关键词：余额宝；互联网金融；SWOT分析
1. 背景
2013年6月13日，支付宝与天弘基金联手推出新型理财产品-余额宝，这是一款类似货币市场基金的服务。据阿里巴巴官方公布数据显示，截至2014年底，余额宝用户数已经增加到1.85亿人，规模已达5789.36亿元，人均持有3133元，相当于2013年年底规模1853亿元的3倍。余额宝作为一种新的网络金融形态，未来在渠道、业务、模式等方面的创新，会不断倒逼利率市场化进程加快。
2. 基于问卷调查的SWOT分析
2.1 余额宝优势（Strengths）
第一，余额宝客户庞大，潜在资源丰富。依托国内最大的第三方支付平台，余额宝有着庞大的客户基础，1.85亿人的用户数及已超过5000亿元的资金规模都说明了这一点。而从调查问卷结果，也可以看出在未使用余额宝的调查对象中有64%愿意了解使用余额宝，潜在客户资源相当丰富。随着日后支付宝在线支付领域的不断拓宽，目标客户的活跃程度以及忠诚程度将明显高于其他支付平台。
第二，余额宝的门槛低，流动性高。余额宝打破了传统的理财产品最低投资额的限制，客户可以随时随地转入资金，得到收益的同时，还可以随时用于网购、缴纳水电费等日常消费①。网购支付方便、零手续费、转账方便已成为余额宝最为吸引客户的亮点。
第三，余额宝具有相对较高的收益率。调查数据显示余额宝七日年化收益率维持在4.0%-5.0%，以2015年4月2日各大互联网货币基金的收益为例，余额宝4.457%，理财通4.203%，现金宝4.623%，活期宝4.2%，可见余额宝收益处于中等偏上水平，表现甚至优于一般的银行理财产品。
2.2 余额宝的劣势（Weakness）
首先，余额宝是货币基金，存在亏损风险。虽然货币基金是所有基金产品中风险比较低的一类产品，一般用于投资收益稳定的金融工具，国内货币基金的年化收益率普遍在3%到4%，收益比银行活期高出近十倍，但作为一项基金产品，本质上收益伴随着风险。一旦天弘基金出现收益或是流动性风险，对阿里巴巴公司信誉也会带来打击。
其次，余额宝在法律监管方面还有一定争议，有监管风险。按照央行对第三方支付平台的管理规定，支付宝余额可以购买协议存款，但对能否购买基金并没有明确的规定。余额宝借助天弘基金实现基金销售功能的做法是在打球。从监管层面上来说，余额宝并不合法，但也不违法，处于灰色地带；一旦监管部门发难，余额宝有可能会被叫停。
最后，余额宝在灵活性与银行活期存款相当、收益性方面完胜银行活期存款，在一定程度上会危及银行利益，有银行风险。余额宝的生存依赖银行，毕竟支付宝的支付体系是搭建在各大银行的系统之上。失去支付宝，余额宝将失去存在的平台。
余额宝将碎片化存款集合起来，通过快捷、灵活的购买方式，形成了创新性的基金产品②。这是一种渠道的创新，同时，这种创新所带来的新的风险也不得不面对。
2.3 余额宝的机遇（Opportunities）
从客户规模来看，目前使用余额宝的人数调查样本的44%，未使用余额宝的人员中也有超过三分之二的人愿意了解余额宝，可见余额宝的潜在客户资源十分丰富。与同类基金产品相比，余额宝的收益率比较稳定，其七日年化收益率大多时候都保持在4.5%左右，高于银行定期利率，在这种利率水平下，约有41%的潜在客户表明愿意投资余额宝。
从资金规模来看，虽然近90%的被调查者月均在线支付金额低于1000元，在线消费能力处于中低水平，但约有42%的潜在客户愿意把其收入的31%以上投入余额宝。这说明余额宝的资金规模前景良好，资金量会不断上涨。
除此之外，余额宝前景被看好的一个重要原因还在于其对人们理财观念的颠覆和由此带来的理财方式的转变③。本文的调查样本人群在接触余额宝之前的主要理财方式为银行存款，占到62%左右。而在接触余额宝之后，银行存款所占的比例下降到了35%，与此同时，余额宝的比例占到了33%。
天弘基金总经理周晓明直言，余额宝覆盖到了原来覆盖不到的人，在传统的金融体系里面得不到很好的服务，或者说按照常理现在还不认为自己需要理财服务的人群。一块钱都可以理财，使人们感到理财离自己那么近，很多以前没有想到理财的人进到了理财的服务领域。由此也可以看出，余额宝的市场潜力巨大。
2.4 余额宝的威胁（Threats）
同类型的理财产品层出不穷。自余额宝2013年6月推出后，很多电商公司和基金公司看到了互联网金融的巨大前景，均接连推出类似的产品。其中规模较大的有：腾讯和华夏基金合作推出的“微信理财通”、百度公司和嘉实基金推出“百赚利滚利”产品、京东互联网理财产品――小金库也在2014年3月底上线，分别对接鹏华增值宝货币基金和嘉实活钱包货币基金。以上理财产品都不同程度的转移了余额宝潜在和现有的客户。
银行类理财产品的反击。余额宝的推出给各大银行的存款带来了一定程度的分流威胁，各银行也纷纷推出了各种类似余额宝的产品④。由工商银行控股的工银基金公司推出了规模最大的银行类理财产品“现金快线”、平安银行与金融机构合作的“平安盈”以及银联推出的依托230万POS用户的“天天富”等理财产品有着和余额宝类似的高流动性、高收益性以及赎回到账快等特点，且这类理财产品以银行资金为依托，较余额宝的安全系数高，给余额宝带来了极大的竞争。
风险的不可控性。余额宝推出时阿里巴巴对其风险提示不足，重点宣传了它的高收益率。首先，这种高收益率是存在与商业银行的活期存款利率没有开放的情况下，在未来的一段时间里，一旦实现了利率的市场化，必然会影响余额宝的收益；其次，余额宝的收益会受到货币基金市场的影响，如果货币基金市场形式走低，余额宝用户的收益会存在一定的风险。本文的问卷调查结果显示，66%的调查样本认为余额宝的风险低于5（风险程度由低到高为1―10），这表明大多数人都认为余额宝目前的风险相对较少，在可接受的范围之内。
3. 结论
余额宝作为创新型理财产品，从推广至今，争议之中规模得到迅速的扩大，市场风险也不容小觑。但余额宝毕竟是互联网金融领域一次创造性的尝试，它对于推动我国金融自由化和银行业的不断创新具有一定的意义。（作者单位：西南交通大学公共管理学院）
该论文基于西南交大公共管理学院文渊基金项目阶段性成果。
注解：
① 王莹. 余额宝的流动性， 收益性及风险分析[J][J]. 中国商贸， 2013， 35： 65-66.
