作者:戴金平; 王志勇; 朱鸿 期刊:《信息系统工程》 2020年第01期
2008年金融危机的爆发唤起了学术界与业界对于金融周期理论的广泛关注,其中,金融周期的测算是这类研究的一个重要分支,也是联系理论与现实的关键节点。随着金融周期与宏观经济相互影响的日益复杂,传统金融周期测算方法已难以实时、准确反映金融市场的波动变化。论文使用混频向量自回归模型,建立基于月度和季度数据的中国金融周期指数,并通过高斯马尔科夫区制转换方法对我国金融周期的区制特征进行了详细分析。研究结果表明,我国金...
作者:刘建忠; 郑骏川 期刊:《当代金融研究》 2017年第01期
本文首先基于我国企业层面的数据分析当前我国的信贷配给规则,其次通过理论和实证的方法厘清信贷配给规则与金融周期的内生机制,再次利用信贷配给规则划分我国金融周期,对当前周期进行分析,最后基于金融经济平稳运行的角度,提出完善信贷配给规则的对策建议。本文的主要研究结论如下:一是国有企业和大型企业等经济主体更容易获得银行贷款,反映出当前信贷配给规则的主要特征;二是当前配给规则会对银行不良贷款产生显著的负面...
作者:张文朗; 崔嵘 期刊:《当代金融家》 2016年第12期
特朗普当选或标志着逆全球化和主要经济体超级宽松货币政策渐行渐远的开始,国际金融市场或将面临“大转折”。国际经验表明,金融周期的拐点通常会伴随金融危机,而亚洲上一次金融周期见顶正是亚洲金融危机爆发时期。展望未来,美国2017年加息频率高于2016年将是大概率事件,给人民币和国内金融市场带来不小的压力。
作者:刘居照; 郭盛锋; 李晓璇; 周明明 期刊:《金融与经济》 2020年第01期
本文构建了一个综合反映金融周期因素的金融周期指数,通过扩展型IS曲线模型和扩展型货币政策规则模型,将金融周期指数分别纳入其中进行实证检验,探究金融周期对经济周期和货币政策的影响。研究结果表明,金融周期会对经济周期产生显著影响,即金融周期波动确实已成为经济周期调整的重要来源。中央银行货币政策框架应考虑将金融稳定框架纳入货币政策决策,并考虑管理金融周期的时机和工具选择问题。
作者:朱珠; 张博 期刊:《税务与经济》 2019年第06期
随着金融产品服务在经济市场中比例不断上升,实体经济出现了明显的金融化趋势,且金融市场中的变量有着自身特定的波动轨迹,理论界开始了对金融周期运行规律的探索。金融资产管理公司(AMC)是金融市场的重要参与者,也是防范化解金融风险、维护金融稳定的重要力量。研究表明,AMC业务的开展与金融周期的波动密切相关。金融周期是不良资产供给周期的反向先行指标,同时是AMC处置收益率的正向领先指标。未来一段时间,我国金融市场的信用风...
作者:王爱俭; 石振宇; 刘浩杰 期刊:《金融评论》 2019年第04期
本文在构建资本流动、金融周期与货币政策内生联动理论框架的基础上运用时变参数向量自回归模型实证探讨其动态演变关系。研究发现,三者间的联动或调控效应受经济金融形势、个体行为偏好以及政策制度改革等影响而存在时变特征。2008年国际金融危机前夕,资本账户开放和房股等市场的持续繁荣使得资本流动与金融周期间的双向正反馈联动逐渐增强,而近年来金融去杠杆化改革和利率政策对资本流动的关注则降低了该联动效应。货币政策对资...
经济在发展过程中产生的周期波动会对整体经济发展造成极大影响,若是波动幅度比较大,可能会引发金融危机,造成严重的经济损失。本文主要分析我国金融周期发展现状及其对宏观经济运行的动态影响,主要研究目的是保证国民经济的持续与稳定,以期为有关部门制定有效性较强的宏观经济政策提供帮助。
作者:刘尧成; 李想 期刊:《统计研究》 2019年第10期
本文应用面板门槛模型,研究了2005-2017年间我国31个省(市、自治区)金融波动对经济增长的影响.研究发现,随着金融周期所处阶段的变化,金融波动对经济增长会产生显著的非对称性双重门槛效应,主要体现为如下两点:首先,金融周期处于膨胀期、平稳期和萧条期时金融波动对经济增长会产生负向影响,但从影响系数值的大小来看,处于膨胀期时最大,是后两者的2倍之多,处于平稳期时最小且并不显著;其次,分区域的稳健性检验表明,金融发展水平高的...
跨国并购的本质是资产买卖和资金流转,无论作为东道国还是母国,跨国并购交易的变化一定与本国经济、金融发展状况密切相关。本文将目光投向金融周期对跨国并购的影响上,使用22国1990-2017年的面板数据建立门限模型和固定效应模型。本文的研究表明:东道国金融周期对其跨国并购交易的影响表现为正向的资产价值效应和负向的甩卖效应,具有非线性特征;母国金融周期对跨国并购交易的影响表现为正向的融资约束效应,具有线性特征。
本文在现有金融周期研究的基础上,提出了一套判断金融周期位置和金融危机概率的分析框架,即对金融周期评判要有短、中、长周期的视角,短期看流动性周期、中期看信贷周期和房地产周期、长期看杠杆周期。实证分析表明我国目前处于流动性周期上行期、信贷和房地产周期峰值、杠杆周期下行期'三期叠加'的状态,三种周期结合能更好地判断当前金融风险的程度,建议我国当前的首要任务是平稳实现适度通胀去杠杆,确立金融回归服务实体经济的本...
