一、引言
当前，小微金融服务已经得到了各银行的重视，并积极地做出了相应的拓展。近年来，在政府的鼓励之下，小微金融服务机构和产品也做出了许多的创新，小微金融服务市场变得越来越活跃。
二、小微金融服务对象的金融需求巨大
小微金融的服务对象是中小企业、个体户以及农户。个体工商户和私营企业为了避税，其财务报表大多不具有多少的可信度，银行难以对其经营状况作出评价，也就很难给其进行贷款。加之，银行负债经营，为保证自身不会受到多大损失，会要求客户作出抵押或者担保，而小微企业资产少，实力不足，找不到提供担保的企业也没有足够的抵押品。因此，小微金融的服务对象的自身缺陷在一定程度上制约了小微金融市场的发展。尽管服务对象存在这样的“先天不足”，但是，小微金融服务的市场需求依旧相当旺盛的，具有广阔的发展前景。据2014年3月28日国家工商行政管理总局发布的《全国小微企业发展报告》显示，截至2013年底，中国共有1169.87万户小微企业，占企业总数的76.57%，个体工商户有4436.29万户[1]。由此可见，小微金融的潜在客户量之大。而且，由于农村的发展水平较为滞后，建立现代化农村和农业体系是时展的必然趋势和结果，随着城镇化进程的不断推进，农村的经济发展以及农户的生活都得到不同程度地退提高，农村生产格局的打破为小微金融服务带来了新的发展机遇。在农村金融服务的供给方面，农村金融机构门槛的下降趋势趋势不会发生太大的改变。另外，国家信息化、网络化进程的不断推进，人们的思想观念也发生了转变，利用网络手段进行金融支付的方式能够极大地弥补农村基础设置不足的缺陷，农村小微金融贷款的发展空间巨大。随着我国经济的发展和转型，小微客户对金融的需求必将变得越来越强烈。
三、服务分化仍是小微金融服务机构的发展趋势
小微金融服务机构主要有银行、典当行、小额度贷款公司以及其他机构。2014年8月国务院办公厅出台了《关于多措施并举着力缓解企业融资难成本高问题的指导意见》，银监会也引发了《关于完善和创新小微企业贷款服务 提高小微企业金融服务水平的通知》，《指导意见》和《通知》规范了小微金融服务市场[2]。近年来，银行和利率市场化之间竞争的加剧，银行转型迫在眉睫，银行看中小微客户群的庞大，发展小微客户来分散风险，大批的中小银行投身于小微金融行业。小微企业较为依赖商业银行，商业银行与小微客户之间建立合作关系，与其共同发展，能够银行带来绝大的长远利益。据2014版的《中国中小微企业金融服务发展报告》的研究表明，商业银行“降格”做小微金融给典当、担保、小额贷款等机构带来了竞争压力，纷纷作出了相应的变革。服务分化成为当前小微金融服务市场的主旋律。商业银行的客户结构逐渐下沉。例如，2012年兴业银行的小企业客户量增加了将近40%，同时为促进客户结构的下沉，还将建立配套的标准化、工厂作业化的业务体系。招商银行业做出相应的应变措施，将500万以下的小微贷款的管理转至各支行。而典当行业的结构分化也越来越明显，连锁化、以及品牌化成为典当行业的发展战略。民营担保公司在商业银行推陈出新的产品冲击之下，小微企业对其依赖性降低了，为了生存担保公司必将做出变革。在历经钢贸风波的洗礼之后，随着存货担保品管理行业的标准化和规划化，金融机构必将加强与仓储机构之间的合作关系。
四、网络金融是未来小微金融服务市场的潮流
随着网络的普及，小微金融服务市场也利用网络向金融服务进行了多层次的渗透，并改变着金融行业的传统经营观念，促使金融业务运营模式发生变革，目前，网络与金融机构已经实现了对接，使得金融行业的竞争从有形向无形转变，使得竞争逐渐趋于多元化。近几年，金融机构借鉴国外的P2P技术，利用网络技术构建了P2P网贷平台，开始了P2P网贷的中国化进程，国外一些著名的网贷公司带着国外的先进信用理念进军我国借贷市场，促进了我国P2P网贷的发展。据资料显示，2012年以来，P2P网贷平台从原来的几家发展到300多家以上，一些网贷平台的的贷款金额也达到了上亿元。第三方支付平台与支付清算系统的对接，使得支付系统得到发展，简化了支付流程。快捷的支付操作深受广大用户的欢迎，使得中小金融企业也能够参与到复杂的金融产品业务中去。另外，像阿里这样的网络购物平台也开始了信贷服务，阿里也将自己定位于一百万以下的小微金融，而支付宝拥有着数百万的注册用户，这些潜在的用户会使得网商贷款成为小微金融服务市场的一支异军。由此可见，互联网金融是未来小微金融服务市场的重要组成部分。然而，正是在这样看似前景极好的背景下，京东、阿里等公司却远赴重洋到美国去上市，这不得不引起我们的反思，我们不得不正视小微金融服务中存在的问题。目前，我国的小微金融服务机构存在着较大的风险管理盲区；不断涌现的P2P网贷、典当行等金融机构存在一定的问题，它们管理不够规范、资产质量不高；甚至有些金融机构打起了法律法规的擦边球，进行非法融资或者放高利贷等非法行为。因此，为促进微小金融服务市场的可持续健康发展，政府必须加大监管力度，扫除金融机构的灰色地带。
【关键词】服务业FDI 服务贸易 金融市场
一、引言
随着经济全球化进程不断向前推进，服务型经济迅速发展以及我国金融市场的全面开放，以FDI和贸易自由化为主要内容的服务业的对外开放程度正在逐步加深。由于FDI和服务贸易之间联系正日趋密切，越来越多的学者开始关注服务业FDI与服务贸易的关系，但他们却忽视了金融市场的发展对服务业FDI所起的作用。因此本文对该问题进行了实证分析，在第二部分，分析服务业FDI对服务贸易的影响；第三部分，实证检验我国金融市场对服务业FDI吸收利用的影响；最后是根据检验结果提出相应的政策和建议。
二、我国服务业FDI和服务贸易计量分析
1.计量模型
为分析我国服务业FDI对服务贸易发展的影响力度和关系，本文运用Eviews3.1软件进行计量分析。
为消除时间序列数据的异方差性，特别对各变量进行对数处理，从而建立计量模型如下：
LnST=C(1)+C(2)* LnSFDI+u
C(1)代表常数项，C(2)是回归系数，代表服务业FDI对我国服务贸易发展的影响力度，u表示干扰因素的影响。
该回归方程的回归系数通过了相关检验，整体通过F值5%的显著性检验，但是杜宾-沃森(D-W)值仅为0.458，表明变量存在严重自相关性，故须消除自相关后再回归。
通过了置信区间为5%的显著性检验，变量的相关性达到了83%；AR(1)=1.002，表示变量确实存在一阶马尔科夫自相关；C(2)为0.1511，且符号为负值，与预测值相反，这表明我国服务业FDI并没有明显的促进我国服务业的发展，反而在一定程度上起到了负效应。
2.原因分析
导致上述现象的原因可能是我国金融市场的发育不够健全。一方面，我国资本市场发展缓慢。首先，我国证券市场起步较晚，因此证券市场的规模和制度安排都难以满足FDI在我国进行大型投资项目的融资需求。从事服务业的跨国公司的国际经营活动是以巨额资金筹措为重要条件的，而我国筹措中长期资本的资本市场主要是为国有企业融资，并且无论从深度、广度还是开放性上看都难以对外企在华融资给与有效支持。我国资本市场上的投资品种也十分的有限，市场制度也不健全，再加上国家对资本项目自由流动的管制以及对证券市场的过分调控，使得外商通过证券市场进行间接投资困难重重。此外我国股票市场严重的信用缺失缺陷，以及特有的封闭性和干预性无疑对服务业引进FDI起到了阻碍作。另一方面，我国银行类金融中介机构普遍存在着经营管理水平不高，资金运用效率低，业务范围狭窄，结算速度慢，现有工作人员的整体素质不高，缺乏高级专业人员，业务能力低下，无法对贷款对象进行优胜劣汰的筛选，且未能开展专业化较强的信息与投资咨询业务，无法为外企提供国内金融法规、宏观经济政策变动等权威信息。同时我国银行业务网点少、缺乏高效的结算系统，金融产品少，网络覆盖有限，难以为外资企业提供全方位的金融服务，在提供国际上普遍使用的金融服务品种和工具也存在着困难。以上这些都对服务业FDI产生了严重的阻碍作用。
三、金融市场对服务业FDI影响的计量分析
1.数据选择
对于衡量金融市场发展的数据而言，King和Levine(1993a)，Levine和Zervos(1998)， 和Levine等(2000)已经建立了一些衡量金融市场发展状况的数据系列，这些数据包括股票市场的状况以及一经济体中的借贷规模。这些变量大致分成两大类：一类与银行部门相关，另一类与股票市场相关。借鉴他们的研究，本文也从金融中介机构和证券市场两方面来衡量我国金融市场的发展状况。
检验以银行为代表的金融中介的发展状况的指标有：(1)流动负债/GDP。流动负债等于银行和非银行金融中介的流动负债，通过加总这些流动负债，得出的流动负债/GDP是金融中介规模相对于经济规模的一个常用指标。它经常被用来作为金融部门发展的总量检测方法。以LD表示.(2)金融中介机构对私人部门信贷/GDP，这个指标检测了金融中介机构发放贷款的能力，以及是否给企业的外部融资提供了便利。用SD表示.
