发布时间：2023-07-11 16:41:23
序言：写作是分享个人见解和探索未知领域的桥梁，我们为您精选了8篇的投资股票的方式样本，期待这些样本能够为您提供丰富的参考和启发，请尽情阅读。
陈大伯的烦恼
（1）陈大伯：“最近比较烦、比较烦，比较烦，总觉得钞票越来越难赚……”，“咳，老汉我今年53，可是我最近有点烦；我有现金20 万，可是我不知道怎么办！怎么办！”。正当陈大伯发愁时，来了一个股票专家：“大伯、大伯、你不用愁，买了股票帮你解烦忧；赚钱可以一步到，保证让你笑得乐悠悠，乐悠悠”！
陈大伯：你是谁呀？
某专家：我是股票专家……，这是我的名片。
陈大伯：某某专家，什么是股票呢？买股票有什么好处呢？有没有不足？
问题设计：假如，你是该股票专家，你怎么回答陈大伯的问题？
学生：结合教材知识进行讨论，并且展示成果。
成果展示：①股票的含义-股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人出具的股份凭证。
②买股票的好处——买了股票就是股份公司的股东，对股份公司就有了所有权。作为股东可以：参加股东大会、投票表决、参与公司的重大决策、收取股息或分享红利（股东权利）；股票流通性较强，通过股票买卖，赚取差价；虽然投资股票的风险较大，但资金的回报率高，收益大；投资股票就是支持我国股票市场的发展，对搞活资金融通，提高资金利用效率，筹集建设资金，促进企业改革和发展具有重要意义。
③不能退股，只能转让和出卖。如果是炒股的话，一旦遇上熊市，被套牢了就甩也甩不掉了；虽然高收入，但同时高风险。
教师补充投资股票的不足——购买股票或炒股要对公司的经营有一定了解或者必须具备一定的专业知识，还要花费大量的时间精力。不是每个人都适合投资股票的。
（2）听了专家的解释陈大伯被投资股票的高收益而吸引，但同时为投资股票的风险而胆怯。正在犹豫之时，陈大伯的一个朋友来了，了解了陈大伯的情况以后，于是他建议陈大伯购买债券。
陈大伯：债券是什么呢？买债券有什么好处呢？
问题设计：假如你是陈大伯的朋友，你怎么跟陈大伯介绍债券？ 转贴于
学生：结合教材知识进行讨论，并且展示成果。
成果展示：①债券的含义——债券是一种债务证书，即筹资者给投资者的债务凭证，承诺在一定时期支付约定利息，并到期偿还本金。
②购买债券的好处——它的利息高过储蓄；比股票的风险小。并且到期可以归还本金；流通性好。
教师补充购买债券的优点：买债券，为国家，为企业建设筹集了资金，支援了国家企业的发展，为我国经济发展作出了贡献；债券品种多；不需要什么专业知识……，不需要什么精力；我国债券市场比较规范，而股票市场还不很规范。同时对比国债﹑金融债券和企业债券。
（3）听了朋友的介绍陈大伯心中为之一动，但是有一句话又出现在陈大伯的脑海中“天有不测风云，人有旦夕祸福”陈大伯自言自语到：如果我的20 万都用来做这些投资，一旦出现了大的问题，可咋办呀？这可如何是好，如何是好。
教师：大家有没有良策，让陈大伯即可投资获得收益，又能消除的后顾之忧？
学生：有，那就买保险吧！
教师反问：那什么是保险？买保险有哪些好处？请大家给陈大伯介绍一下。
学生：结合教材知识进行讨论，并且展示成果。（同时教师进行补充）
成果展示：买保险的好处——投保人可以把风险转移给保险人，使自己的损失降低到最低限度，充分体现了保险的保障功能，有利于个人生活；保险具有“人人为我，我为人人”的互助特征，可以减轻社会负担；有的保险还有“保险和积累”财富的双重作用，并获得较高的收益，比如分红保险（除具备保障功能外，还可分配保险公司的经营盈余）
（4）听了这些陈大伯高兴了，赚钱也不难吗？有这么多的选择。可是我该选择哪种投资方式呢？陈大伯又开始发愁了。
问题设计：假如你是陈大伯，你将作出什么样的选择？
学生：展开激烈的讨论，教师适时进行点拨，最后有学生展示成果。
安全理财金字塔
其实在资产配置方面，很多人都有一定的误区，他们采取两极分化的态度，要么把大部分资金投入高风险的资本市场（如股票型基金、股票、权证），以博取一夜暴富，要么就是非常“怕死”，所有的钱都存在银行，不敢拿出来进行任何的投资。从投资理财的角度来说，这都是一些错误的投资观念。
一个恰当的投资理财方式应该是搭建一个稳固的理财金字塔，让资产在市场波动时避免大起大落，维持稳定升值状态。国际理财市场总结的多年经验是建议构建金字塔组合：
塔底部建议以住房、应急金、寿险等组成的基础资产；紧接着往上是以退休金、债券等组成的保值类资产；再往上是以股票、投资性房产、基金等组成的增值类资产；最上面则是以收藏、大宗商品、期货等组成的投机类资产。这样金字塔形的资产配置才可以让我们的资产长期稳健地增长。
太保守或太积极都不好
事实上，在理财上，太保守，或太积极都不利财富的积累。
