不一样的金融危机
从中国煤炭行业发展的历史来看，东南亚金融危机发生后的几年（1998~2002），中国煤炭行业确实陷入了困境，那几年中国煤炭行业的日子很难过。但是除了这几年外，历史上中国煤炭供应一直处于紧张状态，看看解放后中国历届政府工作报告，都把能源（中国主要是煤炭）列为重点发展行业。为什么东南亚金融危机后的几年时间里，中国煤炭行业会陷入困境呢？主要原因是东南亚地区是我国主要的贸易伙伴，东南亚地区的金融危机使当地经济发展速度大减，需求大减，因此直接影响我国的出口，从而影响中国的经济发展，影响对能源（煤炭）的需求，致使东南亚金融危机后的几年时间里，中国煤炭行业陷入困境。目前，我们遇到的不是亚洲金融危机，而是美国金融危机，因此，中国现在的处境应该和当年的东南亚金融危机类似，因为目前美国是中国主要的贸易伙伴，美国的金融危机使得美国本国以及世界很多地方经济发展速度大减，需求大减，因此直接影响中国的出口，从而影响中国的经济发展，影响对能源（煤炭）的需求。从这个角度来看，这和当年的亚洲金融危机类似，因此，未来中国煤炭也有可能陷入困境。但是，我们还要看到这次美国金融危机与当年东南亚金融危机的不同之处：当时的亚洲金融危机是资金从亚洲市场抽走，资金外流，造成亚洲经济的衰减。对于亚洲国家来说，他们没有“世界货币”发行权，资金抽走直接导致该地区货币供应紧张，造成该地区经济运行中的资金链断裂，后果是直接导致该地区经济的衰减，从而影响需求、影响贸易伙伴国（中国）经济的发展，导致中国能源（煤炭)需求的减少，引起我国煤炭行业陷入困境。而这次美国金融危机与当年的亚洲金融危机有很大的区别就是———美国在世界金融体系当中扮演着最重要的角色，美国政府是利用美元作为国际储备货币的特性，大量发行美元，美元就会贬值，就会形成全球扩张性的货币政策。这是与东南亚金融危机的不同之处。从这次世界主要央行联手降息和我国推出“两降一免”政策可以看出，全球扩张性的货币政策已经开始。经济学的常识告诉我们扩张性的货币政策的后果是促进经济的发展或者说是阻止经济发展速度下滑。
2009年煤价下跌幅度不会大
种种迹象表明，当前正在蔓延的金融危机给我国煤炭行业造成较大影响。从中国的能源消费结构来看，煤炭对于中国来说具有特别意义。在近一阶段世界能源消费构成中，原油、天然气和煤炭三大能源各占30％左右，而对于中国来说，煤炭却提供了70％左右的能源和60％以上的化工原料。中国是以煤炭为主要能源的少数国家之一，因为中国是石油、天然气及水资源等相对贫乏的国家，煤炭在以后数十年里仍将作为中国比较现实的和不可替代的能源基础。因此，煤炭对于中国来说具有特别意义。同时，国家正准备对能源价格进行改革———市场化。事实上，2008年两次对电价的调整就是能源价格改革的铺垫，在这样的背景下，供求关系成为煤价走势的主要决定因素，目前我国电煤合同价格依然较低（与市场价差200元左右），未来与市场价格接轨是大势所趋，在这种情况下，2009年电煤合同价格再涨15％左右是没问题的。中国煤炭市场化促使煤价上涨。2007年，国家彻底取消延续了50多年的由政府组织产运需企业召开订货会的做法，由供需双方企业根据市场供求关系自主衔接资源、协商定价的机制。虽然在2008年国家还两次对煤炭价格进行限制，但是这两次限价是临时性措施，主要是当时CPI涨幅太大和保奥运会的稳定。对于市场煤（非合同煤）来说，2009年价格虽有调整，下跌幅度也不会很大，依然会在高位运行，市场煤（非合同煤）2009年全年平均价格应该还会高于2008年全年平均价格。
[关键词]次贷危机；金融格局；策略分析
一、美国次贷危机及其影响
美国次贷危机于2007年夏天爆发，以房地产抵押贷款为源头，危机以连锁反应的形式迅速蔓延，已经从金融、房地产市场逐步扩散至汽车、信用卡等领域。更为严重的是，伴随华尔街五大投资银行集体消失、AIG被政府接管、华盛顿互惠银行被收购，次贷危机已经上升为全面的金融危机。此外，次贷危机也波及欧洲市场，英国的苏格兰皇家银行等寻求政府支持；业务覆盖荷兰、比利时和卢森堡三国的银行保险巨头富通集团被巴黎银行接管；德国最大的借贷银行之一，不动产银行也与财政部达成协议，被政府救助。金融危机引发了金融市场的全面信用紧缩，对国际金融秩序造成了极大的破坏和冲击。
美国金融机构在这次危机中遭受巨大灾难，无论是经营房地产抵押次级贷款还是持有次级抵押贷款证券化的衍生金融产品的金融机构都接连受损。新世纪公司、贝尔斯登、雷曼兄弟等遭遇生存危机，美林证券被收购，花旗集团、UBS等国际著名金融机构都爆出与次贷相关的资产减记或呆账注销。2008年9月21日，美联储批准了高盛和摩根士丹利向银行控股公司转行的要求，华尔街五大投资银行的格局被彻底打破。随着美国第二大房贷银行加州印地麦克的破产倒闭，信用风险已经从次级抵押贷款市场扩散到ALT-A贷款市场。此外，由于Jumbo级房贷资产的损失不断扩大，美国政府最终接管“两房”。全美最大的储蓄及贷款银行华盛顿互惠银行因陷入危机，被美国联邦存款保险公司查封、接管，成为美国有史以来倒闭的最大规模银行，摩根大通收购其部分业务。可见，次贷危机已从房地产次级抵押贷款市场危机转变为全面的信用危机。次贷危机同时影响美国的消费和投资，美国经济将走向衰退。次贷危机很快波及欧洲市场，法国巴黎银行是第一家公开宣布卷入次贷危机中的银行，随后欧洲的中小银行，甚至是全球知名的大银行也都纷纷爆出较大金额的相关损失。而作为次贷危机影响欧洲市场的标志性事件则是在英国北岩银行发生的挤兑风波。该银行于2007年9月14日、15日和17日发生了挤兑事件，这是1866年以来英国银行业首次出现的挤兑事件。此外，由于投资者信心的缺失，英国最大的抵押贷款银行HBOS银行股价累计下挫51％。由英国政府发起，英国莱斯银行已于2008年9月17日同意收购身陷困境的HBOS银行。英国政府目的是在全球金融市场压力持续加剧的情况下，向银行体系提供扶持。以维持金融市场信心。
过去处于世界金融核心地位的欧美金融市场和大型的金融机构都蒙受了巨大损失，IMF在最近的《世界经济展望》报告中估计，本次金融危机将给全球金融机构造成的损失为1.4万亿美元。受其影响。银行间市场的流动性受抑，大型银行的资本充足率降低，大批金融工具的风险需重新估计。虽然各主要央行采取强有力的措施，但由于信心缺失，信贷紧缩在全球货币市场迅速扩散。过去人们一直认为美国是世界最大和最复杂的金融市场，美国的金融和资本运作模式可以在全世界推广。次贷危机以一种特殊的形式向世人展示了金融领域风险积聚、风险传染和风险释放的过程，动摇了人们对美国金融机构和金融模式的信心。随着金融市场震荡加剧，次贷危机对于实体经济的影响不断显现。美国经济增长速度下降，股价纷纷下挫，股市和汇市持续波动。
次贷危机不仅对金融业冲击显著，而且还拖累世界经济增长，受严重金融危机影响，全球经济扩张放缓。由信贷市场引导的全球金融形势进一步恶化，消费者及企业的信心下降导致消费和投资急剧下降，随着银行纷纷削减头寸和进行资本重组，贷款发放业务开始受到挤压，从而限制家庭支出并使实体经济的前景变得越发不明朗。货币管理当局通过紧急注入流动性或者降息的手段对次贷危机进行援助，将加大全球通货膨胀压力。国际市场上以“石油”、“黄金”价格异动和美元汇率剧烈波动为代表的国际货币体系紊乱已成为次贷风波引发的最大宏观经济风险之一。
二、国际金融格局及其主要变化
世界经济正朝着“多极”方向发展，与此相对应，世界金融格局也正经历着一些重要而深刻的变化。美国在全球金融市场上的地位明显衰落；欧洲的地位进一步上升；亚洲逐渐上升到世界金融的主流地位，尤其东南亚国家和中东地区属于亚洲的产油国积累了大量财富，在国际金融市场中将扮演越来越重要的角色。新兴市场经济体在经济增长方面以及在国际并购中发挥着越来越重要的作用，石油美元投资者、对冲基金、私募基金和财富基金成为国际金融市场的交易主体。伴随食品和燃料价格上涨，可能出现全球性通货膨胀。