关于证券市场的测量指标，我们借鉴Demirguc-Kunt，Asli&Levine(1999)的研究，使用股票市场规模、市场流动性、市场效率等指标来检测我国证券市场的发展水平。市场规模主要使用市场资本化率(SZ)(或者说市场资本化)来表示。市场资本化率是上市股票价值与GDP的比例。为检测市场效率，我们利用了换手率(TR)，它等于国内股票在国内交易所交易的价值除以在国内交易所交易的国内股票的市值。
2.模型的建立
为了表示金融市场发展对服务业FDI所造成的影响，笔者在接下来的模型中将衡量金融发展的各指标分别与服务业FDI相乘作为解释变量。由于本文从四个方面来衡量我国金融市场的发展程度，因此这个解释变量有四种表示方法，分别说明了我国金融体系的各个环节对服务业FDI所造成的影响，同时为了不忽略服务业FDI对服务贸易的作用，服务业FDI仍然在模型中作为一个解释变量。建立以下模型进行分析：
LnST= C(1)+ C(2)* Ln(SFDI)+ C(3)* Ln(SFDI*SZ)+u0(1)
LnST= C(1)+ C(2)* Ln(SFDI)+ C(3)* Ln(SFDI*SD)+u1(2)
LnST= C(1)+ C(2)* Ln(SFDI)+ C(3)* Ln(SFDI*LD)+u2(3)
LnST= C(1)+ C(2)* Ln(SFDI)+ C(3)* Ln(SFDI*TR)+u3(4)
服务业FDI并没有对我国的服务贸易产生积极的带动作用，而且从上面的结果可以看出，方程1和方程4中，ln(FDI*SZ)前的系数为负，且ln(FDI*TR)前的系数没有通过显著性检验，这说明我国股票市场并没有促进服务业FDI的积极流动。由方程2和方程3可以看出，ln(SFDI*LD)和ln(SFDI*SD)前的系数为正，所以我国金融中介的发展在一定程度上对服务业FDI的流动产生了促进作用，但是由于系数太小，所起的促进作用并不大。因此，我国金融市场的发展并未对服务业FDI产生积极的作用。从而也就验证了上文假设的正确性。
四、结论
由上面的实证分析可以看出，我国不发达的金融市场阻碍了我国服务业FDI吸收利用，从而在一定程度上阻碍了我国服务贸易的发展。所以我们应该把握机遇，采取综合的，配套的措施，加快我国金融市场的发展，发挥我国金融市场的功能，更好的发展我国的服务贸易，提升我国服务贸易的竞争力。
1.丰富金融机构的金融工具和业务品种
金融机构金融工具和服务品种的单一，使中国居民和企业对货币过分依赖。这样在提供等量信用的情况下，中国银行平均创造的货币供应量就要比金融发达的国家多得多。目前，中国非银行金融机构不发达，商业银行90%以上的资产业务又集中在对企业的商业贷款上，这样一方面使银行过多地垄断了金融业务，不利于提高金融业的效率；另一方面又使金融风险过多地集中于银行。大力发展证券、保险等非银行金融机构，扩展银行的金融业务，进而丰富金融工具和业务品种，是可以强化金融发展与中国服务业吸收高效率FDI之间的正相关关系的。因此，增加金融工具和品种，加速银行业务发展是非常有必要的。
2.加大教育经费投入，加快金融专业人才的培养
提高劳动力素质以增强对外资吸引力成为我国改善投资软环境的一个十分重要的方面。
我们要加快金融人才的培养，特别是能够适应国际服务业要求、熟练掌握外语的实用型服务人才。在国内各个金融机构积极培训原有职员提高素质的同时，引进高层次人才，建立一支高效、精干、高素质的经营队伍，适应国际竞争。
3.逐步开放证券市场
应大力推进我国证券市场的国际化和灵活化，开拓国内证券市场吸引外资的空间，建立完善的间接融资机制，积极利用国际债务融资，以避免外国高耗能产业以直接投资方式向我国转移，促使并引导更多的外资流向服务业领域。
4.通过创新改善我国银行类金融机构的服务
为推动金融中介机构的创新活动，需要深化金融体制的改革，推进利率市场化，改善现有的监管机制，放松对金融市场的管制，实行促进金融稳定和金融创新共同发展的监管标准，使得现有市场环境下的金融企业战略进行调整，改变创新业务的从属地位，更好地为外商企业提供更全面地金融服务.
参考文献：
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[4]Demirgtic-Kunt，Asly.and Enrica Detragiache，Financial Structure and Economic Growth，Cambridge，M ass：M IT Press，2001.
农村经济的发展是我国经济持续快速稳定发展的重要突破口，而农村金融则是农业与农村经济发展的中心环节。在发展现代农业的过程中应当切实转变农业的发展方式，提升农业的综合生产力、抗风险能力以及市场竞争力，这些均无法离开金融业的大力支撑。本文论述了当前我国农村金融市场的基本特征，并提出了发展我国农村金融市场的主要思路。
【关键词】
农村；金融市场；特征；思路
金融的稳定发展是促进经济健康发展的一个必要条件。运行状况良好的金融市场必然会对经济的发展起到非常积极的促进作用。对农村经济发展而言，金融业的作用显得极为重要。自从我国改革开放以来，农村金融市场已经取得了快速发展，在发展农村经济、提升农民收入等方面起到了十分重要的促进作用，极大地推动了农村经济以及社会的发展。同时，我国农村金融发展中也存在市场化运作机制不完善等问题，所以，必须对农村金融市场进行深入改革，从而发挥金融出在促进经济发展中的积极作用。
1 当前我国农村金融市场的基本特征
一是需求群体的多元化。我国农村地区的金融需求群体相当广泛，既有农户也有农村个体户，最为重要的金融服务当属短期经营性贷款和少量资金结算需求。但是，因为这一群体满足贷款所需信用担保能力相当有限，对于投放的风险保障度相当低，从而出现了农村金融机构被边缘化这一显著特征。二是随着农村发展的加速，出现了金融需求扩大化的趋势。由于经济社会的发展与农民群众收入的提升、新农村建设进程的加快，金融服务的需求已从满足农民群众的日常生活的需要转向满足经营性资金的需要，规模化种养殖产业、技能型生产和工商业贷款需求变得愈来愈大。资金需求之目的已不再是只为了满足购买种子、化肥以及农药等的需要，而是转向了寻求农村经济发展的新型增长点，从而满足实现经营的转向，大力发展农业化以及规模化的生产、调整与完善农村经济结构之所需。三是农村金融服务要求逐步多元化。因为我国存在着各地区发展不够平衡的现象，除贷款这一基本金融服务需求之外，在经济比较发达的农村地区群众对于金融理财、金融信息、金融管理等高端化的金融服务需求变得越来越多。这就体现出了金融工具的更趋多元化。当前，我国的农村金融工具显然过于简单了，只能体现在存、贷款业务上，导致金融创新工具基本上难以进入到广大农村市场之中。
2 发展我国农村金融市场的主要思路
2.1 健全完善我国农村金融机构体系
要建立起富有中国特色、科学规范、功能互补的新农村金融市场机构体系，充分发挥出各农村金融组织在农村金融市场当中的积极作用，这也是实现我国农村金融市场健康可持续发展的重要前提。为此，要继续增加对农村金融机构实施改革的力度。具体应当做到以下四点：其一是要以加强全国统筹规划为基础，让各地农村信用社依据经济社会发展实际状况与需求，按照中国特色社会主义市场经济发展的客观规律，深入推进我国农村信用社的改革和发展，让其真正地发挥出扎根农村之独特优势，全面满足农业现代化与农村经济结构调整对于金融服务所提出的全新要求。其二是要进一步明确农发银行所具有的政策性职能，充分增加支农的力度，全力拓宽支农的领域，特别是对培育现代化农业市场体系与农业科技发展、农村基础设施建设等方面，要承担起农发行在支持我国“三农”发展中的重要责任。其三是要让农业银行以遵循市场化运作经营原则为前提，充分增加金融机构社会责任的履行力度，更为关注我国农村的金融市场，对农业产业化与现代化经营应当给予充分重视和支持，对本地优势与特色产业、龙头企业等更应加以重点扶持，从而促进当地农业和农村的新发展。其四是要正确看待农村民间借贷所具有的灵活和方便等特点，全力引导农村民间金融往规范化以及科学化运作的方向加以转变，全力发挥出民间资本对农村经济发展所具有的补充作用。
