【关键词】营运资金；供应链；营运资金周转期
1.营运资金管理概述
从2007年的金融危机到2012年的欧债危机更加突显了营运资金管理对企业财务管理的重要性。基于供应链的营运资金绩效管理和基于要素的营运资金绩效管理是目前营运资金绩效管理的两种主要方式。
制造业企业的整个流程是采购、生产和销售三个作业流程不断的循环，同时伴随着信息流、物资流和资金流并存的过程。2007年，在供应链管理的基础上，王竹泉、逄咏梅和孙建强对营运资金进行了重新分类，将其分为理财活动的营运资金和经营活动的营运资金。理财活动营运资金不直接参与企业的经营活动，其管理的首要目标是在保证满足企业经营活动所需营运资金的情况下，保持企业的流动性和清偿能力。将经营活动营运资金进一步分为采购过程中的营运资金、生产过程的营运资金和销售过程中的营运资金。
营运资金持有量水平，在至少不增加风险的前提下，确定一个既能维持企业的正常生产经营活动，又能给企业带来尽可能多利润的流动资产水平。营运资金筹集，即合理安排流动资产的来源，通常可以用流动比率来反映企业的营运资金收集状况。
2.样本数据和分析方法
2.1 样本及数据的选取
本文选取制造业2009-2011年在中小板块上市的制造业作为营运资金管理绩效的研究对象。数据来自于国金证券的CSMAR数据库以及巨潮网的上市公司年报。
基于数据完备及剔除个别异常的会计数据两个原则， 具有2009至2011年连续三年完整数据的有219家，中小板上市制造业行业的分类参照中国证监会公布的《上市公司行业分类指引》。
2.2 评价指标的选择
2.2.1 基于供应链的管理绩效指标
2.2.1.1 采购过程中的管理绩效指标
用采购过程中的营运资金÷总资产这一指标来反映中小板上市制造业公司采购过程中营运资金占用状况。
采购过程中营运资金周转期 = （ 材料存货 + 预付账款 - 应付账款-应付票据 ）×360÷营业收入
2.2.1.2 生产过程的管理绩效指标
以生产过程中的营运资金总÷资产这一指标反映中小板上市制造业公司生产过程中营运资金占用状况。
生产过程中的营运资金周转期 =（ 在产品存货 + 其他应收款 - 应付职工薪酬 - 其他应付款等 ） ×360÷营业收入
2.2.1.3 销售过程中的管理绩效指标
用销售过程中的营运资金/总资产这一指标来反映中小板上市制造业公司销售过程中营运资金占用状况。
销售过程中的营运资金周转期 = （ 成品存货 + 应收账款、应收票据 - 预收账款 - 应交税费等 ） ×360÷营业收入
2.2.1.4 经营活动的管理绩效指标
经营活动的营运资金周转期（基于供应链）=（销售过程中营运资金+内部生产过程中营运资金+采购过程中营运资金×360÷营业收入
2.2.1.5 理财活动中的管理绩效指标
理财活动营运资金周转期= （ 货币资金 + 应收利息 + 应收股利 + 交易性金融资产等 - 短期借款 - 应付利息 - 应付股利等 ） ×360÷营业收入
2.2.2 基于要素的管理绩效指标
用流动资产÷总资产这一指标来反映中小板上市制造业企业营运资金占用状况。在分析了中小板上市制造业企业流动资产占用状况后，选取现金及等价物÷流动资产，应收账款÷流动资产，存货÷流动资产，其他项目÷流动资产为指标进一步对流动资产的内部结构作分析。
以流动比率这一指标反映中小板上市制造业企业营运资金筹集状况。在分析营运资金筹集状况后，选取短期借款÷流动负债、应付账款÷流动负债、其他项目÷流动负债对流动负债的内部结构作进一步分析。
经营活动营运资金周转期=存货周转期+应收账款周转-应付账款周转期=（存货+应收账款+应收票据等-应付账款-应付票据等）×360÷营业收入
其中，营业收入直接用利润表上的数字，其他指标用期初和期末的平均数。
2.3 分析方法
采用EXCEL分析软件来分析中小板上市的制造业的营运资金管理绩效。计算各指标时，先计算出每个公司每年的值，然后进行算术平均，得到各子行业的整体均值。
3.中小板上市制造企业营运资金管理绩效分析
3.1 营运资金持有量水平的分析
依据前述指标计算出的中小板上市制造业各子行业的营运资金管理绩效，绘制了营运资金持有量水平（按供应链）的趋势图（见图1）、营运资金持有量水平（按要素）趋势图（见图2）。
3.1.1 基于供应链的分析
图1 营运资金占用状况（按供应链）
图2 营运资金占用状况（按要素）
从图1可以看出，基于供应链重分类的营运资金的持有量水平，销售过程所占的比重最大，大部分企业采用赊销的方式，所以，应收账款是销售过程中的最主要的营运资金占用。
3.1.2 基于要素的分析
表1 中小板上市制造业各子行业流动资产占总资产比重
行业 C0 C1 C2 C3 C4 C5 C6 C7 C8 C9
流动资产/总资产均值 61.09% 61.05% 52.81% 61.23% 51.89% 58.56% 60.20% 68.39% 64.97% 62.50%
从表1可知，中小板上市制造业各行业的流动资产占总资产比重均大于50%，说明中小板上市制造业流动资产占用过多。各子行业流动资产所占比重存在明显差异，最低的是石化塑胶，比重为51.81%；最高的是机械设备、仪表业，比重高达68.39%，其比重的差异与各行业的产品特点以及生产工艺有关外，也与各子行业在营运资金管理的差异性有关。
由图2可知，在流动资产中，货币资金所占比重最高，其次是存货所占的比重，这说明现金管理，存货管理是中小板上市制造业企业管理的薄弱环节。
3.2 营运资金筹集状况的分析
依据前述指标计算出的中小板上市制造业各子行业的营运资金管理绩效，汇总列出中小板上市制造业各子行业的流动比率（见表2），并绘制了营运资金筹集状况（按要素）趋势图（下转第127页）（上接第123页）（见图3）。
3.2.1 基于要素的分析
表2 中小板上市制造业各子行业流动比率
行业 C0 C1 C2 C3 C4 C5 C6 C7 C8 C9
流动比率均值 2.02 2.33 1.48 2.97 2.15 2.82 2.00 2.79 5.91 2.40
国际上公认的流动比率为2，而中小板上市制造业各子行业中只有木材家具的流动比率低于公认值为1.48，其余各子行业的流动比率均高于2，医药生物行业的流动比率最高为5.91。
图3 营运资金筹集状况（按要素）
由图3可知，中小板上市制造业企业流动负债内部结构中，短期借款所占的比重最大.可见短期借款仍是流动负债的主要部分。
3.3 营运资金周转期2009-2010三年的趋势分析
按前述指标计算中小板上市制造业各子行业的营运资金管理绩效后， 将 2009年至2011年的周转期幅度进行划分：0≤周转期幅度≤10%视为绩效基本不变 ， 周转期增幅≥10% 视为绩效降低，减幅≤ - 10% 视为绩效提高 。
3.3.1 基于供应链的趋势分析
经营活动营运资金管理绩效的总体变化趋势：2个行业的经营活动营运资金管理绩效提高，1个行业的营运资金管理绩效基本不变，剩余的7个子行业的营运资金管理绩效降低。具体到供应链的各个环节， 采购过程中绩效提高的行业有6家，基本不变的行业有1家，绩效降低的行业有3家，生产过程中绩效提高的行业有4家，基本不变的行业有3家，绩效降低的行业有3家， 销售过程中绩效提高的行业只有1家，基本不变的行业有4家，绩效降低的行业有3家，这说明经营活动营运资金管理绩效下降主要是由于销售过程中营运资金管理绩效变差引起的。
3.3.2 基于要素的趋势分析
经营活动营运资金周转绩效的总体变动趋势：2个子行业的经营活动营运资金周转绩效降低， 6个子行业的营运周转绩效基本不变，有2个子行业的营运资金周转绩效提高。具体来讲， 应收账款周转绩效降低或总体持续的子行业数量为 2个， 基本不变的数量为6个，绩效提高的数量为2个，存货周转绩效降低子行业数量为1个，绩效提高的数量为1个，基本不变动的子行业数量为8个， 应付账款周转绩效提高的子行业数量 3个，绩效降低的行业为2个，基本不变的行业为5个。可见， 大部分行业存货，应收账款和应付账款周转绩效基本保持不变，说明大部分中小板上市制造业子行业的经营活动营运资金周转绩效基本保持不变。
4.展望
本文结合营运资金政策从基于供应链和基于要素两个方面分析了中小板上市制造业的营运资金管理绩效现状，希望能够为中小板上市制造业的行业分析者提供数据支持，并对提高该行业营运资金管理研究产生一定的影响。
参考文献：
[1]毛付根.论营运资金管理的基本原理[J].会计研究，1995（1）.
