【关键词】项目管理；项目决策；项目财务评价；财务指标分析
一、引言
随着世界经济的好转，国际航运业保持了较高的增长速度，其发展需要世界港口航道的水深相应加深，港区向海域推移，各大港口正在积极拓宽和加深港池、航道，由此引发了港口业建设深水泊位和深水航道的新高潮。为适应对外贸易和经济的快速发展，我国也将加速港口基础设施的开发建设。
近年来，N航道工程局虽然实力在不断增强，技术装备水平也在逐步提高，但与其他航道局相比仍存在巨大差距。为此，N航道工程局提出了以组建公司的形式引进8100立方米的自航耙吸式挖泥船的项目。
项目财务评价是项目管理的重要内容，通过项目财务评价可以对项目的盈利能力、偿债能力等做出判断，从而为项目决策提供科学依据[1]。为此，本文将项目财务评价的理论体系与 N航道工程局8100m3自航耙吸式挖泥船引进项目实际密切结合，在相关数据估算的基础上，通过一系列财务指标的计算与分析，考察了该项目的盈利能力及偿债能力，为项目决策提供了科学指导。
二、项目概况
本项目的主要实施内容在于以8100立方米自航耙吸式挖泥船为核心内容组建公司，公司的主要投资方为N航道工程局与浙江某民营企业，投资主要采用职工集资和工程局自筹资金相结合的方式。公司总的注册资本为12000万元，具体股权出资比例为：N航道工程局出资55%（包含职工出资与工程局出资部分）；浙江某民营企业出资45%。
三、项目盈利能力分析
（1）项目现金流量与动态盈利能力分析
根据现行的项目财务评价指标体系，结合N航道工程局8100m3自航耙吸式挖泥船引进项目实际，本文将选取财务内部收益率、财务净现值等动态指标，并通过这些指标的计算对本项目的动态盈利能力做出分析和判断[2]～[3]。所选取的各项动态盈利能力指标情况详见表1。
表1 动态盈利能力指标汇总
指标名称 计算公式 说 明
财务内部收益率FIRR 正指标，只有当指标值大于或等于规定的基准收益率时，项目才可行。
财务净现值FNPV 正指标，只有当指标值大于或等于零时，项目才可行。
注：上表中CI表示现金流入量，CO表示现金流出量，i为基准折现率。反指标表示该指标值越大，项目的动态盈利能力越低；正指标表示该指标值越大，项目的动态盈利能力越强。
经估算，本项目计算期内第一年的税前净现金流量为-13707.9万元，第二年为4346.58万元，第三年为4197.08万元，第四年为4367.08万元，第五年为4197.08万元，第六年为4367.08万元；本项目计算期内第一年的税后净现金流量为-14061.47万元，第二年为4009.51万元，第三年为3909.51万元，第四年为4036.61万元，第五年为3909.51万元，第六年为4036.61万元。
根据上述计算公式及相关数据，运用Excel软件计算可得：本项目税前财务内部收益率为17.10%，税后为12.81%，均大于规定的基准收益率12%；在12%的基准收益率下，本项目的税前财务净现值为1582.64万元，税后为252.94万元，均远大于0。由此可见，本项目具有较强的动态盈利能力，在考虑资金时间价值的情况下，项目经济效益状况良好。
（2）项目损益与静态盈利能力分析
根据现行的项目财务评价指标体系，结合N航道工程局8100m3自航耙吸式挖泥船引进项目实际，本文将选取投资净利润率、净资产收益率等静态指标，并通过这些指标的计算对本项目的静态盈利能力做出分析和判断[4]～[5]。所选取的各项静态盈利能力指标汇总情况详见表2。
经估算，本项目总的固定资产投资为18105万元，第一年的净资产最高为13733.01万元，计算期内的年均息税前利润总额为2488.25万元，年均净利润为2167.13万元，年均营业收入为9787.5万元。
根据上述公式及相关数据计算，本项目的总投资收益率为13.74%（2488.25/18105）；项目经营第一年的净资产收益率为12.62%（1733.01/13733.01）；销售净利润率为22.14%（2167.13/9787.5）。由此可见，本项目的总投资收益率、最低的净资产收益率及销售净利润率均高于同行业相似项目的平均水平，项目具有较强的静态盈利能力，项目经济效益状况良好。
表2 静态盈利能力指标汇总
指标名称 计算公式 说 明
总投资收益率 正指标，只有当指标值大于等于行业平均值，才可行。
净资产收益率 正指标，只有当指标值大于等于行业平均值，才可行。
销售净利润率 正指标，只有当指标值大于等于行业平均值时，才可行。
四、项目偿债能力分析
根据现行的项目财务评价指标体系，结合N航道工程局8100m3自航耙吸式挖泥船引进项目实际，本文将选取流动比率、资产负债率、已获利息倍数等反映项目偿债能力的指标，并通过这些指标的计算对本项目的偿债能力做出分析和判断[6]～[7]。所选取的各项偿债能力指标汇总情况详见表3。
表3 项目偿债能力指标汇总
指标名称 计算公式 说 明
流动比率 正指标，只有当指标值大于等于行业平均值，才可行。
资产负债率 反指标，只有当指标值小于等于行业平均值，才可行。
已获利息倍数 正指标，只有当指标值大于等于行业平均值时，才可行。
经估算，本项目的流动资产年初为2000万元，年末为5993.21万元；流动负债年初合计为2000万元，年末为2098.05万元；资产总额年初为20105万元，年末为22287.71万元；负债总额年初为8105万元，年末为8554.7万元；年均息税前利润总额为2488.25万元；每年的利息总额为576.5万元。
根据上述公式及相关数据计算可得：本项目的流动比率年初最低为1（2000/2000），年末为2.86（5993.21/2098.05），均大于1；资产负债率年初为40.31%（8105/20105），年末为38.38%（8554.7/22287.71），均远低于75%；已获利息倍数为5.32[（2488.25+576.5）/576.5]，远远大于2。由此可见，本项目具有较强的偿债能力，以项目建设经营偿还所借资金具有充足的保障。
五、结语
项目财务评价是一个开放的、不断发展的理论体系，其应用性极强。本文通过一系列财务评价指标的计算与分析，考察了N航道工程局8100m3自航耙吸式挖泥船引进项目的盈利能力及偿债能力，能够为项目决策提供科学的依据。但同时本文也存在诸多不足之处，如财务指标的选取还有待于更加全面等，本人希望这些不足能在以后的实践中不断地得到修正和弥补。
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【关键词】 财务报表分析 财务指标 比较分析法 杜邦分析法
财务分析在于通过信息、指标和因素分析，推论各种报表、各项指标的相互关系，以寻求外部单位个人与企业本身利益的相关性，从而使自己的决策更趋于正确和合理。
本文以我国某西南大型股份有限公司2011年财务报表为研究对象，结合2010年的财务数据，对公司做偿债能力、盈利能力及营运能力等方面进行相关分析。据此，可以综合分析研究公司的整体运营情况，掌握公司的症结，以便及时采取措施。
一、资产负债结构分析
表1是该公司2010年度和2011年度有关资产负债项目变动指标。
从表1可以看出，该公司2011年总资产比上年度增长了8.95%，说明企业的经营规模在不断扩大。同时，在流动资产各项目变动中，货币资金增幅很大，表明企业应付市场变化的能力较强。应收账款的增加幅度较小，说明企业基本可以控制贷款的回收，但仍应注意应收账款的管理，以防出现呆账、死账的情况。
此外由表1可知该企业预收账款增加的幅度较小，说明该公司销售业绩没有明显的提升。另外，该公司的负债结构不是很合理，出现了非流动负债比重偏低，流动负债倾向明显的负债结构。这种结构会对公司的偿债能力造成较大的影响，导致其支付能力变差，并增加公司的财务风险。
二、偿债能力分析
