发布时间：2023-06-26 16:14:55
序言：写作是分享个人见解和探索未知领域的桥梁，我们为您精选了8篇的互联网风险分析样本，期待这些样本能够为您提供丰富的参考和启发，请尽情阅读。
【关键词】互联网；财务；分析
传统企业一般是通过渠道经销商模式销售产品的，经销商又分国家级、省级、
地市级、县乡级等几级经销商，层层控制、层层加价。因此价格虚高、消费者承
担过多和过高的销售流通环节成本。互联网企业的有形产品借助于网络的便利性、平台的智能化、网上支付手续的创新以及物流企业的迅速发展，产品可直接由提供商向终端客户销售。如2012年11月11日的光棍节，淘宝加上天猫的日销售额达到191亿元，产品从几十元到上万元不等，成交量上亿笔，消费者数量也达到了百万人之巨。
另外，有些互联网企业的产品是无形的，如万网、新网等企业提供的域名产品、网页制作服务，以及苹果提供的第三方应用软件产品，可直接通过网络进行产品的购买和使用，直达最终消费者。这些产品均具有产品单价低、消费者群体大、销售量大等特点。
互联网企业因产品是无形的或无形产品附加值较高，因而主营业务成本占收入比例较小，人工成本费用是费用支出的重要构成，销售费用比例也相应较高。如阿里巴巴、腾讯、360等互联网公司，过高薪来吸引年轻数字精英的加入，企业员工规模在数万人以上，人工成本是成本费用支出的重要组成部分。在以吸引眼球为目的的现代营销，不同于传统的电视、报纸等销售推广模式，互联网企业往往通过搜索、广告联盟、热点营销和SNS营销等新型网络营销方式推广产品或服务，营销成本支出巨大。
一、盈利模式风险
传统企业的盈利模式为低成本的规模化经营或差异化的竞争盈利模式，据此能生存上百年之久。如传统的汽车生产厂商，以及微软等软件企业与英特尔等硬件企业相结合的利益群体。
互联网时代的盈利模式往往是不断创新和颠覆性的盈利模式，新的盈利模式往往能在几个月内快速打败旧模式。免费是互联网时代的显著特征，同时免费也是新互联网企业击败原互联网巨头的法宝。如：瑞星、江民等依靠杀毒软件销售为生的网络安全工具提供商，在面临360公司杀毒软件永久免费的竞争时，快速溃败，失去盈利来源。淘宝推出的免费电商平台，直接击败国际巨头易趣（Ebay）并不断创新造就了现在阿里巴巴淘宝系（包括淘宝、天猫、聚划算、一淘和支付宝等）的辉煌。同时互联网企业从一个领域进入另一个领域时，为迅速占领市场，也往往使用免费手段。
在不断出现的跨界经营、抢占互联网入口竞争环境下，互联网企业可通过多元化经营、建立上下游生态系统来降低此风险。企业经营的目标是持续经营，免费无疑会影响到企业的现金流，进而影响到企业的生存。但如果企业能在一个领域具有不可替代的优势的同时，不断培养新的利润增长点，占领市场先机和竞争优势情况下，可减轻或化解盈利模式风险。建立上下游生态系统、综合和协调整个产业链资源也是减轻盈利模式冈：险的方法之一。
二、现金流风险
传统企业收入相对较稳定、客户忠诚度较高，企业的现金流往往比较稳定和较容易预测；而互联网企业抢占市场率的主要手续之一就是“烧钱”。2010年的团购网站“烧钱”热潮，全国各地几千家团购网站上演了短暂的疯狂。当因盲目扩张、恶性竞争、同质化严重引起经营现金流不畅通、风投退出的背景下，倒闭潮也在当年涌现。
企业为避免此类现金流风险，应差异化发展、减少同质化、避免恶性竞争，更好的切入细分市场，更好的了解客户需求和融合社会资源。另外，要不断提高企业战略管理水平，积累经验，强练内功，及时更新盈利模式，从而保证现金流的平稳和顺畅。
三、筹资风险
互联网企业初期，风险较大，往往不能取得银行贷款，风险投资成了企业的主要资金来源。往往风险投资能以较少资金投入，取得较大的股票比例。但随着企业的发展和壮大，经营者和投资者因出发点不同，往往会出现控制权之争。如阿里巴巴在初创期出让40%股权获得雅虎的10亿美元风险投资和中国雅虎经营权，但随着阿里巴巴的崛起和雅虎的衰败，阿里巴巴成了雅虎最重要的核心资产，对阿里巴巴的控制权之争成了一场战争。最终控制权之争以雅虎CEO巴茨的下台，阿里巴巴出资76亿美元代价回购20%股份收场。如果控制权处理不当，阿里巴巴的命运有可能重写。
对企业而言，在发展时期应考虑股权筹资和债权筹资的优缺点，选择适合企业长期发展的融资方式，以减少未来的控制权风险。
四、投资风险
与传统企业的稳健经营不同，新型互联网企业应突出竞争优势，抢占互联网领域和提前布局。微博的迅速崛起，使新浪网拥有超过S亿用户，一度成为新兴传媒的领军人物。但随着腾讯微博的追赶，特别是微信的快速崛起，新浪微博的未来发展受到了严重挑战。加上未找到合适盈利模式，新浪微博一直处于亏损状态，企业的巨额投资一直未能收回，更谈不上该项目的盈利。
互联网企业巨大风险和收益并存，如何能控制投资风险成为企业的财务管理的挑战。首先企业为避免投资风险，可使用多个团队同时开发同一产品以保证成功率，并通过内部员工创业支持分享投资带来的收益；另外应尽早更新盈利模式，尽量收回投资并实现盈利。
五、政府监管风险
[关键词] 互联网企业；财务风险；因素；措施
[中图分类号] F270 [文献标识码] B
[文章编号] 1009-6043（2017）02-0082-03
一、互联网企业的概念及特征
（一）互联网企业的概念
互联网企业，是指借助互联网平台提供服务并获得收入的企业。国外比较著名的互联网企业有苹果、谷歌、Facebook、亚马逊等，国内比较著名的有阿里巴巴、腾讯、网易、百度、新浪等。
（二）互联网企业的特征
互联网企业的特征很多，我们着重选择其几个重要的特征来分析。
一是依赖于互联网平台。互联网企业最大的特征就是完全依赖于互联网平台，离开了这个平台，互联网企业就彻底失去了意义，很难存活下来。试想，假如谷歌离开了电脑搜索，阿里巴巴离开了淘宝网、支付宝，必然寸步难行。
二是服务对象众多。同样是因为依赖于互联网平台，互联网企业的直接服务对象是数以亿计的广大网民，而“互联网+”模式的间接服务几乎可以覆盖全社会每个领域、每个角落。
三是财富积累速度快。互联网企业财富积累速度惊人，很多默默无闻的小企业，一夜之间可能暴富起来。一年财富翻个几番、几十番对于互联网企业来说，已不是什么新闻。
四是注重客户体验。互联网市场竞争激烈，用户接触新产品的范围广，可选择的替代品很多，再加上服务对象广泛，这就注定了互联网企业要注重客户体验，千方百计留住客户。
五是创新力强。互联网更新换代速度实在太快，一种新生事物问世不久，很快就被另一种新生事物所代替。这种特性倒逼着互联网企业不断加强创新，提高市场竞争力。华为手机正是凭借着持续的创新，赢得了用户的尊重与喜爱，成为媲美苹果、三星等的国内品牌。
