果分析中，提高项目评估工作的真实性和可靠性。在分析盈利能力时，用期望收益和期望用度代替预计收益和预计用度，综合考虑投资项目的市场风险、销售风险和生产风险，计算项目的经营杠杆系数；在清偿能力分析时，计算项目的财务风险；在外汇效果分析时，考虑项目经营期内的汇率变动风险。经过这样的改进，各指标值就充分考虑了各种不确定性因素的影响，能比较真实地反映项目的财务可行性。
（三）把握重要影响因素，适当增加影响因素指标 企业的投资活动受到众多因素的影响，经济收益和成本的考虑仅仅是当前投资项目评价的重要方面之一。加快有关绿色会计的会计要素确认、计量、表露的方法研究，公道确认计量有关环境因素引起的环境资产、负债、所有者权益、成本、收如和利润，并将上述计量结果纳进据以进行财务评价的预计会计报表中，分析项目的盈利能力和清偿能力，并对项目的持续经营能力进行评价。
（四）拓展关注范围，增加项目的发展能力分析 原财务评价侧重于项目的生存能力分析，在激烈的竞争环境下，项目发展能力分析将显得更加重要。项目的短期获利能力只是项目表现的一个方面，投资者应该全盘关注项目的未来生命周期，对项目的持续发展能力和产业能力予以关注，因此，有必要在原评价体系中增加项目发展能力分析。
（五）培养系统思维，整合各个评价指标 目前的评价体系中具有众多的分析指标，导致了企业在运用过程中不知道以哪一个为重点。企业可以根据各指标在财务评价中的重要性，对各指标设立一定的权重，由国家或地区政府部分根据形势的变化对指标权重进行定期或不定期的更新，并制定一个切实可行的指标权重评定方法和比较标准，量化评价结果。通过综合结果能够较清晰地反映项目的整体情况。
通过指标计算过程和运用层面的优化能够有效地改进当前项目评价过程中所遇到的问题。经济发展是一个动态的过程，项目投资的环境随着经济的发展会越来越复杂，对项目投资决策体系的分析和改进也是一个需要长期不断研究的过程。
在传统的证券投资学中，投资组合理论、资本资产定价模型、套利定价理论和期权定价理论是现代金融理论的四块基石。前两者主要依靠均值-方差组合优化的思想，后两者则主要依靠市场的无套利条件。传统的投资方法主要是基本面分析和技术分析两大类，而量化投资则是“利用计算机科技并采用一定的数学模型去实现投资理念、实现投资策略的过程”[3]。从概念看，量化投资既不是基本面分析，也不是技术分析，但它可以采用基本面分析，也可以采用技术分析，关键在于依靠模型来实现投资理念与投资策略。为了分析量化投资对证券投资学的启示，本文从量化投资“黑箱”的各个构成来探讨量化投资与证券投资学中思路和观点的差异。
（一）资产定价与收益的预测
根据组合优化理论，投资者将持有无风险组合与市场风险资产组合，获得无风险利率与市场风险溢价。资本资产定价模型则将此应用到单一证券或组合，认为证券的风险溢价等于无风险利率加上与风险贡献比率一致的风险溢价，超过的部分就是超额收益，即投资组合管理所追求的阿尔法值[4]。追求显著正的阿尔法是资产定价理论给实务投资的一大贡献。基于因素模型的套利定价理论则从共同风险因素的角度提供了追求阿尔法的新思路。其中，法玛和佛伦齐的三因素定价模型为这一类量化投资提供了统一的参考。可以说，在因素定价方面，量化投资继承了资产定价理论的基本思想。对于因素定价中因素的选择，证券投资学认为，对资产价格的影响，长期应主要关注基本面因素，而短期应主要关注市场的交易行为，即采用技术分析。在量化投资中，主要强调按照事先设定的规则进行投资，这在一定程度上与技术分析类似。但是，在技术分析中，不同的人会有不同的结论，而量化投资则强调投资的规则化和固定化，不会因人的差异而有较大的不同。另外，量化交易更强调从统计和数学模型方面寻找资产的错误定价或者进行收益的预测。
（二）无套利条件与交易成本
在证券投资学里，流动性是证券的生命力。组合投资理论、资本资产定价模型以及套利定价理论等都认为市场中存在大量可交易的证券，投资者可以自由买卖证券。这主要是为了保证各种交易都能实现，如套利交易。根据套利定价理论，一旦市场出现无风险的套利机会，理性投资者会立即进行套利交易，当市场均衡时就不存在套利机会。现实市场中往往存在套利限制。一是因为凯恩斯说的“市场的非理性维持的时间可能会长到你失去偿付能力”。二是因为市场总是存在交易费用等成本。但证券投资学中，对市场中套利限制与非流动性的关注较少，这是因为传统金融理论中简化了市场结构。市场微观结构理论研究在既定的交易规则下，金融资产交易的过程及其结果，旨在揭示金融资产交易价格形成的过程及其原因。在市场微观结构理论中，不同的市场微观结构对市场流动性的冲击是不同的。因而，从量化投资的角度看，为了降低交易带来的价格冲击，能实施量化投资策略的证券往往都应有较好的流动性，因为交易时非流动性直接影响投资策略的实施。从这个意义上讲，量化投资时的交易成本不仅包括交易费用，更主要的是要考虑市场交易冲击的流动性成本。
