关键词：企业年金 私募股权基金 挑战和机遇 展望
一、企业年金基金投资现状
2004年，根据国务院确定的企业年金市场化运作原则，《企业年金试行办法》(劳动保障部令第20号)以及《企业年金基金管理试行办法》(劳动保障部令第23号)颁布实施。从此标志着我国企业年金进入到一个全新阶段，并与国际主流企业年金发展模式相接轨。
鉴于中国金融市场发展现状，23号令出于保护受益人利益的考虑，对企业年金基金的投资领域、品种和比例都做出了严格规定，投资比例限定严格，大致可概括为：投资货币市场的比例不低于20％；投资固定收益类产品的比例不高于净资产的50％；投资权益类产品的比例不高于30％。在这些规定下，基金投资运作的空间窄，获利程度难以掌控，无法保证受益人的利益最大化。
近年来，我国企业年金有了较大的发展，目前规模已经由2000年的200亿元发展至2006年底的900亿元。虽然目前股票市场出现了空前高涨的牛市，部分企业年金投资管理人也取得了不错的投资业绩，但是，我们同样看到，目前这种比较保守的投资限制方式从长期看可能并不能有效防范通货膨胀、收益增长空间也比较有限，因而不能缓解养老保险的收支矛盾。笔者认为现行的企业年金投资的限制规定还有很大的改善空间。企业年金基金管理业务的发展应该立足于一个更全面和协调发展的资本市场，这个资本市场不单是指证券市场（公募市场），私募市场也是资本市场的重要部分，其中私募股权投资和融资业也是资本市场的一个十分重要的子系统。但是到目前为止，对于拥有大量资金的商业银行、保险公司、证券公司、大型国有企业、社会保障基金和企业年金等机构来说，能否投资私募股权基金依然没有一个明确的说法。这对于企业年金基金和私募股权基金的发展都是不相适应的。
二、私募股权基金的特点
私募股权基金（private equity fund）通常投资于包括种子期和成长期企业的创业投资基金（venture capital），企业扩展期的直接投资基金（direct investment）， 和用于管理层收购的并购投资基金（buy-out fund，lbo）。投资过渡期企业或者上市前企业的过桥基金也是私募股权基金的投资范畴，即凡是在一家企业上市前所获得的股权投资都属于私募股权（private equity）投资1。私募股权基金行业起源于创业投资（亦称“风险投资”），在发展早期主要以中小企业的创业和扩张融资为主，因此创业投资在相当长的一段时间内成为私募股权投资的同义词。从1980年代开始，大型并购基金（如kkr）的风行使得私募股权基金有了新的含义。
私募股权基金起源于美国，历经了30年的发展，其模式越来越受到一些大机构投资者的认可，近年来其发展速度和业绩令人瞩目，成为国际金融市场的焦点。根据欧洲私募股权与创业资本协会统计，2003年欧洲私募股权的总投资额达到291亿欧元，总的融资量达到270亿欧元。普华永道世界投资报告认为，2004年私募股权投资额占gdp的份额在北美、欧洲和亚洲分别为0.97%、0.28%、0.23%。近5年来，美国的私募股权基金总量增长了一倍，达到目前约7000亿美元的规模。
私募股权基金具有以下特点：
1、对非上市公司的股权投资，因流动性差被视为长期投资，所以投资者会要求高于公开市场的回报；
2、不可上市交易，所以没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易。而持币待投的投资者和需要投资的企业必须依靠个人关系、行业协会或中介机构来寻找对方；
3、资金来源广泛，如富有的个人、风险基金、杠杆收购基金、战略投资者、养老基金、保险公司等；
4、投资回报方式主要有三种：公开发行上市、售出或购并、公司资本结构重组。
对引入私募股权基金的企业来说，私募股权融资不仅有投资期长、补充资本金等好处，还可能给企业带来管理、技术、市场和其他企业所急需的专业技能和经验。多数私募股权基金仅仅出资，除了在董事会层面上参与企业的重大战略决策外，一般不参与企业的日常管理和经营，也不太可能成为潜在的竞争者。一旦投资，私募股权基金对自己的投资就很难控制，因此挑选出管理好、成长性高和拥有值得信赖的管理团队的投资对象就十分关键。
私募股权基金关注投资的中期（通常3－5年）回报，以上市为主要退出机制。唯有如此，管理的资金才有流动性。所以在选择投资对象时，会考查企业3至5年后的业绩能否达到上市要求，其股权结构适合在哪个市场上市，而他们在金融方面的经验和网络也有利于公司未来的上市。
在国外，私募股权基金大多以优先股（或可转债）入股，通过事先约定的固定分红来保障最低的投资回报，并且在企业清算时有优先于普通股的分配权。另外，国外私募股权融资的常见条款还包括“卖出选择权”和转股条款等。卖出选择权要求被投资企业如果未在约定的时间上市，必须以约定价格回购私募股权基金的那部分股权，否则私募股权基金有权自由出售所持公司股权，这将迫使经营者为上市而努力。转股条款是指投资者可以在上市时将优先股按一定比率转换成普通股，同享上市的成果。
从以上关于私募股权基金的特点分析可以看出，私募股权基金和企业年金基金的投资原则有着天然的密切的联系。这种联系包括以下几个方面：
1、长期性。企业年金基金是一种长期性资金，具有稳定的现金流量，保值增值和反通货膨胀的压力往往较大，并不需要马上套现和要求有很高的流动性，这使企业年金基金具有较强的抗风险能力，且对于高盈利性投资具有较大的偏好，而高收益往往与高风险、长期性相联的规律，意味着企业年金基金倾向于理性的长期投资(包括风险投资)。而私募股权投资基金也是一种长期投资性资金，有7到10年的封闭期限，可以通过长期投资达到较高的回报，符合企业年金基金增值要求。只要条件成熟，企业年金基金必然会成为重要的私募股权投资资金供给者。
2、安全性。是企业年金基金投资的最基本原则。作为企业员工的“养命钱”，企业年金投资的亏损将会影响计划受益人的生活水平以及计划参与者的积极性。因此，企业年金基金又不能承担过高的风险。在企业年金基金投资时，必须采取严格的监管和管理措施，保证基金投资的安全性。私募基金的一大优势在于其自身的性质较好地解决了基金所有者缺位的问题，硬化了基金的约束激励机制，基金管理人与投资者休戚与共，最大限度地激发了基金管理人的积极性和责任意识，确保了基金的安全。
3、收益性。在欧美基金中，基金管理人一般会出资1%左右。管理人出资份额越高，往往投资者信心越高。基金管理人除了获得管理费之外，还会获得分红。在这种激励机制之下，基金管理人有很强的动力去追求最大利润。另外一方面，私募股权基金的存续期间一般在15年以下。基金管理人有可能在原有基金尚未到期之前就必须重新融资成立新的基金。在融资过程中，基金管理人的声誉和历史业绩非常重要。这种约束机制也是私募股权基金在没有严格监管情况下，仍然健康成长的重要原因。
从美国私募股权基金的历史表现（见表1）我们可以看出，私募股权基金在过去1、3、5、10和20年中的年度平均收益率均高于纳斯达克指数（代表小盘股票）和标准普尔500指数（蓝筹股），也高于债券工具的收益率。
三、国外养老基金、企业年金基金投资私募股权基金的实践
在以美国为代表的西方发达国家的资本市场上，因为私募股权基金作为私人权益资本市场的一项重要创新，表现出较高的长期回报率，带动了广泛投资者的积极参与，这使得私募股权投资业能够充分发挥其参与资源配置的效率，在美国，私募股权投资的成效远比其他国家显著。养老基金成为美国风险资金的主要供给者有其内在的和外在的原因。从表2可以看到养老金和退休基金正是私募股权投资业的重要资金来源。养老金和退休基金以及保险公司的投资品种包括私募股权基金。
可以看到私人养老基金和公共养老基金是美国私募股权投资基金的最重要资金来源，而且在过去十多年资金的供应比较稳定，一直保持占私募股权投资基金40%到50%的资金来源比例，比例最大，而其他的资金供应者如公司、外国投资者和保险公司/银行的资金供应却没有这么稳定。反过来，我们来看多少比例的美国养老基金投入了私募股权/创业投资基金（见表3）。
表4是不同国家养老基金的法律容许的资金投向的平均值，以美国为例，由于各个州的法律不同，平均值为7.5%，高于欧洲和英国。
表5是1996年美国养老基金组织对投资三种类型的基金产品的意愿及其比例，总体上看，这些机构投资者对私募股权/创业投资基金的投资意愿要高于对m&a/mbo基金和对冲基金的投资意愿。在对三种基金的投资意愿中，捐赠慈善基金比公司年金和公共养老基金要高的多。
私募股权/创业投资基金的资金募集对象主要是机构，而对冲基金的资金募集对象相当一部分是富裕的个人，他们希望高风险、高回报的收益，与养老基金所追求的投资的长期性和安全性、收益的稳定性和规模效应等特点是不同的，私募股权/创业投资基金更适合于养老基金的投资目标。