六是效率高。由于互联网这个平台，很多事情变得极其高效。如饿了么的即时配送模式，从客户下单到配送完毕，45分钟内全部完成。京东自营物流可以实现头一天下单，当天或第二天到达。这些是传统企业无法比拟的。
七是互动性强。借助于互联网，企业和客户很容易实现实时对话，互联网企业可以根据客户的需求来随时完善服务。
二、互联网企业财务风险概述
（一）互联网企业财务风险的概念
要想了解什么是互联网企业财务风险，先要了解财务风险的概念。所谓财务风险，就是指因公司财务不规范、财务意识不强、经营模式不合理、资本结构不合理，或者其他方面的原因，使得财务状况具有不确定性，导致企业存在财务危机的可能。互联网企业财务风险，顾名思义，就是互联网企业在经营过程中产生的财务风险。
（二）互联网企业财务风险的分类
互联网企业财务风险，大致可分为盈利模式风险、筹资风险、投资风险、政府监管风险四种。企业应针对每一种类型的风险，都进行正确分析预估并做好应对准备。值得注意的是，财务风险是普遍存在的，即使一家企业财务再规范、防护措施再到位，也不可能完全没有财务风险，而只能说财务风险很低。
三、互联网企业财务风险分析
（一）盈利模式风险
互联网企业盈利模式有收费和免费两种，其中收费又分为直接收费和间接收费，直接收费如电脑游戏、手机游戏等，通过游戏点卡、虚拟道具收费，间接收费如爱奇艺会员、腾讯会员等，基本的服务是免费的，如果享受更高层次的服务再另行收费。免费的如360杀毒软件、各种门户网站和新浪、腾讯微博等。收费模式的风险在于一旦客户体验度下降，虽然付费了但是没有享受到与之对等的服务，便会导致客户大量流失。而免费盈利模式的风险在于，互联网企业一般是靠前期免费来吸引大量客户，以广告费来获取收入，后期需要找到一种盈利方式，要么在原来基础上进行收费，要么开发其他系列产品进行收费，由收费转为免费更容易被人接受，而由免费转入收费必然会给互联网企业带来影响。
（二）筹资风险
互联网企业不同于传统意义的企业，其资产更多地是体现在无形资产上，如果互联网企业为上市公司还好，可以通过股价来估算，但很多互联网企业处于发展初期，规模较小，固定资产少，也没有股权，虽然有一定的技术创新、科技研发和专利，但这些有时很难估量，也很难获得银行等金融机构认可，这就注定了互联网企业的融资渠道相对较少，只能通过风投或者众筹等模式来融资，而这种模式对互联网企业的要求比较高，且不够稳定，更不利的是，这种模式有可能稀释自身股权，甚至丧失对于企业的控制力。此外，由于有形资产较少，有的甚至不需要办公场所和其他固定资产，互联网的资产负债比率通常比传统企业要高，难以获得投资者的信赖，这种情况下，互联网企业容易出现资金链断裂，难以继续运营下去。
（三）投资风险
客户对于互联网企业来说尤为重要。要想占有更多的市场份额，拥有更多的客户，互联网企业必须舍得投资，即所谓的“烧钱”。即使前期造成大量的亏损，但只要成功抢占了足够的市场份额，后期还是能够弥补回来的。例如，滴滴打车和快的打车为了抢占客户源而开展的“烧钱大战”，便是其中的一个案例，一直被人们所津津乐道。目前滴滴已与快的正式合并，牢牢占据打车市场份额，并成功将国际打车软件巨头uber挤出中国市场。然而很多情况下，互联网企业大手笔的投资与取得的回报不成正比，造成亏损现象，这便是投资的风险。
（四）政府监管风险
互联网企业成立时间普遍较晚，很多是近几年伴随着互联网产业的蓬勃发展而兴起的，一方面，政府在互联网监管方面缺乏成熟的经验，很多领域还需要继续完善和探索；另一方面，虽然制定了一系列政策措施，明确了互联网企业监管单位和具体监管职责，但日常仍然存在监管不到位的现象，存在一定的监管盲区。由于缺乏必要的监管，互联网企业在规范性和成长性上相对较差，企业管理者意识不到自身存在的问题，或者乐于不被监管，放松了各方面的要求，以致在健康发展的道路上越走越远。
四、互联网企业财务风险产生的主要因素
（一）对于宏观环境变化的不适应
宏观环境是互联网企业财务风险产生的外部因素。互联网企业所服务的范围涵盖社会方方面面，受宏观环境影响很大。宏观环境主要来源于政策环境、经济环境、社会环境等。政策环境方面的影响主要表现在国家出台了相关政策措施，对于某个领域进行规范限制后，对互联网企业造成的影响。例如，受部分P2P公司跑路恶劣影响，国家出台了相关政策对P2P公司进行整治，从而引起更多的不合规P2P公司退出。经济环境方面的影响是国家采取的经济手段，比如收缩银根、减少信贷投放等，对互联网企业融资带来更大难度。而社会环境方面的影响主要是当前的社会氛围是如何的，如国民旅游热发展起来后，催生了途牛网、去哪儿网、驴妈妈等一批知名的互联网旅游企业。事实上，宏观环境对于互联网企业来说，很难把握准确，宏观环境一旦发生变化，很容易对企业产生重大影响，引发财务风险。
（二）管理者对于财务风险的认识不够全面
互联网企业管理者的思想理念决定着企业的防范财务风险水平。然而很多企业管理者对财务风险认识不够清楚和全面，片面的认为互联网企业财务风险较低，只要制定了相关财务制度，把住了财务人员的关口，管理好了资金问题，就不会发生财务风险。因此没有将防范财务风险纳入企业发展规划，没有加强日常的管理教育工作，也没有建立防范风险的完整预案和预警系统。此外，企业管理者对于财务人员的重视程度不足，没有充分发挥财务人员的监督作用，也会导致财务风险的发生。
（三）内部制度建设不够完善
很多互联网企业没有建立专门的会计机构，也没有建立完整的内部控制制度。有的虽然成立了专门的会计机构，但是人员配备严重不足，财务人员之间缺乏有效的相互监督。有的虽然建立了内部控制制度，有一整套的工作流程，但是执行力不够，没有形成约束和惩戒机制，财务规章制度形容虚设。有的企业财务人员基本素质不高，没有严格按照会计相关法律法规进行会计处理，对于不符合规定的把控不严，资金使用混乱，也缺乏风险防范意识，企业资金的安全性不高。
五、互联网企业财务风险的防范措施
（一）制定合理的风险控制目标