太保守的投资理财是选择把钱放到银行的“定存”。事实上，不要以为定期存款是“最安全”的工具，因为定存无法有效抵抗通货膨胀，尤其是现在这么高的、持续的通货膨胀，它将使你的实质购买力降低，所以长期来看定存不见得“安全”。
太积极的投资理财是希望资产在一夜间倍增。但是高收益的投资，往往也伴随着高风险。希望一夜暴富，就得忍受资产以同等的速度消失。如果你想要一夜暴富，就得承受一夜财富消失的风险。
投资策略是过犹不及，太保守或太积极都可能使你的资产暴露在风险中。因此，投资时必须做适当的风险控制。
在做好搭建安全的理财金字塔的整体规划后，专业人士认为目前的投资可选择3个方式：黄金、股票型基金和股票。
黄金可按30％的比例配置
尽管投资黄金很难通过长线持有获取高的投资收益，但是它非常适合中短线的投资。而在CPI的持续走高，近期A股又出现大幅震荡的情况下，黄金作为一种中长期投资，保值功能正在国内投资中升温。
由于黄金价格波动非常剧烈，可以有效的进行短差操作，但同时黄金交易量巨大，难有庄家进行操控，容易通过技术分析获取投资收益。而只要看对趋势，黄金做多做空都可以获利。另外黄金的价格走势一般与股票的走势呈现负相关关系，可以通过配置一定比例的黄金，分散投资（投机）的风险。
建议黄金可以作为一种特殊的资产配置，投资者可按照不超过其总资产30％的比例进行实物黄金投资配置。
定投选股票型基金
根据大多数人往往缺少投资股票所需要的关注行情时间和理财技巧，建议投资者可以选择长期定期定额产品。目前基金定投可以选择500元/月，也可以选择1 000元/月，有的甚至低到100元/月。买基金对长期理财是不错的选择。
而选择这种定投基金产品的时候，应尽可能选择高风险、激进型的产品，例如股票型基金，不需要太担心选时的问题，也不需要理会股票市场短期的波动。事实上，由于采取了定期定额的方式，只要进行长期的投资（建议至少超过15年），就可以有效的降低投资风险，获取较高的投资收益。
从国际经验看，股票型基金是抵御通货膨胀有效的工具。据统计，从1981年到2000年的20年间，美国股票型基金年均收益率为12％左右，而近20年以来美国通货膨胀率则基本维持在低于5％水平，股票型基金在长跑中战胜了通货膨胀，使很多投资者的个人资产在通胀周期中全身而退。
股票做价值投资
如果投资者有时间，也能承担投资风险，也可考虑适当投资股票。但建议投资比例不超过其总资产的50％。
投资股票，风险高，要赚钱不容易，所以首要学习的是风险管理，而最有效的是“股神” 巴菲特的价值投资策略。
举一个巴菲特近期的一只股票操作为例，巴菲特在低价长期持有中国石油的股票，赚了一大笔钱，但是去年中国石油涨到12元/股时，他认为已超出中国石油的价值，就坚决地抛掉中国石油的股票。事后，中国石油股票继续12元上涨到20多元，巴菲特根本就不再关心了，而投机者开始进场操作，他们享受了中国石油继续上涨的收益，但也承担了现在中国石油下跌的损失。而巴菲特作为价值投资者在股市里立于不败之地。
机构投资者队伍不断壮大
A股市场上机构投资者可以分为公募类、私募类、保险保障类、自营类和GJD类。截止2015年底，上述五种机构投资者资金规模约为28万亿，持股市值约6万亿，占A股自由流通市值约30%。
具体来看，主动偏股公募基金是指以股票为主要收益来源的，投资方式采用主动管理的公募基金。包括股票型基金和混合型基金中，剔除指数型基金、偏债混合基金、保本基金、打新基金以外的公募基金。
指数型偏股公募基金是指采用指数投资的方式运作的基金，基金虽然在建仓期就会将仓位提至目标仓位，没有主动调仓的空间。但是，在行情大幅上涨，指数基金成为资金追捧的对象，会出现大幅申购，也成为增量资金的重要来源。
根据私募基金的形式不同，又可以分为私募证券基金、券商通道私募基金、基金公司专户通道私募基金、基金公司子公司通道基金。
保险保障类资金主要分为四类：保险资金、社会保障资金、社会保险资金和企业年金。
其中，保险资金可以投资股票，根据相关规定，保险机构投资权益类资产账面余额占保险公司上季末总资产的监管比例不高于30%。
社保资金全称是“社会保障资金”的简称，是中国国家重要的战略储备，主要用于弥补今后人口老龄化高峰时期的社会保障需要。根据相关规定，社保资金可以投资股票，投资证券投资基金、股票投资的比例不得高于40%。社保资金管理，一部分由社保基金理事会直接管理，另外一部分委托给有社保资金管理资格的机构投资者管理。
企业年金是指企业及其职工在依法参加基本养老保险的基础上，自愿建立的补充养老保险制度。企业年金对权益类资产的投资“合计不得高于投资组合委托投资资产净值的30%”。
此外，社会保险资金中的养老金尚未入市，根据相关规定，养老金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。