[2]罗俊亮.制造业上市公司营运资金政策实证研究[D].湖南：中南大学，2007.
[3]王竹泉，逄咏梅，孙建强.国内外营运资金管理研究的回顾与展望[J].会计研究，2007（2）.
【关键词】 现金流 现代企业 现金流管理
现金流是指企业经营过程中现金的不断运动。现金流管理关系到企业的资金流转和企业收支平衡，甚至影响企业的正常运营与发展。因此，加强企业现金流管理就显得尤为重要。
一、加强企业现金流预算管理
现金流预算管理，是根据企业的生产经营计划，按照先自下而上，后自上而下的程序，通过对现金流入、流出的预测，进行综合平衡，合理安排，科学调控资金的一种管理方法。企业的资金运行，具体表现为资金筹集、运用和分配，现金的注入与流出则是其综合表现形式。
企业经营过程中必须把各项战略转化为企业的总预算，企业战略依据企业目标制定，以价值创造为依据进行现金流预算，使各项战略具体化，是各种财务计划的综合化。市场经济条件下企业总预算编制的逻辑起点是企业的价值创造战略目标和企业的销售预测，紧紧围绕战略目标落实销售预测。这就决定了现金流预算不是粗放型的，而是全面包含价值测评的考核、反馈指标，切实可行的具体方案。现代企业要做好现金流预算需要从以下几方面入手:
(一)现金流的预算管理要以营业收入为重点
在编制营业收入预算时，企业应根据生产部门预测的商品资源量，及时与销售部门进行信息沟通和市场分析，预测销售价格水平，在综合考虑国内外市场各种因素变动的基础上，预算国内、国外的销售收入，从而编制出较为科学、合理的现金流入预算。
为了保证营业收入预算的实现，还要采取必要的措施，强化预算的运行控制。例如，财务部门经常会同销售部门对各地产品销售市场开展调研，针对不同的市场和客户，制定相应的营销策略，采用灵活多样的营销手段，制定营销责任制，从而提高企业的产销率和回款率。对于信用机制不健全的企业来说，制定有力的控制措施也将有助于改善企业的财务状况。
（二）现金流预算管理要以科学控制现金流出量为原则
现金流预算必须严格控制资金支出，合理调度资金，保证企业生产、投资等资金的合理需求，提高资金使用效率。在编制现金流预算时，要特别注意资金支出的细化管理。首先，各基层单位根据一级管理一级的原则，制定本单位的预算方案，呈报部门财务;然后，部门财务在审查各下属单位预算方案的基础上，制定本部门的预算方案;最后，企业财务主管部门根据各部门测算的现金流出量进行综合平衡、分析，编制企业现金流量预算，报企业领导审批。财务部门对支出预算进行总量控制，资金统一调配，按预算严格管理。对于预算外支出，建立严格的审批制度，实行重点挖掘，严格把关。
（三）现金流预算要以建立严格完善的管理体系为保障
第一，建立全面、完善的年度现金流预算体系。从销售预算、生产预算、各项费用预算，可以得出现金流入和现金流出数，以便编制年度现金流预算，从而使企业的经营活动有一个可靠的依据。第二，建立完善的月度、季度滚动现金流预算。在年度现金流预算体系下，结合实际和预算完成情况，建立完善的滚动资金预算体系，并根据管理需要和实际情况，对年度预算不合理的部门进行及时调整。第三，加强现金流量分析，建立科学的分析体系。现金流量分析包括月度、季度和年度分析。做到对企业的资金运作情况、收入支出数量及结构变化等情况进行全面分析，总结出特点和规律，找出存在的问题，并提出进一步加强资金管理的意见、措施，从而提高资金的使用效益。
总之，企业要实现资金管理的现代化，就必须牢固树立以现金流为中心的现代管理思想，在进一步建立健全企业内部资金预算管理制度基础上，积极探索创新，把严格经营管理责任同细化经营管理内容结合起来，使企业管理围绕市场做文章，通过市场来组织完成生产经营活动。
二、加强企业现金流过程管理
现金流的日常管理主要包括流程、流速等方面的控制和管理，其目的是为了确保企业的生存能力、流动性以
及财务灵活性,宗旨是加速现金周转,增强企业价值创造能力。下面就对现金流过程管理进行有针对性的论述。
（一）流程管理
流程管理涉及内容很多，而且每一流程对企业现金流的影响都非常重要。具体地讲，包括现金流转的程序和内控关键点的安排；现金内控制度的设计；企业信用政策的安排和应收账款的回收；销售货款的回笼及其流程的安排，流动资产采购、运输、保管、使用及其资金的安排程序；固定资产、机器设备的购建以及长期投资过程现金的安排和程序的优化；相关现金筹资安排(包括程序和速度的安排)；每一内控环节的责任制落实和业绩的考评；相关预警系统的构建。
（二）流速管理
加强现金流流速管理是现代企业提高现金使用效率的重要途径。现金流流速可以用现金周转期衡量。要增加价值创造就必须加速现金流的周转速度，缩短现金周转期。现金周转是指企业从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金的过程。它大致包括如下3个方面:存货周转期、应收账款周转期、应付账款周转期。因此，缩短现金周转期的途径通常有:缩短存货周转期、缩短应收账款周转期、延长应付账款周转期。
首先，缩短存货周转期。存货周转期是将原材料转化为产成品并出售所需要的时间。存货的周转是实现现金流入的前提，因此，存货周转期越短，现金流动越快;反之，存货周转期越长，现金流动越慢。
在实际的经济生活中，很多企业由于产品质量不过关、营销渠道不通畅等原因，都不同程度存在库存积压，给企业的资金周转带来很大困难。国有企业往往片面强调资产保值而忽视现金流量分析，对于库存积压商品采取挂账方式不做处理，因为从会计账面上来看，账面资产价值基本没有减少，可以保值(实质上是贬值了)，也不减少当期会计利润(实质上是虚增)，有利于现行制度下对企业管理者的经营业绩的评价;对于很多私营企业，这些库存积压商品则如同“鸡肋”，食之无味，弃之可惜，于是在降价销售与侥幸等待之间徘徊不定。
其次，缩短应收账款周转期。应收账款回收期可分为两个时间段：一是从企业赊销产品开始至客户付款开出支票(或其他结算单据)这段时间;二是从客户开出支票到货款划入企业开户银行存款账户这段时间。为缩短第1阶段时间，企业应加强应收账款管理，促使客户及早付款。为缩短第2阶段时间，企业应尽量选择一种速度较快的结算方式，将款项及早划入企业开户行账户。当企业收到客户的支票或其他结算单据时，应及时送交开户行。为了加速资金的回收和周转，减少坏账损失，企业往往可采用向客户提供现金折扣的办法。现金折扣是企业为了吸引客户及早支付货款而给予客户在货款上的减除额，它是企业对客户提前付款的一种价格优惠和鼓励。在折扣期内付款可得到的优惠百分率称为现金折扣率。
一般来说，应收账款平均周转期太长不是好现象，但是太短也未必就好。如果企业奉行严格的信用政策，使每笔客户欠款能够及时收回，保证了应收账款账面良好，但是可能导致销售减少、收入降低。因此，应收账款平均周转期应与赊销条件相适应，与行业水平相适应，不可过低，但也不可过高。应收账款平均周转期长说明企业信用政策过松，应收账款平均周转期短表明企业信用政策过严，如何适度掌握，要根据企业自身情况进行调整。
主要参考文献：
[1]龚晚华.不可忽视的现金流.企业管理，2002. 7, 34-35.
