就目前来说，随着全球经济的不断提升以及我国经济的不断发展，带动了信息技术的发展，但是好的同时也加剧了市场的竞争程度，一些行业虽然取得了一定的成绩，但是由于市场剧烈竞争发展缓慢，其中就包括机械电子这个行业，据不完全的数据统计，2014年我国的机械电子产品生产率并不是很高，其中最重要的原因就是我国的机械电子不断地加大进口的数量。进口数量的不断增加就使得进口的金额大大提升，从前三个季度的数据来看，机械电子的进口金额高达170亿美元多，这就使得我国自己生产的机械电子产品在市场上出现了较低占有率的状况，也就是说我国自己研制的机械电子产品销量并不理想，其在市场上的转化率还处于较低的水平。这种状况体现出了机械电子市场的几个问题，其一就目前我国的机械电子行业大部分企业依然在使用较为传统的生产设备，这些设备大都不具备智能和自动技术；其二是相较于国外发达国家来讲我国在科研方面的发展速度还处于比较缓慢的阶段。新技术的产生率并不高，能够在市场上有较大占有率的品牌往往是技术含量较低的产品，而拥有较高技术含量的产品在消费者市场中认知度又较低；其三是我国的大部分企业对于机械电子并没有投入较多科研经费，一直还是以模仿其他优势品牌产品为主。其四是我国即使掌握了一些机械电子的关键性技术，但是这些技术相较于发达国家还有很大的差距[2]。
2探析机械电子系统未来的发展趋势
（1）我国机械电子系统的人工智能发展趋势。人工智能对于机械电子领域可以说是比较新鲜的话题，在机械电子系统中加入人工智能将是我国未来的发展趋势，人工智能的优势是什么呢？其不仅可以对现有的机械电子提供更好的运行环境，还可以增加机械电子的准确性，人工智能对于机械电子的这两点贡献也是社会市场发展的必然趋势，也就是说我国的机械电子要想在激烈的市场竞争中占有一席之地，必须要将人工智能纳入未来发展的计划中。
（2）我国机械电子系统的实时快速发展趋势。市场的发展不仅需要机械电子具有较好的运行环境以及具备准确性，还需要机械电子系统具有实时快速的特性，在准确性的前提下还要把效率不断地提高，在机械电子系统未来的发展中计算机的处理芯片的应用将会得到较大的推广，因为这样的处理芯片可以将机械电子系统中的信息传递的速度进一步地加强，可以大大提高其使用的效率。
（3）我国机械电子系统的技术创新发展趋势。技术创新是每个企业在未来市场竞争中想要获得发展必须要做的工作，对于机械电子系统来讲，技术创新是未来发展的核心趋势，企业必须要将技术创新纳入企业发展的重点工作计划中，在技术创新上要不断地对技术创新进行的科研活动加大经费的投入，做好前期的市场调查以及市场分析，把握好未来市场的发展方面。同时还要在研发的时候注重质量，而不是数量，提高科研的水平，打造我国的品牌机械电子产品。
智能输送装备起源于传统的物料搬运输送机械和仓储机械，随着现代信息技术的发展，以及大规模、快节拍、柔性化生产制造的要求，传统的物料搬运输送机械、仓储机械与信息技术逐渐结合，自动控制技术和信息技术成为输送系统技术的核心，智能输送装备行业应运而生，并主要在汽车、工程机械等制造业生产线以及立体仓库、物流配送分捡、立体停车系统等现代服务业得到普遍应用。
近年来，随着以汽车及工程机械为代表的制造业固定资产投资的大幅度拉动以及持续的技术升级改造，智能输送装备行业得到了长足发展。通过引进消化吸收国外先进技术，从传统的机械运输功能发展到自动化智能输送的水平，智能输送成套设备主要应用于汽车整车及汽车零部件、工程机械行业的焊装、涂装、组装和总装全自动生产线，并可广泛农业机械、家电、烟草、仓储物流、机场物流、摩托车、食品、医药、冶金、建材等行业领域。
由于智能输送成套设备主要服务于工厂的自动化生产流水线，其市场供求情况与下游主要应用行业的产品供求及投资额等有密切联系。目前，智能输送成套设备在汽车、工程机械两大行业应用最为普遍，其销售收入占智能输送装备行业市场总规模约为40%。据统计，智能输送装备行业在2009年的市场需求量为132.19亿元，在“十二五规划”的推动下，预计到2015年智能输送装备行业市场需求量将达到479.13亿元，市场前景非常广阔（见表1）。
除汽车、工程机械行业外，智能输送成套设备还被大量适用于农业机械、家电、化工、烟草等行业。根据智能输送装备行业市场销售数据统计整理，截至2009年，该行业市场需求结构如下图1所示。
一、智能输送装备在汽车行业中的应用
2010年，我国的汽车产销量已达1800万辆，中国汽车工业协会认为，预计，“十二五”期间中国汽车产销量仍将保持高速增长。“十二五”末，全球汽车年产量将达8300万辆，保有量达到11.7亿辆；中国汽车产量保守估计，将达到2500万辆，其中乘用车比重约为81%，商用车比重约19%，出口400万～500万辆，约占世界总产量的30%。据《2010中国汽车产业发展报告》预测：中国乘用车2010-2020年年均增长率接近10%，2020年年度需求量2583万辆、保有量22627万辆。长期预测2025年中国乘用车年度需求量将达2924.5万辆，2030年将达3523.3万辆。