自营类包括券商自营和其他公司的自营盘。要特别指出的是GJD类。2015年A股发生的重大波动后，由证金公司为代表，组织了多次救市，此后，证金公司将部分股权转移给外管局旗下投资管理平台和中央汇金，组成了GJD阵容。
各类型机构投资者规模近30万亿
根据公开的数据，我们统计发现，主动持股规模最大的机构投资者依次是：主动偏股型公募基金、保险资金、基金公司专户产品、证金公司持股市值、私募基金（各类型加总）均在5000亿以上，这些机构持股变动会对A股产生重大影响。
按照机构持股市值规模，目前偏股型公募基金仍然是A股持股规模最大的单一机构类型。
保险机构近年来迅速崛起，对市场影响力与日俱增；GJD股市大幅调整期间诞生，对市场影响力不逊色公募保险；证金公司成为持股规模第三大单一机构类型；各类型私募产品如雨后春笋版涌现，其中基金公司专户产品、私募证券基金规模较大；券商自营加入救市大军后，持股明显比例提升（见下图）。
目前这些机构的持仓情况如何？我们发现，他们的仓位普遍较高，加仓空间有限。根据我们的测算，偏股型公募基金仓位接近历史高位，保险资金投资股票的比例也较高，证券公司投资股票占净资本比例处在历史新高，GJD是否继续救市未知。上述机构在现有的资金规模下，继续入市的规模有限。最大的潜在入市资金是各类型私募产品，这些产品仓位相对较低，但是，由于这些产品均属于绝对收益性质，必须要积累了一定安全垫后才有加仓空间，因此，只有在市场实际大涨后，才能有加仓的动力。所以，这些产品只能锦上添花，难以雪中送炭。
社保资金仓位为止，养老金尚未入市，但是，这些资金的安全性要求决定了，要加大投资比例，必须点位足够低，或者趋势足够强。
总的来看，现有的资金继续加仓的空间相对有限，在增量资金入市之前，只能是存量博弈。
带给我们哪些启示？
观察机构投资者的持仓及其变化，从不同角度，我们可以得到不同的启示，这些启示略带片面，很多时候只是在一定时点一定环境下才是有效的，供参考讨论。
1、越乐观的人，仓位越高，实际能加仓的资金越少，就越可能成为市场上最大的空头，反之亦然。
2、公募基金仍然是当前持有自由流通股最高的单一机构类型，而且，由于公募基金更加类似“一致行动人”，他们的仓位和结构调整对市场影响巨大。
3、行情生于空仓，死于满仓。
4、如果投资者都是言行一致，那么，出现一致预期时出错的概率非常大。
5、A股是机构投资者占自由流通比例接近30%，而且占比越来越大。机构投资者主导趋势，散户加大波动幅度或者提供噪音。
6、2006-2007年牛市成就公募，2014-2015年牛市成就私募。
7、中国最牛的机构投资者是全国社保基金，从2001年-2015年15年间，只在2008年亏损过。
保险资金直接进入股票市场不再遥远。权威人士透露，与《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》配套的有关政策、法规的制订已经接近尾声，最晚2005年年初即可出台。保险资金直接进入股票市场的规模和速度，取决于保险资金运用中风险控制的能力和水平。
这位权威人士称，作为保险资金入市的重要通道，保险资产管理公司的扩容正在“跑步前进”。继中国人保、中国人寿两家保险资产管理公司开业后，华泰保险资产管理公司、中再保险资产管理公司将于明年年初开业。平安、新华、泰康和太保等4家保险资产管理公司的成立申请已经报送中国保监会，如获批准，也将于明年上半年开业。这样，我国有望出现8家保险资产管理公司。根据有关规定，保险资产管理公司要通过独立席位进行股票交易。从事股票投资的股票交易独立席位的管理办法尚在制订之中。
据《中国证券报》报道，其他正待出台的配套政策、法规包括“保险机构投资者投资股票的具体比例”、“保险机构投资者在投资前需要确定的股票投资业绩衡量基准”、“股票投资的相关报表、报告的内容和报送方式”、“保险公司股票资产托管指引”。这些配套政策，有的将用“指引”、“规定”等法规形式出台，有的将以“通知”的方式出台。
各保险公司正在抓紧研究资产托管问题，与托管银行广泛接触，有的已经进入招标遴选阶段。太保集团、中国人寿资产管理公司等已经设立了独立负责股票投资的部门，并建立了投资分析系统和风险控制系统。
羊城晚报
基金不是“鸡精”，但选准了，将带来丰厚的收益，让你的小日子更“鲜美”。2006年，有人靠基金赚了1.5―1.8倍的钱，比那些炒股票的股民荷包还要鼓。所以，为了让这只“鸡”好好下蛋，我们先来解说一下什么是基金，基金是如何买卖操作的系列问题。我们尽量用最通俗、易懂的生活用语来解说，避免专业术语把你砸闷了，希望在2007年，你也能养只会下金蛋的好“鸡”
Q 什么叫基金?基金有哪些分类?不同的基金，风险有什么不同?如何选择高收益、高风险的股票型基金?