[2]李华中.上市公司经营失败的预警系统研究.财经研究，2003.10.
关键词：小微企业 融资现状 应急周转金
中图分类号：F276.3
文献标识码：A
文章编号：1004-4914（2015）06-118-02
小型微型工业企业（以下简称小微企业）在增加国民就业、促进当地经济增长、科技创新与社会和谐稳定等方面具有不可替代的作用，对县域经济和社会繁荣发展具有重要的战略意义。改革开放以来，特别是近几年来，国际国内经济环境复杂多变，国外市场萎缩、国内经济下行压力加大。因融资困难、成本上升等多种因素影响，县域小微企业出现资金周转困难、发展停滞等问题，这已经成为当地政府的一块心病。
1.资金是企业的血脉，是企业进行正常生产经营活动的前提和保障。企业的生产经营过程实则是资金的流转过程，在资金良性运作的过程中，企业得到健康的发展，并不断成长；同时在这种良性运动中，资金的价值得到保存并得以增值。反之，离开了资金的供给，企业将不能存续。小微企业的资金来源主要有以下几个渠道：（1）银行资金。按道理说，银行贷款是一般小微企业最期望得到的资金来源之一。但由于各种原因，小微企业难以得到所需的银行贷款。另外，小微企业也可以借助金融机构发行债券，向社会筹资，但这种活动得符合国家的相关法律法规，要求企业必须具备一定的前提条件，因而对大多数小微企业来说此路是不通的。（2）从个人手中筹资。从个人手中筹资，方法多样，可以合伙参股，可以向亲朋好友借款，可以民间借贷等。合伙参股即从个人那里筹集资金，同时企业给他相应股份；向亲朋好友的借款多为临时借款，也可以向企业职工集资。这些筹资方式多样，手续简便。缺点是资金量少，受到很多条件制约。（3）政府补助。小微企业直接从政府那里得到补贴的情况较少，政府主要是对重点行业提供优惠政策。小企业可以在有优惠政策的行业领域提出低息贷款申请，这些贷款可以减轻小企业的利息负担。缺点是获得此类行业优惠的企业数量有限。
2.资金与企业的发展关系。资金是企业生存与发展的基础，它包括流动资金和项目资金，流动资金是企业日常生产经营的保证。流动资金的紧缺威胁到企业的生存，影响、制约着企业的进一步发展。
流动资金紧缺表现在库存货币资金紧缺、短期借款筹资和到期长期借款再贷款难度加大等，导致资金流对生产流的保证力度减弱，很大程度上影响企业的生产能力。流动资金紧缺由企业内、外部因素造成。外部因素有国家宏观经济调控方面的，如国家经济增速放缓、经济紧缩等一系列政策调整的变化，有银行贷款、银行扶持行业企业方向变化等方面的政策调整变动等。内部因素有现行的企业制度范围里融资结构和资产负债结构不合理。很多企业习惯于传统财务管理方式，将提存的企业公积金、留存收益大量用于项目建设，而很少用于补充流动资金的不足，导致企业的固定资产投资占用大量的流动资金，加上企业的产品、材料库存、应收账款又挤占了相当部分的流动资金，因而企业流动资金频频告急，企业的正常生产经营受到严重影响。
3.小微企业资金现状。小微企业的资金投向主要有购置设备和原材料。而企业的流动资金来源主要靠产品销售资金回笼。受市场疲软的影响，企业产品销售资金又不能及时回笼，应收账款的增加进一步制约了企业的发展。作为企业资产总额之一的流动资产，其每一次周转可以为企业产生营业收入和创造利润，周转速度越快，越能节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力；反之，则需要企业补充流动资金参加周转，势必造成资金浪费，降低企业盈利能力。流动资金是企业在生产经营过程中占用在流动资产上的资金，流动资金不足时，企业大多数是通过负债来缓解，合理的负债可以帮助企业扩大生产，提高盈利能力。但是，大多数小微企业从银行获得贷款比较困难。银行贷款需要小微企业有良好的信誉，需要小微企业有效的担保和抵押。甚至有些小微企业在向银行贷款时，除了支付正常的贷款利息，还被要求支付一些附加费用。所以，是否具有良好的信誉、有效的担保和抵押是小微企业向银行融资成败的关键。小微企业还有另一条筹资渠道，那就是民间借贷。由于资金的稀缺性，民间借贷利率往往高于同期的银行贷款利率，利率太高是小微企业民间借贷难以成功的主要原因。因此，小微企业的资金现状就是受生产要素成本上升、企业生产经营利润下降、企业产品销售资金回笼困难等因素影响，企业流动生产资金处于紧缺状态，同时市场的融资难以成功。据统计，截至2015年1月31日，福建省尤溪县欠贷款、欠工资、欠电费的小微企业共有48家，其中欠贷企业28家金额3.2亿元，欠薪企业17家金额1500万元，欠电费企业15家金额200万元。
4.应急周转金应运而生。为改变当前小微企业筹资难、专项资金申请流程复杂、手续繁琐等现状，在确保资金安全的前提下，福建省尤溪县由财政安排专项资金，小额贷款公司按比例配套资金，于2014年设立企业应急周转专项资金，用于帮助企业解决“过桥”贷款临时性资金不足，缓解企业融资困难，促进经济持续健康发展。县级财政根据运作情况逐步增加资金规模，按人民银行公布的同期定期存款半年期基准利率向小额贷款公司计收利息，应急周转资金委托小额贷款公司实行封闭式运行。（1）管理机构、职能。成立县企业应急周转专项资金工作领导小组，由县主官任组长，县分管领导任付组长，成员由各相关部门负责人组成。领导小组负责应急资金的管理、协调、运作等事宜。领导小组下设办公室，办公室具体负责企业申请使用应急资金的管理、审核、上报审批等相关工作。（2）应急资金的申请条件。申请单位必须是在当地工商登记注册的，有良好的信用，能正常经营生产的，具有发展前景的，同时在规定期限内的纳税总额须达到一定限额以上的符合贷款银行续贷条件的企业。（3）运作流程和管理。资金周转出现困难的企业向县应急资金管理办公室提出借款申请，小额贷款公司依据应急资金办审核过关的材料按规定给符合条件的企业给予临时性借款，企业在收到应急周转金后及时按合同约定时间归还银行贷款，同时，贷款银行根据转贷承诺书约定，给予企业办理资金续贷手续，企业再将得到的银行续贷资金及时、足额归还小贷公司。应急周转金的顺利、有效运作，离不开政府的监督管理。它要求小贷公司要规范运作，加强与各贷款银行及应急资金办的沟通联系，确保资金按规定用途使用并且安全收回；要求各金融机构从服务县域经济发展和保持全县经济社会稳定的大局出发，及时、合理安排信贷资金，确保符合贷款条件的小微企业资金需求；要求获得应急资金的企业按规定用途使用资金。
5.应急周转金存在的主要问题和现实意义。（1）应急资金转贷难两全其美。政府和小贷公司共同经营管理应急周转金，对于应急周转金的放贷对象决策很难把握。因为小贷公司与政府在是否放贷方面意见不一。政府从大局的高度出发，想帮助企业融到所需资金，走出困境，持续发展，为当地政府创造税收；而小贷公司从风险经营角度出发，对贷款企业多方考核，要求苛刻，对条件欠缺的企业不予支持贷款。另外，能满足小贷公司贷款条件的企业，也大多不需要通过政府的应急周转金来解决资金的周转问题。所以，最后有可能发生政府挖坑政府填，而小贷公司虽然配套了资金，却不承担风险的情况出现。因此，对应急周转金的管理，如果由政府决策，因对企业经营、企业资信等了解不够透彻，操作起来风险很大；如果由小贷公司决策，运用市场机制选择企业，他们更愿意贷款给资信好的，经营情况良好的企业，对于需要应急周转金这种“速效救心丸”来救助的企业，他们便不愿理睬。（2）商业银行签订的企业转贷承诺书不具有法律效力。设立应急周转金的目的是为了缓解企业融资困难，帮助企业解决“过桥”贷款临时性资金不足的问题。这座桥的两头是商业银行的贷款回收和贷款发放。如果银行在收回贷款之后没有如期发放贷款，那么财政应急周转金就不能顺利回收。采用银行承诺书的形式对贷款银行进行约束，是现行采取的普遍手段，但效果并不好。原因是商业银行虽然对当地政府有放款承诺，但放款审批权大多在上级行，能否放款具有很大的不确定性；另外银行的贷款投向也时常随国家宏观政策导向而改变，如果转贷过程中发生银行贷款方向调整、续贷手续办理不下来的情况，那么就直接影响应急周转金的回收。