最近，美国越来越多的养老基金宣布在私募股权基金项目上获得很好的回报，将更多地投资这一行业，由于养老基金的基数也在变大，所以投资到私募股权基金项目的资金将增加很多，其中联邦和州政府的公共养老基金的参与是一个新的突破，而企业养老基金、大学养老基金和慈善捐赠基金在私募股权基金行业已经有相当历史，全球500强的企业基本上都有自己的企业养老基金、企业年金和相关的投资部门或资产管理部门，如通用汽车资产管理公司的私募股权市场部，ibm 、intel、 dell、 microsoft等都有资产管理部门。
近来加拿大养老基金投资委员会宣布投资1.2亿美元给总部在旧金山的二级市场私募股权基金paul capital partners。德国养老基金abp和pggm投资60亿马克给私募股权基金alpinvest partners。
澳大利亚的一家行业性养老基金的资产管理产品包括澳大利亚股票、国内股票、海外市场股票，澳大利亚固定收益产品、澳大利亚的私募股权基金、海外市场的私募股权基金、现金和短期固定收益产品。这些资产管理产品分别由不同的基金管理公司进行投资，有merrill lynch这种全球性的金融机构下属的资产管理公司，也有澳大利亚当地的金融机构下属的资产管理公司。而其中澳大利亚的私募股权基金产品分别由gs private equity pty limited、 macquarie direct investment 、industry fund service pty ltd这几家澳大利亚当地的私募股权基金管理公司管理，而海外市场的私募股权基金产品分别由harbourvest partners llc和pantheon ventures inc这二家全球著名的基金管理，新兴市场的养老资金可以首先通过全球性的基金投资到发达国家的私募股权基金而确保稳定的高收益。
养老基金能成为美国等西方国家私募股权基金的主要来源，除了养老基金自身的因素之外，还因为:
第一，完善的资本市场。由于私募股权基金具有长期性的特点，投资的流动性差，而发达的资本市场为其不断拓宽的融资主体提供了完善的风险投资退出渠道，使风险投资的流动性增强，降低了投资的风险。
第二，风险投资机制提高了投资的灵活性和效率。市场形成的一整套完善的风险投资机构治理机制，使投资的效率较高，通过有限期限制、强制性分配、股票期权和合伙合同等措施进一步保护了投资人的利益。
第三，良好的制度环境为风险投资的长期健康发展提供了保证，有利于投资者更有效地抵御投资风险。政府对个人和风险投资机构在风险投资上的资本收益提供减免税优惠;政府还通过对接受风险投资的企业提供低息贷款和对投资者提供投资损失补助等方式来对风险投资给予支持，这些措施有利于投资人长期稳定地提供风险资本。
第四，政府对养老基金投资收入的免税优惠。为了鼓励企业和个人参与私人养老金计划，政府对私人养老保险计划的投资收入也不征税。这条税收优惠，增强了养老基金抵御投资风险的能力，也在客观上促进了养老基金长期稳定地提供风险资本。
四、我国私募股权基金面临的挑战和机遇
截至2006年底，中外私募股权基金对129家内地及内地相关企业进行了投资，参与投资的私募股权机构数量达到75家，投资总额达到129.73亿美元。资本投向正循着上市、并购、私募的轨迹发展，私募作为新的资本力量正在成为主流融资渠道之一。但在发展过程中，还存在以下一些亟待解决的问题：
（一）缺少法律支持。私募基金合法化的呼声由来已久，2004 年颁布实施的新《证券投资基金法》虽然承认了私募基金的合法性，但并没有对私募资金做出具体的规定。这一方面为私募基金的发展预留了空间，有利于私募基金今后的创新，但对于现阶段我国私募基金发展的指导意义并不明显。
（二）法律监管方式不规范。现有外部法律环境难以有效支持有限合伙等新型私募股权基金自如发展。
（三）缺乏风险投资基金的有效退出渠道，我国证券市场目前仍主要定位于国有企业改革，创业板市场迟迟未建立起来，柜台交易发展缓慢曲折，产权交易发展不稳定，导致风险投资难以退出。
（四）其他问题，包括税收优惠问题、规范企业股权托管问题等等。
尽管面临很多困难和问题，但是我国大力发展私募股权基金的趋势及其必要性和紧迫性是毋庸置疑的。这给私募股权基金的发展带来了巨大的历史机遇。中国人民银行副行长吴晓灵近期在中国私募股本市场国际研讨会上表示，“应大力发展私募股权基金，使之成为中国资本市场上重要的机构投资者，促进中国资本市场的健康发展。由于在中国有私募基金坐庄，私募证券投资基金在国内名声不佳，国际上因对冲基金对市场冲击也鲜有美名。而私募股权基金主要投资未上市的企业股权，伴随企业成长的不同发展阶段培育公开上市的企业资源。政府大力提倡的、对中国经济有实际帮助的是后者。”总体来说，私募股权基金符合资金需求方减轻对银行高度依赖的需求，获得融资者的支持；符合投资者增加投资渠道需求，获得投资者的支持；符合建立创新型国家发展战略的需要，获得政府支持。种种迹象表明，中国私募股权基金行业即将迎来一个新的高速发展期。
五、我国企业年金基金投资私募股权基金的展望
根据世界银行的统计，我国养老基金从2001年到2075年的收支缺口将达到9.15万亿元人民币。以现行的投资体制，应付如此大的开支是不可能的，唯一的办法是充实账户的同时，提高投资收益率。提高投资收益率的办法之一就是逐步放开养老基金、企业年金基金的投资限制，允许投资于私募股权基金。
目前，我国私募股权投资还处于其发展的初级阶段，政府投入是风险资金来源的主体，随着政府资金的逐步退出，适时拓宽其融资来源对于发展我国私募股权投资具有重要意义。当前，我国的养老基金、企业年金基金正在尝试社会化运营，投资的范围正逐渐拓宽，但是还不能进行私募股权投资。在欧美风险投资市场上风光无限的企业年金基金，在我国正迅速积累，目前已经积累了1000多亿的资金。专家预计企业年金制度全面启动后,企业年金的年增幅应超过500至800亿元。依此推算,到2010年,企业年金的市场规模应超过5000亿元。根据世界银行估算，到2030年，中国企业年金市场将达到1.85万亿美元，折合人民币近15万亿元,成为世界第三大企业年金市场。随着我国人口的快速老龄化，积累的巨额养老基金、企业年金基金将面临巨大的保值增值压力。不久之后，如何有效利用养老基金、企业年金基金将关系到国家的经济安全和社会稳定；若有效利用，则可以确保退休人口生活质量，甚至成为经济健康成长的助推器，这些在美国等西方国家都已成为现实。可以说，我国的企业年金基金具有参与私募股权投资的巨大潜力。随着养老基金、企业年金基金投资工具和领域的多样化，只要我们创造了必要的风险投资条件，养老基金、企业年金基金可将适当比例资金投入私募股权投资业，使自己和私募股权投资业能够“双赢”。这些条件包括:相当完备的制度环境、成熟的资本市场、诸多能够参与和推动私募股权投资业发展的主体、鼓励创新创业的社会氛围、有大量的满足风险投资需要的人才。
近期，很多具体的工作需要尽快研究开展，在宏观上包括研究建立创业板市场，加强保护知识产权，强化经济主体的信用观念，培养本土化的风险投资人才，制定更有利于企业年金发展和私募股权投资发展的财政和税收政策等。
在微观上包括在具体的投资领域方面，随着时机成熟，参照国外的经验，投资私募股权投资的比例宜在开始阶段控制在5%左右（仅此一块就相当于当前政府在风险投资领域的投资资金的总和），以后逐步放开；在实际的进入方式上，由委托人进行招标，通过竞标将养老基金、企业年金基金委托给法人受托机构进行管理，通过竞争，提高安全性及效益。养老基金、企业年金基金进入私募股权基金市场，将为基金市场既带来大量相对稳定的资金，又引入具有长期投资需求的机构投资者；在具体的法规操作上，应早日出台关于私募股权基金的管理办法，明确各类金融机构投资私募股权基金的程序、条件和要求，从法律层面上推动我国私募股权基金的发展。
随着我国私募股权投资业的发展，政府资金将逐步退出，社会资本将逐步替代。拓宽私募股权投资资金来源对我国私募股权投资的持续发展意义重大，养老基金、企业年金基金的参与是必然。但是，如前所述，养老基金、企业年金基金参与私募股权投资这样高风险、高收益的投资工具需要一定的条件。如果我们创造了这些条件，可以预计，养老基金、企业年金基金必将在不久的将来成为我国风险投资的主要资金供给者，为促进我国产业整体技术水平提高、经济的持续增长和建设创新型国家做出巨大贡献。
注：
1 郑伟鹤 陈耀华 盛立军 《私募股权基金与金融业资产管理》 机械工业出版社 2004年版，序论部分之“企业年金投资私募股权基金问题分析”。
参考文献:
1.郑伟鹤、陈耀华、盛立军.私募股权基金与金融业资产管理[m].机械工业出版社,2004年版．
2.王俊、张文银.养老基金参与风险投资问题探讨[j].中央财经大学学报，2003，（12）.