② 王瑶. 基于 SWOT 范式的余额宝理财思考[J]. 金融经济（理论版）， 2014（11）.
余额宝是蚂蚁金服旗下的一款新兴互联网理财产品，它操作简便、没有最低存款限额、零手续费、可随时提现用于购物、转账、缴费还款等消费支付。目前余额宝是中国规模最大的货币基金。而且余额宝对于大学生这样的消费群体无疑是一个不二选择，通过调查大学生对余额宝的使用情况，我们了解到余额宝这款理财产品的优势、劣势、发展过程中遇到的问题、大学生对它的担忧等，还将余额宝与传统理财产品进行对比。通过抽样调查的方法对我校学生的余额宝使用情况进行了研究分析，简单了解了大学生的理财偏好，从而对目前余额宝和大学生理财方式存在的问题提出解决方案，同时，也为大学生在使用余额宝等互联网金融产品时提供了一些好的建议。
二、研究对象与方法
1、研究对象
此次调查研究对象是从甘肃农业大学随机抽取的200名在校大学生。
2、研究方法
本次调查研究运用问卷调查法，发放范围主要集中在甘肃农业大学校园内，旨在了解甘肃农业大学学生对余额宝的使用情况。本次调查共发放问卷200份，回收有效问卷193份，有效率为96.5%，数据具有真实性和可靠性。
三、研究结果与分析
1、调查对象年级分布
在调查学生人数中有66.84%的大学生使用过余额宝，占比处于中等水平，而在所有接受调查的学生中女生所占比重较高。同时由于大一的学生刚来校，对于基本生活必需品的大量需求使得父母给予的资金比较充足，大三的学生由于奖助学金、兼职等其他原因有一定的储蓄，而基于余额宝可随时赎回其中的资金，开户流程也很便捷，收益率比银行活期存款的利率高并且没有理财下限的优势，成为了大一和大三的学生首选。
2、余额宝使用频率分布
根据调查我们发现，大部分学生对余额宝的使用频率较低，使用余额宝的大学生中使用时长在三个月以下的大学生占比最多。这主要是由于同学们对余额宝的了解程度普遍不高，而且对余额宝非常了解的大学生和完全不了解的大学生占比都较低，绝大部分的学生都还是一知半解，处于一个正在了解的过程中。这表明余额宝的普及程度还有待提高，应加强对产品的宣传和对市场的开拓。
3、余额宝使用频率低的原因
调查中有95.35%的大学生其收入来源主要是生活费，这表明对于没有使用过余额宝的大学生来说，最主要的原因之一就是缺少闲散资金，因此投入余额宝的资金就十分有限，而且在余额宝投入资金在1000元以下的大学生占比高达68.99%。
4、选择使用余额宝的原因
随着互联网金融的进一步发展，在使用余额宝的大学生群中，倾向于互联网理财产品的大学生占比较高，以余额宝为代表的互联网金融产品日益深入人心，开始潜移默化地改变我们的生活方式，大学生现在出门只需要一部手机就可以满足所有的需求。
根据调查分析，我们得知大学生对余额宝的用途主要集中在收益高和便捷性上，这主要是因为余额宝比同期银行活期储存利率高且可随时取存。而大学生选择使用余额宝的原因中占比较大的是使用方便、按日结算，这体现出了余额宝的实用性与便利性特征，也是互联网金融产品的一个普遍优势。
余额宝吸引大学生的地方主要是可以用手机随时随地进行理财消费，并且可以随时赎回余额宝中的资金;另外，开户流程便捷，收益率比银行活期存款的利率高并且没有理财下限，这些优势也是大学生使用余额宝的重要原因。
5、不使用余额宝的原因
调查对象中有64个大学生没有使用过余额宝，根据调查分析，大学生不使用余额宝主要有以下几点原因：（1）余额宝风险未知，还是银行更为稳妥;（2）没有多余的闲散资金投入余额宝;（3）不了解余额宝;（4）余额宝不符合自己的理财观念;（5）对余额宝不感兴趣。
6、大学生对余额宝的看法
首先，看好余额宝的大学生占86.05%，只有13.95%的大学生不看好余额宝，这说明大学生群体对余额宝的前景还是非常肯定的。
其次，只有13.95%的大学生认为余额宝在将来会取代银行的存在，而86.05%的大学生都认为余额宝不会取代银行。随着银行也在逐渐走向综合化和混业经营，大多数大学生对于余额宝取代银行还是持否定的态度。
在调查分析中，有38.76%的大学生并不会因为余额宝的使用而影响其他互联网金融产品的使用，证明了金融市场的多元化促进良性竞争和金融创新的发展，这也是未来余额宝的前进方向，在如今的大环境下取得生存和发展就必须不断创新，增强同行业的竞争力。
最后，大学生们对余额宝提出了一些需要改进的地方。大多数大学生认为余额宝应该加强监管，维护余额宝的网络安全问题;还有一些大学生认为余额宝应该提高收益率，希望余额宝可以增加产品种类，简化使用流程，美化操作界面。
7、大学生对余额宝的担忧
有68.99%的大学生认为余额宝是安全的，证明大学生普遍对于余额宝的安全性持肯定态度，但是仍然有31.01%的大學生认为余额宝不安全。而大多数学生对余额宝的担忧是电子交易账户的安全问题，其次就是担心余额宝发生纠纷而法律不够完善，还有一些学生担心余额宝不能保持高收益率以及余额宝收益会随着宏观经济形势波动，另外一部分学生担心余额宝募资会对银行产生负面影响以及监管部门叫停余额宝的运营。
综合以上两点，说明当前随着互联网金融的发展，像余额宝这样的互联网理财平台会不断增加，同时虚拟网络交易的风险仍比较大，余额宝未来的发展还是应解决好安全性这个问题，注重风险管控，加强金融创新为广大大学生提供一个更加安全、便捷、健康的理财环境。
四、余额宝的优缺点
1、余额宝的优点