全球经济金融一体化程度加强，金融深化程度很高。全球流动性过剩，金融衍生品发展迅猛，资产泡沫日趋严重。衍生产品繁荣了资本市场的同时加剧了国际金融市场的风险，次贷危机又一次告诫人们追逐金融资产高回报的同时要充分考虑金融风险的存在。次贷危机重创了欧美金融市场，也拖累了发达国家的经济增长。作为世界金融中心的欧美发达国家，受到突如其来的金融市场动荡的影响，经济增长速度放缓。投资者的信心下挫。信贷一度紧缩。而新兴市场经济体的发展尽管在客观上刺激了食物和燃料价格的上涨。但整体上却支撑了全球的经济增长。在财富名下的金融资源流动使美国和欧洲银行机构获得新的资本金，并因此抑制了金融危机的不利影响。
(一)欧美在国际金融市场中的地位。世界金融业曾经以欧美为主，直到今天这一格局并没有被完全打破。需要指出的是，当今世界金融业正朝着“多极”方向发展，美国的国际金融中心的地位渐衰，欧洲的地位已逐步提高，随着亚洲经济的崛起，亚洲将在世界金融的主流地位中占据一席之地。
伴随着各国经济的崛起，国际金融中心城市发生了地理性的变迁，但还是集中在欧美地区。13世纪的威尼斯、17世纪的阿姆斯特丹、工业革命后的伦敦以及二战之后的纽约均成为了著名的国际金融中心。根据伦敦金融城公司推出的《全球金融中心指数》(简称GFCI)2008年的排名：伦敦、纽约、香港、新加坡、苏黎世、法兰克福、日内瓦、芝加哥、东京和悉尼位居前十位，欧美地区的金融中心超过半数。另据万事达组织2008年的全球商业中心指数排名，全球金融最具影响力的十大城市分别为：伦敦、纽约、东京、新加坡、芝加哥、香港、巴黎、法兰克福、首尔和阿姆斯特丹。两种排名中，伦敦超过纽约居世界首位，亚洲的东京、香港、新加坡也都榜上有名。
全球主要的金融机构也集中在欧美地区。2007年《财富》500强企业名录中属于金融企业的共120家，其中欧美企业共66家，占到55％，此外，日本39家，韩国2家，巴西3家，澳大利亚4家，中国(含台湾)6家。从2007年《银行家》排名前25位大银行的地域分布来看，无论按照总资产还是按照一级资本的标准排序，欧美地区的大银行数量都居绝对优势。
从全球金融资产配置的情况来看，欧美地区在全球金融资产的份额都占有绝对优势。根据麦肯锡全球研究机构2008年1月的报告，全球金融资产地区分布呈现出非均衡分布的特征。以2006年底的情况为例，美国金融资产占全球金融资产总额的33.59％，欧元区占22.51％，英国占5.99％，其他西欧国家占3.35％，日本占11.68％，中国4.85％，印度占1.07％，亚洲其他新兴市场经济体占2.57％，俄罗斯占0.9％，东欧占0.8％，拉美占2.51％。欧美地区金融资产约占全球金融资产的2／3。总体上，美国还是处于领先地位，但不容忽视的是欧洲的地位在逐步上升。在全球金融资产迅速增长的份额中，新兴市场国家的贡献越来越大。比如，中国金融资产规模达到8.1万亿美元，2006年增长率达到43.8％。新兴市场国家金融资产的高速增长带来更多的交易需求，引起国际金融中心布局的重大调整，比如孟买和上海等国际金融中心正在成长。
金融创新诞生于欧美，欧美发达国家集中了全球大部分的金融衍生品交易。根据国际清算银行三年一次的调查(2007年11月)显示，到2007年6月，全球OTC衍生品名义余额为516万亿美元，总市场价值为11万亿美元市场，59％的OTC衍生产品的交易发生在英、美两国，81％的外汇衍生品交易更是集中在这两个国家。伦敦作为全球最大的OTC衍生品交易市场，其利率衍生产品交易额占全球的44％，外汇衍生产品交易额占全球的39％，美国排在第二位，其市场份额分别是24％和15％。全球主要的衍生品交易市场也集中在欧美，比如美国芝加哥商业交易所(CME)、伦敦国际金融期货期权交易所、纽约一泛欧交易所集团等全球最为发达和先进的金融衍生品市场，成为世界衍生品市场的发源地，其衍生产品的创新远远走在世界前列。
(二)亚洲金融业的兴起。相对于欧美来讲，亚洲金融业兴起的道路曲折而艰难，期间经历了一系列重大的调整。二战后日本经济复苏，金融业随之兴起，然而泡沫的破灭使日本一度陷入经济低迷状态。进入20世纪90年代后，日本政府开始反思金融体制的弊病，决定进行强有力的改革。主要包括利率自由化和金融机构业务兼营化改革以及与市场准入有关的“金融大爆炸”改革。此后，日本政府陆续出台了多部金融改革法令，对战后传统的金融体制进行了多方面的重大改革。2007年，日本金融厅公布了《强化金融资本市场竞争力计划》。该计划由日本金融厅根据《2007年经济财政改革基本方针》的要求制定，含了约60项“松绑”措施，目的在于通过大幅放宽对证券交易所、基金和金融机构的监管，以提高日本资本市场在亚洲的竞争力。这项方案成为日本自1996年实行金融业“事后监管”政策以来，动作最大的金融改革措施。今天，日本经济正在走出长期低迷的泥潭，东京也在重振其国际金融中心地位。
继日本发展之后，亚洲四小龙(韩国、新加坡、中国香港和中国台湾)充分利用各种资源，取得巨大的成就。接着这股发展浪潮传到了东盟，出现了所谓“三小虎”(马来西亚、印度尼西亚和泰国)。然而1997年东亚金融危机严重打击了亚洲经济和金融的发展，社会秩序也一度陷入混乱。为了摆脱危机。亚洲国家进行了一系列改革和调整。危机之后，亚洲各经济体加强了宏观经济结构调整和金融监管体制改革。并有步骤地推进了外汇管理体制以及汇率形成机制改革，在经济发展和金融危机防范方面取得了长足进步。《清迈协议》在“10+3”范围内所确立的货币互换机制，以及亚洲经济体之间的其他金融合作行动，有助于这些经济体解决短期国际收支问题，稳定和发展金融市场。在亚洲各经济体的共同努力下，亚洲经济在金融危机之后得以迅速恢复。十年来，亚洲国家和地区经常账户盈余也一直稳步上升，集聚了大量的外汇储备。同时，亚洲国家总体负债比重呈下降趋势，债务安全程度逐年提高。通过金融体系改革，亚洲国家金融体系稳定性得到加强。亚洲金融机构的公司治理得到改善，不良资产比率也不断下降。目前，亚洲经济处于相对健康稳定的发展状态，金融业抗风险的能力加强，受次贷危机的影响相对较小。
需要指出的是，为制止危机的进一步蔓延，避免新一轮竞争性贬值，中国政府承诺人民币不贬值，并在外汇储备并不充裕的情况下，向泰国等东南亚国家提供了援助。还采取措施扩大内需，促进经济增长，体现了中国作为负责任国家的全局意识与高度责任感，为亚洲经济的快速恢复和重新发展做出了贡献。中国改革开放30年以来取得了巨大的成就，在亚洲地区经济金融稳定发展中发挥了重要作用。此外，印度近年来经济增长迅速，在亚洲金融中的地位也逐渐上升。
(三)国际金融格局的主要变化。第二次世界大战以来，一些国家和地区给世界经济带来了惊喜。但之后都由于金融风波而遭受挫折。比如1970年代的拉丁美洲、1980年代的日本以及1990年代的东南亚，它们都在经济增长方面取得了巨大成就，但之后都经历了较为严重的衰退。人类社会进入21世纪以来。全球金融业遭受的最大冲击就是次贷危机，这次“金融地震”在美国爆发，波及全世界金融市场。
次贷危机后，美国在全球金融中的地位有明显衰落的趋势。首先，美元持续贬值，欧元的国际地位逐步上升。自1999年1月起至2008年7月，美元兑英镑贬值22％，对欧元贬值44％，对日元贬值28％。其次，从各国家官方外汇储备币种结构看，美元在国际储备资产中的比重在下降，欧元的比重上升并成为各国官方外汇储备中颇受青睐的币种。根据IMF的关于各国央行外汇储备币种结构的统计数据，美元在全球外汇储备中所占份额已经由2000年的55.33％下降至2008年的39.61％，欧元从13.55％上升至16.85％。第三，在债券发行计价货币方面，欧元的地位逐渐上升。根据BIS国际银行业统计数据可以看到，全球以美元为计价货币的未偿债务余额从2002年的4.12万亿美元上升至2007年的7.35万亿美元，欧元从3.28万亿美元上升至9.95万亿美元，欧元的增长幅度较快。另据国际资本市场协会的数据显示，自2006年起，欧元债券的市场份额开始超过美元债券，欧元已经取代美元成为国际债券市场的主导货币。第四，在外汇市场上，外汇交易的货币币种构成发生了很大变化，虽然美元仍占主导地位，但其市场份额有所下降。第五，市场份额方面，美元的市场份额由2004年的88.7％降至2007年的86.3％，欧元略有上升。与之相反，新兴市场经济体货币在外汇市场交易中的比重显著上升，包括港元在内的新兴市场经济体货币总体上占据了全部交易的20％左右，远远高于2004年5％的份额。最后，外汇交易的地理分布也发生了一些变化，新加坡、瑞士和英国赢得了市场份额，而日本和美国的市场份额有所下降。