虽然应急周转金的使用、管理方面存有许多问题和困难，但仍不失为眼下解决地方小微企业融资难的一条有效途径。政府和小贷公司之间可以通过沟通，寻求解决共同管理好该项资金的有效平衡点来保证资金安全；可以通过政府加强与各当地商业银行的沟通、督促当地银行与上级行的联系、加大对商业银行的考核等办法来提升商业银行承诺书的效力等。
福建省尤溪县2014年设立的企业应急周转专项资金运营情况良好，为该县经济平稳、持续发展保驾护航发挥了一定的作用。2015年全县纳入统计的小型工业企业175家，截至2月底复、开工生产的有170家。应急周转金共受理14家次企业的申请，13家次审核条件通过，成功帮助10家次企业周转资金5200万元。
参考文献：
[1] 常雪梅.基本财务比率分析[j].山西科技，2005（3）
关键词：房地产企业；财务管理；特点
中图分类号：F293.33文献标识码： A 文章编号：
引言
房地产开发企业要求巨大的资金投入，作为资金密集型产业，其资金的筹集使用和分配管理尤为重要。任何一家房地产开发企业要在房地产行业中立足发展，获得利润，除了取决于资金实力、人力资源、技术能力外，还取决于其财务综合管理能力。
一、房地产企业财务管理的内涵
财务管理作为房地产的核心工作，是将房地产企业在其运营中所涉及的所有资金项目进行统一的管理和筹划，之后再对其进行分配，使得企业可以对于每个资金项目做到科学合理的利用，在企业的经营过程中进行成本和利润的核算与分配，做好其在工作范围之内的所有工作。房地产企业和其他普通企业中的财务管理是有着非常大的差别的。
二、房地产开发企业财务管理
财务管理是企业为了达到预期的目的，对于生产经营过程中所需资金的筹集、投放、运用、分配以及贯穿于全过程的决策谋划、预算控制、分析考核等所进行的全面管理。随着企业规模不断扩大，企业所需资金剧增，财务关系逐渐复杂，同时，科学技术的迅速发展和市场竞争的加剧，使得财务管理的重点由筹集资金转向财务监督，进而转向以事前控制为主形成财务管理的控制系统。
1、房地产开发企业的资金运动
房地产开发企业简称开发企业。它是从事房地产开发经营活动的营利性经济组织。开发企业以开发活动为中心，供应、开发和销售转让三个主要开发经营过程构成了开发企业基本的经济活动。基于此，房地产开发企业存在着客观的资金运动，这种资金运动表现为实物商品资金运动和金融商品资金运动两种形式。
2、房地产开发企业资金管理
房地产开发企业的资金管理必需十分谨慎，需要制订资金计划，规划每笔资金的使用。除此之外，企业应按照规定的资金计划的实际需要采取不同的方式筹集资金。企业对于资金的使用，主要表现为资金的收支管理，而且在使用资金前必须通过严格的审批程序，务必使资金的使用都是合理的，并能满足各部门对资金的需要。
三、房地产开发企业财务管理的目标
1、筹资管理目标
筹集资金是企业资金运动的前提，是决定企业资金运动规模和生产经营发展速度的重要环节。因此，筹资目标就是企业以较低的资金成本与适度的筹资风险，用合法的方式筹集企业所需生产资金。这一目标是以降低资金成本从而提高企业的经济效益来实现的。
2、投资管理目标
房地产开发企业投资包括对自身以及对外的投资，目的都是为了获取利润，取得投资收益。很多时候企业往往只看到了项目的销售前景而忽视了整体的项目风险评估，因此会使得财务风险加大，尤其是房地产开发企业投资大、周期长，其所面临的风险比一般企业还要大。在这种情况下，企业投资的目标就是：要以较低的投资风险获取较多的投资收益。
3、利润分配管理目标
企业利润分配管理目标是在利润分配时，正确处理企业相互利益主体之间的利益关系，合理确定利润留存比例及分配方式，提高企业的潜在收益能力。过多的分配利润会增加企业的融资负担，过少的分配利润会导致股东的投资积极性下降。所以企业应该改进利润分配的随意性，应该真正的做到用战略的眼光对企业的发展形势和市场环境变化进行仔细的分析，之后做出合理的决策进而对企业利润进行分配。
四、房地产开发企业筹资风险分析
房地产企业生产经营的周期性决定了房地产企业在生产经营过程中需要大量的资金，其筹资行为又必然会形成筹资风险。筹资风险又称财务风险，它是指由于负债筹资导致的到期不能偿还债务的可能性。当中央银行采取紧缩货币政策时，通常存款准备金率上升，市场存贷款利率上升，从而货币供应量减少，公司筹资就会出现困难，筹资的资金成本加大，盈利相应减少甚至亏损。因此，必须评估不同负债筹资方式下筹资资金风险，并据以进行筹资风险管理，最大可能的规避筹资风险。由于筹资风险是因为存在债务资金及其偿付才可能发生的，因而从风险产生的原因上可将它分为现金性筹资风险和收支性筹资风险。
1、现金性筹资风险
现金性筹资风险又称资金性筹资风险。它是指企业在特定时点上，现金流入量不足以偿付债务本息的风险。如果在资金利润率较低时需要偿还资金成本较高的债务，并且在债务偿还日期的安排上不合理而导致某一时点的偿债高峰等情况都会形成筹资风险。对于这种风险只需通过合理安排现金流量即可回避，对企业和所有者的收益影响不大。
2、收支性筹资风险
收支性筹资风险是指企业在收不抵支情况下出现的不能偿还到期债务本息的风险。如果企业收不抵支发生亏损，在负债不变的情况下，亏损越多，以企业资产偿还债务的能力也就越低，筹资风险就越大。这就要求开发企业在房地产项目开发之前，搞好房地产市场有效需求的社会调查，进行可行性研究，对开发项目的投资经济效益加以分析，同时加强开发工程的成本管理，做好营销工作。
四、房地产开发项目现金流量的计算
房地产开发项目的投资周期较长，使得投资效益分析评价中应考虑货币的时间价值，这就必须先对拟开发的房地产项目在开发和销售期间的货币资金的流入量和流出量进行分析计算，以便通过折现系数把项目不同时期的货币资金收支折算成同一时点的资金价值，然后进行对比分析。
房地产开发项目在开发和销售期间资金流入和流出的数量，叫做现金流量。对于投资借款利息，由于已将投资支出列作现金流出量，在计算现值时，已考虑了资金的时间价值，所以也不再将投资支出中借款利息和财务费用中借款利息列作现金流出量。这样，房地产开发项目的现金流入量是营业收入；现金流出量是投资支出、营业税金及附加、营业费用、管理费用和应纳所得税。在得知房地产开发项目现金流入量和现金流出量后，计算净现金流量。
五、开发产品的财务管理问题