从调查报告中可以得知，在使用余额宝的大学生中，有44.19%的学生选择使用余额宝的原因是用来获取收益，41.09%的学生选择余额宝是为了方便购物，还有一部分学生选择使用余额宝是因为余额宝使用方便、按日结算、没有购入限额、随时可以买入卖出。综上所述，余额宝的主要优点有：开户流程便捷，资金买入卖出较为自由，没有手续费，没有理财金额下限，进入门槛低，资金安全性较高。收益率高于银行活期存款利率，收益可按日结算，其主要将货币基金投资于国债、定期存单、协议存款等风险较小收益稳定的项目，所以相比于其它理财产品资金收益安全风险较小，大学生也可随时提现用于消费、购物、支付转账。
2、余额宝的缺点
从调查报告中可以得知，在使用余额宝的大学生中，有31.01%的学生认为余额宝是不安全的，有69.77%的学生担心余额宝存在电子交易账户安全问题，有44.96%的学生担心余额宝发生纠纷时法律不完善，这表明国家对于余额宝这类新兴理财产品监管法规不够完备，在宣传内容上对大学生没有足够的风险提示。还有39.53%的学生担心余额宝不能保持高收益率，这是由于各类理财产品也层出不穷，行业间竞争激烈，使得余额宝的七日年化收益率持续走低，余额宝在众多互联网理财产品中逐渐不占优势。
五、关于余额宝进一步发展的建议
1、对大学生使用余额宝的建议
根据以上分析，我们得知大学生对余额宝的担忧主要是电子交易账户安全问题，因此，大学生应该加强对自身信息的保护意识，例如防止密码泄露，在设置密码时设置更复杂的密码。且研究表明，有44.19%的大学生选择使用余额宝的原因是用来获取收益，但收益与风险往往是成正比的，所以大学生在关注余额宝收益的同时也应该关注余额宝的风险，以及国家相关部门出台的法律法规及政策。除此之外，还应该时刻关注宏观经济形势的变动。
2、对余额宝发展的建议
（1）降低流动性风险。由于采用了抽样调查方法，所以参与调查的非财经类专业的学生占比较多，而由于非财经类专业学生的理财知识普遍不够全面，所以当市场出现变动时，可能会引发羊群效应，比如在“双十一”购物时，学生们会大规模地从余额宝中提现，此时余额宝可能会出现流动性风险，因此余额宝应降低流动性风险，采用一定措施尽可能地解决资金来源和资金运用的期限错配问题，例如余额宝在大学生存入资金前可以为大学生提供几个选择，比如大学生在存款期限上是短期、中期还是长期，在资金使用方向上是用于消费还是获取收益，以便余额宝可以根据大学生的选择来决定资金的运用期限和方向;或者余额宝可以要求大学生在达到规定的最大提取限额时提前几日通知余额宝，有效降低流动性风险。
可能很多朋友都会问，到底什么是“余额宝”呢？笔者认为我们可以这样去理解，它就是一个类似银行存款的东西，我们开通“余额宝”业务以后，将支付宝里的钱存在“余额宝”，就会产生类似银行利息的收益。
当然笔者这样说只是为了让大家容易理解这个东西，因为“余额宝”并不是这么简单的，它的实质还是基金理财产品，所以严格来说，直接用“余额宝”和银行活期存款比较其实是不合适的。“余额宝”的收益不是利息，而是货币基金的收益。尽管货币基金的风险很低，但还是要比法定付息的存款风险要高。
“余额宝”的功能和原理
银行账户上活期存款的年利息很低，只有大约0.35%。但是支付宝账户里的钱利息更低，是零，因为支付宝不是银行，金融监管政策不允许支付宝给账户上的钱发利息。于是，支付宝就金融创新了一把，推出了基于支付宝账户的“余额宝”功能。支付宝账户上的钱跟原来一样，可以随时消费和转账，但是没有利息。可一旦把钱从支付宝账户转到“余额宝”，支付宝公司就自动帮你把钱买成名为“天弘增利宝货币”的货币基金，这样一来你在“余额宝”里的钱就可以得到货币基金的收益，同时支付宝还允许你直接用“余额宝”里的钱进行消费（个人测试结果是不支持转账和还信用卡，如有错误请指正）。
专业人士的怎么说
“余额宝”之后，网络上各个“意见领袖”纷纷开始发表自己的看法，我们一般人对金融理财什么的完全不了解，网上的那些东西我们几乎无法分辨出哪些才是真正靠谱的。所以，小编特地找了来自中国建设银行研究部对于“余额宝”的分析评价，让大家看看专业人士怎么说。
余额宝的风险控制措施
在报告中，关于“余额宝”的风险控制措施分析，首先是是说支付宝公司在余额宝的设计上把基金销售行为定义为直销，并在收取的费用上界定为“管理费”，成功地规避了监管风险。
另一方面，在“余额宝”的开户环节明确揭示该服务的风险存在，并与之签署相关电子协议，明确风险的归属。
最后，“余额宝”合作方天弘基金公司充分借助支付宝的大数据，对购物支付的规律，尤其是影响基金流动性的因素进行深度数据挖掘分析，实现了对资金流动性的提前预估，从而降低了流动性风险并使之可测可控。
余额宝对商业银行的影响
要讲“余额宝”对商业银行的影响，首先肯定要说说这货与商业银行活期存款对比，“余额宝”的收益远超银行活期存款利息，以2013年6月28日为例，余额宝的7日年化收益率为6.084%，而银行活期存款年利率仅0.35%，不可避免地会对银行存款产生一定分流作用。
除了存款，商业银行还有理财产品的。与之相比，“余额宝”不仅能够得到较高收益，还能随时赎回本金用于消费支付和转出，其流动性与活期存款相当。而且余额宝对用户的最低购买金额没有限制，让广大支付宝用户通过“存零花钱”方式就能获得增值机会，从而可能对银行理财产品销售构成一定冲击。
从建设银行的分析报告中我们可以看出，建行对于“余额宝”的评价是非常高的，它们认为“余额宝”是一种让支付公司、基金公司和支付宝三方共赢的产物。
