关键词：大数据；产业链；互联网
近年来，网民规模和网络设备剧增推进互联网的普及，伴随网络普及成长的“网生带”形成网上购物、娱乐、社交的网络化生活方式。网生带的消费潜力和观影偏好被互联网电影挖掘和开发，传统电影业受到新兴互联网电影业的强势进攻，影视业的产业组织形态和竞合格局发生改变，而电影业产业链也逐渐打上了互联网烙印。
一、电影业产业链的优化升级
互联网对电影产业链的各个环节影响深刻，观影大数据分析可以精准定位消费者偏好；电影众筹融资成为融资新模式；电影的营销得益于观影者大数据分析实现精准化营销，矩阵化营销方式把传统电影营销模式和互联网营销结合起来；电影发行转变为线上线下互动模式；电影后产品逐渐开发，电影价值链得到延长。电影放映逐渐走向多屏放映；观影者可在网上发表观影评论，并可与其他观影者互动交流。消费者观影反馈为大数据分析提供数据支持。所以，从市场分析到电影发行再到消费者反馈，形成一个闭合的产业链条，互联网起到和核心和链接作用。电影业产业链的互联网基因植入促进产业链的升级。
（一）市场分析的大数据化
“网生代”网络化生活方式会留下大体量、碎片化、低价值数据，通过大数据挖掘技术分析用户的点击、浏览等行为，捕捉潜在用户的消费习惯、年龄分层、职业、偏好，甚至是喜好、性格和情绪。大数据分析技术在影视行业成功应用，产生了大获成功的互联网影视作品。美国Netflix公司基于大数据分析投拍的电视剧《纸牌屋》是大数据影视制作的成功典型。Netflix分析2700万订阅用户的3000多万个用户行为，包括用户观看视频时的暂停、回放、快进、评论和搜索请求都被记录和分析。通过群体共分析，探索观众的心理和偏好，把握他们的观影偏好和需求。剧情设置、演员选择和导演阵容等，都以用户互联网大数据做支撑，成为大数据影视制作的首次成功试水。
（二）融资众筹化
电影业经历四次融资浪潮，依次是外部资本投资、机构投资者、电影投资基金和众筹融资。互联网众筹融资是在互联网金融崛起的背景下产生的。众筹融资较之传统融资模式具有明显优势。电影业投资具有前期投入巨大、收益不确定性强、投资风险高的特点，迫切需要创新融资模式以分散风险，提高收益。众筹融资降低了电影业投资门槛，通过快捷的网络支付方式，把普通投资者小额资金吸引到影视行业。网络众筹平台是电影投资项目的风险和收益更加透明，使投资者和电影融资项目之间信息对称。众筹融资的投资者的小额化和多主体分散了投资风险。并且筹资项目通过分析投资者特点和电影投资偏好，能起到预测未来电影票房收入的作用。“娱乐宝”和 “百发有戏”两个电影众筹项目备受关注。Alibaba推出“娱乐宝”让投资者最低支付100元即可投资影视剧，首期四个项目吸引10万名投资者的参与，筹资额高达7300万元。Baidu推出的“百发有戏”把投资门槛降为10元，并采取票房与投资收益挂钩的模式，第一期融资项目《黄金时代》筹集资金高达1800 万元。
（三）内容制作
互联网电影制作会基于观众喜好来调整剧本元素、人物配置、情节设定和结尾走向等，体现出草根性、原创性、互动性等特质。UGC（User Generated Content）模式把用户关注热点变为电影剧情。大量用户在互联网平台分享、传播、互动、交流热门内容，文本、图片、音频、视频都可以通过互联网迅速传播。网络传播的快速、开放、交互特点使得热门内容迅速博取众多网友的眼球，围绕该内容的话题迅速发酵。在流量决定票房的互联网大电影时代，热门内容引起影视公司的关注，对内容的影视化制作和放映带来票房收入。UGC模式模糊了影视作品内容的提供者和观影者的界限，用户的观影偏好和表达欲望得到重视，编剧和导演往往会对电影剧情做出让步。传统的B2C模式（编剧制作电影给观众）变为C2B模式（用户影响电影内容），互联网用户和体验至上的理念体现在互联网影视制作中，用户的表达欲望、心理诉求，兴趣和关注都会在电影剧情中得到体现。
（四）矩阵化营销模式
传统媒体营销让位于新媒体营销，形成新媒体主导的“矩阵化营销模式”。传统营销是单向推送营销信息给未加区分的受众，受众处于被动接受信息的地位，信息传播是一对多的单向关系。新媒体营销是利用受众碎片化的时间，让其参与到信息的分享传播中的营销模式。受众从被动接受变为主动搜索和分享。传统营销注重受众的体量和广度，把信息推送到大量未加区分的受众。新媒体营销致力于吸引潜在受众的关注，并且利用互联网传播特点实现核裂变式快速传播，降级电影营销费用，提高营销效果。但是传统营销仍是新媒体营销的有益补充，二者线上到线下相结合的营销模式效果更佳。
乐视网投资的电影《小时代》取得5亿元票房佳绩得益于新媒体为主导的矩阵化营销模式。乐视影业在消费者细分的基础上采取精准营销，把30%的白领作为营销重点，把40%的高中生作为主要引导对象，把20%的大学生作为次重点。最终把《小时代》定位为以19～29岁高中及以上学历者为主要营销对象，主打青春、奢华、回忆、时代主题，并在最大程度上融合时尚、明星、品牌、友情、爱情等现代元素，以最大限度满足受众的多元需求。新媒体营销线上营销包括微博和时代宣言话题营销，线下首映嘉年华的抢票活动都增进了《小时代》的人气和关注度，实现线上线下相结合。
（五）电影发行在线化和放映多屏化
以猫眼电影、格瓦拉、微信电影为代表的网络售票业务逐步逼近传统电影发行业务，中国电影发行格局正悄然改变。2015年第1季度，中国在线电影票务市场份额已经达63.42%，较2014年年底增长38.47%，增长的主要原因体现在猫眼、格瓦拉等垂直票务厂商的市场份额在逐渐增大，由此也拉动在线选座占比快速提升，而猫眼电影、格瓦拉、微信电影票分别以35.90%、21.55%和8.45%占据中国电影在线选座票务市场前三位。互联网售票优化了影片放映信息的传递渠道，灵活调整影片场次和时间，方便消费者购片和观影体验。在线电影售票数据分析也能高效率把握影片的热度，预测电影的票房。
电影放映从单一影院放映走向多屏放映。为最大化电影放映收益，电影企业探索多种放映模式，缩短从影院放映到多屏放映的周期。移动端屏幕不拘泥于时间和地点的限制，伴随着的高速网络的推广，电影移动屏放映利用消费者碎片化时间，随时随地满足其观影需求，是待开发的巨大市场。随着家庭网络电视占比增大，探索家庭vip收费模式也是发展方向。头戴型观影设备给消费者影院外更好的观影体验，也对电影放映模式形成冲击。目前，电影放映以影院放映为主，移动端、PC端、电视等多屏放映为辅的多屏放映模式。
（六）电影后产品开发
后产品开发是指对影片中相关内容展开的多形式的开发。互联网的参与使后产品开发形成多层次。低层次的包括书籍、录影带、原声音乐的销售，高层次包括玩具、电子游戏、主题公园的开发和运营。后产品开发是电影产业链附加值较高的一环，对资金前期投入的回收影响很大。发达国家注重电影后产品的开发和价值链的延伸，票房收入和后产品开发收益比一般保持在1：3左右。影视业与旅游、服装、娱乐等产业产生联动发展，据统计韩国每100$的文化产品输出拉动412$相关出口。每100万$的文化产品出口能创造14到15个就业岗位。
（七）消费者反馈及互动
从广义上来讲包括观影前营销活动参与、观影中互动交流、观影后的评论和分享。观影前营销活动有诸如粉丝见面会、会、话题营销等多种形式；观影中的弹幕服务正快速发展；观影后的影评写作、打分及与他人的交流都属于反馈内容。电影成为一种社会化、交际化的文化作品。例如豆瓣网就定位为最受欢迎的影评网站，影片影评信息可能对消费者观影选择产生影响。
二、结语
互联网+电影业使电影产业链打上了互联网的烙印，然而二者的融合还不够成熟。基于大数据市场分析过度迎合消费者偏好，造成电影题材的同质化和庸俗化。互联网众筹仍不够规范和成熟，对粉丝经济的依赖性强，未能从根本上改变电影融资模式。互联网电影未能在电影的艺术性、思想性和娱乐性、商业化找到最佳平衡点，虽能制作出低投入-高盈利的商业化电影，但也被业内电影人批评为“不像电影的电影”和“碎片化情节的杂糅”。网上售票平台采取的折扣策略，可能扰乱电影票价的价格体系。而多屏化放映收费模式也处于探索阶段。深度推进互联网和电影业融合，找到互联网企业的平台优势和传统电影企业的电影制作优势契合点，成为推进电影产业链升级的路径。