对于互联网企业来说，互联网信息瞬息万变，有时一条重要信息捕捉不到，就足以扩大企业风险，因此制定合理的风险控制目标显得尤为重要。为此，互联网企业应高度重视风险控制目标的制定工作，把风险控制作为企业一项发展战略来对待，针对不同的风险，制定出相应的风险控制目标。对于盈利模式风险，风险控制目标应着眼于实现企业拥有固定的客户群体，保持一定的市场份额，不发生客户大量流失导致收入锐减的现象。对于筹资风险，应着眼于企业不发生资金链断裂，保持经营活动的稳定性，同时确保企业的控制权牢牢掌握在自己手中。对于投资风险，总体上着眼于长久盈利，但也应制定止损额度，不能为了抢占市场而大打价格战，超出自身承受范围，最终得不偿失。对于政府监管风险，企业应着眼于自身入手，加强财务制度建设，确保规范健康运行。当然，风险控制目标不是一成不变的，因为风险是在不断变化中的，风险控制目标也要随着变化相应地完善调整。
（二）建立有效的财务预警体系
即使风险控制目标制定的再完善，考虑的再周到，仍有一些风险是难以估料到的，这时就需要互联网企业建立有效的财务预警体系。首先，互联网企业应制定完善的风险防范预案，针对每一项风险列出相应的风险预案，并会同员工定期加强模拟演练，确保真正发生风险时，能够从容应对，不慌不乱。其次，互联网企业应从自身入手，加强内控制度建设。要建立健全财务规章制度，严格按财务制度办事，严格财务审批流程，尽可能减少财务方面的不规范、不透明现象。第三，互联网企业要进一步优化公司治理结构，设置专门的会计机构，配齐配强财务人员，明确财务人员职责和工作权限，形成相互制约、相互监督的工作机制。具有一定规模的互联网企业还应设立风险控制部门，招聘引进专门人才，专门负责企业风险控制工作。
（三）建设财务风险管理制度文化
企业文化是企业增强凝聚力和核心竞争力的关键所在。很多知名企业都有着独特的企业文化，如海尔的质量、创新，华为的狼文化等。不难发现，这些企业文化基本上都与企业生产经营或者塑造品牌等相关。事实上，企业文化还应该包括建设财务风险管理制度的文化。互联网企业应将财务风险防范作为日常工作的一部分，加强员工特别是财务人员的教育培训，使每个人都充分认识到财务风险防范的重要性和必要性，从而严格遵守财务规章制度，降低财务风险。要在企业内部树立良好的导向，对于风险防范意识强、没有发生问题的部门和个人进行表彰和必要的物质奖励，对于风险防范措施落实不到位、引发财务风险的，给予处罚，从管理者到员工都树立起财务风险意识。
（四）加强筹资风险的管理
因为互联网企业的特殊性，使得筹资风险防范对于互联网企业来说更为重要。互联网企业要加强对筹资风险的管理。首先，在筹资渠道上，要谨慎选择投资方。互联网企业融资难度较大，特别是在创业初期，很难获得银行的支持。尽管如此，在投资方选择上，互联网企业一定要谨慎，一方面要满足自身发展资金需要，另一方面要提高警惕力和辨别力，不能过多地出售自己的股权，以免丧失了对企业的控制权，为他人作嫁衣裳。其次，在资产结构上，要注重控制负债，使得资产负债率处于一个合理水平，这也有助于金融机构更加认可互联网企业，增加自身筹资砝码，从而实现健康稳定发展。第三，在保障措施上，互联网企业也可以设立一部分筹资风险损失准备金，增强企业抵御风险的能力。一旦发生风险，可以在一定程度上减少企业损失。
结语
互联网企业作为一个新生事物，在外人看来，这个行业充满了生机和希望。然而由于财务风险防范意识不强，很多原本稳定发展的互联网企业出现财务危机，最终走向破产。因此，对于财务风险，互联网企业必须引起足够的重视。本文首先对互联网企业的概念及特征进行了分析，接着对互联网企业财务风险进行了概述，随后又对互联网企业财务风险进行了逐一分析，然后又分析了互联网企业财务风险产生的主要因素，最后提出了互联网企业防范财务风险的具体措施，期望能为研究相关此类课题者以启发。
[参 考 文 献]
[1]李晓光，张路坦.基于百度并购91无线案例的互联网企业并购财务风险研究[J].商业会计，2014（17）：40-42
三、京东并购1号店案例分析1号店作为国内首家网上超市，从2008年成立起，就以每月业绩28%的平均增长速度、耗时3年成长为国内领先的网上购物平台。从2011年沃尔玛首次入股1号店，到2015年全资收购1号店，借力1 号店，沃尔玛顺利进军中国电商领域。然而仅过了一年时间，京东就从沃尔玛手中接盘1号店。我们在此仅从财务视角出发探讨京东并购1号店的财务风险及应对措施。2016年6月21日，京东官方正式公布：沃尔玛旗下1号店主要资产并入京东，沃尔玛将获得京东新发行的144952250 股A 类普通股，约为京东发行总股本数的5%。同时各方将在多个战略领域进行合作：京东将拥有1号商城主要资产，包括“1号店”的品牌、网站、APP。沃尔玛“山姆会员商店”将在京东平台上开设官方旗舰店，山姆会员商店将使用京东的仓配一体化物流服务，从而能够在中国更大范围推广其高品质进口商品，并为其顾客提供全中国更高效的商品配送服务。“1号店”将继续保持其品牌名称和市场定位。
此次并购，争议最大的地方在于1号店价值到底是多少？也就是说财务估值问题成为该并购事件的焦点。按照京东当天股价，并购交易额大约相当于95亿元人民币。电商分析师普遍认为，收购价格过高。导致估值过高的原因，本文认为有如下两点：1.外在压力层面，除了京东，阿里和海航集团也有意收购1号店。对于京东，拿下1号店似乎是志在必得。因为京东急需的百货品类恰好是1号店的优势所在，同时京东也希望借助1号店对抗阿里；2.内部趋势层面，所谓“醉翁之意不在酒”，京东更看中的是1号店背后的附加值沃尔玛在全球零售层面的强势地位以及未来的战略合作：这些原因无疑对价值高估起到了推波助澜的作用。
从表1可以看出，京东2014、2015、2016连续三年的投资活动所产生现金均是负数，与京东近几年的投资扩张不无关系：2014 年投资的京东金融，2015年的天天果园、永辉超市、金蝶软件等，再到2016 年的1 号店，这些大规模的投资并购活动使得其融资风险迅速增加。这一点也可以通过其资产负债率这一指标得到印证。京东的资产负债率明显高于其他同类公司，反映了京东通过举债筹资的资产过多；而且京东连续几年的资产负债率从2014年的43.61%迅速增长到2016年的74.3%，融资风险增大。加之，京东连年亏损，在巨额亏损下，它还在不断扩大企业规模，抢占新领域，无疑又加大了融资难度。通过上述分析，我们知道，要降低其估值风险，必须充分发挥投资银行、咨询公司、电商分析师等专业机构的作用。同时，进一步公开信息披露，实现并购双方对对方信息的充分了解，降低信息不对称带来的风险，促成并购双方达到预期目标，顺利完成并购。
另一方面，要降低融资风险，首先必须增强企业自身实力，让银行、投资机构看到企业强大的持续的财富创造能力和发展潜力。而京东连年增长的销售额使京东成长为可以和阿里相抗衡的电商企业，低利润率的发展战略促进了企业更高速的发展。在2016年6月，京东官网宣布并购1号店，京东股价大涨，一度涨超8%，截至收盘，涨幅4.62%，证明这一并购行为得到了市场的认可，企业实力增强。其次，建立并完善互联网企业风险预警系统，互联网企业风险预警系统有别于传统企业。应从互联网企业实际出发，对企业融资过程中可能出现的各种风险进行综合评估，保证决策的科学性和正确性。