同时建设银行还对“余额宝”在风险控制方面的设计给予了高度评价。虽然建设银行的原文中并不认为“余额宝”会对商业银行造成很大威胁，但是也十分坦诚的承认了当前“余额宝”的做法值得商业银行学习。
看了专业人士的报告，小编认为，我们有理由相信，“余额宝”并不是一个忽悠小白的产物，而是实实在在的一个可以信赖的金融产品。
金融市场的各方反应
“余额宝”的诞生已经不单单是对互联网产生影响，这货是直接杀到金融市场里面，那么在金融行业中，大家又是怎么反应的呢？
6月26日，东方财富旗下的天天基金网宣布，一款与“余额宝”相似的产品“活期宝”上线。“活期宝”支持多家基金公司的货币基金产品，用户充值“活期宝”，等同于购买货币基金产品，享受货币基金的收益。
另外还有数米基金网与众禄基金网也均高调宣传此前已经的“现金宝”货币基金T+0工具（编者注：我们可以将货币基金T+0工具理解为随时可以取现的购买基金获益的产品）。
更值得关注的是，泰达宏利上报的“淘利债券型”基金近日也已获批，而国泰基金于4月上报的淘金互联网债券型基金，有望于近期获批。据国泰基金相关人士介绍，该债券型基金为配合淘宝定制，属于低风险债基，待淘宝的第三方基金销售牌照获批后通过淘宝上面的店铺进行销售。而淘宝网上可见，有数十家基金公司已制作了自己的淘宝页面，尚待上线运营。
传得火热的叫停风波
1 余额宝优势
转入门槛低。余额宝的申请门槛十分低，只要你是年满十八周岁的中华人民共和国大陆居民，拥有18位身份证号，持有支付宝的实名认证账户，然后再拥有一元钱，你就可以申请成为余额宝的用户。目前可转入余额宝的资金有支付宝的资金和储蓄卡的资金，网银、集分宝、红包等的资金暂时不行。不同的转入方式转入的金额有所不同，支付宝账户余额可以无限额的转入，而储蓄卡快捷支付却设置了限额，单笔2000元、单日2000元、单月10000元，储蓄卡卡通转入受到卡通本自身的限额限制，但是不论哪种转入方式必须是整数转入，最低转入金额是1元钱。
份额确认及时。当日转入余额宝资金，第二日基金公司就会进行份额确认，份额确认之后的资金就开始有收益的计入，收益每日叠加到余额宝的资金上。需要注意：你在当日的下午三点以后转入资金的话，收益的工作日会往后顺延一天也就是基金公司的确认时间会顺延一天；国家的法定假期还有每周的双休日，这些时间属于休息时间，基金公司不进行份额确认。
随时消费支出。我们经常进行网购，应该知道余额宝享受和支付宝支付一样的便利，网购商品支付货款时用余额宝支付同样快捷。客户使用余额宝进行网购支付，实际上相当于余额宝持有基金的转出或者实时赎回。余额宝具有随时转出资金的功能，单日/单笔/单月转出金额实时到达支付宝的最高金额不超过100万元，这些转出的金额或者消费的金额在转出当天不享受收益。
支持手机用户。手机下载支付宝，用户可以随时随地上网，操作余额宝账户，或转入或转出或查看收益，但是不能超过每天的最高限额5万元。手机操作余额宝还有一个最大的好处就是不花手续费，你可以把余额宝的钱转入到支付宝余额当中，通过支付宝钱包蒋倩转入任意的银行卡均不需要花手续费，但是要是跨行跨地在银行进行转钱都需要花费一笔手续费。
2 余额宝收益
余额宝的推出表面上使得支付宝账户的沉淀资金的利息（按银行规定，这部分利息归第三方支付机构）受到损失，但是余额宝带来的潜在收益与这点利息相比，大巫见小巫。（1）
余额宝的使用使得用户对支付宝的依赖度加大，无形中增加了支付宝与跟大银行的抗衡能力，支付宝的信任度随之增加。（2）对支付宝来说，余额宝相当于自建的一种基金发行渠道，而基金公司为了从银行发行基金，通常会给予银行很高的一比尾随佣金，也就是说余额宝绑定的基金这次不赚钱，但是有了这个渠道，下次还是会得到收益。（3）支付宝推出余额宝业务，牺牲了一部分利息收益但是却得到了揽储的效果，而银行的揽储手段是高流动性和高收益理财产品，央行曾经为了遏制高息揽存甚至中断理财产品。余额宝业务的推行，有很大一部分人把银行短期存款转入支付宝，支付宝的资金会大幅提升。（4）余额宝还产生了对大部分中国人进行理财知识启蒙教育的社会效益。用户把资金存入银行，或定期或活期，实际上所得到的收益很小。该文原载于中国社会科学院文献信息中心主办的《环球市场信息导报》杂志http：//总第539期2014年第07期-----转载须注名来源许多网络用户通过余额宝的管理，了解了理财也实践了理财。（5）余额宝是一支货币基金，同时也是一款理财产品，打破了银行在理财和揽储方面的垄断地位。余额宝暴出了银行的利润空间，银行应该反思，多做一个对人民有利的理财新产品。
3 余额宝风险和对策
余额宝有亏损风险和对策。余额宝不是存款业务而是货币基金产品。虽然这种基金产品的风险相对比较低，主要用于安全性高、收益稳定的金融工具例如：投资国债、银行存款等等。国内货币基金的年收益在3%至4%是银行活期存款年收益0.35%的将近10倍左右，与银行和公司证券基金相似，有收益必然伴随着风险。当前货币基金市场相对比较稳健，但是只要是投资，即使很小也会存在风险，他们是相随而生的。余额宝作为货币基金存在风险，那么用户在使用余额宝的时候切记盲目跟风，要想避免损失就要谨慎投资，做好自己的理财计划，加强余额宝的认识和管理，避免自己资金的不必要损失。