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【关键词】营改增；网络企业；互联网行业
一、全面营改增对互联网行业的影响
（一）互联网行业的相关概念互联网行业存在着一定的复杂性，所包含的内容十分广泛。本文根据工业和信息化部对信息产业的概述以及一些权威机构对互联网行业的定义将互联网企业概括为从事互联网系统建设、支持、维护、操作咨询以及技术培训等服务的企业。互联网企业属于现代服务业，在为客户提供服务过程中具有人力资源成本高、房屋租金成本高以及物耗成本低等特点。第一，人力资源成本高。互联网企业在运营过程中需要专业技术人才对项目进行操作，与其他成本相比人力资源成本相对较高，此类企业属于重人力资源的行业。根据国家统计局所披露的数据，2015年劳动者报酬占总投入的平均水平为13.44%，而互联网行业则达到了19.53%，高于平均水平6.09%。第二，房屋租金成本高。近年来，开办企业房屋租金上涨趋势明显，特别是一些一线城市，房屋租金水涨船高。互联网企业在运营过程中除了人力资源成本高以外，房屋租金也占总投入的相当一部分比例。在推行全面营改增之后，房屋租金这部分资金不能够进行进项税抵扣，这意味着不能通过抵扣房屋租金来减轻税负。第三，物耗成本低。互联网在运营过程中除通过更新设备仪器等固定资产进行进项税额抵扣外，其他诸如运营过程中所产生的办公用品费用、水电费用以及接受上游企业服务等所获取的增值税专用发票都较少，存在一定局限性[1]。
（二）全面营改增对互联网行业的税负影响1.对流转税负的影响。这里可以从一般纳税人和小规模纳税人两个角度出发分别进行论述。第一，小规模纳税人。营改增全面推行之后互联网行业小规模纳税人按3%征收率进行征税，若一家小规模纳税人营业额为250万元，以往营业税税率为5%，全面实施营改增后税率将为3%，那么全面营改增之前需缴纳营业税12.5万元，全面营改增之后则缴纳7.28万元，税负降低了5.22万元。第二，一般纳税人。互联网行业在实施全面营改增后（增值税税率6%）可以进行进项税抵扣，大大减轻了企业的流转税收负担，有效避免了重复征税情况的发生[2]。2.对城市维护建设税和教育费附加税负的影响。对于互联网行业来说，一旦企业在运营过程中出现纳税行为，就必须缴纳城市维护建设税以及教育费附加。这两种纳税项目的纳税金额与流转税税额联系紧密。实施全面营改增之后互联网服务企业实际缴纳的流转税额降低直接使这两种纳税额降低[3]。3.对企业所得税税负的影响。首先，全面营改增推行之前，互联网企业的固定资产采购、人员服务等支出无法抵扣，直接影响到企业实际缴纳所得税金额；其次，全面营改增实施之后互联网企业城市维护建设税和教育费附加这两种税实际缴纳税额的减少也会使企业应纳税所得额增加；最后，全面营改增之后互联网企业在购进固定资产时可以进行进项税抵扣，这些资产会计核算上按照不含税金额计价，致使资产折旧或摊销的金额减少，理论上在折旧和摊销方面导致企业所缴纳的企业所得税增加[4]。
（三）全面营改增对互联网行业固定资产投资的影响资金是企业的血液，只有足够的资金才能够确保企业稳健运营。在推行全面营改增之后，互联网企业在购进设备、仪器等固定资产时可以进行进项税抵扣，有利于刺激互联网企业加大设备投资或更新的力度。同时，全面营改增之后购进和投资固定资产是有针对性的，不是所有固定资产所含进项税都能予以抵扣，下列项目的进项税额不得从销项税额中抵扣：用于简易计税方法计税项目、免征增值税项目、集体福利或者个人消费的购进货物、加工修理修配劳务、服务、无形资产和不动产。其中涉及的固定资产、无形资产、不动产，仅指专用于上述项目的固定资产、无形资产（不包括其他权益性无形资产）、不动产。这样一来，在国家政策引导下，互联网企业更青睐于将资金投资到设备和技术改造上，这在一定程度上能够促进互联网企业设备更新改造和技术升级，有助于其技术水平的提高，进而提高其市场竞争力[5]。
（四）全面营改增对互联网行业财务指标的影响财务指标主要包括偿债能力指标、盈利能力指标以及营运能力指标几个关键点。第一，偿债能力。全面营改增全面推行之后互联网企业城建税和教育费附加减少，虽然企业所得税可能会有所增加，但是从总体角度出发企业税负还是呈下降趋势。从短期偿债能力角度出发，企业流动资产、速动资产增加，流动负债减少，进而使流动比率与速动比率上升，这在一定程度上说明企业面临的短期流动性风险降低，短期偿债能力增强。从长期偿债能力角度出发，全面营改增在一定程度上能够提高企业税前利润，在利息费用稳定的前提下，税前利润的增加会使企业利息保障倍数提高。此外，互联网企业在倾向于对设备和技术改造投资时会使固定资产规模增加，其资产负债率必然会进一步下降，进而使企业长期偿债能力增强。第二，盈利能力。全面营改增实施之后，互联网企业由于总体税负减轻，如果净资产不变，净资产收益率会提高。第三，营运能力。全面营改增会使互联网企业加大对设备、仪器、技术等固定资产投资力度，进而使自身产品质量和技术水平得到提升，提高其市场竞争力。这样总资产周转率相对于全面营改增之前就会有一定的提高。（五）全面营改增对互联网行业经济行为的影响首先，全面营改增实施之后，互联网企业可以为下游企业开具增值税专用发票，具有一般纳税人资格的下游企业可以通过获取增值税专用发票进行进项税抵扣。但是在此过程中企业之间会为了自身利益在定价上进行博弈，运用合理解决办法共同承担税负，有利于企业议价能力的提升；其次，全面营改增实施之后，由于政策中提出向境外单位提供技术服务的互联网企业可享受免税或零税率待遇，所以一些企业积极拓展境外业务，充分享受减免政策。
二、全面营改增对中小互联网企业的影响分析——以QS互联网公司为例
（一）QS互联网公司简介QS互联电子商务有限公司于2009年正式成立，该公司是一家新型网络公司，业务范围较为广泛，与政府、当地企业以及其他各类型组织机构都有交流合作。业务内容包括：域名注册、购买服务器空间、WAP开发、APP制作、微信公众号开发、微商城构建、高端网站建设、电子商务外包以及整合网络营销等。从营收和资产规模上看，QS互联网公司属于中小互联网企业。
（二）全面营改增对中小互联网公司影响的具体分析以2015年QS互联网公司财务数据为例，分别对全面营改增前后的税额进行税负核算，并从对税负的影响、对固定资产投资影响、对净利润的影响以及对现金流的影响等关键点进行分析讨论。
1.对税负的影响分析从表1中可以看出，QS互联网公司在全面营改增实施之后一部分服务成本和固定资产进项税可以进行抵扣，公司运营过程中产生的流转税在一定程度上呈下降趋势，QS互联网公司全面营改增前缴纳的营业税，与缴纳的增值税相减，QS互联网公司流转税降低100.57万元，流转税减税率为31.71%。从表中还可以看出QS互联网公司的服务成本中职工薪酬占总体比重较大，这部分不可以进行进项税抵扣，因此全面营改增对减轻该企业税负的成效存在一定局限性。
2.对公司固定资产投资的影响分析从表2可以看出，全面营改增之后可节约投资成本为152.38万元，经过核算可以得出公司总税负减少额为162.28万元。这在一定程度上说明了营改增的全面推进促进该公司进行固定资产的投资，有着明显的减税效果，对改善公司现金流状况有着积极的影响，能够间接起到促进公司及时对自身技术进行升级，扩大经营规模的作用。
3.对公司净利润的影响分析该公司在全面营改增之前营业税金及附加可以在税前扣除，而在全面营改增后，变为增值税附加税费可以税前扣除。这样一来，该公司的税前利润呈上升趋势。同时，由于全面营改增之后该公司固定资产投资成本按税前金额进行入账核算，在日后运营过程中折旧费就会减少，进而导致服务成本降低，税前利润增加。
4.对公司现金流的影响分析从表1中可以看出，当年按全面营改增前的税负核算方法，公司应当缴纳317.11万元的营业税，按全面营改增后的税负核算方法公司则缴纳216.54万元的增值税，由此可以计算出流转税减少额为100.57万元。在这里可以间接理解为公司当年净现金流增加100.57万元，进而可以得出：QS互联网公司的城市维护建设税、教育费附加、地方教育费附加减少额为12.07万元，相当于QS互联网公司可利用的现金额增加了12.07万元。同时，在全面营改增实施之后QS互联网公司的企业所得税增加了86.10万元，相当于QS互联网公司净现金流降低了86.10万元。在有增有减的情况下，可以将这些数据进行整合得出全面营改增后公司净现金流入26.54万元，处于总体流入状态，有助于公司减轻现金流量压力，为公司稳健运营提供一定保障。