此外，资本市场方面。根据美国资本市场监管委员会2007年12月对美国资本市场竞争力的检测报告显示。美国对全球金融影响力在下降。
经过多年的努力，亚洲在国际金融市场的地位逐渐上升。首先，亚洲经济体拥有数额巨大的官方外汇储备，这些资金对全球金融市场有着举足重轻的影响。根据伦敦金融国际服务协会(IFSL)的统计数据，至2007年底，亚洲国家银行的外汇储备占全球外汇储备的2／3。其中，中国外汇储备占世界官方外汇储备总额的23％。日本占14％，中国台湾占4％，印度占4％，韩国占4％，新加坡占2％，中国香港占2％。亚洲经济体巨额外汇储备为欧美等国的资本输入提供了源泉，为欧美等国的经济发展提供了资金支持。其次，财富基金正成为国际金融市场的新兴力量。财富基金不同于传统的政府养老基金，也不同于那些简单持有储备资产以维护本币稳定的政府机构，是一种全新的专业化、市场化的积极投资机构。能在很多领域内灵活投资，包括股权投资，对国内外资本市场都可能有重要影响。据伦敦国际金融服务协会的估计，2007年，财富基金掌握管理的资产共计3.3万亿美元，同期增长18％，发展速度已远远超过其他投资方式，主要增长来源于一些亚洲国家官方外汇储备以及石油输出国收入的增加。次贷后。包括阿布扎比投资委员会、新加坡政府投资公司、科威特投资委员会、中国投资有限责任公司等在内的亚洲财富基金对欧美遭受次贷巨额亏损的各公司投资规模达数百亿美元，相继入股花旗、高盛、摩根士丹利、瑞银、美林等金融巨头，在一定程度上稳定了国际金融市场。
三、中国需要采取的对策
在全球经济一体化的年代，无论是发达国家还是发展中新兴国家，都处在一个经济利益的共同体上，从实物贸易到货币金融，相互间的关联性越来越密切。特别是美国和欧洲各国作为世界经济强国，对全世界经济有着相当大的影响。众所周知，国际旅游业的发展是个非常敏感的行业，国际政治、经济形势的骤然变化，会迅速在国际旅游业上反映出来。金融危机的暴发，意味着人们基于对经济未来更加悲观的预期，整个危机区域内货币币值出现幅度较大的贬值，这对旅游的影响是不言而寓的。以1997年东南亚金融危机为例，世界旅游经济遭受的打击是空前的。 1997、1998年世界旅游业发展速度明显减缓，亚太地区旅游业发展步伐明显放慢，亚洲旅游业增长幅度大大下滑，特别是东南亚旅游业经受了巨大损失，部分国家和地区出现了负增长。
可以预见，欧美金融危机会从多个层面上影响中国的旅游经济发展。
1金融危机对旅游投资方向的影响
国家旅游局局长邵琪伟在浙江宁波举办的中国旅游投资洽谈会上表示，“中国旅游业正站在新的发展起点上，实现由世界旅游大国向世界旅游强国的历史性跨越。由‘大’变‘强’虽是一字之差，但其内涵有质的差别”。我国旅游业要实现“十一五”规划目标，把旅游业培育成为国民经济重要产业。从产业发展角度讲，需要把握好三个重要的环节，即满足不断增长的旅游消费需求，建立规范有序的旅游市场，加快建设一批高品位和高质量的旅游设施。其中旅游设施建设直接与旅游投资相关。而金融机构尤其是投资金融机构是各国旅游业的投资主要渠道，它不仅影响着旅游经济的正常运行，也会影响旅游业的长远发展。
1.1外资进入中国旅游业的规模缩小。
此次金融危机已经导致14家金融机构破产，其它金融机构也是举步维艰，损失惨重。据报道，招商银行、工商银行、中国银行、建设银行、交通银行、中信银行、兴业银行等七家中国最主要的银行持有雷曼兄弟公司债券达3亿多美元。当这些债券成为一文不值的废纸时，中国的银行业将直接损失数十亿人民币，明显地影响公司的盈利业绩。近几天多数银行股跌幅超过20%。旅游业是服务产业，其提供的产品是满足人们的精神需求，可以预见，金融危机首先影响的就是对旅游的投资。如菲律宾光华集团香港投资公司，1993年在大连金石滩购买土地4.1万平米，1996年立项成立“光华度假村”，注册资金750万，项目拟建五星级度假村酒店，1997年动工建设，但因东南亚金融危机停工至今。同样，东盟许多国家也相继停建了一些旅游设施项目，如泰国同缅甸、老挝合作修建交通旅游设施项目大部分处于停建或缓建状态。
根据中国国家旅游局的测算，近五年来，中国旅游投资总量的年均增幅为12.2％，若保持这一速度，到2010年，中国旅游业投资总量将累计达到19000亿元，但是，12.2%的增长速度是考虑了国外企业和金融机构投资旅游业的。金融危机会使得国外金融机构控制资金流出，这必然影响未来五年中国旅游业的升级换代，资金将再度成为中国旅游业发展的制约因素。
1.2中国旅游业进入外国市场契机显现。
中国传统旅行社基于不同业务种类的水平分工体系，存在承包、挂靠等不符合现代服务业发展要求的经营管理模式，最终造成了旅游市场 “散、弱、差、小”的顽症。“春秋”每年大约有20亿的营业额（不含机票业务）。锦江是十几亿，云南旅游产业集团大概有7.8亿。市场规模都是在20亿以下，整个旅游产业缺乏集中度。当中国一些有规模的旅行社分别达到50亿营业额时，才有可能比肩国外旅游企业。把握机会完成从“小而全”向“大而专”的转变是旅游业当前发展关键。
发生金融危机的区域会产生大幅度的货币贬值，危机区内的旅游企业也将是经营惨淡。这将是中国旅游企业进行国际化拓展的良机。中国的旅游企业规模较小，竞争力较弱。但在欧美金融危机爆发期间，国内旅游业面临的国际竞争力会大幅度减少，旅游业可以充分利用这一时间进行自我整合、完善，联手进入国际市场。
2金融危机对旅游市场的影响
从营销学的角度看，旅游市场就是现实的和潜在的旅游者集合，学者通常把旅游市场划分为国际旅游市场（包括入境旅游市场、出境旅游市场）和国内旅游市场。金融危机会使中国的入境旅游市场结构发生较大的变化。
2.1中国入境旅游市场规模、结构变化
金融危机必然会影响中国入境旅游规模和引发市场结构的变化。
2.1.1入境旅游市场规模缩小。
金融危机造成的货币贬值和失业人数的增加会导致可自由支配收入的总规模下降。而旅游产品并非是生活必需品，因此，收入下降时，人们首先会减少非必需品的购买，旅游产品就首当其冲，客观上导致出境旅游的愿望会降低。
一方面，金融危机区域的货币会发生较大幅度的贬值。亚洲金融危机期间，泰国铢对美元的汇率贬值40％（1：43）；马亚西亚货币贬值20％左右； 新加坡货币也下跌了7％以上；1997年12月10 日美元对韩国元的汇率跌到1：1719；美元对日元的汇率也突破了1：130；1997年12月10 日美元对印度尼西亚盾的比值为1：4575，比年初贬值60 ％以上，新加坡元对美元的比率为1.633：1，菲律宾的比索对美元也降到35.585：1。本国货币的贬值使国民在境外的购买力大大降低，出国旅游费用相对升高，不利于本国公民的出境旅游，许多人可能会改变出境旅游的时间和地点。如亚洲金融危机前泰国人去欧洲旅游只需4万泰铢，后来则要花8万。泰铢的暴跌以及收入的减少，使许多泰国人对出境旅游裹足不前；同时，金融危机又会产生大量的失业人员。根据美国劳工部2008年9月初公布的数据，美国8月份失业率飙升至近五年来的高点，就业人数连续第八个月下降。8月份非农就业人数减少84000人。就业人数减少的行业极为广泛，其中包括制造业、建筑业及服务业。修正后的6月份和7月份非农就业人数减幅均有所扩大，6月份修正后的减幅扩大至减少10万人，初步数据为仅减少51000人。8月份失业率飙升0.4个百分点，至6.1%，创下2003年9月份以来的最高水平。最近一次失业率低于5%是今年2月份。纽约州政府官员18日预测说，金融危机可能令该州在未来两年内损失高达4万个工作岗位。货币贬值使得危机区旅游者的财富大量缩水。
另一方面，我国货币汇率近期不会有太大的变动，但由于危机国家货币贬值，会相对的使人民币大幅度升值，间接导致国内旅游产品价格上升，客观上抑制了国外消费者的旅游需求。因此，欧美旅游者的入境旅游规模必然减少。
金融危机会促进危机区域的国家政府会采取许多相关措施限制出境旅游，鼓励国内旅游，保护本国利益，控制资金外流。