2.2 积极发挥政府对农村金融市场建设中的促进作用
目前，全球各市场经济国家的政府对于农村金融市场的参与度均相当高，但是政府的作用又是注重于进行引导。为此，要充分发挥出财政资金所具有的杠杆效应，全面激励各类资金进入到农村金融市场之中，从而切实解决我国农村金融市场当中所存在的资金供给短缺等大量问题。中国农村金融市场之发展，也应当充分发挥出财政资金所具有的杠杆效应以及示范效应。比如，要运用财政补贴以充实我国农村金融组织所需风险准备金。要通过财政按照比例出资以吸引民间资金构成贷款基金，再面向农民进行贷款，并对农信社免征各类税收等。与此同时，政府一定要改进农民和中小企业对于资金进行需求的环境。其中，应当充分解决农村当中的抵押担保等问题，从而扩大广大农民的抵押物与质押物之范围，全面改革保证的方式，积极尝试将农村合作组织作为农村金融市场的保证人、农民家庭联保以及金融组织积极参与到产业系统之中，从而极大地提升农民群众的组织化程度与农业产业化的水平。要从根本上切实改变我国农村金融市场当中的价格形成体系，从而缓解我国农村信贷资金供给有所不足这一问题。
利率的市场化可以说是中国金融体制改革的重要目标之一，笔者觉得完全可以在农村金融市场进行先行和先试。要运用市场竞争以形成农村金融市场的风险定价机制，积极促使所收取贷款利息能够足以补充组织资金成本以及贷款的风险，这样一来就能得到充分的自我发展。立足于进行有效竞争和降低利率的水平，能够加大农村金融产品的供给力度。唯有在一个进行充分竞争的环境之下，才能切实有效地解决因为信息的不对称而造成的道德风险。与此同时，要切实解决好我国农村资金的回流机制等问题，可通过法律法规的形式来规定商业银行每一年新增加存款的比例，从而切实保障支农的投入，或者让国有大型银行批发资金给那些声誉比较好的并且已经通过审核的农村小额贷款企业等，其后再由其进行零售，或者组建担保机构，成立起担保基金，或者是对涉农贷款施行贴息等制度。
2.3 切实降低农村金融市场的准入门槛
要大力开放我国农村金融市场，同意外资金融机构进入到我国农村金融业中。在条件许可的条件下，要致力于积极发展民营银行，增加民营经济在整个金融业体系当中的比重，切实提升我国农村金融市场的竞争力，实现农村民间金融组织的合法化与规范化，应当允许符合相关条件的民间借贷组织能够在法律的框架结构内实施金融服务等。同时，为了能够适应我国农村经济结构的调整以及农业现代化建设对于农村金融服务所提出的全方位需求，还应当逐步地建立起能为广大农村各类经济主体提供多种类型金融服务的非银行类金融类机构，比如，信托投资企业、租赁企业、抵押担保企业等。在目前金融政策的制约之下，正规的金融利率水平往往会低于市场平均水平，这不但会造成正规金融在我国农村金融市场当中的动员资金能力有所不足，而且还会造成正规金融信贷配给的不足，进而造成对农民以及农业企业的资金供给同样出现不足。因为非正规金融机构具有自发性，所以其利率也就更符合市场化的要求，更接近于市场的均衡利率。所以，应当全面放松利率管制，全力推行利率的市场化改革，促使正规金融和非正规金融能够在相同政策环境下开展竞争。这样一来，就能切实将改变非正规金融所出现的金融抑制等情况，而且还能提升正规金融机构的工作效率，改善农户与农业企业无法从正规金融机构得到足够金融支持之状况，同时也会缩小非正规金融机构因为体制性的原因而产生的存在空间。
2.4 不断完善农村金融市场基础建设
目前，我国农村金融市场基础建设亟待扩大金融营业网点的布局、交通和通讯等诸多基础建设问题。对农村金融市场这一具有特殊性的金融运行体系，亟待金融机构持续深入到农村市场之中，运用通讯和宣传等将各类金融活动深入农村之中，从而全力扩大农村金融市场的范围，与此同时，国家也需对农村金融市场中的各类活动出台制定出合理法律、法规、政策，通过制度与基础的不断延伸，更好地完善农村地区的金融市场运行体系。
2.5 高度重视人才在扩大农村金融市场中的突出作用
当前农村金融市场的大力发展，要求农村金融机构一定要具有具备良好竞争力的现代人力资源结构，使其不但能满足目前农村金融市场在市场竞争上的要求，而且还能满足今后金融创新之所需。目前，我国农村金融市场中的人力资源素质可谓是参差不齐，一些农村金融机构中的员工甚至管理层人员对于现代金融知识的了解相当有限，缺少竞争的理念，从而直接制约了农村金融市场实现新的发展。所以，要制定出符合农村金融人才需求的中长期发展规划，加强农村金融人才的培训、储备、交流以及使用等工作，从而提高农村金融机构当中的人力资本，奠定农村金融市场发展之基础。在此基础上，还应当着眼于未来，合理地安排人力资源以发展农村金融机构的资产管理机构，并且提升社会资本形成之能力。让我国农村金融市场能够实现可持续发展。
3 结束语
总的来说，我国农村金融市场的发展尚于滞后阶段，目前农村金融市场主要还是以国家和政府为主体的信贷型金融市场，这就会出现虽然国家持续加大对农村地区的经济投入但是却没能取得相应的成果。目前我国农村金融市场发展因为制度建设的不健全、农村经济发展的滞后等因而而造成了金融市场的运行较为困难，因此，一定要对现行农村金融市场加以改革，通过引入市场经济体制，让我国农村金融市场真正发展为市场竞争机制为主体，从而实现农村金融市场的成熟化。
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[论文摘 要]金融市场是随着我国经济体制改革的步伐不断发展的，本文通过对金融市场现状的分析，阐述金融市场存在的问题及发展，并探讨了金融市场的发展方向。
金融市场，是指金融商品交易的场所，如货币资金借贷场所，股票债券的发行和交易场所，黄金外汇买卖场所等等。它是中央银行利用货币政策工具对经济进行间接调控的依托，是以市场为基础，在全社会范围内合理配置有限的资金资本资源，提高资本，资金使用效益的制度前提，同时也是发挥资本存量蓄水池作用，以迅速和灵活的融资方式把储蓄转化为投资的渠道和场所。国家和中央银行根据金融市场发出的信息，对国民经济进行宏观调控，同时，金融机构和企业也可依据金融市场信息做出相应的决策。
一、金融市场的现状
金融市场按使用期限划分，可分为货币市场和资本市场。货币市场作为短期资金融通场所，满足了参与者的流动性需求；资本市场作为长期资金的融通场所，为参与者提供了安全性和盈利性保障；各个市场各自独立而又相互联系，共同构成了不可分割的金融市场体系。发育完善、健康的金融市场体系，能使中央银行的货币政策迅速、有效、顺畅传导，促进经济稳定发展。要想保持货币政策的独立性，金融市场的建设和发展必不可少。随着经济体制和金融体制朝市场化方向的不断发展，我国金融市场建设取得了突破性进展， 规模不断扩大，市场参与主体日趋广泛，基本形成了初具规模、分工明确的市场体系，成为了社会主义市场经济的重要组成部分。金融市场创新继续稳步推进，已有创新产品发展迅速； 金融市场规模不断扩大，市场涵盖面和影响力不断增强； 金融市场改革进展顺利， 市场功能日趋深化；金融市场结构不断优化，多层次金融市场体系建设稳步推进。我国金融市场正在向以建设透明高效、结构合理、机制健全、功能完善和运行安全的目标迈进。
二、我国金融市场存在的问题