A 基金就是大家合伙出资，雇用专业的投资理财专家，让他们进行债券、股票等证券类投资的增值。
股票型基金就是绝大部分资金都投在股票市场上的基金，是风险最高的一种基金，2006年度的平均净值增长率分别为121.41％；
债券型基金就是投资债券市场上的基金：
混和型基金是部分资金投资股票，部分投资债券。
货币市场基金就是全部资产只投在货币市场上的各类短期证券，风险很低，但收益也低，比储蓄的收益略高。一年的收益率大概在2％左右。
这些基金的投资风险由高到低的顺序是：股票型基金、混和型基金、债券型基金、货币市场基金。
那么如何选择高风险、高收益的股票型基金呢?有一个简单的公式：“100减去你的年龄”就是投资股票型基金的比例。如果目前资本市场处于一个长期的牛市中，那么这个比例还可以适当调高。
Q 什么是基金的认购费、申购费、赎回费?
A 在基金成立之初的发行期内，你去购买，那就是认购，费用是你投资总额的1％左右。发行期过后，再购买就是申购，费用一般在1.5％。现在有不少基金公司为了吸引更多的投资者，会推出限时申购费8折优惠促销。如果你想撤回投资，那需要缴纳一笔赎回费，这个费用般是你投资总额加上收益总和的0.5％。如何计算手续费和收益，这里推荐给你一个基金投资计算器：money.省略/
Q 如何选择基金呢?能否推荐最简单的操作步骤?
A 第1步：在google里查找“晨星开放式基金业绩排行榜”；
第2步：从其中找到标有五颗星的基金名称，并写到纸上；
第3步：电话咨询自己较为便利的银行，询问其的基金都包括以上哪些，并在纸上打勾；
第4步：在网络上收集、阅读被锁定基金的资讯，
第5步：先尝试买一个你印象中最好的基金。一般起卖基金额度为1000元。
Q 如何办理购买基金手续?有几种方式呢?
A 第1种方式：直接拿钱到银行，告之要买基金，柜员帮助你办理所有手续第2种方式：通过网上银行购买。以工商银行之网上银行为例：第一步：到银行柜台申请开通网上银行业务；第二步：在网上银行申请基金账户开户；第三步：通过网上银行申请基金TA账户开户；第四步：购买基金。备注：以上各步骤1天就可以完成。银行网点购买和基金网上交易购买到的基金产品是一样的。网上交易具有方便快捷的优点，每周7天、每天24小时都可以交易，费率优惠，一般为。6％到银行网点购买则可以得到银行客户经理的咨询和服务。第3种方式：网络直销。
基金傻瓜之入场
No.1要树立“买基金是投资而不是投机”的原则，所以不能用炒股票的方式来操作，否则一进一出，至少要损耗2％的手续费，所以建议长期投资基金以1―2年为主。
张海光今年52岁，是上海一家大型商业机构的中层，预计60岁退休，离退休还有8年。他检视了过去自己的退休资金组合，其中，在2008年熊市中蒙受较大损失的他自己主动进行波段操作的股票，2009年虽然有所上涨但仍未回本；而他投资的基金因为大部分也是偏股型的，因此2008年净值下跌不少，转眼过了一年多，到了2010年1月，总算扭亏为盈。
稳健为先掌握三大重点
面对日益临近的退休日期，张海光是否该放弃股票资产的投资呢?他的偏股型基金是否该转为更为安全的债券型基金呢?他该如何调整未来退休生活所需的投资理财计划?