虽然我国汽车产销保持全球第一，但我国汽车的保有量仍然低于世界平均水平。公安部交管局所统计截至2010年9月底，我国民用汽车保有量约有7000万辆，低于日本的7500万辆汽车保有量，约相当于美国2.85亿辆汽车保有量的四分之一。从全世界范围来看，千人汽车保有量为128辆。而中国目前千人汽车保有量只有52辆，不到世界平均水平的一半。如果达到世界平均水平，中国汽车保有量约是1.56亿辆。
另外，新能源电动汽车在政府的大力扶持下，也将实现规模化应用。根据工信部牵头制订《节能与新能源汽车产业规划（2011―2020）》的2011年1月征求意见稿的规划，到2020年，新能源汽车产业化和市场规模达到世界第一，新能源汽车保有量达到500万辆。以混合动力汽车为代表的节能汽车销量达到世界第一，年产销量达到1500万辆以上。产业化方面，中/重度混合动力乘用车占乘用车年产销量的50%以上，我国节能与新能源汽车产业规模位居世界前列。
市场需求量的持续增长带动行业固定资产投资规模的快速增大，在2009年我国汽车行业的固定资产投资额分别达到524.5亿，预计到2015年汽车行业的固定资产投资额将达到1840.05亿元（见表2）。
汽车行业固定资产增长的同时，促进了智能输送装备业的持续发展。汽车及工程机械行业的固定资产投资中，设备投资约占50%；据抽样调查智能输送成套设备的投资约占设备投资总额的12.5%，从而可推算出汽车行业中智能输送装备的市场需求量（见表3）。
二、智能输送装备在工程机械行业中的应用
智能输送成套设备在工程机械领域的应用主要解决各种生产线所需智能化、自动化、成套化的升级。智能输送装备在工程机械领域应用的市场需求量，也随着工程机械领域固定资产投资的增长而增长。“十一五”期间，我国工程机械行业在国家政策的支持和市场的繁荣下保持了快速的增长，同时也具备了一定的规模和技术水平。据中国工程机械工业协会统计， 2010年我国工程机械行业总产值将达到4000亿元，“十二五”期间，我国工程机械行业发展依然向好，将迎来重要的战略机遇期，预计到2015年总产值将突破9000亿元，年均增长率可达17%。
工程机械行业中十二五规划的固定资产投资是行业驱动力。工程机械行业过去十年的产销平均增速为20.07%，根据行业的“十二五”规划，预计“十二五”期间行业平均增速为17%以上，龙头公司的年均增速为20%-30%。工程机械销售额约占国家固定资产投资的1.5%-2.5%，这是未来20年工程机械行业继续稳固增长的最有力保证。“十二五”期间，国家投在交通运输上的资金将达10万亿元，高铁、城铁、地铁、高速公路等基础设施建设，将极大带动工程机械行业的发展。据统计，工程机械行业在2009年的固定资产投资为321.49亿元，到2015年固定资产投资预计达到1226.37亿元（见表4）。工程机械行业固定资产的高速投资，也带动智能输送装备业的迅速发展。2009年智能输送装备业的市场需求量约为20.09亿元，到2015年时市场需求量预计达到63.77亿元（见表5）。
三、智能输送装备在其它领域中的发展
“其实市场不懂这个行业，工程机械板块尤其是已经形成寡头垄断的公司，未来不缺少空间。”规模排名前五的一家基金公司投资总监告诉《投资者报》记者，其实可以把卡特彼勒作为比较典范来研究国内的工程机械上市公司。
就今年而言，虽然工程机械板块整体大幅下滑，而且券商的观点也比较谨慎，但混凝土机械的超预期增长也为市场带来一些超预期的东西。
工程机械不缺乏空间
“就国内而言工程机械总市值只有1965亿元，而机械巨头卡特彼勒2011年销售收入总额达到601亿美元。”上市投资总监谈道。
过去十年固定资产投资持续高增长成就了工程机械行业，而四万亿刺激更是让这个行业到了顶点，市场人士普遍质疑若无强力刺激，工程机械恐怕将风光不再。这的确是值得担心，但在整个市场低迷的时候，悲观情绪会被无限放大。
然而，全球机械巨头卡特彼勒非常看好中国，并积极在中国建造工厂。该公司认为，中国城市化决定了到2025年，依然需要建设更多的公路、机场等基础设施，虽然该公司目前也面临较大的库存压力，但其把“赢在中国”定为其2011年至2015年间战略计划之一。
安信证券在2012年工程机械策略报告中预测，到“十二五”期末，我国工程机械行业销售规模将达到9000亿元，年平均增长率约为17%，相比于过去5 年27.5%的平均增速以及过去10 年23.8%的平均增速而言，未来随着行业总体规模的不断增长，增速将逐步回落，行业中长期将进入稳健增长。