（三）风险控制与市场情绪
在证券市场中，高收益与高风险相匹配。量化投资在追求高收益的同时，不可避免地承担了一定的风险。在证券投资学中，系统性风险主要源于宏观经济因素，非系统性因素则主要源于行业、公司因素，并且不考虑市场交易行为的影响。在量化投资中，较多地使用因素定价模型，不仅会考虑市场经济因素，而且会考虑交易行为等因素，只是不同的模型有不同的侧重点，在多模型的量化投资系统中自然包括了这两方面的因素。除了各种基本面和市场交易的因素风险外，量化投资还有自身不可忽视的风险源。一方面，量化交易中，部分交易是采用保证交易的期货、期权等衍生品交易，这种杠杆交易具有放大作用，隐藏着巨大的风险。另一方面，市场冲击的流动性成本也是量化投资的风险控制因素，理所当然地在图1的风险控制模型中体现出来。另外，在一般的投资过程中，市场情绪或多或少会成为风险控制的一个对象。然而，在量化投资中，更多的交易都是通过计算机来实现的，如程序交易等，这样以来，投资者情绪等因素对投资决策的影响相对较小。所以，在量化投资的风险控制模型中较少地考虑市场情绪以及投资者自身的情绪，主要是通过承担适度的风险来获得超额回报，因为毕竟减少风险也减少了超额回报。
（四）执行高频交易与算法交易
在对未来收益、风险和成本的综合权衡下，实现投资策略成为量化投资的重要执行步骤。为了达到投资目标，量化投资不断追求更快的速度来执行投资策略，这就推动了采用高速计算机系统的程序化交易的诞生。在证券投资学里，技术分析认为股价趋势有长期、中期和短期趋势，其中，长期和中期趋势有参考作用，短期趋势的意义不大。然而，随着计算机信息科技的创新，量化投资策略之间的竞争越来越大，谁能运作更快的量化模型，谁就能最先找到并利用市场错误定价的瞬间，从而赚取高额利润。于是，就诞生了高频交易：利用计算机系统处理数据和进行量化分析，快速做出交易决策，并且隔夜持仓。高频交易的基本特点有：处理分笔交易数据、高资金周转率、日内开平仓和算法交易。[5]高频交易有4类流行的策略：自动提供流动性、市场微观结构交易、事件交易和偏差套利。成功实施高频交易同时需要两种算法：产生高频交易信号的算法和优化交易执行过程的算法。为了优化交易执行，目前“算法交易”比较流行。算法交易优化买卖指令的执行方式，决定在给定市场环境下如何处理交易指令：是主动的执行还是被动的执行，是一次易还是分割成小的交易单。算法交易一般不涉及投资组合的资产配置和证券选择问题。
二、对量化投资在证券投资教学中应用的思考
从上述分析可以知道，量化投资的“黑箱”构造与证券投资学之间存在一定的差异，因此，在证券投资的教学中应当考虑量化投资发展的要求。
（一）市场微观结构与流动性冲击
在理性预期和市场有效假说下，市场价格会在相关信息披露后立即调整，在信息披露前后市场有着截然不同的表现。在证券投资学里，一般认为价格的调整是及时准确的，然而，现实的世界里，价格调整需要一个过程。在不同的频率下，这种价格形成过程的作用是不同的。在长期的投资中，短期的价格调整是瞬间的，影响不大。然而，在高频交易中，这种价格调整过程影响很大。市场微观结构就是研究这种价格形成过程。市场微观结构理论中有两种基本的模型：存货模型和信息模型。存货模型关注商委托单簿不平衡对订单流的影响，解释没有消息公布时价格短暂波动的原因。信息模型关注信息公布后信息反映到价格中的这一过程，认为含有信息的订单流是导致价格波动的原因。无论是关注委托订单的存货模型还是关注市场参与者信息类型的信息模型，这些市场微观结构的研究加强了流动性与资产价格之间的联系，强调流动性在量化投资决策中的重要作用。一般的证券投资学中基本没有市场微观结构的内容，因而，为了加强证券投资学的实用性，应关注市场微观结构的内容与发展。
（二）业绩评价与高杠杆
对于证券组合而言，不仅要分析其超额收益和成本，还要考虑其风险与业绩。在组合业绩评价中，一方面要考虑风险的衡量，另一方面则要分析业绩的来源。在证券投资学中，组合业绩来自于市场表现以及管理者的配置与选股能力。对于量化投资而言，市场时机和管理者的能力依然重要，然而，量化投资的业绩评价还应考虑另一个因素：高杠杆。量化交易中，部分交易是采用保证交易的期货、期权等衍生品交易，这种杠杆交易具有放大作用，在市场好的时候扩大收益，但在市场不好的时候会加速亏损，这些与传统的业绩评价就不太一样。在一般的证券投资学里，业绩评价主要考虑经风险调整的收益，很少考虑其杠杆的作用，这不仅忽略了杠杆的贡献，而且有可能夸大了投资者的技能水平。