互联网金融是以互联网为资源,大数据、云计算为基础,采用新金融模式运作的一种新兴行业。根据国际电信联盟(ITU)2014年11月24日的《2014年测量信息社会报告》,2014年全球网民共30亿,占居民总数的40.4%。中国作为最大的发展中国家拥有世界1/5的网民。根据中国互联网络信息中心(CNNIC)的第35次《中国互联网络发展状况统计报告》,截至 2014 年 12 月,中国有6.49 亿网民,12亿手机用户中有5.57 亿手机网民。3.04亿用户使用网上支付,网民中使用网上支付的比例为46.9%;手机支付用户规模为2.17亿,网民中手机支付的使用比例为39.0%。购买过互联网理财产品的网民规模达到7849万,在网民中使用率为12.1%。
谢平和邹传伟将互联网金融定义为以互联网为代表的现代信息科技,特别是移动支付、社交网络、搜索引擎和云计算与金融相结合的,既不同于商业银行间接融资、也不同于资本市场直接融资的第三种金融融资模式。2014年谢平、邹传伟和刘海二撰写的《互联网金融手册》中,互联网金融被定义为一个谱系概念,涵盖因为互联网技术和互联网精神的影响,从传统银行、证券、保险、交易所等金融中介和市场,到瓦尔拉斯一般均衡对应的无金融中介或市场情形之间的所有金融交易和组织形式。李耀东和李钧则认为,互联网金融并不简单是具有互联网技术的金融,而应该是基于互联网思想的金融,即服务长尾市场、普惠和去中心化的金融。主要特点为服务于长尾市场;具有海量用户;关注个性化需求;重视创新;正视风险;重视用户体验;重视开放性;重视社会化营销。
所谓信用风险即客户未能按期还本付息,或者说债务违约导致的风险。互联网金融中,信用风险主要表现为两种类型:互联网金融中客户特征导致的信用风险,以及互联网金融平台特征导致的信用风险。
1.1 互联网金融的用户特征导致的信用风险
一方面,互联网金融服务的客户对象往往是传统银行信用体系未能覆盖的群体,对这些群体的信用风险的度量往往需要更为专业的手段。以P2P网贷平台的鼻祖,成立于2005年3月英国的Zopa(Zone of Possible Agreement)为例,他们发现存在着“自由组织者”的群体,即自雇、从事项目的或者自由职业的非“全职”就业者,如顾问和企业主等,他们的收入和生活方式很不规律,尽管具有信用能力,却由于不符合传统金融信用要求中稳定收入证明等要求,无法得到传统金融机构充足的信贷服务。Zopa的团队估计在英国约6000万总人口中有600万的“自由组织者”,并且预测在未来的10到15年,选择这种生活方式的人会越来越多,传统金融机构只重视客户生活和收入的稳定性而忽视了这一趋势。针对这一目标群体提供互联网金融服务,Zopa发展迅速,从诞生时只有300个用户,几个月内用户量就超过了25000人,2012年注册用户超过90万,2014年末累计发放贷款超过7亿英镑(约10.55亿美元),一举成为英国最大的P2P网贷平台之一。
另一方面,国内互联网金融的借贷主体是资金规模小、很难在统金融机构获得贷款的小微企业以及工薪阶层甚至学生群体等。从银行服务的企业客户来看,银行对公司贷款中80%左右的贷款投放给大型国有企业和中型企业,贷款额度一般在500 万以上,小企业贷款和个人消费经营贷款仅占20%左右,额度一般也在50 万以上,平均200-300万左右。而互联网金融主要服务小微企业,贷款金额远远不能达到银行的贷款金额标准。以阿里小微信贷为例,截至2013年二季度末,阿里小微信贷累计发放贷款超过1000亿元,户均贷款仅仅4万元。阿里小贷最大的特点是“金额小,期限短,随借随还”。订单贷款作为淘宝、天猫卖家使用最频繁的信贷产品,要求支付万分之五的日利率。2012年,所有客户年均使用30次订单贷款,平均每笔贷款周期为4天,全年实际融资成本为6%。阿里小贷单笔贷款的操作成本极低,仅为2.3元,与银行2000元左右的单笔信贷操作成本形成巨大对比。
互联网金融服务的个人客户也同样具有资金规模较小的特征。以蚂蚁金服的个人客户为例,由于蚂蚁金服的大部分个人客户都开设余额宝账户,所以旗下各种产品的用户基本都是余额宝的一个子集。根据天弘基金的年报数据,截至2014！年底余额宝开户数1.84亿户,户均账户余额3,133.47元。而截止2014年12月,工商银行开户数4.65亿,招商银行开户数5600万,北京银行开户数1137万;工商银行、招商银行和北京银行的个人存款总额分别为71,886.07亿元、10,930.27亿元和1,851.29亿元,可以算得户均存款余额分别为15,459.37元、19,518.34元和16,282.23元,银行体系内客户平均存款余额为余额宝客户平均余额的5倍。这一方面反映了传统银行业依然是个人存款的主要方式,另一方面也反映了互联网金融面对的客户群体总体来说金额较低,风险更大。
【关键词】互联网金融 P2P网络借贷 风险成因
一、引言
2013年被称为“互联网金融元年”，随着余额宝的横空出世，互联网金融行业快速兴起，冲击着已经被大家所熟悉的传统金融格局。而在众多互联网金融行业中，P2P网贷以其明显的金融特质和灵活的经营模式，在整个行业中扮演着举足轻重的角色。截至2015年2月，全国各类P2P网贷平台已达2093家，2014年全年累计成交量高达2528亿元，是2013年的2.39倍。同时，风险资金密集进驻，2013年底到2014年初，先后发生六次融资，总金额超过2亿美元。整个行业发展已经初具规模，成为我国传统金融体系的有益补充。
然而，在P2P业务快速增长的背后，整个行业暴露出大量风险。据统计，跑路或倒闭的P2P网贷公司，在2013年高达74家，而在2014年上半年则高达46家。从经营模式上看，我国不同于国外传统的P2P网贷公司，出现了债权转让、抵押担保、线下线上结合等经营模式，这些经营模式的异化为P2P网贷行业带来盈利机会的同时也带来了更多的风险。只有提高对行业风险的重视，分析风险产生的原因，加大风险管理力度，才能保障这一新兴行业健康、快速的成长。
二、P2P网贷公司面临风险分析
（一）信用风险
