摘要：已有的研究已证实机构投资者能够通过提高公司治理能力降低债务资本成本,然而,机构投资者还可以通过信息不对称途径影响公司的债务成本。为了分离这两种影响,本文把机构投资者分为不参与公司治理的短期机构投资者(TRA)与参与公司治理的长期机构投资者(DED)。本文利用中国企业债券市场2005年到2013年的季度数据,以债券信用利差替代债务资本成本,实证分析发现:第一,总体而言机构投资者持股比例越大,债券的信用利差越小;第二,当公司短期机构投资者持股比例增加时,债券的信用利差降低,而当公司长期机构投资者持股比例增加时,债券的信用利差没有显著的变化,且这些影响在低信用等级以及高杠杆率的企业更加严重;第三,在控制潜在的内生性后,上述结果仍是成立的。

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