摘要：本文利用2000-2017年间全球87个经济体的宏观审慎政策和微观企业银团贷款数据,从微观企业融资的视角检验了宏观审慎政策的有效性。研究发现:第一,宏观审慎政策会显著影响企业银团贷款。其中,新兴及发展中经济体实施贷款与价值比率上限和债务与收入比率等针对借款人的宏观审慎政策,不仅显著增加企业银团贷款额度,还显著增加企业银团贷款利率;而成熟经济体实施针对借款人的宏观审慎政策仅在一定程度上增加企业银团贷款额度。成熟经济体实施动态拨备、逆周期资本缓冲、杠杆率要求等针对金融机构的宏观审慎政策,会显著增加企业银团贷款额度和贷款期限,但新兴及发展中经济体实施针对金融机构的宏观审慎政策对企业融资的影响较弱。第二,宏观审慎政策具有显著的溢出效应。其中,牵头行所在经济体实施针对借款人的宏观审慎政策,显著降低新兴及发展中经济体和成熟经济体中企业银团贷款额度。牵头行所在经济体实施针对金融机构的宏观审慎政策,会显著降低成熟经济体企业银团贷款利率、贷款额度和贷款期限,但对新兴及发展中经济体企业银团贷款溢出效应较低。基于此,文章对完善我国宏观审慎政策提出了几点建议。

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