开发企业的开发产品是指企业开发的商品房、出租房、周转房和商品土地、出租土地，包括在建开发产品和已完开发产品。在建开发产品是指正在开发的产品。已完开发产品是指已经完成全部开发过程，并经验收合格、符合设计标准的开发产品。此外，还包括已开发完成用于安置拆迁居民周转使用、产权归企业所有的周转房。
开发企业已开发的商品房、出租房和周转房，虽具有使用时期长、在使用过程中不改变其实物形态的固定资产特征，但是它们都是为了出售、出租，并不用于开发经营活动。房地产开发经营的特点，决定了对外销售开发产品可以采用出售和出租两种方式，也决定了出租房、周转房和商品房三者之间用途的不稳定性。开发企业可以根据自身开发经营情况、资金情况以及房地产市场销售等情况，决定这些开发产品的用途。因此，商品房、出租房和周转房只能作为开发产品，不能作为固定资产管理。
1、在建开发产品与已完开发产品的财务管理
在建开发产品的财务管理，主要是对开发产品开发成本的控制。开发企业的开发工程，可以发包给施工企业进行施工，也可自行组建施工单位进行施工。开发企业对已经完成全部开发过程、并经验收合格的开发产品的财务管理，主要是对开发土地、房屋的销售、转让、出租等进行动态管理，保证账实相符。开发企业已完开发房屋，如果空置时间较长，超过一年以上，并对房屋销售前景不乐观时，财务部门应测算能够承受的降价幅度，供销售部门考虑降价出售，以便回收长期占用资金，加快资金周转。
2、预售开发产品和分期收款开发产品的财务管理
开发企业开发的商品房屋，由于开发期较长，占用资金较多，为了满足后续开发资金的需要，可以进行预售。预售商品房屋在未竣工验收以前，仍为未完开发产品。待竣工验收合格，向房产管理部门办理房屋竣工交付登记，按房屋预售合同办理房屋交付手续。开发企业开发的商品房屋，在房产市场不景气时期，也可采用分期收款销售方式。在房款没有收齐以前，该房屋仍属企业的分期收款开发产品，作为存货管理。
3、出租开发产品的财务管理
房屋、土地租赁也是房地产交易的一种主要形式。它是指房屋、土地所有权人作为出租人将其房屋、土地出租给承租人使用，由承租人向出租人支付租金的行为。
出租房屋随着用户的使用及自然力的侵蚀，会逐渐发生损耗而减少其价值。这部分损耗价值，应算作出租房屋经营期间的费用，将它计入出租房屋的经营成本。开发企业在房屋出租过程中发生的修理费用，如属于经常性维修费用，可作为出租房屋的当期经营支出，直接计入出租房屋经营成本。如属于大修理支出，按大修理间隔期作为摊销月数，分月将大修理支出的月摊销额计入出租房屋的经营成本。
4、周转房的财务管理
开发企业周转房是指企业用于安置被拆迁居民周转使用、产权归企业所有的各种房屋。周转房随着使用及自然力的侵蚀，会逐渐发生损耗而减少其价值。这部分损耗价值，应作为开发期间的费用计入有关开发成本。周转房的损耗价值的摊销，应根据周转房的结构和使用情况，分别采用平均年限摊销法和周转使用次数摊销法。对非临时性简易周转房，由于使用年限较长，应采用平均年限摊销法按使用期限计提每月摊销额。对临时性简易周转房，由于周转次数有限，一般可采用周转使用次数摊销法，按预计周转次数计提周转使用一次的摊销额。
如果改变用途将周转房作为商品房对外销售时，通常在出售前要进行改装修复或根据购房人的要求对其进行改建或扩建。周转房在出售以前进行改装修复所发生的费用，可列作营业费用。周转房在出售以前根据购房人要求进行的改建、扩建工程，应将改建、扩建工程支出转作周转房的价值。
结束语
房地产开发企业的行业特殊性，使得房地产开发企业的财务管理十分重要，房地产开发企业应根据自己的实际情况出发，加强财务管理，吸纳财务管理人才，逐步提高财务综合管理能力。
参考文献
[1]俞文青.房地产开发企业财务管理（第二版）[M].立信会计出版社，2010.
[2]方芳.房地产开发企业财务管理[M].上海财经大学出版社，2006.
1 由于同业竞争日趋尖锐，致使材料价格偏高，加之公司经营效率低落，生产成本增加将更为严重。公司收益率呈长期下降趋势。
2 因借入资本过多，且历年盈余再投资能力低；加之受历年景气过热投资过速的影响，造成生产规模不当。公司安定力已呈长期减弱趋势。
3 公司日常偏重生产问题的解决，营销活动滞后。同时，应收账款的回收率低。生产计划与控制计划配合不当。生产设备的年平均利用率相对较低；材料与产品的厂内托运路线迂回，人力成本较高；材料管理不规范，散失走漏现象时有发生，致使生产成本偏高。公司经营能力历年均未达到应有水准。
4 经营均衡性欠考虑，因此造成企业增长速度始终不及同业其它公司；生产安排紊乱，客户满意度低；销售人员取巧，从中抽取回扣，这是影响公司生存发展的严重问题。公司成长力等各项之间不匹配。
因此，可以将这些情况归属为四级状况，可以通过四种方式来进行分析。
受益力分析
目的：
1 了解公司获利状况；
2 自有资金累计能力；
3 偿付本息能力；
4 公司的制品、商品、服务，到底以多少的获利率在从事销售。
工具：
1 营业收入净益率＝本期净利／销货净额 表示销货一单位能获利多少？越高越好，一般10%以上良好〔不能以此判断公司获利能力高低〕 若营业收入净益率高，销货收入偏低者〔即资产总额周转率低〕，总体公司获益力亦低。
2 投资报酬率＝本期净利／资产总额
表示资金一元能获利多少？ 8%以上较佳也较能判断公司获利能力高低
总资本净益率＝总资产周转率×营业收入净益率
3 资本报酬率＝本期净利／业主权益
表示净值一元能获利多少？ 净益率高，其盈余金额未必大，因为没有考虑营业收入在内
安定力分析——财务结构及偿债能力分析
目的：
1 测定资金用途趋向；
2 避免企业面临清算或破产。
工具：
1 流动比率＝流动资产／流动负债
美国以200%为标准，我国以150%以上属于良好 流动负债没有包含固定负债，应注意收款、付款速度的差距。
流动资产：现金、银行存款、应收帐款、应收票据、有价证券、库存资产……等，即一年内可以换成现金之状态。
流动负债：应付帐款、应付票据、短期借款等一年内须偿还的负债。
2 速动比率＝现金＋有价证券＋应收款项／流动负债＝速动资产／流动负债＝流动资产——存货／流动负债
速动资产：现金、银行存款、应收帐款、应收票据，所指为不经过贩卖过程，而能直接成为现金的高流动性资产。
偿付流动负债的第一线周转金 美国标准为100%，我国70%以上者属于良好。
3 负债比率＝负债总额／业主权益〔自有资本〕
显示资本结构安全程度，越低越好 高于100%表示负债多于净值，对于资金周转、偿债、获利能力有不利影响。 此项比率不应高于120%。
4 固定比率＝固定资产／业主权益
显示净值被用于维持固定性资产的程度 越低显示周转金来自于净值者多，故越好， 100％以下为基本基准，80％以下表示情况良好 高于100%须仰赖负债！〔小心〕
5 自由资本率＝业主权益／资产总额＝股东权益／资产总额＝自有资本／总资本
表示所使用总资金中，自有资金占有多少？ 越高显示资本结构越好，低显示须仰赖外来资金多，此项比率以45%以上为宜。
经营能力分析
目的：
周转率高低显示企业投入的资产有效使用程度。
工具：
1 资产周转率＝销货净额／资产总额
表示所使用资金在一营业期间能做多少营业额？〔测定经营效率之重要比率〕本项周转率如1.3次，表示资金1元，做1.3元营业，故越高越好。2次上为理想，1.5次以上属于良好 本项比率之高低对于资产获利率有重大颢响，如高则获利率亦高?
