【关键词】 风险预警系统;财务知识管理;本体
财务风险管理是企业风险管理的一个重要组成部分,是企业经营风险的集中体现。财务风险预警是财务风险管理发展的一个新阶段。财务风险预警的重点是抓住小范围、低程度的财务风险事件与财务状况变化,采取控制措施,防止小事件引发大风险而使企业陷入财务危机。21世纪的经济是世界经济一体化条件下的经济,是以知识决策为导向的经济。企业管理进入知识经济时代,企业的工作环境和工作内容都彻底发生了变化,知识管理的理念和方法不断渗透到财务管理中,为财务管理创新提供了机遇。而财务风险预警是一项重要的知识依赖的技术工作,在企业财务风险管理中如何引入知识管理的理念和方法,构建财务风险预警系统,帮助管理者准确地了解企业财务状况,指导风险应对工作的开展,从而降低经营风险,减少财务损失,是企业管理者关注的问题。本文运用知识本体(ontology)方法研究财务风险预警管理,探索科学化、智能化和系统化的财务风险预警机制。
一、基于知识本体的财务风险预警系统需求分析
财务风险预警系统是现代企业预测和防范风险的一个重要工具,它在收集大量相关信息的基础上,借助计算机技术、信息技术、概率论和模糊数学等方法,设定风险预警指标体系及其预警警戒线,捕捉和监视各种细微的迹象变动,对不同性质和程度的财务风险及时发出警报,提醒决策者及时采取防范和化解风险的措施。可见,财务风险预警系统建立的关键是如何有效地捕获企业内外部信息并形成有用的知识,有效的财务风险预警知识系统应满足如下四点需求。
一是信息收集与转换功能。财务风险预警知识系统应通过收集与企业经营相关的产业政策、国内外市场竞争状况、企业本身的各类财务信息和生产经营状况信息,并进行分析转换,按一定形式和规则存入知识库。
二是预警指标管理与更新功能。系统应建立起财务风险评价指标体系,并根据其中的评价指标计算公式,利用财务风险信息子系统提供的资料,计算出具体的指标值,供综合评价和预警使用。
三是财务风险综合评价功能。系统应根据已计算出的各种风险指标的值,利用各种科学的综合评价模型和预测模型,对企业目前的财务风险进行综合评价和对企业未来的风险进行预测。该功能是根据对企业运营过程跟踪、监测的结果,运用现代企业管理技术和企业诊断技术对企业财务状况的优劣作出判断,找出企业财务运行中潜在的危险。
四是财务风险报警功能。系统应根据已计算出的反映企业财务风险的风险指标值、综合评价值以及预测值,按照一定的报警模式发出不同程度的警报。
笔者在财务风险预警知识管理研究中引入本体的概念,本体原本是一个哲学上的概念,用于研究客观世界本质。在本体中概念的关系可以被描述得更加广泛、详细、深入和全面,通过对概念添加属性值,以及在属性与属性之间添加映射关系,一些不便描述的语义关系就可以清晰地描述出来。同时,在本体中可以使用形式语言,这就为实现知识检索创造了条件。在对财务风险预警知识形式化定义后,本体概念模型能够实现对财务风险预警知识理解的唯一性和精确性;另外,利用本体技术对知识的联系进行形式化映射,可以产生和约束新的知识规则,增加财务风险预警知识本体表示方法的实用性。
二、财务风险预警系统知识本体建模
通过分析财务风险预警领域知识的概念、关系和知识结构,采用分层次的思路建立财务风险预警领域本体,并分别对财务风险预警评价模型、指标体系和财务状况监控知识与案例进行形式化描述。本系统模型建立概念本体,评价模型本体、指标本体、资源本体和通讯本体等。下面以财务风险预警定量模型概念本体为例说明财务风险预警知识本体建模。
概念本体是用来描述某个领域内的一些基本概念和概念之间关系的本体,这些概念是被该领域内人们所共同认可的,概念是对事物认知的抽象,包含的内容很广,与模型相关的内容有:关系、函数、公理与实例等;关系表达了财务风险预警领域内概念间的互相作用,n个概念之间的关系可以表示为 R:Cl×C2×…×Cn;函数是一种特殊的概念关系,表示在n元关系中确定了n-1个概念,则第n个概念是唯一的,即F:Cl×C2×…×Cn-1Cn;公理表示永远为真的概念,即真命题;实例是具体的模型元素。财务风险预警定量模型概念本体形式化定义如下。
CO::=(Fn,Cc,R,Ac,Ic)。
其中,Fn是领域名,Cc是领域内的术语集,R是关系集,Ac是公理集,Ic是实例集。
R形式化为:R::=(Ra,Rc),Ra是Cc上的属性集,形式化为:Ra::=(dc:Identifier,dc:Title,dc:Creator,dc:Description,dc:Date),前缀dc表示重用DC元数据集中的标识符、题名、创建者、描述及日期元素;Rc是术语间的关系集,Rc域是Cc1×Cc1,形式化为:Rc::=(SubConceptOf,SuperConceptOf,IsPartOf,HasPart,Equal,Pre,Next),SubConceptOf和SuperConceptOf
是包含和被包含的关系,IsPartof和HasPart是聚集关系,Equal是等价关系,Pre描述了概念和概念之间的直接前驱关系,Next描述了概念和概念之间的直接后继关系。Ac是公理集,Ac形式化为:Ac::=(SubConceptOfSuperConceptOf-,IsPartOfHasPart-,PreNext-,IsPartOfIsPartof*,HasPartHasPart*,EqualEqual*,……),表达了SubConceptOf和SuperConc-
eptOf,IsPartOf和HasPart,Pre和Next都是逆反关系,IsPartOf和HasPart和Equal都是可传递的。Ic形式化为:Ic::=(IRa,IRc),IRa是属性集实例,IRc是概念的关系实例。
概念是对人类知识的抽象,概念本体是按照分类法来组织领域概念及其客观关系的,概念本体作为一类独立的本体存在,由领域专家或知识工程师管理。财务风险预警定量模型概念本体的描述说明如下:
Fn=财务风险预警定量模型;
Cc=(Z计分模型,人工神经网络模型,多元逻辑(logit)模型,F计分模型……);
IRa={(“Prop1”,“Z计分模型”,“Z-score”,“通过将反映企业偿债能力的指标(X1,X4)、获利能力指标(X2,X3)和营运能力指标(X5)五种财务比率有机联系起来,综合分析预警企业财务风险。”),(“Prop2”,“人工神经网络模型”,“Artificial-Neural-Network”,“通过大量神经元的复杂连接,采用由底到顶的学习方法,以自组织和非线性动力学所形成的并列分布方式处理非语言化的财务模式信息,达到预警企业财务风险的目标”),……};
IRc={SubConceptOf(财务风险预警定量模型,Z计分模型),SubConceptOf(财务风险预警定量模型,人工神经网络模型),IsPartOf(Z计分模型,函数形式),IsPartOf(Z计分模型,参数指标),IsPartOf(人工神经网络模型,模型算法),IsPartOf(人工神经网络模型,输入矩阵),……}。
三、财务风险预警知识管理系统框架
通过分析基于本体的财务风险预警知识模型及需求,本文提出财务风险预警知识管理系统框架如图1所示。
基本的知识管理活动包括知识的创造、发现、存储和应用,财务风险预警知识管理将这些活动整合为财务风险预警知识的获取、财务风险预警知识的存储与推理、财务风险预警知识的应用与预警三个主要过程。财务风险预警以企业经营绩效为基础,充分认识财务风险的本质并在更广泛的领域内选择相关的预警指标,通过综合评价企业的财务状况进行预警。本财务风险预警模型由获利能力、偿债能力、经济效率和发展潜力四个方面的评价构成,获利能力和偿债能力是公司财务评价的两大基本部分,而经济效率高低又直接体现了公司的经营管理水平,公司的发展潜力尤其值得重视,公司理财的目标是财富最大化,良好的财务风险预警系统不应仅仅关注目前的运营状况。在具体预警指标的选取方面,考虑到各指标间既能相互补充,又不重复,尽可能全面综合地反映公司运营状况,故每个预警模块各取两个最具代表性的指标。系统从定量和定性两个角度利用财务本体知识对企业财务风险进行评价,本体风险评价模型利用本体推理与财务知识库得出的各指标值,代入建立的财务风险综合评价模型,进行风险评估,具体的评价模型可根据风险案例库的匹配情况,选取合适的模型,如层次分析模型或模糊评价模型等。
在企业内外部信息集成与知识获取部分,利用本体技术、知识集成技术、多种检索技术,对财务风险预警知识进行数字化语义处理;系统按照本体论思想对知识进行分类标注,组织到知识库中,形成财务风险预警领域概念集;这种框架便于实现本体知识获取、存储、检索等功能,并方便财务风险预警知识集成、共享、发现和重用。本框架一方面从技术角度针对财务风险预警知识管理提出了全面的解决方案;另一方面,通过引入本体技术,本框架在一定程度上能够使知识提供者和知识需求者之间尽可能无歧议地相互理解,并且能够表达组织内知识提供者和知识需求者的原始思想。这将使得财务风险预警知识管理能够更广泛地应用于各种类型的组织中,为组织的财务风险管理在技术上提供支持。
企业财务风险管理是一项复杂的系统工程,随着知识经济时代的到来,信息革命和经济全球化的进程日趋加快,财务风险预警知识系统研究有着广阔的发展前景,日益被人们所关注。本文采用本体方法为财务风险预警领域知识建模,并提出基于本体的财务风险预警知识管理框架,但在财务风险预警知识表达与推理等方面需进一步研究。
【参考文献】
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关键词：财务重述 影响因素 公司治理
一、引言
所谓财务重述是指，当历史财务报表中出现虚假性、误导性或者疏漏的信息后，再次公告进行修正补充的一种行为。根据统计2007年我国上市公司财务重述公告316份，到2013年却有868份，数量的倍增使得财务重述成为了相关监管机构和国内外学者们热议的主题。我们以财务重述为主题在知网上进行检索，得到2003到2014间年与财务重述相关的期刊、博硕士论文、会议论文、报纸类文献共257篇。我们对公司治理及外部环境与财务重述相关性的研究文献进行一个梳理，从中对现有文献的不足进行分析，对现有文献进行总结分析，并对未来监管财务重述提供政策建议。
二、财务重述影响因素相关文献回顾
（一）公司治理与财务重述
公司治理与财务重述的相关性实证研究的主要集中从董事会特征，审计委员会特征，CEO和董事长两职合一的领导权结构，股权结构等几方面展开：一是董事会特征。独立性越高的董事会能够更好的监督管理层的日常经营活动。我国学者张俊瑞（2012）得出的结论是，董事会规模越大、董事会会议频率越高，发生财务重述的概率显著增加了。二是审计委员会。唐一丹（2012）有证据表明，企业发生财务重述的可能性会随着审计委员会独立性增加而降低。Abbott 等（2004）研究显示，审计委员会规模、会议频率以及委员会成员的专业水平都与财务重述负相关。但是Agrawal 等（2005）的研究并没有发现审计委员会的独立性与财务重述有联系；三是股权结构。Kinney（1989）等发现在发生过财务重述的企业内股权结构表现的都较为分散。我国学者于鹏（2007）的研究进一步证实，非国有性质的上市企业在绝对控股条件下作为最终控制人，可以降低企业进行财务重述的概率。张俊瑞（2011）实证检验还发现，股权集中度高、流通股比例高，发生财务重述的概率越低。四是高官背景特征。高管团队规模和高管性别与财务重述正相关，而且企业高管年龄越大，发生财务重述的概率会增加。五是管理层自利。有的企业在高管薪酬中加入股票期权，希望以此激励高管更好的为企业服务。可是，Li and Yuan（2006）发现财务重述公告期间内部人会利用信息优势在财务重述前抛出股票以减少股价下跌带来的损失。
（二）公司外部环境与财务重述
现阶段研究中与公司外部治理环境有关的主要集中在外部审计、媒体监督、资本市场融资需求环境等几个方面：一是外部审计。Stanley et al.（2007）发现事务所任期越长，财务重述发生的概率就越低。但是也有观点认为事务所的任期越长，可能损害注册会计师的独立性进而影响公司财务重述行为；二是新闻媒体。Joe et al.（2009）研究指出媒体对公司的负面报导会迫使公司采取措施，更正公司治理中存在的缺陷。戴亦一（2011） 认为来自媒体的负面报导可以有效减少公司的财务重述行为，并且通过实证检验也证明了他的这个假设是合理的；三是资本市场融资。Dechow et al.（1996）认为资本市场外部压力是造成许多企业实施财务重述行为的外部原因。李红梅，申丹琳（2012）的研究也证实了融资需求越大的上市企业越有可能发生财务重述的观点。
三、文献评述
（一）现有文献的不足
虽然近年来财政部一直致力于完善各类会计法律和法规等，企业披露虚假财务信息的个案仍然只增不减。本文对样本期间文献进行分类统计后，研究中发现存在如下不足：一是研究方法单一。现存研究大部分使用多元回归分析、事件研究法等实证研究方法，应该拓展研究的方法，例如可以利用博弈模型对财务重述与投资者之间的关系进行分析，以加强结论的稳定性；二是数据选取的差异或者使用的指标不同。不同类型原因导致的财务重述和相同变量之间的关系可能不同，需要对样本进行细分以免造成研究结果的冲突。而且，随着时间推移，数据的更新也可能是导致结论不一致的原因之一；三是不同的社会制度背景下，研究结果可能会出现很大差别。应该注意对不同社会制度背景下财务重述问题的比较分析，并且进行财务重述的跨国比较研究。未来的研究可以从以上不足入手，进一步探索财务重述现象产生的原因。
（二）总结及政策建议
首先，虽然学者们得出的结论存在一些差异，但是大都证明了公司治理是影响企业财务重述的一大重要因素这一观点。董事会是公司治理结构中的核心部分，作为董事会下设的专门对企业财务信息进行内部审计和监督的审计委员会无疑也是约束企业财务重述行为的重要力量。还有股权结构方面，现代企业两权分离的经营模式导致管理者可能为了个人利益或者短期经营绩效而不考虑股东的利益进行经营管理，而恰当的股权结构正好可以抑制成本，从而减少管理层违规信息披露行为。高管的背景特征会对企业财务重述行为造成影响。
其次，外部环境与企业财务信息质量之间也有着密不可分的关系。根据信息不对称论，外部审计作为独立的第三方对公司经营活动及财务信息质量监督起着重要作用。而且，随着网络等信息技术的发展，媒体的新闻报导也开始对公司的经营业绩产生很大影响。企业财务信息是投资者决定是否投资的主要判断依据，因此企业还是可能会为了获取资金而进行财务重述或者盈余管理。
综述所述，本文认为，今后的对财务重述的监管可以从两个方面入手：第一，以公司治理机制作为切入点，加强董事会、审计委员会的监督，寻求适当的股权结构和管理层的激励政策，从而改善企业的财务重述现象。第二，加强外部监管力量，应该进一步探讨媒体监督对企业财务重述行为的影响，为提高信息披露质量寻求新的途经。
参考文献：
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[2]张俊瑞，马晨. 股权结构与财务重述研究[J].审计与经济研究，2011，02：63-72
关键词：财务会计确认；财务报表确认；披露；自愿披露
中图分类号：F234.4 文献标识码：A文章编号：1005－0892(2008)05－0105－05
财务会计的基本属性之一是立足企业、面向市场，提供以历史信息和财务信息为主的会计信息。会计信息产生的基本程序是确认、记录、计量和报告(含表内确认和表外披露)。早期的会计(指已经成为一门科学记载的复式簿记)只有记录，稍后才在记录基础上形成以实账户(Real Aecount)的余额为主的资产负债表(平衡表balance sheet)和以虚账号(Nominal Account)的发生额加工形成的损益表(pwrit and loss statement)。
一、确认概念的发展
在财务会计的发展中，对比其他三个会计程序，确认(recognition)这个会计程序和概念出现最迟。美国AICPA所属APB于1970年lO月发表的第4号公告“企业财务报表的基本概念与会计原则”中才提出确认及其包括的内容。这份报告说：“财务会计的基本要素――资产、负债、业益、费用及收益――与第三章讨论的经济资源、经济义务、剩余权益及它们的变动有关。在财务会计中(请注意，这里不限于财务报表)，并非所有经济资源与义务及其变动都被确认与计量(to be recognized and measured in financialaccounting)”。该报告还首次提出财务会计的目标(The obiectives of Financial Accounting)是确认的广泛标准(froaa crileria)，财务会计的基本特征(The basicfeatures)则是补充因素(additional factors)。APBstatement No.4还认为，权责发生制会计(accrualaccounting)是现代企业会计确认与计量的基础。普遍性的确认与计量原则应包括初始记录(针对资产与负债)、实现(针对收入)、三种费用确认(针对与收入有直接因果关系的费用、与收入有关但需间接摊配的费用、作为期间费用的本期期间损失)等原则。在APB提出若干确认与计量的原则中，值得我们关注的是初始记录原则。该报告特别指出：“资产与负债的初始记录原则在财务会计中是很重要的。”因为它决定(1)进入会计程序的数据；(2)作出会计分录的时点；(3)通常要予以记录的资产、负债、收入及费用的数额。在报告的这段描述中，除(3)是指计量外，(1)(2)都是对确认来说的。报告在第7章176段更详细地通过操作来阐述所谓确认的程序。这操作，本文把它归纳为，确认这一程序是为了帮助会计人员解决，当一项交易或事项发生时，应作为会计决策的三个问题：
第一，通过选择和分析与判断，决定该项交易或事项应否由财务会计来记录和报告?