（三）人为因素与模型风险
在量化投资中，非常注重计算机对数据和模型的分析，这突出了量化投资的规则性和固定性。然而，实际中，别看量化采用了各种数学、统计模型，但策略设计、策略检测和策略更新等过程都离不开人的决策。量化交易策略与判断型交易策略的主要差别在于策略如何生成以及如何实施。量化投资运用模型对策略进行了细致研究，并借助计算机实施策略，能够消除很多认为的随意性。但是，量化策略毕竟体现投资者的交易理念，这一部分依赖于投资者的经验，一部分依赖于投资者对市场的不断观察与更新。实际上，人始终处于交易之中，对于市场拐点以及趋势反转的判断主要还是依赖投资者的经验。光大的乌龙指事件充分表明了人为因素在量化投资中的两面性：决策实施依赖于人的设定，而人的设定不仅依赖于经验，而且人还会犯错。人之所以会犯错，一方面是因为人们对市场的认知是不完全的，另一方面则是人们使用了错误的模型。经典的证券投资理论中，股票价格的变动被认为是随机的，小概率事件出现的机会比较小，但是经验研究表明股票收益率具有肥尾现象，小概率事件发生的机会超出了人们原先的认识，即市场还会出现“黑天鹅”。更为关键的是，量化投资更依赖数学和统计模型，这就使得量化投资存在较大的模型风险，即使用了错误的模型。为了防范模型风险，应采用更为稳健的模型，即模型的参数和函数应该适应多种市场环境。近年来，研究表明，证券收益及其与风险因素的关系存在较大的非线性，同时，市场中存在一定的“噪声”，采用隐马尔科夫链等随机过程和机器学习等数据挖掘技术进行信息处理成为量化投资的重要技术支持。
（四）2013年诺贝尔经济学奖的启示
智能输送装备起源于传统的物料搬运输送机械和仓储机械，随着现代信息技术的发展，以及大规模、快节拍、柔性化生产制造的要求，传统的物料搬运输送机械、仓储机械与信息技术逐渐结合，自动控制技术和信息技术成为输送系统技术的核心，智能输送装备行业应运而生，并主要在汽车、工程机械等制造业生产线以及立体仓库、物流配送分捡、立体停车系统等现代服务业得到普遍应用。
近年来，随着以汽车及工程机械为代表的制造业固定资产投资的大幅度拉动以及持续的技术升级改造，智能输送装备行业得到了长足发展。通过引进消化吸收国外先进技术，从传统的机械运输功能发展到自动化智能输送的水平，智能输送成套设备主要应用于汽车整车及汽车零部件、工程机械行业的焊装、涂装、组装和总装全自动生产线，并可广泛农业机械、家电、烟草、仓储物流、机场物流、摩托车、食品、医药、冶金、建材等行业领域。
由于智能输送成套设备主要服务于工厂的自动化生产流水线，其市场供求情况与下游主要应用行业的产品供求及投资额等有密切联系。目前，智能输送成套设备在汽车、工程机械两大行业应用最为普遍，其销售收入占智能输送装备行业市场总规模约为40%。据统计，智能输送装备行业在2009年的市场需求量为132.19亿元，在“十二五规划”的推动下，预计到2015年智能输送装备行业市场需求量将达到479.13亿元，市场前景非常广阔（见表1）。
除汽车、工程机械行业外，智能输送成套设备还被大量适用于农业机械、家电、化工、烟草等行业。根据智能输送装备行业市场销售数据统计整理，截至2009年，该行业市场需求结构如下图1所示。
一、智能输送装备在汽车行业中的应用
2010年，我国的汽车产销量已达1800万辆，中国汽车工业协会认为，预计，“十二五”期间中国汽车产销量仍将保持高速增长。“十二五”末，全球汽车年产量将达8300万辆，保有量达到11.7亿辆；中国汽车产量保守估计，将达到2500万辆，其中乘用车比重约为81%，商用车比重约19%，出口400万～500万辆，约占世界总产量的30%。据《2010中国汽车产业发展报告》预测：中国乘用车2010-2020年年均增长率接近10%，2020年年度需求量2583万辆、保有量22627万辆。长期预测2025年中国乘用车年度需求量将达2924.5万辆，2030年将达3523.3万辆。
虽然我国汽车产销保持全球第一，但我国汽车的保有量仍然低于世界平均水平。公安部交管局所统计截至2010年9月底，我国民用汽车保有量约有7000万辆，低于日本的7500万辆汽车保有量，约相当于美国2.85亿辆汽车保有量的四分之一。从全世界范围来看，千人汽车保有量为128辆。而中国目前千人汽车保有量只有52辆，不到世界平均水平的一半。如果达到世界平均水平，中国汽车保有量约是1.56亿辆。