另外，国内工程机械寡头垄断格局越来越明显。比如，在1965亿元总市值中，三一重工、中联重科两家公司的市值就达到1387亿元，占到七成份额。
值得一提的是，随着三一重工、中联重科等走向国际化，产品质量和品牌认知度在不断提高，竞争力的大幅提高也夺回了不少国内市场份额。例如，来自高华证券的数据显示，在所有主要的工程机械类别中，挖掘机是唯一仍由外国品牌主导的市场，但近几年本土制造商增长迅速追赶，产品和经销商的整体发展已经推动本土厂商的占有率从2006年的23%升至2011年的40%。
短期来看，工程机械的主要隐忧是现金压力较大。海通证券研究认为，由于前期杠杆放大透支销售，应收账款在2010-2011年曾一度快速增长，国内工程机械行业平均经营性现金流自2011年以来一直为负，造成行业现金紧张的局面。行业应收账款与营业收入的比值已超过2005年资金窘迫和2008年底金融危机时的历史高位。
混凝土机械快速增长
今年以来，虽然工程机械板块主要上市公司净利润平均跌幅25%以上，但中联重科同比增长21.5%，这其中混凝土机械利润贡献巨大。
上半年，混凝土机械市场强劲，挖掘机市场疲弱。占中联重科收入比重58%的混凝土机械收入大增52%对该公司业绩增长形成支撑。
混凝土机械主要包括混凝土泵车、混凝土泵（拖泵、车载泵）、混凝土搅拌站、混凝土搅拌运输车及布料杆等，应用领域广泛且应用在工程建设的中后期，短期内受新开工增速放缓的影响较小。按照2011年数据，板块中泵车和搅拌车比重较大，占比为57%。
兴业证券认为，大概率上2012 年泵车、搅拌车销量（国内+出口）将与2011 年基本持平、甚至实现正增长。高华证券也判断，预计三季度工程机械设备行业将自去年下半年的低基数缓慢复苏，因政策逐渐放松将推动基建投资，但同时房地产投资将继续疲软，各种产品中，最看好混凝土机械，因为预拌混凝土在中小城市的渗透率将日益提高。
海通证券有不同的观点，其在《行业增速渐放缓，回暖须等待政策》中提到，混凝土机械经历上半年商混比例提升、长车替代短车、需求下沉至三四线城市等三方面因素带动，下半年增长缺乏新的动力，因此预计增速也将放缓，预计全年可保持略增态势。
国内目前混凝土行业形成双寡头垄断格局，其中三一重工和中联重科占据了90%以上的混凝土泵车份额。瑞银证券判断，挖掘机销量2012年下半年不会有实质性好转，混凝土机械将高位徘徊，虽然会进一步向三四线城市渗透，但渗透空间有限。
卡特彼勒目前已经停止了在中国的挖掘机产能扩充计划。在展望今年下半年时，卡特彼勒计划继续在中国工程机械市场采取适度谨慎的减产和去库存策略，预计可在年内逐步将库存降至适当水平。不过，也会做好措施应对中国工程机械行业景气的突然反转。卡特彼勒在半年报中预计，中国政府的稳增长措施有望使2012年末和2013年工程机械行业增速回升。
中报业绩符合预期
公司2009年中报：上半年实现营业收入152.82亿元，同比增长24.83％；净利润8.91亿元，同比下降17.50％；基本每股收益0.20元。公司业绩符合市场预期。
高价原材料影响毛利率。上半年，公司营业毛利率12.06％，同比下降3.67个百分点；其中，二季度毛利率11.65％，同比下降6.63个百分点，环比也下降0.95个百分点。分产品来看，集装箱起重机毛利率9.03％，同比下降4.96个百分点；散货机械毛利率5.1％，下降4.9个百分点海上重型装备毛利率26.35％，下降1.22个百分点。在众多机械企业二季度毛利率普遍上升的背景下，公司毛利率下降主要拖累于去年三季度前购买的高价原材料。
公允价值变动收益和财务费用大幅增加。上半年公司期间费用大幅增加，期间费用率达到67％，同比提高3.24个百分点；其中管理费用增长40.89％，源于人员增加和研发投入，财务费用增加4.13亿元，主要是远期外汇合约到期交割收益减少。公司公允价值变动收益686.42万元，同比增加4.74亿元，主要是去年同期外汇合约大量交割转为财务费用。
海工业务长期看好
上半年，公司海洋工程设备实现收入18.58亿元，同比增长672.54％；占主营收入比重12.90％，同比提高10.86个百分点。公司计划今年海工产值达到15亿美元，其中开工8艘铺管船、交付3艘，开工5艘自升式钻井平台，其他为锚绞机、浮吊等进度产值我们认为今年实现目标有一定的难度。公司计划未来2－3年海工年产值30－40亿美元，占总产值50％以上。