客户个人信用风险。由于目前央行的征信数据并未对P2P行业开放，各公司间也未建立起信用数据共享机制，客户的个人信息、工作情况、收入证明等材料都是由融资人自行提供，无法向权威第三方进行认证；同时，由于大部分业务开展在网上完成，给信贷审核带来更大的困难，逆向选择使得行业聚集大量的信用记录较差者；更有甚者，近年来竟出现了“借款人”包装行为，通过对借款人资质的美化与包装，绕过信用审核，这为P2P行业的风险管理带来了新的困难。
合作机构信用风险。首先，小贷、担保等合作机构与P2P公司有着内在竞争关系，会自己留存高质量客户，把剩余项目留给P2P平台，因而项目质量存在一定风险。同时，对于小贷公司和担保公司的资质审查较为复杂，若不符合资质，相应的担保合同也会被判“无效”。其三，由于P2P借贷缺乏明确法律认定和监管措施，担保合同是否有效以及是否计入担保公司担保责任余额通常很难监管，这为担保公司突破杠杆率留下空间，为P2P网贷公司带来更大的合作风险。
（二）资金流动性风险
资金流动性风险来源于产品的异化，P2P网贷公司冲破传统经营模式，不断涌现出债权转让、违约担保等P2P产品，对于这种产品平台根据合同约定承担违约赔偿或资金垫付责任。然而，P2P网贷通常为信用贷款，并且对于资本充足率、不良贷款率、风险补偿基金率等指标没有规范管理和限制，尤其对于私自构建资金池，进行资金错配，以及转让债权的公司，多级债权转让以及滚动短期借贷形成长期借贷的行为，使得风险不断积累，一旦出现资金断裂，就会发生连带反应，引发信贷资产的低价抛售甚至遭受挤兑倒闭。
（三）技术风险
从信贷技术层面来讲，小额信贷的信贷技术风险是各类贷款产品中较高的，需要通过交叉校验、社会化指标体系等信贷技术来弥补财务数据和抵押担保的缺失。从国际经验来看，成熟的P2P网贷平台逾期率和坏账率仍达到3%以上，Prosper和Lending Club更是曾经达到10%，近些年才有显著下降。然而我国的信用环境和借款人的金融习惯更加不成熟，单纯依靠网络完成信贷审核和信用认定难度非常大。小额信贷技术欠缺会从用户筛选、需求审核、风险定价、贷后管理、逾期催收等各个环节产生技术风险。
其次，P2P网贷依托于互联网平台运营，网络平台上存在着大量的安全隐患。一方面，来自黑客、钓鱼网站、网络诈骗等不法分子的恶意攻击。另一方面，则来自于P2P公司自己的疏忽和技术不到位，一些公司将系统开发外包，使得第三方技术公司可以利用技术漏洞获得平台的数据。这些技术风险会带来客户信息的泄露甚至是资金流动信息篡改等严重损失。
（四）法律政策风险
目前没有专门针对P2P网贷行业的法律出台，这使得P2P行业经常游走于法律边界和灰色地带。法律监管的缺失使得其容易踩“非法集资”的红线，尤其是对于债权转让类平台而言，作为资金中介对债权进行重新打包，发行理财产品，实质为资产证券化过程，很容易被定性为“非法吸收公众存款”。而且如果投资人的回报来自于债券的重复转让所形成的现金流，则可判定为“庞氏骗局”。网络交易行为使得资金的来源和去向无法监控，不法分子可以通过自借自贷的方式完成洗钱过程。同时，由于交易过程中的资金并不会及时打入客户自己的账户中，平台会产生较大量的沉淀资金，而此部分资金处于监管空缺状态，极易发生内部人员非法挪用资金等违法行为。
三、P2P网贷公司风险成因分析
（一）法律监管缺失
与发展较为成熟的国家相比，我国对于P2P网贷行业定义、准入、公司性质、业务范围一直都没有明确划分，在法律监管上更是处于空白状态。这种监管缺位的环境纵容了P2P网贷行业的野蛮生长，使得各公司铤而走险，开发出种种处于法律边界的业务模式，使整个行业风险不断累积。法律监管始终是金融行业健康稳定发展的前提条件，在监管缺失的环境下，出于对利益的追逐，必定会衍生出许多对行业和社会长远发展产生威胁的业务形态，风险累积后患无穷。
（二）征信体系不完善
P2P网贷行业在国外的顺利发展很大程度上源于国外完善的信用体系建设，平台可以通过第三方征信系统获取报告，对贷款项目进行合理定价与风险控制。然而在我国，央行系统不对P2P借贷平台开放、商业征信与民间征信刚刚起步、大数据征信更是处于试行阶段。在我国现有的信用体系下，P2P网贷公司大部分通过线下调研完成征信，然而线下征信需要投入大量人力物力，操作成本高，抑制行业的迅速扩张。由此可见，完善征信体系建设，建立同业共享机制是行业继续向前发展的必经之路。
（三）不良竞争环境
【关键词】互联网；金融；风险；规制路径
互联网金融是一种依托互联网，利用信息技术实现资金流通的服务模式。相比于传统的金融模式，更加现代、高效，能够最大限度地实现金融资源的优化配置。而加强互联网金融的风险规制既能保障消费者的基本权益，也能够形成良好的互联网金融市场体系。可见，深入分析互联网金融风险的规制路径是十分必要的。
一、互联网金融风险概述
在现代市场经济体制条件下，实现互联网金融快速发展的基础是云计算、大数据等。从严格意义上来讲，互联网金融的核心内容仍是传统金融。也有部分学者认为，互联网金融包括广义和狭义两个方面的概念：所谓狭义概念是指借助互联网技术和平台，以用户终端为操作平面的一种全新的金融发展模式。所谓广义概念是指金融发展模式、市场等发展环境。当然也有的学者认为互联网金融能够带给用户方便、快捷的使用感受，并打破传统金融发展模式的限制，从而实现现代化金融和信息技术的融合。无论如何定义，互联网金融的诞生刺激了传统金融市场，并改变了传统的经营和交易模式。当然，随着互联网金融的进一步发展，互联网金融风险也发生了改变。准确地说，互联网金融风险包括法律风险、监管风险、技术风险、网络安全风险等。所谓法律风险是指我国法律体系不够完善，跟不上互联网金融模式的发展。监管风险是指互联网金融存在跨界性。而且传统的监管模式主要是以分业监管为主，并不适用信息量大、虚拟性强的互联网金融。技术风险则是在没有足够的技术支撑实现互联网金融的无故障。况且互联网本身就具有一定的风险性。这在一定程度上也大大增加了互联网金融风险的规制难度。网路安全风险是指互联网容易遭受到各种安全威胁，影响到互联网金融市场的稳定。之所以会造成这些问题主要是因为我国法律监管体系不够完善、缺乏专业的监管机构、互联网金融本身的特性所决定以及互联网诚信的缺失。总的来说，若要加强互联网金融风险的规制，则应从互联网金融风险类型入手。
二、互联网金融风险的规制路径
（一）完善互联网金融的法律体系