理财专家认为，退休理财应该关注三大重点，分别是：“资产配置债券不可少”、“分散投资”、“长期持有”等，这三者可作为一般人进行退休理财规划的座右铭。
其中，资产配置最主要目的，并不在追求资产的最大化，而是降低投资的最大风险，因此张海光应该先检视一下自己手上的资产是否有“核心投资组合”。这个“核心资产”是指风险度较低的资产，“长期持有”的意思便是要建立长期性的核心资产组合。
由于退休金的需求是比较刚性的，退休规划绝对必须稳健并保守，以保本为最主要目的，在这个核心资产配置前提下，才能根据自己距离退休的时间，适度搭配一定比例的“卫星投资组合”，即风险较高的投资品种，以提高资产报酬率。
如果张海光年纪只有45岁，离退休仍有15年以上时间的话，那么他还可以接受市场波动幅度较高的风险，可以保留40％以内比例的资产，以卫星投资方式持有；另外60％的资产部位则应该采长期持有策略，尽量避免短线进出。
但以目前张海光的年纪，已经不可能像30岁以下的年轻投资人一样，仍然期盼透过积极型的、单一市场的产品以快速获利或回本。特别是从2008年亚洲单一市场每月都曾出现大涨或大跌超过1成的情况，要精准预测进出时点的困难度会比往年高出许多，太冒险的投资行为，会使资产暴露在高度的波动风险中。
经过专家的解说，张海光认真检视了一下他过去的资产组合。结果发现，他将60％的资产配置在了股票上，而且都会主动进行波段操作，属于卫星投资策略；而剩下40％的资产虽放在基金上，但因为过度偏重于高收益，而选择了股票型基金，因为风险也仍然太高了些，仍然算不上核心投资策略。 可以说，虽然张海光自认有资产配置的理念，但却疏忽掉了分散投资这一原则。
以图1为例，如果张海光年纪为45岁，离退休还有10年以上，那么，保留40％的卫星组合尚能接受，却不能100％都是卫星投资。张海光过去犯错误，便是缺乏核心资产配置，导致在股票上亏损甚巨。因此张海光接受建议，决定此时就将退休规划的资产，更多配置在“核心投资组合”上。
“核心资产”不完全拒绝风险
当张海光决定以核心投资方法来制订退休规划后，是否意味着，他不需要投资股票类资产呢?
答案是否定的。专家指出，投资人可以根据自己的投资性格，在“核心资产”中配置不同的投资工具。
也就是说，即便在“核心资产”中，也不一定要100％都是低风险品种，还是可以在其中配置一定比例的中高风险资产，以提高长期投资组合中的综合报酬率。
只是，投资人绝不能疏忽投资标的的市场风险分散原则。举例来说，同样投资股票，不能全投在中小盘上，因为单一类型股票的风险更为集中和相似，并不能达到风险分散的目的。如果打算全部投在股票型基金上，那标的也要分散到不同风格的基金上。无论是股票还是基金，每一只之间，与系统性风险的相关度都是不一样的。
可以说，只要确实遵循市场分散原则，投资人仍可以在“核心资产”组合中，配置一定比例的股票类资产。比如，可以再去搭配不同比例的股票、偏股型基金。至于其股票类资产最高投资比例(包括卫星资产和核心资产内)，原则上可以采取100减去投资人年龄的方式，设算出股票类资产的比重：100-现在年龄=股票资产投资占比。以张海光为例，100减去其年龄52岁，得出其股票类资产最高仍可配置48％。当然，如果是投资性格稳健或保守者，高风险的股票部分更应低至15％～20％。
此外，部分股票类资产则不妨以定期定额方式介入国内的股票型基金，亦可通过其他渠道进入全球基金市场进行挑选投资(如我国香港地区)。定投的方式，可降低投资资金的投入成本，更能免去追逐“明星”品种的烦恼。让投资成为自己的一种常态。
债券类资产要注意搭配
在安排了“核心资产”中股票类资产的配置之后，张海光还可以再进一步根据自己的投资性格，对不同债券商品比重进行微调。也就是说，债券类资产也能根据自己对风险的接受度，搭配不同收益率、不同风险度的债券。
如果张海光属于保守型的投资者，最在意的应该是如何让资产的波动较低、报酬较稳健。这类型的投资人适合纳入国债、纯债型基金，并提高这类债券资产的整体比例至4-5成以上，以锁住整体投资部位的波动。
如果是积极型投资者，对债券配置的波动风险也不可不慎，除了配置以政府债券为核心的公债外，也可逢低酌量配置较为积极的高收益率公司债和可转换债券，兼顾获取潜在资本利得和平衡投资组合风险的双重功效。
越近退休资产组合越保守
做好退休资产规划后，张海光并非就把资产放在那边不动。根据自己距离退休年龄的远近，适时调整资产组合的比例，也是非常重要的。