另外，新能源电动汽车在政府的大力扶持下，也将实现规模化应用。根据工信部牵头制订《节能与新能源汽车产业规划（2011―2020）》的2011年1月征求意见稿的规划，到2020年，新能源汽车产业化和市场规模达到世界第一，新能源汽车保有量达到500万辆。以混合动力汽车为代表的节能汽车销量达到世界第一，年产销量达到1500万辆以上。产业化方面，中/重度混合动力乘用车占乘用车年产销量的50%以上，我国节能与新能源汽车产业规模位居世界前列。
市场需求量的持续增长带动行业固定资产投资规模的快速增大，在2009年我国汽车行业的固定资产投资额分别达到524.5亿，预计到2015年汽车行业的固定资产投资额将达到1840.05亿元（见表2）。
汽车行业固定资产增长的同时，促进了智能输送装备业的持续发展。汽车及工程机械行业的固定资产投资中，设备投资约占50%；据抽样调查智能输送成套设备的投资约占设备投资总额的12.5%，从而可推算出汽车行业中智能输送装备的市场需求量（见表3）。
二、智能输送装备在工程机械行业中的应用
智能输送成套设备在工程机械领域的应用主要解决各种生产线所需智能化、自动化、成套化的升级。智能输送装备在工程机械领域应用的市场需求量，也随着工程机械领域固定资产投资的增长而增长。“十一五”期间，我国工程机械行业在国家政策的支持和市场的繁荣下保持了快速的增长，同时也具备了一定的规模和技术水平。据中国工程机械工业协会统计， 2010年我国工程机械行业总产值将达到4000亿元，“十二五”期间，我国工程机械行业发展依然向好，将迎来重要的战略机遇期，预计到2015年总产值将突破9000亿元，年均增长率可达17%。
工程机械行业中十二五规划的固定资产投资是行业驱动力。工程机械行业过去十年的产销平均增速为20.07%，根据行业的“十二五”规划，预计“十二五”期间行业平均增速为17%以上，龙头公司的年均增速为20%-30%。工程机械销售额约占国家固定资产投资的1.5%-2.5%，这是未来20年工程机械行业继续稳固增长的最有力保证。“十二五”期间，国家投在交通运输上的资金将达10万亿元，高铁、城铁、地铁、高速公路等基础设施建设，将极大带动工程机械行业的发展。据统计，工程机械行业在2009年的固定资产投资为321.49亿元，到2015年固定资产投资预计达到1226.37亿元（见表4）。工程机械行业固定资产的高速投资，也带动智能输送装备业的迅速发展。2009年智能输送装备业的市场需求量约为20.09亿元，到2015年时市场需求量预计达到63.77亿元（见表5）。
三、智能输送装备在其它领域中的发展
关键词：银行借款；过度投资；盈余质量；自由现金流
文章编号：2095-5960（2014）01-0035-09
中图分类号：F830.9
文献标识码：A
一、引言
关键词跨流域;调水工程;问题
1跨流域调水与水资源承载力
跨流域调水应考虑调出区的水资源承载能力及其变化规律。国际上通行的标准是，河流本身的开发利用率不得超过40%，调水量不得超过调出河流总水量的20%。其次，应考虑调入区的水资源承载能力及其变化规律。调入区在通过节水、治污等措施后，当地水资源仍然难以满足社会经济发展的需要，需要谋求实施跨流域调水。再次，应考虑调出区与调入区的整体水资源承载能力及其变化规律。调水所追求的目标是总体提高调出区与调入区的水资源承载能力。整体而言，只有通过调整水资源的空间配置，实施跨流域调水，才能提高整体的水资源承载能力。因此，应建立水资源条件论证制度和环境评价制度，调整流域(或区域)间水资源分配，维护流域(或区域)间的水资源社会公平，合理确定水资源配置的数量、结构和布局[1]。
科学合理的跨流域调水应考虑“先节水、后调水，先治污、后通水，先环保、后用水”的基本思想。“先节水、后调水”是在确定调水规模时，首先在挖掘节水潜力的前提下，切实提高调出区和调入区的水资源承载能力，摸清调出区可能提供的调出水量和调入区需要的调入水量;“先治污、后通水”是解决水污染的治理措施，切实保护调入水资源的可利用价值，为优水优用奠定基础;“先环保、后用水”是在水资源配置上，切实保证生态和环境的基本水量需要，包括合理开采地下水，保证水资源的可持续利用，保障社会经济的可持续发展，维护人类的根本利益[2]。
2建立投融资体制
