摘要：商品金融化，引起一系列商品价格和库存异象。传统库存理论和诸多关于美国商品金融化经典解释理论均无法诠释中国商品金融化的形成。为此，将库存因素和贸易融资套利交易分别引入经济主体的效用函数和预算约束，根据动态一般均衡方法，建立一个具备微观基础和宏观视野的商品库存理论框架，借助参数校准和系统脉冲响应分析发现，永久性货币正向冲击下，商品长期均衡价格上升；若伴随市场利率稳步下降，商品长期均衡库存向上移动；同时，一旦触发贸易融资套利交易，会对即期价格产生负向效应，而对即期库存产生正向效应，并加剧市场波动。研究表明，宏观货币因素是中国商品金融化的主要动因，而贸易融资套利交易则是中国商品金融化的独特模式。

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