我国的金融市场虽取得了较快的发展，但与国外成熟的金融市场相比仍存在诸多亟待完善的地方。主要表现在：（一）金融结构失衡。我国的金融机构虽然呈现不断优化趋势，但现存结构状态仍然不能够满足市场经济发展的内在要求以及适应经济全球化的需要，甚至严重制约了金融效率与国际竞争力的提高。（二）金融创新乏力。与发达国家相比，我国的金融创新还很落后，且存在金融创新过于依赖政府，在有限的金融创新中，各领域进展失衡的状况。这些都降低了金融资源的效率，削弱了我国金融机构的创新竞争力。（三）金融监管存在突出问题。从内部看，金融机构面临着与国有企业一样的困境，即如何真正解决激励与约束机制问题；从外部监管看，首先表现为金融法规建设滞后，中国现行有关金融监管方面的法律经过多年修改，已经较为系统，较为完善。但由于我国的整体法律基础不牢固，金融监管经验不足，法律的涵盖面并不广泛，法律的局限性严重，特别是一些临时性的管理条件、实施办法，缺乏一致性、连续性、权威性，对金融市场发展极为不利。（四）货币市场和资本市场塞不通，人为割裂，迫使资金变相暗通，阻碍了货币市场和资本市场的联动效应，阻滞货币政策的传导，减弱了货币政策效力，使货币市场的发展能有效地带动资本市场的发展。且银行机构和非银行金融机构的分业经营和分业监管造成了金融市场的一些监管真空。
三、加快金融市场发展
加快金融市场发展，促进我国市场经济的成熟与完善货币市场的发展是资本市场存在和发展的基础。鉴于我国金融市场中货币市场、资本市场发展的不均衡现状，笔者认为，应抓紧我国货币市场的发展，为各经济主体提供一个发达的、高流动性、低风险性的短期资金融通市场；加快资本市场的发展，使其为实现社会资源的有效配置、产业结构调整及现代企业制度的建立、产权制度的改革发挥积极的促进作用。
（一）加快货币市场的发展
首先，要重新认识货币市场的地位和作用。
其次，进一步健全和完善同业拆借市场。一是要规范、健全同业拆借市场交易网络系统；二是充分发挥同业拆借市场的融资功能，在有效利用有形拆借市场的前提下，学习国外的先进经验，稳步发展我国的无形拆借市场，提高我国同业拆借市场的融资能力；三是规范拆借市场行为，通过制定有关的交易规则和监管办法，规范市场运作，严格市场管理和监控，使拆借市场运转正常化、良性化；四是加大抵押担保拆借比重，改变我国拆借市场上基本以信用拆借为主要手段的现状，以此达到防范和分散风险的目的；五是加大中央银行的调控力度。
第三，大力发展商业票据市场。
（二）加快资本市场的发展
首先，应调整非国有经济与中小企业进入资本市场的政策，适当扩大它们的投资需求；其次，进一步健全国债市场；第三、适当扩大企业债券发行规模；第四，逐步使社会保障资金进入资本市场；第五、着力发展产权交易市场；第六、完善资本市场的组织结构体系；第七、发展机构投资者。
四、我国金融市场发展趋势
（一）深化国有商业银行改革。在金融体制和金融市场深刻变化的背景下，对国有商业银行要严格按照《公司法》的要求建立起真正的现代企业经营管理体制， 从根本上改变现有的经营管理模式，最终使其成为法人治理结构完善、内控机制健全、按照市场化机制运作的现代金融企业。同时，也要对股份制银行进行制度创新，真正按照现代商业银行的标准，建立内控严密、运转规范高效的经营机制和管理体制，全面提升其经营管理水平和盈利水平。
（二）建立完善的保险市场运作机制。根据入世承诺，我国对保险业采取的过渡期保护措施2004 年年底到期，取消对外资的地域限制，保险业竞争将进一步加剧。要转变经营模式，彻底改变依靠低赔付率来维持高增长率的现状，完善市场运作机制，使保险公司的工作重点切实转换到完善内控、强化管理、创新产品、提高服务质量上来，这种转变应该是保险公司自愿、主动适应市场机制的需要。
（三）建立有效的金融监管体系金融市场的发展一直伴随并推动着金融监管体系的改革。判断一个金融监管体系是否有效的基本原则应为是否能逐步放松管制， 减少行政审批，为金融机构业务创新提供良好的环境。因此要切实把监管职能转到主要为市场主体服务和创造良好的发展环境上来。通过行业规划、政策引导、市场监管、信息发布以及规范市场准入等手段，调控金融市场，防范化解风险，促进金融市场持续、健康、快速地发展。
（四）规范证券市场主体行为首先是投资主体。我国的证券市场正经历着从散户与机构投资者并存向以机构投资者为主要投资主体的过渡时期。发展和完善证券投资基金及逐步地允许保险资金等投资证券市场是投资主体深化的主要途径。其次是融资主体。为国有股、法人股的流通创造积极条件，逐步实现资产存量的流动；在规范化的基础上，推进国有大中型企业的战略性重组；扩大国有企业的债券发行规模， 完善国有企业的资本结构，改变对银行信贷的过度依赖；加大国有企业经营的外在压力，促使其转换经营机制，提高管理质量。最后是证券公司。建立风险控制长效机制，在制度设计上严防证券公司挪用客户资金，同时建立有效的融资融券机制；完善客户保证金的安全保管和受偿制度，确保客户资产安全；通过收购兼并的方式实现强强联合，增强抵御风险能力。
参考文献
[1]曹龙骥，货币银行学.高等教育出版社
[关键词] 金融衍生品市场 发展 风险
一、发展金融衍生品市场的必要性分析
所谓金融衍生品,又称衍生金融工具,是指其价值派生于标的资产价格的金融工具。它主要由期权、期货、远期合约和互换交易构成。前美联储主席格林斯潘曾说:“在国际货币市场的批判中成长的金融衍生品市场,极大地降低了成本,增加了避险机遇,使金融系统比30年前更加灵活有效,经济自身对金融动荡更具有弹性。”精辟地概括了金融衍生品市场的作用。从微观角度看,金融衍生品有规避风险、发现价格、套期保值,以及提高金融创新能力等功能。从宏观的角度看,金融衍生品还能够优化资源配置,降低国家总体的金融风险,吸纳社会闲置资金,有效地增加市场的流动性，提高交易效率。
随着2006年12月11日我国加入WTO过度期的结束,我国金融业将进一步深化改革、扩大开放程度,也就会带来不可避免的直接竞争。同时金融全球化与自由化使我国金融机构面临日趋严重的金融风险。在竞争和风险的双重作用下，推动金融创新,促进金融衍生品市场的发展,就成为我国金融机构和金融市场发展的内在需要,同时也是确保我国金融体系适度竞争和稳定的客观需要。
二、我国金融衍生品发展路径选择分析
我国发展金融衍生品市场应遵循“适应经济金融改革进程、满足市场需求、结构上由简到繁、风险上由低到高”的总体原则，在深入研究和吸收国外发展经验和教训的同时结合我国实际情况有选择、有步骤地发展金融衍生品。
发达国家最先推出的金融衍生产品一般是外汇类合约，随后是国债类、利率类、股票类、互换类，最后是信用衍生产品。而新兴工业化国家和地区则纷纷以股指期货作为首选的衍生产品入市。从我国20世纪90年代初开展金融期货交易试点的经验和教训出发，加之充分考虑中国国情，不难找出中国发展金融期货的发展道路――以股指期货为突破口，逐渐发展国债期货、利率期货等衍生产品，发挥后发优势和政府的作用，以遵循强制性演进模式来完善金融衍生产品市场。
1.股指期货。从当前来看,推出股指期货的条件相对来说最成熟。我国的股市至今已有十多年的发展历史,沪深300指数业已建立,股指期货可以作为首选品种。股指期货对于投资者套期保值、转移风险都有一定的好处,特别是在我国股市还没有做空机制的情况下,推出股指期货有利于促进股市做空机制的建立,有利于股市的稳定发展。
2.国债期货。1995年初春的“3・27”国债事件表明我国的国债期货仍存在一定风险。目前国债市场的规模确实比1995年时大得多,但由于我国长期以来对国债实行总量管理,造成国债的期限结构不尽合理,中长期国债多而短期国债少。2006年全国人大常委会决定对国债实行余额管理,这将有利于改善我国国债的期限结构,但要达到合理的收益分布还需要一段时间。再加上我国目前国债交易市场分为交易所市场和银行间市场,市场参与者也被人为地分成两部分,所以在国债期货推出前可能还要做一些工作。
3.利率期货。随着利率市场化的逐步推进,有可能推出利率期货。利率市场化不仅是存贷款利率的自由浮动,更重要的是要根据市场信号来决定参考利率。我国目前已经推出了上海银行间拆放款利率作为参考利率,但还需要进一步完善。
