作者:潘文富; 陈俊男 期刊:《河北能源职业技术学院学报》 2019年第03期
受国家政策影响,文化行业并购热潮持续升温,随着商誉泡沫的日益滋生,其风险不断凸显,通过对文化行业的并购商誉现状与成因的梳理,在剖析出文化行业并购商誉风险主因的基础上,提出了防范文化行业商誉风险问题的对策建议。
作者:张晨; 方领 期刊:《金融与经济》 2019年第12期
本文基于协同效应理论和过度支付理论,利用2006~2017年我国A股155个并购事件,对理论分析进行实证检验。结果表明并购溢价和并购方股东财富之间存在倒U型关系,当溢价水平超过目标公司市值18.2%后,异常收益率显著降低,过度支付理论得到了证实。另外,对于目标公司,溢价水平与其股东财富呈现显著正相关。最后,建议监管机构重点关注并购事件的信息披露,完善并购价格形成机制,避免竞价时"赢者诅咒"现象,减少市场恶性竞争,防止操纵股价,并...
以我国沪深两市A股上市公司发生的以股权为标的并购事件为研究样本,分析管理者过度自信与并购溢价的关系以及支付方式的调节作用。研究发现,与非过度自信的管理者相比,过度自信的管理者在并购决策中更偏好支付高额并购溢价;支付方式在其中起着调节作用,采用股票支付会强化这种正向关系,而采用现金支付则会弱化这种正向关系。
本文以2012-2016年A股上市公司为研究对象,研究了上市公司会计稳健性对并购决策的影响。研究发现,上市公司会计稳健性与其并购可能性和并购溢价程度呈显著负相关关系,说明会计稳健性作为一种有效的公司治理机制使上市公司在做出并购决策时更加谨慎。进一步研究发现,会计稳健性对并购决策的这种影响,在高管持股上市公司中更加显著,说明高管持股激励机制和会计稳健性治理机制对上市公司并购决策产生了协同效应。这不仅为上市公司的会...
并购溢价对上市公司并购能否成功有着重要影响,国内外许多学者对其影响因素进行了案例和实证研究。本文对现有文献进行归纳总结,作为进一步研究的基础。
谋求利益的极致使得我们将发展的目光逐渐从单一的方向转向多方向共同融合,人作为其中关键一环发挥着不可小视的作用。在传统金融中,人都是“完全理性”的,对信息的获取和决策的制定均达到最理想的状态,而在个性化的当今,现实企业管理活动中的主体却往往与之相去甚远。“完全理性人”的前提假设只会阻碍金融理论的进步,建立在行为金融学上,对于管理者“非理性”的研究,特别是对于管理者过度自信的研究孕育而生。企业谋求战略、扩张...
在经济全球化的今天,日趋激烈的商业竞争使得越来越多的公司选择兼并与收购作为增加公司价值、提升核心竞争力的有效渠道.但是由于盲目地追求协同效应,企业并购中往往会出现支付溢价过高、对目标公司缺乏了解和文化冲突三大问题,导致并购最终失败.
作者:曹桂全; 刘晓曦; 谭庆美 期刊:《金融论坛》 2019年第04期
本文以中国A股市场的2 143件并购交易为样本,以并购溢价和短期超额收益作为并购收益的测度指标,分析目标企业创新能力对并购收益的影响。结果表明,并购溢价与目标企业的创新能力显著正相关,且创新能力水平越高,并购溢价越显著;并购企业获得的短期超额收益也与创新能力显著正相关。因此,以有创新能力的企业为目标的并购交易能够使双方获得更大的短期收益,资本市场的并购是反映创新的市场价值的重要途径,能够提供激励企业创新的重要...
作者:刘超; 郑忱阳 期刊:《价格理论与实践》 2019年第05期
上市公司高溢价并购如何影响公司股价波动呢?本文选取2007-2017年全部A股上市公司作为研究样本,分析了并购溢价和商誉对股价波动风险的影响,并进一步讨论了高溢价并购事件对商誉关于股价波动风险的调节作用。研究发现:并购溢价、高溢价并购和商誉均对股价波动风险产生正向影响,区别以往研究结论的是,高并购溢价不会加剧商誉对股价波动风险的促进作用,反而在一定程度上有利于抑制商誉带来的股价波动;在监管较为严格的国有上市公司中...
随着并购重组规模的不断扩大,我国上市公司累计并购商誉逐年增长,为商誉减值风险埋下了隐患。描述了我国上市公司商誉减值的现状,分析了上市公司高额商誉形成的原因,论述了商誉减值带来的危害,并在最后提出相关政策建议。要降低上市公司商誉减值的风险,应该从以下几个方面入手:从会计准则方面改进商誉的计量方式;对于有高溢价倾向的创业板上市公司来说,需要在财务顾问方面加强约束;为了对并购标的方产生更大的约束力并降低并购方的...