跨流域调水工程一般是大型或特大型的水利基础设施，它是从国家安全出发考虑安排的重大生产力布局，对稳定经济和收入分配会产生重大影响。国内外经验证明，此类重大的基础设施建设项目，政府决策、协调是关键。运用市场机制，更应充分发挥政府宏观调控作用。因此，这类工程的投资主体一般是政府。政府是投资主体，并不意味着完全依靠政府财政性资金无偿投入。过去我国水利建设项目资金来源主要依靠国家财政拨款和集体、农民投劳投资。近年来，随着经济体制的改革，逐步改变了单纯依靠国家拨款的形式，开始采用多形式、多层次、多渠道的筹资方式，开辟了水利投融资的新模式[3-4]。
从国外经验看，大型骨干工程的国家投资多由中央和地方政府分担。美国在当前水利投资中，农业骨干工程、农村供水工程一般是联邦政府无偿投资50%，其余由地方负责，由税收支出或政府担保优惠贷款。因此，中央和地方政府的投资可以是无偿的，也可以根据工程的收益情况要求一定回报，作为各自对工程投入的资本金。根据我国的实际情况，应按照市场经济规律的要求，积极推行“谁投资，谁受益”和“谁用水，谁出资”的机制，通过股份制形式明确工程建设中的责、权、利关系。股份制的特点、功能和机制可以从根本上理顺产权关系及相应的权益和义务;有利于改变国家为单一主体的投资结构，而且产权关系明晰;有利于形成“利益共享，风险共担”的机制，入股投资的各方面利益建立在调水工程效益这一共同基础之上，必然促使调水工程投资各方关心调水工程的兴衰、盈亏以及日常运营情况，有利于调水工程的管理。受益地区承担资本金的额度，可以按照各地区根据需调水量而认购的相应水权确定，需水量越大，股权越大，承担的资本金就越多。受益地区根据需调水量确定资本金额度，能够促使各地根据实际需要，实事求是地提出合理的需水要求，有利于科学地确定工程的调水规模，充分发挥工程的调水效益。各地如果要取得较多的水权，就必须支付较多的水权费(资本金);要减少水权费的支付，就必须内部挖潜，积极合理开发本地水资源，减少调水量。这样更需要水的地方就可以拥有更多的调水使用权，从而使工程调水配置更合理，使水资源向更需要的地区转移，提高水的利用率，实现水资源的优化配置。
3建设管理运行体制
跨流域调水工程宏大，其建设管理体制包含技术、经济、环境、社会、政治等多个领域的许多复杂问题。确保工程按计划顺利实施并达到预期的建设目标，发挥最佳效益，必须构建适应社会主义市场经济体制和水利改革要求的建设管理体制。工程建设管理体制的总体思路是:“政府宏观调控、股份制运作、企业化管理、用水户参与”，按照规范的公司制要求，实行市场运作。根据这一思路，跨流域调水工程建设管理单位应按规范的公司制要求，成立调水有限责任公司。按“国家控股，授权营运，统一调度，公司运作”方式运作。
跨流域调水势必带来区域水资源的重新配置。因此，必须统筹建立合理的水价体系，实现水资源的优化配置，保证区域水资源的可持续利用。
明确水价的构成要素。完整的水价应包括资源水价、工程水价和环境水价3个部分。资源水价，具体表现为水资源费。需要不断地调整和变动，不同用户在不同地区的不同时间，使用不同量的水，其资源水价是不同的。工程水价，主要有固定资产投资、供水总成本。明确跨流域调水水价的制定原则，包括公平性原则、区别性原则、水资源高效配置原则和成本回收原则。依据此原则，在跨流域调水的受水区，在水价制定和实施过程中应解决好以下方面问题:处理好主水和客水的关系，受水区用水的次序应为先外调水，后当地水;先地表水，后地下水;同一水质、同类用户、不同水源(工程引水、现有地表水、地下水)的用水，执行统一的用户水价，实现水资源优化配置的重要手段和保证措施;在调水成本较高的地区，政府应制定相应的政策，如实行水价平摊的综合水价，保证调水工程发挥效益;实行用水定额管理，用水户实行阶梯水价，定额内用水平价、超额用水高价，以促进节水。
4水资源统一管理
明确流域机构与各行政区域的水资源管理职责和权限划分，建立统一规划、统一调配、统一管理、分级负责的流域水资源管理体制。区域内实行对防洪、排涝、蓄水、供水、用水、节水、污水处理与回用等涉水事务进行一体化管理的水务管理体制。地表水、地下水统一调度，主水与客水统一配置。打破城乡界限，统筹考虑主水、客水、地表水、地下水等各种水源，统一管理水资源的开发、利用、治理、节约和保护，对工业、农业、生活、环境、生态等不同用水需求，区别对待，保证重点，使传统的农村水利向城市拓展，使城市的供水体系向农村延伸，实现水资源的优化配置。
5参考文献
[1] 刘强，杨永德，李英.跨流域调水水资源管理问题分析[J].中国水利，2007(3):25-27，37.
[2] 辛云峰，李波.跨流域调水工程的水资源管理问题研究[J].吉林水利，2006(Z1):30-32.