如亚洲金融危机期间，泰国政府立即恢复了1991年取消的出境税，并建议将出国人员的出境税提高到每人每次2000铢（约合57美元）,而且还提高了办理出国护照的手续费，由原来的1000铢增加到10000铢。另外还要将国际航班机场税由现在的250铢增加到500铢。政府虽然尚无劝阻国民出国旅游的行动，但大大加强了国内旅游的宣传，动员国人在国内旅游和度假。马来西亚也采取了相应的措施，增加了出境税和提高了护照手续费。12月初政府又颁布了新的紧缩措施，“要求国民在国内度假”，并提出“为员工提供国内休假便利的公司可以享受免税优惠”。马来西亚总理还发起“购买东盟”的行动，“敦促东盟国家间相互购买商品，不买较贵的外国货，以自救方式共渡金融危机”。韩国政府制定了《克服经济难局对策》，提出“杜绝消费、节省外汇”的号召。为了节省外汇，政府要求全面禁止一切无关紧要的海外出差；将普通公务员和领导人员的出国培训计划压缩15％至50％；必须出国时，须乘坐韩国民航班机；并要求适当减少举办国际活动的次数。同时，韩国还将强化海关管制，通过提高出国税和提高对出国留学、研修人员的审查条件，控制出国外游和留学的过猛的增加。韩国消费者团体等民间组织和普通市民积极响应政府的号召，自发组织集会、游行，宣传节省外汇、购买国货，控制外游，并呼呼所有的家庭和个人为克服危机贡献力量。大量的市民放弃了出国观光的打算，不少新婚夫妇把出国度蜜月改在国内……毫无疑问，这些政策和宣传一定会影响来华旅游的人数。
欧美金融危机对我国入境旅游规模的影响已经显现。2008年1-8月累计，我国入境旅游人数为8673.34万人次，同比增长0.35%。其中外国人1646.94万人次，下降2.00%。经测算，1-8月累计，全国实现旅游（外汇）收入266.86 亿美元，同比下降2.21%。根据重庆新世纪游轮公司分析和欧美市场信息，2009年三峡游境外客源可能减少五成。金融危机导致消费意愿和能力下降是客源减少的主要因素。
2.1.2入境旅游市场结构变化。
在入境旅游市场规模变化的基础上，中国入境旅游市场结构也会发生改变。2007年的入境旅游市场结构为亚洲占62%，欧洲、北美洲占33%（见图1），其他国家和地区仅占5%。危机后欧洲、北美洲客源市场会大幅度减少，相应的，其他国家和地区的客源市场会扩大。
图1 中国入境旅游市场分布
尽管中国国际入境旅游人次数与国内旅游人次数相比不大，但其收入所占的比例却较大。如2007年，入境旅游人数为13187.33万人次，相当于国内旅游人次数的8.2%，比上年增长5.5%。但实现的旅游收入达419.19亿美元（折合人民币约2900亿元），相当于国内旅游收入的37.76%，比上年增长23.5%。亚洲金融危机期间，亚洲入境人次数变化不大，但结构去有所变化，很多地区、企业将市场开发重点转向欧美国家，欧美入境旅游人次数稳定上升。由于欧美多为远程旅游，因此，平均每人旅游支出较大，抵减了亚洲入境旅游人次数增长缓慢的而
图2 1995-2007年中国入境旅游人次数及分布
带来的收入减少。而本次经济危机爆发于欧美，根据欧美旅游消费者的行为特征分析，出境旅游规模会大幅度降低，尽管我们可以依靠强力增长的亚洲入境旅游（见图1、图2），但旅游市场的结构会发生较大的变化。从入境旅游欧洲市场分布看（见表1），主要是俄罗斯，大约占48%，其次是英国、德国和法国，大约占26%。英、德、法是金融危机重灾区，俄罗斯也卷入欧美的金融危机，因此，欧洲市场上英、德、法分额将会大幅度减少，俄罗斯也会有一定的下降。
2.2中国出境旅游市场结构变化
自1993年以来，中国出境旅游的规模不断扩大（见图3），从374万人次增加到4095.4万人次，增长了近11倍。2008年1-8月份累计，中国公民出境旅游人数为3067.42万人次，同比增长15.54%。出境旅游已成为中国旅游一个不容忽视的大市场。2008年后，金融危机导致货币的贬值会使欧美国家的旅游价格相对下降，对中国旅游者来说，目的地货币贬值越大，到这些国家旅游的费用相对越低。货币贬值的结果有利于这些国家的国际旅游业的竞争力，促进这些国家入境旅游的发展。美国商务部的数据显示，2008年夏天来美旅游的国际游客增长15%，同一时间，消费增长了20%。
表1中国入境旅游欧洲市场结构变化
图3 1993-2007中国出境旅游人次数
但从出境旅游的目的地国家分布来看，中国处境旅游多数集中在亚洲国家，欧美旅游相对较少，美国仅对中国部分区域开放了旅游市场。2007年出境第一站按人数排序，列前十位的国家和地区依次是：香港、澳门、日本、韩国、越南、俄罗斯、泰国、美国、新加坡、马来西亚。可以预见，未来几年，美国和欧洲国家将会因金融危机而迅速成为中国出国旅游的重要目的地国家，亚洲国家相对的会有一定比例下降。现有的出境旅游格局会发生较大的改变。
2.3中国国内旅游市场结构变化
据世界旅游组织(WTO)估计，在每年全世界参加旅游活动的总人次中，国内旅游人次约占90%以上。我国有着5000年的文明历史，改革开放30年来，我国各地兴建了一大批人造旅游景点，国内旅游市场无疑是我国旅游业最大的市场。据统计，2007年，我国国内旅游继续强劲增长，出游人数和旅游收入均维持两位数的增长。国内旅游人数达16.10亿人次，比上年增长15.5%。其中：城镇居民6.12亿人次，农村居民9.98亿人次。国内旅游收入7770.62亿元人民币，比上年增长24.7%。其中：城镇居民旅游消费5550.39亿元，农村居民旅游消费2220.23亿元。国内旅游出游人均花费482.65元，比上年增长8.0%。其中：城镇居民国内旅游出游人均花费906.93元，农村居民国内旅游出游人均花费222.47元。
由于国民经济发展基本面依然良好，因此，国内旅游发展趋势不会受到大的影响。但结构有可能发生变化。受金融危机国家货币贬值的影响，中国出境旅游人数会增加，部分高收入群体会增加出国尤其是欧洲、美国旅游动机，相应减少国内旅游。但是，国内旅游的农村市场有可能进一步扩大，党的十七届三中全会关于农村经济改革的重大决策，会带动农村经济飞速发展，农民收入有可能大幅度提高，从而引发农民旅游的积极性，弥补出境旅游带来的市场空缺。
3金融危机对旅游支柱产业的影响
酒店业、旅行社和国际航空业是旅游业的三大支柱，金融危机不可避免的对这三大支柱产业产生影响。
3.1金融危机对酒店业的影响
旅游酒店是发展旅游产业的主要基础设施，旅游酒店数量、规模大小和服务质量水平的高低是衡量旅游产业发展水平的一个重要指标。但与景区相比，酒店与其他住宿设施的替代性更大。而且如果经济不景气，旅游预算的下调可能直接反映到住宿预算的下调，企业的差旅预算也将下调，因此高星级酒店的需求相对会受到抑制。亚洲金融危机爆发后，由于客源减少，东盟国家的酒店入住率降到了最低点。新加坡酒店入住率由1997年的79%降到1998年的71%。越南酒店过剩现象更加严重，在危机爆发之前入住率仅有30%～40%，到1998年第一季度降至20%。印度尼西亚酒店客房的开房率也从危机前的75.8%降到1998年的35%。
2008年10月，史密斯旅游调查公司（Smith Travel Research）的一份新报告显示，全球星级酒店在8月都经历了客房入住率下降。2008年广交会期间，广州部分五星级酒店预订率较低。已往交易会房价飞涨、一房难求的景象不再，各大酒店的报价也继今年的春季交易会以来，创交易会价格新低。2006年在纳斯达克上市的如家，最高估价达到50.08元。近52周来，最低股价只有9.50美元，股价遭遇腰斩后再遭腰斩。近半年以来，如家的股价也从20多美元直线下落至10美元左右。这说明消费者对酒店业的预期大幅度下家。据了解，2008年5月开始，三亚酒店业游客接待量明显下滑。三亚旅游产业发展局相关统计数据显示，前三季度，三亚各酒店接待境外游客量为34.7万人次，同比减少了7.39%，仅完成了全年计划的55.43%。
在美国和欧洲，每间客房收入增长率在2008年8月已减缓到1.0%，而去年同期为12.6% ，2008年第2季度的亚太区消费者信心指数为56.0，而去年同期为69.3。
3.2金融危机对旅行社的影响