作者:孙慧; 陈传兴 期刊:《国际经济合作》 2018年第07期
并购交易由于具有帮助企业快速扩大规模、进入新领域等优势,越来越受到我国企业的青睐,与此同时,我国并购市场的高溢价现象也引起了学术界广泛关注。本文以非国有企业作为研究样本,从主并企业自身出发,基于2012-2017年A股市场上发生的并购交易数据,实证研究表明:企业成长性与并购溢价水平正相关,股权集中度对这一关系具有正向调节作用,同时股权集中度与并购溢价总体呈U型关系。
作者:赵璐; 李昕 期刊:《当代经济研究》 2018年第11期
在信息不对称的并购交易中,目标方财务信息是并购方进行具体决策的重要判断依据,其对交易价格和交易进程均有重要影响。财务质量较低的目标公司容易诱使并购方支付更多溢价,但同时也增加了并购中途失败的可能性。因此,我国资本市场资源配置效率的提高应着眼于信息披露质量的进一步提升,通过会计准则的不断改进强化制度性信息传递渠道的主体地位,压缩上市公司财务信息舞弊的内部空间。
作者:祝波; 金润圭 期刊:《上海企业》 2005年第04期
一、跨国公司并购我国上市公司支付的溢价比较明显 并购溢价是并购方支付的高于被并购企业资产价格的部分,从金融学角度来看,并购溢价代表并购方对并购以后发生协同效应的预期.并购者愿意付出溢价是因为并购者对并购后的预期价值大于各自独立时预期价值的总和.
作者:郑湘明; 秦喜杰 期刊:《财经问题研究》 2004年第01期
本文首先从不同的角度对企业并购的方式进行概述,说明目标企业的价值不仅仅是其财务评估价值,还要包括许多非财务因素;企业估值和定价是不同的,目标企业定价是并购的核心.接着对企业并购产生的并购增值、并购溢价及并购支付成本进行了分析,明确区分了并购增值和并购溢价.最后对合作博弈的特征进行论述,并购双方可用纳什讨价还价解来分配并购溢价,提出企业并购是一种合作博弈.
作者:邱青; 俞静 期刊:《资源开发与市场》 2019年第03期
并购是优化社会资源配置的重要手段,并购溢价是并购活动中的核心问题。以2012—2017年我国上市公司的并购事件为样本,考察在不同支付方式下信用评级对并购溢价的影响。研究发现:在股票支付方式下,主并方存在主体信用评级可降低并购溢价,但评级等级的高低不会对并购溢价产生显著影响;在现金支付方式下,主并方是否存在主体信用评级对溢价水平无显著影响,但当主并方拥有主体信用评级时,评级等级越高,并购溢价越低。进一步研究发现,产...
作者:张建军; 郑丹琳 期刊:《商业会计》 2017年第23期
文章从会计师事务所的参与、声誉特征、关联特征等角度出发,研究其属性特征是否能够影响并购溢价。实证结果发现,会计师事务所的参与确实能够影响企业并购活动,规模越大、声誉越高的会计师事务所越能够显著影响企业并购溢价,具有关联特征并且关联强度越强的会计师事务所越能降低并购溢价。
作者:刘娥平; 关静怡 期刊:《中山大学学报·自然科学版》 2019年第04期
近年来对赌失败案例频现,似乎与引入对赌协议缓解信息不对称问题的初衷不符。考虑到标的公司在并购前具有盈余管理动机,探明标的公司并购前盈余管理的经济后果也许有助于解释这一现象。文章以2012—2016年A股上市公司实施的包含对赌协议的定增并购事件为研究样本,实证检验标的公司盈余管理的经济后果,发现在定增并购前,无论标的公司盈余管理的方向是正是负,盈余管理程度越高都会使得并购溢价越高,而盈余管理对其承诺业绩实现情况的...
作者:江乾坤; 臧林华; 王燕洁 期刊:《杭州电子科技大学学报·社会科学版》 2018年第04期
我国上市公司海外并购存在高溢价、财务风险大和绩效不佳等诸多问题,而媒体治理正成为其有效的外部治理手段之一。文章以2008年至2015年间101个我国A股上市的公司为研究样本,通过建立回归模型,引入媒体关注关键变量,研究媒体报道对我国上市公司海外并购的并购定价、财务风险与并购绩效的影响机理。实证研究发现:媒体关注对于海外并购的高额溢价能起到抑制作用;在并购当年,媒体关注对于并购后公司的财务风险有一定程度上的控制作用...
以2004~2015年的1100家企业发生的并购事件作为样本,运用面板0LS回归的方法,分析了CEO特征与收购公司绩效之间的作用机制。结果表明,CEO特征与并购溢价之间存在着显著的影响,并购溢价同时也对部分收购公司绩效指标存在着显著的影响。这充分表明了并购溢价作为中介变量,在CEO特征与收购公司绩效之间起着重要的影响作用。
作者:关静怡; 刘娥平 期刊:《证券市场导报》 2019年第02期
对赌协议是对并购交易标的资产估值调整的契约。现有研究中,对赌协议的激励效应已在理论层面及实证层面得到初步验证。但过高的对赌目标是否反而会引起风险,需进一步研究。本文以2012~2017年6月A股上市公司签订了对赌协议的定增并购事件为样本,对业绩承诺增长率的经济后果进行了实证检验。研究发现,业绩承诺增长率越高,并购溢价与发行后的股价崩盘风险也越高。进一步分组检验表明,在现金支付比例较高时,业绩承诺增长率对并购溢价的...