关键词：投资集团 财务风险 防范控制
一、财务风险概述
财务风险是指企业在各项经济活动中，由于各种风险要素的存在（包含财务和非财务因素），使得企业的资金运转及财务状况呈现出不确定性，企业实际财务收益与预期收益产生重大差异的可能性。由于企业的财务活动贯穿于企业生产经营的全过程，所以财务风险也普遍存在于企业筹资、投资、经营管理以及收益实现与分配等一系列资金周转运动的全过程。
投资类集团企业由于经营规模庞大，投资多元化，下属子公司众多，管理链条长，管理复杂。同时企业集团通常是全集团的融资平台、资金运营平台，是企业集团与资本市场结合的纽带，使得企业集团财务风险很高，一旦陷入财务危机，很可能阻断集团全部融资渠道，不仅企业自身陷入困境，还将导致严重的经济和社会影响。
二、投资集团财务风险分类及其表现特征
按财务风险的来源，投资类集团的财务风险主要来自融资风险、投资风险和财务管控风险。
（一）融资风险
企业融资风险是由于企业对于资金的需求和实际融资效果的不确定，导致企业行为无法达到预计效果的风险。主要表现在以下几个方面。
第一，融资规划不足，融资额度与企业生产经营不相匹配，因总体融资额度不足，导致资金不能衔接；或者负债过度，造成资产负债比率过高，财务高杠杆化，使得财务风险加大，偿债压力加大。
第二，融资结构失衡，长短期结构与投资期限不匹配，如短贷长投导致还款来源不稳定；或长借短投保守投资影响成本偏高。
第三，融资成本偏高，因融资利率、融资费用等支出偏高，使融资综合成本偏高，直接影响财务效益偏低；或因国际汇率变动，影响融资成本上升。
第四，信用等级下降，因突发负面大事件造成信用风险，评级下降，影响银行抽贷压贷，引起连锁违约风险。
（二）投资风险
投资风险是指由于不确定因素的影响，导致投资项目不能达到预期效益，从而影响企业盈利水平和偿债能力的风险。主要表现在以下几个方面。
第一，项目评估风险。因调查人员前期调研未尽职守，对可行性调查深度不够，对拟投资项目的政策环境、法律环境、宏观经济、行业风险、市场环境等研究不够，对投资风险考虑不足；或对项目技术数据缺乏科学的预测分析，对投资估算及投资回报预测不准，价值评估与定价失当，对项目前景评判失误。
第二，项目决策风险。缺乏科学严谨的决策机制，决策机构、决策程序、审批权限不够完善，决策形式不够民主，项目评审机构不能尽职，评审流于形式，审核、审批把关不严，导致决策风险。
第三，项目运营风险。在项目招标、工程预算、材料采购、现场管理、资金调度、施工进度、竣工验收等各关键环节运营监管不到位，可能导致项目失败的风险。因投资多元化，企业在配套人才和管理能力上可能存在不相适应的风险。
（三）财务管控风险
财务管控风险是指因财务管理基础薄弱、财务管理体系不健全、财务管控工作不到位等，导致出现资金安全、现金流不足、信息失真、财务舞弊等方面的风险。主要表现在以下几个方面。
第一，现金流风险。是指企业某一时点的存量现金不能满足企业支出需求形成的风险。因企业应收款项、预期收益不能按期回收变现，或后续融资受阻、投资损失等各种因素，引发现金流动性不足、现金匮乏、资金调度困难、偿债困难，导致企业生产营运受阻、收益下降、信用声誉受创，甚至最终可能陷入财务困境，导致破产倒闭风险。
第二，资金安全风险。因财务制度缺失、财务监管不力等，出现资金被挪用、盗取、票据造假案件，导致资金安全风险。
第三，操作合规风险。因会计处理不合规，财务舞弊等，发生税务检查、审计不合规等风险，并引发经营风险、信用风险和市场风险等；因信息不对称，内部人员道德风险致使公司遭受损失等。
三、控制与防范投资集团财务风险的对策和建议
为了控制和防范财务风险，企业必须牢固树立财务风险管理意识，对潜在风险和危机应有清醒的认识和警惕，采用科学的识别、分析和控制方法，采取有力措施，及时有效地阻止不利事件的发生，把风险降到最低。财务风险的控制和防范可以从以下几方面入手。
（一）建立完善内部控制体系
第一，建立切合实际的内部控制体系，以财务内控体系为基础，覆盖财务管控、运营监管、合规监控及风险控制等各个方面，强化内控建设，提高财务内控执行力。
第二，强化内控手段，针对重要流程和事项，分析企业内控现状，确定关键控制点，设计控制活动。如不相容职务分离控制、授权审批控制、会计系统控制、财产保护控制、预算控制、运营分析控制和绩效考评控制、重大风险预警机制等。
第三，推M会计信息化建设，建立现代财务管理信息系统，提升规范化程度，确保财务信息的真实性，提升财务管理工作质量，增强决策支持效用。
（二）加强融资风险防范
第一，做好融资规划。认真分析评价融资各种因素，根据企业长期发展规划及短期生产经营活动，预测对资金的需求，做好融资规划；合理确定融资规模，根据自身条件、资金需要量、融资成本、融资的难易程度确定融资数量，使之与投资规模相适应，避免因融资不足影响投资效果，或融资过剩降低资金使用效益；合理确定负债比率，量力而行，使负债与企业承担风险的能力相适应。
