摘要：本文基于单位根右侧ADF 泡沫检验方法（BSADF）来对中国各层次股市（沪深A、B 股、恒生H 股）泡沫进行动态监测,进而采用马尔科夫区制转换向量自回归模型（MS-VAR）来分析各层次股市泡沫间在不同区制下的溢出效应和脉冲响应特征.研究结果表明：在整个时期内,A、B、H 股指均出现了多次周期性泡沫,且差异明显：五种股指均在2006-2007 年和2015 年出现较为严重的周期性泡沫;除此以外,恒生H 股和沪深B 股还在1997 年、2000-2001 年出现严重泡沫.各层次股市泡沫演化过程中均呈现出三种区制（负泡沫、潜伏泡沫和膨胀泡沫）,且泡沫波动率与严重程度成正比.各层次股市泡沫均存在显著的“自我增强”特征,相互之间存在非对称的溢出效应;各层次股市泡沫的脉冲响应效应随着所处区制的变化而变化.

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