关键词：商业企业；资金管理；资金短缺
目前，资金短缺是商业企业一个不容忽视的问题。笔者试图对商业企业资金短缺的原因加以分析并提出相应对策。
一、资金短缺的原因分析
企业在经营中出现资金短缺的原因多种多样。商业企业处于流通的中间环节，积压了大量的资金，经营中有很大的风险。商业企业资金短缺从内部因素来看，一是企业原始资金投入不足，主要靠贷款维持，再加上企业快速扩张，抽出过多的流动资金而引起资金流转困难。二是经营中由于管理不到位，造成某个环节资金周转受阻。三是企业经营发生亏损，尤其是亏损额大于企业的折旧提取额时，企业的流动资金逐渐减少，引起资金短缺。
除了企业自身的原因外，商业企业的资金短缺还与市场的季节性变化、经济的波动导致消费能力的变化、通货膨胀及同一地区竞争对手的强弱等因素有关。一是资本不足及盲目投资造成资金紧张。二是经营不善造成企业资金紧张。第一，库存商品粗放管理。商业企业的经营过程是购进商品、销售商品、实现货币积累，商品是商业企业正常经营后占用资金最大的一项资产，对于企业经营目的的实现有着举足轻重的地位。而现阶段我国企业面临两个问题：首先是不能及时、准确、科学预测进货量。如果一次进货量大，极易引起库存积压，提高了资金的使用成本，另一方面也增加了存货的管理成本，同时其毁损的可能性也会加大，承担着很大的跌价风险。其次是难以详细掌握库存商品情况，影响商品的定价决策。由于商品日渐增多，一个大型的商业企业品种多达数万种。如此庞大的数据靠手工管理，日常的核算只能估算，这就增加了用工量，浪费了大量的人力资源，而且因无法掌握详细的库存量和存储期，很难及时进行商品价格调整，致使有的商品仍处在销售的成熟期却做了削价处理，而有的商品却早已超出保本期，仍在库存积压。第二，赊销政策不当。合理运用赊销政策有助于稳定销售渠道，开拓市场。但由于赊销并不是完全意义上的销售，它会直接产生应收账款，对赊销控制不当和对应收账款的管理不严，都会影响企业流动资金的正常周转。应收账款增加不仅占用了大量资金，降低了资金周转速度，而且不可避免地产生一些坏账，导致资金彻底损失。第三，费用无预算或预算执行不力。主要表现在以下几个方面：一是进货费用无预算。科学的进货不仅要对商品的价格进行比较，还应该对进货费用严格控制。二是日常经费支出无预算。目前多数商业企业的费用管理如日常维修费、对外采购费等管理存在着诸多问题，比如采购由于缺乏控制出现舍近求远、质次价高等现象。三是重大支出无预算。目前一些重大支出项目由于事前缺乏科学预测安排，事中缺乏严格控制，事后没有严密评价审计，造成项目资金浪费、中途追加投资、事后没有明确责任等现象。四是由于管理体制不当造成资金紧张。目前多数商业企业由于管理体制的限制，实行二级核算，无法严格执行预算。核算单位之间资金不能互通有无，造成旱涝不均。
二、资金短缺处理方法
资金是企业的血液，企业一旦出现贫血必须及时加以解决。解决企业资金短缺的办法可以归纳为两种，一是从外部筹资。从外部筹资要根据企业的自身条件选择不同的方式，主要有发行新股、发行债券等。二是从内部寻找所需要的资金，如加快存货的周转，加速收回应收账款，合理利用信用资金等。要解决资金短缺问题，企业必须做好以下几项工作：优化资本结构和资产结构。合理的资本结构就是每股盈余最大的负债与权益结构。实现这一目标的途径：一是在保持现有资本结构不变的条件下，通过经营管理提高企业的整体盈利能力；二是在保持企业息税前利润不变的条件下，通过调整资本结构来实现结构优化。而资产结构管理的重点是确定一个既能维持企业正常进货周转等经营活动又能在减少或不增加风险的前提下给企业带来更多利润的流动资金水平。发展新店前不仅要考虑前期固定投入，也应关注流动资金的充足性。
关键词：制造企业；资金管理；问题；对策
一、企业资金管理的概述
资金管理是企业要对资金的筹集和使用进行计划、控制、监督和考核，以保证资金的循环使用。其目的既要能满足企业生产经营过程中的资金需求，又要尽可能地提高资金的使用效益，为企业创造利润。
（一）制造业企业资金的特点
资金是企业生产经营且持续发展的源泉，所以科学有效的资金管理有助于企业更好地参与市场竞争。制造企业是我国物资的主要生产单位，它主要通过材料的采购，然后进行生产最后将成品对外销售来获取企业利润，因此制造企业资金管理的关键在于原始的投入资金能否更快更有效的由成本的支出转换成销售产品的收入。制造业的资金也有其自身的特点，分析如下：（1）资金形态灵活多样。制造业企业的资金需要在采购、生产及销售中循环使用，它会以现金、材料、在产品、产成品、应收账款、预付账款、短期借款、商业信用等形态广泛的存在企业中，因此对资金的管理需要全面化统筹考虑。（2）资金周转期短。制造业企业基于其自身的行业特点就需要其资金迅速地从投入到回收，以保证其流动资金的充足，因此资金的周转期较短，若资金长期在周转过程中积压会导致企业的流动资金不足，增加企业的财务风险，也会降低企业在市场上的竞争力。（3）资金的不稳定性。企业的资金情况也会随着企业内部和外部等各种因素而改变，企业内部生产或销售计划的改变，市场对产品需求等外部环境的变化都会影响企业的资金，因此应该加强对企业内外环境的监控，对影响到企业资金的不利因素提前做好预防。
（二）加强制造业企业资金管理的必要性
（1）保证企业正常的运营活动，提高企业竞争力。制造业企业要想在行业竞争日渐激烈的市场环境下生存，必须要提高自身的竞争力，而提高竞争力的前提必须要保证企业正常的运营活动，此时资金的情况就显得尤为重要。企业资金充足，周转灵活，可以为企业制定或调整适合市场环境的经营策略提供根本保障。若缺乏对资金的管理，资金投入多回笼慢，或是将过多的资金用做企业投资，使得企业可以周转的资金过少无法满足资金经营的需要，那企业必将被市场淘汰。（2）优化企业的资金结构节约成本。制造业企业的资金形态多样性的特点加上市场竞争力的需要，使得制造业企业在运营过程中难免会产生赊销商品、预付货款、商业信用等影响企业资金流的情况，因此如何将这些情况控制在一个合理的范围内，就需要对资金结构进行优化配置，使得企业在保证基本运营的前提下赢得更多的市场份额。另外，企业的资金不仅仅是满足运营活动，还可以在保证企业正常运营的前提下，将多余的资金用做投资来取得投资收益或是将资金借出收取相应的利息，这也会给企业带来额外的收益。（3）有效控制企业的经营管理。有效的资金管理可以让企业经营者根据资金流的情况制定经营策略，防止因盲目的经营策略而导致资金断流，使企业蒙受不必要的损失。同时建立在资金管理基础上的内部管理制度及资金预算制度，能够充分考虑资金的有效性，防范资金的滥用行为，确保资金按照规定的流程流转，大大保证了企业资金的安全性。
二、制造业企业资金管理存在的主要问题
（一）忽略资金的周转速度
制造业企业的资金是由货币转化为商品，然后再通过销售回到货币，从而达到资金的保值增值，所以这个由货币到商品再到货币的过程所消耗的时间一定程度上体现了一个企业的实力，任何一个环节出现了资金的积压都会影响下一环节的有序进行。有些制造业企业只想着公司的销售业绩，忽略了资金的回收，导致企业形成大量应收账款，进而产生不可收回的坏账，损害公司利益。有些企业为了配合销售大量生产产品，盲目采购原材料，使得企业库存产生积压，有些企业在采购原材料的过程中大量支付预付款使得企业的资金被占用，这些都会让资金的周转速度过慢，企业将面临资金断流的风险。
（二）资金的使用成本过高