余额宝有监管风险和对策。从法律监管方面来看，余额宝还存在许多争议，带有一定的监管风险。央行虽然对第三方支付平台的支付宝余额购买协议存款做出了管理规定，但是并没有明确的规定是否可以购买基金；在2012年5月支付宝获得了基金支付牌照，但基金销售牌照却还是个未知。余额宝实际是支付宝借助天弘基金实施基金销售，这一做法严格来说属于打法律球，也就是说就监管二轮，余额宝并不合法，监管部门有权要求余额宝中断。面对这种现状，如果余额宝确实能带来社会的发展，相关部门就要针对这种做法做出详细的规定，明确各方权利和义务，避免出现纠纷无法处理。另外，用户在做投资的时候，一定要认真分析，科学判断，不能盲目相信和追风，造成无法挽回的损失。
余额宝有银行风险和对策。 这是余额宝所面对的一个最大的风险。从一定的程度上来看，余额宝实际已经危及到银行的利益。曾有媒体采访一位银行人士时，这位人士分析称：“对支付宝来说，限制他们资金规模的一个重要因素是没法支付客户相应的利息，而支付宝推出余额宝，实际上是希望通过利用货币基金利息高于银行利息这种手段，使更多的客户将银行的活期存款转入到支付宝。”这种将银行活期存款转入到支付宝的行为已经与银行形成了正面的竞争关系，也就是说支付宝有了类似于银行卡的功能，这个平台将和银行成为对立的竞争对手。支付宝的支付体系是搭建在各大银行的系统之上才能够运行的，若支付的存在严重威胁到各大银行的利益即余额宝的资金数量远远超过了银行的资金数量，那么银行还会支持支持支付宝吗？很显然答案是否定的，到那时支付宝无法运行，余额宝的存在平台失去了，它的一切也就消失了。针对这种现状，我们无法改变银行的规则，唯有从自身的角度出发，随时关注支付宝的运行状况，国家的政策变化，央行出台的新规定等等，了解投资的风险，分析计划做好自己的应对办法。
4 余额宝前景展望
支付宝与天弘基金合作推出余额宝，对互联网金融的一小步，给基金行业带来的是一大步，给人们带来一个全新的理财时代。目前余额宝并不收取费用，但是分析基金网络销售利益链，未来的余额宝可能会进行收费。余额宝目前可以链接多家银行接口，当前的支付宝基金支付结算银行都是小银行还没有对银行造成很大的威胁，但在新的竞争格局中，一旦支付威胁到银行的生存时，可能也是支付宝时代结束的时刻。支付宝面临监管风险和银行竞争的不可评估的风险，它的未来发展前景不是十分乐观。
关键词：互联网金融;余额宝;商业银行;监管
一、余额宝的发展现状
余额宝，是阿里巴巴旗下支付宝公司打造的一项余额增值服务，它可以如同支付宝余额一样随时用于消费、转账等支出，并且能够获得投资收益，使存放在余额宝内的资金获得增值[1]。作为互联网微理财的领头羊，余额宝凭借其较高的投资收益率和较低的入户门槛，源源不断地吸引着广大的用户。据统计，截止今年5月余额宝的净资产规模已突破5000亿人民币，客户数量超过5000万，其制定者天弘基金一举成为国内最大的基金管理公司。
图1
资料来源：天弘基金公司官网
图1显示了天弘增利宝货币基金自余额宝上线起至今的收益变化，余额宝的七日年化收益率基本保持在4.5%和7%之间，均值在5%以上，而此时商业银行的一年定期存款的利率不过 3.85%，活期存款利率更低至0.35%。对普通投资者而言，考虑到货币基金流动性高，安全性与存款不差上下，收益率又长期远高于活期存款，将活期存款转移到余额宝以求更高的收益理所应当。余额宝的收益率不仅远高于商业银行活期存款利率，其累计收益率和我国股票市场的投资收益率相比也十分突出，图2中0值上方向右上倾斜的为余额宝至今为止的累计收益率曲线，而0值下方两条分别为上证指数和沪深300的累计收益率。由折线图的走势不难看出，对投资者而言，投资余额宝比投资股票要稳定很多且图示时期内余额宝的收益明显高于股票市场。大量中小股民将炒股资金从股票市场转移至余额宝。
图2
资料来源：天天基金网
二、余额宝取得成功的原因
余额宝一问世就造成如此大的轰动，不到一年的时间招揽5000多万客户吸纳上千亿的资金，对我国银行长久以来最主要的存款业务造成了不小的冲击。由上文图1分析可见，余额宝高过银行活期存款十多倍的收益率是其吸引广大散户的一大关键因素。那么，余额宝又是如何创出这样一个超高收益率的呢？相比传统银行理财，其又是如何脱颖而出的呢？
（一）联合货币基金创造高收益
自2010 年央行将第三方支付机构纳入牌照监管，明确其法律主体地位和业务许可范围，第三方支付的市场定位不断向金融市场前移，与基金、担保、保险机构等异业联盟衍生出一系列互联网金融产品[2]。余额宝就是其中的典范，其本质是在支付宝第三方支付平台功能上，内嵌合作基金公司的货币型基金，这种合作模式的创新将成为互联网发展与金融理财业的创新驱动力。
图3
资料来源：天天基金网
目前与余额宝进行对接的是天弘基金“增利宝”货币型基金，主要投资于短期货币工具如国债、中央银行票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券、同业存款等短期有价证券等[3]。由于货币市场资金流动性较高，货币基金的安全性通常有很好的保障。如图3所示，“增利宝”货币基金投资组合中80%以上的都是现金类资产，其余都是债券产品，投资股票比重为零，投资风格非常稳健。天弘基金最新公布的一季度报告显示，在该季度“增利宝”的资产组合中有92.32%投资于银行存款和结算备付金，这部分存款的利率由银行与货币基金协商确定，又称协议存款。其余4.01%投资于债券，3.68%投资于买入返售金融资产等其他资产。这些短期货币工具的收益率直接决定了天弘增利宝的的收益率，因此，通过分析货币市场主要利率的变化趋势并与余额宝的收益率变化进行对比便能找到余额宝高收益的根源以及背后可能存在的风险。根据增利宝货币基金的投资方向以及货币市场的业务量，本文对我国国债回逆购利率、商业银行同业拆解利率进行了整理，整理结果如图4、5所示。
