2015年国内新能源汽车产量达到37.9万辆，同比增长4倍以上，远超出年初市场预期的25万辆。国内新能源产业的迅速发展，极大拉动了电池材料的需求，电池级碳酸锂产品供不应求，2015年底碳酸锂需求量出现约1万吨的供需缺口。
在资本市场中，涉及锂电池概念的公司受到资金的疯狂追逐。热潮下，良莠不齐，《英才》记者将为读者挑选出较具代表性的8家锂电池概念公司，并解析其属性和未来发展空间。
赣锋锂业（002460.SZ）/概念股指数：
公司是国内最大的锂深加工企业，以及全球最大的金属锂供应商。公司同时拥有“卤水提锂”和“矿石提锂”技术，主要产品电池级碳酸锂，电池级氢氧化锂已经进入国际一线电力电池企业供应链体系。金属锂产品占据全球份额的30%，是国内唯一的丁基锂生产基地。公司预计2016上半年归属于母公司股东的净利润在2.55亿-2.81亿元之间，预计同比增长400%-450%。
比亚迪（002594.SZ）/概念股指数：
公司主营业务为二元充电电池业务，手机部件及组件业务，以及包含传统燃油汽车及新能源汽车在内的汽车业务。公司是全球领先的二次充电电池制造商之一。公司表示，未来的插电式混合动力汽车将尝试使用三元电池，是指三种电极材料共融而成的复合电极材料，目前最常见的是镍钴铝酸铝（NCA）和镍钴锰酸铝（NCM）。此前，公司一直青睐于磷酸铁锂电池。2016年公司新款插电式混合动力汽车的续航里程将有显著提升。
亿纬锂能（300014.SZ）/概念股指数：
公司是首批28家创业板企业之一，中国最大、世界第五的锂亚电池供应商，具有自主知识产权和国际先进技术水平，致力于发展成为新型锂能源领域的国际领先企业。公司研发并生产各种规格的高性能锂一次及二次电池，包括聚合物锂电子电池、方形和柱形液态锂离子电池、锂离子动力与储能电池等。作为中国锂电池行业的领先企业之一，目前形成了“锂原电池+锂离子电池+电子烟”三大业务齐头并进的格局。
国轩高科（002074.SZ）/概念指数：
公司原是一家经营输配电器产品的企业，经过不断地发展转型，目前的经营有了较大的变化，公司目前主营收入中77.7%来自于电池组，20.1%来自于输配电产品。由于主营构成的改变，使得公司最近几年业绩优良，无论是利润还是每股收益都出现了连续增长，特别是2015年，公司业绩大爆发，未来国轩高科极可能成为动力电池的领军者。
天齐锂业（002466.SZ）/概念股指数：
公司主要从事工业级碳酸锂、电池级碳酸锂、无水氯化锂等锂系列产品的研发、生产和销售。公司2016上半年有望归属于上市公司股东的净利润为6亿-6.5亿元，同比增速将达到1364.25%-1486.27%。公司为提前适应行业发展趋势及优化产品结构，拟采用自筹资金开展建设“年产2万吨电池级氢氧化锂”项目，所需投资总额预计不超过16亿元人民币，达产周期2-4年，短期内对公司影响有限，但中长期来看，有利于公司充分发挥自身资源优势，稳固行业龙头地位。
鹏辉能源（300438.SZ）/概念股指数：
公司是中国最大的电池生产厂家之一，主营二次充电电池业务、包含传统燃油汽车及新能源汽车在内的汽车业务。公司2016年一季度实现营业收入2.37亿元，同比增长46.2%，归属于上市公司股东净利润2113.83万元，同比增长54.51%。2016年4月12日公司公告称，公司拟非公开发行股票不超过1380万股，募集资金总额为不超过96680万元，其中80680万元投向年产4.71亿安时新能源锂离子动力电池建设项目，扩大公司的动力锂电产能，以充分把握行业发展的新机遇，增加新的市场空间及利润增长点，从而有效提升公司整体盈利能力。
南都电源（300068.SZ）/概念股指数：
公司专业从事通信电源、绿色环保储能应用产品研究、开发、制造和销售，并为后备电源、动力电源及特殊电源领域提供完整的解决方案和服务，主导产品为阀控式密封铅酸蓄电池。公司拥有多个瓶装的阀控密封蓄电池产品和锂电池产品，是行业内产品系列最齐全的企业之一。公司在成为中国市场通信电源主要供应商的同时，产品远销欧美、东南亚、非洲等50余个国家和地区。公司2016年一季度归属于上市公司股东的净利润盈利5502.25万-6327.59万元，比上年同期变动幅度在100%-130%。
沧州明珠（002108.SZ）/概念股指数：
公司生产的主要产品为PE管道、BOPA薄膜和锂离子电池隔膜产品。其中锂离子电池隔膜是锂电池四大核心材料之一。动力电池爆发带来湿法隔膜的旺盛需求。隔膜材料目前是锂电池四大基础材料中毛利率最高的产品，国内市场现状为高端产能不足，低端过剩。公司自2009年研发投产锂电隔膜，经过7年努力已经晋级国内隔膜第一梯队。随着产能的快速释放，未来市场份额有望大大提升，进一步提高公司在隔膜材料领域的龙头地位。
主题投资无疑是短线爱好者的乐园，本周主流热点非石油石化产业链、节能环保产业链、世界杯产业链三大主题投资莫属了。
石油石化产业链投资主线爆发主升浪。消息面上迎来几大看点：第一，国家发改委《石化产业规划布局方案》有望近期公布，未来石化产业重点发展炼油、乙烯、芳烃三大石化领域，勾勒出东部以石油化工为主，西部以煤化工为主的石化产业新蓝图。第二，国家能源局将在六月颁布石油勘探开发资质牌照，诏示着在放开原油进口权之后，步入勘探和开采等上游产业链新阶段，标志着油气改革从下游领域走向上游产业。第三，据新华社英文网报道，中俄可能近期签署天然气管道建设合同。第四，国家发改委表示，将在新疆全面放开油气上、中、下游领域，与当地企业合资合作推行混合所有制，新疆地域的油气概念股将受益匪浅。油气改革概念股向来是主力机构全面布局品种，本周市场依石化产业布局石油开采牌照新疆油气混合所有制改革四大投资路径，加大力度炒作石油、石化产业链受益股，造就了以恒逸石化为龙头的石化产业布局概念股，以潜能恒信、通源石油为龙头的石油开采牌照概念股，以阳谷华泰为代表的中石化混合所有制改革概念股，以新疆浩源、准油股份、天利高新委代表的新疆油气三剑客，掀起了石油、石化产业链主升浪行情。
节能环保产业链投资主线涨停如云。节能环保投资主线作为中长线投资品种，主力机构在6月5日世界环境日前成功发动波段升浪。主要有如下因素：第一，6月3日，总书记在“国际工程大会”上讲话，表示加强技术融合，加大环保治理和加强於霾治理；第二，6月4日国新办举行新闻会，提出向污染开战的口号，环保部打响治气、治水、治土三大战役。第三，6月9日，北京将举办第五届低碳论坛。第四，国家能源局签署《大气污染防治外输电通道建设任务书》。本周市场以燃控科技、雪莱特、三维丝为代表的大气治理概念股，以和顺电气、大连电磁、电科院、金利华电为代表的特高压概念股涨停潮气，成为环境保护投资主线的佼佼者。
世界杯产业链投资主线风生水起。本周市场，以新文化、博瑞传播、天威视讯为代表的文化传媒概念股，以中青宝为代表的手游概念股，以江苏舜天、雷曼光电、双象股份为代表的足球产业概念股，以粤传媒、北巴传媒为代表的互联网概念股，演绎世界杯产业链行情。
综述，笔者建议投资者在操作中紧随驱动性主题投资，看好石化、石油产业链投资主线在六月的主升浪行情。