我国应当重视构建完善的互联网金融法律体系，并依据当前互联网金融的发展状况制定针对性、高效地规章制度，保证消费者权益，真正做到互联网金融市场的规范、有序。我国也可以借鉴其它国家的法律管理制度，并结合我国国情完善法律体系。比如美国对于众筹融资方式，先是承认众筹方式的合法性，而后针对众筹平台缺乏监管的现状制定了相应的管理制度。具体地说主要是从众筹融资平台管理入手，做好投资人的权益保护和业务风险监管。美国证券交易委员会(SEC)近期批准了对众筹融资进行监管的草案，面向公众的众筹融资在2012年年初得到《促进创业企业融资法案》(JumpstartOurBusinessStartupsAct，简称JOBS法案)的认可。即在互联网上为各种项目、事业甚至公司筹集资金得到法律确认。当然，互联网金融并非是只是以这一种形式存在。此外，还包括第三方支付、P2P网络小额信贷等。若要完善互联网法律体系也要综合考虑各方面的因素。仍以众筹融资来说，虽然美国的额法律监管体系给我们提供了足够的参考。但是实际上，我国众筹融资的法律体仍然不够完善。之所以造成这种主要包括三个方面的问题：一是内容细则的协商存在争论。比如说众筹融资的上限、项目人数上限、每人投资的上限等。二是经济市场的不断变化。互联网金融容易受到外界因素的干扰。对于此，我国在完善这方面的法律体系时，就可以结合问题制定法律法规。例如如果容易项目在一定的时间内没有成功则及时退还筹款。或者说可以允许用户在一定的时间内推出融资，以引导用户理性消费。我国在2015年曾推出了公布了《私募股权众筹融资管理办法(试行)(征求意见稿)》。该征求意见稿就股权众筹监管的一系列问题进行了初步的界定，包括股权众筹非公开发行的性质、股权众筹平台的定位、投资者的界定和保护、融资者的义务等。其中明确规定了股权众筹应当采取非公开发行方式，并通过一系列自律管理要求以满足《证券法》第10条对非公开发行的相关规定：一是投资者必须为特定对象，即经股权众筹平台核实的符合《管理办法》中规定条件的实名注册用户；二是投资者累计不得超过200人；三是股权众筹平台只能向实名注册用户推荐项目信息，股权众筹平台和融资者均不得进行公开宣传、推介或劝诱。总之，由点到面，我国应该逐步完善互联网金融法律体系，并加强法律法规的修订和完善，以真正规范我国金融市场，促进我国经济的发展。
（二）加强互联网金融的监管
自从2005年，互联网与金融结合以来，我国互联网金融模式的发展越来越迅速。随后，我国网络借贷、P2P发展模式、第三方支付机构兴起，直至2013年互联网金融得到最快的发展。众筹融资、网络保险公司等以银行、网商等为基础的业务模式也进入了新纪元。但是我国对于互联网金融的监管并不够完善。这严重阻碍了我国经济的发展。总的来说，加强互联网金融的监管可以从五个方面入手：一是要遵循金融行业的经济实质。互联网金融的发展主要是以市场为导向，以提高金融服务效率和质量为目的。加强互联网金融的监管不能脱离互联网金融的实体经济。比如说在加强网络借贷的监管时要始终贯彻电子商务发展为社会服务的宗旨；在加强众筹融资的监管时要保证众筹平台的基本功能，杜绝非法集资，侵犯公民合法权益的行为。二是要加强互联网的监管要服务国家宏观调控。具体的说就是要保证互联网的监管能够提高资源配置了，维护金融行业稳定。同时还应当利于央行的宏观经济调控，避免因为互联网金融危机导致国家经济波动，影响社会稳定。三是要切实保护消费者的合法权益。加强互联网金融的监管不仅是要促进金融行业的良好发展，维护国家经济稳定，还要保证消费者的权益不被侵犯。比如说可以要求金融企业加强信息披露，并杜绝任何机构以任务方式误导消费者。四是要维护社会市场秩序的稳定。在市场竞争体制下，公平竞争是优化市场资源配置，维持经济市场稳定的重要手段。在互联网金融中也应当如此，无论是何种机构，在开展业务时均要遵守相应的法律法规。竞争者应当合法参与竞争，不得采用一切违法手段破坏竞争，尤其是不允许存在不合理的合同条款。五是要处理好政府监管和自我管理之间的关系。或者是根据现有的监管状况，组织专门的监管部门。比如2016年国务院办公厅正式《关于印发互联网金融风险专项整治工作实施方案的通知》（以下简称《实施方案》），在全国范围内开展网贷风险专项整治方案。同月21日，发改委制定了《互联网市场准入负面清单(第一批，试行版)》，互联网金融部分行为被列入禁止和限制投资经营的市场准入事项。28日中国互联网金融协会正式了《互联网金融信息披露个体网络借贷》标准。显然，这一系列的监管措施不仅会影响网贷金融业务，还会进一步促使我国收紧对互联网金融的监管，从而保证我国互联网金融的良性发展。
（三）提升互联网金融的监管质量
若要真正提升互联网金融的监管质量可以从市场、用户等方面入手。尤其是要提高用户的网络安全风险意识和互联网金融的监管水平两个方面。只有这样才能够促进互联网金融的发展，维护经济稳定。首先，我国应当重视完善互联网金融的准入机制和推出机制，提高门槛限制，保证进入互联网金融市场的企业都具备一定的资金能力、信誉等，同时还要提高对互联网金融产品的监管。互联网金融产品的形式较多。我国要注意审查金融产品是否具有合格，是否为违反了法规，并针对经营中的金融企业进行监管，保证金融市场的良好运行。同时，要提升互联网金融的技术管理，对企业进行监控和审查，并加强企业信息的披露。其次，对于互联网金融的网络安全风险可以从加强执法和提高公民防范意识两方面入手。对于一些违法行为和侵犯消费者合法权益的行为必须严格惩处。尤其是对于一些球的融合行为更要加强管理和执法。而提高公民的防范意识可以通过建立消费者和金融企业之间有效的沟通机制和行业标准来实现。同时要加强及时的引导和宣传，提高公民的防范意识，并熟练掌握互联网金融风险的防范方法，从而建立起一个良好的互联网金融市场。如建立自律规范和约束惩戒机制，在经营资格、业务运转、资金管理等方面制定明确的行业自律规则，建立信誉机制，接受公众监督，开展自律管理。并完善和补充社会征信体系，提高网络平台用户的信息披露质量。总的来说，应当重视不断提升互联网金融的监管质量，有效规避互联网金融的风险。
三、总结
综上所述，若要加强互联网金融风险的规制，既要重视制定相应的法律法规，也要加大件监管力度，维护金融市场的良好秩序，从而维护消费者的合法权益。当然这需要国家、企业、消费者三方的共同努力，不断拓展我国互联网金融风险的规制路径，促进我国金融经济的发展。
【参考文献】
[1]杨东.互联网金融风险规制路径[J].中国法学,2015,03:80-97.
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[3]严鹤.论互联网金融风险规制路径[J].全国商情,2016,18:75-76.
[4]朱博,史金宝,庞斌斌.互联网金融风险规制路径[J].环球市场信息导报,2015,45:44.