第二，如已判断应由财务会计处理，应随后决定何时记录?
第三，在作出上述判断的同时，应考虑如何计量、如何记录和如何报告(信息传递)。
上述三个问题(“应否”、“何时”和“如何”)及其解决的全过程是广义的确认概念(或程序)。由于我们已承认计量、记录和报告(仅指通过财务报告传递会计信息)是相对独立的三个程序，则狭义的确认概念应仅指应否记录与报告(即第一个问题)和何时记录与报告(即第二个问题)而排除第三个问题。
1984年12月，美国FASB颁布了第5号财务会计概念公告“企业财务报表的确认和计量”，第一次对确认给出定义“确认是一个项目作为一项资产、负债、收入、费用或其他要素在一个主体中正式记录(formally recording)或计入主体的财务报表的过程(process)。确认包括一个项目同时用文字和数字的描述，并将其总数包括于财务报表的总计之中。对于一项资产或负债来说，确认不仅包括各该项目取得或发展时的记录，而且还要记录以后的变化，包括从财务报表中由于变化的结果取消它。
FASB在说明确认的定义时明确确认是指交易或事项对财务报表要素发生的影响，先正式进行记录，再或把记录的结果，汇总计入财务报表。记录和列报是相互联系的两个过程。不论记录或列报都要同时用文字和数字(即货币金额)予以描述。其所以要用数字(金额)来描述，是由于交易和事项对一个企业资源及其的变动最终要综合反映在财务报表各项要素的总计之中。
FASB在说明“财务状况变动”时，在Con，5的注释别提到APB Statement No.4第1O段：“通过财务会计程序，一个企业经济活动的错综复杂的影响，便被累积、分析、量化、分类、记录、汇总并作为两类基本类型的信息予以报告：(1)某一时点的财务状况；(2)某一期间财务状况的变化。”这一段说明了：日常会计处理(运用复式记账机制和账户体系)与财务报表的编报有着不可分割的联系。记录阶段是列报的基础，并且是列报资料的主要(甚至可以说唯一)来源。
FASB对于确认的观点，在APB的认识基础上。不仅有上述发展，而且还指出就资产或负债项目(要素)而言，作为一个过程的确认，除初始确认(initialrecognition)初始记录(initial recording)外，可能还有后续确认(subsequent recognition，例如其价值的增减变动)与终止确认(de recognition，例如一个企业已失去了对某项资产的控制)。
二、对确认概念的全面认识
从1970年APB statement No.4关于确认的描述到1984年FASB在其CON No，5中给出确认的定义，把应予确认的资产或负债项目分为初始确认(初始记录)、后续确认(后续计量)和终止(报销)确认并提出可
定义性、可计量性、相关性和可靠性等四项确认的基本标准。
通过14个年度的实践、认识、再实践、再认识，使我们对确认概念有一个较为全面深化的理解。根据不同的视角，即按照不同的分类，确认应当从三个方面去观察。
首先，如果确认仅指财务报表的确认程序，即仅指在财务报表内表述某一时点汇总多项交易与事项引起的要素的变动结果的信息(主要指资产负债与所有者权益的分布结构的信息)，或某一期间内财务状况变动的汇总信息(主要指收入与费用配比的信息)，那么，把确认仅理解为财务报表中的确认(即我们在后面提到的第二步确认)是正确的，而把资产、负债、所有者权益、收入、费用等要素称为财务报表的要素也是理所当然的。(这是FASB CON，5的观点)
其次，如果确认仅指资产、负债等项目的变动，则可分为初始确认(初始记录)、后续确认和终止确认。任何一个项目，归属于某个要素而进入会计系统，都必须经过初始确认。要解决的问题是：上述关于应否确认、何时确认和如何确认(就狭义的确认而言，主要是前两个问题)。但是在初始确认之后，是否还有后续确认和终止确认，则取决于下列条件。
后续确认的条件是：
(1)增加或减少对初始确认的资产的数量的控制，或增加或部分偿还已确认的负债；
(2)在对资产采用现行成本(current cost)、现行价格(current price or exiting price)或公允价值(fair value)进行初始计量(初始确认)的资产在嗣后的报告期必须进行新起点计量(Fresh－start measurements)(以历史成本计量除外)。
终止确认的条件是：
(1)出售或通过融资租赁，对于已确认的一项资产，企业已完全放弃对该资产所有权，及其所有权上的所有报酬与风险；完全清偿了已确认的一项负债。
(2)已确认的某项资产由于自然灾害而全部损毁；某项负债经过债务重组，债权人已放弃对该项负债的本息偿还权的要求。
最后，也是特别重要的，如果确认是指财务会计的确认程序(这是APB statement No.4的观点)，那么，这一程序应包括正式记录和在财务报表中列报两互既密切相关又相互独立的步骤；应予记录和报告的要素应称为财务会计的要素(简称会计要素)。
在仅把确认理解为财务报表的确认时，会计要素就只能理解为财务报表的要素，主要是分别构成资产负债表和利润表(收益表)的内容的大类(第一层次的分类)。其进一步的分类则是报表中按不同要素归类的项目。当确认被理解为财务会计的确认时，会计要素就必须广义地理解为财务会计的要素，它既属于日常的会计记录所依据的记录的内容(账户体系)的大类，它又属于财务报表内容的大类。记录的要素和列报的要素只是运用于财务会计处理过程的不同步骤，其经济实质和要素名称是完全一致的。再说会计记录，财务会计在日常记录中即借助于会计分录并在账户中分类汇总记录的内容，是通过复式簿记机制和一整套账户体系来处理的。千万项相同、相似和不同的交易与事项，在账户体系中被分类记录，并初步汇总记录其结果，完全是为在财务报表中表述企业的资源、及其变化的综合结果与影响的信息(分别表现为该企业在某一时点的财务状况；某一期间内的经营业绩和现金流量)所作的资料准备。全部会计确认是由第一步确认(recognition of first step)和第二步确认(recognition of second step)共同组成的。第一步确认所使用的工具是作为财务会计初始记录和嗣后补充记录的账户(更正确地说是账户体系)。所使用的方法是会计分录(即按复式簿记原理作成的记录)，而分录的对象是每一项交易或事项引起的资源、资源的和它们的变动――即一项会计要素之间的变动或两个不同要素的相互变动。会计要素究竟是什么?它不过是财务会计处理和反映的全部对象的具体化，是会计对象中若干既互相联系又有其特征的类别。会计处理是从确认每项具体交易或事项开始的。不论一项交易或事项多么复杂，它只会引起会计对象中某些要素的变动而不致影响对象的全部。在分析的基础上，将会计的处理对象按要素进行第一次分类，既是对交易进行初始记录并把数据逐步转化为信息的必要，也是为了将企业的财务状况、经营业绩和现金流量加以分类表述并向使用者传递信息的需要。由此可见，会计要素在第一步确认中是账户体系的第一层次的分类(账户内容的大类)；而在第二步确认中则又成为财务报表内容的第一层次分类(报表内容的大类)。并且很容易看到，第二步确认所使用的主要工具是财务报表。所使用的方法是先将账户资料进行核实和必要的调整，然后分别列示于报表要素所属的各个项目之中，这些项目要通过排列、再分类，浓缩或细化，有序地加以汇总，获得小计、合计和总计。如果说在账户体系中的日常会计处理更关注数据和加工中信息的可靠性，那么，在财务报表中的信息传递应更关注对使用者的可理解性，特别是相关性。
以上的研究表明：当人们明确只研究财务报表的概念框架时，如IASB的《编报财务报表的框架》(Framework for the Preparation and Presentation ofFinancial Statements)，则确认只限于研究第二步确认(财务报表的确认，确认所应用的要素是财务报表的要素。这份文件在82段完全不提记录，不涉及第一步确认)是正确的，也是可以理解的。但若明确研究的是财务会计的概念框架如美国的七份财务会计概念公告(Statements of Financial Accounting Concepts)，研究的题目是财务会计的概念，那就是说确认是财务会计的确认并非财务报表的确认。可是看一看它的内容(FASB CON.5)，则只研究财务报表的要素和财务报表的确认(包括计量)，第一步确认仅在确认的定义中提一下并在注释中作了一点补充。这说明，FASB对整个财务会计概念框架采用“财务会计概念公告”的名义，而不论确认和列表的基本概念又都仅限于财务报表，似有名不副实之嫌!由于FASB不谈第一步确认，在其概念公告(cONs)中，复式簿记机制和帐户体系的概念，就完全消失了。财务会计确认应有两部确认：作为正式记录的工具和手段，账户体系和复式簿记不但在财务会计概念公告应占有一席之地，而且十分重要(APB statement No.4就强调过这一点)!对此，FASB从来未作过解释。如果不考虑复式簿记设置和选用账户的概念，而FASB CON No.1又称为“企业财务报告的目标”，我认为美国的现行财务会计概念公告似应改名为“财务报告的概念公告”，否则因名实不一致的矛盾而很难自圆其说的!不过，这又引出另一个问题：表外(报表附注和其他报告)的“披露”这一基本概
念不能不涉及而成为空白!