美国总统奥巴马访华之后，国内新能源概念股票被热炒，一直活跃于循环经济板块的武汉凯迪电力股份有限公司（深圳交易所代码：000939，下称“凯迪电力”）也不例外。2009年12月8日，凯迪电力股东大会通过了公司非公开发行募资18亿元，投资7个生物质能电厂建设项目的预案。而就在不到一个月前，公司刚以3801.82万元的价格从控股股东凯迪控股手中收购了9家生物质发电厂，其中包括上述募集资金将投向的7个电厂。 随着主营业务被置换成拥有时髦概念的生物质发电，以及随之而来的一系列资产整合，凯迪电力一时间摇身一变为国内上市公司新能源概念的新星。 凯迪电力近日公告称，公司第二大股东中国电力投资，在2009年10月14日、11月12日和11月16日分别对其减持了150.5万股、199.6万股和150.5万股，合计减持占总股本的比例为1.36%。减持后，中国电力投资持股仅占其总股本的1.31%。 然而，由于市场热捧，尽管遭连续减持，该公司的股票却在当天大涨7.8%，报收于16.41元。且股价自2009年11月初以来一路高歌猛进，涨幅达到36.75%。 然而，凯迪电力标榜的专利技术以及可持续的商业模式却受到了业界专家的质疑。同时，恶化的财务状况也让这家高举“生物质发电”大旗的企业窘相毕现。 主业置换 据了解，凯迪电力母公司凯迪控股旗下已经设立的从事生物质直燃式发电的项目公司目前有102个。凯迪控股最近承诺，不再进行新的生物质直燃式电厂的投资、建设和运营，并在适当的时机，通过资本运作的方式将上述102个项目转让给凯迪电力。 产业转变后频繁的资产整合原因何在？凯迪电力决策层背后的逻辑到底是什么？ 公司的财务数据中也许可以透露端倪。据凯迪电力三季报数字显示，公司的流动负债额度已超过流动资产，导致流动比仅为0.68，而公司同期并未有大量分红等动用货币资金的行为，可见短期偿债能力较差，资金链十分紧张。 同时，该企业三季度的净资产收益率为0.05%，而该指标的最近一期行业平均值为6.73%；更糟糕的是，其扣除非经常性损益后的净资产收益率为-1.18%，说明公司原主营业务亏损，利润来自于政府补助或者变卖资产等非经常发生性业务。 通过对公司连续三年的年中报进行分析，发现公司的原主营业务火力发电厂烟气脱硫及电建总承包业务的净利润逐年降低，表明公司财务状况恶化。 据了解，凯迪电力的控股股东凯迪控股原名武汉市环泰投资有限公司，成立于2002年12月31日，以环保、水处理、自动化等领域的项目投资为主营业务，注册资本为1.9亿元，由武汉环科投资有限公司持有60%的股份，后者也是凯迪电力的实际控制人。 而据接近凯迪控股的人士透露，其母公司原名亚洲水务，是一家新加坡的上市公司，属于合资企业。其后亚洲水务将获利能力最强的水务业务分拆出售给了中国节能投资公司，所剩发电厂烟气脱硫以及电建工程总承包业务则分给了凯迪电力。 由此，凯迪电力从2001 年开始从事火电厂烟气脱硫工程总包业务，并在前期一度成为该行业的龙头企业。然而由于烟气脱硫行业的进入门槛较低，仅上市公司中就有菲达环保、龙净环保、东方锅炉、华光锅炉、浙大网新、九龙电力等数家主业相同的公司相互竞争。从而导致该行业毛利率急剧下降，现在所有脱硫公司已经签订的脱硫合同总量已经达到1.8 亿千瓦，而截止到2005年12 月全国火电机组总量仅3.8 亿千瓦，因此脱硫行业已不容质疑地成为了夕阳行业。 因此从2011年起，凯迪电力开始向电力工程承包以及发电行业转型。然而此时另一掣肘的问题出现了——公司电力工程承包的资质只是乙级，但发电行业垄断性很强，电价、税收等问题无法妥善解决，因此盈利始终十分有限。 也许正是基于上述原因，凯迪电力才急忙借循环经济板块被整体炒作的机会，抛出生物质发电的概念，进行转型及主业置换，以寻找新的利润增长点。但这一变革方向的确定又是基于怎样的考虑？其以生物质发电为主的商业模式是否具有可持续性？ 概念“戏法” 凯迪电力董事长陈义龙将该企业筹建的生物质发电项目称为“一种循环经济产业园的发展模式”，称其基本选择有充足农业废弃物供应的经济开发区或产业工业园。一方面燃料供应有保障，另一方面，发电项目能以热
据美国标准普尔500指数对10个产业的分析数据显示,在过去50年的时间里,能源行业的净收益率是最高的,平均年回报率近13%。尤其在当前市场强烈的通胀预期下,能源品价格上涨似乎成为必然,购买相关受益企业的股票,分享涨价收益成为当下现实的投资选择。
国庆节后,股票市场的火爆的同时也带来了投资理念的转变,放眼未来,哪类能源股更值得投资呢?
煤炭:次蓝筹的时代
国庆节后,两市在煤炭有色等权重板块的带领下大幅上涨。
外盘期市走高、国内煤价攀升、估值接近历史低位、旺季周期以及内生增长对煤炭等能源的需求则是此轮行情中煤炭板块飙升的直接原因。
从产业链情况分析,煤炭下游行业众多,且盈利都在金融危机后不断恢复,未来煤炭的需要将会不断的扩大。再加上明年是“十二五”的开局之年,今年下半年因“节能减排”而被抑制的投资冲动(尤其是各区域振兴规划),有可能在明年初释放。因“节能减排”、淘汰落后产能,钢铁、水泥、化工、电解铝等煤炭下游行业的盈利有望恢复甚至超过正常水平。节能减排的风头一过,在行业盈利恢复的市场环境下,之前被停产的企业极可能复产。总而言之,煤炭行业的地位与作用不言而喻。
美元贬值以及油价上涨则客观带动了国际煤价上涨,并进而对国内煤价形成支撑。而国内方面由于煤炭运输瓶颈制约产能释放、行业资源整合紧缩供给、节能减排冲击有限、下游需求进一步复苏及冬季恶劣天气预期等因素的影响,煤价预期乐观,并推动煤炭板块振荡向好趋势。
从长期来看,由于目前全球都处于资源稀缺阶段,因此对资源的储备、保护、有序开发,是各个国家大政方针中的重中之重,我们国家也不例外,此前各地已有扶持煤炭的政策陆续出台。
技术面来看,从过去十年煤炭板块估值水平来看,煤炭板块当前整体估值低于历史平均水平,盘面上来看,经过了国庆节后的补涨,大多数股票市盈率集中在20-25倍之间,基本与大盘持平,考虑其突出的盈利能力,未来还应有一定比率的溢价空间,投资者可以适当关注市盈率较低,盈利能力在不断提高的煤炭股。
石油:受益资产重估
量化宽松货币政策给美元再一次蒙上阴影,中信证券最新公布的研究报告称,弱势美元推升国际油价,石油公司受益。在弱势美元的背景下,国际油价上升态势有望延续,在未来的1-2个月内国际油价有望继续保持强势,并极可能在四季度达到90美元/桶甚至100美元/桶的全年高点。油价上涨将改善石油类公司的经营环境。同时将引来市场对资源型石油公司的关注,对长期估值较低的大石油公司的估值亦有提振。
油价上行将触发成品油价格上调,预计行业下半年盈利将好于上半年。同时,海外收购带来成长空间。上涨的油价及成品油调价将对两大石油公司的资源属性放大,重新吸引市场注意力,低估值将得到修复;另一方面,行业景气度回暖令石油石化公司下半年业绩超预期值得期待。
从目前石油板块来看,中石油和中石化两大石油采掘业核心股估值仍然很低,远远小于其所在和板块和大盘A股的平均市盈率。而其他石油制品行业相关股票市盈率则区别较大,整体来看,石油板块中的13只股票中与收入同比在两位数以上的达到了11只,行业盈利能力还是比较突出的。
注:此表为本刊记者根据市场公开信息对市盈率由低到高,利润同比由高到底的前8只石油类上市公司股票交叉对比整理所得。数据截至2010年10月21日
新能源:酒中有沫