2008年国际金融危机后,关于金融周期对宏观经济和金融体系的影响已经成为经济、金融学界、业界共同关心的焦点问题之一。本文集中在杠杆这样一个视角,重点讨论三个问题:有没有去杠杆金融周期的存在;若去杠杆周期存在,那么,前期“加杠杆”形成了什么样的主要特点;进入“去杠杆”金融新周期后金融政策的发展脉络。
作者:苗文龙; 周潮 期刊:《金融监管研究》 2012年第12期
国际间金融风险的传染与冲击会引起不同国家金融市场的联动,从而引发世界性金融系统风险。本文选择具有代表性的6个样本国的月度数据,采用谱分析方法分析得出:各国金融市场变量具有显著的周期性特征,金融周期呈现出较高的相干性和联动性。因此,在金融全球化背景下,一方面,金融传染使各国金融周期波动趋于联动;另一方面,金融周期联动又便利了国际金融传染。金融周期联动与金融传染相互交织,加剧了世界金融市场共振和系统性金融风险...
作者:安德鲁·菲拉尔多; 甘博文; 鲍里斯·霍夫曼; 何溪 期刊:《金融市场研究》 2015年第04期
亚洲地区金融体系日渐成熟,与全球金融周期的相关性也越来越强,货币主义者关于货币和信用总量的传统观点被削弱。金融体系的成熟加重了各界对金融稳定性的担忧,而发达经济体的货币政策溢出效应更使这一情况愈加复杂。本文展示了与传统通胀目标框架不同的政策框架,该框架基于多重支柱的货币政策方法而制定,三大支柱分别建立在经济、金融和汇率稳定性的基础之上。
作者:彭文生; 张文朗 期刊:《金融市场研究》 2016年第05期
金融周期考虑了房地产和信用两个方面,系统地反映了资产和负债端的变化。两者相互促进,导致经济的顺周期性,直至拐点发生。展望未来,有几个可能的因素诱发政策在边际上紧缩,包括担心泡沫过度膨胀和通胀风险,在结构日益失衡、信用风险加大、债务调整压力大的背景下,政策的边际紧缩将对经济产生较大的负面冲击。
相较于过去几十年主流的宏观经济分析框架,当前的经济形势并不是一个典型的经济周期复苏,需要超越传统的经济周期框架来思考宏观经济波动。当前,应该更多关注金融周期在中期冲击宏观经济的风险,而不是短期的GDP增长波动,未来几年的调整任重道远。
作者:彼得·普莱特; 张洲洋 期刊:《金融市场研究》 2016年第09期
本文从金融周期出发,认为健全的金融规则和宏观审慎政策工具是防范金融风险的第一道防线,确保金融稳定需要市场监管者、政策制定者等政策主体各司其职,并且指出未来面临的挑战是改良货币政策与监管框架,需坚定地予以执行而非在金融稳定与物价稳定之间权衡。
作者:乌玛尔·朱沃诺 期刊:《中国经济报告》 2016年第09期
现行国际货币与金融体系的主要问题是加剧了金融失衡风险,导致信贷和资产价格剧烈波动,影响宏观经济稳定全球金融市场仍依赖于中央银行推行的超低利率政策。这一政策抬高了资产价格,并导致了严重的资源错配。然而,货币政策正常化的计划将推动资本流出新兴经济体。这些新兴经济体增长正在放缓,信贷量增长较快,资产价格较高,金融部门脆弱性上升。这就需要进行国际合作,降低经济政策外溢效应,维护全球金融稳定。
本文分析了金融系统高压力出现前后的宏观经济和金融环境,揭示出金融不稳定性的动态演变特征;通过联合分析金融变量的周期特征,划分出我国的金融周期,并进一步通过其与经济周期的对比分析,研究金融周期与经济周期的关联。研究结果表明,高金融压力出现前的宏观经济呈现繁荣的景象,而高金融压力出现后这一景象反转,经济增长快速回落,各项贷款减少且资产价格迅速下降;样本期内我国金融系统经历了三个主要的衰退期。金融周期领先于经济...
基于测度金融不稳定性的金融脆弱指数和金融压力指数,本文分析了我国不同时期的金融不稳定性状态,并总结了金融周期的一般特征。为了研究金融不稳定性对宏观经济表现的预测能力,比较了在不同的预测步长下包含金融不稳定性综合测度指标的模型和仅包含宏观经济变量的模型对于经济增长的样本外预测能力。研究发现,我国金融系统具有周期性的动态演变特征,并且金融不稳定性对于宏观经济具有长期的预测能力。金融脆弱指数和金融压力指数...
作者:朱秋分; 卢二坡 期刊:《兰州财经大学学报》 2018年第05期
金融周期是指宏观经济中各金融变量及其共同的作用下所引起的宏观经济的持续波动和周期性变化。文中选取国房景气指数、上证指数、金融机构期末各项贷款指标作为我国单变量金融周期的代表因素,同时为了构建更全面的金融周期指标体系,在已有变量的基础上加入了广义货币供给量、实际有效汇率指数构建了FCI指数;继而使用转折点分析法(BB法)、滤波法、谱分析法从时域和频域的角度分别刻画了中国金融周期的波动特征以及经济周期的波动特...