三、关于披露概念
披露(disclosure)是财务会计发展到通过财务报告(financial reporting)而非财务报表(financiMstatements)，在表外(包括报表附注和其他财务报告)表述会计信息的一种形式。与确认不同，披露不需要经过一系列过程(步骤)。
披露的信息可以是财务的，也可以是非财务的(但必须同财务有关，即企业会计财务部门能够提供此类信息并应对它的可靠性承担责任)，可以是历史的，也可以是预测的。披露的事项或数字并非主要来自会计的凭证和账簿，它可能来自公司的各种合约、协议、计划、年度报告、招股计划书、呈送证券监管机构的报告、企业关联企业的重大事件、企业董事会涉及财务的重要决议、股东代表会议上的董事长报告与总经理关于公司业务的讨论与分析、新闻媒体有关企业和企业环境的报导以及法院涉及公司的诉讼案的消息等等。由于披露消息的来源可能既是定性说明，又可能加定量描述。例如，报表附注中有关财务报表项目的细化分析，是定性兼定量披露，而会计政策的披露就只是定性披露。于是披露就有两类信息，一是定性兼定量的信息，一是定性信息。披露通常分为两大部分：一是财务报表的附注；二是其他财务报告或披露的其他手段。财务报表附注具有两重性，从审计的观点看，它是审计的对象，因而构成财务报表整体不可分割的部分(当然附注只能分析说明报表中已有的内容，如对某些报表项目进行细化表述而不能更正表内数字，更不能确认添加表内所无或与报表无关的内容)；从会计的观点看，财务报表表内内容是经过两步确认形成的，表内任何一个项目都既应用文字(会计要素及其进一步分类的项目与细目)列示，又应用数字(货币金额)描述。所有项目的金额最后都加入报表的总计。至于表内附注，由于它的资料来源不是完全基于财务会计的科学而谨慎的两步确认的资料，部分来自财务报表以外的渠道，其科学性与严谨性不言而喻地稍逊于表内确认。否则，FASB在其Con.No.1和No.5中为何把财务报表称为“财务报告中心部分(a centralfeature of financial reporting)”是财务报告的一个主体向它的外界传递财务信息的主要手段(a principalmeans)?但是确认的信息略胜于披露的信息也只是在可靠性的质量上。从相关性来看，可能在表外披露对使用者的决策更有用。
(一)财务报表附注披露的概念
财务报表附注是密切依存于财务报表表内而对信息进行补充表述的一种披露方式。这种形式的披露少数可以在表内对某一项目通过“旁注”予以注释；大多数是在表外给予定性或定性与定量相结合进行说明。前者称为“旁注”，后者称为“底注”。不论旁注或底注，一般都是由会计准则来规范的。有的国家(如美国)则鼓励企业增加自愿披露。我国也鼓励“凡对投资者进行投资决策有重大影响财务信息，公司均应予以充分披露” (中国证监会2007年修订的《公开发行证券的公司信息披露编报规则第15号――财务报告的一般规定》第3条)。但我认为，对于自愿披露的项目与内容，必须进行严格的审查，主要是防止欺诈，发出错误的信息，误导投资人从而损害他们的利益。
下列事项原则上应通过财务报表的附注进行披露。
(1)会计政策。即在会计准则允许企业运用的计量方法和程序中，企业所选择的方法与程序。
(2)表内重要项目(金额巨大，含有信用风险)的明细披露，如应收帐款等。
(3)预期本企业拥有的债权企业将进行债务重组(产生信用风险)，应预计债务重组有可能受到损失的金额、时间安排和不确定性。
(4)带有市场风险的项目如各种外币存款的金额和到期前预计汇率的变化。
(5)具有高风险的业务操作。如买卖各种衍生金融工具、发行证券化资产、购买其他企业以资产为抵押的证券。对于这些业务应详细披露其业务特点，本企业承担的报酬与风险，尤其要披露可能的潜在损失，包括预期的现金流入、流出的金额、时间安排和不确定性。
(6)关联方关系和关联方交易，包括：控制本企业的母公司(应披露母公司占有本企股股权比例)和本企业与母公司进行的往来业务。在同一母公司控制下。本企业与兄弟企业的往来业务。在报告期内其他关联方交易的内容、数量和金额。
(7)或有损失。例如该企业最近10年每年都要遭受1～3次台风袭击，平均每年损失500，000元，这就是对或有损失的预计披露。
(8)由于可能转化为现实债务的票据再贴现和为其他企业的担保。
(9)未决的诉讼(涉及权利和义务的纠纷)。
(10)其他应在附注中披露的事项。
报表附注应在保证如实反映的前提下，力求提高相关性和透明度。
(二)其他财务报告披露的概念
其他财务报告由财务报表的辅助报表、传递财务与会计信息的其他手段共同组成。以公司年度报告为例，“董事长报告”和“总经理关于当前经营(包括投资、理财)活动和经营前景(包括短期计划与长期规划)的讨论与分析” (MIYA)是具有代表性的两份其他财务报告。
董事长报告。主要说明企业股权的变化、大股东占有份额的比例、具有控制力或有重大影响股东、董事会成员的变动和他们的薪酬、对高层管理人员业绩的评价和有关奖惩的建议等。
总经理的业务讨论与分析。对本公司经营、投资理财活动及其业绩进行详细说明，并对企业所处的政治、经济、法律环境进行分析，同时对未来发展的前景(包括主要产品的市场占有率，新产品、新技术的研究与开发，在经营、投资、理财方面的计划和预期未来的报酬与风险)提出奋斗的目标与为达到目标将采取的主要措施。
其他财务报告比财务报表辅助更加灵活。其他财务报告不论采取什么形式，必须保证必要的信息质量。只要对使用者决策有用，在确保诚信的前提下，主观上应力争如实反映。
以上讲的都属于法定披露(即“法规”、“条例”、“准则”、“规定”、“指引”所要求企业在表外进行的披露)，至于自愿披露，我认为，在鼓励的同时，又要加以必要的限制条件。因为，防止欺诈，不允许企业通过自愿披露去误导财务报告使用者是企业高层管理人员和会计人员的基本职责。自愿披露乍看起来是好事，它能增加信息含量，提高企业的透明度。但是，自愿披露一旦变成企业的欺诈手段，向市场发出错误的信息，好事就会变成坏事。所以允许自愿披露的企业，最好增加必要的条件，并对其自愿披露的信息进行严格的审查。
允许自愿披露信息的企业，最好限于下列上市公司：
(1)在过去5年甚至lO年中都是盈利的，或其产品(劳务)具有较大的市场占有率；
(2)在信用评级中长期属于A级；
(3)在同行业中有较好的声誉(例如属于老字号，在全省、全国甚至全球属于500强之列)；
(4)在会计上从来没有作假，财务上从未有欺诈的前科。
自愿披露的信息应符合下列质量标准：
(1)相关性；
(2)可靠性；
第一章 总论
一、考试要求
本章阐述会计的基本理论问题。学习本章，要求着重理解会计的职能和特点，掌握会计对象、会计要素和会计的任务，在对会计核算的基本前提和一般原则这两个会计理论问题作概括了解的基础上，明确会计核算方法的组成内容和相互联系。
二、考试内容
（一）会计的职能
1 、会计反映的职能
2 、会计监督的职能
（二）会计的含义
（三）会计的对象
• 会计对象的一般说明
2 、企业经营资金的运动过程
（四）会计的任务
• 会计任务的一般表述
• 会计的根本任务
• 会计的具体任务
（五）会计核算的基本前提
• 会计主体
• 持续经营
• 会计分期
• 货币计量
（六）会计核算的一般原则
（七）会计核算的方法
会计方法与会计核算的方法。会计核算方法的具体内容：
• 设置会计科目
• 复式记账
• 填制和审核凭证
• 登记账簿
• 成本计算
• 财产清查
• 编制会计报表
第二章 会计科目和账户
一、考试要求：
本章阐述会计核算的基本方法——会计科目和账户及其基本原理——会计要素和会计等式。学习本章要求理解会计要素的划分原则和划分方法，重点掌握会计等式中各个会计要素之间的关系以及经济业务发生后对会计等式中各个会计要素的影响，明确会计科目的作用以及科目内容和科目级次，进而掌握设置账户的必要性以及账户的基本结构。
二、考试内容
（一）会计要素
• 资产
• 负债
• 所有者权益
• 收入
• 费用
• 利润
（二）会计等式
• 会计恒等式
• 资产和权益变动的经济业务对会计等式的影响
• 收入和费用变动对会计等式的影响
（三）会计科目
• 会计科目的内容
• 会计科目的级次
（四）账户及其基本结构
第三章 复式记账
一、考试要求：
本章阐述复式记账的理论与方法。学习本章要求理解复式记账的特点，着重掌握复式记账的记账符号、账户结构、记账规则和试算平衡。账户和复式记账是会计核算特有的方法，是《会计学原理》的核心内容。通过第二、三章的学习，要能理解和熟练掌握账户和复式记账，从而为以后各章的学习打下坚实的基础。
二、考试内容
（一）复式记账原理
• 单式记账法和复式记账法
• 复式记账的特点
（二）借贷记账法
• 借贷记账法的记账符号
• 借贷记账法的账户结构
• 借贷记账法的记账规则
• 借贷记账法的试算平衡
第四章 主要经济业务的核算和成本计算
一、考试要求：
本章通过工业企业主要经济业务的核算，较详细地阐述账户和借贷记账法的应用。学习本章要求理解企业资金筹集、生产准备、产品生产、产品销售、财务成果等业务内容，账户设置（账户的性质、用途和结构）和主要业务的账户对应关系。
二、考试内容
（一）企业的主要经济业务
（二）资金筹集业务
（三）生产准备业务
（四）产品生产业务
（五）产品销售业务
（六）财务成果业务
第五章 会计凭证
一、考试要求：
本章阐述会计凭证的填制和审核问题。学习本章要求理解会计凭证的作用和种类，原始凭证的填制和审核，记账凭证的填制和审核，会计凭证的传递和保管，还要注意掌握填制原始凭证和记账凭证的技术方法。
二、考试内容
（ 一）会计凭证的意义和种类
• 会计凭证的意义
• 会计凭证的种类
（二）原始凭证的填制和审核
• 原始凭证的基本内容
• 原始凭证的填制方法
• 填制原始凭证的要求
• 原始凭证的审核
（三）记账凭证的填制和审核
• 记账凭证的内容和填制方法
• 记账凭证的填制要求
• 记账凭证的审核
（四）会计凭证的传递和管理
• 会计凭证的传递
• 会计凭证的保管
第六章 会计账簿
一、考试要求
本章阐述各种账簿的设置和登记。学习本章要求理解设置和登记账簿对于系统地提供经济信息、加强经济管理的作用，熟悉日记账、总分类账、明细分类账的内容、格式、登记依据和登记方法，掌握登记账簿的各种规则，包括错账更正的规则。
二、考试内容
（一）账簿的意义和种类
• 账簿的意义
• 账簿的种类
（二）账簿的设置和登记
• 日记账的设置和登记
• 总账的设置和登记
• 明细账的设置和登记
• 总账和明细账的平行登记
（三）账簿登记和使用的规则
• 账簿启用的规则
• 账簿登记的规则
• 更正错账的方法
（四）对账和结账
• 对账
• 结账
第七章 财产清查
一、考试要求
本章阐述在填制凭证和登记账簿的基础上保证账簿记录准确性、财产物资的真实性和财产保管使用合理性的方法，即财产清查。学习本章，要求理解财产清查的必要性和种类，着重研究各种财产物资、贷币资金和往来款项的清查方法，并理解财产清查结果的业务处理和账务处理。
二、 考试内容
（一）财产清查的意义和种类
• 财产清查的意义
• 财产清查的种类
• 财产清查的准备工作
（二）财产清查的方法
• 实物的清查方法
• 货币资金的清查方法
• 往来款项的清查方法
（三）财产清查结果的处理
• 货币资金盘盈盘亏的账务处理
• 财产物资盘盈、盘亏和毁损的账务处理
第八章 会计报表与分析
一、考试要求
本章阐述在日常核算的基础上对经济活动定期进行总括反映的方法，即会计报表。学习本章，要求理解会计报表的作用、种类和编制要求，着重掌握资产负债表、利润表和利润分配表的结构原理和基本的编制方法，掌握会计报表分析的基本方法。
二、考试内容
（一）会计报表的作用、种类和编制要求
• 会计报表的作用
• 会计报表的种类
• 会计报表的编制要求
（二）资产负债表
• 资产负债表的作用
• 资产负债表的结构
• 资产负债表的编制方法
（三）利润表
• 利润表的作用、结构和编制方法
• 利润分配表的作用、结构和编制方法
（四）会计报表分析
• 会计报表分析的作用
• 会计报表分析的内容
• 会计报表分析的方法
第九章 会计核算和会计工作组织
一、考试要求：
本章阐述如何组织好会计核算业务和会计管理工作问题。通过学习要求了解会计核算程序的概念与种类及其特点。理解和掌握会计工作的管理体制、组织形式和岗位责任制。明确会计人员应遵守的职业道德和应履行的法律责任。
二、考试内容
（一）会计核算组织程序
• 会计核算组织程序的意义
• 合理组织会计核算组织程序的要求
• 会计核算组织程序的种类
（二）会计工作管理体制
• 会计工作领导体制
• 会计人员管理体制
• 会计制度与规范的制定
（三）会计工作的组织形式和岗位责任制
• 会计工作组织形式
• 会计工作岗位责任制
三、考题类型
• 单项选择题
• 多项选择题
• 判断题
• 名词解释
• 问答题
• 业务题
考试参考材料：
《基础会计》（教育部高职高专规划教材） 樊行健主编 高等教育出版 2002 年 8 月第2版
第二部分：《财务会计》 200 分
第一章 绪论
一、考试要求：
掌握财务会计的概念、财务会计要素及其特征、财务会计对象，掌握财务会计的平衡公式，掌握财务会计核算的一般原则；熟悉财务会计目标、职能、特点，熟悉财务会计核算的基本前提，熟悉会计科目；了解财务会计的产生与发展，了解财务会计的作用。
二、考试内容
（一）财务会计概述
• 财务会计的定义
• 财务会计的内容
• 财务会计的目标
• 财务会计的特点
• 财务会计的意义
（二）企业会计准则和会计制度
• 企业会计准则
• 企业会计制度
第二章 货币资金
一、考试要求：
掌握现金、银行存款日常收付的账务处理以及现金清查和银行存款核对的方法，掌握其他货币资金的内容和主要账务处理，掌握外币业务的概念及外币业务发生时的账务处理，掌握期末汇兑损益的计算及账务处理。
