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市值管理的“误区”与公司治理的回归

作者：郑志刚 刊期：2016年第03期

2015年股市异常波动是我国资本市场发展过程中经历的一次重要事件，其不容忽视的潜在发生诱因之一是上市公司掀起的“市值管理”的浪潮。在2016年全国证券期货监管工作会议上，强化监管本位，防范风险，反思经验教训成为重要议题。因此，有必要揭示市值管理可能带来的理论和实践的“误区”，使资本市场发展的重点重新回归到公司治理结构完善上来...

机构投资者竞争与公司业绩

作者：孔东民 王江元 刊期：2016年第03期

由于机构投资者内部“搭便车”问题的存在以及基于机构投资者交易收益的考虑，所有持股机构投资者的总持股比例并不能真实反映机构投资者实施积极主义的激励。本文通过计算机构投资者股权比例的HHI指数以反映其竞争关系，并实证分析了HHI指数与公司业绩之间的关系，研究发现：HHI指数与公司业绩之间呈U形关系，证明了我国机构投资者治理作用发挥...

家族化管理、两权分离与会计稳健性

作者：李晓琳 李维安 刊期：2016年第03期

家族上市公司中，实际控制人或其他家族成员参与管理与否影响到两类问题和会计信息供求，从而影响会计稳健性。本文基于2008～2012年间A股家族上市公司数据，探讨家族化管理对会计稳健性的影响。研究发现，在家族化管理的情景下，会计稳健性相对较低，且家族化管理程度越高，会计稳健性越低。进一步检验发现，两权分离能显著弱化家族化管理程度...

创业板上市公司估值特征及影响因素研究

作者：曾振 沈维涛 刊期：2016年第03期

创业板估值一直是各界关注的热点问题。本文在已有估值理论的基础上，全面分析了创业板上市公司现有的估值特征，详细探讨了影响估值的各种因素。研究发现，从静态市盈率的角度来看，当前创业板的估值指标显著高于其他板块；但分析发现，创业板的估值与板块的行业构成、规模结构、成长性、供求关系等因素有一定关系，总体而言，其估值区间仍处于...

风险投资与战略性新兴产业企业资本配置效率——基于创业板战略新兴指数样本公司的实证研究

作者：李云鹤 李文 刊期：2016年第03期

本文以2010～2012年创业板战略性新兴指数样本公司为研究样本，实证考察了风险投资对公司资本配置效率的作用效果，研究发现：风险投资介入没能显著改善公司资本配置效率（包括过度投资、投资不足）；而风险投资对被投资公司持股比重的提高将显著抑制公司过度投资，但其对公司投资不足没有发挥应有的改善作用。且与非新兴产业的公司相比，风险投...

创业板企业间非正式创新网络的构建与分析

作者：倪英子 覃正 刊期：2016年第03期

本研究基于创新网络和社会资本理论，探索了创业板企业间基于非正式联系的创新网络构建方法，使用社会网络分析方法分析了2009～2014年我国创业板企业间的非正式创新网络。研究发现，可以通过股东多元投资行为构建创业板“企业-股东”2-模网络，并经数学映射得到创业板企业单模创新网络；创业板企业创新网络的节点中心性度大小介于2-模网络中的...

纽交所指定做市商制度演进及运行效果研究

刊期：2016年第03期

本文在梳理分析纽约证券交易所做市商制度历史演进过程的基础上，对其制度设计的内涵、逻辑及运行效果进行了系统研究。认为纽交所做市商制度演进的路径依赖特征显著，与多交易中心自由竞争的市场结构密切相关，且面临做市商违法违规行为监管难度高等现实困难和挑战。结合我国实际，本文认为指定做市商制度在我国股票市场实施难度较大，实施前景...

非上市公众公司监管制度：现状、问题及展望

作者：杨喆 汪敏达 刊期：2016年第03期

我国多层次多元化的非上市公众公司监管制度体系建立在“公开发行制度”基础上，这一方面为资本市场拓展深度和广度提供了前提，但另一方面，将公开转让、定向转让、定向发行等行为解释为公开发行，也造成了概念的混淆和制度的不适，影响了集中统一监管体系的建设。利用《证券法》修订的时机，将监管的逻辑起点由“公开发行”转变为“公众公司”...

证券监管中的行政备案研究——基于证券公司向证监会派出机构报告及备案事项的分析

作者：张红 刊期：2016年第03期

作为一种相对缓和的监管手段，行政备案在各监管领域得到了广泛的运用。在证券监管领域，证券公司向中国证监会派出机构进行备案或者报告的事项达八十余项。实践中存在着备案事项边界不清、备案程序缺乏规范、备案的法律效力不明确、备案中的权利义务及法律责任不明晰等问题。应当从理论上划分行政备案的边界，重新梳理现有的行政备案事项；完善...

海内外证券市场动态（2016年2月）

刊期：2016年第03期

2.3总理主持召开国务院常务会议，通过《全国社会保障基金条例（草案）》。 2.4国家外汇管理局日前《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》，对合格境外机构投资者（QFII）外汇管理制度进行改革。

数据

刊期：2016年第03期

《证券市场导报》2016年选题指引

刊期：2016年第03期

2016年本刊推出如下选题，并向广大作者长期征稿： 创新驱动发展战略与多层次市场建设 创新驱动发展模式、新兴产业成长与经济转型；股权众筹融资；战略性新兴产业行业深度研究；新兴商业模式与业态特征；创新型企业家群体行为；家族企业管理与接班人制度；科技金融与区域创新网络体系建设；新兴产业与高新技术企业估值；亏损创新型企业上市与创...