三、结论与建议
（一）研究结论
通过以上全面、系统的分析可以得出以下两点结论：第一，营改增的全面推进不仅能够使中小互联网企业的流转税负降低，而且还能够促进其服务成本的减少。同时，也使其净利润增加，净现金流入。总体上来说，全面营改增有助于中小互联网企业偿债能力、营运能力以及盈利能力的提升。第二，营改增的全面推进还能够使互联网在进行固定资产购入过程中进行进项税抵扣，节约投资成本，进而达到减轻企业税负的目的。同时，全面营改增政策能够引导企业加大对设备、仪器、技术投资力度，促进企业转型升级，提高其市场竞争力。总之，中小互联网企业在全面营改增的大环境下获利颇多，相对于以往来说发展步伐不断加快。
（二）相关建议
1.加大对票据管理工作的关注度互联网企业成本结构上与传统企业的不同之处在于，办公费用、研发支出、广告和推广费用占比相对较高，人力资源费用支出较大，电费耗费较高等。中小互联网企业应当重视对自身增值税明细账的管理工作。由于全面营改增之后增值税发票不仅与企业对外提供服务产生的销项税额息息相关，而且还与企业日常资产构建、接受服务产生的进项税紧密联系。对此，中小互联网企业应当不断建立健全自身发票开立、领用、使用和核销的管理制度，并严格按照相关规章制度执行，明确权责，确保增值税发票在获得、真伪鉴别、开具、管理、传递和作废过程中都具有规范性。尽可能取得办公费用、研发支出、电费、广告费、推广费等业务的增值税专用发票。互联网企业的广告费、推广费应当注重获取可抵扣的增值税专用发票，很多新型的广告业务、推广业务由于不常见，互联网企业财务人员应当积极创新，与供应商或拟采购单位协商筹划，尽可能地获取增值税专用发票。在办公费用上，也应尽可能进行大额批量采购，涉及服务的，也应与物资采购一起实施“捆绑采购”等，有利于获取增值税专用发票。
2.积极进行税收筹划首先，中小互联网企业应当重视供应商的选择工作，由于全面营改增之后增值税专用发票可以进行进项税抵扣，所以中小互联网企业应尽量选择一般纳税人身份的供应商；其次，中小互联网企业还应当加强与税务部门之间的沟通交流，不仅要认真研读和分析最新政策，遇到不懂的情况要及时向税务部门咨询，而且企业和税务机关在税法的理解上出现分歧时，企业要先排除自身核算过程中所存在的问题，确定没有错误后要积极与税务部门解释，并及时对自己的账务处理和日常的经营安排做出相应调整，保证与税务部门业务处理的一致性；最后，中小互联网企业在购买固定资产时要做好筹划，可以通过事先做好财务预算的方式进行固定资产投资，筹划好投资时点，合理规划投资活动的现金流量。互联网企业的主营业务一般属于国家鼓励发展的产业，如文化传媒、信息技术等高新行业，在研发业务战略制定和发展方向上，也要向国家所鼓励的产业和项目靠拢，以获得税收优惠政策。对于人力资源费用，由于互联网企业自身雇佣的员工，其薪酬福利支出是无法进行进项税抵扣的，所以应尽量将人力资源费用投入到研发业务中，形成研发费用资本化业务，并实施明晰的会计核算，以提高税收筹划效应。互联网企业也可以积极将一些研发业务、人力资源管理方面等能在外界取得增值税专用发票的业务外包，以获取进项税抵扣，降低自身税负，例如设立专门的研发企业，并向其购买研发成果；设立人力资源公司并获取可抵扣的增值税专用发票。
3.完善企业自身经营策略首先，中小互联网企业由于技术更新升级要求高，可以适当加快设备、技术的更新升级步伐，还可以考虑通过融资租赁方式来提高资金链管理能力；其次，在全面营改增之后企业应当积极调整定价机制，采取与上下游企业定价博弈的方式获得减税效果。特别是对于下游企业来说，可以实施差异化定价政策，尽可能将增值税税负在产业链中进行转嫁，形成产业链中的增值税抵扣链，对于上游企业产生的税负直接让下游企业开消化，进而达到减轻企业税负的目的，为企业持续稳健发展奠定坚实基础。对于电费来说，如果非委托划扣金额超过互联网企业总费用的70%，或者委托划扣金额超过互联网企业总费用的60%以上，就不会再给用电单位开具增值税发票，所以互联网企业在这方面应当注意税务筹划，尽可能降低电费支出占总成本的比例。
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【关键词】互联网企业 创业投资 声誉 网站影响力
一、引言
互联网企业，广义上是指以计算机网络技术为基础，利用网络平台提供服务并因此获得收入的企业。我国互联网企业经历了模仿探索期、高速发展期、创新创业期三个阶段近20年的探索发展，目前大概形成了以“互联网+”为主要模式，以O2O为重要方式的业务门类。如今，互联网行业以技术创新和模式创新为引擎驱动发展，整个行业以平稳较快的方式健康发展。
2015年，互联网行业继续成为创业投资关注的“风口”？q？，创投机构看重互联网企业不断纵深的集中市场、改变传统的商业模式，以及最重要的网站的影响力，这将成为互联网经济发展到中后期“变现”最有力的途径。而创投也在不断地通过自身的财务支持、行业资源、管理经验以及声誉联动提高互联网企业的平台规模和影响力。总体上来看，如今中国互联网企业庞大的行业规模、完善的门类体系以及以科技和创新为灵魂的发展策略，都离不开创业投资机构的选择、投资、支持。
如今，大多数互联网创业企业的发展路径是融资、上新三板、再融资、上市。挂牌新三板可以使企业享受到政策补贴、定向增发、财富增值、股份转让、转板上市、规范治理、宣传效应等多重好处，也可以令创投机构在早期投资市场以更合理的估值获得更全面的市场信息。
目前，研究创业投资对企业经营绩效影响的领域中，关注最多的是企业的盈利能力、成长能力、股市表现等，很少涉及到无形资产不容忽视的互联网行业。而在研究样本选择上，大部分学者选择了创业板，导致样本表现不太符合早期创业企业的特征。本文以新三板挂牌的互联W企业为研究对象，探究创业投资及其各项投资属性对企业网站影响力的作用，填补了这两处研究空白。
二、相关理论与文献综述
（一）互联网企业商业模式特点
网络效应、规模经济与报酬递增、消费者预期经济、产品粘性带来消费者锁定是互联网企业商业模式的主要特点[1]。网络经济的产品成本表现为阶段性固定成本，随着产量的增加平均成本会迅速下降；而如果消费者预期某种产品会成功时，就会形成一窝蜂使用的情况，造成更多人使用该产品；最后，网络产品都是“平台”性产品，这类产品的特点是最先出来的产品最容易成为标准，如果市场没有统一的标准，那么消费者在某一“平台”上转换单一产品的成本就极高，故网络产品最容易产生用户粘性。正是基于互联网企业商业模式的上述特征，互联网企业总是希望扩大用户群。姜浩（2013）通过实证发现互联网企业的经营绩效（指标为净利润）与其网站浏览量、研发投入强度显著正相关，而与其媒体曝光度（指标为百度新闻中标题数量）和所在细分领域的竞争国际化程度显著负相关[2]。
（二）互联网企业与创业投资
创业投资对互联网企业经营绩效的影响通过财务投资、研发支持、网站影响力提高三个方面展现。陈永庆（2000）通过数学模型表达出了互联网企业对创业资本的需求：dy/dx=ky（V-y），其中y为互联网企业累积吸收的创投总量，x为注册用户数，V为创投退出时创投投资额的总量上限，K为比例系数。通过对模型的推导，发现互联网企业发展各阶段对创业投资的需求规律类似于生长曲线，在退出之前，需求量一直上升并在整合扩展期达到最大[3]。Thomas R（2006）研究了“先发制人”（First mover status）战略、获客成本和企业长期投资回报率的关系，发现采取先发制人战略的企业往往会投入更多在获客成本上，而获客成本与长期投资回报率的关系呈倒U形，而顶尖VC擅长选择那些通过增加营销投入提高经营绩效的互联网企业，并且支持这种做法[4]。Suresh等（2001）以世界顶尖50家互联网企业为实证对象，发现互联网企业的声誉建立活动――包括市场和广告投入、创投声誉联动、媒体曝光度都与互联网企业的市值显著正相关[5]。由以上的文献综述可以看出创业投资对互联网企业经营绩效的改善是通过加大研发、重视营销、提高声誉、信号传递等机制综合作用的。