二、考试内容
（一）货币资金概述
• 货币资金的概念和内容
• 货币资金管理与核算的意义
• 货币资金的控制
（二）现金的核算
• 现金管理的主要内容
• 现金收付的核算
• 现金清查和溢缺的账务处理
（三）银行存款的核算
• 银行存款管理的主要内容
• 支付结算方式
• 银行存款的核算
• 银行存款的清查
（四）其他货币资金的核算
• 其他货币资金的内容
• 其他货币资金的账务处理
第三章 应收及预付款项
一、考试要求：
掌握应收账款的概念、确认和计价原则，应收账款发生、收回及坏账损失的账务处理；掌握应收票据的概念和计价原则，掌握应收票据取得、收回、转让及贴现的账务处理，掌握带息应收票据及应收票据贴现的计算方法；熟悉存在商业折扣和现金折扣时应收账款的处理方法；了解其他应收款和预付账款的概念、范围及其账务处理方法。
二、考试内容
（一）应收及预付款项概述
（二）应收账款的核算
1 、应收账款的确认与计价
2 、应收账款的核算
3 、坏账损失的核算
（三）应收票据的核算
• 应收票据的确认及计价
• 应收票据取得和到期收回的核算
• 应收票据转让的核算
• 应收票据贴切现的核算
（四）其他应收款的核算
（五）预付账款的核算
第四章 存货
一、考试要求：
掌握存货的概念、性质、范围及存货确认掌握存货入账价值的确定、存货发出的计价方法，掌握期末存货价值的确定方法，掌握原材料按实际成本计价核算和按计划成本计价核算的方法、特点及账务处理；熟悉低值易耗品摊销方法及其有关的账务处理，熟悉包装物的概念、范围和账务处理，熟悉委托加工物质的计价及账务处理，熟悉存货盘盈、盘亏及毁损的账务处理，了解产成品核算的账务处理。
二、考试内容
（一）存货概述
• 存货的概念及其分类
• 存货的确认
（二）存货的计价
• 存货入账价值的确定
• 存货发出的计价方法
• 存货的期末计价
（三）原材料按实际成本计价的核算
（四）原材料按计划成本计价的核算
（五）低值易耗品和包装物的核算
• 低值易耗品的核算
• 包装物的核算
（六）委托加工物资的核算
（七）存货清查的核算
第五章 投资
一、考试要求：
应理解并掌握短期投资和长期投资有关业务会计处理的基本理论和方法。本章的要求主要有：第一，熟悉投资的概念和特点，了解投资的分类；第二，熟悉短期投资的概念及特点，掌握短期投入账价值的确定及期末计价，掌握短期投资取得、持有期间获得股利和利息、期末计价及处置收回的账务处理；第三，了解长期债权投资的特点，掌握长期债权投资成本的确定、长期债权投资取得、处置和到期收回及期末计息债券折价和溢价的账务处理；第四，熟悉长期股权投资概念及分类，掌握长期股权投资入账价值的确定，掌握长期股权投资核算的成本法和权益法，熟悉成本法和权益法的转换，掌握长期股权投资处置的核算；第五，熟悉长期投资减值的判断标准，掌握长期投资减值准备的账务处理。
二、考试内容
（一）投资概述
• 投资的概念和内容
• 投资的分类
（二）短期投资的核算
• 短期投资的特点
• 短期投资的核算
• 短期投资期末计价及处置收回的会计处理
（三）长期债权投资的核算
• 长期债权投资的概念
• 长期债权投资成本的确定
• 长期债权投资的核算
（四）长期股权投资的核算
• 长期股权投资的概念
• 长期股权投资成本的确定
• 长期股权投资的成本法
• 长期股权投资的权益法
• 权益法与成本法的转换
（五）长期投资减值的核算
• 长期投资减值的判断标准
• 长期投资减值准备的账务处理
第六章 固定资产
一、考试要求
掌握固定资产的计价基础和价值构成，掌握从不同来源取得固定资产入账价值的确定及账务处理，掌握固定资产折旧的计提范围、计提方法及账务处理，掌握固定资产修理、出售、报废、毁损、期末计提减值准备的账务处理；熟悉固定资产的概念和基本特点，熟悉固定资产借款费用的处理原则，熟悉固定资产租赁及清查的账务处理；了解固定资产的分类方法，了解影响固定资产折旧的因素。
二、考试内容
（一）固定资产概述
• 固定资产的概念及分类
• 固定资产的计价
（二）固定资产取得的核算
（三）固定资产折旧的核算
• 固定资产折旧概述
• 固定资产折旧的计提范围及折旧方法
（四）固定资产修理的核算
（五）固定资产租赁的核算
• 固定资产租赁的形式
• 固定资产经营租赁的核算
• 固定资产融资租赁的核算
（六）固定资产减少的核算
（七）固定资产期末计价与清查
• 固定资产的期末计价
• 固定资产清查
第七章 无形资产及其他资产
一、考试要求
掌握无形资产的概念、特征及确认条件，掌握无形资产入账价值和摊销期限的确定，掌握无形资产取得、摊销、出租、处置的账务处理；掌握长期待摊费用的含义、主要内容及账务处理；理解专利权、非专利技术、商标权、商誉、土地使用权等无形资产的概念和内容，理解无形资产减值的含义及账务处理；了解其他资产内容。
二、考试内容
（一）无形资产的核算
• 无形资产概述
• 无形资产的账务处理
（二）长期待摊费用和其他长期资产的核算
• 长期待摊费用的核算
第八章 流动负债
一、考试要求：
掌握短期借款、应付账款入账价值的确定及主要账务处理，掌握工资总额的组成及结算与分析的财务处理，掌握一般纳税企业应交增值税的确定及账务处理，掌握预收账款、应付票据、预提费用的核算内容及账务处理；熟悉流动负债的含义、构成内容及计价原则。
二、考试内容
（一）流动负债概述
（二）短期借款的核算
（三）应付款项的核算
• 应付账款的核算
• 预收账款的核算
• 应付票据的核算
• 其他应付款的核算
（四）应付工资及福利费的核算
• 工资总额的组成、工资的计算与结算
• 工资结算与分配的核算
• 应付福利费的核算
（五）应交税金的核算
• 应交增值税的核算
• 应交消费税的核算
• 应交营业税的核算
• 其他应交款的核算
第九章 长期负债
一、考试要求：
掌握长期负债费用的内容及处理方法，长期借款取得、计息、使用及归还的账务处理，应付债券的发行、计提利息及溢折价的摊销、偿付的账务处理方法；熟悉长期负债的意义、特点和内容，应付引进设备款和应付融资租入固定资产租赁费的核算；了解长期负债和长期借款的内容及分类，应付债券发行价格的影响因素及确定方法。
二、考试内容
（一）长期负债概述
• 长期负债的性质、特点
• 长期负债的分类
（二）长期借款的核算
• 长期借款的概述
• 长期借款利息的处理
（三）应付债券的核算
• 应付债券概述
• 应付债券的账务处理
（四）长期应付款的核算
• 长期应付款的内容
• 长期应付款的账务处理
第十章 收入、费用和利润
一、考试要求：
掌握收入的有关概念，主营业务收入的核算，其他业务收支的核算，营业外收支的核算，费用、生产成本、直接费用、间接费用和期间费用的概念，利润的月末结转和年度结转；熟悉收入的确认方法，费用与成本的联系与区别，利润总额的构成及其计算，有关利润和利润分配的账务处理；了解期间费用的核算，利润分配的程序。
二、考试内容
（一）收入的核算
• 收入的有关概念
• 收入的分类、确认和计量
• 主营业务收入的账务处理
（二）费用的核算
• 费用的概述
• 期间费用的核算
（三）利润的核算
• 利润总额的组成及账务处理
2 、应付税款法下企业所得税的核算
3 、净利润的组成及账务处理
第十一章 所有者权益
一、考试要求：
了解所有者权益的概念、特征及构成内容，掌握所有者权益有关内容的核算方法。掌握一般企业实收资本的账务处理；掌握资本公积形成、使用及账务处理；熟悉留存收益的概念、内容，掌握盈余公积计提和使用的账务处理、未分配利润的确定。
二、考试内容
（一）所有者权益概述
1 、所有者权益的概念与构成
2 、所有者权益的特征
（二）实收资本的核算
• 实收资本的概述
• 实收资本的核算
（三）资本公积的核算
（四）留存收益的核算
• 留存收益概述
• 留存收益的核算
第十二章 财务会计报告
一、考试要求：
掌握财务会计报告的意义和分类，资产负债表、利润表和利润分配表的内容及其编制方法；现金流量表的编制基础；了解会计报表的作用、分类及编制要求。
二、考试内容
（一）财务会计报告概述
（二）资产负债表
• 资产负债表的概念和作用
• 资产负债表的格式、编制方法
（三）利润表及利润分配表
• 利润表的基本格式及编制方法
• 利润分配表的基本格式及编制方法
（四）现金流量表
• 现金流量表的概念和作用
• 现金流量的分类和确认
• 现金流量表的编制基础
三、考题类型
1 、单项选择题
2 、多项选择题
3 、判断题
4 、名词解释
5 、问答题
6 、业务题
上市公司是一类较为特殊的社会经济组织，其生存状况如何，自上市后是怎样发展变化的，是现今人们关注与研究的热点。本文利用统计生存分析法，在时间的纬度上，研究上市公司历史数据，把握上市公司生存规律，寻找随时间演变公司所展现出的与公司生存有关联的特征表现。运用生存概率的非参数估计方法——乘积极限法描述上市公司生存特征；选择财务指标，建立Cox比例风险模型，采用Newton-Raphson迭代法求解分析公司生存过程中财务指标的特征表现。运用模型定量研究公司生存将极大改观过去定性研究准确性低的问题，不论是从学术研究还是实践应用都具有重大的研究价值和意义。
【关键词】生存分析Cox比例风险模型乘积极限法
一、背景
上市公司是一类较为特殊的社会经济组织。一方面，通过其产品或服务直接或间接地联系千家万户；另一方面，上市公司通过所发行的股票或债券直接影响投资者利益，关系到社会经济的运行和发展。所以，自上市公司产生以来，就吸引了大量的机构和个人关注与研究上市公司的发展和变化。现有的研究主要集中于公司和行业层面的研究，集中于公司管理、财务状况、行业发展、宏观经济环境对上市公司股票价值的影响、以及股票的定价等方面的研究。然而，从生存状况角度研究上市公司则相对较少。
中国的上市公司生存状况如何，上市公司自上市后是怎样发展变化的，或许我们可以从一些简单的统计数据以及相应的背景描述获得些许的说明和认识。然而，现有的分析和资料无法让我们获得更为深刻的认识。是什么因素引起了不同的上市公司具有不同的生命周期特征？当我们选择所要投资的上市公司时，除了考察一般的分析指标以外，我们还可以应用统计生存分析方法以概率的形式描述中国上市公司的生存轨迹特征，探究上市公司之间生存特征差异的识别因素和指标。
生存分析就是这样一种在自然、社会经济中运用较多的统计分析方法。该方法以概率形式描述事物的生存特征，说明事物生命演化过程中的各种可能性及其发展变化。对生存分析方法的应用，国内很少有学者从时间的纬度描绘企业经营失败及财务困境风险的动态演化过程，因此将统计学中的生存分析法应用在研究上市公司经营生存，探究其生存轨迹，及其生命过程不同阶段表现出的不同特征等将是一次新的尝试。
二、研究目的及意义
回顾和展望中国上市公司的历史、生存现状和未来发展,把握上市公司的投资机会与风险,寻找可持续发展之路,已成为不可回避的问题。不论是作为公司管理者，还是公司的投资者，公司就是社会经济活动演化的生命体，和自然生物一样，生命随时间演化形成公司的生存轨迹，并在不同的阶段表现出不同的生存特征。上市公司生存分析就是利用统计学生存分析法，从时间的纬度研究上市公司历史数据，把握上市公司生存规律，寻找随时间演变，公司所展现出的与公司生存有关联的特征表现。
能够掌握上市公司的生存规律，及各阶段所展现出的定量特征，对于公司经营管理者而言，可以根据观测发现的和公司生存有关的特征表现，及时调整经营策略，防止公司出现经营失败的危机，这将极大提高公司永续经营管理的可控性；对于公司投资者而言，通过观测研究所得和公司生存相关的特征表现判别公司的经营状况，预测公司未来命运，极大的帮助投资人判别投资项目，防范投资风险；对于市场管理者而言，掌握了公司生存规律，生存特征表现及影响公司生存的特征因素，将极大增强市场管理有效性及管理中政策方针的准确性。总之应用统计生存分析法定量研究公司生存将极大改观过去定性研究准确性低的问题，不论是从学术研究还是实践应用都具有重大的研究价值和意义。
三、方法介绍
1、定义生存分析起源于对死亡的研究，是统计学的一个重要分支。现在它已发展成为研究某种事件发生时间规律的一类特定统计学方法，在自然科学和社会科学中有了广泛的应用。把死亡（或生存）的概念发展为事件就可以运用生存分析方法来分析他们发生的规律及影响因素。
2、分析方法生存分析主要通过对研究对象生存（持续）的时间和事件的发生构造四类描述研究对象的生存时间分布函数来研究对象的生存发展规律。此外，则通过引入表征个体（或类）特征的协变量的方式来研究不同的个体（或类）特征对研究对象生存时间分布的影响。因此，在生存分析中至少需要引入三类变量：事件、生存时间和协变量，构造四类分布函数：概率密度函数、概率函数、生存函数和风险函数。
三类变量：
事件（event）：或称结果，用y表示。它是研究者所关心的焦点。在研究期间，所规定时间可能发生，也有可能不发生。
生存时间（survivaltime）：用t表示。广义地说，生存时间是从某种起始事件（如股票上市）或状态转换到另一事件或状态所经历的时间跨度。
协变量：用x表示，是影响事件发生迟早的因素。如发行股票公司的特征、所属的行业、地域等。
四类反应寿命概率分布状况的函数：
概率密度函数：用f(t)表示，其定义是一个事件发生于（t，t+t）这一区间内的概率极限。它表示事件发生速率的强度。其数学表达式为：
概率函数：用F（t）表示，又称为死亡概率或累计死亡概率。他表示一个被观测对象（如，一支股票）从开始观察起到时间t为止的死亡概率或死亡危险度，其数学定义公式为：
生存概率函数：用S（t）表示，简称生存率。其定义如下：
在实际工作中生存概率可以用如下公式估计：
风险函数：用h（t）表示，其含义是：一个生存到时间t的个案，再从t到t+这一非常小的时间区间内死亡的概率极限。用公式表述为：