企业偿债能力是反映财务状况和经营能力的重要标志。企业偿债能力低，一方面说明企业资金紧张，难以支付日常经营支出，同时表明企业资金周转不灵，甚至面临破产危险。表2是该公司2010年度和2011年度有关偿债能力指标。
短期偿债能力是指企业流动资产与流动负债的对比关系，它反映企业偿付即将到期债务的实力。企业能否及时偿付到期的流动负债，是反映企业财务状况好坏的重要标志。
由表2可知该公司的营运资金是负数，说明公司的短期偿债能力较差，随时可能因资金周转不灵而中断。在短期偿债分析中，流动比率和速动比率是很重要的财务指标。此外公司的流动比率、速动比率、现金比率都有所增加，说明企业的偿债能力有所加强但均低于行业领先水平。除此之外，2010年、2011年这两年的速动比率指标均远小于1，说明了企业的变现能力、短期偿债能力较差。
长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力，用于衡量企业偿还债务本金与支付债务利息的现金保证程度，是评价企业财务状况的重点。
公司的资产负债率接近于行业领先水平，比较合理；利息保障倍数低于行业领先水平，长期资本负债率很低，现金流量债务比率处于行业领先水平，说明公司的长期偿债能力较强。
三、盈利能力分析
盈利能力是指企业获取利润的能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。企业的经营活动是否有较强的盈利能力，对企业至关重要。
根据该公司报表，2011由于公司不断调整产品结构，增长产量，不断满足市场需要，从而使营业收入增加，但由于营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用、营业外支出的增加，增减相抵，导致营业利润略微增加。表3是企业盈利能力指标分析表。
从表3可以看出该企业2011年度销售利润率、成本费用利润率、资产利润率较2010年度均有所下降，表明企业的经营管理水平不高，同时资产利用效果方面也存在问题。尽管净资产收益率略微增加，但这四项指标均低于行业领先水平。因此，可以看出公司的整体盈利水平比较差。
四、营运能力分析
表4是该公司2011年度和2010年度有关营运能力指标，据此可以做出以下几点分析。
第一，该企业2011年度应收账款周转率比2010年度有所上升，这表明企业的营运能力有所上升，说明企业加强了应收账款的管理。
第二，2011年的存货周转率较2010年有所下降，说明企业存货流动性减弱，变现能力较差，公司存货的管理水平可能出现了问题。存货周转率是企业一定时期销货成本与平均存货余额的比率，用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。
第三，该企业2011年度流动资产周转次数比2010年度增加了0.07。流动资产是反映企业流动资产周转速度的指标。流动资产周转次数增加说明该企业完成同等营业收入，2011年所占用的流动资产比2010年所占用的流动资产少。
第四，该公司2011年度总资产周转率比2010年度略有增加。由此可以看出，企业在总资产的利用效果上已经有一定的提高。
五、杜邦分析
杜邦分析法是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。
从表5可以看出，2011年度公司权益净利率与2010年度相比有所好转，但这两年的指标均低于行业平均水平，说明股东获利水平较低，这主要归因于公司较差的资产获利能力。另外，该公司2011年度权益乘数与2010年度相比有所增加，说明企业的偿还债务能力在下降。从杜邦分析表中的各项指标可以看出该公司总体资产管理能力较差，还需要进一步提高。
六、结论与建议
综上所述，从偿债能力各项指标可以看出，该公司尽管长期偿债能力有所加强，但短期偿债能力较差，应加强日常存货管理，合理安排生产与销售。由于存货变现能力低，过多会占用资金，继而影响偿债能力。同时也应加强应收账款的管理，及时关注与之相关联客户的信用状况，监督应收账款的回收情况。
从盈利能力指标中可以看出，公司本年盈利质量较差，主要由过高的营业外支出造成。2011年度，经济环境复杂多变，自然灾害接连发生，使该公司主要产品市场一直持续低迷、萎缩。在这种严峻情况下，企业应加强技术革新，降低生产经营成本，控制管理风险，从而增加盈利能力。
从整体上看，企业在不断壮大，但发展状况与同行业相比仍有一定差距。企业应合理解决以下问题：一是合理配置各项资产，改善资产结构和财务结构；二是降低流动负债比率，从而优化资本结构；三是提高企业的盈利能力，通过技术革新、人才更新，从而为企业谋求更大的效益，实现企业价值最大化；四是加强企业财务管理，及时掌握财务风险，从而保证企业稳定的发展。
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一、常见的偿债能力分析评价指标的缺陷及改进
常见的偿债能力分析评价指标主要包括：短期偿债能力指标(流动比率、速动比率等)和长期偿债能力指标(资产负债率等)，其缺陷主要表现在：
1．企业资产、负债、所有者权益各自的计量属性不同，在一定程度上削弱所计算的指标的可靠性。如：在一般情况下，货币性资产(现时价值)、非货币性资产(历史成本)、短期借款和应付账款(历史成本)、长期借款(截止本期的本利和)、实收资本和资本公积(历史成本)等等；
2．未对资产和负债的内容进行分析：(1)应收款项中是否有债务人死亡、破产等造成的无法收回的坏账；(2)存货中是否有实际成本核算不实，周转材料、低值易耗品等未按规定进行摊销的情况；(3)是否存在不可能取得收入的“未完工程”；(4)待摊费用、长期待摊费用中是否存在前期应摊未摊的费用。
为了克服以上缺陷，本文认为通过改进相关指标，并结合经营活动现金净流量指标综合权衡，可以更加客观地反映企业的偿债能力。如改进以下指标：
1．在计算流动比率时，分子可考虑扣除根本不具有变现能力的预付账款、待摊费用等项目，分母可考虑扣除不需企业未来以现金偿还的预收账款；
2．在计算速动比率时，分子可考虑改用企业的超速动资产(货币资金+短期证券+应收票据+信誉高客户的应收账款净额)来反映和衡量企业变现能力的强弱，分母依然扣除预收账款，即公式为：超速动比率=(货币资金+短期证券+应收票据+信誉高客户的应收账款净额)÷(流动负债－预收账款)。由于该比率在计算时除了扣除存货外，还从流动资产中剔除了与当前现金流量无关的项目(如待摊费用)和影响速动比率可信度的重要因素(如信誉不高客户的应收款净额)，因此，能够更好地评价企业变现能力的强弱和偿债能力的大小。
3．在计算资产负债率时，除了参照上述调整流动资产、流动负债外，分母――资产总额还要考虑扣除长期待摊费用等。
在改进相关指标的同时，结合经营活动现金净流量指标来进一步验证企业偿债能力。如构建两种指标：
1．短期债务现金保障倍数=经营活动现金净流量÷流动负债；
2．现金债务保障倍数：经营活动现金净流量÷负债总额。
一般而言，企业的负债最终要靠现金流量来偿还，以经营活动现金净流量来佐证企业的偿债能力，可以使评价结果更稳健。
二、常见盈利能力分析评价指标的缺陷及改进
评价企业的盈利能力，往往习惯于把会计利润作为主要依据，事实上会计利润是有其局限性的：
1．它的大小受很多人为因素的影响。(1)在合法范围内对会计方法的选择，如：折旧方法、存货计价方法、周转材料摊销方法等；(2)人为调剂利润的需要，如：潜亏不及时处理等。
2．会计利润大，却无相应的现金流量。在实际工作中，我们可以看到许多单位实现利润不少，但职工工资无法兑现、短期借款无法偿还，企业陷入十分被动的局面。在施工企业造成会计利润大于现金净流量的主要原因有：(1)已确认为工程结算收入，但未实际收到款项的应收工程款；(2)购置固定资产等资本性支出。尤其是前者显得更为突出，这使得企业的应收款项数额巨大，大量资金沉淀在甲方。