海洋工程设备业务基本符合预期，上半年主要确认收入的是交付中海油的铺管船，下半年待确认的主要是两班牙的铺管船，金额在20亿元左右，预计海工业务全年确认收入45亿元左右。西班牙22亿美金的海上平台订单目前仍未开工，预计在明后两年分期确认收入。长期看好公司海工业务的开拓，主要基于公司的核心竞争力：(1)公司坚持自主开发和技术引进相结合，对海洋平台设备的关键设备一动力定位系统的开发走在了国内前列，目前已通过了在浅水区的实验阶段，正在开发应用于深海区的产品；(2)公司拥有大型钢结构件的设计建造能力，对海洋平台这种大型的钢结构设备的建造具有先天的优势；(3)公司拥有建造海洋平台必不可少的岸线资源、大型吊装设备、承重码头。
根据船舶振兴规划目标，2009至2011年，我国高技术高附加值船舶市场全球占有率达到20％，海洋工程装备市场占有率达10％。这黄金三年也恰好是振华重工拟大手笔投入、正式抢占市场的发力期。公司今后三年内在长兴基地扩建、南通基地新建等基建方面的固定资产投入共计将超过150亿元，推动公司在2-3年内的海工市场产品占公司总产值50％以上，相应板块的营业收入突破40亿美元。长兴岛的生产基地的重心今后后会逐渐向南通生产基地转移。南通基地主要做海上重型设备；长兴岛还是以传统业务为主。经济复苏带来订单回暖
2007年7月－2008年6月岸边集装箱起重机世界订单为380台，振华重工拿了其中304台的订单。这样订单都是超历史记录的。2008年下半年以来由于世界经济的不景气，玎购方产品消化需要一定的时间，所以2008年下半年至今年上半年订单下滑20％－30％。从92以来的历史来看，经济波动对港口机械的发展不存在滞后性，即经济好转订单立马增多，经济不景气，订单就下滑。目前经济复苏将全面带动港口机械复苏。同时，国内港口的吞吐量正在加大，对港口机械的需求正在逐步放大。
公司于2009年7月20日与西班-牙签订了总价值为22亿美元的海工产品供货合同，8月，公司从曹妃甸港务公司获得8.18亿人民币码头散货装卸系统合同，至此，目前公司所持订单足够支持公司未来2―3年的业务发展，特别是当海工产品的相关业务开始成熟，会对公司未来的赢利增长做出坚实的贡献。
新产品决定未来增长空间
08年4季度以来，公司传统的港n机械制造业务受到经济危机的负面影响，需求下滑，产品价格下跌，竞争加剧。产量下降导致部分地区劳动力和产能过剩。同时，较长的审批时间和出口信贷较长的周期导致公司一些项目受到一定程度的阻碍，公司在这些项目上没有足够的信心获胜。集装箱起重机及干散货装卸系统的销售收入分别同比下滑。
09年上半年，公司新产品销售收入增长强劲。钢结构产品和海洋重型机械产品的销售收入分别为18亿人民币(去年同期为零)和19亿人民币(同比增长672.5％)。毛利率分别为11.9％和26.4％。在当前的商业环境下，公司传统的港口机械制造业务复苏仍需时间。因此，钢结构产品和海洋重型机械产品等新产品的发展是公司未来增长的关键。公司投入了更多资源用于这些产品的扩张。09年上半年管理费用上升的主要原因之一就是研发成本的增加，这主要是由于建立海洋重型机械产品研发中心。公司希望根据对客户扩张情况的市场预期研发、生产出新产品。公司还致力于改进现有订单的技术和质量标准，从而在海洋重型机械市场推广其品牌。
投资评级
今日投资个股安全诊断星级：-k
小而精的工程机械细分行业龙头企业
公司近三年的收入和毛利结构中，占绝对主导的仍是桩工机械和挖掘机械，这也是公司的传统优势产品，两者合计占据总收入及总毛利的80％以上。凿岩机械、叉车以及零配件的收入和毛利占总收入和总毛利的比例一直偏小，但呈逐年上升的态势。
公司现在已投产或在建的基地主要有四个，分别为长沙总部基地、安徽基地、株洲基地和天津基地。长沙总部基地是公司目前的主要产品生产基地，产品涵盖挖掘机械、桩工机械、物流机械、军工产品以及零部件；安徽基地主要生产煤炭机械；天津基地主要生产起重机等其他基地没有覆盖到的产品；株洲基地主要生产航空设备。
我们的理解，对于工程机械行业而言，公司的业绩增长主要依赖于量的扩张或者是产品线的丰富。公司自上市以来不断地进行产能扩张和丰富产品线，现有的主导产品的产能在业内具有明显的规模优势。此外公司通过对外投资进一步增加了自己的销售网络，同时也积极的向产业链上游延伸，一方面降低自己的采购成本，另一方面增加了零部件及原材料供货的及时性和对上游供应商的控制力。
桩工机械业务分析―业绩稳定成长
(一)液压静力压桩机市场容量有限
液压静力压桩机是目前我国独有的桩基础施工机械，应用于三十余种桩基础施工方式中的一种－挤土预制桩，主要适用于软土质地区。公司液压静力压桩机产品的市场占有率在50％以上，主要竞争对手有湖北毅力机械有限公司、力源液压机械有限公司、武汉华威建筑桩工机械有限公司、广西建工集团建筑机械有限公司等。液压静力压桩机行业销售额占桩工机械行业销售额的30％左右，根据2007年桩工机械行业的销售收入计算，液压静力压桩机行业的市场容量约为10.5个亿。2009年公司桩工机械的销售收入较2007年同比增长8.7％，我们据此测算液压静力压桩机行业2009年的市场容量约为11.41亿元。整个行业的市场容量偏小，公司已经在这个市场占有极大的份额，仅靠这块业务很难支撑公司成为一个巨型公司。