有些制造业企业只注重资金的回收，但却忽略的最重要的一点就是资金的使用成本，若企业的资金回收良好，但资金的使用成本却很高，也会影响企业的收益，增加经营风险。（1）忽略应付账款的管理。有些制造企业在采购原材料过程中大量利用自己的商业信用进行赊购，虽然原材料按期到货进行加工生产，但却忽略了对应付账款的管理。企业应付账款长期未付，一方面会影响企业的议价能力，增加企业的采购成本，另一方面若供应商停止供货，造成企业的原材料缺失，无法正常生产，企业也就无法从销售中获取资金，资金使用成本过高，增加企业财务风险。（2）银行借款管理不善。日渐激烈的市场竞争使得企业必须随时洞悉市场环境变化的方向，许多制造业企业在应对市场变化上没有预见性，面临着经营资金周转不畅的问题，因此企业若要保证自己的资金实力就考虑到银行借款。银行借款虽可以为企业提供充足的资金，但借款利息也会给企业增加无形的压力，有些企业只想着如何筹措资金却忽略对借款的管理，不断地向银行借新还旧或是大量举债，使得企业的借款利息周而复始的存在，大大增加了资金的使用成本，有些企业甚至会出现无法偿还借款本金及利息的情况，严重影响企业的形象和信用。（3）缺乏对应收应付票据管理。承兑汇票在制造业企业的日常结算中非常常见，因为承兑汇票可以一定程度上延长企业的付款期，为企业暂时减轻付款压力。但有些企业对承兑汇票的兑付期限和金额不做系统管理，使得票据到期却无资金兑付，严重影响企业在银行的信贷信用，增加未来的融资成本。另外，有些企业对自身销售过程中收到的承兑汇票不做系统管理，急于将票据贴现，这样虽然能提前收回资金，但贴现过程中产生的贴息也会增加资金的使用成本，影响企业的利润。
（三）投资意识淡薄无预见性
有些制造业企业不想墨守成规的仅靠产品的销售单一的获取利润，对外投资获取投资收益便成了一个常用的方式。但是若没有对投资项目进行全面有效的分析调查，盲目的投资，必然会导致投资的亏损。有些企业为了赢得更多的市场份额，盲目的扩张企业，甚至举债投资，造成了固定资产的大量闲置，投入的资金并没有得到有效的利用，降低了资金使用效率和企业的获利能力，让企业走上了破产的道路。
（四）缺乏有效的内部控制及资金预算，忽略对资金的使用监管
资金内部控制的缺乏会使资金管理失去了最终的保障，目前，大部分制造业企业的内部控制职能并没有起到有效的约束力作用，尽管在企业的内部控制中都设置了资金使用及审批监管流程，但是往往由于各种客观因素让这些流程“形同虚设”。有些企业不重视资金预算，不提前筹划资金，往往会出现企业经营过程中资金流短缺或是资金溢余的情况，影响企业对资金的合理使用。
三、加强制造业企业资金管理的对策
（一）提高资金的周转速度
对于制造业企业来说，资金投入及回收的速度加快，整个公司的经营周期也就随之加快，企业也就能迅速地从这种周而复始的运营周期中收获利润。首先，应收账款的管理应有效且全面，做好事先调查，根据客户的账期及信用情况对客户进行分类建档管理，针对不同的客户制定不同的信用额度及催收机制。并且对已经发生的应收账款建立实时跟踪台账，定期对账，必要时可以定期拜访客户了解客户的经营动态，针对不同客户及时做出不同的应对策略，同时，每年年底应对当年的应收回款情况做好分析，并对来年销售和客户的情况进行预测，随时调整客户的信用档案及催收机制，保证公司的利益不受损失。其次，要加强存货的管理，杜绝存货的积压情况，制定适合本企业的存货周转率标准，并且每月对存货周转率进行统计比对，随时分析差异产生的原因并及时做出应对调整。原材料采购上一定要适度合理，结合自身的生产力和市场需求采购，做到以销定进，杜绝采购不足或是过度采购，减少存货对资金的占用，保证企业流动资金的充足。
（二）降低资金的使用成本
（1）加强应付账款的管理。制造业企业应在保证企业的商业信用不影响议价能力的前提下充分利用应付账款这种无息融资的方式，要对应付账款建立相应的台账，对到期应支付的款项提前做好预警筹集资金。同时对供应商对应付款项的承受能力进行分级管理，针对不同的供应商商议不同的付款期和付款方式，保证企业的议价能力和商业信用。（2）建立银行借款档案，实时跟踪借款情况。对银行的借贷政策应实时跟踪了解，对各个银行也要建立银行信贷档案，比如银行的利率政策，借款的审批流程及借款所需的材料等，这样一旦企业出现流动资金不足需要银行借款的情况，企业能及时根据需要向融资成本最低的银行进行借款，事后应实时跟踪借款情况，根据企业自身的经营情况及时安排资金偿还借款及利息，降低企业资金的使用成本和财务风险。（3）对应收应付票据做系统管理。企业应根据自身的信贷信用及资金情况合理使用应付票据，并且应实时了解银行的票据政策，选择费率较低的银行开具承兑汇票。并且对应付票据进行系统管理，实时掌握票据的到期日，合理安排资金，确保到期的票据如期兑付。应收票据应当对金额、到期日等信息建立表格跟踪统计，不能没有计划的贴现，当企业确实资金周转困难时，选择最合适的票据进行贴现，尽量减少贴息，降低资金的使用成本。
（三）建立对外投资管理制度
制造业企业主要是通过销售产品获取利润，因此企业在对外投资前应首先保证日常经营所需的资金。投资不能盲目进行，要对投资项目进行充分有效的认证后再结合市场环境情况进行投资。投资后应实时跟进投资项目的发展状况，发展不好的投资项目及时撤资，减少企业因投资产生的损失，杜绝资不抵债的现象。
关键词:资金 资金管理 建筑企业
一、建筑企业资金构成
建筑企业资金构成按其筹集对象和筹集方式，可分为资本金和负债两大类。如图表显示。
二、对建筑企业资金进行管理的重要性分析
(一)利于争取更高市场份额
建筑市场竞争非常激烈,而资金充足,资金管理良好的建筑施工企业,往往可以利用自己的资金优势,在这残酷的生存环境中游刃有余,发展壮大。例如, 资金管理良好的建筑施工企业可以针对一些大型项目的特点及时添置设备,直接在投标过程中增加优势,将资金短缺的竞争对手扼杀在起跑线上。
(二)为企业扩张壮大奠定基础
建筑施工企业通过良好的资金管理,可以控制企业向银行贷款金额在合理水平, 压缩企业支付的利息费用。同时,在这个资本运作波澜壮阔的时代,利用手中的资金优势,抓住稍纵即逝的机会,加强企业在资本市场的运作,增加投资收益,实现企业的扩张,为企业做大、做强开辟一片新天地。
(三)保证社会的安定
建筑施工企业是需要承担很多社会责任的企业。近年来,随着建筑市场拖欠工程款现象普遍,建筑施工企业在保证建筑施工质量,为社会公众负责的同时,还要通过良好的资金管理,在特殊的时刻,垫付某些工程拖欠的工程款,及时地将农民工工资发放到农民工手中,以保证社会的和谐稳定。这一切当然与建筑施工企业自身良好的资金管理分不开。
三、建筑企业资金管理存在的问题分析
(一)实际与计划脱节，使用效率差
因受客观方面市场经济等因素影响,许多意料之外的项目，以及主观方面企业领导和管理人员在实行计划时的随意性不能切实有效地做好计划控制，使得企业不能做到资金按计划支配,导致计划的可操作性变差,更有甚者完全脱离计划形成计划与实际的严重脱节,使企业的资金管理变得盲目,影响了企业资金的正常周转。由于建筑施工企业点多线长的特点,每上一个项目就必须开一个银行账户,造成了许多一个单位多头开户的现象,致使资金分流沉淀,造成浪费严重。同时由于建筑企业工程项目分布点多、面广、线长, 分支机构分布广泛，使得大部分建筑企业资金的集中管理与内部多级法人资金分散占用的矛盾突出,使用效率低下。特别的随着竞争的加剧，为提高企业业务承接的能力不顾企业实际，仅为承揽一些“高、难、精”的工程项目购置先进的专项设备，在提高了增加企业闲置成本的风险的同时加大企业资金负担，限制了企业流动资金的有效流通。
(二)垫资问题严重,资金短缺凸显
虽然国家通过加强对建筑市场的整治,已较有效的遏制了建筑市场存在的无序竞争恶意压价等现象。但由于建筑市场中依然存在的市场主体的地位不平等, 市场运行和监管不到位等问题使得在招标过程中,业主提出了种种不符合国家规定的不平等条款的现象时有发生，建筑企业为了生存,违心地接受了种种不平等合同条款。其中最重要的一条就是垫资，建筑施工企业的垫资额动辄上百万多的可达上千万。如果建筑施工企业不接受,就会失去中标的机会,失去市场。一旦一家建筑企业开垫资的先河其他企业就必须紧随着接受垫资条款，否则就不会承接到项目致使运营出现问题，这样即形成了垫资的恶性循环，这加剧了建筑企业资金紧张的局面,给企业生产经营带来巨大的财务风险。
(三)融资受阻,筹资成本增大
