摘要：在全球金融危机爆发前,中国央行似乎较好地克服了三难选择:在资本持续流入与人民币渐进升值的同时,大致实现了货币政策的独立性,但付出的代价则是与外汇储备飙升相关的成本与风险,以及不菲的冲销成本。自2014年以来,中国央行面临着新的三难选择:在资本持续流出背景下,为了维持汇率渐进贬值态势,中国央行不得不放慢降息与降准的节奏。作为一个大型经济体,未来中国需要有独立的货币政策与自由浮动的汇率制度;但在汇率转型的过渡时期,中国政府仍然需要对跨境资本流动进行管理。

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