(二)旋挖钻机继续受益高铁投资的高歌猛进
2010年6月8日，国家发改委相关专家表示未来五年内我国高速铁路建设仍旧维持大规模投入，投资额将保持在每年7000亿元左右规模，共计3.5万亿元左右。如此大规模的投资额度也将对旋挖钻机的销售产生强大的拉动作用，不过高铁建设过后，旋挖钻机的需求可能逐步转向建筑施工领域。2009年公司旋挖钻机共销售约130台，同比增长约45％，2010年1-5月底，共销售约90台，预计2010年全年销售170台，同比增长约30％，预计2011和2012年销售收入同比增长率分别为20％和22％。
凿岩机械及物流机械业务分析―公司业绩的有益补充
公司的凿岩机械产品主要是一体化潜孔钻机，该产品主要用于露天矿山开采、建筑基础开挖以及水利、电站、交通、国防建设等工程中的凿岩钻孔工作，与一般的凿岩机相比，具有成孔大、直径大、钻孔效率高、能耗低、适应范围广等特点。公司的一体化液压潜孔钻机是目前国内最先进的一体化液压潜孔钻机，具有高效的高气压潜孔钻进系统，便于高精度、高效率的爆破孔钻凿。2009年公司一体化潜孔钻机共实现销售收入7016.9万元，市场占有率为70％，由此推算整个国内市场容量为1亿元，整个市场存量相对偏小。公司是国内最早生产该类型工程机械的厂家之一，目前的市场需求正在逐步释放出来，2010年1-5月底，公司销售潜孔钻机60-70台，但除销售之外的潜在订单需求在300台左右，由于上半年公司的其他主要产品均处于供不应求的状态，因而受产能限制，300台左右的潜孔钻机无法供货。此外该产品毛利率高达39.98％，需求旺盛，增速较快，未来成为公司业绩的有益补充。预计2010、2011和2012年销售收入同比增长率分别为55％、50％、100％。
煤机、军品等新业务分析―广阔的发展空间
(一)煤机业务将成公司未来业绩的重要支撑点
公司介入煤矿装备制造行业，进一步拓展了新的产品领域，为满足公司长远战略规划与业务要求，山河矿装在靠近煤炭基地区位优势明显，人才优势显著的西安设立了集产品开发、市场调研为一体的研发中心。山河矿装充分享受煤矿装备制造行业快速发展所带来的机遇，将成为公司未来重要的利润增长点。
(二)军品业务正在培育中，市场空间巨大
公司于2010年4月28日公告称收到中国人民总装备部下发的《第五批装备承制单位名录》，公司已注册编入《中国人民装备承制单位目录》。此次入选是对公司产品综合实力的肯定，入选装备承制单位名录，公司就可以在承制资格许可的13个装备类别范围内全面参与军队的采购活动，这为山河智能开拓军方市场和在军工领域进一步发展奠定了基础。军方对非战时机械在未来的需求量很大，这部分产品不仅市场空间巨大，而且想象空间巨大，我们预计其未来会有极佳的成长性。
公司的财务分析―盈利能力快速回升
(一)毛利率维持高位，净利率自低点快速回升
公司近七年的总毛利率维持在26―29％的较高水平，公司的毛利率能够维持较高水平的主要原因是其主打产品液压静力压桩机、旋挖钻机和小挖的竞争力非常强，毛利率能维持基本稳定。而公司的净利率相对毛利率而言下降较快，其主要是由公司的期间费用同期上涨过快所致。在需求急剧回升，原材料价格相对上涨缓慢的情况下，且受公司进行事业部改革。并据此建立事业部与其他部门联动的以毛利率为关键考核指标的绩效考核体系影响，公司单季度毛利率和净利率均有大幅度回升。由于公司在此基础上严控内部费用收效明显，所以导致了净利率回升速度远快于毛利率。
(二)内部管理加强导致期间费用率大幅下降
公司经过九年的快速发展，而管理能力等并没有相应跟上，2007年发生的金融危机在客观上也促使了公司开始反省，开始苦抓内功，不断提升精益制造和管理水平，并且严格控制费用。这在长期上来看，更有利于公司的健康和稳健发展。公司采取的内控政策收效明显，2010年一季度的期间费用率较2009年年度以及2009年一季度分别下降了4.14和5.21个百分点。
受金融危机影响，需求的急剧下降导致了公司的存货大幅增加和公司收账能力的下降，因而导致了存货周转率和应收账款周转率的大幅下降。尽管公司的流动比率和速动比率均维持历史较为正常的水平，但由于流动资产中，存货和应收账款占比加大，事实上流动比率和速动比率所代表的偿债能力要有所折扣。我们用杜邦财务分析体系对ROE进行拆解分析，2008和2009年公司ROE大幅下降的主要原因是期间费用率大幅上升所导致的净利率的大幅下降，在公司不断加强内控的情况下，2010年一季度期间费用率大幅下降，净利率和ROE开始回升。