4.汇率期货。汇率期货的推出需要较长时间。虽然我国自2005年7月21日对汇率形成机制进行了改革,由盯住美元到参考一篮子货币,但美元在我国外贸、外汇、外债中所占比例仍然非常大,而人民币正在逐步升值。汇率改革的最终目标是实现人民币完全可自由兑换,但是目前距此目标仍有一段距离。
5.掉期期货。随着我国商业银行改革的深入发展和外资的进入,在利率掉期和汇率掉期方面的业务必将随之发展,在掉期业务取得比较成熟的经验之后,可研究推出掉期期货。
三、 发展我国金融衍生品市场的建议
完善的市场基础设施是金融衍生品市场健康发展的关键。只有市场基础设施不断完善，市场上的投资者才有长期投资的准备和动力，金融衍生品市场才有稳定和高流动性的基础。具体做法：一是加强相关法律法规制度建设，如通过修订《证券法》、《公司法》、《破产法》和《期货交易管理暂行条例》等，为金融衍生产品的发展创造一个良好的法律政策环境；二是完善人民币汇率形成机制，稳步推进人民币利率市场化进程，为金融衍生品市场发展营造良好的市场基础环境；三是要进一步转变政府职能，发挥政府引导和调节的作用，而不是行政干预；四是优先发展场内交易，如股指期货和期权、利率期货和期权、汇率期货和期权等，再适度利用场外交易。因为场内交易有严格的监管与交易体系，有保证金等一系列的制度保障，更加安全；四是提高金融机构对金融衍生产品的研发及定价能力。通过自主制定合理的人民币衍生产品报价，提高国内金融服务效率，增强金融机构的核心竞争力；五是建立健全高度协同的金融衍生产品市场监管体系。建立市场参与者自控、行业自律、政府监管三方面协作的管理模式，加大对监管人员的培训力度，迅速提升相关管理人员的监管水平，同时还应加强金融衍生产品市场的国际监管与合作。
此外还应强化金融机构的内部控制，防范在金融衍生产品交易过程中面临的信用风险、市场风险、流通性风险、结算风险、操作风险和法律风险等，逐步采用最新的市场风险管理技术及相应模型，对风险进行持续监控，提高管控能力。并且不断推进金融工具和金融制度的创新，加强理论研究和复合型金融理论人才的培养。
参考文献:
[1]成思危:民建中央主席、全国人大副委员长.《中国金融衍生品问题研究》.《中国流通经济》,2007年第12期
[关键词] 离岸金融市场 分离型模式 监管
离岸金融市场（Off-shore Financial Markets）是经营境外货币存储与贷放的市场，其资金的借贷或供求双方都不是本国居民。它不同于传统的国际金融市场，具有交易主体非居民性、交易货币境外性、利率体系独特性、融资规模庞大性、交易业务便利性、管理环境宽松性等显著特点。随着全球经济一体化、金融自由化浪潮的推进，发展金融中心已是世界各国金融竞争的新特点和新趋势。对于处于东亚中心地位的中国来讲，如何把握时机，利用自身的优越条件，积极迎接挑战，构建自己的金融中心，已是一个迫在眉睫的重要课题。
一、发展离岸市场是我国金融市场国际化的必由之路
任何一个国际金融中心的形成与发展都离不开离岸金融市场的发展。中国要想构建国际金融中心自然也不能例外，必须加快构建离岸金融市场，在离岸银行业务基础上创造出适合自己具有国际竞争力的离岸金融特色品牌。这样既有助于继续推进人民币金融账户下自由兑换的进程，为人民币国际化奠定基础，也可以大幅度地降低人民币的结汇数量，从而有效减轻外汇储备增加和人民币升值的压力，并为巨额的外汇储备存量寻找出路。
我国曾于1989在深圳选取四家银行开展离岸金融业务，1998年底，由于东南亚金融危机的影响，国内银行离岸资产质量恶化，央行和国家外汇管理局暂停了所有中资银行的离岸业务。2002年6月，央行全面恢复招商银行和深圳发展银行的离岸业务，并同时允许交通银行和浦东发展银行开办离岸业务，上海开始发展离岸金融市场。国内和国际经济发展对离岸金融业务提出了巨大的需求，继续发展离岸金融市场具有客观性。作为发展中国家，我国构建离岸金融市场需要政府的支持和推动。而制定和实施优惠政策是政府推动的主要形式,这些优惠政策可包括：税收优惠；逐步实行自由外汇制度；降低经营成本，免提存款准备金、存款保险金，降低对流动性比率和清偿力的要求。
二、我国的离岸金融市场应选择分离型模式
离岸金融市场有四种类型，分别是内外一体型、内外分离型、避税型和渗透型。目前对于我国离岸金融市场发展模式的选择，有两种观点。一种观点认为应继续选择分离型模式。另外一种观点认为，离岸资金与在岸资金之间存在综合成本和综合收益的差异，这种隔离只能是非常态的、相对的和有限的，而内外资金的平衡流动和相互渗透则是常态的、绝对的。因此应放松管制，选择渗透型发展模式。
目前，中国人民银行规定“离岸账户与在岸账户严格区分，银行的离岸资金与在岸资金不得相互抵补”，是一种“内外分离型”离岸金融市场，这可以有效阻止离岸金融交易活动对我国货币政策的影响和冲击。目前我国政府金融监管的能力尚处于软弱状态，主要还是运用信贷规模来控制和调节市场货币流通量。继续采用内外分离型的离岸金融市场模式，一方面有利于我国金融管理当局对国内业务、在岸业务、离岸业务分别加以监管，另一方面可以较为有效地阻挡国际金融风险对国内金融市场的冲击，增强风险防范能力。在离岸金融市场发展成熟之后，可考虑逐步向渗透型过度。
三、加强对离岸金融市场的监管
关键词：碳金融；规模；结构；国际化；制度建设
中图分类号：F830.9 文献标识码：B 文章编号：1674－2265(2011)04－0047－06
一、碳金融市场创新不断推进
(一)碳金融产品创新蓬勃发展
1、绿色信贷模式创新。(1)抵押和担保模式创新一碳权质押贷款。碳权质押贷款是指以CDM项目产生的碳排放权为质押的银行贷款。为东海海上风电项目提供的贷款是我国首例碳权质押贷款。该项目与银团签署了CDM应收账款质押合同，将该项目CDM项下的所有核证减排量(CERs)转让收入质押给银团，实现了CDM融资与传统银团业务相结合。(2)风险分担机制创新一能效融资。中国能效融资项目是国际金融公司应中国财政部的要求，为鼓励国内能效项目和清洁能源项目投资而设计的一种新型能效融资项目。该项目希望通过为国内中小企业的能效项目投资建立可持续的融资机制，最终达到帮助中国减少温室气体排放的目的。2006年5月，兴业银行成为与国际金融公司开展中国能效融资项目合作的首家中资银行，北京银行与浦发银行也相继加入此合作，国内还有几家银行也开始了与国际金融公司的合作谈判。我国能效融资业务市场潜力巨大，能效融资项目将成为我国推进节能减排、发展低碳经济的重要资金来源。(3)优惠政策创新一绿色中间信贷。法国开发署与中国财政部签署贷款协议，与招商、华夏、浦发三家国内银行合作，由其作为转贷行，以低于市场利率的条件将贷款发放给申请企业，用于支持银行选择的能效和可再生能源项目，为绿色项目提供融资渠道。法国开发署于2007年在中国开展了总额为6000万欧元的第一期绿色中间信贷项目。鉴于该项目所取得的积极成果，第二期绿色中间信贷项目总额扩大至1.2亿欧元。
2、碳金融理财产品创新。碳金融理财产品是指与碳减排指标及其衍生品挂钩的理财产品，它可以为客户提供绿色环保类金融产品的投资机会。2007年8月，深圳发展银行推出二氧化碳挂钩型人民币和美元理财产品－“聚财宝”飞越计划2007年6号人民币和美元理财产品，这两款理财产品的收益主要与欧盟《京都议定书》第二承诺期内的碳指标期货合约的表现挂钩，到期后分别实现了7.345％和14.125％的较高年收益，在全球资本市场大幅下挫的市况下，为客户带来优异的理财收益，也体现了对全球气候和环保事业的关注。之后，信托行业也发行了以中诚信托的风电投资信托计划为代表的相关低碳理财产品。