今年的证券市场中,新能源行业可谓是异军突起。分析认为,从行业发展趋势来看,新能源行业前景光明。传统能源价格的飞速上涨,也加重了企业的生产成本,无论是学术界还是坊间都纷纷热议让新能源成为下一轮经济增长的引擎,于是“新能源”这个概念越来越多的得到了资金的关注。
今年以来,在国家一系列的政策明确表示扶持新能源汽车发展之后,锂电池概念便被市场疯狂追捧。在2010年涨幅居前十的公司中,有四只都是锂电池概念。他们分别是成飞集成、赣锋锂业、德赛电池和天齐锂业,其中成飞集成今年以来涨幅高达344%,赣锋锂业、德赛电池涨幅超过200%,天齐锂业上市两天涨幅176%。
除了锂概念,核能、风能、太阳能同样是新能源行情中的佼佼者。
首先,在政策利好的不断刺激下,核能发电已在低调中驶入了快车道,并被机构一直看好,有分析师认为核电很有可能接替锂电池,成为下一个领跑的新能源概念股内的龙头。中国一重、东方电气、中核科技近3个月的涨幅都远远领先于大盘,特别是东方电气,以其7月初“10送10”大额除权后的股价算起,短短两个月,该股涨幅也逾50%,几近同期大盘涨幅的两倍有余。
其次,日趋成熟的风电行业也被投资者更多的关注,虽然经过一些调整,但是风电概念股票整体也都趋于上升的态势。
再者,9月中旬以来,太阳能电池异军突起,川投能源、宝新能源等接棒领跑,接连出现涨停。
从行业盈利能力角度分析,很多机构认为,众多新能源领域企业目前尚停留在研发的初级阶段,生产技术尚不成熟,但是新能源行业盈利水平却在不断提高。截止10月21日,新能源板块的71只股票中,利润同比增幅在两位数以上的股票有51只,每股净收益实现正增长的股票有62只,整体上盈利能力都在稳步提高,后市值得期待。
最后,从目前市场上新能源板块整体的估值水平来看,截止到10月21日,沪市A股的平均市盈率(倍)为22.82,深市A股的平均市盈率(倍)为42.47,两市A股平均市盈率为32..38倍。而新能源板块的71只股票中,动态市盈率超过26倍的股票有54只,排名最靠前的两只股票有研硅股和新南洋的动态市盈率达到了633.53倍和510.88倍。
改革预期是主题投资的第一驱动力。李总理在达沃斯论坛强调，今年后四个月，重点改革的具体包括：“深化金融改革，推进民营银行试点工作，清理规范金融业准入限制，推进多层次资本市场发展；深化国有企业改革，推进价格改革，完善能源产品、药品和医疗服务价格形成机制等”。笔者认为，围绕总理讲话展开的投资主线将成为后市焦点，建议投资者重点布局以下四大投资主线：（1）金融改革投资主线的民营银行、互联网金融概念股。（2）国企改革投资主线的的央企及地方国资委概念股。（3）能源价改投资主线的民营油气、石油装备概念股。（4）药品医疗价改投资主线的民营医院、移动医疗、医药电商等概念股。
国企改革投资主线上，特钢概念股收尾军工改制，电改、油改等领域概念股脱颖而出。军工改制投资主线自5月启动至今，大多龙头品种已进行了18-20周左右的上涨周期，目前进入高位整理阶段。本周市场主力机构凭借着中民投选择四家民营高铁公司注入资金，作为其兼并重组整合的平台的利好因素疯狂拉升以中原特钢、大冶特钢、西宁特钢、方大特钢为代表的特殊钢材四小龙，笔者深感此举有军工改制投资主线有收尾之兆，故建议投资者对军工改制概念股短线逢高减仓的投资策略。央改、地方国资委投资主线上，在新能泰山（华能集团控股）连续3涨停的龙头示范作用下，围绕具有央企背景的各个领域的改革概念股率纷纷揭竿而起，以豫能控股为代表的电力改革概念股，以阳谷华泰为代表的油改概念股，以海南橡胶、丰林集团为代表的农垦系改革概念股，以福瑞股份为龙头的医改概念股，以大禹节水为龙头的农改概念股，成为国企改革概念股的领军人物，成为国企改革最亮丽的风景。
新经济投资主线上，新科技、新技术依然是投资者的大众情人，移动互联网、智慧城市两大投资主线表现最强势。本周市场以三联商社（国美在线资产置换预期）、春兴精工（拟3000万布局电子商务）、绵世股份（旗下P2P平台隆隆网近期上线）为代表的电子商务概念股，以生意宝为代表的互联网金融概念股继续上演掘金热潮。笔者上期推荐的移动医疗概念股小荷才露尖尖角，以东软股份、万达信息、宝通带业为代表的移动医疗概念股，成为移动互联网投资主线的的新黑马，后市潜力不容小觑。受第四届中国智慧城市技术与应用产品博览会即将开幕和上海智慧城市三年行动计划驱动，以和晶科技为代表的智能家居概念股，以捷顺科技为代表的智能交通概念股，以北生制药为代表的重组型智慧城市概念股倍受青睐。
展望后市热点，笔者认为中线继续围绕改革主线操作依然是稳健性投资者首选，短线建议关注被誉为“第四代电视”的激光电视产业链。激光电视是继液晶、OLED显示技术之后电视产业的又一项新型技术革命，随着海信电器100英寸的激光电视问世，激光电视产业链有望出现短线升机。
1、投资理念主要发源于最具活力、最具创新精神、最发达的美国证券市场，基本分析学派已成为发达国家或地区股市投资理念的主流，其两个主要分支是内在价值型投资和成长型投资。
2、与不同年代的产业发展周期一致，处在高增长期行业的高增长速度的热门股在股票市场历史上各时期比比皆是、各领，概念股是成长型投资的必然产物和升华。
3、历史经验表明，在经历过度的热情追高成长型股票导致最终幻想破灭之后，必然会回到稳健的价值型投资的老路上，投资理念的变化呈现周期性的循环规律。
4、市场投资理念的周期性变化同股票市场筹码结构的调整过程惊人地一致：在经过成长型股票热的高峰之后，被低估的市场筹码逐步被调整到更积极、坚定的投资者手中。这种市场筹码结构转换的调整一旦完成或时机成熟之后，新一轮的市场热点或周期就为期不远了。
5、基金引导着市场主流的投资理念。基金始终伴随着先进的产业理论和管理思想的武装，始终走在经济发展和改革的最前沿，领先于经济周期。
6、我国股票市场处于发展的初期，政策市和消息市特征鲜明，大众的投资理念还相当稚嫩。市场投机气氛浓厚，投资者普遍偏好成长股，概念炒作盛行。
7、国内股票市场目前还没有一个清晰的、可供参照的上市公司内在价值衡量标准体系。我们的市场缺乏大量的基础研究数据，常用的相对价值法(比较市盈率、市净率等)又存在整体抬高类比对象(整个行业轴心)的缺陷(如果整个行业均成为投机目标，该方法有“助涨助跌”之效果)，而基于现金流量贴现的内在价值法也有明显的缺陷。
上篇：美国股市近50年主流投资理念演变
他山之石，可以攻玉，回顾美国股市50年历史，我们可以发现很多可资借鉴之处
价值型投资和成长型投资的周期循环
投资理念主要发源于最具活力、最具创新精神、最发达的美国证券市场，美国大学的理论学术研究和全球一流企业的经营管理创新实践为投资理念的不断发展和革新提供了理论基础和实践创新平台。随着全球经济一体化进程的演进，各种新的投资理念也从发源地向扩散，在传播到股票市场(欧洲、日本、新兴市场、发展中国家等)的过程中，必然会结合不同的市场特殊情况与其它投资理念不断发生碰撞，诞生出新的投资模式。互联网和通讯技术的进步更是加快了发源地的新兴投资理念在全球传播的速度，1999-2000年由美国传播而来、在中国香港和中国大陆证券市场刮起的互联网热潮就是一个最好的例证。