估值及投资建议
吴敬琏先生一再引用里根总统时期的美国总统经济顾问委员会波什教授的一句话—不管是硅芯片还是土豆片，只要能赚钱就是好片。好企业与坏企业不是以生产什么来划分的，而是以盈利能力、管理能力以及责任心来划分的。符合世界发展趋势的制造业，仍然大有可为。
全球制造业新趋势：欧美再工业化，中国机械化以提高效率降低劳动力成本上升的负面影响，而代工企业向东南亚、南亚等地转移。
代工企业洗牌，在内外逼迫下，通过轻资产战略突袭内地小城镇，其组织结构、管理方式等正在经历深刻变革。笔者参观的东莞搜于特公司，把传统服装企业的重资产变成轻资产，组织当地穷途末路的生产商为自己品牌代工，该公司主打设计、品牌与管理，以三个月为周期产品从设计到上柜、一天推出几十种新款产品，同时公司还有类金融企业性质，用品牌加盟店的费用来获取现金支持，为代工企业担保贷款解决下游生产企业的融资难题。企业整合上下游产业链资源，以高速运转的低价时髦产品致胜，走农村、小镇包围城市之路。
整合型制造企业转型有两大特点，一是快，二是轻。做不到这两点，企业马上会被市场淘汰。快时尚品牌核心是服装快消品的概念，ZARA、H&M、优衣库等无不走这条路线。今秋时尚快消品价格战开打，与电商一样，企业进入速度、管理、资金极限战，从产品设计到推到门店，最快的只要一个星期左右。
在机械制造领域，则是另一场升级大战。机械制造企业位于产业链中游，是出口、制造的敏感指标，中国企业有望寄德、日等国之后，争夺中端机械制造业份额。中高端制造业，仍是中国未来的发展趋势。
全球制造业不景气在机械工程行业数据一览无余。作为传统机械工程制造大国，近年来，日本核心机械订单持续下降，跌幅超过接受路透社调查分析师预期的中位值。另据日本机床设备工业会2012年10月10日发表的统计数据表明，9月份机床设备订单总额为1072.04亿日元、同比下降3%，连续5个月同比下降。日本国内机床设备订单同比下降13.2%，连续4个月同比下降。
让我们为日本机械制造业默哀，然后将视线投向另一传统的机械出口大国德国。
德国机械出口额占世界机械总出口额的20%左右，在机械设备业的31个产品领域中，德国产品在21个领域是世界出口第一，在其余领域内几乎全部位列世界三甲。机械设备制造业一直以来是德国就业人数最多的行业。根据德国机械设备制造协会的数据，2010年有90.8万人在该行业超过6000家企业从业。根据德国机械设备制造业协会数据，2011年上半年该行业收获营业额940亿欧元，同比增长18.5%；出口总额689亿欧元，同比增长18.2%，其中出口到中国93.25亿欧元，占总额的占41.5%，中国成为德国机械设备出口最大市场，所占市场份额为13.5%；就业人数为92.3万；设备开工率升至89.9%。
工业机器人的增长是一大亮点，由于人力成本上升，机器人取代人力，目前中国国内市场上有5万台左右工业机器人在服役，占全球总量的4.5%，保有量位居日、韩之后排亚洲第三，市场需求增速位列全球第一。有统计显示，2004年以来，国内机器人市场年平均增长率达到40%以上；2011年增长率达到51%，机器人新安装量达到23000台。国际机器人联合会预测，到2014年中国将成为全球最大的机器人市场。这是巨大的市场份额。
在中端机械制造领域，中国逐渐赶上，中国机械产品比德国便宜20%以上，传统的代工企业转移到东南亚之后，在所需的中低端机械设备领域，中国制造具有极大的优势。以印度为例，据美国加德纳出版公司统计，2011年印度是世界第7大机床消费国，其机床产业在全球排名第16位，对进口机床的依赖度达77%。据印度汽车零部件公会预计，至2018年，印度汽车、摩托车及其零部件产业每年将至少需要15亿美元购置生产设备。由于缺乏完整的配套产业链以及精密组件，印度还将大量进口机械，以应对机械、制造企业的需求，这是中国机械设备行业的机会。
在机械制造如切削、在机器人高性能交流伺服电机和精密减速器有所突破的企业，将成为未来的赢家。跻身苹果产业链的8家A股上市公司大涨特涨，那么，真正掌握核心技术的公司，未来的前景又将如何呢？
2012年中国工程机械行业营业收入为5626亿元，2013年超过6000亿元。其中筑养路机械市场份额大约在420亿～480亿元之间。筑养路机械中压路机年产值约80亿元，摊铺机约60亿元，沥青拌合设备约55亿元，铣刨机约15亿元。在工程机械产业链中，筑养路机械属于规模小、从业企业多、产品种类繁多、技术要求高、专业特色鲜明的一类。仅养护机械就包括综合养护车、沥青洒布车、同步碎石封层车、沥青灌缝机、除冰/雪设备、水泥摊铺设备、清扫/洗车等很多类。