2 存货周转率＝存货成本／平均存货
越短越好。因产业不同其周转期间有不同，通常以90日以内为宜，最好将在存货再分为制成品、在制品、原物料分别算出其周转期间较能显示其实际情形。
3 应收帐款周转率＝销货净额／平均应收帐款＋平均应收票据
表示应收债权平均偿还次数 不过高、不过低为宜，算出平均日数(周转期阊)来比较判断，120日以下属于正常，过长即收款慢，将影响资金周转。
4 固定资产周转率＝销货净额／平均固定资产
表示一营业期间，固定资本之利用程度 3次以上为宜，越高越好，周转率高低，将影响成本，固定资产有增减时，以末期初平均余额为准计算比率。
成长力分析
目的：
1 了解公司体质及改善策略；
2 企业体成长率之高低可测知其经营效率，业务扩展，与财务结构等状况。
工具：
1 自有资本周转率＝销货净额／平均业主权益
表示净值1元，在一营业期间做多少营业？3～4次左右为理想，如过高表示: (a)营业收入多〔包含虚列收入〕；(b)净值偏少〔即负债多〕；如过低表示(a)营业收入少；(b)净值偏多〔即负债少〕
资产周转是以货币形态开始，最终再回到货币形态结束为完成一次周转，即资产周转一次是以回归至货币形态为标志。销售收入的确认以权责发生制为基础，销售收入的实现并不意味着货款收回，有相当一部分还停留在应收账款形态，即产品并未完全转化为货币形态。而上述资产周转率计算方法，均以产品销售收入作为资产周转额计算，是不适当的。因为当期的销售收入额并不是当期收回的货币资金额，销售收入的实现并不代表资产周转的结束，因此以上述方法计算的资产周转率不能准确地说明资产的周转速度，在应收账款拖欠严重的企业更会严重夸大资产的周转速度。另外，对外投资的周转并不以产品销售为标志，其周转与产品销售无关，因此，仅以产品销售收入计算包括对外投资在内的总资产周转率，显然是不全面、不科学的。
笔者认为，上述计算方法是在长期以来缺乏现金流量信息的情况下产生的。在有了现金流量表以后，资产周转率的计算方法就应当改进，用现金流入量作为资产周转额计算才能真正反映资产的周转速度。因此，资产周转率的计算方法应改进为：
应收账款周转率＝收回应收账款收
到的现金÷应收账款平均余额
流动资产周转率＝销售商品、提供劳
务收到的现金÷流动资产平均余额
一、收益性分析方法版权所有
收益性就是企业赚取利润的能力。从损益表中只能了解到盈亏额，分析不出因果关系，也评价不出好坏程度。因此，需要通过财务报表中的有关项目之间的联系来评价企业的收益性。企业收益性水平高，意味着企业可获取的回报高，同时说明企业的资产与资本结构合理，并在经营活动中有效地运用，为企业安全性打下了牢固的基础。
反映企业收益性指标有很多，通常使用的主要有：
1.销售净利率
销售净利率是指净利与销售收入的百分比，其计算公式为：
销售利率＝（净利／销售收入）×100％
该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，也是反映投资者从销售收入中获得收益的比率。净利率低说明企业管理当局未能创造足够的销售收入或未能控制好成本、费用或者皆有。利用这一比率时，投资者不仅要注意净利的绝对数量，而且也要注意到它的质量，即会计处理是否谨慎，是否多提坏帐准备和折旧费来减少净利。
2.毛利率
毛利率是销售收入扣减产品销售成本后的余额，它反映的是企业生产效率的高低，是企业利润的源泉。计算公式：
毛利率＝毛利润／销售收入
与此相关的是销售成本率，其公式为：
销售成本率＝销售成本／销售收入＝1－毛利率
毛利率的变化与多种因素有关，是销售收入与产品成本变动的综合结果。当经济形势发生变化，产品成本上升时，产品售价往往难以及时随之调整，从而表现为毛利率的下降；如果企业通过改善经营管理、加强技术改造等措施降低了产品成本，则相应地表现为毛利率的上升。企业产品结构变化对毛利率也产生很大的影响。当企业由生产微利产品转向生产高利产品时，毛利率将显著上升，从而增加净利，提高投资者的报酬率。
3.资产净利率
资产净利率是企业净利与平均资产总额的百分比。该指标表明企业资产的利用效果，指标越高，表明资产的利用效果越好，说明企业在增收节支和加速资金周转方面取得了良好效果。资产净利率是一个综合指标，其计算公式为：
资产净利率＝资产周转率×销售净利率
又可分解为：资产净利率＝销售收入／资产平均总额×年销售净利润／年销售收入
从上式中可知，资产净利率的高低由销售净利率和资金周转率决定。资金周转率越高，资产净利率越高，同时提高收益。但若资金周转率过高，则会导致资金不足，降低安全性（流动性）。而且从以上指标分析中可知，要提高企业效益就必须增加销售收入，降低产品成本，加快资金周转率来增加净利。
进行收益分析，还应考核一些有用比率，一是销售退回和折让比率，即销售退回和折让除以销售收入。这一比率高，说明生产或销售部门存在问题，应及时检查另一个比率：销售折扣比率，即用销售折扣除以销售收入。用这一比率可了解竞争对手的销售政策，从而调整自己的销售战略，增加销售收入，提高净利。
二、安全性分析方法
企业安全性主要是保证能收回本金和固定性收益。影响企业安全性的主要因素是企业的资本流动性和资本结构的合理性。它可通过资产负债表的有关项目之间相互比较来分析。资本流动性所反映的是到期偿债能力，当然还有分析资本结构的合理问题。反映投资安全性的主要指标有：支付能力、资金和资源利用效率、资本结构合理性分析。
1.支付能力分析
分析企业是否有维持一定的短期偿债能力，对于企业会计报表使用者而言非常重要。如果某一企业无法维持其短期偿债能力，连带也无法维持其长期偿债能力，同样也满足不了股东对股利的要求，最终会陷入企业资金周转的困难，甚至可能难逃破产的厄运。短期偿债能力是企业活动的主要凭籍，短期偿债能力薄弱，不仅维持日常交易活动艰难，而且根本谈不上如何计划未来。分析支付能力的主要指标有：
（1）流动比率。流动比率是指流动资产与流动负债的比例关系，表示每元流动负债有多少流动资产来作还款的保证。一般来说，企业的流动比率越大，说明企业的短期偿债能力越强。对于投资人来讲，流动比率越高越好。因为比率越高，资金流动越畅通，投资者的短期投资行为越有保障。
流动比率因受到若干因素的影响，实际上是无法为各种行业确定一项共同的标准的。一般来说，凡营业周期较短的企业，其流动比率也较低。因为营业周期较短，就意味着具备较高的应收帐款周转率，而且无须储存大量存货，所以其流动比率可以相对降低。反之，如果营运周期较长，则其流动比率会相应提高。因此，企业投资者在分析流动比率时，应与行业平均比率或以前各期比率相比较来判断流动比率是偏高还是偏低。计算流动比的公式为：
流动比率＝流动资产／流动负债
其中：流动资产＝现金及现金等价物＋应收帐款＋存货＋预付费用
由上列各项因素得知，流动比率表示企业在其特定时点可使用的静止状态的资源，是一种存量观念。因为其分子分母都取自时点报表——资产负债表，不能代表全年平均的一般状况，而这种静止状态的资金偿付概念显然与未来真正资金流动的情形无必然的因果关系，流动比率仅显示在未来短期内资金流入与流出的可能途径。事实上，此项资金流量与销售、利润及经营情况等因素，具有密切的关联性；而这些因素在计算流动比率时，均未予考虑。
总而言之，企业在采用流动比率对企业进行短期偿债能力分析时，尚须配合其他各项分析工具，才能作出最后的判断。
（2）速动比率。速动比率也是检验企业短期偿债能力的一个有效工具。它反映的是企业速动资产与流动负债的比率。所谓速动资产，是指现金、有价证券及应收帐款等各项可迅速支付流动负债的资产。在流动资产中，预付费用是变现能力最差的项目。例如预付租金、预付保险费等，因在合同中订有不可退回的条款，故其变现能力为零，一般的预付费用也很难收回而转化为现金。存货项目中作为安全库存的那一部分资产，几乎是一项长期资产。而原材料、在制品等存货的变现能力较低，部分存货可能已被抵押给特殊债权人，并且企业在为偿债和清算而被迫出售库存品时，其价格也往往受到不利的影响。速动比率的计算，就是将这些变现能力较差的流动资产扣除后，由剩下的现金有价证券和应收帐款等迅速变现的流动资产与流动负债除后得到。
一般报表分析者认为，企业的速动比率至少要维持在1.0以上才算具有良好的财务状况。通常情况下，速动比率的变化趋势与流动比率是密切相关的，也就是说，通过分析两者中任何一项比率，都可以得到关于短期流动性改善或恶化情况的相同信息。影响流动比率变化的因素，通常情况下也会影响速动比率变化。一般而言，流动性不断恶化的财务状况会导致企业风险增大，不安全。