累积的风险函数可定义为：
在三类变量和四个函数的基础上，通过参数或非参数，以及半参数的方法建立被研究对象生存或死亡特征概率特征函数和概率影响因素的协变量决定模型，研究其生存概率表现及其影响因素。
非参数方法主要是Kaplan-Meier法、生命表法（Life-table-method）和Cox比例风险模型。前两种方法用于生存概率的估计，后一种方法通过建立生存回归模型的方式，探求协变量对生存的影响。
Kaplan-Meier法适用于不分组样本。其计算采用乘积限（Product-limit）法。寿命表（Lifetable）方法则一般适用于分组资料的生存概率估计。由于寿命是受一些协变量影响的，所以当我们要进一步分析影响寿命的因素时，则要需建立回归模型。
Cox比例风险模型
一般的回归模型并不能处理截尾数据（如果在规定的结束时间,由于失访,死亡,未愈等没有出现结果事件者称之为截尾，从起点到截尾日的t时间称为截尾数据）。而Cox分析不仅可以分析时间-事件的数据，也可以分析含有截尾值的数据。它既是一种回归分析也是一种生存分析。
在Cox回归模型中，在一时点t,除了有一个本底风险量外，第i个影响因素可使该本底风险量增至倍而成为。因此如果有K个因素同时影响生存过程，那么时点t的风险量（常称之为风险函数）表达式为：
（1）
其中：为在时间t的风险函数；，，…，为协变量；为回归系数；为基准风险函数（baselinehazardfunction），是与时间有关的任意函数，函数形式无任何限定，但为非负值。把基准风险函数视为一个所有协变量的取值都为0的个体的风险函数。由此可见，Cox比例风险模型由两部分组成，一部分是由参数形式表示的协变量的效应，另一部分是用不确定形式表示的基准风险。
如果将式（1）的等式两边取对数，得到线性模型为
（2）
这里。如果规定，就得到指数模型。如果规定，就得到Weibull模型等。在此，我们采用Newton-Raphson迭代法求出参数的估计值。
四、实证分析
（一）数据说明
本次分析中，我们选取了沪深两市三类型（A、AB和AH）、12行业共计1412支上市股票自其上市至2006年年报中的以上相关指标数据。股票发行类别行业分布的基本统计数据见表1-1
所有数据均来源于：清华大学锐思数据网和国泰安研究服务中心数据库。
表1-1所选股票上市交易所、发行类别及行业分布
所属行业深圳交易所上海交易所合计
AHABA合计AHABA合计AHABA合计
采掘业0099401620402529
传播与文化产业002201670189
房地产042125132832174957
建筑业001212001919003131
交通运输业021618933446955064
金融银行业003300110044
农林牧渔业022022313640335662
批发零售业012728025961038689
社会服务业012223141419153642
信息技术业103435134852238287
制造业63037240813274164561957788864
综合类行业022830004444027274
合计7425666153244721797398612871412
说明：以上行业分类参照腾讯网金融股票行业分类。
（二）生存事件的定义
事件：我们定义一支股票的发行为其出生，自上市以来第一次发生连续两年净资产收益率小于零为其死亡，即事件的发生。也就是说，当这只股票在第二年发生净资产收益率小于零的财务状况，那么这只股票也就发生了我们所定义的事件的发生，其生命存续期间也就是限定在从其上市到定义事件的发生。
截尾时间：我们的研究分析时点选择为上市公司2006年年报的公布，规定了一支股票不管其发生死亡事件与否，其2006年年报公布日作为截尾时间。各上市公司2006年年报的日可能不尽相同，但由于我们所考察的是其年报所代表的前一年的财务状况，所以这样的规定对分析结果不会产生影响。
就一支股票来说，如，C000004自1991上市后，2003年和2004年连续两年发生净资产收益小于零的财务困境，当2004年所的年报表明其净资产收益率为负时，所定义的死亡时间也就发生了，其生存完全时间为14年；如果其不是2004年发生净资产收益率为负，或者是2005年由发生净资产收益率小于零的财务状况，那么“死亡事件”没有发生。如果一支股票从其出生，也就是说从其上市以来，未曾发生过连续两年净资产收益率小于零的状况，那么该支股票的存在时间为不完全时间或截尾时间，如C000002自1990年上市以来，未曾发生连续两年负净资产收益，所以其存续时间17年为不完全时间。我们所定义的“死亡事件”仅仅意味上市公司发生财务困境，公司经营表现不理想的状况，而并不真是意味该公司发生破产清算或退市。
（三）上市公司生存特征描述
1.、生存概率估计
表1-2上市公司生存概率表
生存时间生存状态当前累计存活概率累计事件次数
估计值标准差估计值
2.0001.999.0011
3.0001.996.0013
4.0001.991.00312
5.0001.970.00539
6.0001.938.00779
7.0001.899.009124
8.0001.864.010162
9.0001.820.011207
10.0001.788.012238
11.0001.763.013258
12.0001.733.014280
13.0001.703.015297
14.0001.692.016301
15.0001.681.018303
16.0001.666.020305
17.0000..305
运用生存概率的非参数估计方法——乘积极限法（Productlimitmethod），对沪深两地1412支上市股票历年数据进行中国股市上市公司生存状况概率估计，获得上市公司生存概率（见表1-2）。从估计结果可知：（1）上市公司在上市的前5年发生连续两年负值净利润的概率仅为0.03；（2）上市公司上市发行股票10年时，相应概率为0.212，发生连续两年亏损的概率大大加大，这个一般公司的生存轨迹具有较大的相似之处；（3）而当上市公司上市在15年以上时，发生连续两年亏损的概率，即本文中所定义的发生的死亡风险在0.32以上。把以上估计生存概率的结果作适当处理，绘制成生存概率图，可以更加直观的看出我国上市公司自上市以后，表示公司综合经营状况指标之一的净利润指标如何随时间变化的生存轨迹图（图1-1）。
图1-1上市公司生存概率图
从图1-1，可以发现，上市公司在前几年内生存，即不发生连续亏损的概率基本接近于1，而在5年以后，这一概率将发生较为显著的变化。而且其变化率近似于线性增加，这可以在表征生存概率变化的对数生存曲线图（见图1-2）上可以得以较好的说明。
2、生存分布曲线拟合
生存概率的估计及相应生存/风险曲线的描述在一定程度上对上市公司生存特征有了一个较好的描述。然而无法精确说明上市公司生存特征具体具有哪一类统计分布所具有的特性，建立在统计分布之上的其他统计分析方法也就无法运用于该生存特征的分析。因而有探索上市公司自其上市以后大体服从那一类具体的统计分布。
生存分布曲线的拟合是运用参数方法，以所收集的上市公司数据符合某类统计分布的程度来检验探求上市公司的生存特征分布。
假设上市公司净资产收益数据服从Weibull分布、对数正态分布、指数分布、Gamma分布和Logistic分布之一。分别用数据拟合各类分布，计算表证拟合程度的LogLikelihood指标，经整理后如表1-3所示。比较各类分布的模型拟合值，可知上市公司数据更有可能服从标准Gamma分布和对数正态分布。同时以嵌套模型统计假设检验方式也验证了这一结论。拟合估计所得的标准Gamma分布scale和shape参数分别为0.766（0.6772）和-0.7527（0.2800）（括号内的值为相应标准差）；Log-normal的拟合参数为0.6402（scale参数，相应标准差为0.0288）。
表1-3生存分布拟合比较
服从的分布（假设）LogLikelihood
Exponential-767.5991972
Weibull-651.5044409
Log-normal-632.2756572
StandardGamma-628.4479988
Log-logistic-1316.589246
图1-2对数生存曲线
在图1-2中，曲线在时间点5以前基本接近且平行于横轴，靠近时间点5时，曲线发生较大变化，斜率逐渐增大直至时间点5以后一段时间，而后曲线基本呈直线形状。这说明时间点5，即上市公司在上市5年左右以后发生连续两年亏损的可能变化将增大，上市公司在上市5年以后，其业绩可能发生坏的突变的机率增加。此外，我们可以获得上市股票在市场上平均存活，即到发生连续两年亏损时其平均存续时间的估计，其估计值为13.84年，相应标准差为0.123年。
（四）Cox模型建立、估计、分析
1、指标的选择
为分析不同公司其他各方面特征对公司业绩表现的影响，在短期无法获得相应数据指标的条件下，我们考虑引入能够在很大程度上代表公司业绩表现的各类财务指标作为协变量，分析能够代表公司各方面能力的各类财务指标对上市公司发生“死亡事件”的影响。考虑所选择的指标既要较为全面的反映上市公司各方面的能力，又有实际可用的数据，我们选取了分别代表上市公司的偿债能力、营运能力和盈利能力的指标。具体见表1-4：
表1-4指标分类
偿债能力资产负债率、流动比率、速动比率
营运能力存货周转率、营运资金（资本）周转率、营业收入增长率、流动资产周转率、总资产周转率
盈利能力净资产收益率、综合杠杆系数、营运资金比率、营运资金对资产总额比率、营运资金对净资产总额比率、营业收入净利润率、净利润增长率考虑到由上市公司战略规划和经营管理的连续性使得上市公司业绩各年表现的连续性，研究探求上市公司前期财务状况表现是否和后续生存特征相关，或者说预示其后期生存表现，即从设立到截尾期间15个财务指标在时间维度上对公司生存影响的稳定及变化。我们分别以发生所定义死亡事件时点的前一年、前三年、前五年，以及公司上市后第一年的以上15财务指标分别建立Cox比例风险模型。
2、前一年指标影响分析
以事件发生前一年的财务指标建立Cox比例风险模型。对于其中的时变协变量，我们按一般时变协变量处理思路，对每一个该类变量均乘以相应的时间变量再作为协变量纳入模型之中。运用软件生存分析模块估计模型参数，结果如表1-5：
表1-5事件发生前一年模型参数估计值
BSEWaldSig.Exp(B)
综合杠杆系数.000.0001.441.2301.000
净资产收益率-.011.023.238.626.989
资产负债率-.636.045204.388.000.529
流动比率-.084.02313.195.000.920
速动比率.026.0221.464.2261.027
营运资金比率-.001.011.010.920.999
营运资金对资产总额比率-.060.068.784.376.941
营运资金对净资产总额比率.001.012.011.9161.001
营业收入净利润率-.015.033.212.645.985
营业收入增长率.002.00016.102.0001.002
净利润增长率-.001.0005.862.0151.001
存货周转率.000.000.907.3411.000
营运资金（资本）周转率.000.0001.617.2031.000
流动资产周转率-.041.01113.818.000.959
总资产周转率-.189.03528.647.000.828
结果表明，按一般的5%的显著水平，所选时变财务指标中，只有资产负债率、流动比率、营业收入增长率、净利润增长率、流动资产周转率和总资产周转率等六个三类能力指标是显著的，说明这6个财务指标在前一年已经发生第一年亏损的情况下对预示后一年连续发生亏损的生存概率的估计具有较强的解释作用。同时，表明具有较高的资产负债率和流动比率的上市公司更不容易发生连续两年亏年，这也映证了财务状况好的上市公司更可能盈利的财务理论。上市公司前一年资产负债率提高一个百分点，紧接着发生同时注册资本的估计系数为负、特别大，且统计检验显著为零，说明上市公司规模越大，具有越小的生存危机可能。流动资产周转率和总资产周转率具有类似的特点，但是代表企业成长能力的两个财务指标估计系数为正，说明这两个指标数值的提高将导致该企业具有更大的在下一年连续亏损的概率。然而由于其估计系数小，所以其影响效果将不是很明显。
3、前三年指标影响分析
根据上市公司发生连续两年亏损事件的前三年指标获得估计结果见表1-6：
表1-6事件发生前三年模型参数估计值
BSEWaldSig.Exp(B)
综合杠杆系数-.002.0021.301.254.998
净资产收益率.001.006.051.8221.001
资产负债率-.475.043121.213.000.622
流动比率-.036.0232.497.114.965
速动比率-.023.0201.295.255.977
营运资金比率.070.0248.699.0031.073
营运资金对资产总额比率-.184.0756.064.014.832
营运资金对净资产总额比率-.006.007.572.449.994
营业收入净利润率-.021.0151.949.163.980
营业收入增长率.000.0002.823.0931.000
净利润增长率.000.000.827.3631.000
存货周转率.000.000.565.4521.000
营运资金（资本）周转率.000.000.349.5551.000
流动资产周转率-.012.0082.000.157.988
总资产周转率-.172.03426.217.000.842
