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充分发挥证交所在湾区建设中的作用

作者：本刊编辑部 刊期：2019年第03期

证券交易所作为资本市场的组织者,具有促进资本形成、发现价格、管理风险、配置资源等重要功能。实践中,经济发达地区也都有一个共同基本特征,就是拥有一个以交易所为核心的强大资本市场,通过市场供需决定资源配置,合理分配生产要素,进而提升价值创造的有效性。

全球大湾区资本形成机制比较研究

作者：彭兴庭; 卢晓珑; 卢一宣; 何瑜 刊期：2019年第03期

对比纽约、旧金山和东京等三大湾区,粤港澳大湾区在基础设施建设、经济规模总量、产业发展基础、投融资需求等方面具有一定的优势,但粤港澳大湾区近年资本形成效率有所下降,还存在储蓄基础薄弱、资本生态多样性不足、产业同质化竞争,以及资本形成渠道不丰富、市场化程度偏低、形成成本较高、制度适应效率较低等问题。总体上,粤港澳大湾区资本形...

规范大股东减持能有效抑制股价波动吗?——基于《减持新规》[9号文]的自然实验

作者：章晟; 景辛辛; 苏姣 刊期：2019年第03期

定量评估大股东减持新规政策对股价波动性的抑制作用,对于发挥减持新规引导大股东和高管规范减持,促进资本市场健康发展有重要的现实意义。本文针对2017年5月26日最新的减持政策,采用固定效应模型及PSM方法,实证检验2017年1月1日~2017年11月30日期间减持新规对所有A股以及沪、深两市价格波动性的影响。实证结果表明:(1)以沪深两市所有A股作为研...

谁更可能受到针对年末突击利润调节的发函监管?——兼论发函监管的效果

作者：张开元; 胡玮佳; 李想 刊期：2019年第03期

基于交易所针对年末突击利润调节行为的发函监管实践,本文聚焦于“符合什么样风险特征的上市公司更可能受到交易所针对年末突击利润调节的发函监管”。研究发现:(1)前三季度亏损、被实行ST风险警示、存在违规行为的上市公司更可能受到发函监管。增长的持续性越差,受到发函监管的可能性越大;(2)在非国有上市公司中,前三季度盈亏情况与被实行ST风...

媒体评选“明星高管”具有改善公司绩效的作用吗?

作者：刘江会; 顾雪芹; 王海之 刊期：2019年第03期

本文以主流财经媒体评选“明星高管”的数据资料,以当选“明星高管”所在公司和其匹配公司为样本,采用双重差分模型研究了公司高管当选“明星高管”对公司业绩的影响。研究发现,在控制其他因素后,媒体评选明星高管对公司业绩的影响具有时效性,公司高管当选“明星高管”后,在第一年内对公司业绩有促进作用,但第二年这种效用并不明显。除此之外,媒...

证券交易税对证券市场的影响分析——国际经验研究

作者：王雅楠; 邹冬 刊期：2019年第03期

在证券市场中,证券交易税是一种重要的调控方式,然而,长期以来,证券交易税对证券市场的影响在学界和业界存在着争论。综合来看,证券交易税对证券市场既有正面的结构效应也有负面的流动性效应。因此,合理发挥证券交易税的调控作用,健全证券市场调控机制,需要综合考虑这两种效应。本文通过对全球主要国家和地区证券交易税的发展历程进行梳理,探究...

媒体负面报道、内部信息环境与公司避税

作者：刘笑霞; 郭思远 刊期：2019年第03期

本文利用我国2009~2016年A股非金融类上市公司数据,考察了媒体负面报道对公司避税行为的影响,并进一步考察了公司内部信息环境的调节作用。结果发现,媒体负面报道与税收激进度呈显著负向关系,而良好的内部信息环境会显著削弱媒体负面报道对公司避税的抑制作用。进一步研究表明,上述关系仅存在于国有企业当中。文章表明,媒体负面报道对公司避税行...

并购商誉减值、信息不对称与股价崩盘风险

作者：韩宏稳; 唐清泉; 黎文飞 刊期：2019年第03期

我国资本市场经过多轮并购重组浪潮后,形成了大量的商誉资产。这些商誉资产在后续减值过程中对企业和投资者所产生的风险和潜在风险不容忽视。商誉减值意味着,并购商誉资产未能给企业带来预期增值收益,这种负面信息流入到股票市场,可能会引起公司股价的波动。本文选取我国2008~2016年A股市场非金融上市公司为样本,研究结果表明,并购商誉减值显著...

互联网金融背景下券商经纪业务佣金“价格战”的法律规制

作者：肖函 刊期：2019年第03期

证券公司之间经纪业务佣金价格的竞争是证券市场上常见的竞争现象,佣金“价格战”有其兴起的经济与制度根源。但随着证券行业竞争格局的不断变化,日趋激烈的“价格战”影响着证券行业的健康有序发展。传统规制路径是通过行业自律公约来约束证券公司之间的价格竞争行为,但行业自律公约的正当性和有效性存疑,与经纪业务的内在扩张性严重冲突。随着...

海内外证券市场动态(2019年2月)

刊期：2019年第03期

深交所《关于修订深证系列指数编制方案的公告》,深证系列指数的编制方案将做相应调整。证监会就《证券公司交易信息系统外部接入管理暂行规定》公开征求意见。证监会公告,决定聘任马哲等21人为中国证监会第十八届发行审核委员会委员。人民银行、银保监会、证监会、财政部、农业农村部联合《关于金融服务乡村振兴的指导意见》。

世界主要新兴证券市场数据(截至2019年1月底)

刊期：2019年第03期

2019年《证券市场导报》选题指引

刊期：2019年第03期

创新驱动发展战略与多层次市场建设经济转塑、产业升级与多层次市场支持体系;降杠杆、直接融资与资本市场服务于实体经济;“一带一路”建设与资本市场支持;创新资本形成与区域经济发展;科创板建设与发展;创业板改革与发展;场外市场(含新三板、区域性股权市场)改革与发展;多层次市场转板制度;多层次债券市场创新与发展;海外多层次市场制度创新等...