常见的盈利能力评价指标(如：净资产收益率、总资产报酬率、产值利润率等)，基本上都是以权责发生制为基础的会计数据进行计算从而给出评价的，但是这些指标不能反映企业伴随有现金流入的盈利状况，存在着只能评价企业盈利能力的“数”量，不能评价企业盈利能力的“质”量的缺陷与不足。
在施工企业，现金流入滞后于盈利确认的现象较为普遍、严重，因此，在进行企业盈利能力评价和分析时，增加评价企业伴随有现金流入的盈利能力指标显得十分必要。可考虑增加：
1．经营活动净现金流量对主营业务收入的比率=经营活动产生的现金流量净额÷主营业务收入。
一般来说，该指标值越高，表明企业工程款的回收速度越快，对应收账款的管理越好，坏账损失的风险越小。
2．经营活动净现金流量与营业利润的比率=经营活动产生的现金流量净额÷营业利润。
一般来说，该指标值越大，表明企业实现的账面利润中现金流入越多，企业营业利润的质量越高，因为只有真正收到的现金利润才是“实在”的利润而非“观念”的利润。
3．净现金流量与净利润比率=现金净流量÷净利润。
该指标值反映企业全部净利润中收回现金的利润是多少。
4．资产的经营现金流量回报率=经营活动产生的现金流量净额÷资产总额。
一般来说，该指标值越高，表明企业资产的利用效率高，它也是衡量企业资产的综合管理水平的重要指标。
总之，通过相关指标的改进并结合经营活动现金净流量有关指标等的综合权衡，可以真实、公允地反映企业的偿债能力及盈利能力。
公司的财务状况是通过定期的财务报告反映的,现阶段,我国公司的定期主要报告包括三表(资产负债表、损益表、现金流量表)及其附注。财务报表是企业所有经济活动的综合反映,能够对企业经济效益的优劣做出准确的评价与判断。认真解读与分析财务报表,能帮助我们剔除财务报表的水分,公允地评估企业的决策绩效。因此企业财务报表分析时,主要是从其中计算整理出各种财务指标,然后再将这些指标进行一定的技术处理。
1.根据情况设定指标
要根据不同的对象确定不同的指标。一个指标内含企业的偿债、营运、盈利等多方信息,分公司、中小企业、子公司或投资者、债权人适用具体指标分析,不应不分对象盲目适用指标分析方法和选择不能体现企业特点的指标作为财务分析指标。财政部颁布的企业财务报表分析指标有20多个,但具体到某个企业的一般性分析不必面面俱到都选择。一般企业可选择常用的销售毛利率、净资产收益率、总资产报酬率、成本费用利润率、总资产周转率、存货周转率、流动资产周转率、应收账款周转率、资产负债率、速动比率、资本积累率等11项具有代表性的指标。
2.主要指标的说明
(1)变现能力比率。变现能力是企业产生现金的能力,它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少。其意义是:比流动比率更能体现企业的偿还短期债务的能力。因为流动资产中,尚包括变现速度较慢且可能已贬值的存货,因此将流动资产扣除存货再与流动负债对比,以衡量企业财务的短期偿债能力。增加变现能力的因素:可以动用的银行贷款指标;准备很快变现的长期资产;偿债能力的声誉。减弱变现能力的因素:未作记录的或有负债;担保责任引起的或有负债。
(2)资产管理比率。包括应收账款周转率,存货周转率越高应收账款周转率、存货周转率越高,说明其收回越快。反之,说明营运资金过多呆滞在应收账款上,影响正常资金周转及偿债能力。应收账款周转率要与企业的经营方式结合考虑。以下几种情况使用该指标不能反映实际情况:一是季节性经营的企业;二是大量使用分期收款结算方式;三是大量使用现金结算的销售;四是年末大量销售或年末销售大幅度下降。
(3)负债比率。负债比率是反映债务和资产、净资产关系的比率。它反映企业偿付到期长期债务的能力。
(4)盈利能力比率。盈利能力就是企业赚取利润的能力。不论是投资人还是债务人,都非常关心这个项目。在分析盈利能力时,应当排除证券买卖等非正常项目、已经或将要停止的营业项目、重大事故或法律更改等特别项目、会计政策和财务制度变更带来的累积影响数等因素。一般包括:第一,销售毛利率。意义:表示每一元销售收入扣除销售成本后,有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。第二,资产净利率(总资产报酬率)。意义:把企业一定期间的净利润与企业的资产相比较,表明企业资产的综合利用效果。指标越高,表明资产的利用效率越高,说明企业在增加收入和节约资金等方面取得了良好的效果,否则相反。第三,净资产收益率(权益报酬率)。意义:净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率,也叫净值报酬率或权益报酬率,具有很强的综合性,是很重要的财务比率。
3.企业财务报表分析方法的选取
财会会计报告使用者对企业的经营情况是比较关注的,比如收入、利润等指标完成情况如何,同以前年度同期相比有何变化等。笔者认为,具体分析这些会计报表及附注,应从以下几个方面着手:
(1)分析企业的盈利质量。盈利质量分析是指根据经营活动现金净流量与净利润、资本支出等之间的关系,揭示企业保持现有经营水平,创造未来盈利能力的一种分析方法。盈利质量分析主要包含以下两个指标:一是盈利现金比率。这一比率反映企业本期经营活动产生的现金净流量与净利润之间的比率关系。二是再投资比率。再投资比率=经营现金净流量/资本性支出。这一比率反映企业当期经营现金净流量是否足以支付资本性支出(固定资产投资)所需要的现金。
(2)偿债能力分析。筹资与支付能力分析是通过现金流量表有关项目之间的比较,反映企业在金融市场上的筹资能力以及偿付债务或费用的能力。企业筹资与支付能力分析主要包含以下几个指标:一是外部融资比率。这一比率反映企业在金融市场筹措资金的能力,或经营发展对外部资金的依赖程度,这一比率越大,说明企业的筹资能力越强。二是强制性现金支付比率。强制性现金支付比率=现金流入总额/(经营现金流出量+偿还债务本息支付),这一比率反映企业是否有足够的现金偿还债务、支付经营费用等。在持续不断的经营过程中,公司的现金流入量至少应满足强制性目的支付,即用于经营活动支出和偿还债务。这一比率越大,其现金支付能力就越强。这意味着该公司本期创造的现金流入量可满足经营活动和偿还债务的现金需要。
(3)现金流量分析。即上市公司获取现金能力的分析。获取现金的能力是指经营现金净流入和投资资源的比值。它弥补了根据损益表上分析公司获利能力的指标的不足,具有鲜明的客观性。投入资源可以是主营业务收入、公司总资产、净营运资金、净资产或普通股股数、股本等。具体指标有:第一,销售现金比率=经营现金净流量/主营业务收入。该比率反映每元销售得到的现金大小,即销售收入的货款回收率,既可从一个方面反映公司生产商品的市场畅销与否,又从另一个侧面体现了公司管理层的经营能力。其数值越大越好。第二,全部资产现金回收率=经营现金净流量/全部资产×100%。该指标说明公司全部资产产生现金的能力,该比值越大越好,可与同业平均水平或历史同期水平比较,评价上市公司获取现金能力的强弱和公司可持续发展的潜力。
关键词：企业集团；盈利能力；偿债能力；财务指标
一、引言
财务控制是企业集团公司治理的重要组成部分。随着经济全球化与市场竞争的加剧，对于企业集团而言，需要在发展中把握局势，在控制中寻求规模效益[1]。企业集团财务控制的重点是对资金增值性与流动性的控制，这分别对应于公司财务能力中的盈利能力与偿债能力。因此，对盈利能力与偿债能力的评价分析是企业集团财务控制的前提。并且，就目前的评价指标而言，还存在着不少缺陷，影响了管理者对公司财务能力的判断，因此需要根据实际情况对已有的指标进行改进。
二、企业集团的财务控制模式及其控制重点
1.企业集团财务控制的模式