（三）网站影响力相关理论
网站影响力是反映网站被利用程度的一个重要标志，一个网站影响力越大，则表明越多的人和网站知道这个网站，网站的资源就越容易被发现和利用[6]（姜吉栋）。网络影响力的定量评价指标主要有链接指标、流量指标和可见度指标。链接指标包括网站的入链数、出链数、内部链接以及网站总链。链接分析法目前最常用的一个指标是Ingwerson（1997）提出的网络影响因子（WIF）概念？r？，这个指标消除了网站规模对影响力的影响[7]，但在分母的准确获取和对网站规模的代表性上存在问题。由于链接指标目前在获取方法上主要还是以搜索引擎和网络爬虫为主，存在着网页覆盖不全面、各搜索引擎结果不一等缺点。流量是指网站的访问量，可用一个网站一段时间内访问者的数量、访问者浏览网页的点击率和平均停留时间等来描述，在实际中一般借助于第三方流量统计工具Alexa、站长之家、百度站长等获取独立用户访问量（IP）、独立访客（UV）等指标。网络可见度指标一般指网站被搜索引擎收录的网页数量，一般认为网站被搜索引擎收录的网页越多，该网站从内容、规模来讲越有影响力。
三、理论分析与研究假设
现金流的支持对于互联网企业网络平台的运营十分重要，作为主营业务的工具和主要载体，互联网企业的网站不同于一般企业。传统企业的网站起到的是介绍、展示、广告并最终引流的过程，企业的主要经营活动还是在线下展开的，而互联网企业的信息流、现金流、顾客流、甚至物流都要通过网络来进行，所以网站的流量和知名度很大程度上反映着互联网企业的市场占有率以及经营盈利情况。
（一）创业投资支持对网站影响力的影响
本文认为，创投主要从以下几个方面提升互联网企业网站平台的运营绩效。首先，财务支持可以为互联网企业提供充足的运营现金流，这些或用于网站维护、新功能研发从而提高顾客体验，或用于顾客补贴、大客户折扣等从而开拓市场，或用于广告的大量投放迅速提高平台知名度，这些财务投入在短时间内大大提高了互联网企业营业成本并且可能很难在短期内看到效果，而创投则看好了平台知名度提高后占领细分市场的能力并拿到后轮融资的潜力。因此创投机构对于互联网企业的筛选上注意这个行业“先发优势（First-mover advantage）”和“赢者通吃（Winner take all）”的特点，青睐于进入细分市场较早的创业企业并持续培育，多轮投资。另外一方面同样重要的是创投机构对于产业链资源的介绍。创投机构往往会从已投资的相近企业了解到市场的最新趋势并传递给创业企业，从而帮助企业调整平台的商业模式，力求占领竞争相对缓和的“蓝海市场”。对于某些B2B、在线广告等互联网企业，投资机构会帮助他们介绍一些企业客户、广告主等，创投的声誉成为互联网企业在行业中的有力认证。
由于网站影响力主要取决于网站的结构、搜索引擎优化情况、内容质量等，网站的结构主要包括网站的内链、外链设置情况，搜索引擎优化主要是网站在各大搜索引擎的网页收录、关键词收录情况，而内容质量则强烈影响着网站的PR（网页级别）。创投机构通过财务的支持，令互联网企业加大研发投入从而优化网页质量同时加大SEO（搜索引擎优化）投入从而提高网站的曝光率，而通过资源介绍帮助互联网企业建立行业合作圈，互相设置链接，从而为网站引流了大量顾客。
为了检验创业投资对互联网企业网站影响力的作用，本文提出假说1。
H1：创业投资支持的互联网企业网站影响力更高。
（二）联合创业投资对网站影响力的影响
“领投+跟投”模式可以减轻创投机构投资失败的风险并可以结合多家创投的投资经验共同监督管理创业企业的经营活动。在互联网企业的联合投资中，领投机构占有最多股份，并更多参与创业企业的战略制定和经营管理，而跟投机构更多地起到财务支持的作用，但联合投资所扩大的创投网络却能显著地提高创业企业的知名度，从而在行业内更容易同上下游建立友好的合作关系，从而在更短的时间内打开更多的市场，取得更高的网站影响力。据此，本文提出假说2。
H2：参与联合投资的创业投资机构越多，互联网企业网站影响力越高。
（三）创投声誉对网站影响力的影响
“声誉联动（reputation borrowing）”效应能增加互联网创业企业的市场认证度，从而克服早期的一些融资困难，并更容易得到其他创业投资机构的青睐。Kotha等人（2001）[8]的研究发现创投机构的声誉显著影响的互联网创业企业的市场价值和销售增长率。高声誉的创投往往拥有高声誉的会计师、审计师、券商等金融中介机构的合作关系，而其投资过的一些行业内更具经验的互联网企业往往会同创业企业建立一些合作关系，如友情链接的设置、广告位的提供以及合作的促销活动等，从而为创业初期的互联网企业带来更多流量。根据以上分析，本文提出假设3。
H3：创业投资机构的声誉越高，互联网企业的网站影响力越强。
（四）累计投资金额对网站影响力的影响
一般来说，创投机构的多轮投资金额越高，创业企业得到的现金流支持就越高，越有动力增加研发和市场营销强度。然而，有时“逆向选择”也存在于互联网企业中，创投机构的投资并没有取得太大效果或是效果不明显时，创业企业往往会美化未来的发展潜力从而令创投机构追加更多投资。本文假设，得到多轮投资金额更多的互联网创业企业都将资金合理充分使用，并拥有更高的网站影响力。由此，本文提出假说4。
H4：互联网企业接受的创业投资累计投资额越高，网站影响力越强。
四、研究设计与样本选择
前面通过理论分析提出了本文需要解决的问题，本文将通过回归分析验证各项假说，并对实证结果进行统计学描述与F实意义解读。
（一）变量设计
由于链接指标存在着数据获取困难、代表性不强等问题，本文衡量网站影响力从流量指标和可见度指标两个维度进行。流量指标维度本文选取了独立用户访问量（IP），该指标能够从Alexa网站直接获取，并能有效反映不同用户对某网站的关注程度，避免了单一用户不停刷新等情况造成的网站点击量虚高。可见度指标本文拟采用各大搜索引擎对网页的评级指标（PR），即百度权重、搜狗权重、360权重国内三大搜索引擎对网站给出的PR值的平均值，从而避免商业推广对单一搜索引擎表现带来的影响。
本文设计哑变量来观察创业投资支持对网站影响力的影响，并设计联合创业投资参与机构数量、创投声誉、累计投资金额作为自变量。
控制变量选取了平均研发强度，代表企业在改善网站用户体验上的投入，以避免单一年份研发成果转化不确定问题；选取商标权数量以控制企业的品牌知名度所带来的顾客选择差异；选取网站存续时间以控制时间带来的用户积累差异。
各变量的符号和具体意义见表1。
表1 变量总结表
■
（二）模型设计
通过模型（1）来研究创业投资支持对互联网企业网站影响力的影响。其中INFLUENCE分别代入IP和AVW，若都通过显著性检验则可证实假设1。α0表示截距项，代表残差，其他变量意义见表1。
■（1）
通过模型（2）来研究创业投资的各项投资属性对于互联网企业网站影响力的影响。其中，模型（2）可分为2-1、2-2、2-3、2-4，分别为代入VCnum、VCrepu、VCinvest的回归检验以及同时代入三个自变量的稳健性检验。
■（2）
（三）样本选择与研究对象界定
本文选取的研究样本是2015年在新三板挂牌的平台型互联网企业，不包括互联网软件开发商、互联网接入和信息服务公司以及传统的仍以线下模式为主但以互联网作为工具的“O2O企业”，并通过企业公开转让说明书披露的营业收入结构确定以线上业务为主，此外移动端平台和APP也不是本文的研究对象。企业的网站影响力指标取主营业务网站指标？s？，如果企业有多个网站平台，只研究其收入贡献占比最大的业务相关网站影响力。
本文界定的创业投资机构为中国证券投资基金业协会备案的私募基金管理人。同一管理人管理的多支基金统一算作一家创投机构，判定企业当年有无创投参与的标准是当年有无在企业持股半年以上的创投机构；计算累计投资金额则只计算以“增加注册资本”或“增加股本”方式进入的创投资金，以确保企业得到了直接融资；投资属性（联合投资机构数、声誉）一般以年报时点的投资状态为准。
（四）数据的来源及处理