表明除了资产负债率和总资产周转率显著以外，运营资金比率营运资金对资产总额比率和总资产周转率也表现显著。在几个估计系数中，资产负债率、流动资产周转率及总资产周转率与前一个模型估计所得符号相同，而营运资金估计系数符号为正，表明营运资金比率的提高会提高发生定义生存事件的概率，营运资金比率提高1个百分点，事件发生的概率将提高1.1个百分点。
4、前五年指标影响分析
运用Cox模型，考虑对上市公司连续两年发生亏损的前五年的财务相关数据指标建模，模型估计结果见表1-7：
表1-7事件发生前五年参数估计值
BSEWaldSig.Exp(B)
综合杠杆系数.001.0011.293.2561.001
净资产收益率-.012.0063.819.051.989
资产负债率-.328.04847.396.000.720
流动比率.010.026.157.6921.010
速动比率-.038.0242.561.109.963
营运资金比率.040.0204.113.0431.041
营运资金对资产总额比率-.297.07714.674.000.743
营运资金对净资产总额比率.001.005.017.8971.001
营业收入净利润率.000.021.000.9971.000
营业收入增长率.000.000.021.8841.000
净利润增长率.000.000.932.3341.000
存货周转率.000.000.129.7191.000
营运资金（资本）周转率.000.000.188.6641.000
流动资产周转率-.044.01214.103.000.957
总资产周转率-.002.034.005.945.998
结果表明，除了以上均显著的资产负债率和流动资产周转率外，代表短期偿债能力的营运资金比率和营运资金对资产总额比率也是模型显著指标。
5、上市第一年财务指标影响分析
尽管上市公司均要求其业绩各项指标均达到一定的标准，然而不同上市公司在与其业绩相关的各项财务数据指标上仍然表现出很大的不同，为了探求这些不同是否与其上市后是否发生连续亏损事件，或发生该类事件的可能性高低有关，我们拟选择上市公司上市前的相应数据，然而由于数据缺失，我们选用上市公司第一年财务指标数据以表示其上市前的财务数据的近似，建立相应Cox模型。对该模型进行估计获得估计结果见表1-8：
表1-8上市前模型参数估计值
BSEWaldSig.Exp(B)
综合杠杆系数.000.001.028.8681.000
净资产收益率-.104.01739.066.000.901
资产负债率-.422.04684.043.000.656
流动比率-.012.020.400.527.988
速动比率-.014.019.562.453.986
营运资金比率-.003.012.047.829.997
营运资金对资产总额比率-.136.0585.482.019.873
营运资金对净资产总额比率.036.01012.482.0001.037
营业收入净利润率-.477.07738.808.000.621
营业收入增长率-.132.0506.835.009.876
净利润增长率-.023.027.728.393.978
存货周转率.000.000.105.7461.000
营运资金（资本）周转率.000.0002.646.1041.000
流动资产周转率-.019.0085.352.021.981
总资产周转率-.158.03619.661.000.854
结果表明，表示上市公司盈利能力的营业收入增长率、营业收入净利润率和净资产收益率均显著；同时，代表长期偿债能力的资产负债率，以及表示营运能力的流动资产周转率和总资产周转率均显著；此外，代表短期偿债能力的营运资金对资产总额比率和营运资金对资产总额比率也显著。
6、财务制度变迁虚拟变量的引入
在上述的分析中我们没有考虑财务会计制度的变化对上市公司财务指标的影响，。然而，中国上市公司发展的过程也是中国财务制度不断完善的过程，其间各项法律、法规的逐步实施必然会对上市公司信息披露产生一定的影响，从而可能影响我们的模型构建和估计。为了考察财务制度完善过程中各项法律、法规的实施对上市公司各项财务指标的可能影响，剔出由于这些影响所造成的估计偏误，我们拟引入d93、d97、d01和d03等3个虚拟变量用于分别表示影响上市公司财务报表数据变化的各项重大财务、会计法律法规的影响，具体的财务会计法律、法规如表1-9：
表1-9各项财务会计法律、法规统计
年份财务会计法律、法规事件虚拟变量
1993企业会计准则（基本准则）和企业会计制度（13个行业会计制度）d93
1997《企业会计准则——关联方关系及其交易的披露》d97
2001修订了债务重组、《金融企业会计制度》等d01
2003《证券公司会计制度——会计科目和会计报表》d03
在虚拟变量变量的引入过程中，考虑到不同年份影响的不同，我们也把以上虚拟变量以时变协变量的形式引入。估计所建立的Cox模型，获得结果（具体见附表1-4）表明，代表1993年、1997年和2001年的虚拟变量均显著，而表示2003年的虚拟变量在第四个模型中部显著。对于其中某些年度数据由于虚拟变量几乎全为0或1，所以没有在该模型中引入该虚拟变量。各变量在各模型中是否显著，以及其符号是否为正可参见表1-10。
表1-10含虚拟变量模型财务指标估计结果统计表
（五）小结
通过引入不同年份财务数据作为时变协变量建立Cox模型（见表1-10），我们发现：
表1-10财务指标估计结果统计表
说明，其中A表示模型没有引入虚拟变量，B表示包含虚拟变量的模型。
（1）表示上市公司长期偿债能力的资产负债率对公司生存的影响在每个模型中均显著。其系数均为负值，且表现稳定。这表明，良好的资产负债率可降低上市公司死亡的风险，且这种影响是长期稳定。
表示公司短期偿债能力的流动比率指标在前1年的回归模型中系数为负值且有显著影响，而在前3年和前5年的回归模型中表现并不显著。这表明，流动比率仅在短期内对公司的生存具有较强的影响。这也论证了短期偿债能力指标只能衡量公司短期的财务状况。
（2）表示公司营运能力的指标在四个时期的回归模型中表现显著但不稳定，如：营运资金比率在前3年和前5年的模型中显著，总资产周转率在前1年和前3年的模型中显著。这表明，运营能力指标在短期内对公司生存具有较强影响，但这种影响即时有效，却不能长久。
（3）表示公司盈利能力的指标在四个时期的回归模型中表现不太显著且不稳定。这反映了会计制度在权责发生制下确认收益并不能保证公司现金流入的即时性，也就不能保证公司的即时支付能力。因此，盈利能力指标对公司生存风险的影响也是不稳定的。
综上所述，研究体现公司偿债能力、营运能力和盈利能力所引入的15个财务指标，自公司成立起都在一定程度上影响公司的生存状况。而长期偿债能力是其中最能体现公司生存特征的指标。
偿债能力不足，将直接威胁公司的生存。公司即使盈利，但如果资产结构不合理，也会给公司带来灭顶之灾。因此，资产结构是否合理是决定公司生存与否的关键。
当考虑在模型中引入表示财务指标变化的虚拟变量时，模型结果表明，尽管虚拟变量在各模型中均显著，然而上市各种能力的指标在模型中的显著与否变化不大。虚拟变量的引入对某些年度的模型影响较为明显，在前三年和前五年的模型中加入虚拟变量以后，均只有资产负债率显著。此外，要引起注意的是，在引入虚拟变量以后模型中营业收入增长率指标的符号发生了变化。
五、结论
本次研究中，通过定义上市公司自上市以后连续两年净利润为负为死亡事件的发生，以统计生存分方法为工具，获得有关中国股票市场上市公司业绩的如下生存特征：
第一，随时间的增加，上市公司发生连续两年亏损事件的概率逐年增加。我们分析得出的以5年为一个事件划分点，在一定程度上印证了上市公司存在的一个现象，即一年好、二年平、三年就亏损、四年变成ST这样的公司成长逻辑。对于其中的潜在原因综合各方面文献可总结为：1）相互割裂的市场结构可能会造成一种独特的股东行为。这种市场结构导致了实际控制人或大股东独立的有悖于其他股东的价值追求标准。2）我国的股权结构很容易带来只顾融资，不管生产的现象。很多效益不错的从事实体经济活动的企业上市之后竟然转变成了金融投资公司。
第二，上市公司生存分布曲线和Gamma分布和对数正态分布曲线更为近似。
第三，代表上市公司长期偿债能力的资产负债率对上市公司发生连续两年亏损事件解释能力较强的一个财务指标。通过建立各年财务指标对“死亡事件”发生概率的协变量建模分析发现除资产负债率以外，营运资金对资产总额比率、流动资产周转率和总资产周转率等指标在较多年份的模型中均能较为显著的解释“死亡事件”发生的概率。其他指标则除综合杠杆系数外，至少能在一个模型中提供解释能力，且各指标在各年的表现不尽相同。
第四，在引入代表财务会计制度变化的虚拟变量以后，代表长期负债能力的资产负债率仍然显著。表明资产负债率应是一个较好的预示生存事件发生的指标。
第五，将传统的经验式判断定量化。当今公司经营管理者通常使用定性方法来评价公司的未来前景，而这种定性方法是凭借着自己多年的工作经验来总结的。特别是从事保险业和银行业的业务审核人员，在判断是否为一些公司办理某些业务时，都会凭其经验看该公司的财务指标。而本文通过将财务分析定量化，为公司管理者提供了更科学的方法。同时，也为投资者进行投资时提供了有效的判别方法。
六、不足与进一步研究方向
在本次研究中，由于相关理论的缺乏，发现结果的解释可能不尽合理，同时在数据的选取和模型的建立过程中，由于某些数据指标的缺失以及指标选择的可能不合理，致使某些分析结果，特别是关于协变量部分的分析结果可能存在谬误。特别是我们只考虑了选取表征公司业绩状况和能力的各类财务指标，而没有考虑其他切实表示上市公司如真实状况的这类数据。
但是就本次分析中的发现而言，还是有很多值得关注和进一步研究的地方，特别是关于协变量研究部分，距离事件发生时点不同年份的有不同的财务指标能够显著的解释事件发生，这其中是否包含某种必然，值得我们进一步研究；同时是否由于不同年份有不同的财务指标可用于解释事件发生的概率，是否我们可能根据这些不同的财务指标建立上市公司业绩状况预警模型呢，这也是一个值得探究的地方。此外，如果能够选取关键指标用于分析和描述上市公司的生存特征，必将能够获得更深层次的能够解释上市公司生存状况的原因。总之，上市公司的生存分析，牵涉公司的方方面面，选取某一方面的因素来研究上市公司生存特征，能够很好的描述不同背景公司之间的生存特征的差异，但是要探究产生这种差异的原因，还需要综合各方面的因素加以考虑，单单从某一方面来说，是远远不够的。
七、参考文献
【1】陆明志、何建敏、姜丽莉，基于生存分析模型的企业财务困境预测【J】统计与决策，2007（21）
【2】范霄文、储海林，上市公司财务指标的综合评价【J】财金贸易，2002（02）
【3】尹侠、肖序、胡永康，上市公司财务预警的实证分析【J】财经理论与实践，2001（01）
关键词：财务危机；预警；指标体系
一、引言
“财务危机”又称财务困境，最严重的财务危机是企业破产。企业因财务危机最终导致破产实际上是一种违约行为，所以财务危机又可称为“违约风险”。
关于财务危机的定义，目前尚无一个统一的说法。具有代表性的观点有以下几种：(1)beaver(1966)将破产、拖欠优先股股利、拖欠债务界定为财务危机。(2)altman(1968)定义的财务危机是进入法定破产、被接管或者重整的企业。(3)deakin(1972)则认为财务危机公司仅包括已经经历破产、无力偿债或为债权人利益而已经进行清算的公司。(4)carmichael(1972)认为财务危机是企业履行义务时受阻，具体表现为流动性不足、权益不足、债务拖欠及资金不足四种形式。(5)wruck(1990)给出的财务危机的定义是企业现金流量不足以抵偿现有债务的情况，这些债务包括应付未付款、诉讼费用、违约的利息和本金等。(6)ross等人(1999；2000)则认为可从四个方面定义企业的财务危机：一是企业失败，即企业清算后仍无力支付债权人的债务；二是法定破产，即企业和债权人向法院申请企业破产；三是技术破产，即企业无法按期履行债务合约付息还本；四是 会计 破产，即企业的账面净资产出现负数，资不抵债。(7)lee(2004)认为可以从两方面定义财务危机：一是未能偿还到期借款的本息，借款期间有过延期还款和减少本息支付的协议；二是公司的净资产减少到其股本的一半以下。
综合上述各种定义可知，无论财务危机如何定义，企业发生财务危机都具有无力偿还到期债务、现金流的紧张状态可能使经营无法持续的特点。财务危机的出现意味着企业基本面发生根本性变化，处理不当就会导致企业破产。因此，识别企业财务危机，并对其做出预警，不仅对企业经营者及时采取措施化解危机具有重大的意义，而且对于投资者规避风险也有非常重要的价值。
二、 文献 综述
企业财务危机预警问题的研究很早就引起了各方面的关注，很多 经济 学家与财务专家都在这方面做了大量的工作，他们利用相应的财务变量构造了一系列的预测模型，其中有代表性的研究成果可归纳为四类。
(一)单变量模型
单变量模型是运用单一变数、个别财务比率来预测财务危机的模型。最早的财务预警研究是fitzpatrick(1932)的单变量破产预测研究。此后，william beaver(1966)使用单变量为分析方法，采用成对抽样法进行样本配对，考察了29个财务比率在企业陷入财务困境前1-5年的预测能力。beaver发现 在破产前一年的预测正确率可以达到87%，对于失败企业是最具有预测能力的指标。国内学者对单变量模型也作了较深入的研究，包括陈静(1999)以1998年的27家st公司和27家非st公司，使用1995-1997年的财务报表数据，进行了单变量分析。吴世农和卢贤义(2001)以70家st公司和70家非st公司，应用单变量分析法研究了在上市公司陷入财务危机前5年21个财务指标之间所存在的差异。