20世纪的大部分时期，基本分析学派已成为发达国家或地区股市的主流，它发展出的两个主要分支是内在价值型(value stock)投资和成长型(growth stock)投资。前者认为，投资者投资股票的目的主要是为了每年收取现金(股息)红利，该派的主要代表人物是沃伦.巴菲特。成长型的投资者购买股票的主要目的则是获得价格差而非现金红利，该派的主要代表人物是彼得.林奇。人类要求迅速致富的心理导致对成长型投资的先天偏好，然而历史经验表明，在经历过度的热情追高成长型股票导致最终幻想破灭之后，必然又会走回到稳健的价值型投资的老路上，循环往复，周而复始，投资理念的变化呈现周期性的循环规律。
与不同年代的产业发展周期一致，处在高增长期行业的高增长速度的热门股在股票市场历史上各时期比比皆是，如19世纪的铁路股、20世纪早期的钢铁股和汽车股、50年代的铝工业股、60年代的电子股和塑料股、70年代的石油股、80年代的生物制药股和房地产股、90年代的亚洲四小龙和网络股等等，各领，概念股是成长型投资的必然产物和升华。
战后繁荣的50年代——
由于刚经历了1929-1933年的大崩溃，在20世纪三四十年代，小规模的个人股票投资被认为是危险的举动，个人投资购买股票不多。个人持有普通股热是从五六十年代开始的，主要是因为当时(尤其是50年代末期)人们很难相信会再次出现大萧条和股崩、蓝筹股比债券表现好以及担心通货膨胀侵蚀个人的钱财。1958年，玻璃纤维船股票是当时市场上的抢手货，它具有完全替代木船的许多优势，迎合美国50年代的休闲主题。后来的互联网股票同此时期的玻璃纤维船股票热有许多类似之处。
“电子狂潮”和腾飞的60年代——
这个阶段的鲜明特征是后缀有“trons”的公司名称的流行，是增长股票和新股的狂潮期。在很大程度上，电子工业股热与当时的美苏两国太空军备竞赛有关。
成长股是预期有高收益、高增长率的股票，特别是那些与高新技术相联系的公司股票，如一些生产半导体、速调管、光学扫描器以及其它先进仪器仪表装置的公司，这些行业因投资者对其产品强大市场前景的憧憬而股价飞涨。从60年代开始，多年以来传统行业的5-10倍市盈率规则被50-1000倍取代。1961年，数据控制公司的市盈率达200多倍，而增长稳健的ibm和德克萨斯仪器公司的市盈率也达80多倍。在此时期，以市盈率倍数为核心、注重未来现金流预测的稳固基础理论让位于注重投资者心理因素、“高买高卖、顺势而为”的空中楼阁理论。
为满足投资者对腾飞的60年代(太空时代)股票的无止境的投资饥渴，1959-1962年发行的新股比之前的历史上任何时期都多。如同90年代后期的“.com”热潮，以“trons”后缀命名的公司纷纷涌现，电子狂潮在1962年卷土重来，5个月后终于爆发可怕的抛售浪潮。成长股、绩优股同样被卷入暴跌的灾难，超过大盘的平均跌幅。股票市场从动荡中恢复趋向稳定后，进入的下一个运行热潮便是企业并购浪潮。
投资者对公司高增长的预期，如果不能通过高增长或高科技的概念获得，便需要创造其它新的方法或概念作为接力棒。于是，60年代中期诞生了美国产业发展史上的第三次并购浪潮。该时期企业并购浪潮的主要动力在于兼并过程本身会导致股票收益的增长，其中的技巧是财务或金融知识而非企业经营管理水平的提高。1968年，由于该次并购浪潮中的领导者的季度公告收益低于预测，引发了市场的怀疑和震动，企业并购浪潮开始急剧降温。
在60年代，除了上述概念之外，市场还诞生出其它概念股票，施乐公司是概念股票的典型案例。该概念是一种新型工业生产的机器，能静电复印干型复印品，具有专利保护和领先优势，这个真实、可信、革命性发明的故事吸引几乎所有业绩优良的基金经理。后来这种概念化投资策略发展到任何概念都行的地步。概念公司经常出现的问题是扩张太快、负债过多、管理失控等，公司的经营管理风险很大，成长的不确定性大。当1969-1971年的熊市来临，概念股跌幅比涨幅还大、还快。此后很多年，华尔街不再迷信业绩和推崇概念。
就像行业或经济发展有自己的周期一样，整个60年代公众对概念崇拜的理念经过了近10年的洗礼之后，又回归到周期循环的起点，崇尚绩优成长股。到60年代后期，随着基金数量和规模的不断扩大，开放式基金之间争夺公众
资金的竞争加剧，公众开始关注基金近期的业绩记录，尤其关注基金是否购买了那些有令人振奋的概念和完整信服历史的股票。业绩投资便开始风靡华尔街。
稳建的70年代——
经历了60年代的购买小型电子公司和概念股票之后，基金经理和投资者恢复了理性和稳健原则，开始投资于有令人信服的增长记录的蓝筹股，这些股票还有持续增加的股利以及很大的总股本(流动性好)。人们认为这些股票不会像60年机狂热时代那样垮掉，人们普遍的心理是购买后开始等待长期收益，被称为是谨慎的行动。当时的50只时髦股票主要有：ibm、施乐、柯达、麦当劳、迪斯尼等。人们认为任何时候购买这些已经被历史证实的成长股都不会错，这被称为“一锤定音(one-decision)”股。而且，购买蓝筹股还能为机构投资者带来谨慎投资的声誉。在众多机构大肆追逐下，这些时髦股票的价格有了令人难以置信的增长。
表一:美国70’s的“50家最时髦成长股”中的6家在市场高潮和低谷时期的市盈率对比情况一览表：
1972年 1980年
索尼 92 17
宝丽来 90 16
麦当劳 83 9
国际调味品 81 12
沃特·迪斯尼 76 11
休利特·帕卡特 65 18
资料来源：《漫游华尔街》中译本，（美国：b.g.马尔基尔， 1994）
狂啸的80年代——
80年代是生物工程股的好年华，同样具备许多投机过头的好股票，它以另一波包括生物技术和微电子在内的新领域的新股浪潮而开场。1983年出现的高科技浪潮是60年代的极好翻版，仅仅是改变了名称而已。技术革命唤醒了人们对高科技将彻底改变人类未来经济发展和社会生活的幻想，直接刺激起60年代的概念炒作理念的复苏。几乎所有的原始新科技股都是抢手货，新股上市后还会狂涨。再次引领概念股的是以基因工程为基础的生物技术的革命性突破以及驱动生物技术狂热的是抗癌(后来是抗爱滋病)新药的问世。《商业周刊》当时对此也以标题文章“生物科技时代的来临”作出乐观的预期。1980年面世的基因科技公司的股票上市后的最初半小时狂涨近3倍。60年代概念股是以50倍的收益出售，而到80年代却是以销售额的50倍出售(因为其销售额极小，无近期收益，后来互联网的估值又出现更神奇的新方法)，华尔街还因此出现了专门针对生物技术公司的新估价方法。最终的结果还是市场自身来消化自己吹起来的泡沫，从80年代中期到后期，大多数生物技术公司股价跌去3/4，1988年的市场复苏也没有帮多少忙。
激动人心的90年代——
90年代首先是前半期的“亚洲四小龙”热，当时的背景是基金经理因美国本土经济的发展速度放缓后而将目光转向海外。而对新兴国家市场由于有了激动人心的发现和预期其有巨大的增长潜力，加上人们对该市场的风险知之甚少，直接推动了股票投资的国际化——“亚洲四小龙”热，后来因1997年的亚洲金融危机爆发而崩溃。90年代后半期至今是以互联网为代表的新经济概念股的狂飙及退潮，人们对此至今记忆犹新，同样也经历了一个从狂妄到恐慌、最终到崩溃的完整过程和结局。-
追溯美国股票市场近50年投资理念演变的历史，可以发现以下三点规律：