样本企业的选择首先通过全国中小企业股份转让系统的“挂牌企业行业分类”和私募通的“上市统计”进行初筛，再通过浏览企业网站以及查看公开转让说明书细筛，最终得到的有效样本企业是182家，其中有创投背景的企业共88家。企业的主营业务网站流量及平均权重分别采集自Alexa（）和站长之家（）。控制变量中研发强度数据来自企业年报，商标数量来自公开转让说明书，网站存续时间来源于站长之家。创投持股数据与各项投资属性根据私募通网站披露结合企业公开转让说明书整理。
本文各项数据处理使用SPSS19软件。
五、描述性统计及实证结果分析
（一）描述性统计
表2 样本描述性统计
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表2统计了总体样本企业在研发投入、无形资产、网站影响力上的情况以及创投支持企业的各项投资属性情况。从表2可以看出，在2015年挂牌新三板的互联网企业中，有48%的企业得到了创投支持，这其中更是有企业得到了13家创投的联合投资；在投资企业的创投声誉上分布比较均匀，可见创投行业发展的日趋成熟，投资事件并不只是活跃在大型老牌机构中；在累计投资金额上，累计得到投资金额最多的达26亿元，最少的只有30万元，差距还是比较明显。另外，样本互联网企业都比较重视研发，平均研发投入强度达19%，显然成为前期经营成本的主要组成部分，而平均商标权数量达15个显示出互联网企业重视品牌的打造和声誉的积累。
（二）回归分析
表3 创业投资对互联网企业网站影响力作用的估计结果
■
括号里的数为T检验值，*、**、***分别表示回归系数在10%、5%、1%的水平下显著
表3展示了模型1与模型2的估计结果，创投的参与同代表网站影响力的两个变量IP、AVW均显著正相关，说明创投支持的企业往往作为互联网平台细分领域领跑者，能吸引更多的用户流量并在搜索引擎上得到更高的网页等级评价。企业的平均研发投入强度与网站影响力非显著负相关，而网站的存续时间与网站的影响力显著正相关，说明网站的用户积累和质量提升是一个循序渐进的过程，企业在网站发展早期会通过大量的研发投入改善网站的用户体验、升级网站的稳定性和服务能力，而当网站用户积累到一定规模后，便只需要投入较少的维护费用。
另外，在以IP为因变量的模型1和模型2（4）的控制变量中，MD1显著与IP正相关，说明门户资讯类平台的确十分依赖于流量并以其作为关键竞争优势。而以AVW作为因变量时，MD1同样具有显著正系数，而MD3、MD8、MD9却具有显著负系数，说明新三板挂牌互联网企业的平台中，电商类、广告类、其他类具有偏低的搜索引擎权重，如果认为广告、其他类与其特定用户群有关，那么依赖用户规模的电商类平台在行业几大巨头的夹击下，竞争地位则不容乐观。
联合投资机构数与网站流量、平均权重正相关但不显著，创投的声誉与网站流量、平均权重均在5%的水平下正相关。值得注意的是，更高的投资金额并不意味着更多的W站流量。本文认为，一方面创资提高网站流量和知名度的过程需要时间，如完整的线下配套服务的构建、大规模平台服务稳定性的调试、合作商户的招商以及最重要的用户口碑的积累；另一方面创投提供的流动资金很大一部分用于了用户定位并不明确的“红包”、免费会员等“烧钱”行为，用户转化率低。此外，许多O2O模式的互联网平台的建立需要大量的前期投入，资金的投入转化为平台的用户和流量的确还需要时间。
根据以上估计结果，假说1和假说3得到验证，假说2未通过显著性检验，假说4被拒绝。
六、结论及建议
本文以2015年在新三板挂牌的平台型互联网企业为研究对象，以互联网经济、互联网商业模式、网站影响力为理论出发点，认为创业投资通过声誉联动、广告主介绍、广告营销、研发投入、客户介绍、用户补贴等财务支持与增值服务相结合的方式提升了企业的网站影响力，并通过实证分析验证了各项假说。本文发现：第一，创业投资支持的互联网企业网站影响力显著更强；第二，联合创业投资对互联网企业网站影响力有正向作用，但不显著；第三，创投的声誉越高，互联网企业的网站影响力显著越强；第四，创投累计投资金额与网站影响力负相关，但不显著，可能是因为创投支持企业的扩张行为更激进，而资本的支持转化为平台的流量在网站技术升级、线下配套构建、用户培养上都需要时间。
以本文研究结论为基础，对互联网创业企业提出以下现实建议：
一是尽量获得高声誉创投的支持；二是终止疯狂“烧钱”模式，靠核心竞争力吸引顾客。
对创投机构提出以下现实建议：
一是尽量与高声誉创投联合投资，分享资源，分担风险；二是建立完善的风控机制，由结果导向转向过程导向的绩效评价机制。
注释
？q？据清科统计，2015年中国创投市场披露投资事件3113起，涉及金额1293亿元，其中有1051起投资事件，396亿投资金额发生在互联网行业。
？r？WIF计算方法是给定时间内，某个网址被其他网址和其自身所链接的网页数目的逻辑和除以该网址的所有网页。
？s？网站影响力指标的查询期间为本文写作期间2016年3月至4月，由于Alexa、站长之家等网站统计工具没有提供网站数据三个月以上的历史统计量，故取近三个月平均统计量。作者查询观察样本企业近几个月的网站影响力指标后认为波动情况不大，在±20%内，基本不会影响本文的实证结果。
？t？本文并未详细区分榜单中的“创业投资机构排名”和“私募股权机构排名”，只要投资机构从事的是针对企业早期的创业投资活动，就认为其为创业投资机构。
？u？评价创投声誉一般采用创投从业年限或第三方评价法，参考王会娟（2012）[9]等学者做法，采用清科公布的“股权投资年度排行”。
？v？本文研究的企业主营业务必须是通过网站平成或网站平台在公司的运营中起着渠道、营销、工具等不可忽略的作用。
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产业资本与VC/PE共舞 投资转向移动互联网
首先，从产业资本的表现来看，2010年以来，以盛大、联想等为代表的产业资金快速转向中国移动互联网行业。2010年2月，盛大将投资部门升级为盛大资本，未来将专注于投资移动互联网领域；2010年11月，联想成立天使基金投资移动互联网，首期投入1亿元；2010年11月，网龙联合IDG成立移动互联网基金。
其次，从VC/PE投资表现情况来看，“春江水暖鸭先知”。2005-2011年上半年，中国移动互联网行业投资事件158起，其中已经披露投资金额的案例有128起，披露投资金额为11.19亿美元，平均单笔投资金额为874万美元。2005-2011年上半年投资情况来看，2011年上半年，中国移动互联网已经披露的投资案例数量为33起，其中，披露金额的投资案例数为25起，投资金额总额为3.20亿美元，平均单笔投资金额为1278万美元。毫无疑问，自2009年移动互联网市场投资回暖以来，2011年中国的移动互联网投资必然创历年新高。
2005年-2011年上半年，中国移动互联网各细分投资领域中，从披露的投资案例数情况来看，无线增值业务及其相关领域披露的投资案例数位居榜首，达31起，占总投资案例总数的19.62%。其次，手机游戏领域投资案例数也较多，达30起，占总投资案例总数的18.99%。此外，无线搜索、无线广告、手机客户端软件，手机支付等领域也是投资方关注的热点领域。清科研究中心分析认为，未来，手机游戏、无线广告、手机支付、手机视频等领域均值得资本市场关注。
中国移动互联网快速发展背后的三大推手
清科研究中心分析认为，中国移动互联网产业发展背后存在三大推手。
其一，开放共赢的移动互联网时代为中小企业参与者提供有益资源。这种开放主要表现为三点：一是，电信运营商转型时代，进一步向产业参与者敞开心扉，网络通路逐渐顺畅；二是，以腾讯、百度、UCWEB、盛大等为代表的企业相继开放应用入口；三是，操作系统底层开放。
其二，移动互联网用户使用成本逐渐降低，主要表现在智能手机终端价位降低、流量资费下调、获取应用的时间成本减少。
其三，移动互联网企业参与成本不断降低，从利用开放操作系统的应用开发，到利用开放平台的整合营销推广，再到交易成本的降低，尤其成为催生中小企业快速发展的沃土。
中国移动互联网多项应用“钱景”广阔，但用户基数并非完全代表变现能力