3、碳基金运作。广义的碳基金包括各种碳减排相关的基金，主要有三种：(1)公益性低碳环保基金。最有代表性的是2007年7月成立的中国绿色碳基金。(2)碳交易运作相关基金。2006年8月，国务院批准成立中国清洁发展机制基金及其管理中心，负责收取、管理和利用在CDM项目实施过程中属于国家的收益，目前基金规模已经达到110亿元人民币。到目前为止，我国还没有本土的从事碳指标交易的碳基金。(3)低碳产业股权投资基金。自从我国确立了低碳经济发展路线后，各种私募形式的低碳股权投资基金不断成立。最为典型的是政府参与引导的低碳股权投资基金，包括广东绿色产业投资基金、南昌开元城市发展基金、光大江阴新能源(低碳)产业投资基金等。在长株潭“两型社会”建设改革试验区，总规模为200亿元人民币的湘江产业投资基金于2010年初设立，长株潭“两型”产业投资基金也在2010年底正式获国家发改委批复。
(二)中介服务创新取得突破
1、CDM财务顾问业务成功试水。CDM财务顾问服务是指银行利用丰富的业内经验、客户基础与专业优势，协助企业申请CDM项目国内审批和联合国注册，完成CDM交易。一直以来，由于国内CDM服务机构的缺乏，导致我国的CDM项目开发能力严重不足，项目只能采取“双边开发”的模式，由买家承担项目开发成本，从而主导开发过程和交易价格，这使得国内的CDM项目业主处于非常不利的地位。2009年7月，浦发银行以财务顾问身份参与了国内的一个水电类CDM项目的开发，该项目最终成功获得了注册并签发，从而迈出了我国CDM中介服务领域的重要一步。在此过程中，浦发银行不仅为项目引进了CDM开发和交易专业机构、帮助双方签署了最终的减排购买协议，还为国内的项目业主争取到了理想的交易价格，可谓功不可没。
2、本土DOE渐获国际认可。DOE(Designated Operational Entity)是指CDM项目中的指定经营实体，是对CDM项目的实施进行监督和核查的关键机构，它们有资格确认推荐的CDM项目的合格性，并核证减排量。由于国内机构对于CDM接触较晚，DOE市场一度被英国、日本等国家的机构垄断。近两年，随着我国CDM市场的发展，我国本土DOE的能力也渐渐获得国际认可。目前，在全球34个DOE中，中国已有中环联合认证中心(CEC)、中国质量认证中心(CQC)、赛宝认证中心共3家获此资格。2010年4月，中环联合认证中心和中国质量认证中心各有一个CDM核查项目通过联合国清洁发展机制执行委员会(EB)审查，获得签发；2010年5月，中环联合认证中心负责的一个CDM审定项目，获得联合国清洁发展机制执行委员会批准注册。这些成功的案例，表明了我国本土DOE在开展CDM项目层面的技术能力获得了联合国清洁发展机制执行委员会的全面认可。
二、碳金融市场规模稳步扩大
(一)CDM交易规模世界第一
CDM项目的开发有两个最重要的环节：注册和签发。注册成功意味着该项目被联合国清洁发展机制执行委员会认可，成为合格的CDM项目；签发成功则意味着项目业主获得了该项目产生且被联合国清洁发展机制执行委员会认可的CERs，从而通过交易获得减排收益。我国已经成为世界上最主要的CERs供给者。根据公开数据，在CDM一级市场的卖方市场上，中国占据了绝对的比重。如图1所示，从2005年到2010年，中国在联合国清洁发展机制执行委员会成功注册的CDM项目逐年增加。在2005－2008年期间，中国占所有签约CDM交易额的66％；而在2008年中，中国的市场份额占到了84％，远远超过了其他发展中国家。截至2010年9月8日，全球注册CDM项目总数2363个，其中来自中国的为938个，占39.7％，项目预期减排量占全球项目预期减排量的60.8％(详见表1)。
(二)绿色信贷业务快速发展
银行业金融机构通过信贷杠杆作用，应当承担更广泛的环境责任。近年来，我国银行业金融机构通过压缩“两高”行业信贷投放、支持循环经济和节能减排项目开发的方式积极践行绿色信贷政策，调整信贷结构，为低碳经济发展和经济结构调整提供了积极的金融支持。首先，严格控制“两高”贷款。2007年，“两高”贷款占全年贷款总额的7.23％；2008年退
出“两高”行业贷款涉及的客户1525个，“两高”贷款占全年贷款总额的7.04％；2009年退出“两高”行业贷款涉及的客户数为2348个，相比2008年增加823个，实现“两高”贷款占比持续降低。
其次，信贷支持节能环保项目。据统计，近几年来，整个银行业的节能环保项目贷款总额逐年增加，占贷款总额的比例、节能减排贷款涉及的企业数量每年都大幅增加(详见表2)。
(三)股市低碳板块不断壮大
在以股票市场为代表的我国直接融资市场上，低碳投融资的规模不断扩大，在股票市场上表现为低碳概念板块的不断壮大。2009年以来，以风电、太阳能、核电和新能源汽车为代表的低碳产业作为“节能减排”、“优化能源结构”和承担产业结构调整的重要角色，低碳板块也已成为国内股票市场“面广、量多”的板块，围绕高能源效率和清洁能源结构两大核心主旨，覆盖十余个新兴行业300多家上市公司。
截至2011年1月初，我国股票市场上(上交所和深交所)共有低碳概念股票370只，分布在节能环保、新能源、新能源汽车、循环经济以及智能电网等板块。其中上海证券交易市场有172只，深圳股票交易市场有198只，深圳创业板市场有25只。从总市值和流通市值方面看，在各个市场上，低碳板块的权重在15％到22％不等。
三、碳金融市场结构日益优化
(一)碳交易市场结构改善
碳交易市场的发展不仅关乎碳金融的市场基础，而且关乎中国未来在国际低碳经济发展中的市场竞争力与国际地位。国内碳交易市场主要包括一级市场与二级市场。一级市场涉及排放权的初始分配，即产品产生核准阶段。由于目前国内尚未推广强制减排交易，碳交易一级市场主要是基于项目减排额的产生阶段。二级市场是指初始分配后的自由交易市场，主要涉及以初始分配为基础的产品的交易流通阶段。在金融市场发展过程中，各个子市场之间是相互联系、相互配合、相互促进和相互支撑的，这就要求各子市场及其组成要素之间保持适当的比例关系。
根据《京都议定书》的规定，我国在发展初期不需要承担减排义务，是碳排放净供给方，导致了国内碳交易的一级市场发展迅速，而二级市场在初期基本没有发展。一二级市场不完备的现象导致了国内碳金融市场结构相对恶化，不利于我国碳金融的国际竞争和博弈。随着碳交易的持续发展，国内二级市场也逐渐从无到有，自2008年开始，天津、北京、上海陆续出现了很多单交易，国内二级市场交易渐渐开始活跃起来。
(二)市场参与者结构有所优化
碳金融市场的参与者结构主要衡量的是碳金融市场中参与者主体的规模以及投资者类型是否多元化。金融市场的组成要素是金融市场发展的基础，也是金融市场能够发挥功能的基本前提。市场主体作为金融市场的重要组成要素，它的变迁能够代表金融市场结构的变化。多元化的投资者能够活跃金融市场，促进交易的有序进行。国内碳金融发展初期，交易主体主要是政府鼓励下的金融机构，较为单一，发展动力不足，与碳金融市场其他组成要素之间的影响和联系并不是很深入，导致了局部与整体发展的不协调。
随着对碳金融认识的不断加深，碳金融的市场参与主体规模逐渐扩大，投资者更趋多元化。碳金融市场层次的丰富及运行效率的提高，使得碳金融日益成为各类市场主体进行投融资活动的主要平台。碳金融市场的参与主体日趋多元化，商业银行、国内外投资银行、保险机构、风险投资、基金等进一步涉足碳金融，碳金融的发展渐渐形成了以金融机构为主体，多种类型机构投资者共同参与的多层次市场。国内碳金融市场的参与者、参与类型如表3所示。
(三)产品结构日趋合理
碳金融市场的产品结构主要衡量各交易主体能够采取何种产品和业务参与到碳金融市场中，产品或业务的丰富程度又决定了结构是否合理。我国碳金融发展初期，碳交易品种较单一，主要是针对二氧化硫、化学需氧量等主要污染物以及能源效率相关产品进行交易，并没有充分利用我国二氧化碳排放总量大的优势而研发出二氧化碳排放权交易产品，其他的也只有简单的以CERs为基础的远期交易。