1.美国股票市场近50年投资理念演变的历史，大致按以下线索在展开，其中又蕴涵着某种周期性的循环规律:电子、半导体股(60’s)——绩优蓝筹股(70’s)——生物工程股(80’s)——亚洲四小龙、网络股(90’s)——传统行业绩优蓝筹股(目前仍处在回归过渡期)。在每一周期中，投资者对证券评价的风格和方式在证券定价中起关键作用，从而也就奠定该时期的主流投资理念。概念股兴起时期,以内在价值型投资为基础的稳固基础理论屈从于空中楼阁理论,借助于投资大众的从众化情绪和过度反应，将憧憬美好的空中楼阁演绎得登峰造极。在概念股崩溃之后，受伤的弱势群体和投资大众追求安全和稳健的观念又深入人心，以内在价值作为股票投资价值的心理底线牢不可破，从而矫枉过正地走向另一个极端，回到有看得见的收益增长和分配现金红利的传统产业，直到下一轮周期新的振奋人心的概念出现。
2.市场投资理念的周期性变化同股票市场筹码结构的调整过程惊人地一致。被低估的市场筹码(成长型股票热时必然导致市场大量抛售价值型股票，持续一段时期后必然导致价值型股票被低估)，在经过成长型股票热的高峰之后，逐步被调整到更积极、坚定的投资者手中时，而一旦这种市场筹码结构转换的调整完成或时机成熟之后，新一轮的市场热点或周期就为期不远了。这种周期性在任何国家和地区的股票市场都是合乎逻辑的，因为它与股市零和博弈游戏的利益矛盾或盈亏结构相一致。
3.基金引导着市场主流的投资理念。无论是向新型行业投资、向高成长的新兴市场投资(国际化浪潮)，还是向国内绩优蓝筹股投资，基金始终伴随着先进的产业理论、管理思想的武装，走在经济发展和改革的最前沿，领先于经济周期。正是资本的驱利性和对投资领域的高度敏感，资本才始终能够率先找到流动的方向，引导社会资金(资源)流向回报最高、最具有长期投资价值的产业和公司，而一旦遇到阻力便开始自动调整，证券市场优化资源配置的功能发挥得淋漓尽致。-
下篇：中国股市迷信技术分析与筹码操纵
我国股票市场仍处于发展初期，政策市与消息市特征鲜明，大众投资理念还相当稚嫩
历史回顾
我国股票市场的正式发展从上海、深圳两个交易所的成立(1990-1991年)开始，处于“摸着石头过河”的境地。1994年之前，股票市场的规模一直很小。虽然股民的投资热情随着股票投资观念的启蒙和股市财富效应的传播而不断上涨，市场的制度建设和监管水平仍停留在初级阶段。由于股票市场严重的供求关系失衡，一些超级大户联手随意在市场上翻云覆雨，股市指数轻易从500-600点突破1400点。很早开始，就有“浦东概念”股等概念的流行。公司股价与公司基本面脱节，股价的升降仅仅是伴随着筹码的集中和扩散过程，拥有了筹码便拥有了一切。不少公司相互之间的股价比较除了控盘程度之外，没有任何标准可循。机构利用资金和信息优势在股市中兴风作浪，游刃有余；而散户则依靠四处打探消息和凭借技术分析法期望能够与庄共舞，战胜庄家之类的股书畅销。从台湾股票市场移植过来的技术分析法大行其道，立足于行业与上市公司分析的基础分析法仅仅为少数有先见之明的证券公司所采用。股票市场的价值和价格衡量体系并不明朗，还处在酝酿和构建之中。
1996-1997年以四川长虹和深发展为代表的绩优高成长股高举高打，引发出市场对以静态市盈率为标准的相对价值法定价或衡量体系的认同，可以说是券商以理性投资理念引导市场的启蒙阶段，至少券商的投资目标选择开始有了自己的判断标准。随着国家为引导证券市场以理性的投资理念而加大对机构投资者的培育，1998年封闭式基金相继推出。到1999年的“5.19”，高科技和高
成长的投资理念由机构投资者的新贵——封闭式基金引导出来，这些时时关注西方投资理念和深受国际先进投资理念影响的基金经理，借助美国nasdaq市场对科技股的追捧热潮和全民对高科技的热情，适时推出以清华同方、风华高科、东方电子、东大阿派为典型代表的科技股，2000年则以综艺股份的网络热将科技股热潮推向极至。从此以后差不多一直到2000年底，概念炒作成风，环保概念和生物制药概念也随着网络股热各领，公司更名为“××高科”和“××科技”的屡见不鲜。随着美国nasdaq市场科技股泡沫的迅速破灭，中国股市的概念炒作还未彻底就不幸夭折。
这里还不能不提到重组股热，正是科技概念股的火爆和市场的狂热，重组股板块才应运而生，不论是一般股还是绩差股(绝对价格低，更容易策划重组炒作)，一旦有重组概念(新的有高科技背景或概念的大股东入主，或注入高科技的资产，或公司与外部合资、合作新上高科技的项目)，股价飞升的例子屡见不鲜，此轮公司重组的最大动力应该说是来自股票市场机构(或说庄家)利益的推动。另外，从美国华尔街小盘股的良好市场表现得到启发，由于其更切合我国股票市场的实际特点(股本扩张潜力、易于重组成科技股、业绩易包装、流通市值相对较小等)，我国袖珍盘股票大部分都有较好的市场表现。
以上事实说明：我国股票市场仍处于发展初期，政策市和消息市特征鲜明，大众的投资理念还相当稚嫩。市场的博弈格局是介入庄家与散户之间，散户热衷于技术分析法以图发现庄家的踪迹，而机构(庄家)更重视与投资目标公司的亲密关系，筹码的收集程度至关重要；股票投资的目的不是(也几乎不可能)现金红利，而是资本利得或股价买卖价差，投机气氛浓厚，投资者普遍偏好成长股，概念炒作盛行；机构投资者队伍还很弱小，影响力相对有限，难以正确引导理性的投资理念。
价值投资与评价标准
问题的关键是，国内股票市场目前还没有一个清晰的、可供参照的上市公司内在价值衡量标准体系。由于总体上投资决策的理论支持基础不是内在价值法的基本分析(会借鉴参考一点)，而仅仅筹码从收集到扩散的“做庄”思维，加上特殊的股本结构(约2/3的股本不能流通)导致定量分析上的困难，我们的市场缺乏大量的基础研究数据，常用的相对价值法(比较市盈率、市净率等)又存在整体抬高类比对象(整个行业轴心)的缺陷(如果整个行业均成为投机目标，该方法有“助涨助跌”之效果)，而基于现金流量贴现的内在价值法也有明显的缺陷(我国上市公司以现金分红的股利分配方案极为少见，国家政治和经济体制改革、加入wto等会给企业未来成长和经营带来极大的不确定将导致现金流的预测误差极大，选取多大的贴现率、β值也因历史数据有限而存在很大的争议)。
虽然现代流行的博弈论对投资决策的重视，直接促进了相对价值法目前已成为华尔街广泛运用的主流估值法。但是问题的关键在于，我国股市作为一个封闭市场，最大的不足是目前没有相对公正的参照系，也没有多少历史纪录或经验数据可作为合理定价的参考依据。按照我们根据相关资料的统计，美国股市近70年来整体平均市盈率的增长速度缓慢，平均每10年的增长速度约为7.22%,近70年(从1928到1998年间)的平均(简单算术平均)市盈率约为16.61,具体指标如表二所示。
大盘起、止 大盘指数上升幅度% 平市盈率均
1928-1929 300-248 -17.3 15.6
1929-1939 248-150 -93.5 22.39
1939-1949 150-200 33.3 12.06
1949-1959 200-679 239．5 13.56
1959-1969 679-800 17．8 17.60
1969-1979 800-839 4．9 10.87
1979-1989 839-2753 228．1 22.77
1989-1998 2753-9181 233．5 25.41
资料来源:根据growth stock outlook (sep1, 1999)整理.