互联网金融的快速发展推动了金融改革的进程，符合经济体制改革和投融资模式变革的共同要求。互联网金融的发展要求金融监管部门提高金融监管能力，保障金融消费者的合法权益。笔者以互联网金融为研究视角，对金融风险的有效规避途径做出系统分析，旨在为金融监管部门在保护金融消费者合法权益的目标指导下完善金融风险规制，促进金融行业的健康发展。
互联网金融
互联网金融的概念。互联网金融是将传统金融行业与互联网技术有机整合的新兴产业。互联网金融以现代互联网技术作为媒介，为传统金融业务增添了透明度更强、参与度更高、协作性更好、中间成本更低、操作上更便捷等一系列特色。因此，互联网金融是对金融模式的创新诠释。
互联网金融发展背景。受到我国经济体历史因素的制约，中小微企业长期存在融资困难的现象。随着信息技术的迅速发展，电商平台的建立，通过电商平台可以发现民间潜藏着巨大的闲置资金，以此为基础的互联网金融必将大放异彩，为中小微企业有效融资提供平台，为中小微企业发展带来有利发展契机。因此，互联网金融是以电子商务平台的成熟为主要背景产生的金融衍生品。
互联网金融的特点。互联网技术作为全新的社会生产力为企业带来了诸多发展商机，互联网金融是伴随电子商务平台产生的金融领域新生力量，互联网金融具备融资市场的特性。企业资源是企业发展的重要信息基础，而互联网金融可以在互联网中挖掘更多、更优的潜在客户，具有金融消费者广泛的特点。
互联网金融风险分析
互联网金融风险的核心。根据互联网金融产生的背景和其发展现状，互联网金融创新与互联网金融风险相生相伴。因此，金融风险是互联网金融的基本构成要素。互联网金融在实现投融资平台拓宽的同时，将金融风险最大限度的进行了利用、分散、传递。互联网金融是传统金融模式的创新表现，因此互联网金融风险与传统金融风险一脉相承，以信用风险为核心。信用风险的主要通过货币的时间价值表现出来。
互联网金融风险的表现形式。互联网金融风险以信用风险为基础衍生出多种风险表现形式，主要包括：P2P和众筹行业在进行肉孜的过程中，由于融资者和投资者之间对信息掌握的不对称性导致的道德风险或逆向选择；由于信用中心提供的信息资源存在不对称性导致的投资者投资行为缺乏理性思考，致使市场信息信号扭曲形成系统性风险。
互联网风险特殊性。互联网金融是一种创新型的金融模式，通过其表现出的金融风险与民间借贷存在的风险具有差异性。民间借贷风险是以熟悉为背景借款主体信用缺失导致的风险，而互联网金融风险是陌生主体之间信用风险导致的金融风险。融资平台上的融资主体在提供的信息中存在信用风险和道德风险，以上两种风险会衍生出系统性风险。所以，互联网金融风险具有复杂性、系统性、延展性的特征。
基于互联网金融风险的特殊性，道德层面自发的金融风险约束逻辑虽然能够在一定程度上对互联网金融风险起到规避作用，但是在面对互联网金融复杂化的活动中，尤其是在公开证券发行和资产证券化方面显得捉襟见肘，力不从心。
互联网金融风险规制路径分析
实施强有力的措施，对融资方、投资方、广大金融消费者进行全方位的群以保护是互联网金融风险规制的重中之重，关系互联网金融的发展，关系社会诚信的全面建立，关系精神文明的发展。
金融风险规制逻辑。互联网金融是金融改革的必然结果，因此研究互联网金融风险的规制逻辑必然以金融风险规制逻辑作为基础。金融风险规制逻辑主要包括金融风险规制范式和金融法的风险规制逻辑两方面：
金融风险规制范式。金融多动主要涉及的两个主体是投资端和融资端。针对融资端，金融法对其进行了严格的管制；对于投资端，金融法根据适当性原则提出了较高的准入标准。以上针对融资端和投资端的分管态势被称为涉众型风险规制范式。涉众型风险规制范式充分考虑了债权、股权的风险存在概率，使投资者投资能力和风险承受能力向匹配，是以风险控制为主要目的进行的，具有可行性。
金融风险规制逻辑。由于金融风险的不确定性，金融风险规制逻辑在投融资两个方面，都从较为抽象的、金融资产价格形成过程中投融资风险与收益的不确定关联，具体化为投资者风险承受能力与金融资产风险的匹配程度。因此，金融风险的规制逻辑主要目的是实现投资者风险承受能力和金融资产风险向匹配。
互联网金融的规制逻辑。互联网金融实质上是解决融资主体由于传统融资模式融资门槛过高等因素造成的金融市场无法满足其融资需求的问题，为其提供更为广阔的融资平台和多元化的融资方式。因此互联网风险规制逻辑应该是对金融风险规制逻辑和规制范式的发展。根据金融风险涉众型规制范式和匹配度规制逻辑，互联网金融风险规制逻辑应主要针对披露和配置金融风险为手段，使风险规避路径具有直接、资源集约的特点，达到预期风险控制目标，使互联网金融风险规制路径成为扭转扭曲的金融价格形成功能和金融融通功能的规制手段。
互联网金融风险规制是金融消费者权益保护、新型金融风险游戏哦啊哦规避的重要机制，是金融消费者保护以及风险有效规避的逻辑中心。希望通过本文对互联网金融风险的分析和对互联网金融风险规制逻辑和范式的研究，能够为我国建立健全互联网风险规制提供借鉴，促进金融法的全面创新，加快我国金融改革的步伐，增强金融行业对经济建设的贡献能力。
【关键词】互联网金融，信用风险，P2P
随着支付宝旗下余额宝的推出，互联网金融热潮正式拉开序幕。一片繁荣的背后却隐藏着风险，在市场环境的支配下风险难以避免，其中信用风险逐渐被推向台前，成为制约互联网金融发展的主要问题之一。为了解决这一问题，必不可少的要对其进行详细分析，对症下药才能根治问题。
一、互联网金融及风险
不同于传统的金融模式，互联网金融实际上是一种依靠于现代互联网技术的新型金融模式。互联网金融虽然名目繁多，但本质大多相同，一般来讲，我们可以将互联网金融分为六种模式，分别是第三方支付，众筹，P2P，大数据金融，互联网金融门户以及金融机构信息化。一般来讲，互联网金融大多以高收益来吸引投资者，高收益的同时不可避免的意味着高风险。事实上，互联网金融所面临的风险中重中之重的就是信用风险，而近年来P2P相关平台的大量成立与也使得民众对于P2P行业具有极大的好奇心，本文于是选择从P2P行业入手着重分析其信用风险。
（一）P2P行业概况
截止到2016年8月底，P2P平台数量为2235家，累计平台数量超过了4000家。其中较为知名的有拍拍贷，人人贷，宜信，有利网等。P2P行业整体形式依旧良好，贷款总余额增长至6803.32亿元，相较于7月底增加了3.59%，相比于去年同一时期增长了164%。投资人数为351.80万人，环比7月上升了1.04%。收益率从15年9月份的12.63下降到16年8月份的10.08。截至2016年8月底，累计的问题平台近2000家，仅8月一个月额的停业及问题平台就近百家，同时，成交规模的两极分化越来越严重。
（二）P2P的信用风险
我们不难发现在整个P2P的交易关系中利益涉及的有三方，分别是借款人，P2P平台以及投资者。在理想的情况下，P2P网络借贷平台应该作为单纯的信息中介，与交易双方保持独立。但是在实际交易过程中，大量平台淡化了纯中介的角色，开始更多的涉足整个交易过程，甚至不少P2P平台也充当着借款人的角色。
根据从业者的经验来看P2P的信用风险可以大致分为两类，一类是个人信用风险，个人信用风险指借款者未能履行合同，无法按时偿还本息使得出借人和平台的经济利益出现损失的风险。另一类则是网络平台信用风险，平台的信用风险来自于平台自身的违约，平台与投资人之间实际上是有契约关系的。从2006年起，P2P网络借贷就在我国逐步发展，遗憾的是配套的监管措施没有能及时出现，监管不严导致市场混乱，对投资者的资金安全带来了一些隐患。2016年的e租宝成交额近750亿元，投资千万级别的超300人。网络平台自身的信用风险的产生一般多为下列原因：首先P2P网络平台虽然单笔金额较少，但是其参与人数之多，覆盖范围之广，总交易金额之大，需要交易平台提供雄厚的资金保障，然而部分网站资本实力不足难以支撑.其次网站的收益主要是借贷成功后的手续费，为了吸引投资者，不少网站产用低手续费的方式，这时如果网站收益不能覆盖其运营成本，导致无法运营关站，就对投资人的资金安全产生了威胁。最后，部分网站运营的目的就不良，利用目前监管不完善的漏洞刻意骗取投资人钱财，对投资人以及行业从业者造成极大伤害.
