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加快促进区域性股权市场的规范与发展

作者：宋晓刚 刊期：2016年第06期

目前，我国工商部门注册的各类企业超过2000万户，其中沪、深交易所上市企业2800多家，香港及其他海外市场上市约1000家，新三板挂牌7400多家。因此，经过多年的探索和发展，现有主流资本市场体系服务的企业数量仍然是非常有限的。

前海“新四板”建设报告

作者：胡继之; 莫建强; 龚海 刊期：2016年第06期

本文深入剖析了区域性股权市场的战略意义及现实作用，提出了完善“新四板”模式设计需要解决的一系列问题。文章指出，前海股权交易中心主要依靠自身力量进行市场化运作，形成了独树一帜的“前海模式”，有力推动了全国“新四板”市场的建设和发展。加快建设前海“新四板”也是摆在深圳面前需要解决的一个新课题，文章结合前海股权交易中心发展...

货币政策、融资约束与中小企业投资效率

作者：欧阳志刚; 薛龙 刊期：2016年第06期

采用中小企业板上市企业财务数据，构建非平衡面板数据模型，检验货币政策变动对中小企业融资约束及投资效率的影响。研究表明，宽松的货币政策可以有效缓解中小企业融资约束，而且相对于国有中小企业来说，宽松的货币政策对民营中小企业融资约束的缓解作用更大。进一步，当货币政策宽松时，面临高投资机会和低投资机会的中小企业的投资效率都得...

产业集聚与中国金融业全要素生产率——基于省域数据的GMM分析

作者：林春 刊期：2016年第06期

本文基于MaimquiSt指数法和区位熵指数法分别对我国2000-2013年间的金融业全要素生产率增长指数和金融产业集聚水平指数进行测度，运用两阶段系统矩估计方法从全国和区域两个层面对金融产业集聚与金融业全要素生产率的关系进行实证检验。结果表明：从全国层面看，产业集聚对我国金融业的技术效率具有显著促进作用，而对全要素生产率和技术进步却...

基于水平和风险双重效应的公司债券流动性溢价研究

作者：闵晓平; 罗华兴 刊期：2016年第06期

基于Fama—French股票三因子和债券两因子的线性多因子定价模型，用Fama-MacBeth方法对公司债流动性溢价进行了分析。结果表明，除违约溢价和期限溢价外，公司债收益内含流动性水平及其风险也导致流动性溢价。在正常时期，流动性风险导致的溢价较小，但在流动性和／或信用危机期间，流动性风险会引致违约溢价，信用风险也会引致流动性溢价。流动...

股价泡沫真的会影响公司资本投资吗？——基于股权融资机制和迎合机制的实证检验

作者：屈文洲; 叶震南; 闫丽梅 刊期：2016年第06期

本文利用股权融资机制和迎合机制重新审视了中国上市公司的投资一泡沫敏感性问题。通过分解托宾q获得泡沫q作为股价泡沫的变量以研究中国A股市场股价泡沫对上市公司真实投资的影响及其作用途径。研究发现无论是融资约束组还是非融资约束组的企业，投资支出率对泡沫均具有正向敏感性，且融资约束组比非融资约束组更容易被高估，泡沫水平更高。迎...

计税折旧政策下的盈余管理——基于2014年会计政策变更的初步检验

作者：陈秧秧 刊期：2016年第06期

2014年固定资产加速折旧税收新政为企业实施盈余管理带来机会。A股市场出现相对密集的会计政策同步调整，主流年限平均法变更为加速折旧方式。这与此前折旧政策变更几乎一致地延长使用年限、摊薄费用从而提升业绩的情况形成鲜明反差。本文以A股市场折旧会计政策变更公告为线索，发现计税折旧新政下企业调低当期业绩、“储蓄”未来期间盈余的证据...

全球衍生品监管实践、制度变迁与启示

刊期：2016年第06期

金融危机后全球范围内掀起了一场衍生品监管的制度变革，呈现出监管重心向宏观审慎转变，监管理念向功能监管转变，监管模式向统筹协调转变等趋势，金融消费者保护也愈发受到重视。有鉴于我国衍生品市场多头监管的现状，结合我国当前衍生品市场仍处于发展初期的现实，我国衍生品监管制度的完善应重视衍生品市场发展与实体经济的联动效应，在宏观...

ETF期权和股指期权产品的发展路径探讨

刊期：2016年第06期

ETF期权和股指期权是当前全球衍生品市场中的重要品种，ETF期权主要活跃于美国市场，股指期权份额在各国市场分布较为均衡。跟踪同一指数的多个ETF期权产品可以共存发展，同时，跟踪同一指数的ETF期权和股指期权共存共荣。推出ETF期权短期对股指期权没有显著影响，长期会分流其部分持仓；进一步提升跟踪指数交易量，降低其波动率；提升ETF现货的...

股票期权推出的影响分析

作者：史庆盛; 樊瑞铎 刊期：2016年第06期

本文通过分析海外期权市场与国内期权市场的发展状况，总结了推出股票期权对于市场、投资者以及产品创新三个方面的影响。从对市场的影响来看，推出股票期权能够提升标的交易量和流动性，长期来看能够稳定标的波动率，并对市场价格发现和市场有效性有促进作用。从风险管理角度来看，期权是对现有风险管理工具的补充完善，能够满足多样化的风险管...

金融衍生品投资者适当性的制度改进与规则完善

作者：窦鹏娟 刊期：2016年第06期

金融衍生品的专业性、复杂性和风险性决定了对这一市场的投资者进行准入限制的必要性。美国、欧盟、日本等金融市场发达国家的投资者适当性制度各有特色，但也都存在着改进和完善的空间。我国作为金融衍生品新兴市场，已经初步建立了投资者适当性制度，但也存在着诸多需要改进的不足之处。改进和完善投资者适当性制度规则，除了应提高该制度在实...

海内外证券市场动态

刊期：2016年第06期

总理主持召开目务院常务会议，决定着力扩大民间投资，推动制造业与互联网深度融合，加快“中国制造”转型升级。

世界主要成熟证券市场数据（截至2016年4月底）

刊期：2016年第06期

世界主要新兴证券市场数据（截至2016年4月底）

刊期：2016年第06期

世界主要创业板市场数据（截至2016年4月底）

刊期：2016年第06期