随着国家金融体制改革的深化以及各经济主体对贷款需求的普遍增加，使得融资尤其是银行贷款的难度加大。而建筑施工企业本身就是微利企业,负担较重经济效益不佳。考虑到还款能力、垫资风险等问题使得银行便不把建筑企业作为有潜力的客户,就使得建筑施工企业的贷款难度进一步加大。建筑施工企业为了支付巨额的投标保证金及垫资施工,往往会违犯国家有关规定高息集资,以解决流动资金不足问题,这便给建筑施工企业带来更巨大的财务费用,严重降低了企业的经济效益。
四、解决建筑企业资金管理问题的几点建议
关键词：中小企业 资金管理
企业资金的计划、控制、监督、考核是企业财务管理工作的重要组成部分。因此，加强企业资金管理非常重要。本文首先分析了我国中小企业资金管理的现状；其次分析了我国中小企业资金管理存在的问题；最后对我国中小企业资金管理存在的问题提出建议。
1.我国中小企业资金管理现状
我国现在企业包括有限责任公司、股份公司、非营利机构、慈善机构等组织形式，自从加入了世界经济组织，我国增加了很多中小企业，中小企业提供了很多城镇就业岗位，创造了很多的社会价值，我国将中小企业划分为中型、微型和小型三种类型，划分的标准主要是依据企业的从业人员、营业收入以及资产总额等情况来制定的。但是在国际经济政策放缓以及企业生产成本快速增加等多重不利因素挤压下中小企业面临着很多的困难，在我国沿海地区出现了很多中小企业停工甚至濒临破产的情况。在我国目前情况来分析我国中小企业遇到的困难主要包括要素供给不足以及要素使用成本提高的双重叠加：首先是我国中小企业用钱难和资金使用成本急剧攀升，在我国政府货币政策适度收紧时候很多中小企业贷款无门，被迫使用从非正常渠道借来的利息比较高的资金导致企业每年要支付大量的利息支出；其次是劳动力成本大幅度提高，现在我国许多中小企业都使用民工，但是现在用工困难导致每年企业要支付大量的人力资本；最后是现在原材料价格以及汇率等因素不断提高导致中小企业资金周转和流通出现问题。
2.我国中小企业资金管理问题
首先是当企业的资金处于货币形态的时候，中小企业融资方式单一导致成本较高，一般都是通过银行取得借款或者债权人投入资本以及民间集资方式形成，还有一部分通过非正常渠道的高利息贷款取得，这些取得方式都使得中小企业要付出很高的融资成本，同时也增大了中小企业的融资风险以及财务经营风险，这时如何控制中小企业融资方式和风险至关重要；其次是当企业的资金处于储备形态的时候，中小企业的采购人员在议价以及采购信息和库存信息都存在严重不对称的情况下会造成中小企业的采购价格极高或者导致库存积压等情况，因此中小企业在资金投入过程中如何分配采购金额的多少进而节约采购成本，防止资金被套就是重要问题；其次是当企业的资金处于生产形态的时候，中小企业的生产成本严重影响企业产品的价格进而影响企业的利润，因此中小企业如何控制成本得到效益的最大化成为了关注的焦点，企业生产成本的降低主要通过降低材料浪费以及生产质量提高两个方面，降低材料浪费可以提高材料的使用效率，提高产品合格率进而扩大企业利润空间，提高生产质量主要通过提高生产效率来扩大利润空间，因此中小企业如何将库存管理和成本控制和资金使用有效地结合考虑是资金在这一过程重点；最后是当企业的资金处于成品形态的时候，中小企业的销售是企业利润的源泉，但是如何在销售过程中管理好资金很多中小企业没有规范的流程，尤其是在销售款回收的过程中，很多中小企业都存在大量的应收账款导致坏账呆账，这时就要建立客户信用评级机制，加强客户的信息管理，通过各种手段及时回收款项，避免不必要的损失，同时控制销售过程中的回扣私吞行为以避免企业受到侵害，因此在这个过程中主要关注资金回收问题。
我国中小企业资金管理的问题主要体现在三个方面：一是我国中小企业由于融资方式单一导致成本过高，这样就使得我国中小企业在资金投入过程中会资金量过少，在开始经营时就限制了公司的规模；二是我国中小企业在资金循环和周转过程中由于各种关键环节控制不足导致存货占用大量资金，销售款不能及时回收等问题都严重制约了中小企业资金流的使用和快速周转，严重时会导致中小企业内部没有可以周转使用的现金流；最后是中小企业在资金退出时由于领导集权造成决策不当，不能有效分配利润，从而约束了中小企业规模的扩张。
3.对提高我国中小企业资金管理问题的对策
首先是合理进行企业每年度的资金预算，合理安排企业资金使用情况和部分，做到在经营开始时就对资金使用心中有数；其次是要增强现金流量观念，很多中小企业都认为利润越多表明企业越强，但是实际情况是如果有很多存货固定资产占用了大量资金，导致年末企业库存现金为零，则企业的现金流动过差，手上没有实际的现金，这种情况就会导致企业在年末没有资金用于周转，因此企业有实际的现金流量是非常重要的；再次是加强中小企业内部库存管理，积极处理库存存货将存货变为现金便于企业内部资金周转；最后是通过建立客户评级信息来加强企业销售款的及时回收，以免存在大量应收款项占企业资源，也不能对资金进行及时使用。因此中小企业要抓住资金管理主线建立完善体系来实现企业价值最大化。
参考文献：
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【关键词】企业;资金管理;问题;对策
资金是保障企业长期可持续发展的重要物质基础之一。从当下企业资金管理的实际状况来分析，笔者觉得还具有需要加以改进的漏洞，应当尽快实施合理的对策进行处理，尤其是在进入到移动互联网时代之后，企业发展正面临着新的机遇和挑战。为此，企业必须更为关注资金管理工作，如此才切实提升其生产经营效益，进一步提高企业的利润。
一、资金管理概述
所谓资金管理，主要是对企业的资金来源和流动趋势做出计划、决策以及监测等具体工作行为。强化资金管理工作就是应当依据企业生产运行情况，结合实际市场经济发展之趋势，对企业资金利用状况实施决策，确保企业能够保持正常运营。随着中国经济实力的持续提升，强化企业资金管理已成为提升企业竞争优势的重要内容。
二、实施企业资金管理的必要性
企业今后的生存发展和资金管理成效具有非常紧密的关系。为了能够让企业更好地符合社会发展的实际需求，应当制定出切合实际的资金管理措施，不断增加对企业资金进行管理的力度。要提升对企业资金管理加以指导的强度，让其能更为科学地运用好企业资源。一份高质量的资金管理方案能够对企业的具体经营行为实施合理的制约，从而及时掌握企业资金利用状况，便于决策者确定企业今后的发展趋向。企业可按照自身实际状况，从实现综合利益最大化入手来提升经济效益。所以说，企业资金管理能力显得至关重要，不善于合理管理资金的企业极有可能为社会所淘汰。
三、当前企业资金管理中的常见问题
一是对资金管理不够重视。资金管理并不只是企业财务管理机构的责任，必须得到企业各部门的积极配合。如果企业管理层和其他部门的人员对此不够重视，就很容易导致资金管理不够顺畅，以至于财务部门的资金管理数据缺乏完整性，难以为企业负责人提供有用的信息。二是缺少完善的资金管理机制。目前，我国相当一部分企业的资金管理制度没有做到与时俱进，存在一定的漏洞，而且部分企业领导在实务中具有过大的审核权，对重大资金的审批程序不够规范，缺少完善的资金安全保障体系。三是企业资金管理工作者的整体业务素质不高。在企业参与市场竞争时，往往过于关注专业技术人才培育，对资金管理人员的培养却往往不够关注，部分企业对财务人员甚至采取的是任人唯亲原则，自然就会造成企业资金管理成效不高，以至于企业内部会计结构缺乏平衡性。还有一些企业的资金管理工作者缺乏足够的职业道德素质与法律素质，其后果是资金管理能力极低，以至于影响到了企业的正常经营活动。四是管理方式滞后。在中国特色社会主义市场经济发展进程中，企业不断在扩张，部分企业已成长为集团公司，导致传统意义上的企业资金管理方式不再适应于企业现状，容易造成资金管理的混乱状况，主要表现为资金的投入与收益没有成正比，以及容易出现资金周转不足的问题，从而影响到了企业的可持续发展。
四、解决企业资金管理中常见问题的对策