二.降低信用风险的措施
（一）加强市场准入监管
市场准入监管是对进入P2P行业的平台进行资格审查，也就是事前监管。监管部门要做到认真的应对，制定一系列严格的审核体系，加强监管的力度，最大程度的保障交易的真实性可靠性。同时还要建立起对于平台申请者的民事赔偿责任追究制度，以减少或者削弱P2P网贷市场风险。事实上，2016年被业内称为互联网金融的“规范元年”，截至今年8月底，全国性及地方性的关于互联网金融行业的相关政策共出台19项。
（二）完善法律体系
由于P2P行业乃至整个互联网金融行业涉及广泛，使监管部门间形成了灰色地带，不能很好的对其进行管制，同时也因其发展时间短导致法律上界定不完善。因此，我们首先要完善相关的法律体系，明确监管部门及责任，更要出台相应的司法文件，营造一个良好的行业环境.2016年8月24日，银监会的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》意味着行业进入规范发展时代，控制网络平台不向非法集资、传销等行为转化。同时也要球P2P平台尽量做到公开透明，这些利于投资者按照自己的喜好和能力去选择平台合理投资。
（三）完善个人信息系统
由于互联网的虚拟性，个人信息得不到真实的保障，针对这点，可以采用中国人民银行组织各商业银行建立的个人信用信息共享平台内的数据以供参考.鉴于现有信用平台的不完善，国家相关部门更应采取有针对性的措施来完善信用机制，完善个人信息的真实性和可靠性.同时，不同企业部门之间的信用信息也可以适当共享，构建数据库，做到数据真实可靠，信用评价客观公正。
三、总结
虽然本文着重分析P2P行业的信用风险以及建议，但是整个互联网金融都有相同之处，整个互联网金融体系都可以借鉴参考，互联网金融的发展是大势所趋，未来可能成为国家经济中占有举足轻重的地位。因此，完善互联网金融发展环境，规范其发展刻不容缓。
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关键词：互联网金融；大学生理财行为
一、定义与研究意义阐述
（一）互联网金融
互联网金融以互联网为平台，运用大数据、云计算技术的金融模式。互联网金融依托互联网技术、移动通信技术（数据挖掘、云计算、移动支付和社交网络等）来实现资金融通、支付和信息中介等业务，是现代信息科技与传统金融业相结合产生的新兴领域。近几年来，互联网科技不断发展，给传统金融行业的发展带来了助力，也带来了竞争。
（二）互联网金融下的大学生理财
大学生这个群体在理财方面存有着独特的特点，但随着互联网金融的出现和发展，当代大学生理财在观念和方式上都发生了显著的改变。虽然从个体看，当个大学生资金少，理财意识不强，但通过互联网金融能将众多大学生的闲散资金聚集起来，这就是一股庞大的资金。而且在未来经济发展中，大学生会成为经济生活的主要参与者，大学阶段所养成的理财习惯，将会对其未来整个金融市场产生深远影响。
（三）研究的意义
长期以来，大学生理财理念的教育并不被人重视，对其理财行为特征的研究有诸多不足，特别是在互联网金融背景下的研究比存在许多空白之处。大学生对互联网金融和理财知识都有一定的了解，许多大学生也亲身参与其中。通过大学生互联网金融理财行为的研究，我们可以帮助大学生的理财行为更加科学合理；还可以找出互联网金融发展过程中，对大学生这一群体而言，存在的不足之处。当代大学生的理财和互联网金融有密切的联系，大学生现在的理财行为对其进入社会之后理财也有深远的影响，所以对大学生互联网金融理财研究是必要的，也是迫切的。
二、互联网金融下大学生理财现状
为深入了解互联网金融下大学生理财现状，笔者在2014年12月至2015年4月在湖南省内高校，对在校大学生进行了实地抽样问卷调查。本次调查发放问卷1000份，回收998份，有效回收率99.8%。调查问卷的内容包括调查对象基本信息、互联网金融下理财行为，互联网金融下理财观念。下文将对此次调查结果以及其深层原因进行研究阐述，并提出合理的建议。
（一）互联网金融理财参与度有待提高
调查结果显示，当前多数大学生除了关注传统商业银行提供的存款业务和理财产品外，普遍对互联网金融理财产品有所关注。虽然大学生群体对互联网金融都有一定了了解，但是在自身理财过程中参与度不高。在调查的998名大学生中，只有其中446名使用过互联网金融。而且在使用过互联网金融的大学生中，8成是在两年以内使用互联网金融的，其中近半数是在一年以内才开始接触互联网金融。大学生在对互联网金融的使用上，主要是进行投资理财，新兴的互联网借贷、学生贷款、分期付款网购等参与度不到2成。
从研究结果看，近半数大学生是在近两年才参与互联网金融的。这表明这两年以来，当代大学生已经成为互联网金融的重要组成部分。大学生对互联网金融理财的参与人数增长迅速。当代大学生是伴随着互联网成长起来的一代，对互联网比较熟悉，乐于尝试新生事物，喜欢追求方便快捷的生活服务，对互联网金融理财有很高的接受力。大学生有一定闲散资金可以用于理财投资，市场潜力大。
（二）互联网金融理财投入水平低
由于大学生每月可支配资金有限、理财意识不强，大学生理财投资整体还是处于一个比较低的水平。许多大学生认为只需要打理好每天的生活就好，并不需要专门划分出一些资金进行理财投资。还认为理财投资收益较少，手续又比较麻烦，没有进行理财投资的必要。
而且因为互联网金融发展时间较短，大学生对互联网金融整体上保持着谨慎的态度，更多是停留在观望和尝试的阶段，理财投入维持在较低水平。在购买互联网金融产品的大学生中，互联网金融理财投资金额占月可支配资金的比例主要集中在10%和10%到30%两个区间，占被调查人数的总体比例分别为44.44%和21.21%。这表明互联网金融理财主要是吸收了大学生部分剩余的流动资金。互联网金融理财所占资金的份额不大，但通过调查发现，也有少数大学生理财投资金额大、投资金额占比高，是为了获取高额利润所进行投资。
（三）互联网金融理财方式高度相同
在调查研究中，发现大学生在互联网金融理财过程中，对理财产品的选择呈现出高度相同的情况。在理财投资方面，主要选择是余额宝和微信理财通，9成以上大学生使用以上两种互联网金融理财产品，其中选择余额宝人数是微信理财通人数的3倍左右。在互联网金融借贷方面，主要选择是人人贷和陆金所，4成多的人选择这两种方式进行网络贷款。我们可以看出，由于大学生群体的特点，在互联网金融理财产品和借贷产品上呈现出高度相同的情形，这是我们需要深入分析的。只有深入研究分析当代大学生在互联网金融时财方面有哪些特点，才能更好地对大学生理财策略选择提出合适的建议。
三、深层原因分析
（一）理财观念落后
当前，中国大学生理财意识比较落后。这主要表现在两个方面：一是缺乏理财意识。中国传统文化提倡的是重义轻利、耻于谈钱，所以大多数中国家庭传统教育在理财方面都比较淡泊，大学生从小接触的理财知识就比较少。而且中学时期以来长期应试教育，使得家长们教育重点主要集中在考试内容和书本知识上。家庭教育普遍认为，“只要考上好大学，就有光明的前途。”而忽略了对孩子理财观等其他世界观的教育。在这种成长环境下，最终导致了家长对孩子各种开支一手包办的现状，也导致了大学生们理财意识缺乏的现实。现实中，有的大学生花钱没有计划，甚至有奢侈浪费的现象，甚至可以说是不具备应有的理财观。二是虽然有的大学生具备一定的理财意识，但对理财的理解上存在误区。有的大学生认为理财是富人的事情，普通学生钱少没有理财的必要；有的大学生认为，理财就是把每月剩下的生活费存在余额宝；还有些学生认为理财就是省钱，节约就是理财。这些混乱的理财意识使得在校大学生无法形成一个正确合理的理财观，这是大学生互联网金融理财过程中主观意识上的不足。
（二）自身特点限制