旅行社是旅游六要素的组织者，是联通旅游目的地和游客之间的桥梁。相比景区和酒店，旅行社由于无法控制资源，议价能力比较低，可替代性也最高。危机对入境旅游的影响已毋庸置疑，因此，旅行社为争夺客源的竞争会十分激烈。大型旅行社有的因实力较大，在与航空公司、酒店的讨价还价中占有一定的优势，能够以较低的团费吸引游客，实行薄利多销，扩大市场占有率。而一些中小型旅行社竞争实力较弱，往往难以为继，生存空间受到极大威胁，不少旅行社在竞争中被无情淘汰。例如亚洲金融危机期间印尼雅加达一个大型旅行社由于业务急剧减少，营业额下降60%～80%，被迫关闭了16个分社，出国旅行服务部裁员多达94%，由85人减至5人。
据悉，东莞光大交通旅行社已于2008年9月中旬停业，这也是在这场金融危机中首家关门的东莞旅行社。目前广东的小旅行社已有1/10处于歇业状态，员工或被终止合同，或被遣散回家待岗。一些大的旅行社也只能通过调整产品线路等应对困境。首旅股份2008年10月15日暴跌9.07%，以8.22元收盘，最低价达到8.20，这一价格距离62.44元的最高价缩水86.87%。由此可见旅行社经营的“严冬季节”已经带来。
3.3金融危机对航空业的影响
危机对国际航空业也会造成很大的影响。由于受到高油价和市场需求下滑的双重打击，全球航空业正面临着自“9.11事件”以来最恶劣的生存环境，而金融危机无疑是雪上加霜。亚洲金融危机期间，由于资金紧张，一些国家纷纷取消了原有购机订单。马来西亚就被迫取消了购买24架波音飞机（包括新型B747）的订单，泰国也将购买宽体远程客机的计划改成租赁。已成立57年的菲律宾航空公司遭受打击最大，1998年8月菲航负债超过20亿美元，被迫于9月23日午夜宣布倒闭。此外，在整个旅游业的降价风潮中，各国航空公司也被迫应战，为争夺客源竞相降价。如马来西亚机票价格比危机前下降30%，菲律宾和印尼的机票价格都下降了50%。
以“经济危机与亚洲：挑战与展望”作为会议讨论主题的博鳌亚洲论坛2009年年会，于4月17－19日在中国海南博鳌举行，这是继二十国集团伦敦峰会后，国际社会应对金融危机的又一次重要对话。也是金融危机爆发以来，亚洲地区政、企、学界首次举行高层次会议，商讨应对危机之策，协调合作立场。
作为世界经济增长的重要一极，亚洲新兴经济体如何应对金融危机?经济发展前景如何?对世界经济的复苏，无疑将产生重大影响。因此，金融危机阴霾下召开的博鳌亚洲论坛本届年会，理所当然受到了亚洲国家乃至世界关心亚洲事务的人士共同关注，出席本届年会的代表，无论从层次结构还是从人数规模来讲，都超过了以往。
中国(海南)改革发展研究院副院长、曾经参加过多届博鳌亚洲论坛年会主题、议题设计的殷伸义表示，在金融危机阴霾下召开的博鳌亚洲论坛本届年会，确定的主题做到了与时俱进。他分析说，过去二三十年，亚洲新兴经济利用廉价的劳动力和资源，为以美国为代表的发达国家的市场生产消费品，赚取外汇，刺激了经济的快速增长，而欧美发达国家又利用金融杠杆回收亚洲新兴经济体的外汇储备，形成美欧发达国家的消费动力。
因此，亚洲新兴经济体程度不同地形成了以出口拉动为基础、以紧密参与欧美经济循环为特点的经济发展模式，而亚洲内部的经济循环需求不足。
2008年，亚洲国家和地区间的对外贸易额，只占该地区全部外贸易额的49.7％，而欧洲内部的对外贸易额，则占该地区全部对外贸易额的73.5％，显示了亚洲内部经济循环与欧洲内部经济循环的巨大差距。
金融危机爆发，使欧美国家和地区的消费意愿不足、储蓄率大幅度上升，经济发展严重依赖欧美市场的亚洲新兴经济体，经济循环趋缓，出口下降。由此引发了一系列经济社会问题。
殷仲义认为，面对金融危机挑战，亚洲新兴经济体严重依赖区域外市场的经济必须加快转型，形成依靠内需拉动经济增长的新发展模式。亚洲国家和地区扩大内需，既包括扩大亚洲各经济体内部的消费，也包括扩大亚洲经济体之间的贸易与投资。
他分析说，在贸易方面。亚洲经济体之间存在很强的互补性，中国与东盟间在制造业领域已经形成完整的产业链条，上下游产业互为补充，谁也离不开谁，西亚的能源和东亚的制造业，也有巨大的相互需求：此外，亚洲新兴经济体发展水平和制造业装备水平相近，贸易技术、人权、环保壁垒，不会像欧美发达国家那么强。因此，亚洲国家和地区可以通过完善“10+1”、“10+3”、“10+6”等区域合作机制，促进贸易便利化，开发出区内新的贸易需求。
在相互投资方面，亚洲内部也存在提升空间。中国目前的资本比较丰厚，而受金融危机影响。亚洲新兴经济体来自欧美的投资大幅度减少，如果亚洲国家和地区之间能够进一步相互开放资本市场，将刺激亚洲内部的投资增长。
他强调，亚洲扩大内需，一条重要的途径是提高区内农村人口的消费能力。
殷仲义分析说，中国与印度、越南、印尼、泰国等几个亚洲主要新兴经济体，城市化水平都不高，农村人口比例较大，但目前，这些经济体的农村消费率都很低。
究其原因，在于亚洲地区的农产品价格，既不能反映区内农业资源的稀缺程度，也不能体现亚洲区内的平均利润。此外，亚洲新兴经济体农民的工资性收入，占农民全部收入的比重还不高。
因此，如何增加农民收入，撬动农村消费，是亚洲新兴经济体共同面对的课题。
金融市场的崩溃和这次危机扩散速度之快令各国当局始料未及。得益于其与国际金融市场的融合还不充分，亚洲金融市场与最剧毒的金融产品仍保持着安全的距离。他们的资产平衡表基本上是健康的，并且不良贷款的数量基本仍在可控范围内。尽管如此，现在亚洲发现他们已经处在全球性衰退的警戒线边缘。对于未来的一年，我们预测如下：
2009年的增长将低于2010年。2009年，除日本之外的亚洲地区的增长率将下降到5％，而且现在看来，由于全球经济放缓周期延长的可能性很大，亚洲的出口和国内需求将在2009年底或者2010年开始缓慢恢复。
预期大多数亚洲货币会进一步贬值。尽管各国的政府干预会影响这一过程，但去杠杆化仍会延续至2009年上半年，亚洲各国货币兑美元汇率会进一步贬值。并且，到下半年，美国公债扩张还会进一步推动这种趋势。
房地产不再是安全港。尽管利率很低、趋势是长期持续向上的，信贷危机还是已经扩散到这一区域的房地产市场。香港和新加坡的商业地产将遭受金融部门缩减信贷的打击。
别指望资产净值会在短期内回到危机前水平。尽管政府实施了刺激计划，资产净值与危机前水平依然无法相比。在经济将迅速恶化，尤其是受到通货紧缩的威胁的时候，收入预期将全面降低，达到短期内的低谷。
出口将持续疲软。由于经济放缓扩散到所有的新兴市场，贸易贷款额度几乎荡然无存，出口量在2008年第四季度急剧缩减。在2009年末之前，出口将无法从疲态中恢复。
在低通胀的情况下，流动性将继续扩张。低通胀国家和高个位数、甚至两位数通胀国家的消费者价格指数和生产者价格指数将下降到个位。对那些已经开始放开流动性的国家来说，这为利率的进一步下调拨出了空间，而菲律宾和巴基斯坦则因此可以开始(启动宽松的货币政策)。
社会动荡将会增加。由于经济危机的进一步深化，亚洲的政府将不得不面临越来越多的社会动荡。必须找出财政审慎和反周期支出之间的艰难平衡。政府间更多的合作努力可以有助于分担负担，并且当镇压变成抑制动乱的工具选择时，也可以互相进行间接的劝说。
与他们的西方同行相比，亚洲的银行在2009年会表现更佳。由于金融危机转化为彻底的经济衰退，亚洲的银行将面临利润的缩减的坏账的上升。然而，侵袭了他们欧美同业者的灾难性损失和之后的接连破产应该不会困扰他们。实力较弱的机构会发现他们的生存能力受到了挑战，于是出现进一步的合并。
关键词：国际资本流动国际金融危机应对策略
国际资本流动是指资本在国际范围内的不同国家或地区之间的流动，可以用国际收支平衡表的资本帐户反映，资本流动分资本流入和资本流出两种情况。国际资本流动可以采取很多形式，最常见的有国际直接投资、国际融资和国际负债三种。
进入20世纪70年代以后，资本的国际流动日益活跃，成为许多重大经济事件背后的关键影响因素，这同国际资本市场的发展和完善有着密切关系。这些情况其实也不外乎一种非常简单的需求与供给的平衡关系。从需求角度来看，一是发达国家的老龄人口增加推动了养老金规模的逐步扩大，国际资本市场成为其投资和获取增值收益的主要场所；二是中产阶层人口增加，他们的经济实力强，对投资的需求旺盛，又理解而且愿意为获取更高投资收益而承担更高的风险，于是，其收入积蓄从传统的银行储蓄流向更高收益的股票市场，从而推动了共同基金的迅速发展；此外，世界各主要金融市场的管制从80年代中期以来逐渐放松，客观上推动了国际资本市场，非凡是衍生金融产品市场的快速发展。