第二，拓展融资渠道。根据企业情况综合采用内部融资与外部融资、直接融资和间接融资等工具，除传统的融资手段如银行借款、短期融资券、中期票据外，拓展公司债券、股权融资、并购融资等方式，针对大型项目采用BOT、资产证券化等融资模式。大力优化财务管理，提高信用评级，降低融资成本。
第三，完善融资结构。通过对融资机会、融资品种及成本、融资期限等方面的综合考虑，保持最佳资本结构，追求资金成本最低和企业价值最大化。保持务融资与股权融资合理搭配，长、中、短期债务合理搭配，合理选择融资方式，使资金成本理想化，确保融资后能够保持良好的财务结构和资本结构。
（三）加强投资风险防范
第一，建立完善投资决策机制。严格内部决策程序，设立权威有效的投资决策机构，制定投资管理办法，规范审批程序，明确决策依据、决策方式和流程，明确决策人员权限和职责；合理确定子公司决策权限；建立项目投资评审制度，严把评审委员素质，充分发挥评审会效能；建立投资失职追究制度，确保科学决策。
第二，优化投资资产配置结构。完善投资结构，进行多元化分散投资，规避投资风险。根据投资的期望回报率和风险性，适时调整投资组合，提高抗风险能力。
第三，做好可行性分析研究。做好项目立项研究和风险分析评估，深入研究法律法规、政策规定、行业、市场等各类潜在风险，对投资收益进行细致测算，优选潜力项目，制订合理可行的投资方案，确保项目合规性、安全性、可行性、效益性，为投资决策提供依据。
第四，加强全过程跟踪监管。加强对项目设计、招标管理、工程建设、竣工结算到投产使用全过程的监督管理，加强合同管理、资金管理以及施工、造价、进度和质量管理，确保过程可控，预期效果可达；完善投资退出、收益变现机制，促进投资收益顺利回收；建立项目后评价，通过对项目成本、费用、效益以及时间、进度、质量等各方面的分析评价和考核，促进项目管理水平提升。
（四）强化财务管理控制
通过强化会计基础工作，加强对人员、资金、现金流、财务预算等各方面的管理，防范财务风险的发生。
第一，加强人员管理。实行财务负责人委派制，财务负责人对子公司总经理、董事长负责，同时对集团财务总监负责。提高财务人员专业素质，夯实财务核算、财务管理功底。
第二，强化资金安全管理。加强资金调度、账户管理、付款安全和信息管理。加强对资金流转的制约监督，落实不相容岗位分离原则，实行钱账分离、审核与经办分离，防止内部舞弊风险；规范资金支付流程，加强财务审核把关，及时跟踪资金流转到位情况，确保资金安全；加强审批监督，严格执行审批流程；加强对印章、票据的保管使用，建立资金支付动态监控机制等。
第三，加强现金流量管理。加强对资金的集中管理，建立集团资金集中管理平台如结算中心等，充分整合内部资源；加强资金周转管理，根据历年经营特点、各阶段现金流入流出规律及融资情况，对未来现金状况进行预测，编制现金流量年度、月度预算，并将实际流量与预算进行对比，分析判断其合理性；确定最优现金持有量，做到既能防范流动性风险，又能实现资金效益的最大化；加快各项收益及应收账款的回收，加强资金周转管理。
第四，加强预算管理。加强财务预算编制管理，按照计划―预算―调整―考核步骤，建立科学合理的预算指标体系，考虑企业近年水平，确保预算编制合理有效；建立预算分析机制，按季度进行偏差分析，找出差异原因，年度中期根据实际情况进行适当调整；加强预算执行的刚性和考核，发挥预算管理控制与业绩评价职能，促进企业有效配置资源。年终同时也对预算编制的准确性和合理性进行考核，促使预算编制公平合理，提高预算编制质量。
（五）建立财务风险预警系统
通过建立全面风险管理体系，提升风险预警、评价和防控能力。
第一，建立预警指标体系。设置财务风险评价指标，如盈利能力（资产净利率、销售净利率、净值报酬率等）；偿债能力（自有资金比率、流动比率、应收账款周转率、存货周转率等）；成长能力（销售增长率、净利增长率、人均净利增长率）等指标。设置预警区间，按照风险承受能力和偏好，参照行业标准和公司历史数据，确定处于安全、预警或危机区间。
第二，开展风险分析和评价。结合企业风险管理的基础和条件，采用定性分析（如财务比率分析法、报表分析法、财务指标分析法、专家意见法等）和定量分析方法（单变量判别模型、多变量判别模型、概率模型等）进行分析评价。
第三，完善预警处理机制。建立预警信息报告机制，针对风险因素或事项、风险原因、拟设措施等加强跟踪监督和报告；建立预警预案处理机制，对指标临近预警区的风险事项，核实原因、评估风险程度、选择处置措施。
（六）加强内部审计监督
通过强化内部审计的监督、制约、防护作用，发现问题，揭示错弊，促进健全财务管理体系，强化内部控制力度，规避企业财务风险。