图4
资料来源：搜狐财经网
图5
资料来源：http：//.cn/fe-c/shiborHistoryChartAction.domethod=initPage&termId=100001
图4中显示了余额宝上线以来1天国债逆回购（204001）与7天国债逆回购（24007）的月末收盘价的变化曲线，从图上可以看出除了13年9月末1天国债逆回购利率出现了短期的走高，其余时期国债逆回购的利率基本保持在5%已以下且靠近5%的位置。图5则展示了同业拆借市场不同期限产品的利率变化，总体来看不同期限同业拆的利率变化趋势大体一致，今年2月份以前主要在3%到7%的区间内波动，2月之后则主要集中在5%以下。由此可见，货币市场的利率整体水平在5%左右，明显高于商业银行活期存款利率及1年期的定期存款利率。除此之外，货币基金的收益率很大程度上还取决于协议存款的利率。目前我国货币基金存放银行的存款视作同业存款，无需缴纳存款准备金，利率变化不受大额协议存款利息上浮限制，直接由基金公司与银行协议确定往往较高，这也是使货币基金能有如此高收益的重要原因之一。
（二）依靠互联网金融模式提供便利
余额宝除了为用户提供较好的增值功能外，它还通过互联网金融模式的创新以及或联网技术的创新，改善传统银行业的诸多不足，为用户打造一系列超值服务，充分展示了互联网金融的优势。
1.T+0赎回机制 我国《证券投资基金销售管理办法》第五十四条规定，“未经注册并取得基金销售业务资格或者未经中国证监会认定的机构，不得办理基金的销售或者相关业务。”所以支付宝不可以代销基金，因为它没有基金销售资格。支付宝公司为规避监管风险，在余额宝的设计上把基金销售行为定义为直销，并严格按照直销来设计业务流程，支付宝收取提供交易平台的对价（管理费）[4]。证监会对余额宝将资产商品化的组合创新给予肯定和支持。在资金的周转速率方面，余额宝T+0 的快速赎回机制明显优于传统的货币基金。用户将钱存入余额宝，相当于购买了增利宝基金，若将钱转出余额宝，则相当于赎回相应的基金份额，一键双效，便捷流畅。同时余额宝还融入客户消费支付功能，支付宝客户可以使用余额宝资产进行实时支付和转账等功能，其便利程度可以与银行活期存款相媲美。
2.营销模式创新
我国小储户数量众多且分布广泛，传统的金融机构若想收集他们的资金，则需要建更多的网点，打更多的广告，培养更多的客户经理，从而导致为小储户理财的成本过高[5]。因此，一直以来我国广大小储户的资金大多存于银行，其他金融机构也无力与银行竞争这个客户群体。但随着互联网的发展，各大互联网公司凭借技术进步打破这一成本壁垒，以超低成本吸引大量客户。天弘基金与支付宝合作推出余额宝就是充分利用支付宝的渠道优势，几乎没有产生一点推广成本，便将产品直接呈现在广大的客户群体面前，独享近200亿规模的理财市场。此外，余额宝一直秉承着“提升客户价值为中心”的营销模式，坚持客户至上的原则。在操作方面，余额宝为了给客户提供一个极佳的购物体验，尽量转化每一个支付宝客户并提供增利宝“一键开户”功能，大大简化操作流程，便捷用户[4]。在理财方面，一般商业银行的理财产品门槛为5000元，货币基金产品门槛更是上万，然而余额宝仅需 1 元即可入户，故被称为“所需资金最低的理财产品”。余额宝的出现打破了高门槛的金融理财产品与小储户间的壁垒，让更多人感受到金融的魅力并体会到理财的乐趣，得到客户高度认同感。
3.借助大数据降低流动性风险 支付宝客户的备付金大多金额小且流动不稳定，尤其是在节前或促销期间，易出现流动爆发。所以天弘基金公司所面临的最大风险就是流动性不足，这类似于商业银行可能面临的“挤兑风险”。大规模、突发性的赎回会导致基金的流动性不足，迫使基金提前变卖资产进而发生亏损。所以，天弘基金公司从支付宝客户的分布区域、不同时段的下单量、现金流量的稳定性等特点出发，借助淘宝累积的多年数据，利用大数据技术归纳出购物支付的规律，形成了循环式的资金收支方式来解决资金流动不足的问题。在“节日促销”前对现金流变化进行预估，有效地控制流动性风险，为增利宝产品的低风险度提供保障。大数据技术的应用有效地解决了流动性与收益性不匹配的难题，让余额宝投资者的备付金增值得到充分保证。
三、余额宝的利弊与监管
（一）推动利率市场化，打破银行垄断地位
互联网理财产品的盛行对我国传统银行业造成不小的冲击，这股金融创新的力量正逼迫着传统银行等金融机构做出改变，也在一点点打破一直以来银行在货币存款中的垄断地位。我国的存款利率向来由央行决定，各银行仅能在规定的小范围类上下浮动，这使得居民存款的收益率远低于投资其他金融产品。随着金融市场的深化，资本市场的利率相较信贷市场越来越高，金融市场的利率整体趋向于市场化。然而，我国利率市场化遵循的是“先惠及金融机构、再惠及零散储户，先惠及大额资金持有人、再惠及小额储户，先惠及富人、然后惠及穷人”的路径[5]。财富的聚集方如企业、金融机构与大额资产所有者等通过 基金、信托、PE等多种投资方式获取高收益，即使存入银行，亦可享受协议存款的高利率优惠;而广大小储户群体则被金融机构高额的投资门槛拒之门外，无法分享这种投资收益。然而，互联网理财产品的出现弥补了金融机构对中小投资者的经营空白，在客户定位上逐渐以“长尾效应”颠覆了传统的“二八定律”，凭借超低门槛集聚广大散户，让小储户能够直面高收益的金融产品。余额宝们的出现逼迫存款利率市场化的尽快完成，银行只有控制了存款利率的决定权才能降低居民储蓄存款转移货币市场的风险。这种利率市场化的路径是其他发达国家所不曾经历的，没有了历史的借鉴，我们更应该认真谨慎对待互联网金融所带来的变化。传统银行业更应该随机应变，跟上互联网金融的步伐进行创新与改革，如果继续固守不变，将会到来多方面的风险。
