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环境信息披露的规范与治理

作者：黄安平 刊期：2018年第08期

生态环境质量是关系党的使命宗旨的重大政治问题,也是关系民生的重大社会问题。近年来,各级政府以及主管部门按照高质量发展要求,以改善生态环境质量为核心,科学谋划打好污染防治攻坚战的思路和举措,加快提升监管力度,持续改善生态环境短板。在中央层面,2016年中央环保督察组成立,实现了对31个省市全面覆盖,两年督察期内,共约谈党政领导干部1844...

“新环保法”提高了企业环境信息披露质量吗？——一项准自然实验

作者：郑建明; 许晨曦 刊期：2018年第08期

环境问题已成为我国政府与社会公众关注的重要问题。＂新环保法＂已于2015年1月1日施行1。本文采用2013-2016年的中国重污染上市公司为样本,借助于＂新环保法＂这一＂准自然实验＂,按照＂新环保法＂第二章第二十六条2,参照实际控制人行政级别将样本分为实验组与对照组,检验了＂新环保法＂对企业环境信息披露质量的影响作用。发现＂新环保法＂提...

环保投入、融资约束与企业技术创新——基于长短期异质性影响的研究视角

作者：马红; 侯贵生 刊期：2018年第08期

本文结合我国特殊的制度环境,考察环保投入对企业技术创新所产生长期影响与短期影响的异质性。在理论分析的基础上,对我国上市公司的经验数据进行实证研究,所得结果表明：在不同的时间维度上,环保投入对企业R＆D投资所产生的影响存在显著的异质性。短期中环保投入对企业R＆D投资的抑制效应明显,而长期中环保投入对企业R＆D投资的影响则显示出一...

公司金融化投资之谜：盈余管理抑或金融套利？

作者：许罡; 伍文中 刊期：2018年第08期

近年来,上市公司金融化现象愈演愈烈,本文以2003-2015年A股非金融上市公司为样本研究金融化的驱动因素。结果表明,扭亏和平滑利润的盈余管理动机是公司金融化的驱动因素之一;金融业超出实业的经营利润差吸引实体公司投资金融业务进行套利,是驱动公司金融化的重要因素;而金融投资收益未必反哺主业经营。进一步研究发现,公司金融化程度越高,应计操...

控股股东股权质押与分类转移盈余管理

作者：张雪梅; 陈娇娇 刊期：2018年第08期

基于分类转移盈余管理的视角,以2007-2016年沪深A股非金融上市公司为样本,研究控股股东是否会通过分类转移盈余管理的方式增加核心盈余。研究发现,面临强烈的资金需求及质权人的监督,控股股东在股权质押前会进行向上分类转移盈余管理以体现盈利能力的持续性,而且核心盈余的增加使得股价有了显著提升,控股股东通过股权质押获得大规模的质押融资。...

VIE模式会影响企业估值吗？——兼论“中概股回归”后VIE企业信息披露监管

作者：王喆; 林蔚然 刊期：2018年第08期

本文先通过规范分析,指出VIE模式下存在特有的双重道德风险且缺乏制约手段。后基于美国中概股企业2016年的截面数据,使用广义最小二乘法（GLS）,实证检验了VIE架构对企业估值的影响,并且进行了稳健性检验。实证研究发现：市场并未因VIE企业的风险而对其调低估值水平,这说明现有的信息披露程度并不足以让投资者意识到VIE模式特有的风险。在中概股...

中国股票市场信息不对称测度的比较——基于证监会行政处罚案例的研究

作者：郇钰; 高扬 刊期：2018年第08期

本文基于EKOP模型提出了一种日度知情交易概率测度PIN,并运用中国证监会的行政处罚公告在2010~2015年期间涉及内幕交易的46个股票案例,比较了包括日度PIN在内的多种信息不对称测度在内幕信息敏感期前中后各阶段,以及在内幕信息公开前后的变化情况。研究发现,敏感期内的日度PIN高于敏感期后的日度PIN,且日度PIN在内幕信息被公开后有明显的跳跃式...

基于分位数回归模型的债务违约损失预测

作者：吴建华; 张颖; 王新军 刊期：2018年第08期

现有关于违约损失的研究通常关注均值预测,但是均值无法有效刻画违约损失率分布的非正态、极端偏斜和双峰特征。本文利用条件分位数回归模型,完整刻画了违约损失率的分布,从新的视角量化了协变量对违约损失率的影响。研究结果表明,相比各种均值回归模型,分位数回归模型在估计违约损失率时具有显著的优势,违约损失率建模方法可为商业银行等贷款机...

美国不公平高频交易监管及对证券法修改的启示

作者：马其家; 王淼 刊期：2018年第08期

证券期货市场上的高频交易行为中,有一部分属于不公平的高频交易。不公平的高频交易行为不仅有可能危及证券期货市场的公平稳定,也有可能损害其他市场参与者的利益。为了对这种行为进行有效的监管,保护普通投资者的利益,我国有必要在借鉴美国监管经验的基础上,修改《证券法》,明确高频交易的定义,禁止高频交易中的操纵市场和＂试单＂行为,限制不...

“富强”语境下中国近代“股份制”实践及启示

作者：刘保钰 刊期：2018年第08期

近代知识分子在实现国家富强的历史课题下,把西方股份制移植到中国。但由于股份制根植于西方的文化土壤,内生于西方法治环境和信仰道德体系,其运行机理受制于法律制度和社会文化环境,而晚晴时期的盲目移植则忽视其生存的＂物境＂,仅移植其＂语境＂,用其＂形＂、舍其＂真＂,使得制度移植结果并不理想。总结近代经验,由此带来的现代启示是应当注重...

海内外证券市场动态

刊期：2018年第08期

新一届国务院金融稳定发展委员会成立并召开会议,研究部署打好防范化解重大风险攻坚战等相关工作。国务院副总理刘鹤任新一届金融委主任。7.5中国证监会原党委委员、副主席姚刚涉嫌受贿、内幕交易一案,经最高人民检察院指定,由河北省人民检察院、河北省邯郸市公安局侦查终结后移送河北省邯郸市人民检察院审查起诉。

世界主要成熟证券市场数据{截至2018年6月底）

刊期：2018年第08期

世界主要新兴证券市场数据《截至2018年6月底）

刊期：2018年第08期

世界主要创业板市场数据（截至2018年6月底）

刊期：2018年第08期

国内证券市场数据（2018年7月底）

刊期：2018年第08期