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关于交易所绿色公司债发展的几点建议

作者：黄安平 刊期：2017年第03期

绿色债券是指将所募资金专门为绿色项目进行融资、再融资的金融工具。中国绿色债券市场起步不久,但发展迅速。2015年12月起中国人民银行、发改委、上交所、深交所相继推出的绿色债券发行指引,建立了绿色债券体系。经过一年以来的发展,国内绿色债券市场（含场内场外市场）稳步成长。2016年绿色债券共计发行53期,发行规模2052.31亿元,其中,绿色金...

险资举牌引发的权益披露问题分析

作者：陈华敏 刊期：2017年第03期

近年来,险资举牌现象引发市场高度关注。除了资金运用的规范性和流动性问题外,其核心问题涉及权益披露。与境外规则对比,目前我国在披露触发点的认定原则、受益所有权的确定、具体披露内容、问责等方面存在一定差异。随着各类并购交易的上升,新交易目的、方式的出现,本文结合当前对权益披露要求的监管挑战,试提出改进建议。

“营改增”的市场反应及影响因素——来自财税[2016]36号的经验证据

作者：曹越; 陈文瑞; 张肖飞 刊期：2017年第03期

本文运用事件研究法考察了“营改增”全面铺开（财税[2016]36号）对扩围行业的市场反应,并运用多元回归法从税收敏感度、雇佣和固定资产密度三个维度分析了该市场反应的影响因素。研究发现：整体而言,投资者将扩围行业试行“营改增”视为利好消息（市场反应显著为正）,但不同行业“营改增”的市场反应有差异：投资者将建筑业视为利空消息,将房地...

企业会计稳健性与社会责任报告印象管理

作者：张正勇; 邱佳涛 刊期：2017年第03期

本文以2009~2014年披露社会责任报告的中国A股上市公司为样本,实证分析了会计稳健性与企业社会责任报告印象管理之间的相关关系。研究结果表明,企业会计稳健性与社会责任报告印象管理之间并非单调的线性关系,而是存在倒U型关系;进一步对样本分组分析发现,上述现象在非国有企业和非环境敏感行业中更为显著。这说明当会计稳健性较低时,企业会提高...

公司治理、现金股利与公司价值

作者：黄志典; 李宜训 刊期：2017年第03期

本文建立“公司治理-现金股利-公司价值”的中介效应模型,检验公司治理水平对公司价值与现金股利的影响,并分析现金股利在公司治理与公司价值关系中所发挥的作用。本文发现,良善的公司治理可以提升公司价值与现金股利,而且现金股利在公司治理与公司价值之间发挥了中介作用;本文也发现,融资限制高的公司,公司治理提升公司价值的效应更为明显,说明...

国债供求与动态利率期限结构——基于DRA模型的实证分析

作者：张雪莹; 刘慧洁; 孟纹羽 刊期：2017年第03期

本文构建包含国债供求变量的DRA模型,采用极大似然估计法研究我国国债供求变量、利率期限结构与宏观变量之间的动态关系。在此基础上,通过脉冲响应函数分析宏观变量和国债供求因素对利率期限结构的冲击效应,并采用方差分解方法量化宏观变量和国债供求冲击对收益率曲线预测误差的贡献率。结果显示国债供给因素对我国利率期限结构的变化具有显著影...

银行间债券市场做市商价格发现能力研究

作者：吴蕾; 苏畅 刊期：2017年第03期

本文基于我国银行间债券市场上交易的734只债券样本,利用做市商双边报价高频数据和状态空间模型,对做市商的价格发现能力进行系统性分析,对竞争性做市商制度和外资银行的价格发现贡献度进行客观性评价。实证结果显示,竞争性做市商制度并不能有效提升市场流动性和价格发现能力,其机制设计的优越性在我国现阶段尚未体现;外资银行虽然报价比例较小,...

投资者对分析师研究报告的反应存在差异吗？——基于高频数据的研究

作者：周海蓉; 王宇熹 刊期：2017年第03期

使用高频数据和交易规模设置区分大户投资者和散户投资者,研究了不同类型投资者对分析师研究报告信息的微观反应。发现这两种类型的投资者对分析师研究报告中包含的信息反应存在较大差异。第一,两种类型投资者的交易量反应虽然都受到公司规模的影响,但散户投资者受到的影响要显著低于大户投资者。第二,大户投资者比散户投资者更依赖分析师的前期...

指数ETF期权上市对标的指数成份股市场质量的影响——来自上证50ETF期权上市的经验证据

作者：毛杰 刊期：2017年第03期

本文以沪深两市相关证券的高频交易数据为样本,运用双重差分模型,首次深入考察和分析了指数ETF期权上市对其标的指数成份股市场质量的影响。通过构造反事实路径,本文研究发现：指数ETF期权上市交易有助于平抑其标的指数成份股的波动性,有助于提升其标的指数成份股的流动性,但对其标的指数成份股的价格效应并不显著。本文还进一步将处理期拆分为...

交易所债券市场违约后交易规则的思考与完善

作者：郑雪晴 刊期：2017年第03期

近年来我国债券市场规模不断扩大,同时违约事件暴露频率相对提升。目前交易所债券市场的交易规则明确规定,债券违约后在交易所市场的所有交易平台将不能交易。本文对此交易规则所产生的现实影响进行深入分析,同时借鉴香港债券市场和银行间债券市场违约后的交易规则安排,提出对交易所债券市场违约后交易规则的完善建议。

海内外证券市场动态

作者：本刊编辑部 刊期：2017年第03期

2.3国家发政委、财政部、国家能源局联合《关于试行可再生能源绿色电力汪书核发及自愿认购交易制度的通知》。 太平洋证券新水源污水处理服务收费收益权资产支持专项计划（新水源PPP资产支持专项计划）在机构间私募产品报价与服务系统成功发行。这是国内市场首单落地的PPP资产证券化项目。

世界主要成熟证券市场数据（截至2017年1月底）

刊期：2017年第03期

世界主要新兴证券市场数据（截至2077年1月底）

刊期：2017年第03期

世界主要创业板市场数据（截至2017年1月底）

刊期：2017年第03期

2017年《证券市场导报》选题指引

刊期：2017年第03期

2017年本刊推出以下参考选题,向广大作者长期征稿： 创新驱动发展战略与多层次市场建设 创新驱动发展模式与经济转型;供给侧结构性改革与多层次市场支持体系;新商业模式、新业态变迁与新兴产业成长;创新型企业家群体行为;创业创新企业成长模式与风险特征;创新型企业融资需求特征与创业板市场改革;场外市场（含新三板与区域性股权市场）创新发展;...