长期以来，国外品牌摊铺机几乎完全统治了中国高等级公路沥青面层的摊铺市场，而国内品牌摊铺机则牢牢把握着水稳基层的摊铺市场。2014年，国外高端摊铺机纷纷推出水稳型摊铺机，开始冲击一直由国内品牌摊铺机牢牢把握的水稳基层摊铺机市场。从2007年末开始，国内著名企业已意识到国产筑养路机械面临的严重挑战和考验，纷纷投入大量资金筹建一流的国家级实验室，同时与同内高校合作，开展科研工作，以期全面提升筑养路机械技术。2012年后，国产筑养路机械性能得到了进一步提升，中低端产品市场占有率迅速增大。但国外高端沥青摊铺机、双钢轮压路机占国内市场份额一直维持在高位，从2007年至今平均每年都在23%左右，由此凸显出国产摊铺机、压路机在满足市场需求方面尚存在一些不足。总体来看，国产摊铺与压实机械的定置参数、整机结构尺寸和性能参数与国外先进水平保持同步，发动机功率及液压系统匹配合理，整机在液压、机械、电子的融合协调控制作业方面存在缺陷，由此导致设备的作业品质有所下降，故障率较高，可靠性较低。
目前，国内连续式沥青搅拌站数量很少，90%以上的沥青搅拌设备都是间歇式。沥青搅拌站的使用寿命在1～5年的约占35%，在6～10年的约占45%，而使用寿命超过11年的约占20%。国产沥青搅拌设备生产规模和数量居世界第一，沥青混合料生产质量能够满足国家标准要求，噪声污染和烟气黑度能达到环保要求，但对人体危害较大的粉尘和烟气排放严重超山国外制定的标准，现有的搅拌设备中仍没有烟尘、飘尘及烟气等方面的排放指标要求。在全社会倡导节能减排的背景下，沥青搅拌设备污染排放引发了社会的高度关注。总体来看，沥青搅拌设备工作过程中对环境的污染表现在以下3个方面：一是冷骨料装卸、上料、输送以及除尘器排粉环节产生PM、PM10、PM2.5等颗粒污染物；二是烟囱排向大气中产生烟尘污染，其中包括燃料燃烧后产生的有害气体和PM2.5等颗粒污染物；三是沥青、重油加热和放料过程中产生的NOx、SOx和CO等有害气体。
对于铣刨机来说，宽度2m及以上的铣刨机国外产品占国内市场80%以上，宽度1.5m以下的铣刨机国内产品占主要市场。国产铣刨机基本性能与作业参数与国外产品保持同步，但作业效率和可靠性存在较大差距。
多方驱动技术升级 节能环保趋势明显
公路建设与更新改造以及对路面使用性能日益提高，推动着筑养机械向着更好地满足路面新材料、新工艺、新技术的方向发展。可持续发展战略对经济以及环境、人与自然和谐协调发展的要求，推动着筑养路机械向节能环保以及资源的再生利用方向发展。同时现代高新科技的快速发展，推动着筑养路机械向信息化、智能化、无人化方向发展。
从2015国家支撑的计划项目来看，工程机械节能减排关键技术研究与应用包括以下4方面：一是工程机械节能减排共性技术研究，二是基于制动能量回收的液压混合动力节能技术研究，三是工程机械减振降噪技术研究与应用，四是适应高寒路基的路面施工机械开发与应用示范。
为了进一步提升国内产品综合竞争力，建议企业之间加强横向技术合作与联盟。2015年3月13日，中共中央国务院了《关于深化体制机制改革加快实施创新驱动发展战略的若干意见》，再次倡导各企业之间结成“产业技术联盟”，加强合作。“产业技术联盟”为企业寻求新的规模、标准、定位提供了条件，有利于提升其产品的竞争力，推动行业从规模制胜向精品制造转变。2014年10月11日，浙江美通筑路机械股份有限公司、青岛科泰重工机械有限公司、江阴市鑫海公路机械材料有限公司和陕西建筑机械股份有限公司共同发起成立了路面机械专业品牌联盟。在工程机械整体市场疲软的背景下，成立路面机械专业品牌联盟有利于提高专一产品企业的综合竞争力，同时也为用户成套化路面设备采购提供了便捷。
几年前，临工还是一家位居二线的装载机生产厂，但仿佛一夜之间，它就成为世界装载机第一集团军。
更让看客们不解的是，在中国经济形势尤其是工程机械行业形势严重不利的情况下，临工不仅市场占有率稳固上升，利润率仍能维持在合理水平，这令很多行业巨头都刮目相看。
过去的这一年，工程机械大佬们，不远万里甚至漂洋过海，来到临沂这个偏居鲁西南一隅的城市，只为一睹临工芳容。
山东临工品牌传讯负责人郭少华告诉《中国经济周刊》：“其实不止他们，就连我们自己也强烈地感觉临工这些年变化太大了，也太快了，每时每刻都有变化。”
临工“灰姑娘”式的蜕变究竟是怎样炼成的？
幸运源于远见
相比于那些挣扎在生死边缘的工程机械企业，临工是幸运的，而这种幸运来自于掌门人王志中的远见。
创建于1972年的临工曾创造了中国第一代4吨装载机，但是很长一段时间以来，这位工程机械老字号，仍然不为大众所熟知。
现任临工董事长王志中是临工的元老级人物，这个生于上世纪50年代的临沂人，大学毕业后便进入临工，从普通工人一步步成长为董事长。