【关键词】互联网DNS 运维风险 作用 优化方案
一、互联网DNS系统的作用
DNS系统在互联网中的运用十分广泛，该系统具有准确性和快速性等特点，在互联网服务系统中发挥着不可代替的作用。伴随着科技的发展，IP技术逐渐向电信领域发展，电信业务越来越离不开DNS系统的支撑。近几年，宽带业务发展迅速，使用他网的DNS存在较多问题，主要表现在：第一，企业网络的DNS不可能直接通过他网IP，使用他网的用户通常不能直接使用该企业DNS；第二，即使他网用户可以通过访问权限，但是使用质量会受到严重的影响；第三，DNS系统的设计容量存在较大的误区，由于该系统只考虑了本网用户，当其他用户访问时，系统性能会受到严重影响。因此，为了保障互联网业务的发展，满足互联网用户的需求，电联网运营企业必须依据企业建设的实际状况建立合理的DNS系统。
二、互联网DNS系统的运维风险
（一）系统组网架构问题
系统组网架构以防火墙+四层交换机为主，该架构问题主要表现在以下几点：第一，防火墙设置不合理，直接影响互联网DNS系统业务量增长；第二，DNS服务与其他系统服务相比具有流量带宽占用小和包交换量大等特点，四层交换设备与三层交换设备相比差异性较大；第三，系统组网结构容易受到DDOS的影响，一旦发生大流量网络攻击，节点位置容易发生火灾；第四，DNS服务器、防火墙和四层交换机等都会扩容，从而增加系统成本。
（二）系统缺乏监控手段
我国较早使用的DNS系统不能对整个系统进行监控，只能对部分主机的性能进行监控。一旦DNS服务系统出现中断等故障，运营商网管中心便很难检测到出现问题的位置，从而接受用户的申告。
（三）系统稳定性问题
系统稳定性较差是互联网DNS系统存在的主要问题，经过长时间的研究发展，运营商发现IBMAIX系统几乎不能支持版本较高的DNS系统，即便是可以支撑较高版本的使用，该系统稳定性也存在较大问题。
（四）系统应用配置问题
在其使用的DNS系统面临着规模小和用户少等现状，递归和非递归功能联合使用，导致本该区分使用的功能互相牵制，无法将各自最大的优势发挥出来。另外，系统应用配置授权注册查询使用量并不多，系统必须具有开放性，每次注册更新都要重启系统，直接影响递归功能。
三、互联网DNS系统的优化方案
（一）优化系统结构
上文中提到DNS系统架构存在明显不足，经过优化设计后，Anycast分布式系统架构有效弥补了传统观架构的不足。Anycast可以解决顶级域名系统的全球规模用户同时访问引起的问题，该优化系统的主要特点是直接采用三层设备，摒弃了传统采用四层设备的模式，包交换能力得到了进一步提升，使用性能保持良好。另外，该系统分布存在于网络的各个位置，可以减少系统因DDOS攻击带来的危害。Anycast同时具有异地负载分担和容灾备份的功能，服务器设备是该系统后需扩容投资的主要对象，减少了防火墙的使用，改善了系统的扩展性。
（二）优化系统配置
传统DNS系统面临着稳定性和安全性较差等问题，为了提高互联网DNS系统的可靠性和安全性，研究人员对系统配置进行了优化。通过采用IBM AIX操作系统，同时升级BIND软件版本，将递归和非递归功能进行有效分离，有效地缓解了系统存在的波动性，是系统配置得到了有效地提升。
（三）建设互联网DNS系统专用的监控管理系统
面对互联网DNS系统监控手段不健全等问题，研究人员结合实际状况建设了互联网DNS系统专用的监控管理系统。该系统对DNS服务进行了详细监控，监控内容包括每秒请求量、成功失败量以及响应时延等数据。采用专用监控管理系统后，检测中心可以第一时间检测到系统故障，自动停止路由广播，减少因故障造成的损失。另外，优化发难还综合使用了DNS网管入侵防护系统、DNS配置管理系统、Web方式进一步提高了互联网DNS系统专用的监控管理系统的职能。
三、结束语
综上所述，DNS系统是互联网基础设施的重要组成部分，我国前期使用的DNS系统存在较大的运维风险，主要有系统组网架构问题、缺乏监控手段以及应用配置等问题。电信运营企业应该结合具体问题，对DNS系统进行优化设计，通过优化系统结构、配置以及建设互联网DNS系统专用的监控管理系统等手段，为我国电信运营企业的发展提供保障。
参考文献：
[1]李浩.运营商网络中的DNS技术应用及性能优化[D].北京邮电大学，2012.
关键词：企业管理；财务控制；企业并购；财务风险
一、引言
经过多年迅速发展，互联网行业已经成为国民经济重要参与者，并深刻影响经济、社会以及公众生活。在互联网行业持续高速发展的今天，企业间并购态势越来越强。尤其是2012年以后，经过激烈并购活动，数十家大型互联网公司产生，极大增强了互联网行业公众认知度及影响力。关于企业并购财务风险，众多学者及调研机构进行研究。Edmans（2009）对企业并购后管理成效与财务健康水平进行关联研究，结果发现许多并购失败的案例有一个共同点：由于新企业管理水平不足以支撑新组织，管理效率低下导致财务水平下滑。RobertJ.Borghese等（2011）从组织适应性角度对企业并购财务风险问题进行研究，认为如果新企业组织适应性低，将难以完成两家或者多家企业资源整合，从而导致运行混乱，影响财务健康水平。Megginson等（2012）认为，互联网企业并购并不会必然增加企业价值，它与并购企业业务匹配度等因素有关。DavidW.等（2005）对互联网企业如何应对并购财务风险进行研究，认为资源整合以及组织协调是关键。尽管国内企业并购历程较短，然而相关研究也取得丰硕成果。张远德等（2014）学者对互联网企业并购案例进行大样本研究，发现存在最佳并购方案。然而，该方案非一成不变，它需要根据产品或者服务类型、企业规模以及市场环境进行灵活变化。王蕾（2012）对如何进行并购财务风险评估进行研究，提出AHP-GRAM模型。吴泗宗等（2014）对互联网企业跨国并购进行案例分析，发现财务风险普遍存在。周雪等（2009）认为，在互联网企业并购财务风险控制过程中，关键是做好危机预警。通过量化研究，提出了具有较高参考价值的财务风险模糊预测模型。基于已有研究成果，通过F分数模型以及SPSS分析软件，本研究将对互联网企业并购风险现状进行研究。同时，对如何有效控制财务风险进行讨论。通过相关研究和讨论，希望对改善互联网企业并购效益有积极参考价值。
二、互联网企业并购财务风险评估
（一）财务风险模型的选取
