作者:林靖; 周铭山; 方红艳 刊期:2014年第01期
本文研究了我国新兴市场证券执法事件对分析师盈余预测调整导致的市场反应的影响。使用从2004年到2011年的12628份分析师盈余预测报告,本文发现:(1)在2006年1月1日《证券法》修订案实施之前以及实施之后至2007年5月证券执法之前,分析师预测调整报告并没有对市场产生显著的影响;而在执法之后,预测调整与市场反应之间存在显著的正向关系。...
作者:高扬; 王明进 刊期:2014年第01期
本文从理论上分析比较了两类有效买卖价差(effective bid—ask spread)估计的统计性质,即Roll的协方差估计(Roll,1984)和最近由Corwina nd Schultz(2012)提出的基于最高价和最低价得到的估计。与以往文献中采用估计价差与基准价差的相关系数来衡量和比较不同估计的优劣表现的做法有所不同,本文通过推导并对比两种估计的偏差、均方误差...
作者:张玉龙; 李怡宗 刊期:2014年第01期
特质波动率与收益率的关系在文献中存在着争议。本文不仅证实了中国市场中特质波动率与收益率的负向关系,还进一步分析了这种负向关系产生的主要原因。本文通过构建理论模型,发现CAPM或者Fama—French三因素模型由于忽略了流动性因素,会导致特质波动率策略收益的高估,而这种高估的程度与流动性的波动水平高度相关。本文采用中国市场数据实证...
作者:周翔翼; 孙文秀; 肖晟 刊期:2014年第01期
本文实证检验了中国风险投资行业是否存在逐名效应。对在中国和美国上市的中国公司的研究都发现:为了尽快建立声誉,年轻风险投资公司会比成熟风险投资公司更早地将所支持的公司带上市。年轻风险投资公司的持股时间会少于成熟风险投资公司的持股时间。年轻风险投资公司从支持的上一家公司IPO到下一轮资金募集完成的时间要少于成熟的风险投资公...
作者:程海星; 朱满洲 刊期:2014年第01期
本文构建我国的宏观经济信息集并从中提取共同因子,基于共同因子组成的VAR模型,确定我国货币政策冲击的可靠测度,基于此分析货币政策冲击对经济波动的贡献。本文的主要结论是:短期利率的新息是货币政策冲击的可靠测度,所识别的货币政策冲击的效应和基本共识相符;2003-2006年我国货币政策容易过度,紧缩时“过紧”、宽松时“过松”,2009年...
作者:唐涯; 刘玉珍; 杨逸 刊期:2014年第01期
基于传统的定价模型计算超额收益的方法,并不能排除那些仅仅因为运气因素而显得创造了超额收益的基金。本文应用“False Discovery Rate”(FDR)的统计方法研究中国基金在调整运气成分后的真实业绩。实证发现:过去十年中,我国开放式基金的业绩更像“运气成分”的镜像。在调整运气因素后,仅有7.9%的基金真正能够为投资者创造价值。在业绩...
刊期:2014年第01期
《金融学季刊》(Quarterly Journal of Finance)是由中国金融学年会主办、中山大学岭南学院承办、北京大学出版社出版的专业学术刊物,主要刊登有关资产定价、公司财务与治理、金融市场与金融机构、金融工程、货币银行、国际金融等领域的高水平学术性论文。