作者:陈国民; 邹逸伦 期刊:《时代经贸》 2020年第03期
IPO定价指批准可公开发行股票的上市公司与其承销商在不完全信息的情况下进行双方博弈,最终确定即将进入市场的股票发行价格。党根据我国资本市场发展现状,在十八届三中全会上提出关于“注册制”的改革要求。本文基于我国推行IPO注册制改革的国情,以及国内外关于IPO的研究理论,构建一个科学、系统的理论分析框架,以期为政府部门“注册制”改革及执行提供科学依据。
2019年资本市场制度建设回顾2019年以来,资本市场建设围绕"打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场"总目标,增量改革实现突破,存量改革稳步推进,法治基础保障加强。致力于提升制度建设的引领性,力图做到市场发展制度先行,以科创板、注册制制度建设为突破口,出台了一批具有开创性的制度,稳步推进多层次资本市场系统性基础制度建设,启动系统全面深化资本市场改革工作。
公司商业秘密的信息公开可能使其面临利益上的不当侵害。因此,为处理好信息披露和商业秘密保护制度的冲突,很多发达国家或地区资本市场监管部门出台了信息披露豁免制度。本文以美国、英国及中国香港为例,对相关法规和案例进行了梳理和研究,以期为注册制下境内A股市场证券发行制度提供相应政策建议。
中共中央国务院:支持河北雄安新区全面改革开放的指导意见1月24日,中共中央国务院《关于支持河北雄安新区全面深化改革和扩大开放的指导意见》(以下简称《指导意见》),提出,完善城市治理体系,建设现代智慧城市。
建议以设立科创板试点为突破口,坚持市场化、法治化、国际化发展方向,坚持可复制、可推广,坚持配套制度、机构改革和智能化监管改革,合理区分裁判人、看门人、契约人责任,防止孤军深入,单兵推进。设立科创板,是党中央纵观国际国内经济情势、深化我国金融供给侧结构性改革、全面落实创新驱动和科技强国战略的重大举措.
5月10日晚,深交所决定自2019年5月13日起暂停乐视网、凯迪生态、龙力生物、金亚科技、德奥通航、千山制药、皇台酒业7家公司股票上市。力度可谓空前。而这其实也是为了科创板到来清理环境,也树立标杆、确立底线。
推出科创板并试点注册制,也会直接或间接利好A股市场中的存量科技创新成长股,并大幅提升相关联企业溢价预期和资金关注度,展开有利科技创新成长股的底部震荡攀升行情。为进一步落实创新驱动发展战略,增强资本市场对提高我国关键核心技术创新能力的服务水平.
从目前社会上总体资金状况和二级市场活跃机构资金状况来看,局部机构行情的可能性偏大,股市大扩容,机构注意力集中资金缩容投资,风水轮流转,在考虑实际情况,类似于1998年、2009年的中小市值个股活跃行情可能会重现。过去的一年,A股市场可谓'熊'关漫道真如铁。今年A股会有'锦鲤'出现吗?2019年总体展望2019年可能是市场修复机构自救年。首先,从沪深股市以往的牛熊周期历史轨迹看,1997年的高点之后的高点是2001年,2001年高点后的下一...
作者: 期刊: 2019年第08期
中国证监会7月9日消息称,《关于在科创板注册制试点中对相关市场主体加强监管信息共享完善失信联合惩戒机制的意见》已于近日。这是首个专门聚焦特定金融领域信息共享与失信联合惩戒的信用监管文件。
注册制是企业登记的一种方式,体现了国家对设立企业的态度,采用注册制是从保护债权人为中心转为以促进投资为中心,其意义就在于加快公司融资的速度和降低融资成本。注册制的经济实质就是'自由融资'这四个字。目前还不适合以注册制完全替代核准制发行股票,而只能是在核准制系统旁边再建一套不太显眼的注册制系统,两个股票发行市场并行不悖,待市场诚信机制适应注册制需要时再实行单一的注册制。注册制发行股票就是单凭发起人的个人承...