如何进行财务风险分析，研究人员提出过众多理念与方法。经过不断验证，最终受到广泛认可的财务风险模型包括Z-Score模型与F分数模型。二者在适用范围与分析精度等方面存在差异。在分析互联网企业并购财务风险时，为确保相关分析过程及结果具有可靠性，首先须确保所选择分析模型具有最佳可靠度。（1）Z-Score模型。Z-Score模型由美国财务研究人员EdwardAltman于1968年提出。在运用该模型对企业所面临财务风险进行评估时，须对主要财务预警因素赋予一定权重，并根据最终加权得分来表征其财务风险综合水平。基于该理念，Z-Score模型基本表达式为：Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.0999X5（1）其中，X1为产规模及其变现能力；X2为企业累计获利能力；X3为总资产利润率（税前）；X4为股东权益总值与企业总负债比值；X5为总资产周转率。根据Z值计算结果，不同得分预示所评估企业处于不同财务风险水平。在研究实践中，形成如下判别规则：当Z＜1.81时，所评估企业财务风险极高，正面临“财务困境”状态；当1.81＜Z＜2.675时，所评估企业财务风险偏高，正面临财务不稳定的“灰色状态”，须及时改善经营效率；当Z＞2.675时，所评估企业财务风险较低，企业未处于财务困境状态，且经营效率良好。（2）F分数模型。20世纪90年代，西方大型企业集团出现，且各上市公司财务数据构成复杂。在这种背景下，为确保财务风险分析过程能够包含足够大样本，财务分析人员提出F分数模型，其表达式为：F=-0.1774+1.1091X1+1.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5（2）其中，X1为资产变现能力；X2为累计获利能力；X3为实际偿债能力；X4为股东权益理论偿债能力；X5为总资产现金创造能力。如表1所示，为上述各参数含义及其计算方法。在运用F分数模型时，对其计算结果参照如下规则进行判断：当F＜0.0274时，所评估企业（行业）处于“财务困境”状态，经营水平差；当F＞0.0274时，所评估企业（行业）生存状况良好，财务风险发生概率低。（3）模型比较。为检验Z计分模型与F分数模型适用性，本研究以TG公司（被标记为ST公司）财务数据为例，对比分析不同模型财务风险评估结果可靠度。如表2所示，为TG公司2012~2015年度财务数据统计结果。由表3可知，TG公司2012年未发生财务危机，从2013年开始便一直处于财务困境状态。由表4可知，TG公司2012年、2013年处于财务困境状态，2014年以及2015年则处于财务水平正常状态。事实上，TG公司于2012年被作ST标记处理；2014年公司完成重组，财务指标恢复健康，并被摘除ST标记；2015年，公司财务水平正常。对比可知，Z计分模型存在预测滞后，而F分数模型预测结果则更加及时，其可靠度更高。因此，本研究将运用F分数模型对互联网企业并购财务风险进行分析。
（二）样本数据选取
在选择样本数据时，遵循如下几点基本规则：公司于2013年完成并购；持续经营，且近四年财务数据完整；从互联网上市公司数据库中随机选择，降低主观干扰；以A股互联网上市企业未研究对象。通过新浪财经上市公司数据库，本研究共随机选择20家A股互联网上市企业为研究对象，其公司代码分别为：002649.SZ、002421.SZ、601519.SH、300299.SZ、300170.SZ、300300.SZ、300271.SZ、300264.SZ、300311.SZ、002642.SZ、300079.SZ、300075.SZ、300113.SZ、002405.SZ、300245.SZ、300209.SZ、300168.SZ、300324.SZ、002401.SZ、600756.SH。
（三）财务风险分析
在完成数据收集后，运用SPSS2.0软件进行资产负债率指标计算，结果如表5所示。由表5可知，在完成并购后，所选取互联网上市公司资产负债率总体呈现不断上升态势，发生财务危机风险偏高，须及时采取财务控制措施。如表6所示，为0.95置信区间下样本公司描述性统计F值计算结果。由表6可知，在完成并购前，样本公司财务F值均值为7.930545；在完成并购后，样本公司当年F值降低至5.048085；后续经营过程中，F值持续下降至4.599735、4.123035。可见，在完成并购后，互联网企业财务风险显著增加，且保持连续上升态势。如表7所示，为各个样本公司F值分年度计算结果。如表8所示，为20家样本公司多重比较F值计算结果。结合表7与表8可知：完成并购后，各公司F值呈明显波动，表明并购活动加大了公司财务压力，提升了公司财务危机；在完成并购后第二年，样本公司F值有所提升，表明公司管理层已经意识到自身所面临财务风险，并采取了积极应对措施。并购前一年与并购后第三年的F值均值差达到3.807573，且显著性水平为0.03（小于0.05）。可见，即使上市公司管理层采取了财务危机应对措施，然而其财务风险仍然较高。
三、互联网企业并购财务风险应对措施
在经历“野蛮生长”后，互联网企业之间进行并购是产业规律所致，它不仅有助于增加行业运行效率，而且可以为督促企业为社会提供更加优质的服务。从上文分析结果可知，互联网企业并购的确会增加其财务风险，为此需要在并购前、并购过程中以及并购后分别采取应对策略。（一）并购前的应对措施在提出并购目标后，须制定完善的并购方案。在制定并购方案时，需要确定资本回报率、短期财务压力以及并购后公司中长期经营目标。互联网技术及产品存在更新换代快、客户群体流动性大等特点，因而在确定并购目标时需要进行全面分析及合理预测。若企业财务储备不足以应对短期财务压力，且并购后可能带来的资本会回报率又难以积极支撑企业发展目标，则需要谨慎做出并购决策。（二）并购过程中的应对措施（1）合理分析财务风险。财务风险的形成与显现有一个过程，在预测时需要确定合理的测试时间长度。对互联网企业而言，至少需要分析并购后三年的财务风险。若预测年限过短，既有可能由于过于短视而夸大财务风险水平，也有可能难以预测到后续财务状况改善的希望。（2）构建适当的财务风险控制体系。在构建财务风险控制体系时，既需要结合原公司、新公司实际情况选择财务指标，也需要根据国内互联网行业发展现状及趋势确定不同指标的权重。尤其是在引进国外财务风险控制体系时，一定要进行合理改造及优化。（三）并购后的应对措施（1）积极改善现金流等财务指标。互联网企业产品研发及推广需要投入大量现金。尤其是在完成并购初期，会对新企业现金周转造成较大压力。因此，对管理层而言，需要制定合理的并购预算，并在完成并购后严格实施预算方案。同时，需要对现金流进行监控，提升资产周转率，并对可能发生的财务危机提供准备金。（2）快速整合并完善公司治理体系。对互联网企业而言，进行并购的目的是改善企业经营水平以及市场竞争力。因此，完成并购仅仅是新企业经营活动的开端。对新企业而言，更重要的是改善其治理体系，尤其是对原公司经营场所、人员结构、资产分布、市场份额以及组织架构等进行有效对接与融合，避免由于治理混乱而带来成本提升，从而有效改善财务水平。
四、结论
本文以20家互联网上市互联网合并企业为样本，对其并购财务风险进行评估，并对如何应对该类风险进行讨论，得出如下几点结论：其一，相比较于并购前一年，完成并购后，样本公司各年度财务风险显著增加；其二，并购后第二年开始，经过管理层控制，财务风险水平处于逐渐降低态势；其三，并购财务风险显现及发生存在时间持续性，要有效控制并购财务风险，需要从并购前、并购中及并购后分别采取对策。
参考文献：
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