作者:崔学刚; 周颖 期刊:《财务研究》 2015年第05期
本文以公司股利政策及其变化作为观察点,以2007年到2012年同时发行A股和H股的公司为基础样本,研究了中国企业境外上市对其在内地资本市场股利政策的影响,分析境外上市的公司是否提高了股利发放水平,进而提高了对中小投资者的保护水平。研究发现,境外上市的确提高了公司向内地投资者发放现金股利的倾向和数额,从而提高了投资者保护水平;境外上市的国有控股公司与非国有控股公司相比,其向内地投资者分配股利的倾向和股利分配金额都相...
首次代币发行(ICO)是金融科技在区块链领域的技术创新,允许企业通过发行数字代币的方式募集资金,根据代币附随权益的不同,投资者享有分红、投票、交易等多种权利。但这一市场同样蕴含欺诈发行的风险,在美国、新加坡、澳大利亚和我国香港地区等普通法系境外市场,证券监管机构对符合法定证券范畴的代币发行实施证券发行监管,监管的核心在于如何判断某一代币是不是证券,如股票、集体投资计划、债权乃至期权。这种监管能够起到支持金融...
作者:刘建勇; 郭晴 期刊:《当代会计评论》 2014年第02期
资产重组中大股东因未达成业绩承诺而采取的股票补偿方式有两种:定向回购补偿和股票赠送补偿。文章通过构建模型分析,并以濮耐股份(采用定向回购补偿方式)和四川双马(采用股票赠送补偿方式)为案例,比较研究了两种股票补偿方式的投资者保护效果。结果表明,股票赠送可直接增加流通中小股东的持股数量,中小股东从股票赠送补偿中获得的收益大于定向回购补偿,即股票赠送补偿方式更有利于保护中小股东的利益。
作者:任晴; 杨健健 期刊:《当代金融家》 2018年第12期
对境外投资者来说,我国债券市场在配套的跨市场风险对冲、流动性改善及投资者保护等机制方面仍有很大的完善空间。从吸引更多境外机构投资我国债券市场的角度,建议可从三个方面探索进一步改进空间。
作者:R·K·米什勒; S·雷维森卡; 吴柏均 期刊:《国有经济评论》 2012年第01期
<正>一、国有企业的成长及其重要性同别的国家一样,过去十年里美国的国有企业无论是数量上的增加还是重要性的提高都引人注目。在政府的各个层次上——联邦、地区、州、县、市,国有企业的数量都有激增。地区州和地方的国有企业建筑并管理桥梁、隧道、堤坝、机场、公共建筑、住宅、体育场、市中心和工业区,提供诸如供水、供气、电力、运输、
中国语境下的股权众筹是指通过互联网形式向社会公众进行公开小额股权融资的活动,本质上是公开募集证券.一方面,股权众筹试点工作已开展近两年,其合法地位仍未得到确认,监管思路也未明晰,实践中乱象频出呼吁监管政策的出台.另一方面,草根投资者较低的专业程度和较弱的风险承担能力与融资端初创企业的高夭折率相叠加,在投资者保护方面向监管者提出了挑战.制度设计应以行业现状为依据,实证研究表明现有众筹项目投资风险高,投资者保护...
由于发行CDR涉及基础证券和衍生证券间的跨境转换、境内外两个或多个市场监管规则的差异,考虑到信息不对称、契约的不完全性以及双重的冲突源之存在,当CDR境外发行人、境内存托机构及CDR投资者利益不一致时,投资者往往处于弱势地位而受到发行人和中介机构的不法侵害。故通过事前信息披露义务的确立和境内外信息披露时间和内容上的协调一致,设置公平的民事赔付机制以保障CDR投资者的信息知情权和事后民事救济权。
从长远来看,核准制向注册制的转变顺应股票发行审核制度的发展趋势,随着证券市场化的不断深入,证券投资者的理性不断提高,观念更加成熟,股票发行注册制更加符合我国股票发行审核制度的改革方向。应采取温和渐进的方式逐步推进注册制改革:修订《证券法》,完善配套法规;转变监管理念,加强监管执法;完善信息披露制度,强化信息披露义务;健全退市制度,细化退市标准;以注册制改革为契机,健全投资者保护体系。
本文以2002~2007年间符合监管型与规避监管型条件的重大资产注入的上市公司为研究对象,实证检验了规避监管对资产注入绩效的影响。研究发现:监管型资产注入对上市公司的绩效产生了正面影响,而规避监管型资产注入则对上市公司绩效产生负面影响。这说明大股东在规避监管的情况下通过资产注入的方式从上市公司进行了资源转移,而这种资源转移的后果就是造成了上市公司绩效的下降。这一结论提醒证券监管部门应该制定更为科学合理的监管...