作者:夏东霞; 范晓 期刊:《财经法学》 2019年第03期
在以信息披露为核心的科创板注册制背景下,证监会的角色被弱化,中介机构的职能和作用愈加凸显。在此情况下,虽然监管部门主张压严压实中介机构责任,上交所相关规则也对保荐机构等中介机构的核查要求进行了细化,但相关规定仍未对各中介机构职责划分、责任分担、声誉机制建立、处罚标准调整等问题作出回应。为使中介机构回归“看门人”的角色本位,应借鉴中国香港地区及美国相关规定,以中介机构的专业为中心界定其职责范围,并以此区分...
'注册制'与'核准制'是有本质区别的:注册制实际上起着一种信号的作用,政府以后不再对股价的涨跌负责,不再对股票的内在投资价值做出判断。实行注册制之后,证券监管部门不再干预和调控股市。证券监管部门作为市场规制主体,不再从事所谓的'股市宏观调控',其职能主要是行政执法,打击证券欺诈。要做到这一点,前提有三:一是让证券监管机构真正独立起来,不再屈从于民众、媒体以及上级的压力,甩掉为股市涨跌负责的包袱;二是负责审核的证券...
随着科创板的推出及制度完善,全面注册制的时代已经越来越近,证监会应及时转换其角色定位,从事先监管逐渐向事中、事后监管转变。证券市场多元治理的核心在于关键治理变量的识别并与具有相应优势的治理主体优化组合。比较而言,规则制定能力、调查能力、惩罚能力、信息技术能力、信息监察能力和证券专业能力是塑造证券市场治理效率的关键变量,而政府监管机构、自律组织、市场机构和投资者针对不同变量实际上具有不同的治理优势,如果...
2016年还剩下最后一个多月,回顾近一年来经济政策上的变化,与年初的预期有哪些差异呢?我的总体感觉是管制加强了,如对外汇在资本项下的管制加强了,股票发行的注册制被推迟了,一二线城市又普遍推出了限购政策。过去30多年来,中国推进的改革开放政策,本质上就是放松管制,包括2015年央行力推的利率市场化改革也是放松管制的标志,那么,为何今年以来,管制收紧的举措不断呢?
这一年,中国资本市场经历不少变化。加大退市力度、并购重组制度不断完善等在内的一系列改革相继落地;境外资本流入不断增多,资本市场对外开放呈现'国际范';监管部门继续强化稽查执法,营造公平交易环境。为此,本报推出'回眸2018·资本市场'系列报道,回顾这一年资本市场发生的变化,敬请关注。科创板领衔市场化改革前不久闭幕的中央经济工作会议再次提出,推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。
6月17日,证监会就修订《上市公司重大资产重组管理办法》向社会公开征求意见,包括:完善重组上市认定标准;完善配套监管措施,抑制投机"炒壳";按照全面监管原则,强化中介机构责任,加大问责力度。从该办法制定和修订的过程看",借壳"上市规则随市场发展而不断完善,尤其是这次短期内再次修订该办法,进一步体现出收紧趋严的特征。
作者:黄希韦; 罗小清 期刊:《当代金融家》 2014年第01期
证监会主席肖钢日前表示,资本市场改革要坚持市场化、法治化、国际化的取向。如今,市场化已经深入人心,法治化如何?让我们来听一听律师的声音。我们看到,在实施注册制之路上,还需要一系列的配套改革和条件,包括必须修改现行证券法。
包容性制度的核心在于政府创造公平竞争的市场环境,保护中小投资者合法权益;而榨取型制度则会出现大股东和管理层利用自身信息优势榨取中小投资者的利益,中小板、创业板发行中的"三高"现象。政府的作用就在于建立健全包容性制度,遏制榨取型制度。
全国人大常委财经委副主任委员吴晓灵日前表示,股票公开发行注册制(以下简称注册制“)的本质是在公平的规划下把投融资的自主权交还给市场,
作者:肖立强; 郭玲 期刊:《北方金融》 2015年第12期
通过对我国核准制下的现状和存在的问题进行论述,比较美国注册制下的信息披露制度、IPO注册制和监管职能等方面,找出证券发行核准制度存在的弊端,同时借鉴美国注册制的先进经验,对我国注册制改革提出建议对策。我国注册制改革应该要注意监管部门职能的转变、完善法律法规、发挥信息披露制度的作用以及维护投资者权益。