一是提高对资金管理工作的关注程度。企业管理层人士应当从选人用人起就充分重视资金管理工作。企业应当在招聘环节就从严把好资金管理人才的进口关，完善进人用人的规范化制度。要强化对企业资金的科学管理，确定各内设机构以及各岗位的具体岗位职责。同时，企业资金管理者也要不断提升个人对资金管理重要意义之认识，更加积极地学习与财务有关的知识，不断提升资金管理方面的能力。二是健全完善企业内部资金控制机制。首先是要健全完善授权审批体系，确定审批者对于资金业务的具体审批形式、权限以及责任，审批人应当对资金业务是否真实有效加以审核。其次是要实施分级审核机制。对重大物资采购、销售、投融资等合同应当施行跨部门集体签核办法，如果某个协议对企业运营业绩与财务状况具有非常大的影响，就应当及时报送董事会和股东会进行批复。最后是要健全资金安全保障体系。企业资金在具体使用中应当牢固树立资金安全意识。资金内部调拔、流入和流出等均应当在企业的严密监控之下进行，而且要完善科学的财务结算、授权与盘点等系列制度来确保资金能够得到安全、合理地使用。三是强化对企业财务管理工作者的培训。要通过培训，持续提升本企业财务工作者尤其是资金管理人员的业务能力。在一般情况下，一家企业财务管理效果之优劣主要是由于财务工作者的专业素养加以决定的。所以，要不断加强对本企业财务工作者的培力度，企业财务管理工作者必须要有公平、公正的职业观，也就是要具备相当高的职业道德素质，精通本行业的财务管理法规。比如，一些新闻报道了某些企业的财务工作者携款外逃，都是因为这些企业的财务工作者的职业素质不够高。所以，一定要加强对这一群体的继续教育，切实改变其内心存在的不良想法。对财务工作者实施专业化培养的过程中，企业应要求其至少要能够娴熟地使用财务软件进行工作。只有提升了财务工作者的道德素养与专业素质，才能让资金管理变得科学和规范，因而也就更加有利于企业的和谐稳定。四是抓好资金控制工作。企业一定要切实强化加对财务机构的监管工作，采取设置专业性财务监管机构，指派专门审计人员对资金情况加以和监督，尤其是要注重对资金流量和流动状况的全程监管。同时，要把静态化资金管理转换为动态化资金跟踪监理，确保企业资金监管工作者可随时对资金动态以及流量加以监督，切实保障资金能够得到合理运用。
五、结束语
总之，在现代企业财务管理中，资金一直是核心内容。面对企业在资金管理中所出现的各类问题，企业决策者要积极地学习更加先进的管理观念，排除陈旧滞后的管理手段，引进新型资金管理方式，并且从严执行各项内部资金管理机制，确保所有的环节均能落于实处，从而推动企业在愈来愈激烈的市场竞争之中能够始终立于不败之地。
参考文献
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[2]班聪聪.如何加强企业资金管理[J].企业天地，2016（3）.
关键词：房地产企业；资金管理；问题；对策
一、引言
作为我国国民经济发展中的重要产业，我国房地产企业的正常发展直接关系到广大人民群众的生活质量的提升、国民经济的健康发展。作为有效拉动我国内需的重要行业，房地产企业的发展有利于国民经济的繁荣与昌盛。近年来，虽然我国房地产行业得到了快速的发展，但是隐含其中的很多不尽如人意的问题逐渐凸显出来，例如：房地产价格上涨过快，已经远远超过了普通老百姓能够消费的范围，很多一线城市中甚至出现了几代人共同为了买一套房而努力工作的现象。随着国家宏观调控政策的出台和国际金融危机的影响，我国房地产企业所面临的挑战更加严峻。目前，我国房地产企业所面临的最重要的问题就是如何保证企业的持续发展、企业的资金是否充足、对资金的管理效率是否能够成为促进房地产企业发展的动力。因此，房地产企业资金管理水平的高低直接关系到整个房地产企业的正常运转。为了进一步促进我国房地产企业的健康、稳定发展，必须加强对资金的管理力度，制定有效的资金管理方案已经成为广大房地产企业迫在眉睫的大问题，更是各房地产企业提升核心竞争力的重要途径。
二、房地产企业资金管理问题分析
（一）资金预算与实际执行之间存在较大的偏差
目前，很多房地产企业的预算执行率偏低，开发项目的资金管理预算准确度也不高。例如：某房地产企业项目前期的预算总成本为35605.7万元，但是在后期的实际施工后其实际成本核算为37654.5万元，严重超出了预算成本；有的房地产企业将绩效考核与资金预算进行了挂钩，有效地控制了资金超预算的情况，虽然将超预算资金支付控制在5%以内，但是总体的预算执行率并不高。这也充分暴露出房地产企业在预算实际执行中准确率偏低的问题，这种现状将直接导致企业对项目开发的正确判断和准确决策，不仅降低了企业资金的使用效率，更有可能造成企业资金链的断裂。之所以会出现这种问题主要是由于房地产企业资金管理体系不完善、预算存在较大变动性、项目预算不能及时进行更新和调整等原因造成的。
（二）房地产企业资金融资缺乏多元化
目前，我国房地产企业的资金来源主要包括：企业自有资本金、股权融资、银行贷款等形式。由于股权融资对房地产企业的要求较高，一般都是一些已经获得上市融资的大型房地产企业，很多中小房地产企业很难实现股权融资。因此，大部分房地产企业的资金来源主要依靠向银行等金融机构贷款。如此单一的融资渠道很难满足企业对资金需求的大量和持续性。另外，在国家宏观政策的指引下，在限购令的制约下，很多房地产企业很难从银行获得贷款。值得提醒的是，房地产企业的这种融资方式将自己同银行绑在了一起，而一旦房地产市场出现泡沫经济时，银行必定受到牵连，从而使得我国的金融系统出现紊乱，这不仅不利于我国国民经济的发展，更不利于我国金融体系的稳定。房地产企业这种单一的融资方式还导致企业的资产负债率偏高，有的甚至高达75%以上。当房地产企业在资金匮乏的情况下，经常会利用承包商垫资、银行贷款、预收房款等形式进行轮转式开发，还有的开发商甚至还通过假按揭的形式进行欺诈，以此来获得银行的长期贷款。例如：成立于1994年的顺驰集团在迅速扩张的同时并未注意到扩张带来的各种隐患，最终被香港路劲基建公司收购。在其迅速扩张的三年时间内，采用现金快速滚动的模式大规模进行融资，并高价打压对手来获得土地的开发权，甚至牺牲了3%-5%的利润率来加快现金的流入，这种模式表面上保证了资金的流动性，并对资金链的安全产生了一定的维护，但是其融资根本就不是建立在对项目的充分、可行性分析的基础上的。该企业采取的是有项目就融资、投产，面对不断降低的利润只能是继续融资，从而忽视了资本成本的增加，使得企业的资金缺口不断增大，最终引发了财务风险。
（三）资金运行结构缺乏合理性
随着我国房地产市场的不断细分和竞争的不断激烈，很多在房地产市场中得以生存的企业已经初具规模，受到房地产市场高额利润的影响，很多房地产企业在一些尚未完工的项目上、土地的囤积上积压了大量资金，因此，一旦出现房地产市场萧条的状况，这些企业积压的资金很难及时回收，相应的利润也就很难实现，特别是在房地产企业中的自有资本比例较低、向银行贷款金额较高的情况下，企业激增的财务成本必定增加企业的风险。例如：在2009年，正当全球经济受到金融危机的影响而出现迟缓时，而我国的房地产市场却屡创新高，特别是很多一线城市的“地王”几乎每个月就被刷新一次。保利地产2009年购买土地的支出就达到了400亿元，但是其同年的销售额仅为433亿元。可见，自有资本率不仅是衡量房地产企业抵御风险能力的指标，也是衡量企业的经营实力的指标。而房地产行业中，自有资本率偏低将导致企业的日常资金管理中对资金的需求主要来源于外部筹集。过低的自有资本比率将使房地产企业的短期偿债能力降低，另外，企业资产结构的单一化，如果在预期销售不容乐观的情况下很容易造成企业现金流的紧张，从而影响整个企业的盈利水平。
（四）运营资金风险管理能力薄弱