一般来说，越接近退休年龄，整体资产组合要越保守越好，因此，配置越高比例的债券越合适。由于债券类资产通常会分配孳息，银发退休族的债券类比例应配置到利息钱足够日常生活所需的额度。
那么，一位退休者如果已能依赖债券利息维持日常生活开销，是否意味着剩下的股票类资产就可进行积极操作或进行更高风险的配置，以提高资产报酬率呢?其实，刚好相反，因为晚年生活医疗与各项无法预料的紧急开支会更多，股票类资产反而应该视为“老本中的老本”，没太大必要就不要去动它，让这部分资产自行累积升值，一旦真正有急用，才可以拿出来用。
关键词：居民储蓄，股市投资
一、文献回归
以往的研究主要集中于对储蓄转化为投资的探讨，以及在此基础上研究包括生产力、流动性等外生变量对储蓄投资转化率的影响。对这方面最新的研究进展主要在于用面板数据替代以往的时间序列和横截面数据全面的考察储蓄投资转化率。鲜有人对居民储蓄转为股市投资进行全面的研究。本文不同之处在于既考虑了宏观层面居民储蓄和股市投资的长期正向关系，弥补了以往研究对这个问题的忽视，又考虑了微观层面以资产选择理论为基础的居民储蓄、股市投资的短期负向关系。
其中胥良（1998）主要从定性角度研究了储蓄转化为投资的原理、方式以及导致我国储蓄转化为投资效率低下的原因，得出结论部门之间效率低下的原因在于国有银行主导的储蓄投资转化，部门内部在于实物投资相对低下，企业，政府储蓄不足。在此基础上包群、阳小晓、赖明勇（2004）在封闭经济框架下通过储蓄投资恒等式实证检验1978-2002年储蓄投资的转化率，得出我国储蓄投资转化形式单一，转化机制缺乏竞争的结论。国内研究的最新进展是扬子晖、鲁小东、温雪莲（2009）用面板数据实证检验了24个发展中国家，克服了以往只用时间序列和横截面对国家之间流动性和其他因素的忽视，并且用最新的面板数据单位根和协整检验得出结论：发展中国家储蓄投资转化率低，并且与总抚养率、经济增长显著相关。
国外的研究也主要集中于宏观层面储蓄投资转化率的研究，Sunghyun，Henry，Kim（2001）
用面板数据实证检验了商业周期，包括生产力、财政和贸易条件对储蓄投资转化率的影响，结论显示，储蓄投资转化之谜仍然是一个谜。Avik，Chakrabarti（2006）用126个国家的面板数据检验了二者关系最后得出储蓄率与投资率长期正相关的结论。Karim Eslamloueyan，Mahbbeh Jafari（2010）用面板数据考察了在亚洲资本流动性、开放程度等外生变量对储蓄投资转化率的影响，得出与开放程度正相关的结论。Agust A.Erricsson（2011）研究了在日本生产力等外生变量对储蓄投资转化率的影响，结果显示即使在资本完全流动的条件下储蓄投资也是长期正相关的。
二、资产需求理论综述
李成、王焱（2007）从短期研究了居民储蓄和股票市场的关系，资产需求理论认为，当我们决定是否购买某一种资产及其数量时，我们的决策受制于以下因素的影响：（1）财富。财富越多，对任何资产的需求都会越大。（2）预期回报率。当其他条件不变，如果一项资产的相对预期回报率上升，对这项资产的需求就会增加。（3）风险。经济学假定人们都是风险规避者，都厌恶风险。如果一项资产的风险上升或者替代资产的风险下降，对该资产的需求就会下降。（4）流动性。流动性强的资产具有更好的交易市场，转换为交易媒介的交易成本更低。所以，一种资产的流动性越强，需求就会越大。
根据以上理论，买股票要承担的机会成本就是利息+交易成本（交易费用、印花税）+风险损失（买股票资金的风险损失），如果转而储蓄的话，他的机会成本就是红利+风险溢价。就是说股票的机会成本就是它的收益，而储蓄的收益就是买股票的机会成本——二者互为对应关系。如果我们把二者看作两种商品，在短期内财富一定的情况下，我们就可以用替代效应来分析居民在储蓄与股市投资之间所做的决策。为了保持二者之间的均衡状态，必然要满足MR=MC的均衡条件，所以均衡条件为边际收益（边际红利+边际风险溢价）=边际机会成本（边际利息+边际交易成本+边际风险损失）。如果改变行为转而投资股票必须使MR>MC，也即边际收益（边际红利+边际风险溢价）>边际机会成本（边际利息+边际交易成本+边际风险损失）。当条件相反时，居民就会转而储蓄。所以做出改变决策的关键就是构成边际收益与边际成本内部结构的各因素量上的变化，但从另一个角度我们可以发现构成股票投资收益的两个因素中红利弹性较小而风险溢价的弹性则较大，构成投资股票成本的三个因素中，利息与交易成本的弹性较小，而风险损失的弹性则较大。因为改变居民行为的关键在于MR=MC的改变量，所以最终落脚点在于比较边际风险损失和边际风险溢价的大小，当边际风险溢价大于边际风险损失时，人们会更倾向于转向股市投资（前提是在均衡的条件下，利息、红利、交易费用不变，也就是他们的边际改变量为零）。反之，则储蓄。由此，我们可以提出另一假说：从短期来看，居民储蓄和股市投资负相关。