表三是我国股市比较典型的成长型投资与价值型投资的年收益率对比。从表三中不难看出，最后一栏显示1996-1997年间的热门股票是绩优成长股，其最大涨幅大大超过大盘平均涨幅，1999-2000年间的热门股是科技股，其最大涨幅也超过大盘平均涨幅，但不如1996-1997期间鲜明，因为此时的私募基金规模巨大，资金推动加速股市上涨从而掩盖了科技股的锋芒。
价值型
成长型 当前市盈率 近三年主营业务收入总增幅% 近三年净利润总增幅% 99-00最大波幅% 96-97股价最大总涨幅%
申能股份 18．47（13.44*） 106.7 155.1 329 424.3
粤电力 25.23 180.5 161.3 338.5 659.6
佛山照明 25.29 153.9 120.2 154.4 314.7
青岛海尔 22.16 126.2 173.3 207.5 693
中兴通讯 28.21 716.6 302.5 232 n（97．11上市）
东软股份 34.1 428.4 270.0 287 n（96．6上市）
清华同方 49.24 861.7 339.9 336 n（97．6上市）
大唐电信 46.28 452.2 254.9 245 n（98．10上市）
比较同期大盘总涨幅%
522．9vs294.5（以沪市1996-1997的大盘最大涨幅说明，取简单算术平均值）
275 vs 202．9（大盘1999-2000年间的最大涨幅）
资料来源：根据公开披露的数据其中对价值型股票的选取以历年分红最多的几家，成长型股票选取四家有代表性的科技股。样本数量选择不够，仅仅是说明问题。注*：市盈率的计算以2001/10/22日收盘价为准，其中申能股份的每股收益按前三年平均计算（括号内以2000年数据计算），其它取2000年的数据计算。
从2001年7月份开始的股市暴跌的基本背景是以市场化方式解决国有股流通问题、政府与民争利的扩容压力和以美国nasdaq市场为首的国际科技股调整寒潮，加上国内因加入wto的临近而开始对证券市场多角度、全方位严格监管(上市公司的信息披露，查处违规资金，会计师事务所等中介机构等等)等情形下对市场泡沫的一次较彻底的挤压。本次股市的深度下挫不仅是一次对包括机构在内的投资风险教育课，而且将在业内产生一次对投资理念彻底的反思，其最终目的将是引导市场形成理性的投资理念。物极必反、价值终究回归的铁律又一次得到印证。
国内股市的新特点
我国股票市场是一个新兴、后发的市场，其繁荣成长的背后有对未来连续很多年高经济增长速度的预期强劲支持。在缺乏适宜、成熟的市场环境和条件下，模仿或移植国际投资理念有时可能会出现暂时的水土不服。
以2001年6-7月间大盘在年内应该可以预见的顶部为分解线，同美国股票市场和该分界线之前的我国股票市场相比，目前我国股票市场有如下新特点：
第一，2001年以来，以市场规范和市场化为主旋律的制度革新取得显著效果，但还有待进一步推进。股票发行由审批制向核准制的过渡、民事赔偿权制度、上市公司退出机制、推行独立董事制度以改善公司治理结构、信誉主承销商制度、信息披露新规定等法规的建立和完善，都将为股票市场提供一个规范化、市场化的运行环境，有利于保护中小投资者的利益。以查处一批违规的上市公司、中介机构、市场操纵事件等为标志的越来越严格市场监管，昭示规范和理是市场主流，“公开、公平、公正”的市场游戏规则有待进一步建立。但由于特殊的国情，我国涉及证券市场监管的部门较多、政出多门，加上计划经济时代的管理观念和影响犹存等因素，存在政策的不稳定性、非连续性、非透明性，如国有股减持问题等，导致在根本上难以培育出长期投资的市场投资理念。
第二，股票市场投资者结构仍然是以散户为主的模式，迫于监管的压力，博弈格局正从以证券公司、证券投资基金公司、私募基金等为主的机构与散户的博弈，向机构之间的博弈转化。发达市场的现状是，由于机构普遍的研发力量相对较强，对上市公司内在投资价值的发现和挖掘，将是选择购买股票的决定性因素。理性的先知先觉者在以投资组合形式买入之后，将坐等后来的其它机构跟进及市场的自我纠正而盈利。随着我国今后越来越多的机构投资者的加入，在机构博弈的格局下，只存在认同某公司价值的先后和高低，对同一价值认识的分歧会产生很大的风险。随着监管水平的不断提高(包括可能实行保证金帐户“实名制”)，机构将以“明庄”形式合法重仓持有看好的股票，以前的机构联手做庄与散户博弈的情形今后将很难再现。
第三，股票市场目前面临着严重的诚信与道德危机。2001年因政府对上市公司中介机构及庄家的严厉查处，暴露出许多上市公司虚假包装上市与包装利润、信息披露失真、中介机构造假和证券欺诈、庄家操纵股市的问题。随着东方电子、银广厦、蓝田等经典高增长绩优股形象的土崩瓦解，在打击欺诈和违规的同时，也在很大程度上摧毁了投资者的市场信心。我们怀疑股市财富效应能否承受作为证券市场基石的诚信之轻。在当前股票市场弱势群体的中小投资者心中，怀疑一切的思想占主流。大盘企稳后的投资对象将可能是有较长时期持续稳定增长历史记录的公司，新股热可能会降温。如果政府能够因势利导，有现金流支撑作真实业绩基础的现金分红可能逐渐成为今后上市公司(尤其是传统行业)主流的股利分配政策。
第四，中国加入wto后证券市场的国际化进程加快，必然要求清除高度投机的市场泡沫，实现投资理念与国际惯例接轨，深受国际发达市场先进投资理念影响的基金经理在国内股票市场操作实践的引导将加速这一进程。假设10年后股票市场完全开放，届时我们的投资者可以有更大的投资选择自由度，国外股票市场大量的具有较强国际竞争力、高增长业绩记录和低市盈率(20-30倍)的蓝筹股，可能是我们的理性选择方向之一。今后一两年内参照国际标准(考虑到我国国民经济和股票市场的增长潜力，应适当调高)选择相对较低市盈率的股票，可能是一个大趋势。
第五，以国有控股上市公司为主、以“一股独大”为主要特征的公司治理结构的缺陷，中小股东的利益常常易于受到侵犯，而股东只能无奈地“以脚投票”，“以手投票”的投资模式极少。而在美国市场，作为持有其一定比例股份的投资基金通过收集小股东的投票权来干预上市公司决策和管理的的所谓主动性投资(培育上市公司型)却很常见。未来，我国基金将领导主动性投资的潮流。
未来10年的主流投资热点预测
成长性股票并非一定要是高科技行业的公司，如传统零售行业的沃尔玛、食品饮料业的可口可乐公司，它们借助先进的管理思想改造传统行业实现了高速度的增长，它们也是成长类股票。按照对1995年美国股票市场比较认同的大体上的分类，美国的成长性行业主要包括计算机和半导体、消费产品、制药和生物技术、娱乐、金融服务、餐饮、机械设备和建筑、污染控制、零售、通讯业。收益型行业(一般是传统行业)包括商业服务、化工(部分)、林业和矿业、电力公用事业、金融服务、健康护理、天然气、石油、电讯、烟草、自来水等。周期股主要包括航空、汽车、钢铁、化工等。由于我国的经济发展阶段与美国有较大区别，因此，应该结合我国的产业发展阶段和水平来预测我国股票市场各行业的未来(5-10年)，判断它们是否是成长性股票、热门行业。