在房地产企业的经营过程中，运营资金风险是必须要面对的。企业要想在激烈的竞争中获得收益，就必须要承担一定的风险，而如何将这些风险控制在企业可以接受的范围内，对房地产企业而言非常重要。房地产企业运营资金风险不仅与企业内外部经济环境的变化密切相关，更与企业的财务管理能力密切相关。目前，由于房地产企业的项目一般都投资期限较长，销售的回款也需要很长一段时间，这就使得企业的资产流动性下降。面对风起云涌、变幻莫测的房地产市场，一旦发生转变必定会增加企业资金运营风险，加之企业的管理者对项目的决策投资过于简单，很多企业为了迅速做大做强盲目采取扩张的方式来扩大企业的规模，很多企业的管理层和决策层一看到项目的利润远远高于融资的成本，将风险管理抛于脑后，盲目跟进投资，完全忽视了对资金运用风险的失控，从而增加了企业资金断裂的风险。
三、优化房地产企业资金管理的有效策略
（一）加强对项目投资的可行性分析
房地产企业的项目投资不同于其他行业，它是一项具有综合性、系统性的经济活动，它不仅涉及面广，更会受到国家政策的巨大冲击和影响，并且其投资的金额巨大、建设的周期较长，虽然很多房地产项目能够使企业获得高额利润，但是在高利润的背后往往是高风险。因此，房地产企业在进行项目投资前必须要对项目的可行性进行充分研究，并对影响投资的各种因素进行综合、系统、科学的分析，在降低企业投资风险的同时节约成本，实现企业资金的正常运转。例如：对房地产投资项目进行经济、技术、工程等方面的研究和评估，保证项目投资的可行性。
（二）创新房地产企业的多元化融资渠道
目前，我国房地产金融市场还尚不完善，只有极少数的、大型的房地产企业能够从资本市场上获得融资，很多中小型的房地产企业仍通过银行或民间贷款来实现融资。据不完全数据资料统计，目前我国房地产市场中的投资70%来自于银行。银行将资金大规模贷款给房地产市场并不利于我国金融体系的完善和进一步发展，很有可能造成我国金融市场的更深层次的问题。近年来，随着我国对房地产金融市场政策的逐渐松动，房地产企业的融资渠道逐渐呈现出多元化的发展趋势，但是这仍无法满足房地产企业对资金的巨大需求，房地产企业的多元化融资渠道还有扩展的空间。因此，要想实现房地产市场的多元化融资，必须加快证券市场与房地产市场的对接、积极开发和创新融资工具、不断健全相关的法律法规，以此来保证房地产企业融资渠道的多元化。
（三）不断完善房地产企业运营资金预算管理体系
房地产企业是一个资金密集型行业，完善的运营资金预算体系是保证房地产企业资金良性循环的基本前提。房地产企业建立的合理、科学、有效的资金预算体系将大大降低其资金运营的成本和风险，并有效提升企业的资金运营效率。房地产企业加强对资金的预算编制将帮助企业准确把握资金管理的重点，对企业合理掌控资金的支出奠定基础，为企业合理安排生产周期创造条件。另外，企业还可以根据资金预算的情况进行适度的融资，在为企业减少不必要的融资和贷款的同时节约企业的成本。因此，对于房地产企业而言，必须对资金的预算编制予以高度重视，并充分发挥预算在资金管理中的控制、协调职能，根据项目的施工节奏和生产周期对资金进行合理的调度和使用，实现对资金的主动控制。
（四）加强对运营资金风险的管理
房地产企业各项目开发与施工过程中都会发生各种风险，当企业发生风险时，必须通过各种有效的方法和手段来尽量减少企业的损失，合理规避风险，或将风险控制在企业能够承受的范围之内。首先，建立完善的运营资金风险预警机制。这就要求房地产企业必须根据自身的实际情况，设计出各种财务指标来分析企业的运营情况，对运营资金风险进行预警，以便为企业的经营者和管理层提供真实的数据依据。其次，增强全体员工的资金管理意识。房地产企业应将资金管理意识、风险管理意识、内部控制理念等深深根植于企业的每一名员工心中，在风险可控的基本条件下将资金用于滚动开发投资，并对企业的各项支出进行严格把控，在全方位调控资金使用的同时合理规避运营资金风险。第三，加强对企业工程款结算风险的控制。这是房地产企业支付金额最大、最重要的现金支出，例如：企业可以按照工程的进度节点支付工程款，并预留一部分工程款作为质量保证金。总之，加强资金管理是各房地产企业必须正视的问题，各房地产企业应及时完善企业的资金管理方式，加强资金运作中的稳健性，在国家宏观调控和行业竞争激烈环境下保障企业庞大的资金正常运转，为房地产企业的发展提供支持。
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关键词：青稞酒公司；营运资金管理；循环周转
一、研究价值链视角下上市企业营运资金管理的必要性
营运资金是企业资金流通生产线中的血液，是生产经营的重要组成部分。其流通程序反映了企业的财务状况、运营质量和经济效益。在企业的流通生产线上，营运资金流通速度的快慢对企业资金的周转速度和使用效率的快慢有着很大的影响，并最终决定企业的经营生产情况、收益的多少和稳定健康发展。营运资金在企业的财务系统中占有重要的作用，并且出演着不可替代的角色。营运资金也是财务管理的一部分，相辅相成，互相促进使得财务系统健康稳定地运行。企业的资金被当作企业运营的源头，这是因为资金不仅是企业在整个经营过程中的活力源泉，而且还是各经济活动最后结果的财务反映。营运资金管理是公司财务管理功能的细分和拓展，在企业的管理系统当中处于中心地位。从企业的营运资金状况能够清晰地得出企业资源合理分配状况、资源的数量和质量状况，还能够代表企业资本的构成状况和企业的产权状况。[1]
二、互助青稞酒公司营运资金管理现状
（一）企业简介
青海互助青稞酒公司是以青稞酒的研发、生产和销售等为主的一个企业，其中主要生产“互助”“天佑德”“作坊”“永庆和”“世义德”等多个品牌的青稞酒，为了开辟新的销售渠道和模式，还研制了有“马克斯威”品牌的葡萄酒。该企业是我国西北地区最大、最有吸引力的青稞酒生产企业，也是西北地区白酒行业领头羊，在西北地区享有“中国青稞酒之源”的美誉。悠久传统的酿造史、天然无污染的原料、独特的酿造工艺及先进的检测技术造就了“天佑德”青稞酒上乘的品质和优质的产品，成为中国高原青稞酒第一品牌。
（二）企业营运资金管理现状分析
根据2021年上半年的财务资料分析，依据公司前期制定的“多品类产品运营商”的发展战略和指导方针，公司全体员工在管理层的带领下，进行了卓有成效的工作。2021年8月25日，青海互助青稞酒公司半年度报告。从报告上来看，公司半年度的营业收入额为72546.50万元，同比增长了0.37%，而归属于上市公司股东的净利润额为14940.73万元，同比减少了18.99%。企业的营运资金流动缓慢，供应短缺，导致企业发展的资金向外拓展困难。[2]可分配的营运资金有限，资金的运行效率下降，企业的效益得不到可靠的保证，发展缓慢。表1为2019—2021年资产表各项变动指标。由表1的情况来看，资产的变动上下波动平凡，资金运用平稳，上升的空间不是很大，三年期间货币资金和其他应收款的比重都是负值的较多，而且可以看到占总资产比例也是比较少，每年各个数值的变动幅度微小而比重增减明显，负值较多。由此可以看出企业在营运资金方面筹资困难，资金运用的多而筹资来的少，资产的运用达不到灵活流通，资金管理缺乏合理的分配，比重增减下降趋势很明显。还可以看出三年内各项资金变动情况，资产的各项收益减少，而且占资产比例也减少，资金的可调度率下降。因企业拓展各项营销渠道投入的资金较大，企业的资产比较拮据，资金的管理不到位，没有合理的财务计划和财务管理制度。统筹企业三年来的各项资金指标，企业在营运资金管理中还存有一些问题。资产的各项指标变动比率波动较大，企业的收益也逐年减少，可运用的资金减少。其市场信息也得不到满足，产品的营销渠道减少，效益逐渐下降。
三、互助青稞酒公司营运资金管理中存在的问题
（一）融资困难，营运资金不足
互助青稞酒公司的资金来源主要是银行贷款，其余是募集和担保。当78.9%的企业向银行或其他金融机构进行债务融资时，必须要提供抵押品或者以较高的资本成本为前提，这使得有效的资金往往无法得到充分的满足。资金的来源困难，加上对资金缺乏良好的管理方法和调配措施，这就造成了企业的资金循环周转艰难和短缺。因资金周转部分困难，营运资金严重不足，募集的资金也缺乏自主支配的权利，其企业的经营发展受到资金的阻碍太多，营运资金发展缓慢且企业的竞争力也逐渐下降。