国际资本市场的现状
资本市场的组成不外乎两个方面：市场的参与者和市场上的产品。20年前，商业银行构成了整个金融市场的主体部分，而今天，尽管银行类机构仍然是清算体系的使用者和主要治理者，但是从资产规模来看已经远远低于投资类机构，如养老金和共同基金等。
国际资本市场的参与者和产品两方面同20年前相比已经大大丰富，从组成模式来看当前的国际资本市场呈现出一种部分之间相互联系紧密的格局，也就是说网络化。在这种日益凸现的网络化趋势中，一个重要的现象引起人们的高度警惕，这就是一些传统的风险监测和治理手段受到严重的挑战，非凡是所谓的对银行8%最低资本充足比率的要求，现在看来并不“充分”，因为银行仅仅有8%的“垫底资本”并不足以抗御日益增加的资本市场风险和信用风险。后果就是：实际生产部门所面临的一些困境对银行领域的“波及效应”被网络大大放大了。另外一个因素：电子交易手段的成熟和不断更新带来了更复杂的资本流动形式和更大的市场波动性，大大提高了全球资本市场的资本流动速度。更多的资金以短期获利为目的，导致市场波动性不断增加。70年代因为石油危机导致全球发生债务危机时，假如人们对当时全球各个分割的市场之间的连锁反应还有惊诧的话，那么，在21世纪，假如由于全球资本市场体系中的某一个市场发生问题而导致整个体系陷入危机，估计大家不会再惊诧了。因为全球经济和金融一体化已经是一个不争的事实，没有哪一个市场会在全球危机的状态下而再独善其身。
导致国际资本市场资本流动加快的另一方面原因还在于进入90年代以来开始的放松管制策略的流行。各国放松金融管制造成的直接效应就是交易成本降低，跨境资本流动大幅度增加，最直接的后果之一就是全球各地市场上的金融资产价格的剧烈波动。
对于中国而言，虽然仍然处于社会主义初级阶段，资本市场的开放程度很低而且市场规模很小，但已经能够非常明显地感觉到外部市场变化的波及效应。随着中国加入世界贸易组织和介入全球经济一体化程度的加深，资本流动壁垒和保护墙将逐步减少直到最终消失，这些波动的影响将变得更为直接和明显。所以国际资本流动可能引发的问题从现在起就应该引起我们的高度重视。
国际金融危机及其成因
国际资本流动和国际资本市场对推动全球经济发展，促进资本和技术在各个地区之间的合理配置做出了很大的贡献，但是随之而来的波动和因此而导致的国际金融危机的风险也日益增加。全球化、网络化和信息化的国际资本流动以全球金融市场的急剧动荡为主要特征，金融资产价格波幅之大，传播范围之广，为前所未见，这种剧烈的波动及其附带的扩散效应就是国际金融危机产生的根源。
国际金融危机一般有3种表现形式。货币危机指一国货币在外汇市场面临大规模的抛压，从而导致该种货币的急剧贬值，或者迫使货币当局花费大量的外汇储备和大幅度提高利率以维护现行汇率；外债危机是指一国不能履约偿还到期对外债务的本金和利息，包括私人部门的债务和政府债务；银行危机是指由于对银行体系丧失信心导致个人和公司大量从银行提取存款的挤兑现象。
国际金融危机离中国并不远。从历史上看，上个世纪末是金融危机多发时期：从最早的1992年欧洲金融危机到1994年的墨西哥金融危机，再到1997年的亚洲金融危机；最近的有2000年的南美金融危机。其中以1997年爆发的亚洲金融危机最具备国际金融危机的特点，当然破坏力也最具全球性质。
作为现代经济的血液传导输送系统，国际资本市场的安全性和效率非常令人关注。亚洲金融危机及其触发的全球范围的市场动荡不安给世界经济造成巨大的破坏，直到今天其影响仍在继续，这足以说明国际资本流动而引发的金融危机应该引起我们的高度关注。对它的成因以及对策的研究是关系到国家乃至世界经济稳定和发展的重大问题。
国际金融危机的成因假如简单的列举，可以归结为以下几点：经济过热导致生产过剩；贸易收支巨额逆差；外资的过度流入；缺乏弹性的汇率制度和不当的汇率水平；过早的金融开放。但是在实际中这些因素往往是综合起来起作用的。以亚洲金融危机为例子来具体分析就不难看出，是内部和外部的多种因素共同作用结果导致了金融危机的总爆发。具体的原因可以归结如下：
经济发展过热，结构不合理，资源效益不佳。东南亚国家的经济从70年代开始相继起飞，增长很快。但长年的高速增长也积累了严重的结构问题，这些国家都注重于推动经济的新一轮的增长，忽略了对结构问题的解决。
“地产泡沫”破裂后造成银行坏帐呆帐严重。东南亚各国在过去十几年的经济高速增长期间房地产价格暴涨，吸引银行向房地产大量投资，银行呆帐的增加大大影响了东南亚金融体系的稳定，在危机之前一些金融机构已经濒临破产。
从外部看，其它资本市场，如日本股市的复苏和美元的持续走强，都使得一部分原来流入东南亚的外资撤离，构成了对这些亚洲国家货币的强大压力。在这种形势下，巨额国际资本的高流动性和高投机性终于搅起了这场空前的金融动荡。
国际金融危机具有广泛和巨大的影响。以亚洲金融危机为例子，它对各国都产生了程度不同的负面影响。由于在进行向市场经济转变的过程中中国政府的调控和治理得当，那次亚洲金融危机并没有对中国造成直接影响。但是不管如何，我国仍然感受到亚洲金融危机的种种间接影响。
我国防范未来金融危机的策略
六年后的今天亚洲金融危机的影响已经减弱了很多，但是其余波仍未完全消除，国际经济仍然在为成功摆脱衰退回归繁荣而努力。另一方面国际资本市场的波动性和不可猜测性仍然存在，地区发展的不平衡性，不同国家金融、经济乃至政治上的缺陷都可能造成下一次金融危机的爆发。对于成功抵御了亚洲金融危机直接波及的中国而言，分析其产生原因我们可以从中得到不少有益的启示。同时如何抓住机遇调整结构制订策略，防范甚至提前化解下一次金融危机也是我国金融业今后发展的重要课题。
笔者认为，我国防范和化解未来金融危机的策略可以归结如下：
防范金融风险的最佳途径是优化本国经济结构，强化本国经济。各次金融危机的教训表明，发展中国家只有优化国内经济结构，才能真正改善长期国际收支的状况，确实保护自身不受国际资本流动无常变化的影响。
有计划有步骤的开放资本市场。对发展中国家来说，资本项目对外开放要慎之又慎。发展中国家追求经济快速发展，为了吸引外资流入，往往在条件不具备或者预备不充分的情况下，贸然实行资本项目的自由兑换。殊不知当答应国外资金自由流入本国时，同样也必须答应自由流出。当国际游资流入时，假如运用不当将使本国经济陷入困难，假如一有风吹草动，大量资金外流时本国将面临对外支付的困难。因此我国今后资本项目实行自由兑换应放慢步伐，慎之又慎，待条件比较充分时再实行资本项目自由兑换。
中国的开放必须是在保证国家经济安全的条件下的开放。国家经济安全是在世界经济越来越融合的情况下很多国家必须考虑的问题。国家经济安全是指大国、小国共同地融在一个大的市场经济环境中，它们的地位是不同的，抵御越来越一体化的世界经济风浪冲击的能力也是不一样的，这种保卫自己的能力就是一国的经济安全度。经济安全的保卫需要本国一整套的系统，既要开放，又要在金融的管制、进出口资金的治理方面使本国的企业、政府和银行人员的经营能力与发达国家拉平，有在治理、经营、投资各方面和发达国家同等素质的人才、系统、制度。
开放金融市场要做好预备和试点，应该采取谨慎的步骤和策略。即使在加入WTO的今天也要清楚熟悉到我国与发达国家处于不同的发展阶段，我国的情况不能与发达国家进行简单对比。发达国家在实现资本自由流动方面也经历了若干历程。发达国家的资本自由流动是与其经济发展水平、市场完善程度和金融监管水平相适应的。同时，也是金融创新和技术进步的产物。我国由于市场基础和市场规范还很不完善，金融监管水平也需要在开放中的动态博弈中逐步提高，对于资本自由流动这把双刃剑，在带来利益的同时也包藏着巨大风险，因此在目前我国不能像发达国家那样，让资本自由流动。但是资本全球化、资本自由流动是大势所趋，因此在目前我们就应该积极进行预备，有步骤地有计划地实现金融市场和金融制度的调整，为中国安全、成功的融入全球资本市场打下坚实的基础。