一位与临工打过多次交道的业内人士向《中国经济周刊》评价这位今年刚步入花甲的企业家，临工能走到今天，在他看来一点也不意外，因为“王志中是一个绝顶聪明的人，善谋略，兼具眼光和魄力，且低调不张扬”。
在被沃尔沃集团收购之前，王志中成功将临工由一家上市公司化身为改制彻底、更便于实际操作和运营的股份制民营企业，从而完全脱离资本市场，为后来成立合资公司打下基础。
2006年，沃尔沃集团子公司沃尔沃建筑设备公司收购临工70%股权，临工顺利的吸收了外资的营养。
之后发生的凯雷与徐工的并购案，从另一个侧面印证了王志中当时的远见：该并购案因引发外资能否收购并控股国内重要机械制造企业股权的争论而最终夭折，相比而言，沃尔沃与临工的成功合作，与临工此前身份变换有着不可忽视的关系。
不过，在与沃尔沃合作的过程中，一向谦和的王志中却展现了硬气的一面。他向沃尔沃集团提出了三个要求：第一，必须保持临工品牌；第二，临工虽未控股合资企业，但山东临工必须拥有管理权。第三，沃尔沃与临工的技术必须同步，必须拥有独立的研发能力。此三条，在外人看来，每条都十分强势。
后来，提起与王志中的谈判，沃尔沃集团代表曾在一些场合多次表示，那是沃尔沃合作中最艰难的一次。
合作完成后，临工吸收了沃尔沃建筑设备的技术，并转化为自主研发能力的提升，将一台装载机的生产时间缩短至3.5分钟。
在国际市场上，临工通过借用沃尔沃的渠道、学习其售后服务经验，在俄罗斯、巴西等新兴市场摧营拔寨，出口量和市场占有率方面位居中国品牌第一。在装载机领域已成为海外客户首选的中国工程机械品牌。
有企业咨询人员向《中国经济周刊》这样评价：“中国最聪明的企业，模式是一样的。先模仿生产，从海外购买一些许可和技术，等他们完全了解了，就开始发展并保护自己的技术，临工走的路，或许更聪明。”
总之，合作的效果让双方都尝到了甜头。临工执行总裁于孟生告诉《中国经济周刊》：“临工今年海外的重点是开拓东欧及北美市场，用两到三年的时间将欧洲及北美高端市场网络建立起来，最终实现海外销售占比达30%的战略目标。”
做好自己擅长的事
这几年，王志中极少出现在公开场合，曝光率极低。但他并非是在国内深居简出，相反，他奔走于世界各地，向国际同行们学习，为临工的战略决策参考借鉴。
给王志中最大启发的，就是国外大企业在行业上的专注。王志中发现，那些成功的大型企业，之所以能够经历风雨，上百年来屹立不倒，与专注于一个产品、一个领域，有选择地进行自己产品的拓展及开发密不可分。
如日本的小松公司，这家赫赫有名的世界500强企业，一直以工程机械最基本的产品——“推装挖”（推土机、装载机、挖掘机）为主导，已经做了近百年。
相比而言，当经济形势不景气时，很多中国工程机械制造企业便选择通过业务多元化来分散风险，或者通过拉长产品链开辟新的战场。总之，就是要不断地扩张。
到头来，很多踌躇满志地投身其中的企业，往往吃尽苦头。一拥而上之后，蓝海变红海，最后抽身不迭。就像前几年，众多制造企业纷纷开辟掘进机械生产线，一时火爆异常，而当市场冷下来以后，过剩的产能让他们都傻了眼。
“临工做事，强调专注”。这句话王志中常挂在嘴边，他认为，工程机械是个大行业，如果所有领域都想进入，但该领域又不是企业的强项，这样做风险就会非常大。
现在，临工决心专心于装载机、挖掘机等核心业务，并在一处形成生产能力，依靠规模化经营的效率和优势占据市场。
2012年，对于工程机械行业来说，市场大环境异常难熬，很多龙头企业只赔不赚。但就是在这样的环境下，在同等价格水平上，临工的利润率还保持在10%以上，这都要归功于其专注、集约的优势。
重塑品牌，不打价格战
在工程机械领域，打价格战这种“杀敌一千、自伤八百”的竞争手段，几乎已成为植根于这个行业肌体最深处的思维和行动模式。而此时的临工却决意与此做最深刻的决裂，试图通过品牌塑造，培养自己独有的竞争优势。
深刻改造自己，是临工当下最重要的任务。
“有的客户动员我们降价，我们坚持不降价，不打价格战。”于孟生说。
不打价格战，临工靠什么赢？品牌。临工要用质量和服务取胜，用品牌赢得竞争。
在工程机械行业里，很多公司并不愿意花钱去做品牌广告，因为老板只看实际的销售情况，他们对临工这些年来大手笔地投放广告并赞助活动的做法不解。
但临工有自己的打算：待品牌塑造成功之后，产品已经形成了新的竞争力，即便是价格提高，也不会影响到临工产品的魅力。
“广告营销以后，如果我们每台装载机的价格提升1万元仍会有人买，卖出去1000台的话，那就是1000万元的净利润。”郭少华告诉《中国经济周刊》，品牌再造将成为盈利的关键。
多年前有媒体曾质疑，临工是否有必要花这么大力气去打造品牌，对此，王志中曾用这么一串数字来说明：中国的装载机与国外同等类型的大牌装载机相比，前者的价格是后者的1/3～1/4。国外大牌的价格中，品牌价值的影响占比达到一半以上。