伴随着碳金融市场结构的不断完善，国内碳金融产品也经历了由少到多、由简单到复杂、由单一到多元等的变化。碳指标以及衍生品交易方面，交易对象开始由简单的CERs开始扩展到VERs等品种，在此基础上，部分交易所在基本交易工具之外，开始推出衍生品交易工具。各种金融工具的出现，使我国碳金融的市场功能不断完善。
(四)直接融资比例有所增加
碳金融市场融资结构是否合理直接影响着碳金融的稳定发展。当前低碳经济发展仍以金融机构间接融资为主，就我国碳金融市场结构现状来看，以商业银行信贷为主的间接融资比例过高，直接融资市场虽有所发展，但与国内巨大的市场需求仍不相符。这一方面增加了银行的信贷风险，导致了银行短存长贷风险和经营风险；另一方面，在以间接融资为主的碳融资结构中，政府对市场干预过多，弱化了市场运作机制，使投资者缺乏合理的投融资渠道。
近年来，以基金、股票、信托等直接融资方式的碳金融发展日益增多，碳基金融资规模日益扩大，方式日趋多样，部分民间资本也进入到此市场中来。2009年以来，以风电、太阳能、核电和新能源汽车为代表的低碳产业形态受到资本市场的持续关注。而在股票市场上，低碳板块已成为新的投资热点，为低碳相关企业提供了很好的融资渠道。
四、碳金融市场国际化程度不断提高
(一)碳市场国际话语权逐步提升
1、碳货币竞争优势增加。对于正在掀起的低碳经济热潮，业内专家指出，人民币成为碳交易货币的选择优势与日俱增。这种优势主要表现在两个方面：一是中国拥有巨大的碳排放资源。据世界银行测算，发达国家在2012年要完成50亿吨温室气体的减排目标，预计至少有30亿吨来自购买中国的减排指标。二是人民币国际化进程日益加速。由于币值稳定及升值趋势，人民币已经成为一些国家和地区居民流通、结算、保值的重要货币。
2、碳议价能力得到提升。中国CDM项目所产出的CERs作为商品，价格当然会受到全球各交易市场价格的影响，但实际上这并非主要因素。鉴于欧盟市场碳现货价格起伏较大，中国按自己的定价方式，规定了一个适中的CDM减排权价格水平。2006年10月，国家发改委规定了不得低于9.5美元／吨的价格限制，对影响国际碳市场价格起到了一定的支撑作用。作为增强碳市场话语权的手段，我国也开始着手碳交易规则的制定，“熊猫标准”和“上海标准”相继。
3、碳预算方案获得广泛认同。“碳预算”最初是由中国专家提出的，在2003年“基本需求碳排放”的基础上，于2006年提出人均“历史碳存量”和“现实碳流量”的“碳标”方法。随后进一步发展演化为基于人均历史累积排放和保护全球气候的“碳预算方案”，并迅速得到了国内外的认可和借鉴。2008年11月，中国社科院潘家华研究组在美国哈佛大学肯尼迪政府学院、华盛顿世界资源研究所等机构专题介绍碳预算方案，概念与方法构架得到
原则肯定。
(二)碳金融国际联系日益紧密
1、国际谈判作用举足轻重。
(1)积极推进会议，发挥重要作用。2009年12月7日召开的哥本哈根世界气候大会达成不具法律约束力的《哥本哈根协议》。中国在会议期间通过平等协商，努力与各方密切沟通协调，为推动会议取得现有成果发挥了重要的建设性作用。联合国2010年前三次气候谈判会议均在德国波恩举行，三次会议过程充分体现了中国对国际气候谈判的重大影响力。中国代表团向UNFCCC正式提出有意接手坎昆会议前最后一次、为期一周的谈判，中国的承办申请让人看到了其突破谈判僵局的决心。
(2)举办气候大会，体现大国责任感。2010年10月4日到9日，联合国气候变化框架公约第四次谈判在中国天津举行，是坎昆会议前最后一次多边谈判。这是中国第一次申请承办联合国气候谈判会议，展示了中国政府在应对气候变化问题上一直以来的积极态度。在这次会议上，中国NGO第一次整体亮相，将中国在低碳创新、气候变化适应等方面做出的行动，以第三方的独立视角展示给全世界。2010年12月7日，坎昆会议迎来“中国日”，中外企业家交流环保实践经验和企业在发展低碳经济中的经验。“中国日”活动第一次在国际气候变化会谈中集中展示中国低碳经济的实践，让世界了解中国发展绿色经济的决心。气候组织在中国日上还正式了第三份清洁能源报告――《中国清洁革命报告Ⅲ：城市》。
2、国际合作日渐融洽。
(1)中美碳金融合作。中美两国是当今世界上最大的两个经济体和温室气体排放国，因此二者之间的碳金融合作势在必行。现阶段的合作还处于初级阶段，主要集中在以下两个方面：一方面是新能源合作。2009年11月18日，中美两国在北京发表联合声明，双方表示将在电动汽车、清洁能源和可再生能源等方面进一步加强合作。另一方面是碳金融创新业务与拓展。中美两国之间的交流学习日益增多，民间与市场层面的对话与交流更加深入，逐步推动了两国在应对气候变化、碳金融创新方面的合作与业务拓展。
(2)与IFC等国际组织的合作。作为提供“能效贷款”服务的首家中资银行，兴业银行于2006年5月与国际金融公司合作开展“能效贷款”合作，截至2008年末，已累计贷款33.04亿元。2007年开始，法国开发总署也与国内三家银行开展了绿色中间信贷项目合作。2008年10月，兴业银行公开承诺采纳“赤道原则”，成为中国首家“赤道银行”。国内碳金融市场广阔、潜力巨大，我国与各种国际组织的合作也将日益密切。
五、碳金融市场制度建设稳步推进
(一)绿色信贷政策逐步成熟
1、国家层面的信贷政策。1995年推出的《关于运用信贷政策促进环境保护工作的通知》、《关于贯彻信贷政策与加强环境保护工作有关问题的通知》是绿色信贷政策的里程碑，推动了绿色信贷章程的快速完善。在此之后，特别是2007年以来，各种涉及环境保护的信贷政策不断涌现(详见表4)。
2、区域层面的信贷政策。随着国家一系列绿色信贷政策的出台，各地方政府、人行、环保局、银监分局、环保厅等单独或者联合起来，响应号召，迎接低碳热潮，促进低碳金融制度的完善发展。具体有《河北省绿色信贷政策效果评价办法(试行)》、《湖南省省级开发区、工业园推进规划环评的措施规定》、《四川省钢铁行业节能减排技术与能效投资潜力研究报告》、《山西省绿色信贷政策效果评价办法(试行)》等。
3、各银行机构绿色信贷政策层出不穷。在国家和地方政府机构的指引下，各银行机构也紧跟低碳经济发展步伐，牢牢抓住商机，出台了一批绿色信贷政策和促进低碳经济发展的措施，进一步完善绿色信贷制度。具体如各主要商业银行的环保“一票否决制”、建设银行的《节能减排授信工作方案》、浦发银行的《绿色信贷综合服务方案》、中国银行的《支持节能减排信贷指引》等。
(二)低碳产业直接投融资政策日益完善
1、碳基金章程逐渐完备。近年来，我国碳相关的基金如雨后春笋般成立，大大丰富了碳金融制度。目前我国已有的碳相关基金，如中国绿色碳基金、中国清洁发展机制基金等，在管理模式、项目申报程序、资金使用监管等方面的章程不断完备，为碳基金高效运营提供了制度保障。
2、低碳概念股政策支持力度加大。政府通过财政补贴、税收优惠等政策鼓励低碳概念股上市公司的运作和股票发行。(1)财政补贴。为了加快低碳经济的发展，中央财政对部分低碳企业进行补贴或者奖励。例如，江西水泥收到江西省财政厅下拨的“2009年和清算2007-2008年淘汰落后产能中央财政奖励资金”690万元。(2)税收优惠。为支持节能减排，大力发展低碳经济，国家制定了相关扶持节能减排产业、限制高能耗、高排放产业发展的税收政策。对低碳概念上市公司来说，主要的税收优惠体现在企业所得税政策上：企业从事符合条件的环境保护、节能节水项目、综合利用资源或购置并实际使用环境保护、节能节水、安全生产等专用设备可获得各种形式的企业所得税减免。
3、绿色证券立法初步见成效。2008年初，国家环保总局出台《关于加强上市公司环保监管工作的指导意见》，旨在遏制“双高”行业过度扩张，防范资本风险，并促进上市公司持续改进环境表现。同年，北京市委、市政府正式下发《关于促进首都金融业发展的意见》，引导金融机构开发绿色金融产品、支持环保项目融资、限制“两高”行业融资。
(三)碳交易规章不断系统化