为了促进经济的进一步发展，中国融入全球化市场是历史的必然。如何在这个过程中既享受国际资本市场和资本自由流动带来的种种好处，又同时防范和化解由此产生的金融危机风险就成为中国的金融界乃至政府需要关注的重大问题，它给中国金融机构、中心银行和政府都提出了许多政策上的挑战。对此，只有未雨绸缪早作预备才是应对挑战的正确策略。通过制定正确的政策措施，笔者相信中国一定能够健康、顺利地实现经济的更大发展。
参考资料：
姜波克，《国际金融新编》第三版，August，2001
关键词：金融危机；基本矛盾；资本主义；社会主义；长期性；必然性
由美国次贷危机引发的金融危机，给全球经济带来巨大冲击。金融危机余波未消，2009年12月由希腊债务危机引发的欧洲债务危机已开始波及多个欧洲国家。伴随德国等欧元区的经济大国开始受到危机的影响，导致欧元大幅下跌，欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对成立十一年以来最严峻的考验，甚至有评论家更推测欧元区最终会解体收场。这不得不使人们想起马克思的《资本论》，想起资本主义历史上的经济危机。如果仅从名目繁多的金融衍生品和复杂的虚拟资本运行机制来研究金融危机，我们必然会局限于就金融市场本身看金融危机，难以透过现象看清金融危机的本质和深层次原因。本文主要运用历史唯物主义的方法以及科学社会主义和马克思主义政治经济学的观点来分析金融危机的本质和深层次原因。
一、金融危机的实质仍是资本主义基本矛盾的集中体现
马克思早就通过论述资本主义生产过程说明了资本主义生产的目的就是最大限度地获取剩余价值。“资本来到世间，从头到脚，每个毛孔都滴着血和肮脏的东西”，“资本害怕没有利润或利润太少，就像自然界害怕真空一样。一旦有适当的利润，资本就胆大起来。如果有10％的利润，它就保证被到处使用；有20％的利润，它就活跃起来；有50％的利润，它就铤而走险；为了100％的利润，它就敢践踏一切人间法律；有300％的利润它就敢犯任何罪行，甚至冒着绞首的危险。”马克思进一步从人类社会发展的一般规律出发，阐明资本主义社会的基本矛盾仍然是生产力和生产关系之间的矛盾，即生产的社会化同生产资料的资本主义私人占有之间的矛盾。
在资本主义社会，资产阶级为了获取更大的利润，一方面拼命扩大生产，一方面加紧剥削工人，这必然造成生产的无限扩大和工人购买力相对缩小之间的矛盾，由此产生生产相对过剩的经济危机，马克思指出经济危机是资本主义的不治之症。1929年爆发的经济危机是实体经济生产相对过剩，在形式和表现上非常符合马克思对于经济危机的经典描述。
当今社会，垄断资本主义已由国家范围发展到国际范围，金融资本已从产业资本中独立出来，国际金融垄断资本不仅在本国国内具有非常大的影响力，而且在全球具有强大的影响力。由于金融资本是资本的高级存在方式，它本身不进行生产，必然会更加变本加厉地追逐利润。金融资本要不断增值，必然会在国内投资获利最大的领域，并通过垄断获取巨额利润，有时候甚至通过支持和控制政府，直接把纳税人的钱中饱私囊。最明显的就是这次金融危机中美国政府破天荒的放弃自己鼓吹的新自由主义传统，向私人商业银行巨额注资。在国际上，随着经济全球化的日益增强，国际间的经济交往日益频繁，超越国界的各种全球性机构不断出现，国际金融垄断资本在全球的自由流动大大加强，它们在全球快速游荡，尽可能地攫取巨额利润，为了谋取私利甚至不惜破坏他国金融秩序。1997年亚洲金融危机中，以索罗斯为首的“国际金融巨鳄”，对泰铢的恶意炒作，引发泰铢在短时期内迅速贬值，从而成为引发亚洲金融危机的导火索，使东南亚国家几十年的发展化为灰烬。
资本主义生产的社会化已发展到全球范围，然而由于资本主义的生产资料所有制没有改变，资本主义生产的目的和动机也没有改变，因而资本主义的基本矛盾及其派生出来的各种矛盾仍然存在并不断积累深化。金融危机与以前的经济危机相比，只不过是发生的领域从实体产业发展到金融领域，发生的范围从一国或多国扩展到全球，金融危机在本质上依然是资本主义的基本矛盾的外在表现。
二、资本主义无法摆脱金融危机
此次全球性的金融危机由于其影响程度大和范围广而引起我们的注意，事实上俄罗斯、中亚、东欧、东南亚和拉美各国都发生过国家性的、地区性的金融危机。
俄罗斯在苏联解体后，全面向资本主义靠拢，在改革上采用了“新自由主义”的理论，在国内全面推行自由化、市场化和私有化，经济体制由原先的计划经济体制向市场经济体制急速转轨。其中国有资产私有化、金融自由化和卢布的可自由兑换，使国内特权阶层能够利用转型期社会秩序混乱。大量侵吞国家财产，在国内快速形成规模和实力都很强大的私人垄断，并在市场上兴风作浪，破坏经济和金融秩序，谋取私利；同时由于金融市场刚开放，抵御风险的能力不强，也使外资能够大量购买和抛售证券、兑换成美元将资金抽走、引起金融市场剧烈动荡。那些所谓的“改革家”梦想通过向资本主义急速转轨，在俄罗斯创造奇迹，结果却事与愿违，俄罗斯国内陷入巨大的危机，生产大幅度滑坡、外债加剧、金融市场剧烈动荡，人民生活水平急剧下降，综合国力明显衰落，俄罗斯几乎走到了崩溃的边缘。在中亚和东欧国家的转型时期也出现了类似的情况，这也使它们成为以后历次金融危机的重灾区。
2008年中国货物贸易和纺织服装的出口量都经历了较大波动。海关公布的数据显示，中国贸易出口总量在2月经历了急剧下降之后，3月至9月整体上呈上升趋势。而在第四季度，出口总量开始不断下滑。就纺织服装的出口量而言，全年的波动也是非常明显的。纺织服装的出口在2月也经历了巨大减少，之后5个月虽都在上升，但是增速的变化也非常不稳定。而在7月之后，纺织品出口量一直处于减少状态，且下降幅度越来越大，直到12月才有所增长。
而从更长的时间跨度来看，中国纺织品的出口在2008年之前平均每月的增速主要在20%左右及以上，就在2008年之后，纺织品出口主要呈下降趋势。进口方面，纺织品进口呈现负增长（-1.28%），为124.26亿美元。服装进口量大为增加，同比增长22.07%，金额达到17.67亿美元。
由此可以看到，我国纺织业目前正面临着较为严重的问题。出口量增速逐渐减少，达到自2003年1月以来的最低水平。我国纺织品服装的出口量在2008年以来也出现了较大的波动，且下半年主要呈下降趋势。究其原因，除了上半年面临的人民币升值、生产成本上升等压力外，影响下半年出口波动的重要因素之一就是目前的国际经济形势不稳定。
美国作为中国纺织品的重要进口国之一，其经济的波动必然会影响到与中国之间的纺织品贸易。而目前纺织品的销售量波动，与愈演愈烈的美国次贷危机以及其带来的国际金融危机和经济动荡有直接关系。金融危机对中国纺织业的具体影响如下：
美国消费缩减导致需求减少。目前，美国金融市场正在经历次贷危机带动的大幅下调，整个经济调整正在从对金融市场的冲击转向对美国实体经济的影响。这主要表现在疲弱的美国经济增长和正在增大的失业率、依然处于下滑阶段的美国房地产价格，最终可能会直接影响到美国银行业原来认为风险不大的正常贷款。据美国劳工部的最新数据，美国2008年12月失业率由11月的6.8％增至7.2％，系1993年1月以来最高水平。2008年全年平均失业率由2007年的4.6％增至5.8％，创2003年以来新高，失业人数达110万。而且美国商务部日前公布的初步报告显示，美国经济第三季度萎缩0.3%，为自2001年第三季度以来表现最差的一个季度。同时，2008年9月，占美国经济最大比重的消费开支出现了17年来首次下滑，预示着美国经济可能陷入近30年来最严重的衰退。
由于美国经济的不稳定性加大，失业增加，经济放缓，居民的消费信心将下降，由此带来可能会削减对于商品的消费，对包括纺织品在内的进口商品的消费也会相应减少，而中国作为对美国的纺织品最大出口国，纺织业也必然受到负面影响。
美国金融危机扩散的影响。美国金融危机扩散对我国纺织业影响主要表现在两个方面：一方面而言，美国本身占全球市场的比重下降，2008年秋季，美国的市场份额较2006年同期下降0.3个百分点。另一方面，美国金融危机扩散带来了全球市场需求萎缩。比较近三年来中国纺织品对各大板块出口的增速状况，除大洋洲外，对亚、欧、非以及北美的出口增速均呈现下滑态势。