为贯彻党的精神,落实证监会投资者保护工作部署,我所按照“四个敬畏”“一个合力”工作要求,广泛凝聚共识,强化会员合作,不断推动会员提升投教工作专业化水平,并建立了常态化会员投教工作培训机制。10月24曰至25日,我所联合江西证监局,在江西赣州举办第三期会员投资者教育工作培训交流会,旨在帮助会员进一步提升投服工作宣传水平及投教基地运行效果。来自92家会员单位的近170名投教联络人和营业部投顾代表参加培训。
2019年10月26日,北京工商大学商学院投资者保护研究中心召开2019投资者保护论坛暨会计投资者保护指数会,第十次中国上市公司投资者保护指数,第四次新三板投资者保护指数。来自监管部门、投资机构、上市公司及高校和科研机构的代表140余人参加了会。
5月17日晚间,沪深交易所分别对*ST海润、*ST上普、*ST华泽及*ST众和四只股票作出终止上市决定。一个晚上,四家公司被终止上市,这也创下了A股市场的一个新纪录。对此,有舆论称,这是"退市常态化"的一个标志。当然,这种说法有以偏概全之嫌,毕竟A股市场退市率还是很低的。
罗伯特·维什尼是以LLSV组合为核心的"法律与金融"学派的中坚力量之一。该学派名义上虽然并不属于芝加哥学派的一部分,但高度契合芝加哥学派尊重市场的大方向,强调法律和政府要减少对金融市场的干预,对影响市场运作的政治因素持高度怀疑态度。作为唯一的芝加哥学者,维什尼在其中扮演了重要的角色。
作者:阿利·希提仑; 托马斯·塔卡罗; 郭旭新; 陈保根 期刊:《南大商学评论》 2006年第02期
我们通过私募资金市场(private capital mar- ket)搜寻模型的均衡,来研究投资者保护对外部融资可得性(availability)、企业家才能(entrepreneurship)和创业所产生的影响。除了搜寻成本(friction)之外,我们还考察了合约成本,特别是由于企业家(entrepre- neur)可能侵夺融资人(financier)所导致的事中和事后(expost)道德风险问题。在我们的模型中,政府选择投资者保护水平,以确定项目盈余(match surplus)在创业者与融资人之间的可转让...
目前我国证券市场有1.5亿多投资者,如果资本市场失去投资者信任,注定不能长久发展。经过近30年的建设,国内投资者保护体系取得了一定成就。目前,涉及投资者保护的法律主要是《证券法》,同时《公司法》《刑法》《民法》等法律中也涉及了投资者保护的内容。但是与我国已成为全球第二的资本市场地位相比,投资者保护体系发展依然相对滞后。
“人们在生命周期的不同阶段要做出各种不同的经济与金融决策;这些决策影响到了我们一生的财富积累。大多数情况下,不正确(或错误)的决策仅仅导致财富积累的差距扩大。但在一些特殊情况下,错误的决策可能导致一生的财富付之流水。”中央财经大学科技金融与金融消费者保护研究中心副主任孟祥轶在接受《经济》记者专访时表示,投资者保护需要通过金融教育这个手段来推进。
近日,证监会修订并《上市公司治理准则》(以下简称《准则》),增加上市公司党建要求,强化上市公司在环境保护、社会责任方面的引领作用,注重中小投资者保护。
从十八届三中全会深化改革的决定,到新国六条、新国九条,再到证监会促进期货经营机构创新发展意见及沪港通的正式开启,资本市场建设已经成为国家金融战略的重点,大资本市场建设的脉络渐渐清晰。同时,以市场范围拓展、市场化推进、投资者保护、市场创新发展以及监管转型为主要特征的资本市场法治建设已成为依法治国的重要内容,为资本市场的健康发展奠定基础性制度基石。
上市公司重大资产重组中的核心问题,是交易双方能否在交易资产定价上达成一致,业绩补偿制度是对交易定价公平性的一种法律约束。本文首先介绍了业绩补偿的含义和发展过程,接着以争议事件梳理的方式,归纳出业绩补偿在不同的重组交易类型中所呈现的不同问题,即关联性重组中大股东业绩承诺违约损害中小股东利益的问题,和市场化并购中业绩补偿对交易产生负面影响的问题。本文的第三和第四部分分别对解决上述两个问题的不同路径进行了讨...
作者:拉菲·拉波塔; 弗洛伦西奥·洛佩斯德西拉内斯; 安德烈·施莱弗; 罗伯特·维什尼; 缪因知 期刊:《金融法苑》 2009年第01期
近期研究表明,各国上市公司所有权的集中程度、资本市场的广度与深度、红利(分配)政策以及企业获得外部融资的途径存在着巨大差异。其中,投资者(股东与债权人)在多大程度上受到了法律的保护、以免受公司经理和控股股东剥夺,是对这些差异的解释中的一个通用要素。我们阐述了各国法律以及执法效率的差异,讨论了这些差异可能的起因,概述了它们的影响,并评估了公司治理改革的可能策略。在理解公司治理及其改革上,人们习惯把金融体制分...