单变量模型的优点是只需要观测一个变量，应用比较简单；但是，任何一个财务比率无法充分和全面地反映企业的财务特征，所以该方法在现今的研究中很少被单独使用，一般都是与其他方法结合运用。
(二)多变量分析模型
多变量分析模型又可以分为多元回归分析模型和多元判别分析模型。edward altman(1968)使用多变量分析法对企业财务危机进行研究。他以1946-1965年间33家破产的制造业企业为样本，并配对33家正常企业，将22项财务比率分为流动性、获利性、财务杠杆、偿债能力和活动力五大类指数，利用多变量分析法建立了著名的z-score记分模型。meyer和pifer(1970)以1948-1965年间失败的30家银行与其相匹配的30家非失败银行为样本，利用二元回归分析法建立模型，并且用9对相匹配银行组成的预测样本对模型进行了验证。此外，还有其他典型的判别分析模型，包括：deakin模型、blum模型、casey模型和taffler模型等等。国内的相关研究主要有陈静(1999)使用1995-1997年的财务数据，对27家st公司和27家非st公司进行的多元判别分析。张玲(2000)以120家公司为研究对象，使用其中60家公司的财务数据，通过多元判别法建立了财务危机预警模型。卢守林等(2002)以沪深两市a股市场上所有上市公司1998-2000年的财务资料为依据，用多元判别分析法构建的z-score模型。
多变量分析法弥补了单变量分析法的不足，具有较高的准确率和稳定性，但是也存在着一些不足：第一，这种方法受到了统计假设的限制，只适用于自变量近似服从正态分布的情况，并且要求组内的协方差矩阵相等，否则得到的预测结果可能是有偏的；第二，多元判别分析要求财务危机公司与正常公司之间一定要配对，而配对的标准具有较大的主观性。
(三) 多元条件概率模型
多元条件概率模型是使用极大似然法对参数进行估计的一类概率模型，包括logistic模型和probit模型。martin(1977)首次使用logit模型预测公司的破产及违约概率。ohlson(1980)从1970-1976年间在美国的上市公司之中排除公共事业、运输公司、 金融 服务业，总共挑选出105家破产公司和2 058家正常公司为样本，采用九个财务比率建立了logit模型。huffman & ward(1996)运用logit模型对1977-1991年间违约的171家企业的高收益债券进行了预测研究等。国内的相关研究主要包括：吴世农和卢贤义(2001)分别采用多元判别分析和 logit回归方法建立和估计了预警模型。刘旻(2001)使用1999年28家st公司与另外28家正常公司陷入财务危机前3年的数据，通过logit回归方法建立了财务危机预警模型。姜秀华(2002)和齐治平(2002)利用logit模型对我国上市公司进行信用风险分析。李萌(2005)以不良贷款率作为信用风险衡量标准，构造商业银行信用风险评估的logit模型等。
多元条件概率模型的主要优点是不需要自变量服从多元正态分布和组内协方差矩阵相等的假设条件，但是要求因变量有逻辑含义，而且 计算 过程较为复杂，有很多近似处理。
(四)神经 网络 预警模型
神经网络，又称人工神经网络(artificial neural network，ann)是一种从神经心 理学 和认识 科学 的研究成果出发，应用数学方法 发展 起来的并行分布模式处理系统。常见的神经网络模型主要有：bp神经网络模型、mda协助神经网络模型、id3协助神经网络模型和sofm协助神经网络模型。odom和sharda(1990)是将人工神经网络模型应用在破产预测模式中最具代表性的学者。koh和tan(1999)以1978-1985年间出现的165家破产公司为失败样本并以正常公司165家作为配对样本，使用人工神经网络模型构建了企业危机预警模型。在我国，王春峰(1998)、杨保安(2001)等学者也在此领域进行了深入的研究，杨保安通过对中信实业银行的分析，选取了4大类共15个财务指标，运用bp神经网络方法建立了一个可供银行用于授权评价的预警系统。 台湾 的林文修(2000)选取1992-1996年在台湾证交所上市企业中的36家失败企业和64家正常企业，并区分为学习样本73家与测试样本27家，比较了多元判别分析、logit模型、bp神经网络模型和演化式神经网络模型等四种方法的模型预测准确率。
神经 网络 预警模型的主要优点是分析层次清晰且逻辑关系严密，并依据心 理学 理论加入了一主观因素，从而有效地使客观分析与主观判断相融合。它的缺点是规范分析特点明显，不适宜做实证分析，分析模式缺乏灵活性，数据性假设条件过于苛刻。
三、财务危机预警的指标体系设计
导致 企业 发生财务危机的因素很多，且错综复杂，单变量模型与多变量模型仅能揭示影响关系与程度，变量的选择会因分析人员偏好的不同而不同，其不仅缺乏统一的理论基础，而且系统性往往较差，多元条件概率模型和神经网络预警模型虽然在分析技术上较为先进，且分析企图试图更精确，但它们在强调分析技术的同时，往往忽略了立论的基本依据，且在变量选择中往往伴随较明显的盲目性。因此，作为完善多变量模型系统性功能，为多元条件概率模型和神经网络预警模型提供变量选择的依据，利用相应的财务理论构建企业财务危机预警指标体系就是研究企业财务危机的基础之基础。但从财务本身的角度去分析，财务危机形成的原因可以归结为以下几点：(1)公司经营状况不佳，导致营业收入无法稳定增长，造成公司的连续亏损，使得财务危机发生的可能性增大；(2)过高的负债使公司面临更大的财务危机。虽然公司本身有盈余，但是可能因为无法应付短期的庞大利息支出而造成破产倒闭；(3)现金流量发生持续性的净流出，企业就像是流动性资产的储水槽，若水槽中的流量变小(资产变少)，流入量减少(现金流入减少)，流出量增加(现金流出增加)，流入量与流出量之间的差量就会逐步增大，这样会使公司出现财务危机的概率增加。
综合引起财务危机的三个主要因素，可以对应用五个方面的财务指标来描述或预警财务危机，用经营能力指标、成长能力指标和获利能力指标来度量或反映企业的经营状况，用公司的偿债能力指标来度量或反映企业的债务负担，用现金流量指标来度量现金流。从预警的角度考虑，五个方面的财务指标可进一步细分为20个更具体的财务变量(见表1)，以此构成财务危机预警的指标体系。
以深沪两市a股中被st的上市公司为实际考察对象，利用2006年1月1日-2007年12月31日深沪两市a股中154家被st的上市公司的数据。剔除由于以下几种原因而被st的上市公司：(1)上市两年内被特别处理的公司；(2)因 自然 灾害、重大事故等意外事件而被特别处理的公司。经过剔除后，本文选取的有效样本变为80家。根据研究期间一致、行业相同或相近、规模相当的原则按1：1的比例选择没有被st的上市公司作为配对样本。由于我国上市公司年报披露制度规定上市公司公布其年报的截止日期为下一年的4月30日，上市公司(t-1) 年的年报和其在第t年是否被st几乎同时发生，因此，用(t-1)年的数据预测第t年是否被st没有实际意义。在本文中采用 (t-2)年的数据进行分析。
表6是财务危机公司和正常公司的成长能力指标在发生财务危机前2年的统计性描述，包括最大值、最小值、平均数、标准差和t值。
四、结论
根据上述经验值的 计算 结果可知，一般情况下，可以根据财务指标的实际值来判断企业是否陷入财务危机，判断的标准见表7。
依据表7的标准可以得出结论。即在发生财务危机的前2年，正常公司和危机公司在获利能力、偿债能力、经营能力、现金流量和成长能力的20个指标中有15个指标在5%的置信水平下通过了t检验，也就是说正常公司和危机公司在上述15个财务指标的均值上存在着显著性的差异。因此，只要发现企业对应财务指标变量的实际值有一个或多个落入预警区间，就必须引起我们高度的关注。
参考 文献 ：
[1] 刘红霞.企业投资预警系统的构建及其分析[j].投资研究，2003(9).
[2] 陈静.上市公司财务恶化预测的实证研究[j]. 会计 研究，1999(4).
（仅供参考）
大学生创业设计大赛要求参赛者组成优势互补的竞赛小组，提出并围绕一个具有市场前景的产品、技术、概念产品或服务，完成一份深入、具体、完整的创业计划，以描述公司的创业机会，阐述创立公司、把握这一机会的进程，说明所需要的资源，揭示风险和预期回报，并提出行动建议。创业计划聚焦于特定的策略、目标、计划和行动，对于一个非技术背景的有兴趣的人士应清晰易懂。创业计划可能的读者包括：希望吸纳进入团队的对象，可能的投资人、合作伙伴、供应商、顾客、政策机构等。
一、创业计划书内容
创业计划一般包括：执行总结，产业背景，市场调查和分析，公司战略，营销策略，经营管理，管理团队，融资与资金运营计划，财务分析与预测，关键的风险和问题等十个方面。
1. 执行总结
是创业计划一到两页的概括，包括以下方面：
1) 公司及提供的产品、技术、概念产品或服务的概述
2) 面临的市场机会和目标市场定位与预测
3) 市场环境和竞争优势
4) 经济状况和盈利能力预测
5) 团队概述
6) 所需资源，提供的利益等
2. 产品/服务介绍
1) 本创业计划的产业背景和市场竞争环境
2) 详细的产品、技术、概念产品或服务说明，以及如何满足关键的顾客需求
3. 公司战略
阐释公司的发展战略，分阶段制定公司的发展计划与目标，包括：
1) 商业模式
2) 总体进度安排、分阶段制定公司的发展计划与市场目标
3) 公司的研发方向和产品线扩张策略
4) 主要的合作伙伴与竞争对手等
4. 市场调查和分析
1) 目标市场的定位与分析
2) 市场容量估算和趋势预测
3) 竞争分析和竞争优势
4) 估计的市场份额和销售额
5) 市场发展的趋势等
5. 营销策略
制定有效的营销策略，确保产品顺利进入市场，并保持和提高市场占有率，包括：
1) 定义产品、技术、概念产品或服务面对的顾客群，所提供的核心价值、附加利益等
2) 制定符合本项目市场特点的价格策略
3) 构建通畅合理的营销渠道
4) 提出新颖而富于吸引力的推广策略
6. 经营管理
1) 生产工艺/服务流程
2) 设备购置和改建、人员配备、生产周期
3) 产品/服务质量控制与管理
7. 创业团队
1) 公司的管理团队，组织架构以及团队能力
2) 各成员与管理公司有关的教育和工作背景，团队成员的分工和互补
3) 领导层成员，创业顾问以及主要的投资人和持股情况
8. 企业经济/财务状况
1) 资金需求和来源
2) 融资计划
3) 股本结构与规模
4) 资金运营计划
5) 退出策略（方式、时间）
9. 财务分析与预测
1) 三年的销售收入预测表、三年的利润表
2) 资产负债表、收益表、现金流量表，前两年为季报、前五年为年报
3) 财务分析
10. 关键的风险和问题
可能的技术、市场、财务等方面的风险和问题、相应的规避计划等。
二、创业计划报告书的撰写原则
1、主题明确
1) 项目名称：体现创业投资的主旨或目标——科技、市场、价值。
2) 封页：精心设计、体现项目特色；简洁规范、避免过于花俏。
3) 报告摘要（1~2页）开门见山地综述：项目的名称、技术特点和优势、所属
产业及趋势、市场需求及趋势、投资及其效益、基本结论等。
4) 报告目录和章、节、目的标题：报告的逻辑思路和分析框架。
5) 报告的正文：分“章-节-目-小目”论述、主题明确、依序论述、循序渐进。
6) 报告的附录：科研成果获奖、专利、发明证书等；市场调研的方案和问卷等
资料。
7) 报告的主要参考文献：按参考文献标准写法标注。
2、结构合理
1) 报告摘要（执行摘要）
2) 项目和公司简介
3) 产品或服务及其特征
4) 市场需求和所属行业的竞争和发展趋势
5) 市场营销方案
6) 生产和运作模式
7) 企业管理方案
8) 融资方案
9) 投资（财务）效益可行性
10) 风险及其防范
11) 撤出机制
12) 结论和决策建议
3、内容充实、重点突出
报告摘要
1) 产品或服务的名称及特征、所属产业、趋势及特征；
2) 项目的市场需求和趋势、营销的基本策略；
3) 公司的组织和管理；
4) 项目的筹资和投资计划和效益评价结果；
5) 项目的风险投资者的撤出方式和预计效益；
6) 项目的基本结论和建议。
产品或服务和公司简介
1) 产品或服务简介：技术价值和应用价值
2) 公司简介：公司组建、注册资本和股权结构、发展战略
市场需求和所属行业的竞争和发展趋势
1) 市场容量调查和预测过程和结果
2) 产品或服务的生命周期、产业的特征和生命周期
3) 行业的竞争对手和方式
* 市场营销方案
4P的组合：几种主要的营销策略
所选营销策略的利弊分析和调整
* 生产和运作模式
生产组织方案（采购、生产、仓储、运输、销售）
生产工艺流程
人员和设备的配置
*企业管理方案
企业的组织结构设置和调整
董事会、总经理、部门经理等的职能（权责利）
中层经理的职责
部门管理（人事、财务、生产、采购、销售等）
职工管理
*融资方案
资金来源和比例：技术入股、风险资本投资入股、管理者出资入股、银行贷款。
计算资本成本：各种资本的成本、加权平均资本成本
*投资（财务）效益可行性
编制：损益表、（经营性）现金流量表、资产负债表*、还贷计划表*。
测算投资效益指标：静态和动态回收期（PBP）、净现值（NPV）、内涵报酬率（IRR）、保本点（BEP）等。
*风险及其防范
技术风险和防范：技术创新性和成熟度、技术更新、R&D的后续能力。市场风险和防范：目标市场的实际需求、价格变动与需求变化、竞争对手的能力和市场竞争态势、产品更新换代或替代品出现。
*撤出机制
股权转让－部分转让或全部转让股权，预计的股权转让价值：
股权价格=每股净资产（1+溢价率）
公司上市－发行股票（出售股份或继续持股），预计的股票价值：股票价格=前三年平均每股收益*发行的平均市盈率
* 结论和决策建议
i.
ii.
iii.