（二）余额宝暗藏风险，政府需加强监管
余额宝等金融理财产品的除了拥有超低门槛外，还依托货币市场的高利率给用户带来了高于活期存款十多倍的投资收益。前文对货币市场的利率分析可知，近一年来我国来货币市场的利率整体水平较高，一般保持在5%左右部分时期甚至高达8%，余额宝的收益率也因此长时间保持在6%以上，货币基金如此之高的收益率对应着近几年社会融资成本的全面抬升，然而与之对应的企业利润率以及居民收入增长率能否达到如此高度无法保障，如此一来，将造成社会的投机情绪高涨而劳动积极性极大地受挫，从而影响社会的正常生产。此外，货币基金也并不总是保本保收益的，其高收益对应着高风险，加之我国小储户抗风险能力普遍较低，一旦有较大的风险来临，将严重冲击金融市场乃至整个社会的稳定性。化解这一矛盾的最有效的方法就是加快存款利率的市场化。与此同时，考虑到利率市场化后可能出现存款利率虚高而带来银行赔付困难的情况，政府还应加快制定并推出存款保险制度以保障小储户利益。这样一来，一方面银行得以自行决定存款利率，吸纳存款;另一方面各类储户能够自衡收益与风险，实现了利率市场化的最佳效果。
互联网理财产品作为金融创新成果，我国现有的金融市场监管机制对其监管上存在诸多漏洞。首先，互联网理财突破了传统银行业与证券基金业的经营界限，由“三会”构成的分业监管模式在此产生了冲突，从而是的部分互联网理财出现过度监管或者无监管的局面，严重影响互联网金融市场的稳定发展;其次，互联网的本身特点决定了互联网金融的发展不受地域的限制，因此，对它的监管需要我国各地方监管部门协同合作，共同监管，同时积极与有互联网金融监管经验的国家合作，学习他们的先进经验;此外，用于衡量传统银行业偿债能力的诸多指标如资本充足率等，对于互联网理财产品显然不再适用从而造成监管上的疏漏，使得余额宝等互联网理财产品暗藏信用风险。因此，针对余额宝这样的互联网金融衍生品，监管的重点应放在第三方支付平台与第三方理财机构上这两个主体上。然而在我国互联网金融理财领域，关于第三方支付公司/第三方理财机构监管机构的具体立法还相当欠缺，这使得广大互联网理财产品投资者的权益无法得到很好地保障，因此尽快健全相关法律法规十分重要[6]。
四、结语
余额宝等互联网理财产品的出现，一方面惠及电商集团、基金公司、消费者三方面;另一方面却损害了传统银行业的利益。面对余额宝等互联网理财产品的挑战，年初以来多家商业银行对余额宝实行“集体限购”，部分银行禁止余额宝购买其协议存款，由此看来，余额宝等互联网理财产品未来的发展将不再一帆风顺。如何完善余额宝监管并协调其与传统金融业的关系将成为政府部门急需解决的问题。而身为消费者的我们，面对社会各界人士对余额宝的种种评价与意见时，更需要保持理性的大脑去审视从而进行合理的投资。
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[4]邱勋.余额宝对商业银行的影响和启示[J].新金融，2013，9：50-54.
“余额宝”推出至今已经过一年半时间，从最初的惊艳登场，到后来引起传统银行业恐慌并引发关于其营业模式合规性的讨论，直至现在传出准备更换合作的基金公司，其行为接连不断引发市场争议。“余额宝”虽然由阿里巴巴公司发起并同支付宝相关联，但其实质是天弘基金公司旗下所管理的货币市场基金，目的是通过余额宝产生收益留住以期弥补支付宝在支付平台资金时间成本方面的不足并扩大其平台上的客户资金量、增强资金黏性。本文试图在分析其对传统商业银行业务所造成的影响的同时根据现行法律法规梳理出余额宝操作流程的不合规之处。
二、“余额宝”对商业银行业务的影响
（一）多样化营销，弱化银行渠道优势
传统银行业的宣传手段主要有熟人介绍、理财产品等，手段较为单一。其吸储量巨大主要是由于其具有行业垄断地位，无更好的相关风险等级替代品所致，营销渠道狭窄、手段僵化。而“余额宝”借助互联网营销、手机支付端口等多种形式，使其边际成本较传统渠道更低，且影响面积更广，依托阿里集团在淘宝、支付宝等方面的营销模式、渠道，在青年人中的吸引力远大于传统银行业。
（二）碎片化理财，强化资金收益
“余额宝”主要瞄准的群体是资金量较小，使用期限不确定的群体。该群体由于使用期限不确定，无法通过定期存款实现较高收益，而受制于资金量，又不能通过理财产品实现增值，可谓是被传统银行忽略的部分。支付宝通过大量的碎片化理财使得这些资金集中至“余额宝”，从而利用总体较大的资金规模通过与银行进行协议存款谈判等方式、以大数据为交易提供保障，以实现单一客户无法取得的高额收益。
（三）关联支付宝，降低购物风险
在传统的银行支付方式中，银行只负责替客户保管资金，客户后续的交易行为与银行无关；“余额宝”通过与支付宝关联的方式，使用第三方支付系统有效地避免了网上交易可能产生的退换货、诚信等风险，保证了资金流和物流的有序流动，并为用户提供了技术支持和增值服务。
三、“余额宝”在实际操作中所面临的合规性风险
（一）备付金不足与赎回风险