首先，高成长的热门行业必定是紧扣时代主题，而时代的主题一般与国家产业发展政策是一致的。早期的家电需求热(城镇居民家庭冰箱、彩电的普及)直接导致四川长虹绩优高增长股形象的的崛起。参照国际上工业化国家的发展历史经验(依据人均gdp水平)，我国下一个需求热应该是房地产、汽车，时间应该在未来5-10年内，未来将同样催生出该行业的巨头。国家未来5到10年规划中的重点工程如西气东输可能会带动天然气热等局部子行业的概念炒作热。
其次，未来一到两年内可能出现的另一些热点(或概念炒作题材)将是：来自传统行业的重组(为应对加入wto的挑战、增强竞争力而对国内行业内部的整合，如百货零售业和医药行业等，以及外资为进入国内市场而发起的并购热)、宽带网、媒体热(入世后国内外厂商之间的产品竞争将更趋激烈，企业广告支出会大幅增加，媒体收益会增长更快)。
再次，对未来投资热点预测的总结：
传统行业的热点可能集中在以下领域——房地产、汽车、媒体、医疗保健和金融服务、全球独一无二的我国中药行业。高科技产业的热点可能集中在以下领域——软件、通讯、环保(如果某个科技领域出现重大、革命性的产品问世，将不可避免地直接刺激该领域的概念炒作)。
最后，由重视高科技的成长股到重视公司内在价值的投资理念转换，同样需要漫长的过程，而在其中的过渡期，将是重视稳定的适度增长股，但必须有较长时期持续稳定高增长的历史记录。传统行业的高增长股应该会更多地受到关注，而真正的受国际市场影响小的科技股(尤其是有持续稳定增长历史纪录的科技股)也同样会受到追捧。
3月31日，中国证监会正式《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，该办法自2009年5月1日起实施。
受此消息影响，当天深沪两市几乎所有创投概念股全线飙涨。广州万隆数据显示，3月31日，两市共有15.3亿元资金净流入创投股，超过10只创投股涨停。其中，烟台万华(600896.SH)、中海海盛(600894.SH)、东软集团(600718.SH)、复旦复华(600624.SH)、燕京啤酒(000729 sz)等个股资，金净流入排名靠前。在4月1日和4月2日两天内，又分别有584亿元和1.95亿元流入创投占主要地位的中小板，3天合计流入至少23亿元。
实际上，在创业板新政之前，创投概念股股价早已掀开了大涨的行情。据聚源数据统计，从2009年1月5日至4月8日，60余只创投概念股中，有36只股票价格涨幅超过50％(如表3)，17只涨幅在70％以上，3只涨幅在100％以上。其中，杉杉股份(600884.SH)以207.64％的涨幅，位列创投概念股涨幅榜首位，中天城投(000540.SZ)和诚志股份(000990 sz)分别以156.25％、117.64％的涨幅，位列第二、三位。
有涨必有跌。据广州万隆数据，4月3日就有4.81亿元资金净流出创投板块，4月7日有1.29亿元净流出创投板块，到了4月8日，这个数字上升至8.55亿元。
在经历一轮上涨行情后，创投概念股开始了回调。从个股表现来看，复旦复华股价从4月2日就已经开始步人下行通道，至4月8日，其股价从11.13元跌至9.90元，跌幅达11％。期间，中海海盛股价从8.15元跌至7.15元，跌幅达12％；华银电力(600744.SH)股价从5.04元下降至4.50元，跌幅为11％。
回调的原因有三，一是涨幅过大，一些股票的价格已经远远超过了公司的基本面，如杉杉股份今年来股价已经猛涨2倍多；二是获利回吐，前期布局创投板块的获利投资者，纷纷抛售手中的股票；三是创投概念股良莠不齐，有些公司是真创投，有些纯粹是假创投。在创业板暂行办法公布前，一切都是雾里看花，所以就出现了创投板块全面上涨的行情，办法公布后，就需要仔细考虑一些公司的含金量。
不过，在A股市场上，办法公布对创投概念也算是实质利好，不会一阵风刮过，只是要分清良莠。银河证券策略分析师秦晓斌表示，由于市场资金的不确定性，创投概念股将风光到什么时候还不好说，但在创业板正式挂牌后，不排除其被市场反复炒作的可能。
世纪证券创业板研究院吕丽华进一步分析道，目前有消息说创业板将在8月份正式挂牌，预计6-7月份，一些拟在创业板上市的公司将会提交上市申请，创业板走势将会呈现分化趋势。届时，那些真创投概念公司将会继续受到资金的关注，而与之无关的公司则会被市场抛弃。
含金量最高10个股
投资者从上市公司中获利较多的主要有两类公司，一类是持有较强创司大比例股权的上市公司，一类是直投或旗下具有分拆上市资源的上市公司。
创业投资行业历来强者恒强，所以，拥有良好历史投资业绩、丰富创业投资经验、雄厚资金实力、质优量多专案储备资源的创司极具竞争力。最能够在创业板上市后获得持续超额回报，这是提升上市公司股权价值的保证。持有强创司大比例股权的上市公司通过参股创司，可分享净利润分红所带来的投资收益。
大众公用(600635.SH)持有深圳创新投资集团20％股权。而深圳创新投资集团具有16亿元注册资本和高达60亿元的可投资能力，具备丰富的创业投资经验，成就了众多经典投资案例，其在境内外资本市场成功上市的企业多达33家，是中国投资能力最强的本土创业投资机构。大众公用主营交通运输业和城市燃气业，2008年主营收入303130 57万元，同比增17.03％，净利润17302 34万元，同比减少30.82％。
目前，业内普遍用每千股创投含量来衡量创投概念股的投资价值。(即每千股股票中所含有的创投资金。可以简单理解为，持有一家创投概念上市公司股票，股价中含有多少创投资金。在不考虑创投效率快慢和创投回报高低的前提下，每千股股票所含创投金额越高，其可能给投资者带来的创业投资回报就越高。)以及参股创司的参股比例，两个指标占比越高的上市公司，从创司获利的可能性越大。本刊从众多参股创司的上市公司中，以每千股创投所含和参股比例都在20以上为标准，筛选出创投含金量最高的10家公司(表1)，供投资者参考。
公司每千股创投含量越高，其所参股公司的资金实力越雄厚，该公司从其参股的创司中获利程度就越高。
来看看电广传媒(000917.SZ)。电广传媒持有深圳市达晨创业投资有限公司100％股权。据悉，达晨创投储备上市项目金额达1.3亿元，连续8年当选为“中国风险投资50强”。截至目前，共投资了30多家具有发展前景的行业龙头公司，其中茁壮网络、天派电子、东方广视、时代赢客人选“清科-2008年中国最具投资价值企业”前50强。成功上市案例有同洲电子(002052.SZ)和拓维信息(002261.SZ)，进入上市辅导期的有爱尔眼科和浙江华友2家公司，眼下已上报上市材料的有和而泰、华工百川、福建圣农、郑州威科姆4家公司。业内评价说，达晨创投业务步入收获期，将持续有力支撑未来业绩。电广传媒每千股创投含量为42.41元。
天堂硅谷是浙江创投领域的第一品牌，已在医药化工、机电一体化、再生资源开发和利用3大投资领域形成优势，至2008年底，共管理9个投资基金，总资本规模约10亿元人民币，已投资企业30多家，其中已上市与拟上市企业8家。钱江水利(600283SH)持有浙江天堂硅谷创业投资集团27.90％的股权，每千股创投含量为6394元，天堂硅谷将为公司业绩提升带来很大的想象空间。
