摘要：国际金融危机后,金融改革虽然提高了全球金融体系的抗风险能力,但是其对企业产出增长的负面影响一直没有完全消除,仍在影响全球经济增长的力度及可持续性。本文运用2006~2016年中国A股上市公司年度数据,以创新投入能给企业带来增长为出发点,通过引入三种不同的企业融资方以及企业对创新研发的投入情况,探讨金融摩擦是如何通过融资传递到企业全要素生产率增长之中的。研究发现：（1）在中国,债权融资和股权融资的增长对全要素生产率的增长有显著影响,而内源融资增长不显著;（2）金融摩擦对生产率增长的传递方式主要是债权融资。随着金融危机的爆发,金融摩擦的增大导致生产率对债权融资的负效应更为敏感,企业生产率更易受到重创,生产率的下降反过来又会影响企业的再借贷,企业很容易陷入持续低迷增长的困境之中。

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