由于企业集团是一个多极法人治理结构体系，因此管理模式需要集中和统一，来确保集团整体利益的最大化；同时，又要保持子公司的分散和独立，以确保子公司经营的积极性。目前，对于企业集团的财务管理有三种模式可供选择：集权制、分权制和集权分权结合制。根据系统论的观点，对于企业集团这个多级控制系统而言，单纯采用集中控制或分散控制都不是有效的管理模式，必须采用以集权制为主，集权分权相结合的多级递阶控制[2]。
实行企业集团财务的集中控制，首先要把握好“集权”和“分权”的程度。母公司财务的集中控制并不排斥子公司的独立核算，子公司在母公司审定的决策范围内，自主经营、自负盈亏，对自己的生产、销售、投资、分配等有法定的经营权。“集中控制”并不意味着一定要实行“集权”，而是要做到“集权有道，分权有序”，在可控的情况下尽量实行“分权”。
企业集团财务决策管理过程通常涉及四个不同层面上的决策主体或财务机构。母公司董事会――集团财务总部――财务结算中心和财务公司――子公司财务部。应该明确规定各层面的财务权限，包括各个主体在筹资决策、投资决策、收益分配决策等各项财务活动中的权限和责任，实现管理的程序化和制度化。
2.企业集团财务控制的重点――盈利能力与偿债能力
在企业集团持续不断的经营活动中，对资金的控制是企业集团整体生存和发展的基础。合理的资金控制应该保持资金一定流动性的基础上尽量增加资金的收益率，也就是保持公司较高的盈利能力与较好的偿债能力，具体标准应根据行业及企业的实际情况而定[3]。
获取利润是企业经营的最终目标。这不仅关系到投资者的利益，也关系到债权人以及企业经营者的切身利益。因此，反映企业盈利能力的财务指标是企业投资者、债权人、经营者共同关心的重要指标。
企业的偿债能力具体表现在对各种到期债务偿付的及时性。随着我国社会主义市场经济的发展，信用关系必将渗透到社会经济生活的各个领域。在这种情况下，企业资金的流动性将集中反映在企业的偿债能力的强弱上。因此，偿债能力问题自然而然成为目前财务控制中的重要项目。
对这两项重要财务能力的监控不利，将会引起资金周转不灵、资金链条断裂等问题，轻则导致经营受损，重则将使企业面临破产的危险。而监控的前提，就是选取能够正确反映这两方面财务能力的指标，建立科学合理的评价体系。
三、企业集团盈利能力评价指标
1.企业集团生产经营盈利能力指标
生产经营的盈利是反映企业集团盈利能力的主要指标，它既反映了企业集团的前期经营成果，又为后续经营奠定了基础，是企业集团的盈利能力最明显的外在表现。
（1）销售毛利率。反映经营活动流转额的初始获利能力。公司营业利润形成的基础是销售毛利，它反映了对经营期内期间费用的承受能力，销售毛利率体现了公司的获利空间，该指标可以揭示公司在定价政策、成本控制等方面的优劣势和在同行业中的竞争实力。（2）营业利润率。反映公司经营活动本身的获利能力，是息税前利润与销售收入净额的比率。公司经营活动本身的获利能力来源于税前利润，同时受公司资本结构不同的影响。即使在其他条件相同时，财务费用水平也有所差异。为了消除筹资决策对经营活动获利能力的影响，应将财务费用考虑在分子内。从另一角度理解，财务费用是公司在经营期内创造的分配给债权人的利润[4]。（3）税前利润率。这个指标表示公司在一定时期每实现百元销售收入的最终获利水平，因为利润总额含有临时波动的营业外收支因素，是变化不稳定的，但对于短期投资者和债权人来讲，这个指标会对他们的投资收益产生直接影响。
2.资产盈利能力分析指标
（1）总资产收益率。是利润总额和利息支出总额与平均资产总额的比率，用于衡量公司运用全部资产获利的能力。通过总资产收益率的趋势分析和同业比较分析，可更好的把握企业总资产的获利能力。（2）长期资本收益率。着重从长期、稳定的资本来源角度分析长期资本的获利能力。（3）成本费用利润率。反映企业所得利润与花费的成本费用的配比关系。这个比率越高，说明企业为获取利润花费的成本费用越少，它是从投入产出的角度衡量企业盈利能力的，所以我们选取这个指标来说明企业资产的盈利能力。
3.所有者投资盈利能力指标
（1）净资产收益率。净资产收益率是评价企业自有资本及其积累获取报酬水平的最具综合性与代表性的指标。该指标通用性强，适应范围广，不受行业的局限。通过对该指标的综合对比分析，可以看出企业获利能力在同行业中所处的地位，以及与同类企业的差异水平。（2）资本保值增值率。资本保值增值率指标表达了企业资本，即所有者权益的保全和积累增加比率，反映的是企业规模扩大和实力增长的情况。（3）普通股每股收益。普通股每股收益主要是用来衡量股份公司普通股股票的价值，每股盈利越高，获利能力越强，普通股股价就越有上升的余地。(4) 市盈率。市盈率是指普通股每股收益于普通股每股市价的比值。
四、企业集团偿债能力评价指标
1.反映短期偿债能力的指标
短期指标分为，流动比率指标，速动比率指标和负债现金流量比率指标。
2.反映企业集团长期偿债能力的指标
（1）资产负债率。这一指标不仅能反映企业集团负债经营的程度，该指标是分析长期偿债能力的重要指标之一。（2）资本负债率。该指标反映企业所有者权益对长期债权人权益的保障程度，侧重揭示企业财务结构的稳健程度。资本为所有者权益和长期负债之和，资本负债率更能反映资本与负债的比率关系，是资产负债率的重要补充[5]。（3）现金流量的结构比率。通过该结构指标可以看出企业的现金流量的内部分配状况，对不同类型的企业或企业的不同发展时期进行比较有重要作用。（4）债务本息偿付比率。此比率用于衡量企业债务可由本期现金净流量保证的程度。比率越高，说明企业偿债能力越强。（5）资本性支出比率。资本性支出是指企业集团为维持或是扩大生产能力而购置固定资产或是无形资产而发生的支出。这一比率反映企业当前现金流是否足以支付资本支出所需的现金。这一比率高，说明企业扩大生产规模、创造未来现金流量或利润的能力越强。（6）现金偿债比率。这一比率反映企业现金净流量偿还长期债务能力。
在分析时要考虑现金流量结构，因为企业可以用从投资、筹资活动中产生的现金来偿付债务，但从经营活动中产生的现金是企业现金的主要来源。
五、现有评价指标的一些修正建议
1.对盈利能力指标的改进与修正
(1) 销售利润率。该指标计算公式中的分子一般采用净利润额, 其中包含了非销售利润因素, 不符合收入与费用配比的原则, 不能反映出企业经营利润的真实情况, 因此, 应该将净利润额营业利润则更为合理。修改后的计算公式如下:销售利润率 ＝ 营业利润 / 销售收入如果从债权人和股东的角度考虑, 可将该指标中的分子换成营业现金净流量, 就能反映企业已收现的报酬水平。修改后的计算公式如下:营业现金流量与销售收入的比率 ＝ 营业现金净流量 / 销售收入(2) 总资产收益率。总资产收益率是指企业利润总额和利息支出总额与平均资产总额之比, 该指标反映了企业资产利用的综合效果及获利能力。由于企业总资产是债权人和投资人共同提供, 企业的资金使用没有区分, 在衡量总资产收益率时, 其利润总额应为企业全部的盈利额和利润表中未列入的未实现损益项目。(3)成本费用利润率。成本费用利润率是企业利润总额与成本费用总额的比率。该指标一般也是采用净利润作为分子, 计算其盈利水平, 没有体现收入与费用配比的原则, 同样不能有效反映企业的经营利润的实现情况。
2.对偿债能力评价指标的改进与修正
为弥补流(速) 动比率的局限性, 较为客观地评价企业的短期偿债能力, 建议在原有的流(速) 动比率的基础上补充和增加以下两个指标评价企业的短期偿债能力:（1）超速动比率。用企业的超速动资产(货币资金 十 短期证券 十 应收票据 十 信誉高客户的应收款净额) 来反映和衡量企业变现能力的强弱, 评价企业短期偿债能力的大小, 计算公式如下:超速动比率 ＝ 超速动资产 / 流动负债 (2)现金支付保障率。它是从动态角度衡量企业偿债能力发展变化的指标,反映企业在特定期间实际可动用现金资源能够满足当期现金支付的水平。其公式为:现金支付保障率 ＝ 期初现金余额加本期预计现金流入 / 本期预计的现金支付数，本期可动用现金资源包括期初现金余额加本期预计现金流入额,本期预计的现金支付数即为预计的现金流出量。