2008年，国内的三家环境权益交易机构――北京环境交易所、上海环境能源交易所和天津排放权交易所成立，开始开展碳市场交易。2009年是中国低碳经济迅速发展的一年，武汉、杭州、昆明、河北、大连等地都成立了环境交易所，随之而来的是国内碳交易市场规则的不断完善。
1、环交所内部组织结构不断优化。(1)会员制的普遍实行。以组织结构为标准，环境交易所可以分为会员制证券交易所和公司制证券交易所，传统的交易所大多为会员制交易所，例如上海环境交易所就是采取会员制。(2)理事会和经理制度运行良好。现有的环境交易所基本上都设有股东会、顾问委员会、董事会、监事会、总经理。
根据普惠金融发展观念、主要目标对象、提供的金融产品和服务、依赖的发展平台等区别，可将中国的普惠金融进程区分为三个时段：公益性小额贷款时段、发展性小微金融时段与全面性普惠金融时段。
1.1公益性小额贷款时段
我国的小微借贷最初追溯到20世纪90年代，当时的小微借贷重要目的的扶持贫困人民，大为是公益目的。在那个时段，资金提供者主要包括我国NGO组织建立的小微借贷组织和国外金融机构参与的小微借贷组织，贷款来源于个人或是机构组织的捐助或是软贷款。
1.2发展性小微金融时段
在20世纪末，我国开始了国有控制企业的大规模改革，导致城乡出现大规模的下岗职工，从而出现了个人或是小微金融的资金需求。随着我国经济的快速发展，中国的小康社会初具规模，从而对金融行业资金和服务的需求日益扩大，这就要求普惠金融体系的扩大化、创新化和全面化发展。进入发展性小微金融时段，小微借贷转换以扶贫为主要目的为全面促进小微市场的发展，提升公民的生活品质，同时，大型金融机构例如银行也逐渐开始聚焦小微金融的借贷。
1.3全面性普惠金融时段
2005年，中央一号批文指出：有条件的区域，应当积极发展进一步符合偏远地区人民和小微企业的贷款机构组织，从而我国的小微借贷步入了全面性普惠金融时段。就小额借贷公司的历程看，2005年央行提出了发展“只贷不存”的商业模式的小额借贷金融机构，推进了个人资金流向小额借贷市场中。08年之后我国小额借贷金融机构飞跃发展，小额借贷金融机构的数量由2008年的少于500家发展到截止2013年初的6400多家，给近75000人创造了就业机会，注册资金达5442亿元，借贷规模达6160亿。小额借贷金融机构加速建立，给民营资金流入资本市场开辟道路，促进了村镇银行的发展；以贷款资金需求者看，在偏远地区和小微企业中资金需求仍然不能完全满足。所以，在全面性普惠金融阶段，偏远地区金融发展的资金需求、小微企业的资金需求仍然是广泛关注的问题。到2013年年底，我国的网络用户已经高达6.18亿，移动设备用户也高达5亿，我国网络用户数量无疑是位居世界第一。伴随我国网络和移动设备的飞速扩大，互联网和移动设备也推进了用户对金融产品和金融服务的需求扩大，我国金融体系伴随着虚拟网络进行创新性革新。创新性普惠金融的发展是全面性普惠金融时段的重要发展进程，以虚拟网络为交易平台，是金融产品和服务需求者能够快捷的享受服务。以虚拟网络为交易平台，可以有效的控制交易成本并避免信息不对称，使得能够覆盖能多的金融产品和服务需求者，也能够填补传统金融体系对偏远地区和小微金融的发展不够重视的弊端。
2我国普惠金融发展的机遇和挑战
2.1我国普惠金融发展的机遇
2013年11月的中国十八届三中全会上颁布了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，提出“促进普惠金融市场发展”纳入我国金融体系的决定。政策的利好将是普惠金融快速发展的机遇，由此推动普惠金融机构的产生、普惠金融产品和服务的创新。在十八届三中全会上，提出了完善城乡发展一体化机制，这当中包括强调进一步给予农民资产去那里，促进城乡资本公平互换和社会资源的合理配置。我国改革开放至今，居民和企业的储蓄率一直飞速上涨且高于其他国家，快速上涨的储蓄率表明我国大量的资金存量。大量的资金存入银行而没有有效的流动起来转换为再投资促进国民经济的发展，不能够有效的扩大市场需求，满足个人和企业在资金上的需求。
2.2我国普惠金融发展的挑战
首先，我国普惠金融产品和服务的创新周期过长、创新能力较差。普惠金融机构需要比对自身的相对优势量身定做适合资深金融机构的普惠金融产品和服务，形成独具特色的普惠金融发展体系。普惠金融在我国的定义已经从小额借贷的领域跨越到集付款、汇款、保险等多种特色服务为一体的领域。尤其在这些年虚拟网络的技术助力下，我国全面性普惠金融体系逐渐表现出互联网、手机等移动设备、第三方支付、互联网P2P借贷等多种普惠金融发展模式。我们也应该意识到，以银行为主体的传统金融体系中仍然占据首要地位，我国普惠金融的国际市场竞争力和产品市场创新力还需提高。我国的普惠金融仍旧处于发展初期，整体金融市场竞争环境需要改善、普惠金融发展机制需要健全、普惠金融发展模式和产品创新需要新突破。由于普惠金融着重面向传统金融机构所没有涉及的金融产品和服务的需求者，普惠金融和传统金融有着不一样的市场特征。普惠金融的发展多依赖于虚拟的互联网、手机等移动通讯设备、第三方支付平台等技术手段，需要建立新的监督检测模型、加强普惠金融机构自律管理。
3我国普惠金融的发展成效
《中国普惠金融实践报告》调查了当前我国普惠金融机构中，哪些金融机构发展的好、普惠金融产品和服务的创新性高、普惠金融机构的发展具有可持续性。调查结果中有5家金融机构表现较好。首先最具有普惠金融机构特色的是民生银行，民生银行作为大型的股份制商业银行在为小微企业服务方面发展名列前茅；其次是仅此一家获得全牌照的普惠金融机构中国平安，其在开发全面优势展开中小企业借贷的方面独具特色；接着是近些年来发展迅猛的阿里巴巴电子商务平，其凭借第三方支付平台建立的普惠金融模式值得学习和实践；接着是用着大规模的互联网贷款平台的宜信和在线下付款独具优势的拉卡拉。李扬在财经论坛中也表现出对虚拟网络推动普惠金融发展的赞赏。他说：虚拟网络相比传统金融机构提供的金融产品和服务，首先能够显著的压降资金成本，我们非常高兴的见到，普惠金融发展的过程中，网络技术能够有效的被运用其中，偏远地区的居民也开始接受普惠金融的借贷工具。
4我国普惠金融的发展建议
4.1降低市场准入标准，鼓励创新性普惠金融机构
相对于传统的金融体系，在普惠金融体系下，我们应该尤其注重面向快速成长企业的创新性互联网企业的服务。在越来越依靠创业者自身的经营管理能力、自身素质、所处市场竞争环境的市场中，对上述居民和企业提供借贷是普惠金融机构的优势。所以，金融市场监管者需要鼓励地方建立普惠金融服务机构，从而填补传统金融机构在取得“创业者自身的经营管理能力、自身素质、所处市场竞争环境”等信息方面的不对称。尤其提倡社区银行、村镇银行、小微企业借贷机构和创新性虚拟网络金融服务机构的发展，对于上述普惠金融机构的准入政策需要加强针对性和有效性。
4.2大力提倡普惠金融机构的产品和服务创新
我国的普惠金融市场发展仍处于初级阶段，非常需要各种形式的金融机构、金融产品和服务的创新发展，同时在保证金融产品和服务创新发展的同时也能够有效的控制市场风险。金融市场的监管者应当平衡金融市场的创新发展和市场风险的有效控制，在风险可控的基础上大力提倡金融市场发展模式的创新，创新金融机构的模式、金融产品和服务的种类、创新技术监督、技术支持、经营模式等方面。并且，监管机构作为普惠金融创新引领者，应该有效的调配各个政府机构和相对应的金融市场参与者，从而进一步推进普惠金融在金融产品和服务方面的创新。
4.3完善我国市场信用体系
在虚拟网络和普惠金融共同发展的阶段，信用体系的设立还有着多重的困难。首先，我国人民银行的信用体系建立不久，并没有全方位的信息完善，甚至有些信息存在漏洞或不准确；其次，目前相当多的普惠金融机构并没有获得人民银行的征信授权，无法获得企业的征信信息。
4.4建立完善的普惠金融监管体系