iv. 技术价值：该项技术和产品/服务是否成熟和具有应用前景？ 市场价值：基于该项技术的产品/服务是否具有较大和稳定的市场需求？ 投资价值：该项投资是否具有经济效益？风险投资是否具有经济效益 ？ 决策建议：是否具有投资价值？投资和管理中应注意的关键问题？
4、论据充分、论证严谨
1) 市场调研分析部分：资料详实、可信度高；潜在需求现实
2) 技术工艺部分：技术成熟；后续R&D有保障
3) 财务效益部分：销售、价格和成本合理；NPV>0；回收期短
4) 营销策略：可操作性；有特色和创意
5) 风险评价：客观；可解决
6) 撤出方式：可行
5、方法科学、分析规范
1) 市场调研和预测方法
2) 财务效益可行性研究方法（NPV、IRR、PBP、弹性分析）
6、文字通畅、表述准确
通俗易懂；逻辑严谨；言能达意；谨防语病
7、排版规范、装帧整齐
封页、 标题（大、中、小）和全文格式、正文、段落、引言、表格、公式、数字表示、参考资料
报告书撰写的基本要求
主题明确、结构合理内容充实、重点突出
论据充分、论证严谨
70年代以来，会计研究表明，“财务报告的目的是为了向信息作用者提供决策有用的信息，也就是说，满足会计信息使用者的信息需要是财务会计存在和发展的灵魂”。（汤云为、陆建桥，1997）；在一个高度发达的证券市场中，投资者是企业外部筹资的主要来源，并且当他们发现管理人员业绩不佳时，往往能够通过“用脚投票”的方式将其商业性投资转为现金；在中国，“对公有企业来说，管理国家投资的有关部门已经包括在投资人之中”（葛家澍，1997）。因而，投资者是财务报告的主要信息使用者，满足投资决策的信息也往往能够满足其他使用群体（贷款人，政府部门）的需要。
投资者在进行投资决策时到底需要什么样的信息呢？“住处使用者需要且企业能够提供的信息主要包括以下五类：（1）财务和非财务数据；（2）企业管理人员对财务和非财务数据的分析；（3）前瞻性信息；（4）关于管理人员和股东的信息；（5）企业的背景信息”（汤云为、陆建桥，1997）而“人决策有用性的观点看，各类信息使用者最为关注的和最为相关的信息是一个企业创造未来有关现金流动能力的信息。”（李心合，1996）同时，“投资者最关心的是投资风险及其对期望收益的评价，财务报表信息的一个重要作用是帮助投资者评价证券风险。”（陈建根，1998）
可见，对投资者信息需求理论界观点不一。其实，以上三种信息类型只是从不同的角度进行论述，其关键点仍在于投资风险和期望收益的评估。同时，我们发现，一方面，理论界对会计信息类型的研究往往仅局限于财务会计领域，就会计论会计，而少有投资者本身行为即投资理论中找寻信息的根本，而且往往侧重于定性研究；另一方面，投资决策理论本身仅应用于指导个人投资，“引导决策者采取与模型更一致的生动，并根据最终结果修正所采用的决策模型，以达到更满意的效果。”（何永明、陈文斌，1998）或是联系财务中的公司投资决策，“企业集团把不同行业、不同产品的企业组合，股份公司对不相关公司的收购兼并，个别游资通过基金组合进行投资，这些都是投资组合理论的实际应用”（吴明礼，1998）。但是较少有人剖析投资理论在财务报告理论发展中的地位。本文拟从投资决策理论入手，通过对投资行的定量分析，来阐述这个问题。
一、投资决策理论分析
投资决策理论起源于马科维茨在1952年发表的论文《证券组合选择》。文中论述了如何在一定收益率下，取得最小的风险。该理论假定：投资者是理性的，即他选择的投资行为必须是产生最大期望效用的行为。投资者会规避风险，也就是说，对于给定的期望收益，理性的投资者希望获得最低的风险的可能风险。均值——方差假设，即投资者的效用函数为二次函数，效用依赖于均值和方差两个变量1，用公式表示为：
Ui(a)=fi(Xa,Sa2)
其中，a代表某一投资行为。例如a可能是无风险政府组合投资，也可能是公司股票投资，或者是证券组合投资；Ui(a)代表该投资行为的期望效用，由均值表示的X。为该行为的期望收益，由方差衡量的Sa2为该投资行为的风险。同时Ui(a)随着X的增加而增加，随着Sa2的增加而减少，因而我们假定，
Ui(a)=2Xa-σa2
不同投资者将会在期望收益和风险之间进行不同的权衡，例如，某更规避风险的投资者将选择-2σa2，而不是-σa2。
均值——方差效用假设对会计的重要性表现在，它使投资决策变得更加清晰——所有投资者，无论个人效用函数如何，都需要投资期望收益和风险的资料，而这些资料主要来自于财务报告。离开了该假设，就需要个别投资者效用函数的特定知识，以推断出不同的信息需求。
在此基础上，让我们用两个方案来阐述投资者如何进行决策及其在决策中所需的信息类型。
方案一：某甲拥有$2，000资金，决定全部用于购买A公司每股市价为$20的股票。首先，他的收益将取决于A公司长期的盈利能力。我们定义：
事件1：高盈利能力
事件2：低赢利能力
总收益=期末市价+期间股利
当A公司处于事件1下，下一期间股票将上升到每股$22；当处于事件2下，股票将下跌到每股$17。同时假设A公司每股派送$1的股利，那么，总收益计算如下：
事件1：$22×100股+$100=$2，300
事件2：$17×100股+$100=$1，800
现在，让我们考虑一下事件的概率。若以A公司过去的财务报表为基础，或以现行市价为依据分析得出先验概率，则事件1的概率P（H）为0.30，事件2的概率P（L）为0.70。但为了更客观地评估A公司未来的盈利能力，一般需要当期财务报表的公布以获取有关公司业绩的利好消息（Goodnews）和利空消息（Badnews），并重新修正计算后验概率。在当期，财务报告公布的是利好消息。联系先验、后验概率之间的桥梁即条件概率（又称为信息系统）。
表一信息系统
当期财务报告信息
GNBN
事件高（H）P（GN/H）=0.80P（BN/H）=0.20
低（L）P（GN/L）=0.10P（BN/L）=0.90
其中，0.80和0.90称为主对角线，0.10和0.20称为副对角线。
也就是说，基于对报告分析的广泛经验，甲认为，假如A公司确实处于高盈利能力的话，那么有80%的可能性当期的财务报告显示好消息（GN），20%的可能性显示利空消息（BN），同理可得表一中的第二行，再应用贝叶斯公式计算后验概率P（H/GN）=0.77，P（L/GN）=0.23。
知道了收益和事件概率后，不难计算出该投资方案的期望收益和投资方差（即风
险，）见表二。2
表二计算期望收益率和投资方差
（1）总收益：$2300
收益率：（2300-2000）/2000=0.15
概率：0.77
期望收益率：0.1155
投资方差：（0.15-0.925）2×0.77=0.0025
（2）总收益：$1800
收益率：（1800-2000）/2000=-0.10
概率：0.23
期望收益率：-0.0230
投资方差：（-0.10-0.0925）2×0.23=0.0085
期望收益率：X=0.0925投资方差：σa2=0.0110（编辑：pulp）因而，甲的效用函数Ui(a)=2Xa-σa2=2×0.0925-0.0110=0.1740
方案二：甲将相同的资金分散购买A公司每股$20的股票60股和B公司每股$10的股票80股，即采用证券组合形式投资，每股期末支付$1股利。期末B公司股票上升到$10.50的概率为0.6750，下跌到$8.50的概率为0.3750，A公司同方案一。（在这里，为了简便起见，我们假定0.6750已经是计算过的后验概率）。
现在组合中存在四种可能的收益，两种市价同时上升或下降，一种上升而另一种下降。表三给出了四种收益值和可能概率。
表三总收益和各自的概率总收益
AB股利概率
事件1：A高B高收益1，320+840+140=$2，3000.5942
事件2：A高B低1，320+680+140=$2，1400.1684
事件3：A低B高1，020+840+1410=$2，0000.0959
事件4：A低B低1，020+680+140=$1，8400.12251.0000
投资收益的计算无需赘述。现在主要考虑一下事件概率。在任何经济环境中，总存在许多共同影响所有股票收益的市场因素，例如利息率，外汇汇率等等，使得股票之间同时升跌的可能性增大，而一升一跌的可能性减少。因而我们假定事件1的概率为0.5942，大于各自独立的概率0.5198（0.77×0.6750）。同时也存在一些只影响个别公司的因素，例如公司管理水平高低等等，这些因素的存在导致了表三中的第二、三行，但由于市场因素的作用，事件二的概率0.1864，将小于各自独立的概率0.2888(0.77×0.3750)，以此类推。
证券组合的期望收益率和投资方差如下表所示：
表四计算期望收益率和投资方差
（1）总收益：$2300
收益率：（2000-2000）/2000=0.15
概率：0.5925
期望收益率：0.0893
投资方差：(0.15-0.0925)2×0.5952=0.0020
（2）总收益：$2140
收益率：(2140-2000)/2000=0.07
概率：0.1864
期望收益率：0.0130
投资方差：(0.07-0.0925)2×0.1864=0.0001
（3）总收益：$2000
收益率：(2000-2000)/2000=0.00
概率：0.0959
期望收益率：0.0000
投资方差：(0.00-0.0925)2×0.0925-0.0008
（4）总收益：$1840
收益率：(1940-2000)/2000=-0.08
概率：0.125
期望收益率：-0.0098
投资方差：(-0.08-0.0925)2×0.1225=0.00036
期望收益率：Xa=0.0925投资方差：σa2=0.0065
从上表可知，方案二的期望效用Ui(a)=2Xa-σa2=2×0.0925-0.00965=0.1785
此方案一投资单股时甲的期望效用（0.1740）高，因而甲将选择方案二投资证券组合。
由此可见，在期望收益率相同（0.0925）的情况下，投资者愿意接受风险更低的投资方案，即投资者能通过组合多样化来降低风险。如果无交易费用的话，购买股种越多，风险越小。因为，个别公司因素的实现往往会由于多种证券而相互抵消，从而使得市场因素成为影响组合风险的主要因素，这就是投资决策理论的精髓所在。
从投资者的决策行为中，我们发现，无论投资者个人对风险的态度如何，他都需要有助于评估证券期望收益和风险的信息。即会计信息从质和量上都应该保证能够提供有关风险和收益的信息，这就对财务报告目标和会计信息质量产生了深远影响。
二、对财务会计的启示
（一）对财务报告目标的影响
从前面的例子中，我们可以看出，投资者是根据当期财务报告信息来不断修正其对公司盈利能力的概率判断，从而选择满足最大期望效用的买和卖的决策行为，从这一意义上说，财务报告对决策者是有用的。这种观点已被世界各国职业会计界所广泛接受。例如美国财务会计准则委员会（FinancialAccountingStandardsBoard，简称FASB）的财务会计概念公告（StatementofFinancialAccountingConcepts，简称CFAC）第一号（SFAC1，1978）指出，“财务报告的首要目标是为现有和潜在的投资者、债权人以及其他使用者提供作出理性投资、信贷及相似决策所需的有用信息”。在这里，FASB强调“理性”一词，这和投资决策理论的假设前提相一致，即那些选择最大期望效用的决策者，才被称为理性的。同时，此目标中认为，这些投资决策同时适用于现有和潜在的投资者，即财务报告不仅应提供有用的信息给公司内部现存的投资者，而且必须将信息公布于市场，因为潜在的投资者也是依靠当前财务报告的利好或利空消息对未来作出合理的预测，以决定是否购买。
如前所述，对投资者而言，有用的信息是指有关风险和期望收益的信息，也就是有助于估计未来投资回报的信息。这种观点体现在SFACI财务报告的第二个目标上，即“为现有和潜在的投资者、债权人以及其他使用者提供有助于他们评估从股利或利息中取得的预期现金收入的金额、时间分布和不确定性的信息。”首先，从股利和利息中取得的现金收入是总收益的一部分（见表三）。其次，第二个目标指出，投资者需要评估预期收益的“金额、时间分布和不确定性”，虽然这里所用的术语不同，但同样被认为相关于未来收益的期望价值和风险。
（二）对会计信息质量的要求
如果说财务报告的目标主要解决的是信息的使用者及其所需要的信息范围，即从总体上规范了信息需求的数量，那么对信息质量的要求则是从质上提出了信息要满足使用者决策的标准，即信息必须具备某些可取的特征，使它能成为帮助投资者形成对自己回报预测有价值的产品。这种特征的关键在于相关性和可靠性。
根据SFAC2的定义，所谓相关的会计信息是指，能够通过帮助使用者预测过去、现在和未来事件的结果，或坚持或更正先前预期而在决策中起作用的信息。相关的信息必须同时具备及时性、预测价值和反馈价值。换句话说，当信息能帮助报告使用者预测事件（例如未来盈利能力）时，它是相关的。就我们在第一部分所谈及的投资决策理论而言，我们注意到，投资者的期望收益和风险主要取决于期末股价、期间股利以及概率判断。毫无疑问，这是面向未来的信息，即公司所提供的信息越接近未来，其预测的未来结果也越精确，这就引发了要求以公允市价代替历史成本的问题，因为后者在对投资者未来预期有更大的相关性。特别地，随着衍生金融工具的大量应用，投资者不确定因素的增多，风险变得更加难以度量，甚至某些金融机构已陷入财务危机，但以历史成本反映的财务报告仍显示“良好”或“健康”的报告净收益。（黄世忠，1997）这就误导了投资者对于未来盈利能力的概率判断。
然而，FASB虽然陆续了有关金融机构公允价值披露的准则（包括SFAS105、106、107、114、115、118、119、121等等），但仍然坚持历史成本在预测未来收益中的重要地位。原因有二，一是在现实环境中，历史成本信息并非与决策毫不相关，只是相关度的问题。过去业绩和未来前景之间存在某种联系，这种联系可以通过表一中的信息系统形象地表达。该表提供了现有财务报告信息（GN或BN）和决定未来投资收益的未来导向事件（高盈利能力或低盈利能力）之间的概率关系。
二是历史成本更具可靠性。SFAC2认为，为了可靠，信息必须如实表述且具有可验证性并保持中立。当财务报告信息由于管理当局的误导而变得有偏倚时，必然造成投资者对未来预期的失误，则信息就不再誉为真实和可验证的，即缺乏可靠性。历史成本由于以过去的交易和事项为基础而更具可验证性，并减少管理当局人为因素的影响，因而更具可靠性。
让我们回到表一中，运用投资理论中的信息系统，能更准确地描述相关性和可靠性之间的关系。根据表一，不难看出，相关的信息系统的主对角线概率越高（0.80，0.90），意味着现有财务报告信息和公司未来经营状况之间的联系越紧密，越有利于甲对公司将来股价及分红的可能性作出合理判断，越和甲的决策息息相关。可靠的信息系统的主对角线也很高。准确性是可靠性的重要组成。可靠的财务报告有较高的准确度，即少波动，它使得预测相应的经营状况和收益的把握加大。对每一种事件而言，主对角线概率越大，波动越小。可见，相关性和可靠性对信息含量的有用性均必不可少。在理想状态下，可使主对角线等于1，即财务信息完全相关和可靠。而在实现中，往往需要在相关性和可靠性之间进行均衡。比如，对A公司而言，可以通过改变历史成本为公允价值计量其资本资产，结果导致相关性的提高和可靠性的降低，即主对角线概率增加，而副对角线概率的减少。这使得相关性和可靠性有时存在此消彼长的情形。如何合理处理好二者间的关系，达到相关和可靠的优化，向来是会计界的难点之一。这正是投资决策理论带给财务会计的启示。
参考文献：
①汤云为、陆建桥：《财务会计发展所面临的挑战与出路——国际动态和我们的思考》，《会计研究》1997年第1期。
②葛家澍主编：《中级财务会计》，辽宁人民出版社1997年。
③李心合：《论决策有用学派的理论与现实困境》，《当代财经》1996年第5期。
④陈建根：《证券市场环境下若干会计问题研究》，《当代财经》1998年第5期。
⑤何永明、陈文斌：《现资组合决策模型与风险偏好》，《投资研究》1998年第6期。