2.资金、资源利用效率分析
合理地筹措资金，有效地运用资金，是企业科学经营管理的条件，是分析企业安全性的重要指标。具体指标有：
（1）应收帐款周转率。应收帐款周转率是指企业赊销收入净额与平均应收帐款余额的比率，用以反映企业应收帐款的流动程度。它是用来分析应收帐款的合理性与收帐效率的指标。流动比率和速动比率只是静态地说明了企业偿还短期债务能力；而应收帐款周转率与存货周转率则动态地补充说明了企业的流动资产的流动性，进而说明企业短期偿债能力。应收帐款周转率的计算公式为：
应收帐款周转率＝赊销净额／平均应收帐款余额版权所有
应收帐款周转率反映了企业资金的周转和利用情况。周转率高，说明企业在短期内收回货款，利用营业产生的资金支付短期债务的能力强，在一定程度上可弥补流动性比率低的不利影响，使资金流动安全。企业现存问题中，存在应收帐款因收不回来而形成的呆帐。因此，分析应收帐款周转率指标时，还应结合应收帐款坏帐备抵率来分析。即坏帐备抵与应收帐款总额之比。该比率如逐年增加，企业应注意应收帐款有效性问题，因它必须连带影响应收帐款的周转性，影响资金安全性。
（2）存货周转率。存货周转率是一特定期间的存货余额对期间销货成本的比例关系，用以衡量企业存货通过销售实现周转的速度。企业流动资产中，存货往往占有相当份量。因为大多数企业为了销售的需要都维持相当数量的存货，如存货不足，不能及时供货，销售就会因减少而导致净利的降低，影响长期偿还能力，降低资金流动的安全性。
存货周转率＝销售成本／平均库存额或存货周转天数＝360／存货周转率
上式反映了与销售量相比，存货利用效率的高低。存货周转率高，表时存货的使用效率高，存货积压的风险相对降低，资金流动的安全有保障。但存货周转率过高也有问题，如库存水平太低，未设置应有安全库存、经常性缺货、采购次数过于频繁、批量太小，造成库存成本过高。存货周转率过低，通常是企业库存管理不良、产供销配合不好、库存积压和资金积压的结果。这样会导致企业库存成本上升，减弱资金流动安全性。
在企业实际工作中，如果存货中存在劣质积压品，就会影响周转率的真实性，从而不能真实反映企业资金流动安全性，应及时进行改善处理。
（3）长期资产与所有者权益比率。从这个比率中，可以看出自有资金的动向，可通过企业的资源配置结构来反映企业资金流动的安全性。一般而言，该比率较低，资金流动安全性较高；比率低，所有者权益的收益率会降低。在美国通常以1.0做为标准比率使用，如该比率小于1.0说明该企业固定资产全部由自有资金来解决，剩余部分用于流动资产中；如该比率大于1.0，则说明自有资金不足，不足部分由长期债务来解决。企业如以长期举债方式过多地购置固定资产，企业将处于危险边缘。因此，企业往往利用该指标来考核资金、资源利用效率。
（4）长期资产与长期资金比率。一般而言，企业的长期资产如长期投资、固定资产、无形资产等，一般用自有资金和长期负债等长期运用的基金来支持。因此，长期资产与长期资金比率以低于1.0为好；如果该比率高于1.0，说时企业长期资产的一部分是由流动负债来支持的，这样则会降低企业的资金、资源利用效率。
3.资本结构的安全性分析
企业保持较好的资金流动性、资本结构的合理性，提高资金收益率，是保障企业投资安全性的重要指标。进行资本结构合理性分析，目的在于衡量企业的长期偿债能力。评价企业的长期偿债能力时，不仅要分析企业偿还本金的能力，也要分析其支付利息的能力。具体指标有：
（1）资产负债率。资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率。计算公式为：
资产负债率＝负债总额／资产总额×100％
资产负债率反映企业全部资产中有多大比重是通过借贷获取的。对投资者而言，负债对总资产的比率越小，表明所有者权益的比率越大，则企业的资金力量越强，资金收益率低。它希望以较高的负债比率，扩大企业获利基础，并以较少的投资即可控制整个企业。但若负债比率过高，而企业状况良好，当然可通过财务杠杆作用使投资者获得较高的报酬率；倘企业状况不佳，利息费用将使之不堪重负，有导致破产的危险。
（2）所有者权益比率。所有者权益比率是企业所有者权益与资产总额的比率。
所有者权益比率＝所有者权益／资产总额
由会计恒等式（资产＝负债＋所有者权益）可以得出：负债／资产＋所有者权益／资产＝1，即负债比率＋所有者权益比率＝1。由此，权益比率是负债比率的反面，两者表达相同的状况，实际应用时，只求其一即可。
（3）负债与所有者权益比率。负债与所有者权益比率反映了两者的比例关系。计算公式为：
负债与自有资金比率＝负债总额／所有者权益
负债与所有者权益比率，与前两个比率意义基本一致，分别从不同角度表达了同一事实。由会计恒等式（资产＝负债＋所有者权益）可得：
资产／所有者权益＝负债／所有者权益＋1
或负债与所有者权益比率＝1／所有者权益－1＝负债比率／所有者权益比率
同时，这一比率还表明了投资者对企业乃至债权人承担的义务的大小。比率低，则表明投资者对债权人承担的责任越大，企业长期偿债能力越强。
此外，由于某些资产如无形资产、递延资产及一些递延借项的价值不稳定。因此，这些资产对于企业偿债能力的意义不大。因此，应将其从企业资产中扣除，在据以计算负债与有形资产比率时宜保守一些。特别是当企业陷入财务危机并有倒闭的危险时，有形资产是偿债的主要来源。该项比率越低，则表明企业有形资产对其负债的保障程度越高。
三、效益性分析方法
企业不仅关心投资的报酬，更关心高报酬率的持续性。因此，企业获取高利润的持续性分析成为被关注的另一点。企业的产品成本、宏观经济条件、各种政策规定等竞争环境相同时，企业要在竞争中取胜，只有以提高效益来赚取更多的利润。
企业效益，是指在企业的生产经营中，投入的劳动、资源、设备、材料等各种经营要素，经过经营者和职工有效地运用，产出更高的经济价值和社会贡献。它用来衡量劳动力与资产的有效利用程度。具体指标有：
1.附加价值率
投资者选择投资项目时，最关心的是能否产生高附加价值的问题。附加价值是企业生产活动过程中创造出的新增价值。用公式表示为：
附加价值＝税前净利＋人工费＋资本化利息＋租金＋费用税金
附加价值的计算，可通过查找损益表、管理费用明细表、制造费用明细表来计算。附加价值率是附加价值与销售收入的比值。它反映每一元销售收入带来的附加价值。一般来说，越是资本密集的行业，其产品附加价值越高，净利润也随之提高；反之资本密集程度相对较低的行业，产品附加价值较低，净利润也就较低。
2.劳动生产效率
劳动生产效率是附加价值与总人数之比。它反映一人所创造的附加价值。
计算公式为：
劳动生产效率＝附加价值／总人数
该指标越高，说明劳动利用效率高，创造了更多的附加价值，因而成为衡量同行业间竞争力的重要指标。
一、资产负债表分析
资产负债表是反映企业一定日期财务状况的会计报表。它以“资产=负债+所有者权益”这一会计等式为依据，按照一定的分类标准和次序反映企业在某一时间点上资产、负债和所有者权益的基本状况。通过资产负债表可以了解企业资产规模；了解企业资产结构、资本结构是否合理；通过相关指标的计算，可以分析企业资产质量状况及债务风险状况。
其一。资产结构与资产质量状况分析。新准则下的资产负债表按流动性的强弱将资产分为两大类，即流动资产和非流动资产。流动资产是指将在一年或超过一年不超过一个营业周期变现或消耗的资产。流动资产流动性强、变现能力强，具有较强的抗风险的能力，但过多持有流动资产，会削弱企业的盈利能力。为了企业更好的发展。流动资产的持有量应控制在一个与企业规模相适应的合理水平，根据流动资产占资产总额的比重可以将企业的资产结构划分为三种类型，即保守型、中庸型和风险型资产结构。
表1列示了贵州茅台连续3年流动资产占资产总额的比重，贵州茅台流动资产在资产总额中所占的比重较高，其资产结构属于保守型，尤其是2009年流动资产占资产总额的比重高达79.19％。保守型资产结构是指企业在一定销售水平上，尽可能增加无风险或低风险资产的比重，减少高风险资产的比重，从而使企业总资产构成维持较低的风险水平。保守型资产结构的优势是能使企业拥有足够的具有较强流动性和变现能力的资产以应付其到期的债务，拥有足够的存货保证生产和销售的顺利进行，因此企业所面临的风险较小，但其不利之处在于，由于流动资产占用了大量的资金，增大了资金占用的机会成本，不利于加速资金的周转，从而导致企业资金利润率相对较低。