作者单位：河海大学商学院
参考文献：
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强化对授信企业的财务报表分析，合理确定企业财务状况能够为银行信贷业务提供有力支持。本文围绕企业财务报表在银行信贷业务中的应用，重点围绕企业偿债能力、运营能力以及盈利能力等进行了分析。
关键词：
企业财务报表；银行信贷业务
一、相关概述
对于银行来讲，在进行信贷业务时需要重视对企业的信用分析，评估借款人的信用高低，以此来确定借款人未来时期内按照合约及时偿还本息的能力和意愿。银行进行财务报表分析重点是围绕企业确定授信等级、评估还款能力、选择放款方式以及预测未来企业的盈利趋势等。只有依靠财务报表分析，准确了解企业的真实状况，才能够切实保证信贷资金的盈利性和安全性。财务报表分析不准确、不合理，决策失误等问题都会导致银行决策不准确，最终影响信贷资金的安全和完整，因此有必要强化银行在信贷业务中的财务报表分析，为企业信贷业务提供必要的支持。
二、银行信贷业务中企业财务报表分析的方法和内容
银行在信贷业务中对企业的财务报表进行分析，其目的主要是为银行能否为相关企业提供贷款及信用提供决策支持，相关业务主要包括履约保证、付款保证以及商业票据兑现等表外授信业务。围绕企业的财务报表进行分析时，银行需要重点关注被授信企业能否到期归还本息、能否按时支付利息、能否到期履约保证以及能否支付到期票据等。银行对于企业信贷业务重点是关注企业对借款等债务的偿还能力，因此在财务报表分析上可以分为短期性分析和长期性分析两种，其中短期性分析重点关注企业的财务实力和现金流量情况，长期性分析则重点关注企业的盈利能力。就管理实践来讲，银行在信贷业务中对企业财务报表分析主要还是从企业的资产负债表、现金流量表以及损益表等入手，在此基础上分析企业的信用状况。着重考察企业的流动比率、速动比率、资产负债率、产权比率、资产报酬率、存货周转率以及应收账款周转率等财务指标，并对多个财务指标进行综合分析，最终实现银行信贷业务在财务报表分析中的企业偿债能力、运营能力以及盈利能力的分析考察。
三、企业偿债能力分析
对于企业偿债能力来讲，按照时间长短可以划分为短期偿债能力以及长期偿债能力两种。其中，短期偿债能力主要是指企业依靠流动资产来对流动负债进行偿还的能力。银行将贷款放给企业，依靠对企业短期偿债能力的分析可以判断出银行的本金以及利息能不能及时收回。正是由于短期偿债能力会直接决定着企业未来的持续经营能力，因此银行在进行企业借贷时会首先依靠企业财务报表进行短期偿债能力的分析，这也是企业进行财务报表分析评价的第一项内容。银行对于企业的贷款最为关注的是企业是否具备充足的资产，并且相关资产是否能够及时转化为资金来偿还短期债务，在这一方面银行主要是依靠计算企业的流动比率、速动比率来对其短期偿债能力进行研究分析。一般情况下，企业的流动比率和速动比率越高，则意味着企业的短期偿债能力就越高。但是需要注意的是，这一指标并不是越高越好，尽管这类指标高意味着企业的短期偿债能力较高，但是也意味着企业的管理过于保守，资金闲置或者负债利用不充分。因此，银行在对企业的短期偿债能力进行分析时还应结合企业的实际情况来进行。结合多方面进行考虑，在进行短期偿债能力分析时充分考虑到应收账款周转情况以及企业存货情况等，全面科学地对企业的短期偿债能力进行判断，减少判断失误。除了短期偿债能力分析之外，银行还应当充分考虑企业的长期偿债能力。企业长期偿债能力的大小一方面取决于企业自身的获利能力，另一方面则取决于企业的资本结构。正是基于此，银行在对企业进行资金借贷时可以借助于财务报表，分析其产权比率以及资产负债率，并在此基础上结合利润表的利息保障倍数等对企业的长期偿债能力进行分析。产权比率能够反映出企业负债跟所有者权益之间的比例关系，这一指标的大小能够直接对投资者和债权人的投资风险产生影响，在企业负债比例较大时，企业的投资比例就会偏低，就意味着企业的风险大部分是由企业的债权人进行承担，会在很大程度上弱化银行的债权安全性。除此之外，银行在使用产权比率分析企业长期偿债能力时，还应当考虑到这一指标的使用是依靠企业的净资产来开展的，由于净资产项目中包含了递延资产、无形资产、待处理财产损益以及待摊费用等不确定性项目，支付能力都相对比较弱，因此银行在使用这一指标时还需要结合有形净债务率进行分析研究。资产负债率能够从整体上反映企业的偿债能力，也是银行进行财务报表分析的重点内容。能够从企业的资产总额以及负债总额的相互关系分析判断出企业未来的偿债能力。在使用资产负债率分析企业的偿债能力时，一般情况下这一指标越低则表示企业的整体偿债能力越高，能够更好地偿还长期债务。但是这也并不意味着这一指标越低越好，在企业资产负债率过低的情况下，企业往往过于保守，不能够有效利用负债进行生产经营，很可能会对企业未来的生产经营产生不利影响。银行在实际的企业信贷业务中可以将资产负债率指标考查范围锁定在30%-60%，同时结合企业自身发展实际和行业特点，合理确定企业的资产负债率指标值，依靠资产负债率分析研究企业收益状况，合理判断企业未来的支付能力。
四、企业运营能力分析
企业运营能力的大小在很大程度上关系着企业的资产管理效率和资金回收情况，对于银行资金借贷来讲也是财务报表分析的重要内容。资产运营能力又指资产管理效率，通常情况下企业的资产运营能力越高，则表示企业的资产管理水平越高，在实际分析中可以依靠流动资产周转率、总资产周转率、应收账款周转率以及存货周转率等指标。在这其中，应收账款周转率和存货周转率是重点分析内容。应收账款周转率能够分析企业应收账款的收回速度，是企业偿还债务的重要保证。应收账款周转率越高则表示企业的偿债能力越高。而存货周转率则表示企业营销能力的大小以及产品市场销售情况的好坏。这一指标应当在一定的合理范围内，既不能过高，同时也不能够过低。存货周转率过高则表示企业采购过于频繁，采购成本增加，同时很容易导致企业市场销售机会的错失，也会导致企业的资金回笼出现一定的难度。而企业存货周转率偏低则意味着企业产品市场滞销，机会增加管理难度和仓储成本，同时也会占用大量资金，使得资金使用效益和使用效率偏低。上述两个方面都对于银行及时收回信贷资金不利，因此也就要求企业的存货周转率维持在合理水平。银行在对此财务指标进行分析时也需要结合行业特点和企业生产经营实际，合理判断企业的营运能力状况。
五、企业盈利能力分析
银行在对企业进行资金借贷时也需要关注企业的盈利能力，在财务报表分析上重点依靠销售利润率、总资产报酬率、每股收益等财务指标实现对盈利能力的分析和判断。企业只有实现盈利才能够保证其未来时期内的存在和发展，因此银行将盈利能力作为资金放贷的标准也是合理科学的，基于此，盈利能力也成为企业管理者和银行共同关注的问题。一般来讲，企业的盈利能力财务指标越高则意味着企业盈利能力越强，未来时期内企业归还本息的能力也就越大；相反地，企业的盈利能力指标越低则意味着企业的盈利能力越低，未来时期内企业偿还本息的能力也就越低。除此之外，银行在对企业进行资金借贷时还需要重点考察企业经营性净收益在整个企业净收益中的比重，这一指标能够反映出企业主营业务净收益的比重。这是由于通过主营业务活动的净收益相对比较稳定，这一指标越高表明企业的主营业务越明确，后期的发展就越稳定。只有确保企业的净收益大都是来自于企业的主营业务发展，而不是源于投资交易或者处置资产，才能够提升企业收入的可靠性和稳定性。同时，实现对企业盈利能力财务指标的连续性分析更能够考察出企业的盈利能力。
参考文献：
[1]张克雯.商业银行的信贷风险管理[J].经济导刊，2013(01).