三、总结
虽然研究二者关系有很多的维度，但大多从宏观经济恒等式、资产选择理论这两个角度来分析它们之间的关系。最终得出结论：从长期来看，居民储蓄与股市投资呈正相关；短期来看，居民储蓄与股市投资呈负相关。（作者单位：西南财经大学金融学院）
参考文献
1家庭投资理财的方式
所谓家庭投资理财,就是针对风险进行有效投资,从而达到家庭资产保值增值的目的。当前,各种新兴的投资理财工具层出不穷,投资理财品种越来越多样化。对于普通家庭来说,主要的投资理财方式有以下几种:
储蓄。银行存款是最传统、最常用的的投资方式。与其它投资方式比较,存款最大的好处在于增值的稳定性和安全性,以及操作的简单性。储蓄是适用于所有的家庭的理财方式。
国债。国债收益介于储蓄和股票之间,风险小于股票。适合于理财态度比较保守的家庭。
股票。在所有的投资工具中,特别是从长期投资的角度看,股票可以说是收益率最高的投资工具之一。但是投资股票,伴随着高收益的是高风险。对于普通家庭来说,可以用于投资股票的资金数量不足以降低股市的非系统风险。所以,股票投资适用于那些能够承担风险,并且具有相关专业知识的家庭。
基金。基金将众多的社会闲散资金募集起来,形成一定规模的信托资产,交由专门机构的专业人员按照资产组合原则进行分散投资,取得收益后按出资比例分享收益。与其它投资工具相比,投资基金的优势是专家管理、规模优势、分散风险、收益可观。家庭购买投资基金风险小,省时省事,是缺少时间和专业知识的家庭合适的投资工具。
房地产。购置房地产是每个家庭十分重大的投资,投资房地产应该做好理财计划,合理安排购房资金并随时关注房地产市场变化。同时,房地产可以用作抵押,从银行取得贷款。从这个角度讲,投资房地产不仅能够保值,若用于抵押贷款,还能获得一大笔流动资金。
保险。保险是对投保人的意外损失和经济保障需要提供经济补偿的一种方法,它不仅是一种事前的准备和事后的补救手段,也是一种投资行为。一旦灾害事故发生或保障需要,可以从保险公司取得经济补偿。保险投资在家庭投资活动中是很必要的。
期货。期货交易分为商品期货和金融期货两大类,投资期货风险高,收益大,需要足够的专业知识。家庭投资期货要谨慎行事。
实物投资。如黄金、艺术品等。黄金在通货膨胀时是最稳定的资产保值手段。艺术品投资方式具有风险小,保值功能强,收益率高的优点,但是缺乏流动性,其鉴别需要较强的专业知识,不具有鉴定能力的家庭慎重投资艺术品。
2通胀下家庭投资理财的策略
当面临通货膨胀时,投资理财的主要目标,就是对抗通胀,即在保证生活水平不降低的同时,尽可能的分散投资风险,实现家庭资产的保值增值。在通胀下若要保持生活水平不下降,就需要更多的现金,这就要求家庭必须留有机动资金;从保值增值的角度来看,黄金、房产、外汇和股票,这些资产的保证增值能力要强于传统的储蓄和国债等低风险低收益的资产。从分散风险的角度看,不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里,组合投资可以有效降低风险。因此,通胀下家庭的投资理财方式是:持有部分现金,组合投资黄金、房产、外汇和股票。
2.1投资黄金的可行性分析
黄金的商品与货币的双重属性决定了它是一种特殊的投资品,也是民众对抗通胀的有力武器。通货膨胀时,投资黄金是家庭最稳定的资产保值手段。美元的持续走软和全球性通货膨胀更激发了人们投资黄金的热情。目前来看,国际金价已接近历史高位,但一系列经济数据及官方机构的预测皆显示,本次金融危机的影响还没有结束,如果美国经济疲软,那么弱势美元必将推动进金价上涨。