从表2贵州茅台主要流动资产项目结构百分比分析表，可以看到在流动资产中以货币资金和存货为主，连续三年货币资金比重均占60％以上，2009年贵州茅台货币资金持有量高达97亿。说明贵州茅台有很强的支付能力和偿债能力，但也预示其资金闲置，资金利用效率不高。
衡量资产质量的指标主要有总资产周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、应收账款周转率和存货周转率。总资产周转率=营业收入／平均资产总额×100％；流动资产周转率=营业收入，平均流动资产总额×100％；固定资产周转率=营业收入，平均固定资产总额×100％；应收账款周转率：营业收入，平均应收账款余额×100％；存货周转率=营业成本／平均存货余额×100％。新企业会计准则颁布实施以后，由于利润表不再披露主营业务收入信息，而是将主营业务收入与其他业务收入合并为营业收入进行披露，因此，新企业会计准则下在计算资产周转率指标时应使用营业收入信息进行计算。反映资产质量的指标越高越好，指标越高，说明同样的资产取得的收益越多，表明其资产的管理水平也越高。
从表3贵州茅台主要资产质量指标可以看出，贵州茅台2009年总资产周转率与2007年、2008年相比呈现下降趋势，说明总资产的利用效率不理想。流动资产周转率与固定资产周转率2009年与2007年、2008年相比，也不同程度呈现下降趋势，说明其资产的利用效率不高。2009年应收账款周转率与前两年相比大幅度上升，通过表2可以看到应收款项在贵州茅台的流动资产中所占比重非常低，因此2009年应收账款周转率的提高，对资产周转率的影响不大。2009年存货周转率与前两年相比也呈现下降趋势，通过表2和表3，可以看出导致贵州茅台总资产周转率下降的因素主要是大量货币资金闲置。
其二，资本结构与债务风险状况分析。资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系。一般将资本结构划分为三种类型，即保守型、中庸型和风险型资本结构。保守型资本结构是指在资本结构中主要采取资本融资，且在负债融资结构中又以长期负债融资为主。
资产负债率比较保守的经验判断一般为不高于50％，国际上一般认为60％比较好。从表4可以看出，贵州茅台连续3年的资产负债率均低于30％，其资本结构较保守，单纯从偿债能力来讲，其长期偿债能力很强，但同时也反映出贵州茅台财务杠杆运用不够，就，贵州茅台近3年的报表看，仅货币资金就高达60多亿，在没有找到合适是投资项目、新的利润增长点之前，贵州茅台暂时还会采用保守型资本结构。流动比率国际上公认标准为2，速动比率国际上公认的标准为1。贵州茅台的流动比率与速动比率均远远超过国际公认标准，说明其短期偿债能力很强，债务奉献很低。
二、利润表分析
利润表是反映企业一定期间生产经营成果的财务报表。通过利润表可以了解企业的经营成果和获利能力，了解企业成本控制水平。通过相关指标的计算，可以进一步分析企业的经营增长状况、盈利能力状况、利润质量状况。
其一，经营增长状况分析。衡量经营增长状况的指标主要有，销售增长率=(本年营业收入总额一上年营业收入总额)止年营业收入总额×100％，营业利润增长率=(本年营业利润总额一上年营业利润总额)／上年营业利润总额×100％，总资产增长率=(年末资产总额一年初资产总额)/年初资产总额×100％，资本积累率=(所有者权益年末数一所有者权益年初数)／所有者权益年初数×100％。销售增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志。不断增加的营业收入是企业生存的基础和发展的条件。该指标若大于零，表示企业本年的营业收入有所增长，指标值越高，表明增长速度越快，企业市场前景越好。反映经营增长状况的指标越高越好，指标值越高，说明企业的发展前景越好。
从表5贵州茅台主要经营增长状况指标，可以看到，贵州茅台反映经营增长状况指标连续三年均在上年的基础上提高，说明近年来贵州茅台产销两旺，发展势头良好。
其二，盈利能力状况分析。反映盈利能力状况的指标主要有，销售毛利率=(营业收入一营业成本)／营业收入×100％，营业利润率：营业利润/营业收入×100％，销售净利率=净利润，营业收入×
100％。净资产收益率=净利润，平均净资产×100％，总资产报酬率=(利润总额+利息支出)／平均资产总额×100％。反映盈利能力状况的指标都是越高越好，指标值越高，说明企业的盈利能力越强。由于利润表未披露利息支出信息，会计信息外部使用者计算总资产报酬率时，可以用财务费用代替利息支出，也可以忽略利息支出不计算，由于贵州茅台连续三年的财务费用均为负数，即是利息收入，故本案例采用方法二计算总资产报酬率。
从表6可以看出，贵州茅台销售毛利率处于一较高水平，但2009年与2008年相比仍略有下降，2009年营业利润率与销售净利率与2008年相比略有下降，净资产收益率和总资产报酬率也呈下降趋势，这也说明了由于贵州茅台大量资金闲置，资产利用效率不高，导致2009年贵州茅台的盈利能力下降。
其三，利润质量分析。通常我们运用盈余现金保障倍数这一指标来评价企业净利润的质量，这一比率越高，说明净利润中已经收到现金的程度越高，这是因为利润表中的净利润是以权责发生制为基础核算的，而现金流量表中的现金流量是以收付实现制为基础编制的。
盈余现金保障倍数=经营现金净流量脖利润×100％
盈余现金保障倍数是企业一定时期经营现金净流量同净利润的比值。盈余现金保障倍数指标反映了企业当期净利润中现金收益的保障程度，真实地反映了企业盈余的质量。盈余现金保障倍数指标将利润表中权责发生制基础核算的净利润与现金流量表中收付实现制下的经营活动现金净流量有机的结合起来，该指标主要提供了如下信息：盈余现金保障倍数是从现金流入和流出的动态角度，对企业收益的质量进行评价；盈余现金保障倍数在收付实现制基础上，充分反映出企业当期净收益中有多少是有现金保障的，挤掉了收益中的水份，体现出企业当期收益的质量状况，同时，减少了权则发生制会计对收益的操纵；该指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。但是，由于指标分母变动较大，致使该指标的数值变动也较大，所以，对该指标应根据企业实际效益状况有针对性地进行分析。贵州茅台2007年-2009年盈余现金保障倍数分别是0.59、1.31、0.93，说明贵州茅台的利润质量较高，企业实现的利润有足够的现金作保障。
三、现金流量表分析
现金流量表，是反映企业一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表。可以了解企业的支付能力和偿债能力，了解企业的现金流量并预测企业未来的现金流量。通过相关指标的计算还可以进一步了解现金流量的充裕程度。
分析现金流量表，关键是看企业来自经营活动的现金净流量，最理想的现金流量是经营活动现金净流量为正数。经营活动现金净流量为正数说明企业销售商品、提供劳务收到的现金足以抵补经营活动的日常开销，并有剩余的现金流量用于偿还债务或进行投资。
表7列示，贵州茅台连续3年的经营活动现金净流量为正数，投资活动现金流量净额为负数、筹资活动现金流量为负数，说明贵州茅台经营活动产生的净现金现金流量较多，产品适销对路，产品销售能力强，货币回笼能力较强，不仅能用经营现金继续投资还可用于偿还债务：
运用经营活动现金流量比指标分析企业现金流量的充裕程度，经营活动现金流量比是企业经营活动现金流出量同经营活动现金流入量相比。经营活动现金流量比=经营活动现金流出量／经营活动现金流入量。该比率越低，表示经营活动现金净流量越多，经营活动现金净流量越充裕。
其一，一个销售业绩良好经营稳定的企业，其经营活动现金流量比应维持在60％-90％之间，这样企业可以用经营活动产生的现金的10％-40％去偿还债务或进行投资。经营活动现金的流入量大于流出量，说明借款企业能够用经营活动产生的现金还款，而且现金流量充足。
其二，经营活动现金流量比在90％～100％之间，说明企业经营活动所产生的现金较少，虽然借款企业偿还贷款本息没有问题，但若现金流量继续减少，将会影响贷款的偿还。