[2]史建平，杨如冰.信贷技术在中小企业金融服务中的应用[J].中央财经大学学报，2011(06).
由于需求者的利益出发点不同，对于财务分析的要求也不同。这点企业在组织财务分析时，必须要适当地加以考虑。
首先，就企业所有者而言，作为投资人，主要关注的是企业投资的回报率。而对于一般投资者而言，关心的是企业股息、红利的发放问题，对于拥有企业控制权的投资者，则会更多地考虑如何增强企业竞争力，扩大市场占有率，追求长期利益的持续、稳定的增长。
其次，以企业债权人来看，债权人最为关注的是其债权的安全性，因此他们需求的是企业的偿债能力方面的信息。
第三，就企业经营决策者而言，他们则必须对企业经营理财的各个方面，包括企业的运营能力、偿债能力、盈利能力以及社会贡献能力等多方面的信息予以详尽的了解和掌握，以便及时发现问题，采取对策，规划和调整市场定位目标、策略，从而进一步挖掘潜力，为企业经济效益的持续稳定增长奠定基础。
第四，就政府管理机构而言，在关注投资所产生的经济效益的同时，更多地考虑社会效益，在谋求资本保全的前提下，期望能够带来稳定增长的财政收入。
因此，在考核企业经营状况时，不仅要了解企业资金占用的使用效率，预测财政收入增长情况，有效地组织和调查社会资源的配置，而且还会借助财务分析信息，来检查企业是否存在违法违纪、国有资产流失等问题，最终通过综合分析对企业的发展后劲以及对社会的贡献程度进行分析考核。
尽管不同利益主体对财务分析的需求不同，需要企业在财务分析时根据不同的需求，来确定不同的侧重点，但就企业总体而言，财务分析的内容大致可归纳为四个方面的内容：
1、营运能力分析 2、偿债能力分析 3、盈利能力分析 4 发展能力分析
其中，营运能力是财务目标实现的物质基础，偿债能力是财务目标实现的稳健保证，盈利能力是前两者共同作用的结果，同时也对它们的能力增强起着推动作用。
企业进行财务分析就必然需要运用一定的方法。财务分析的方法有很多种，但归纳起来主要有四个大类：
一、比较分析法
它是为了说明财务信息之间的数量关系与数量差异，为进一步的分析指明方向。这种比较可以是静态的比较，如：实际与计划相比，也可以是动态的比较，如：本期与上期相比，报告期与基期相比等，还可以是强度的比较，如：本企业与同行业的其他企业相比较等。
二、趋势分析法
趋势分析法又称水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中相同目标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况和经营成果的变动趋势的一种方法，用于进行趋势分析的数据可以是绝对值，也可以是比率或百分比数据，采用这种方法，可以分析引起变化的主要原因、变动的性质，并预测企业的未来发展前景。
趋势分析法的具体运用主要有以下三种方式：
㈠重要财务指标的比较
它是将不同时期财务报告中的相同指标或比率进行比较，直接观察其增减变动情况及变动幅度，考察其发展趋势，预测其发展前景。这种方式在统计学上称之为动态分析。它可以有两种方法来进行。
1、定基动态比率：即用某一时期的数值作为固定的基期指标数值，将其他的各期数值与其对比来分析。其计算公式为：定基动态比率=分析期数值÷固定基期数值。例如：以2000年为固定基期，分析2001年、2002年利润增长比率，假设某企业2000年的净利润为100万元，2001年的净利润为120万元，2002年的净利润为150万元。则：
2001年的定基动态比率=120÷100=120%
2002年的定基动态比率=150÷100=150%
2、环比动态比率：它是以每一分析期的前期数值为基期数值而计算出来的动态比率，其计算公式为：环比动态比率=分析期数值÷前期数值。仍以上例资料举例，则：
2001年的环比动态比率=120÷100=120%
2002年的环比动态比率=150÷120=125%
㈡会计报表的比较
会计报表的比较是将连续数期的会计报表金额并列起来，比较其相同指标的增减变动金额和幅度，据以判断企业财务状况和经营成果发展变化的一种方法。运用该方法进行比较分析时，最好是既计算有关指标增减变动的绝对值，又计算其增减变动的相对值。这样可以有效地避免分析结果的片面性。
例如：某企业利润表中反映2000年的净利润为50万元，2001年的净利润为100万元，2002年的净利润为160万元。
通过绝对值分析：2001年较2000年相比，净利润增长了100-50=50（万元）；2002年较2001年相比，净利润增长了160-100=60（万元），说明2002年的效益增长好于2001年。
而通过相对值分析：2001年较2000年相比净利润增长率为：（100-50）÷50×100%=100%；2002年较2001年相比净利润增长率为：（160-100）÷100×100%=60%.则说明2002年的效益增长明显不及2001年。
㈢会计报表项目构成比较
这种方式是在会计报表比较的基础上发展而来的，它是以会计报表中的某个总体指标为100%，计算出其各组成项目占该总体指标的百分比，从而来比较各个项目百分比的增减变动，以此来判断有关财务活动的变化趋势。这种方式较前两种更能准确地分析企业财务活动的发展趋势。它既可用于同一企业不同时期财务状况的纵向比较，又可用于不同企业之间的横向比较。同时，这种方法还能消除不同时期（不同企业）之间业务规模差异的影响，有利于分析企业的耗费和盈利水平，但计算较为复杂。
在采用趋势分析法时，必须注意以下问题：1、用于进行对比的各个时期的指标，在计算口径上必须一致；2、必须剔除偶发性项目的影响，使作为分析的数据能反映正常的经营状况；3、应用例外原则，对某项有显著变动的指标作重点分析，研究其生产的原因，以便采取对策，趋利避害。
三、比率分析法
比率分析法是把某些彼此存在关联的项目加以对比，计算出比率，据以确定经济活动变动程度的分析方法。比率是相对数，采用这种方法，能够把某些条件下的不可比指标变为可以比较的指标，以利于进行分析。
常用的财务分析比率通常可分为以下三类：
（一）反映偿债能力的财务比率
它又分为短期偿债能力和长期偿债能力两类。
1、短期偿债能力
短期偿债能力是指企业偿还短期债务的能力，短期偿债能力不足，不仅影响企业的秩序，增加今后筹集资金的成本与难度，还可能使企业陷入次物危机，甚至破产。一般来说，企业应该以流动资产偿还流动负债，而不应依靠变卖长期资产，所以分析短期企业偿债能力可以通过以下比率来进行。
①流动比率=流动资产/流动负债×100%.