然而，大学生这个群体在互联网金融理财过程中，其自身特点也导致了在理财方面客观上的局限性。主要特点有以下三个：一是资金规模小。大学生互联网金融理财的资金来源主要是每月剩余的生活费，如上表格所示，大学生每月生活费数额主要集中在1000至2000元这个区间，而理财投资的份额更是主要集中在10%以下。
所以这就决定了大学生理财，只能选择投资门槛较低的投资渠道和理财产品。二是流动性要求高。大学生选择互联网金融理财，除了收益率和风险方面的考虑，存取是否方便也是重要的因素。便捷地进行资金存取，可以方便大学生网上购物和生活支出，这也是为什么大学生互联网金融理财，基本集中在支付宝余额宝和微信理财通这两个平台上的原因。三是风险承受能力低。大学生理财所得主要用于生活支出，加上大学生心理承受能力有限。一旦遭受风险，大学生可能会遭遇正常生活难以为继的情况，对大学生和其父母都有很大的负面影响。
四、对策与建议
（一）加强理财教育
一、学校方面高校的理财教育课程应当做好理财知识的广泛普及，可以通过讲座、开设理财选修课程等方式向各专业学生提供接触理财、了解理财的机会。另外，各高校在开展理财课程的同时，应注重于学生之间的广泛交流，真正了解学生对理财知识的需求在哪些方面，同时多提供一些实践的机会使学生能够学以致用。二、教育方式老师和家长应改变教育方式，鼓励学生去体验一下适当的理财方式，为学生明确理财意识和理财的重要意义，让学生重视理财，教导学生如何让正确的理财帮助他们树立正确的理财观念。三、大学生自身。大学生自身必须要学会理性的消费，要有计划有目的花钱。与此同时，也要多阅读一些专业理财方面的书，主动的提升一下自身的理财意识，学习理财的专业知识。大学生可以去体验一下适宜的理财产品。
（二）选择合适的理财产品
目前互联网上的理财产品主要有以下几种：货币基金、网上销售的银行理财产品、保险类理财产品、P2P网贷、网络销售的其他基金产品、比特币。我们通过分析这些产品的优缺点，就可以找出哪些产品是适合大学生进行投资的。
其实很多大学生第一个接触的互联网金融理财产品――余额宝，就是货币基金。余额宝依托银行卡的快捷支付和支付宝，以看得见的收益率和快捷的操作吸引了大量大学生进行投资。而且余额宝手机客户端的操作也很简洁，和支付宝一同为大学生网上购物提供了方便快捷的渠道，这对很多喜欢网购的大学生有强烈的吸引力。
银行理财产品虽然预期收益率高，但是投资门槛通常也很高，不是普通大学生有能力购买的。而较低门槛的理财产品预期收益率和同期宝宝类产品收益率差不多，甚至低于同期宝宝类理财产品的收益率。再加上这种理财产品交易手续比较繁琐，需要几天资金才能到账，实在难以满足大学生群体存取方面的要求。
保险类理财产品和银行理财产品比较相似。保险类理财产品的投保和退保比较方便的，但是和银行理财产品有同样的问题：高门槛，高收益；低门槛，低收益。资金到账期限比价长，可赎回期限通常在三个月以上。还有同学反映自从买了保险类理财产品后，总是会接到保险推销电话，这让他们感到很烦恼。
P2P网贷这种理财方式比较新颖，但是各种P2P理财产品风险较高，手续也很繁琐。P2P网贷审核担保还分线上审核担保和线下审核担保，其中线上平台审核担保风险很高，有借款人违约的新闻。P2P网贷的高风险，让很多大学生在选择理财产品的时候望而却步。
网络销售的其他基金产品，其实就是通过网上的各种销售平台购买基金。相比于线下购买，网上购买有手续费方面的优惠，而且操作方便，哪怕通过手机客户端也可以交易。但这类产品有一定的风险，有时候也会出现亏损。
比特币，严格来说不算是互联网金融理财产品，只能说是投机。比特币这类网络投机的产物，价格波动巨大、还存在交易平台信用风险和政策法律上的风险，因此不太建议大学生购买。
（作者单位：湘潭大学）
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【关键词】互联网企业 融资难 解决措施
一、研究背景和意义
互联网企业作为蓬勃发展的新兴产业，电子商务已经成为国民经济的一个迅猛增长点，互联网企业是国民经济发展的重要基础和社会稳定的重要保证，也是实现中国经济增长的主要力量。
随着我国经济的高速增长，我国互联网迎来了新一轮的发展热潮，但迅速的发展必然带来大量资金缺口，介于互联网企业自身特点――高投入、高风险，内部融资通常无法满足互联网企业的融资需求；银行增强了贷款风险防范意识，互联网行业属于新兴行也且创业初期往往处于亏损阶段，通常无法在创业初期通过银行贷款解决其资金需求；我国债券市场发展相对滞后也使得互联网企业很难实现债券融资。
正是因为处于这样的背景下，本文选定互联网企业融资问题作为研究的方向，通过分析互联网企业在经济发展中的地位与作用、融资现状和特点，找出互联网企业融资难的原因，并深入探讨，最后找出相应的解决措施，为之后我国互联网企业融资问题的解决做了较好的指向标。
二、互联网融资现状分析
互联网融资数据显示：2012年第二季度，我国互联网行业披露的投资案例为30起，投资总额为2.8亿美元，同比下滑65.1%和89.3%，融资的困难必然带来其行业的风险。
互联网企业向银行或及类似机构贷款难。互联网企业本身所具有的特点决定了按常规向银行贷款是非常困难的，银行关心的是互联网企业利润增长，而互联网企业关心的是长期发展。消费者由于对新技术、新应用的认识限制，以及消费者网络知识水平的不足使互联网企业在最初的几年没有足够的收入来支持其相对巨大的支出。
中国A股市场在发展理念、监管手段、法规修订等方面处于比较落后的状况。并且我国A股市场对企业上市存在强制性盈利的要求，而我国互联网企业往往不满足这一要求，因此境内上市融资十分困难。
同时我国债券市场发展相对滞后也使得互联网企业很难实现债券融资。中国债券市场仍存在规模较小、资本组成不合理、市场监管分割等问题影响着互联网融资的实现。
三、解决措施
互联网企业由于其企业生命周期的特点，在成立之初就会遇到了资金的困难。资本的缺乏一直影响着互联网企业的发展，互联网企业因为有其独特的融资方式，我们应该根据互联网企业的特点进行融资选择。
（一）传统融资
互联网企业还可采取在海外上市融资，相比国内A股市场较高的门槛，相对成熟的互联网企业可以走出国门，选择上市条件较低的海外去挂牌上市来进行筹资。随着电子商务行业的发展，风险投资者看好互联网企业的发展。互联网经济的泡沫性较大，电子商务企业不应将获取风险投资作为第一个的融资手段，面对潜在的市场风险，应慎重考虑风险投资的方式。
（二）新型融资
针对融资难的问题，针对互联网企业的债务融资创新模式，这是一种基于电子商务平台的银行贷款产品，目前主要有“阿里贷款”、“一达通”、“淘贷款”以及探索中的金蝶友商网与工行的合作。这些新型的贷款模式通过互联网的手段为互联网提供快捷的信贷服务，有利于企业的生产经营，促进互联网企业的发展。
随着近几年来我国团购行业的发展，团购网站的商业模式一直是个热点话题。针对其团购网运营模式的特点，就我国服务类团购网站如何形成预收账款融资进行探讨，分析这种融资方式的财务质量，可以为互联网企业融资难的问题提供解决途径。
作为一种新型的融资模式和增值服务，供应链金融已成为电商交易平台服务商竞争的一个新领域。分析互联网企业供应链的类型和特点，并针对不同类型的互联网在生产经营的不同阶段面对的资金压力和经营状况，可以选用不同的融资措施分别是订单融资模式、 应收/应付账款融资模式、仓单质押融资模式、委托贷款融资模式。
四、未来展望
本文试图通过对对融资难的问题进行分析研究，在传统融资模式的基础上，设计和创新融资模式，为互联网企业克服融资困境，完善融资模式，提升企业价值提供借鉴，还可以为后续研究提供一些理论依据。
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