当然,黄金投资在我国也面临着不少风险和挑战。首先,黄金市场不完善。由于中国黄金投资市场经历了长达50年的严格管制期,长期的市场封闭状态使国内黄金市场的相关法律法规政策成为薄弱环节,而管理机构和经营机构又缺乏市场化运作的历史经验。黄金的存储、运输、检验、交割等环节非常繁琐,缺乏一个可执行的完整体系和标准。其次,人们对黄金投资的认识不足。直到1982年,中国老百姓才被允许合法持有黄金。目前黄金主要作为消费品在市场上流通,黄金投资对于大部分人来说才刚刚开始,流通渠道还很有限,这大大削弱了黄金作为一个投资工具的角色,使得普通家庭投资黄金的知识技巧缺乏。
最后需要注意的是,除了实物黄金和纸黄金外,家庭投资黄金期货时需要谨慎。由于目前个人投资者不允许参与到期黄金合约的实物交割,而移仓又会损失一些手续费,参与者主要是对黄金价格波动进行投机交易,这需要有足够的风险承受能力和很高的投资技巧,因此,投资黄金期货并不适用于所有家庭。
2.2房地产、股票、外汇投资组合方式及具体操作
组合投资能够降低风险,除了购买黄金之外,家庭还可以购买一些其他资产,如房产、外汇和股票。不同的投资品种所需的专业知识也不尽相同,投资方法也很难完全掌握,每一个家庭要根据可以根据经济能力、实际情况作出不同的选择、组合和调整。
目前来说,家庭需要重点关注房地产市场的变动。房地产市场的变动会引起一系列的连锁反应,使得股市、外汇市场等产生震荡,从而影响投资者的投资行为。如果房价下跌,就会出现投机者平仓,跟风者套牢,银行产生大量坏账,地方财政破产,导致经济紧缩。在这种情况下,国家可以采取的措施有以下几种:增加放贷,政府收买银行坏账,央行通过增发货币的方式,补贴地方财政。这些措施必然导致流通中的货币增加,极有可能引发通货膨胀。可以预测的有两点:第一,政府会用行政和金融手段努力支撑楼市,楼市一旦,地方财政极有可能面临危险,随后的挽救计划,又可能会刺激通货膨胀。第二,国内热钱的外逃很难控制。如果外汇储备迅速减少,那么人民币的下跌的风险极大。家庭在做组合投资时要考虑到这些因素。
房地产是每个家庭的刚性重大投资,购置房地产时,应该做好理财计划,合理安排购房资金并随时关注房地产市场变化。
对于已经有住房,但是现金不太多的家庭来说,如果理财态度比较稳健的话,适当的时候换取一些外汇。投资的具体时间的选择和币种的选择,可以相机而行。当房地产价格下跌时购入外汇,看具体汇率选择合适的币种,欧元或美元都是不错的选择。如果选择激进的投资方式,那么可以增加股票投资。但是股票投资的风险很大。假如国家继续保持较高的贷款和财政开支,通货膨胀以后,楼市以及股价均会上升,中央会压制楼市多余的资金进入股市。这个情况下,投资股票的的收益率会非常惊人。但是假如国家为了压制通胀而采取了紧缩的货币政策和财政政策,会对股市产生不利的影响,这种情况下,投资股市可能损失惨重。
对于没有自住房的家庭来说,可以考虑买一套房子作为房产投资。户型最好选择比较小的,首付尽可能少,贷款竟可能多贷,贷款期限尽量长。家庭中留有相对丰裕的资金。例如两套房子中,一套的价值是100元,另一套价值为200万元,那么,尽量选择价格100万。假设家庭和个人的可支配资金为40万元,可以拿出其中的20万元来支付首付20万即可,而不要把大部分甚至所有的资金用来缴纳首付款,剩下的房款全部向银行贷款贷款,并且尽可能选择较长的贷款期限。比如说能贷款30年,决不贷款20年。
接下来的问题就是如何还款。第一种情况,经济面临严重的通货紧缩,银行利率会迅速上升。在这种情况下,提前还款是合理的还款方式。第二种情况,经济严重的通货膨胀,如果收入的上涨速度没有跟上通胀的速度(实际上大多数人工资上涨速度都跟不上通胀的速度),那么当时购房支付首付后,剩下的20万可支配资金就能够用于补贴生活,以防万一。另一方面手中的这一部分机动资金,还可以伺机收购便宜的资产。如果人民币下跌,这部分资金立刻用于购买美元或者欧元等合适的外汇资产。
从理财的角度来说,手中持有流动资金是非常重要的。从上面的购房决策来看,尽管向银行多贷款,会增加利息的负担。但是,作为灵活机动资金的这20万,想用同样的代价是无法从银行获得的。换一个角度来看,购买较大的住房,除了支付更多的货币及成本,从而造成家庭或个人资金链紧张之外,未来还会有一个很大的隐患,就可能会出台的物业税。当物价上涨,而工资水平保持不变,利率上升,加上物业税,购买大房子的家庭必然会面临沉重的财政压力。
3通胀下家庭投资理财的基本原则
第一,保留灵活机动资金。面临通货膨胀时,家庭的收入水平可能赶不上通胀速度,这个时候,手边留有机动资金,就能补贴生活,备不时之需。或者相机而动,选择合适的投资机会。