杉杉股份之所以牛，是因为它与上海杉杉新材料研究院共同投资组建宁波杉杉创业投资有限公司，主要从事创业投资业务，参与“中科廊坊科技谷”项目，目标是打造中国的“硅谷”。公司的参股比例为80％，每千股创投含量为3751元。
从成熟市场来看，直接投资已成为西方自营投资的重要领域和最重要的买方业务，无论是收益水平还是投资规模，直接投资都贡献巨大，一旦多个投资企业孵化成功上市，股权价值提升最为直接。因此，那些具有直投或旗下具有较多分拆上市资源的上市公司也在受追捧之列。如张江高科(600895.SH)，其依托上海浦东张江高科技园区，形成
了生物医药、房地产业、通讯信息和海外投资4个投资群体。同时，又投资园区内多个高新技术项目与创新型企业。
再如正在计划上市的万得资讯和微创医疗。已在美国上市的有展讯通信和在香港上市的复旦张江。
但以自有资金直接对处于种子期的企业进行投资，往往具有更大的不确定性，又由于信息不对称，对于创投初期的相关项目很难进行估值，所以此类上市公司风险也较大。但有业内人士认为，后期，随着创业板推出，这类创投概念的上市公司将会有价格回归的过程。
含金量最低10个股
实际上，在创投概念股中，有些上市公司从创司中获得的收益相当有限，对其公司业绩基本上影响很小，甚至可以忽略不计。对于这类公司，投资者则不能被其“创投”的光环蒙住了双眼。
还以上述计算方法计算，在众多参股创司的上市公司中，每千股创投所含和参股比例都在10以下的公司也不少。不妨来看看位列后10名的创投含金量最低的公司(如表2)。
首先看看粤电力A。它参股浙江省创新投资集团，所占股份比例为3.13％，每千股所含创投金额仅为2.71元。而预计2008年度合并报表归属于母公司所有者的净利润约0-3000万元，同比下降90％-100％。
水井坊(600779.SH)主营生产销售酒、生物材料及其制品(国家限制产品除外)。2008年，公司实现主营收入117891.42万元，同比增17.43％，净利润31367.71万元，同比增55 87％。公司参股清华科技创业投资比例仅为5％，每千股创投含量也只有1 33元，创投收入对于公司净利润的影响较小。
烟台万华(600309.SH)主要从事聚氨酯及其助剂、异氰酸酯(MDI)及衍生产品的开发、生产、销售。2008年，公司实现主营收入770439 30万元，同比减-1 27％，净利润50973.64万元，同比增1.47％。公司参股红塔创新投资股份的比例为5％，每千股创投含量还不到1元，创投收入对于公司净利润的影响微乎其微。
特变电工(600089.SH)主营变压器、电线电缆及辅助设备的制造和销售。2008年，公司主营收入1251893.22万元，同比增40.17％，净利润96262.55万元，同比增78.74％。公司参股的清华科技创业投资实力较强，但其参股比例只有5％，每千股创投含量更是只有0.32元，创投收入对于公司净利润基本上可以忽略不计。
该轮行情的最大受益股是4万亿元投资概念股、估值修复概念股（估值修复是指2008年超跌的股价回复到正常水平）。这一类股票包括钢铁股、基建股、能源股和有色金属等，见表1。
政策受益概念之文化产业
2011年初出台的国家“十二五”规划提出，要将文化产业发展成为国民经济支柱产业。这意味着文化产业在未来5年内占GDP的比重由目前的2.5%上升至5%以上，文化产业在国民经济中的地位将会不断强化，产业规模将继续扩大，而产业发展增速也将加快。2011年10月15～18日党的十七届六中全会举行，会议审议通过了《中共中央关于深化文化体制改革、推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》。文化传媒板块由此强力启动。中文传媒、天舟文化、奥飞动漫等龙头品种强势启动，走出了一轮凌厉的上升行情。
目前，A股市场上文化产业板块的股票共有22只，自启动以来的表现详见表2。
政策受益概念之七大新兴产业
2011年两会期间，中国提出了新的五年计划即“十二五”规划。这其中提到了七大新兴产业，有可能会成为下一轮投资浪潮的重点。
2012年可能延续经济增长放缓的态势，符合政策调整和经济转型的资产公司，受益政策扶持具有成长性的新兴产业股和服务业内需成长股是投资方向。市场的强势动力仍在于货币政策的放松预期，以及“十二五”规划等行业政策利好，而周期性行业的利润增速仍处于下降通道中。“十二五”期间将转变经济增长方式，投资拉动型将转变为消费拉动型的经济增长方式，提高新兴产业在GDP的比重，经济转型带动的新兴产业发展仍是下一步政策的主要着力点。七大新兴产业又可细分为23个重点方向，文化传媒、环保、软件、物联网、新一代信息行业，移动互联、物流和新能源主题投资仍是场内资金博弈的重点。
政策受益概念之三农
中央经济工作会议强调，2012年要坚持不懈抓好三农工作，增强农产品供给保障能力。联系到即将出台的中央1号文件，农业仍将是关注重点，与农业密切相关的钾肥尤其值得关注。作为种植生产粮食及经济作物的重要元素，钾肥与粮价紧密关联。由于它可显著提高农业生产率，增加作物产量、提高田地产出均十分依赖其应用。国内钾肥稀缺，粮食价格上涨往往很容易拉大钾肥需求，从而很快抬升价格。国内钾肥价格自2011年初持续上涨，下半年进口合同签订后，港口俄红钾Q3达到3250～3300元/吨，同比上涨约为800元/吨。
近几年，我国施肥结构缺钾严重，未来全国土地将大范围补钾，受近期印度合同价格上涨的影响，国内钾肥价格上涨预期强烈。2012年初钾肥价格同比仍会有上涨，但究竟能涨多少，还要看国内需求及进口钾肥谈判。据悉，中化集团将在近期与海外钾肥巨头谈判新一轮钾肥进口价格。
政策受益概念之光电行业
2011年12月15日，在中国可再生能源规模化发展项目一期总结会上，国家能源局透露，正在制定可再生能源发展“十二五”规划。规划显示，到2015年，风电将达到1亿千瓦，年发电量1900亿千瓦时，其中海上风电500万千瓦；太阳能发电将达到1500万千瓦，年发电量200亿千瓦时；加上生物质能、太阳能热利用以及核电等，2015年非化石能源开发总量将达到4.8亿吨标准煤。国家能源局副局长刘琦在会上表示，“十二五”期间，国家能源局将对风电实行年度开发计划管理，保证风电开发有序进行；完善光伏发电补贴政策，支持分布式光伏发电应用。
早在2011年12月7日，股神巴菲特旗下的中美能源控股公司宣布，与第一太阳能设备公司签订协议，收购后者价值超过20亿美元的托珀兹太阳能发电厂。闻此消息，A股光伏概念股纷纷大涨。“十一五”和“十二五”规划都把发展新能源列为重点发展行业，尤其是风电和光伏业，尽管存在技术低水平竞争、企业良莠不齐的问题，但是经过严寒的考验，生存下来的企业将会获得更多的成长空间。虽然国家进一步上调了国内光伏市场的装机容量，但是由于目前行业需求的放缓和供给的过剩，整个行业目前还处于谷底。但这有利于促进整个行业的整合，随着未来行业整合的进一步完成和国内市场的逐渐启动，或将迎来第二次高增长。
政策受益概念之移动支付行业