第一，拓展内部审计的监管范围，实现审计范围全覆盖，将企业经营管理各板块活动全部纳入监管视线。
第二，转变内审职能，充分发挥管理审计作用，加大对经济业务的事前、事中监督，如合同审核以及针对投资决策、融资管理、项目管理等重大事项的事中监督；拓展审计深度，由财务会计审计向内部控制审计拓展，提升审计建议价值。
1、要正确进行投资决策小水电项目的投资决策是否正确，直接关系到建设项目的成败，可行的投资决策是产生良好投资收益的前期和保证。因此，投资决策应遵循以下原则：
1.1投资决策科学性原则随着小水电资源的广泛开发及高科技在小水电站中的广泛应用，国家对小水电开发的要求越来越高，投资者决策的难度及复杂性也比以往相应增大。
仅凭经验主管地进行决策或采取“三边工程”的做法，都是不可行、不可取的。小水电投资项目的建设过程受制于诸多因素，影响经济效益方面的主要有水电资源条件、开发技术含量、建设条件、资金筹措、电力销售价格等。这些因素相互关联、彼此制约，小水电投资决策应以系统工程的概念予以综合考虑，避免对一些至关重要的因素考虑不周。如汉江一级支流——胥水河流域跨越地区和县域界限，流域上游的太白县、中游的洋县、下游的城固县在同一流域，各县都有不同的开发方案，这就出现了规划方案互相冲突，水电开发、输出不尽合理，本应该在流域第1期张亚智：小水电开发送筻与项旦筻窒垒的中上游筑坝蓄水，形成库容，以便对整个流域的各梯级电站用水进行合理调控、发挥最佳效益。但是沿途各县都缺乏统一的规划方案，大多数电站为径流式开发，使水能资源没有得到充分和合理的利用，失去了项目决策的科学性。
1.2投资价值最大化原则投资者要追求最大的投资利润，多数投资者把电站装机容量和单位千瓦投资作为选择投资项目的依据，往往忽视了项目的单位电能投资和投资收益率，增加了项目投资的风险。利润和风险是共存的，虽然小水电是低风险项目，但风险因素依然存在，考虑不周处理不当照样会导致投资失败。投资者在考虑收益最大化的同时应重视风险因素，正确权衡投资和收益增加与风险加大的得失，在项目的经济分析和经济评价时一定要把握一个合理的度，尽量减少风险因素。
2、要提高小水电的前期工作质量
2.1做好流域规划，梯级滚动开发为了充分利用水力资源，洋县在对全县水能利用状况进行详细普查的基础上，把流域水能开发与农田灌溉、人蓄饮水工程结合在一起，统一规划，梯级开发，一张蓝图管到底，这种长藤结瓜的建设方式，既节省了投资，又提高了项目的综合效益。如在酉水河一条流域上就规划建成了红桥水电站、堰家岭水电站、卡房水库坝后水电站、王河水电站、梁河一、二级水电站、龙王滩水电站、宋家堰水电站、酉水街水电站、荞麦山水电站。在金水流域规划了碗牛坝水电站、金水街水电站等，规划确定后不论是国家投资还是个体投资，都服从县上统一规划，达到了合理利用水能资源的目的。
2.2拿出最优的设计方案设计单要认真进行实际勘察，细致调查，搜集整理水文、气象及地质资料，并对工程的施工条件加以客观、公正的归纳分析，坚持理论联系实际，选用合理的水能规划方案，按照小水电站的设计规范和经济评价规程，最终确定保证出力倍比系数、年利用小时数和装机容量。小水电站站址和开发形式确定后，决定电站规模和经济指标的一个重要因素就是水量。因此，合理选择设计流量就显得尤为重要。有些设计对流域所采用的水文年限较短，选定的典型年失去本流域的代表性。多数径流式水电站采用的是旬平均流量甚至月平均流量作为计算电站设计流量的依据，往往计算出的多年平均年发电量偏大，不符合实际。
2.3因地制宜，精益求精作好建筑物的总体布置，并妥善处理好建筑物的安全和投资的矛盾在进行建筑物的总体布置时，应根据实际的地质、地貌、施工条件及地质条件进行单项的建筑物设计，在满足安全和应用的前提下，使各建筑物尽量布置紧凑合理。实现结构简单，易于施工，减少投资和便于运行管理的目的。尽可能实现某些单项建筑物设计的定型化、标准化和规范化。力求在经济上可行的情况下，在建筑物的安全可靠和灵活运用上下功夫，特别应该注意研究防洪标准、洪水计算方法及泥沙淤积与建筑物安全运行、投资等相互之间的关系。
合理确定机组的安装高程，做到既不浪费水头，又要充分估计到洪水对电站的危害性。如洋县金水电站在建设期间，过分强调了电站水头的利用，虽增大了电站的装机容量，但降低了厂区的防洪标准。2002年“6.9”费水头，又要充分估计到洪水对电站的危害性。如洋县金水电站在建设期间，过分强调了电站水头的利用，虽增大了电站的装机容量，但降低了厂区的防洪标准。2002年“6.9”洪水，使电站厂区和厂房内的所有设备全部淹没，对电站形成毁灭性的灾害，尾水处河床抬高了近两米，尾水出口被严重淤积，造成直接和间接经济损失达1000万元之巨。
3、加强小水电站工程建设管理小水电站投资项目决策后，投资人出资组建项目法人公司是首要任务，这有利于建立责、权、利相结合的约束机制。