这一比率用于衡量企业流动资产对流动负债的保障程度，也就是流动资产在短期债务到期前可以变为现金用于偿还流动负债的能力。但在流动资产中往往有些项目在实际情况下不能很快转变为现金。例如从会计处理方面来看，呆帐、坏帐是通过其他应收款、长期应收帐款等科目反映的。从稳健原则出发，应在计算流动比率指标时予以扣除。
②速动比率=速动资产/流动负债×100%.
该指标用于衡量企业流动资产可以在当前偿还流动负债的能力。通常速动比率越高，债权人的债务风险越小。
速动资产=流动资产-存货
这是财政部93年颁布的《企业财务通则》中规定的计算方法。但由于该种方法的计算使速动资产中包含了数额多的预付帐款和其他流动资产等，在流动资产中占有相当大的比重，却又难以随时变现以偿还债务的资产，致使计算结果缺乏谨慎性。为此，国外的许多企业则采用速动资产=货币资金+短期可上市证券+应收帐款净值的方法进行计算。其中，货币资金不含其他货币资金，如外埠存款等；应收帐款则要扣除长期应收款。
③现金比率=（现金+银行存款+现金当量）/流动负债×100%
衡量企业即时偿付能力最为稳健的指标就是现金比率，其中的现金当量为预期三个月内可收回的债务，股票投资，这个指标在分析企业财务困难，面临破产清算危机时尤为重要。
㈡长期偿债能力
长期偿债能力是指企业偿还长期利息与本金的能力，一般而言，企业借长期负债主要是用于长期投资，因此，最好是用投资产生的效益偿还利息与本金。所以通常以资产负债率和利息收入倍数两项指标来衡量企业的长期负债能力。
①资产负债率=负债总额/资产总额×100%
资产负债又称为财务杠杆，由于所有者权益不需偿还，所以财务杠杆越高，债权人所受的保障就越低。但这并不是说资产负债率越低越好，因为一定的负债表明企业的管理者能够有效地运用股东的资金，帮助股东用较少的资金进行较大规模的经营，所以资产负债率过低，说明企业没有很好地利用其资金。一般说来，资产负债率保持在30%左右的水平较为合适。
②利息收入倍数
利息收入倍数=经营利润/利息费用=（净利润+所得税+利息费用）/利息费用
利息收入倍数考察企业的营业利润是否足以支付当年的利息费用，它从企业经营活动的获利能力方面分析其长期偿债能力，一般说来，利息收入倍数越大，长期偿债能力越强。
（二）反映营运能力的财务比率
营运能力是以企业各项资产的周转速度来衡量企业资产利用的效率。周转速度越快，表明企业的各项资产进入生产、销售等经营环节的速度越快，那么其形成收入和利润的周期就越短，经营效率自然就越高。一般说来，反映企业营运能力的比率主要有以下五个。
①应收帐款周转率=赊销收入净额/应收帐款平均余额
②存货周转率=销售成本/存货平均余额
③流动资产周转率=销售收入净额/流动资产平均余额
④固定资产周转率=销售收入净额/固定资产平均净值
⑤总资产周转率=销售收入净额/总资产平均值
由于上述的这些周转率指标的分子、分母分别来自资产负债表和损益表，而资产负债表数据是某一时点的静态数据，损益表数据则是整个报告期的动态数据，所以为了使分子、分母在时间上具有一致性，就必须将资产负债表上的数据折算成整个报告期的平均值。一般说来，上述指标越高，说明企业的经营效率越高。但数量只是单方面的因素，在进行分析时，要考虑避免片面性的问题，还必须注意各资产项目的组成结构，构成不同，分析的结果也就不同。
（三）反映盈利能力的财务比率
盈利能力是与企业相关的各方关注的焦点，同时也是企业成败的关键，只有保持企业的长期盈利性，才能真正做到持续稳定经营。反映企业盈利能力的比率有很多，但常用的不外乎以下几种：
①毛利率=（销售收入-成本）/销售收入×100%
②营业利润率=营业利润/销售收入×100%=（净利润+所得税+利息费用）/销售收入×100%
③净利润率=净利润/销售收入×100%
④总资产报酬率=净利润/总资产平均值×100%
⑤权益报酬率=净利润/权益平均值×100%
上述比率中，毛利率、营业利润率、净利润率分别说明企业生产（或销售）过程，经营活动和整体的盈利能力，越高说明企业获利能力越强；资产报酬率反映股东和债权人共同投入资金的盈利能力，权益报酬率则反映股东投入资金的盈利状况。权益报酬率与财务杠杆有关，如果资产的报酬率相同，则财务杠杆越高，企业权益报酬率也越高，因为股东用较少的资金实现了同等的收益能力。但正如前面分析的，同样，财务杠杆高则企业债权人所受的保障就会降低，这样，企业的信用就会随之下降，给企业的未来发展带来隐患。
上述各个比率反映的都是企业分析当期的盈利能力状况，对于经营者而言，可以充分体现其工作业绩，因而倍受关注，而对于投资者而言，可能更为关注的是企业未来的盈利能力，也就是企业的成长性问题，成长性好的企业具有更广阔的发展前景。因此，对于企业未来盈利能力的分析也很有必要。
一般说来，可以通过企业过去几期的销售收入、营业利润、净利润等指标的增减变化情况来预测企业未来的发展前景。
常用的分析比率有：
①销售收入增长率=（本期销售收入-上期销售收入）/上期销售收入×100%
②营业利润增长率=（本期销售利润-上期销售利润）/上期销售利润×100%
③净利润增长率=（本期净利润-上期净利润）/上期净利润×100%
在采用上述比率进行分析时，可以根据已掌握的企业连续若干期的数据逐年进行对比，通过环比分析，较为精确地预测出企业未来的发展前景。
四、因素分析法
因素分析法又称为因素替换法，或连环替代法，它是用来确定几个相互关联的因素对分析对象影响程度的一种分析方法。采用这种分析方法的前提是当有若干个因素对分析对象发生影响时，若分析其中某一个因素则假定其他各因素都不变化，从而确定需分析的这个因素单独发生变化所产生的影响。
因素分析法既可以全面分析若干因素对某一经济指标的共同影响，又可以单独分析其中某个因素对某一经济指标的影响，在财务分析中应用十分广泛。但在应用这一方法时必须注意以下几方面的问题：
1、因素分解的关联性。即确定构成经济指标的因素，必须是客观上存在着的因果关系，要能够反映形成该项指标差异的内在构成原因，否则就失去了其存在价值。
2、因素替代的顺序性。替代因素时，必须按照各因素的依存关系，排列成一定的顺序并依次替代，不可随意加以颠倒，否则就会得出不同的计算结果。一般而言，确定正确排列因素替代程序的原则是，按分析对象的性质，从诸因素相互依存关系出发，并使分析结果有助于分清责任。
3、顺序替代的连环性。连环替代法在计算每一个因素变动的影响时，都是在前一次计算的基础上进行，并采用连环比较的方法确定因素变化影响结果。因为只有保持计算程序上的连环性，才能使各个因素影响之和，等于分析指标变动的差异，以全面说明分析指标变动的原因。
【关键词】财务指标；财务分析；黄山旅游
随着市场竞争的日益加剧，企业为提高竞争能力，从各方面对企业进行规划与完善。而企业需要分析自身不足之处，才能对症下药，才能提高企业综合竞争能力，实现又好又快发展。财务报表分析为企业提供了一种了解自身的手段。通过财务报表分析可以发现企业在经营运作中存在的问题，并能对企业的未来做预测分析，起一种承上启下的作用。
一、公司简介
黄山旅游发展股份有限公司创立于1996年，是一家既发A股又发B股的旅游上市公司，业务范围涵盖了景区开发管理、酒店、索道、旅行社等旅游领域。公司自创立以来突出集团化规模经营优势，坚持宏观科学决策，以经济效益为中心，以机制创新为动力，以市场营销、项目建设为龙头，外拓市场，内抓管理，各项经营指标逐年攀升，业绩呈现优良发展态势，综合竞争力逐步增强，为股东带来了利益，为社会创造了财富。
二、财务指标分析
（一）偿债能力分析
偿债能力是指企业偿还全部到期债务的能力和现金的保障程度。偿债能力分析影响企业的投资决策、信贷决策、经营决策以及对财务状况的评价。按偿还期限长短的不同，偿债能力可以分为短期偿债能力和长期偿债能力。短期偿债能力是指企业偿还一年内到期的债务的能力，其评价指标有流动比率、速动比率、现金比率等。长期偿债能力是指企业偿还超过一年或一个营业周期的到期债务的能力，其评价指标有资产负债率、产权比率等。