美国的次贷危机会导致金融市场违约率的上升。这一违约行为不仅仅局限于次级房贷市场，连原来正常的那些贷款，比如信用卡贷款、汽车贷款也可能会随之出现问题。因为负债累累的美国消费者会受到房价下跌、股价下跌、实际收入缩水、通胀加剧、油价高企的多重冲击。
由于美国企业流动资金紧缺，使中国纺织品出口企业出现很多坏账。例如2008年2月，美国一家大型箱包企业破产，殃及浙江5家企业的500多万美元应收账款。一个月后，一家占据近一半美国市场份额的便携式发电机生产商提出破产申请，又导致我国企业1055万美元的出口应收账款无法收回。
综上所述，这次国际金融危机对中国纺织业负面影响较大。它直接导致了美国以及欧盟、日本等国对中国纺织品的需求数量减少，波动幅度变大，同时它可能会使美国进口企业资金短缺，从而使中国纺织品出口企业坏账增多。另外，美国可能会出台相关的贸易保护和反倾销政策来减少中国纺织品对美国的出口。
危中之“机”
虽然这次金融危机给中国纺织品出口行业带来了较大的负面影响，然而，客观上也存在着一些积极的政策和形势。
出口退税率的提高。财政部、国家税务总局在2009年2月5日联合《关于提高纺织品、服装出口退税率的通知》，经国务院批准，从2009年2月1日起，将纺织品、服装出口退税率提高到15%。此次调整将涉及3325个税号，这也是近半年来国内第三次上调出口退税。在2008年7月31日，将部分纺织品、服装的出口退税率由11%提高到13%，而在10月21日，又提高到14%。据业内专家表示，这次纺织品、服装出口退税的涉及范围很大，行业将因此受益约170多亿元；而更重要的是，这是一个政府对纺织服装行业扶持的一个信号，中国纺织服装行业将会从低附加值向高附加值转移，不再仅局限于制造这个环节的优势。
同时，2009年2月4日，国务院常务会议审议并原则通过纺织工业调整振兴规划。会议认为，纺织工业是我国经济传统支柱产业和重要的民生产业，也是国际竞争优势明显的产业，在繁荣市场、扩大出口、吸纳就业、增加农民收入、促进城镇化发展等方面发挥着重要作用。这次会议也体现了国家对纺织工业的支持。
人民币汇率较为稳定。由于美国金融市场出现巨大的动荡，经济也面临衰退的风险，为了保持人们对美国经济的信心，美元近来一直保持着较为强势的状态。自2005年7月以来，美元对人民币在经历了一段时间的持续贬值之后，终于在近期稳定在一个平稳的状态。
虽然人民币经过近些年来的持续升值，已经对纺织出口企业带来了巨大的压力，但是终于在近期内稳定在一个相对小的区间内，就没有从汇率上对中国纺织业造成威胁。而目前这一汇率的稳定在客观上与次贷危机带来的美元力保强劲有重要关系，客观上也在汇率形势上对我国纺织业出口提供了一个稳定的环境。
纺织品出口行业整合力度加大。虽然这次金融危机给中国纺织品出口企业带来了很大的挑战，很多抗风险能力较差的小企业纷纷倒闭，然而从另一方面来看，这种竞争更加激烈的形势也给仍然保留下来的纺织企业创造了机遇。激烈的竞争形势促进了资源的优化配置，从客观上帮助了生存下来的企业提高竞争力。而在这种环境下，企业自身也会进行技术的升级和管理的创新，从而有利于企业进行转型和提高效率等。这些都有利于纺织行业的内部整合和产业结构的优化升级。
与亚洲金融危机影响的比较
上个世纪90年代末爆发的亚洲金融危机也是一场较大范围内的经济动荡, 对东南亚国家及韩国、日本的经济造成了重大的打击。而这场金融危机对我国经济也造成了很多负面影响。其中对我国产业发展的影响主要有：危机国家本币贬值导致我国产业的国际竞争力主要是价格竞争力被削弱, 如纺织、服装、鞋帽；我国一些以危机国家和地区为出口市场的产业因需求萎缩而陷入困境；危机国家经济衰退对国际市场产生较大影响, 进而影响我国一些产业的发展；危机国家在华投资比较集中的产业因外资撤出或投资力度不够而发展缓慢。而对于纺织业来说，其负面影响主要有：
亚洲金融危机之后, 受波及的许多国家的纺织企业面临强大的融资和还债压力, 故多采取降价或倾销手段以尽快收回资金, 这使得当时棉纱的国际市场价格下跌了10%-15%。这在东南亚表现在化纤产品和纱布, 在南亚则表现在初级产品两纱两布上。据报道韩国以低于正常水平20%-40%的价格向国外倾销涤纶切片和纤维，印尼也以低于正常水平20%以上的价格向台湾和香港倾销两纱。国际市场的价格的大幅下降, 使我国纺织业面临的竞争更为加剧。
由于亚洲金融危机的影响，我国纺织品出口量增速放缓。随着危机的蔓延和扩大,1998年前7个月我国外贸出口按进度累计值的增长速度逐月回落,回落幅度逐步放缓。据海关统计,1998年1～6月我国纺织品、服装及衣着附件出口213.56亿美元, 同比上升7.82%,其中纺织品出口64.72亿美元,同比下降3.34%；服装及衣着附件出口148.84亿美元,同比上升13.52%。就单月情况看，1998年1～4月出口金额形势呈上升趋势。5月份是一个转折点,出口出现了前所未有的大幅度下滑,下降幅度达5.74%。6月份又有所回升。
直接来看，两次金融危机都导致了纺织品出口量的增速变慢，但并没有一直下降，都呈波动趋势。使中国纺织品的竞争加剧，竞争力下降，利润空间减少，对中国纺织业提出了挑战。间接方面，两次金融危机都导致国际经济形势更加动荡，从金融市场扩展到实体经济领域。也带来了汇率市场的不稳定，使人民币币值相对变化。
两次金融危机对中国纺织业的影响不尽相同。首先，影响纺织品出口的因素不同。亚洲金融危机使东南亚等国加强对纺织品出口政策的倾斜，以降价、倾销手段使国际纺织品价格下降，挤占了中国纺织品的国际市场。而美国次贷危机使美国、欧盟等地缩减消费，对中国纺织品的需求减少。也就是说，亚洲金融危机从供给方使中国纺织品竞争力下降，而美国次贷危机从需求方面影响中国的纺织品出口。
第二，使中国纺织业面临的国际形势不同。亚洲金融危机带来人民币相对升值，使纺织品的价格优势下降。而美国次贷危机却在客观上使人民币保持了相对稳定的币值，暂时阻止了人民币升值的趋势。
第三，两次金融危机的影响程度不同。从范围上来看，亚洲金融危机主要波及面在亚洲地区，对中国纺织品在其他地区的影响并不大，而美国次贷危机波及全球经济，不仅影响到美国市场上的需求量，也使欧盟、日韩等国家和地区对纺织品的需求下降。从程度上来看，实际上，亚洲金融危机对中国纺织品的出口影响并不是特别大，因为各国出口结构以及各自占领的细分市场并不相同，且亚洲其它国家纺织品在世界市场上所占的份额本来就并不是特别大，中国纺织品出口规模依旧是其他国家不能相比的。而美国作为中国最大的贸易对象，其消费需求的缩减将对中国纺织品造成更深的影响。从影响时间来看，亚洲金融危机对纺织业的影响在一两年之内已基本被中国消化，而此次美国金融海啸究竟会带来什么后果，影响多长时间，依旧无法估计。
突围的建议
国际金融危机对中国纺织业总会造成不同程度的影响。不论是10年前的亚洲金融危机，还是如今逐渐深入的美国次贷危机，都使纺织品的出口增速放缓，甚至出现波动。而中国需要做的，并不仅仅是在政策上对纺织业进行一定的支持和补助，更需要纺织业内部自身的完善与调整。具体说来，我国纺织业可以从几个方面改善。
提高产品本身的附加值，而不仅仅依靠价格优势。可以发现，如果仅仅靠低价来打开国际市场，则很容易受到国际经济形势的影响，而且人民币升值的趋势是十分必然的，若想长久地在国际纺织品市场上占据优势，必须考虑这方面的因素。而且，低价格战略更容易受到出口国反倾销的，会影响到中国贸易形象，也不利于整个纺织业的出口。
努力降低生产成本，提高出口的经济效益。目前，生产成本的上涨已成为必然的趋势，这样就会极大地缩减利润空间，而且会迫使产品提高价格，削弱了其竞争力。因此，应该从各方面尽可能地降低成本，例如优化原材料结构，更新设备，提高生产效率，加快技术创新等。
改变市场定位，加强对国内市场的开发。国际市场总是受到各国各种因素的影响，因此是非常不稳定的。虽然中国对外开放的程度逐渐加深，经济增长对国际贸易的依赖程度也逐渐变强，但是国内市场还是相对稳定许多。而且中国的市场是相当可观的，具有非常大的市场潜力，如果能扩大内需，中国纺织业的前景依旧广阔。
