金融市场研究杂志 部级期刊

“把脉”收益率曲线--由美国历史看国内曲线如何修复

作者：陈静; 屈庆 刊期：2017年第08期

本文从美国历史上发生的几次收益率曲线倒挂情况出发，对比周内收益率曲线倒佧以及异常平坦的各种情况，分析日前收益率曲线将会如何修复。对国内收益率曲线发生倒择或甲小的情况进行分析，本文认为国债收益率曲线短时间大概率还是保持熊平。国内基本面大概率会生现平稳向下的趋势，这也足近期收益率曲线迅速走半的原因之一。

收益率曲线、久期与套息收益

作者：拉尔夫·吴 刊期：2017年第08期

本文厘清收益率曲线的相关概念，界定了几种不同收益率曲线并作了相应的应用。接着，探讨衡量每只券对收益率曲线变化的敏感度。最后，就套息收益的风险与收益进行了详细的阐述和归因分析。

非金融企业债券收益率曲线编制与改进

作者：林青 刊期：2017年第08期

本文通过研究国际上通行的债券收益率曲线编制疗法和国内主流的债券收益率曲线的编制情况，结合国内债券市场现状，尝试编制一条能够真实反映债券信用级别与债券收益率关系的曲线。债券收益率采用二级市场存续债券的实际交易收益率和一级市场新发债券的票面利率，可以更直观地了解不同信用级别非金融企业债券的真实定价行情与走势，并参照该曲线...

轻松漫画

作者：韦燕春 刊期：2017年第08期

长期利率持续走低的全球现象

作者：彼得·霍德拉尔; 约维希·索布伦; 菲利普·特纳; 陈俊君 刊期：2017年第08期

不同国家之间的利率联动越发紧密，超低利率已成为全球的普遍现象。本文比较发达国家与发展中国家的基础利率。自然利率在许多国家持续走低，因美国的货币政策而导致诸多国家的短期利率趋近于零。然而，联邦基金利率已很难作用于长期利率，对经济金融的影响也Et趋式微。

消费金融资产证券化的发展与迷思

作者：梁璐璐; 林舒 刊期：2017年第08期

近年，消费金融资产证券化取得了长足发展，消费金融资产证券化产品延续了在交易所品牌化、系列化的储架发展道路，打造出了一套标准化、高发行效率的发行结构，降低了投资者的决策成本，逐渐拥有了稳定的市场投资群体。本文通过深入消费金融资产证券化产品的结构，从产品设计层面提出目前市场和监管较为关注的几个问题并予以分析，解读消费金融...

住房市场的经济学启示

作者：约翰内斯·施特罗贝尔; 陈俊君 刊期：2017年第08期

由于住房交易方面可以获得良好的微观数据，住房因此成为经济研究的理想标的。本文就住房与长期利率、资产泡沫、社交效应、消费需求，以及价息成本等方面，进行了相关性研究并提出相应的理论阐释。

违约率的三因子模型

作者：张双长; 张旭 刊期：2017年第08期

前言 不久前，又一单中票没能成功兑付，在债券违约历史上又增添了一笔。比起不痛不痒地点评其违约的原因，我们更愿意去反思过往违约案例的深层次原因，以便对未来信用风险的判断更为敏锐。

消失的“回头客”

作者：杰西·罗梅罗; 李霞; 徐梦云 刊期：2017年第08期

2006年，一个现在已不复存在的贸易集团一美国按揭保险公司（theMortgageInsuranceCompaniesofAm甜cal写信给美联储和其他银行监管机构。“我们对不良抵押贷款或不适当抵押贷款及房屋净值贷款可能蔓延的影响深感关切”，集团执行副总裁SuzanneHutchinson这样写到，“最近的市场趋势显示，正在持续的过度冒险行为将贷款人和消费者都置于风险之下...

新兴证券交易所的成与败

作者：托尔斯腾·贝克; 何塞·阿尔布开克·德·索萨; 皮特·AG·范博黑克; 马太伊斯·范代克; 陈曦 刊期：2017年第08期

公开的证券市场被视为发达金融体系的重要组成部分，许多发达经济体证券市场的诞生可追溯到18、19世纪。此后，外部资助者和当地政府自20世纪80年代开始在撒哈拉以南非洲地区、90年代起在诸多转型中的发展中国家建立起证券市场。然而，这些努力得到的回报有所差异。例如，“当地市场从业者曾笑称，非洲某个证券市场全年的交易量不及纽约证券交易...

数说公司债因子投资

作者：帕特里克·豪厄林; 杰伦·范·津德尔特; 王潇靓 刊期：2017年第08期

通过大量实证检验，本文发现在公司债市场中，规模因子、低风险因子、价值因子和动量因子构成的因子组合能够带来具有经济意义和显著统计差异的alpha。由于单因子组合之间的相关性较弱，多因子组合则可受益于多元化投资——具有更低的追踪误差和更高的信息比率。从多资产配置的角度来讲，配置公司债因予比单独配置股票因带来的价值增加要多。

净基差的“双因子”框架

作者：董德志; 柯聪伟 刊期：2017年第08期

净基差是国债期货套利交易的重要参考指标，很多套利的盈亏均与净基差的变化有关，本文认为转换期权价值是影响净基差的重要因子，但不是影响净基差的唯一因子。本文将净基差与转换期权的这个“差值”定义为“除权后净基差”。“除权后净基差”主要是由市场情绪引起的，因此提出分析净基差的“双因子框架”：净基差的变化由转换期权价值和市场情...

地方资产管理公司的逻辑、定位和模式

作者：王洋 刊期：2017年第08期

随着新一轮银行不良资产的上升，地方资产管理公司成为一种新的制度安排，地方资产管理公司的快速兴起具有必然性而不仅是不良资产上升压力下的应急性需求。本文借鉴金融资产管理公司的业务发展经历，认为地方资产管理公司应适应不良资产市场的特殊性，制定长期的发展战略，新设需更加审慎。

非金融企业不良资产的潜在来源与处置方式

作者：韦起 刊期：2017年第08期

本文通过分析近期各省龙头企业由于违约频现、流动性风险不断暴露等原因，成为非金融企业不良资产的重要潜在来源，针对企业违约不良资产所可能带来的业务开展和挑战进行讨论，为金融资产管理公司非金融机构不良资产业务开展提供借鉴。

从金融去杠杆看我国商业银行监管体系

作者：徐聪; 李伟康 刊期：2017年第08期

金融去杠杆背景下，各项金融监管政策频频出台。我国商业银行的监管体系愈发完善，针对此次金融系统同业链条的叠加，人民银行以广义信贷为核心的、侧重货币政策的宏观审慎监管，和银监会以CAMELS为核心、侧重业务管理的微观监管相辅相成，在不同层面对链条进行拆解，协同推进银行业的健康发展。