（1）短期偿债能力分析。流动比率2010年为1.3268697，2011年为1.0808781，2012年为0.8920132。该公司的流动比率近3年一直在下降，这表明，该公司的短期偿债能力不断下降。速动比率因为扣除存货，与流动比率相比能更准确、更真实的反映企业的短期偿债能力。一般认为，速动比率为1：1时较好。速动比率2010年为0.6141364，2011年为0.3408809，2012年为0.2945423。2010到2012年，该企业的速动比率在逐年下降且过低，表明该企业将可能会依赖出售存货或举借新债偿还到期债务，即其短期偿债能力存在问题。现金比率反映了企业及时偿债的能力。现金比率2010年为0.467589，2011年为0.2245945，2012年为0.2358097。2010年该企业现金比率过高，经调整，在2011年达到标准水平并一直保持较高的水平。从该指标上看，反映了该企业的短期偿债能力强。综合以上三个指标，企业短期偿债能力在总体上呈下滑水平，短期偿债能力有待提高。
（2）长期负债能力分析。资产负债率2010年为0.3716766，2011年为0.4167084，2012年为0.4308256。该公司在2010年至2012年，资产负债率持续上升，但仍在正常范围内，其财务风险较小。这表明该公司长期偿债能力较强，但也表明其未充分利用借贷方式筹资，而应结合资产报酬率指标进一步分析企业对财务杠杆的利用情况。从产权比率方面来看，产权比率2010年为0.5915371，2011年为0.7144083，2012年为0.7569309。
在2010年到2012年，其比率在持续上升，表明债权人在过去的三年里为该公司提供的资金在持续增加，公司举债经营的程度在提高，其长期偿债能力越来越弱，但仍在正常范围内。
（二）盈利能力分析
盈利能力是指企业在一定时期内获取利润的能力。通过对盈利能力分析，企业可以衡量经营管理者的业绩、考核企业的经营管理水平以及揭示企业在经营管理中存在的问题并采取措施改善企业财务状况，提高企业的盈利能力。盈利能力分析的指标主要有销售净利率、销售毛利率、资产净利率、净资产收益率等。
销售毛利率2010年为0.4068107，2011年为0.4276245，2012年为0.3996613。销售毛利率在2010年到2011年上升了2%，但在2011年到2012年时下降了2.8%，说明在2011年至2012年，虽然销售收入与销售成本都在上升，但销售成本上升的幅度大于销售收入上升的幅度，销售成本占销售收入的比重在上升。销售净利率2010年为销售净利率0.1694036，2011年为0.1690713，2012年为0.141506。资产净利率2010年为0.1030445，2011年为0.0904269，2012年为0.0770991。净资产收益率2010年为0.1639991，2011年为0.1550287，2012年为0.1354579。这三个指标，在2010年至2012年都呈持续下降趋势，2010年至2011年虽然销售收入、资产总额、股东权益、净利润等都在上升，但因为净利润增长额度小于其他几个项目的增加幅度，所以这三个指标都在下降；在2011年到2012年由于净利润减少，其他项目增加，所以指标下降。从总的来看，2010年黄山旅游的盈利能力强，可能是由于上海世博会的举办为其提供了大量的客流量，使得净利润增长。2012年由于各项费用以及营业外成本的增加造成总的成本增加从而使净利润减少。从以上指标及分析来看，黄山旅游的盈利能力总的来说在下降。
（三）营运能力分析
营运能力反映了企业利用内部资源的有效程度。营运能力分析是企业财务分析的一项非常重要的内容。通过对营运能力的分析，可以评价企业资产的流动性、评价企业资产利用的效率以及挖掘企业资产利用的潜能，为提高企业的营运能力以及经济效益提供引导。营运能力分析的指标主要有存货周转率、应收账款周转率、应收账款周转期、流动资产周转率等。
应收账款周转率2010年为33.9479265，2011年为33.2797409，2012年为33.4237786。应收账款周转天数2010年为10.6044768，2011年为10.8173919，2012年为10.770775。由此数据知，从2010年到2012年，黄山旅游的应收账款周转率在基本保持稳定的前提下略有下降。在这三年中，应收账款周转天数从2010年的10.6天，上升到2011年的10.82天，但2012年又有所降低，总体来说，变化幅度不大，表明该企业应收账款管理的效率较高。
存货周转率2010年为1.5928251，2011年为1.09211，2012年为1.3134806。由此可知，存货周转率一直保持在较低水平，存货的流动性差，说明该公司存货管理中存在问题，有可能存在滞销或积压现象。
流动资产周转率2010年为1.4423596，2011年为1.30628
74，2012年为1.465455。由此知，该企业2010年至2012年流动资产周转率总体水平较低。分析可能的原因是由于2011年预付账款过多以及存货积压造成流动资产增长幅度大。由于该公司在2012年大幅度减少了预付账款，使得该指标在2012年又有所上升。总体上来说该指标表明其流动资产使用效率低。
（四）发展能力分析
企业发展能力又称增长能力，是指企业未来生产经营活动的发展趋势和潜能。通过对企业的发展能力分析，可以衡量和评价一个企业的发展潜力，为企业调整战略目标、制定经营战略、财务战略提供信息以及为投资人和债权人投资决策提供依据。发展能力分析的指标主要有：资产增长率、销售收入增长率、净利润增长率等。资产增长率2011年为0.2602696，2012年为0.1288858。由此知，在这两年中，资产增长率为正数，但其比率在不断减小，表明企业近几年的资产规模呈增长趋势，但增长幅度有所下降。
销售收入增长率2011年为0.1081261，2012年为0.1499976。该企业自2010年以来，销售规模不断扩大，销售收入在不断增长；从增长幅度来看，近两年的增长率也一直上升，表明该公司的销售增长速度正处于增长状态，反映出该公司市场前景好，竞争和发展能力强。
净利润增长率2011年为0.1059523，2012年为-0.0374973。2011年净利润增长率为正数，说明该企业本期净利润增加；2012年净利润增长率为负数，则反映出本期资产规模缩减，资产出现负增长。
三、财务分析结论及建议
通过对以上财指标的分析，我们可以看出：首先，黄山旅游短期偿债能力低，因此应该增强内部融资能力，加强资金流转；其次，盈利能力在下降，企业应该加强对成本的控制，降低成本及各项费用，提高服务质量，全面提高综合竞争力；再者，存货周转能力差，应该研发新产品，多渠道对产品促销，提高产品竞争力，合理利用市场供求关系，扩大市场占有率，减少存货积压；最后，流动资产率低，应加强资金的使用效率，减少预付款以及应收账款金额，将资金用于投资以获利。
四、结语
综上所述，财务报表分析是通过财务报表中的数据，利用各项财务指标，对企业的财务现状和经营成果进行分析和评价，反映其中存在的不足和问题，并据以预测企业未来发展状况，判断企业的发展前景。本文通过对黄山旅游发展股份有限公司2010年至2012年的财务报表分析，了解了其偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力的变化趋势，对企业的财务状况作出全面、系统、合理的评价，为企业相关者更好的作出决策提供理论依据。
参 考 文 献
[1]魏素艳.企业财务分析.北京：清华大学出版社，2011
[2]刘彬.企业财务分析.上海：立信会计出版社，2011