（二）资金管理信息化程度低
在企业管理中，信息化管理是运用比较多而且是大多企业唯一可靠运行管理的方式之一，也是企业管理的潮流。由于互助青稞酒公司起步晚，又地处于西部偏远地区，经济发展缓慢和交通不便，因此很难及时了解行业内的经济发展动态，以及信息的流通和资源的共享。这样就很容易造成企业的资金管理信息化程度低下，各种信息的共享无法及时传输，重大的决策不能及时跟随市场的潮流而调改。所以，青稞酒公司的资金管理一般由财务工作人员用手工记账的方式和操作简单的计算机辅助记账。[3]这种做法虽然在一定程度上降低了企业的成本，但是导致企业资金管理效率不佳和资金的可重复利用率下降，无法行之有效地为企业管理的决策者提供好的修改方案。
（三）存货和应收账款管理办法落后
青稞酒公司在经营过程中，由于价格和生产经营需要的考虑及调整，交通运输的匮乏和缓慢，市场信息的短缺及获取的途径少等，导致仓库里的存货越来越多，资金周转率下降。相关的部门没有能够很好地制订出合理有效的存货储购计划和存货的时间调节表及监督体系，不但占用大量资金，而且还占用库房，无形之中加大了储存成本。如果产品的销售不好，同时又购买了太多的原材料，就会导致库存的过度积累和资金的浪费，也会危及公司的正常运营。
（四）财务制度不严格，财务管理水平不高
目前，我国一些企业的财务管理制度在资金管理中没有发挥该制度的优势，都是走一步看一步，没有很好的改进方案也没有优秀的管理案例可供参考，出现许多烦琐复杂的问题，不能够及时地解决。财务管理的水平下降，导致管理方面失去控制，资金的运用达不到合理的分配。互助青稞酒公司对财务机构的设置就出现了这样的问题，造成公司内部管理的混乱和高层次管理人员的流失。因此，在企业的生产经营活动中，如果没有较高的财务管理水平，也没有科学的财务管理方法。
（五）营运资金管理的理念认识不到位
企业是几个投资者共同出资的，这样就会造成资金方面被多个法人同时占有，营运资金的流转空间变小，资金的活跃度降低发展，不够全面，但是现在企业发展的态势就是资金集中化管理，这两者之间的矛盾在很大程度上阻碍了企业更好的发展。青稞酒公司的主要问题表现在两个方面：第一，公司在银行开户比较多，这样就造成了资金难以控制，难以有效让管理者比较清楚地把握资金的情况和营运资金的合理运用；第二，管理者的投资方向不够清楚，企业的管理者在投资数量上不明确，没有客观实际的调查而进行盲目投资。现代市场经济下，很大决定部分是市场和企业自身信息的评估和管理，企业的资金管理效率也是企业发展过程中必须要获得的信息。会计工作是企业营运资金管理中比较重要的核心工作，核算与监督是企业财务经营中比较重要的一个环节，企业通过核算才能知道哪些地方出现了偏差和失误。通过科学的计算和分析，可以为企业决策者提供有效的信息，帮助其制定适合当前发展的战略方向和方针。[4]但是现在青稞酒企业缺乏的就是这样的高效的会计核算，即使企业具有比较好的会计部门，但是由于某些原因造成了信息不能共享，这些都是该企业资金管理低效的表现，也给企业的发展带来了比较大的阻碍。
四、互助青稞酒公司营运资金管理问题的解决措施
（一）增强融资能力，选择适合青稞酒企业的融资方式
现如今，由于互助青稞酒公司自身的一些问题和市场日益激烈的竞争，直接影响到企业的融资选择，从而影响到合资企业的融资困难和资金利用率低。根据公司的发展，企业必须选择最佳的筹资方法，根据自己的条件和活动的性质，解决资金困难问题并促进公司的发展。理想情况下，还应集中注意外部筹资的重要性和必要性，并根据实际情况规划筹资过程。充分利用财务、营运资金管理方面的知识，理性地选择筹集方式和筹资比例，尽量减少资金的闲置和浪费等问题。
（二）提高企业财务管理信息化水平
目前，企业在财务管理方面存在许多问题，要解决这些问题，需要建立科学实用的财务信息管理系统的金融交易平台，推进企业会计电算化，培训人力资源，有效加强企业资金管理。因此，不仅需要加强建设管理公司的财务信息，还要进一步认识个人财务信息管理，进行管理信息技术培训，使理论与实际相结合，用科学、合理、高效的理论知识为财务管理信息化水平添砖加瓦，创建一个具有高信息化、高科技、高层次的财务人才管理队伍。
（三）建立有效的存货管理方式，制定科学的应收账款信用政策
我国企业应当借鉴先进的科学理论，同时也应“取其精华，弃其糟粕”，求同存异，加强企业的库存管理。随着经济全球化的席卷，我国企业要适时汲取国外先进的管理经验、管理模式和科学有效的管理方法，特别是公司资金管理经验。同时，企业应建立科学合理、适合企业的应收账款信用制度。逾期付款的，应当按照信贷制度支付罚款或者利息，必要时可以通过仲裁或者司法程序追偿，避免资金的不必要流失。
（四）完善企业内部控制，引进高层次财务管理人员
根据我国的国情和现存的企业发展态势，我国的企业有必要引进一批高层次有丰富工作经验的财务人员，用所掌握的专业知识和不同的理念对企业进行资金管理的合理规划。进一步培养一批全方位复合型的财务人员和储备干部，为企业资金管理提供强有力的人才队伍保障。除此之外，互助青稞酒公司管理者要形成自觉遵守规章制度的良好行为，培养企业员工的进取心和参与性，有利于企业内部控制的制约和监督的作用，大范围地调动企业员工的积极性和责任心。还要重视内控制度的建设和调整，自觉遵守内控制度，使内控制度在企业内有效发挥其应有的作用。[5]而当前互助青稞酒公司营运资金管理在外部环境和内部环境中都面临着一些问题。为此，公司在生产经营过程中，企业的内控制度发挥着不可替代的作用，要把内控和财务管理制度相结合，互相搭配，相辅相成，对营运资金的管理和周转采取行之有效的办法提高其使用效率，最终实现利润最大化的目标。
（五）树立正确的管理理念，加强对财务管理人员的管理意识
互助青稞酒公司的财务管理者应该统筹全局，建立科学的预测体系，进行科学预算。树立正确的管理理念，时刻牢记财务管理意识，掌握一定的理论知识及防范措施，提高财务管理能力。明确内部管理责任制，企业在发展过程中要同时关注和重视圈内和圈外的发展。同样，企业的财务管理人员也应加强内部管理责任制，以及内部与外部的财务管理制度，内部怎样做、外部怎么办都要有一定的意识，做好自己的本职工作，重视财务管理意识和保密意识，有担当，敢于为企业的财务管理作出应尽的贡献。加强每一位员工的正确财务管理理念，需要每一位职员都参与进来，大家共同管理、一起学习、一起进步。[6]为提高财务管理意识，应学习财务知识并熟知各种管理制度。为营运资金的合理有效运用做出规划是每一位财务人员的职业要求和工作挑战。
五、结束语
通过对互助青稞酒业营运资金分析，我们可以清晰地得出目前企业在营运资金管理方面的情况。除了加入世贸后市场竞争比较激烈的原因以外，更深层次的原因就是企业自身管理上出现了很大的漏洞。由于地理位置和企业自身的因素造成企业在市场经济体制下发展比较慢，营运资金运用不够灵活和合理，缺乏相应的市场信息，企业的销售范围不够广泛，导致企业的营运资金得不到合理的运用，达不到预期的效果更无法得到好的收益。本文通过对该企业的营运资金进行了详细的了解和调查，运用所学的理论知识和案例分析来揭示该企业存在的问题，并提出合理的建议。企业应重视对资金链的有效地控制，建立有效机制，完善各项制度，提高企业的营运资金乃至整个环节的合理搭配。增强资金的运用活力，让企业的血液更活跃、收益更好，服务于社会，为实现小康作出应有的贡献。
参考文献：
[1]周馨.我国企业营运资金管理浅析[J].通信与信息技术,2020(5):85-87,80.
[2]李旭东.企业营运资金管理问题研究[J].财会学习,2019(3):57.
[3]张晨亮.我国企业营运资金管理研究[J].中国市场,2019(33):213,224.
[4]安春明,牛丹.我国民营企业资金管理问题的研究[J].才智,2018(22):6-7.
[5]杨和才.企业营运资金管理问题研究[J].现代商业,2020(26):186-187.