客户备付金，是指支付机构为办理客户委托的支付业务而实际收到的预收待付货币资金。阿里旗下的支付宝作为第三方支付平台集聚了大量的资金，但根据《非金融机构支付服务管理办法》第二十四条规定：“支付机构接受的客户备付金不属于支付机构的自有财产。支付机构只能根据客户发起的支付指令转移备付金。禁止支付机构以任何形式挪用客户备付金。”《支付机构客户备付金存管办法》第三条规定：“支付机构接收的客户备付金必须全额缴存至支付机构在备付金银行开立的备付金专用存款账户”。即为了保障支付安全，银行不能动用客户账户中的备付金从事其他业务，更不能将其作为自有资金使用。不过阿里通过余额宝与支付宝的连通，将客户备付金转移到了基金账户，从而避开了法律监管。也正因此，为了建构两“宝”之间快速的资金通道以不影响用户体验，“余额宝”实行T+0清算，试图通过大数据来规避赎回风险。但目前的大数据管理只是利用支付宝用户的支付习惯进行测算，无法覆盖对应的货币市场遭遇重大突发情况时可能遭遇赎回风险，因此无法规避货币市场基金所共同面临的挤兑风险。
（二）风险提示与信息披露欠缺
关键词：理财产品;网络理财;余额宝;互联网金融
一、传统理财模式现状分析
理财，通俗的理解即是管理钱财。具体来说是个人根据自身的生活状况、资金使用情况、对风险的承受能力以及个人未来对资金的规划，通过一定的投资渠道创造额外的收益，从而达到财富的累积，加速个人资产的增长。
近年来，我国个人理财业务长足发展，一些问题也初见端倪。传统的理财观念与现财观念的冲突愈加明显。大体原因有如下几点：
1.中国传统的家庭生活模式
在中国，自古以来有父母抚育子女、子女赡养老人的传统理念。而在理论界，理财有生命周期理论之称，即一个人的生命周期里，收入支出的情况是不同的，因此要使收入支出和生命周期相匹配，理财规划就显得相当重要。但在理财的生命周期理论面前，中国这种根深蒂固的观念却有矛盾之处。因为这种家庭的生活模式，形成父母儿女相互馈赠的局面，这样的局面造成在生命周期里收入支出的不匹配，理财的观念和需求随之受到影响。
2.不正确的理财观念
在西方，人们强调的理财观念是，资产保值并维持生活在一个稳定的水平上，这一观念与中国居民的理财观念大有不同。大多数中国居民进行理财的目的就是使财富增值，这种对财富增值的强烈渴求，造成了目前国内理财的畸形发展。
3.对风险认知的欠缺
对于理财来说，只要涉及投资就伴随着风险。我国居民总是单一追求高收益，但却忽视了高风险。同时人们对风险的防范意识还不够，对风险的常态反应往往是亡羊补牢而不是未雨绸缪。因此，对风险的重新认识，也是现财者的必修课。
4.金融体制的制约
众所周知，利用投资组合不仅能增加投资收益，还能分散风险。但是我国目前阶段实行的金融政策是分业经营，即：银行业、保险业、证券交易实行严格分开经营的政策。如此政策给理财者的选择带来了很大的困难，因为三个市场上的业务不相交，理财者不能同时利用三个市场进行理财。
二、基于网络平台的理财模式发展
金融界的创新不乏有产品品种的创新、制度的创新、金融工具的创新和经营管理理念的创新等等，而基于网络平台上的金融创新，堪称当今最具活力、辐射面最广的金融创新。
1.我国网络理财的发展
根据中国互联网信息中心CNNIC的数据统计，截止2013年12月，中国总体网民规模达到6.18亿。在互联网逐渐普及的趋势下，网络对人们生活的影响从娱乐到消费，再到如今的投资理财。网络理财模式是互联网与电子商务相结合的产物。
20世纪90年代中期，我国互联网金融业务开始萌芽。2007年开始，以阿里巴巴为代表的相关互联网商颠覆了传统银行企业之间信息不对称的格局，创新了风险管理理念，利用大规模云计算和数据挖掘、客户网络行为等现代先进信息技术，不断进行改革创新，从而为客户提供网络理财服务，不仅有效降低了业务成本，而且实时掌控平台业务的真实运营信息，一定程度上摆脱了传统理财模式的限制。
2.网络理财模式分析――以阿里巴巴余额宝为例
余额宝是阿里巴巴旗下的独立第三方支付平台支付宝联合天弘基金推出的一款在线理财产品。在正式上线短短几天的时间里，吸引了大量用户，受到社会各界的广泛关注，是改变互联网金融的又一项重要里程碑。作为中国网络金融贸易的“领头羊”，阿里巴巴在网络交易、电子商务方面都有毋庸置疑的代表性地位。
（1）余额宝的发展背景
提起余额宝，就不能不先说支付宝。2012年，支付宝取得基金支付牌照。支付宝这种第三方支付平台将冗杂繁琐的基金买卖交易，变成了如充值一般简易的过程。支付宝拥有大量的沉淀资金，每个用户背后都拥有后续消费能力和投资能力。虽然钱存在银行里，活期存款利息低只有0.35%，但是支付宝账户里的钱根本就没有利息可言，因为支付宝不是所谓金融机构，只是一个第三方支付平台，金融监管政策不允许支付宝给用户发利息。因此，支付宝顺水推舟，推出了基于支付宝账户的“余额宝”，用户能够随时将支付宝账户的钱转入余额宝，在转入余额宝的同时，阿里巴巴支付宝公司随即默认为用户购买基金份额，余额宝账户的资金增值也来自于基金收益。当然用户也能随时将余额宝账户的钱转出进行消费，其流动性与银行活期存款相当。截止到2014年2月28日，余额宝规模突破5000亿元，用户数量超过8000万，数量已然超过A股数量。作为在网络平台上理财产品的先驱，余额宝的成功案例为互联网金融的推动无疑起到了历史性的作用。
（2）余额宝的特点
余额宝基于支付宝账户，用户将支付宝账户的资金转入余额宝账户，其实质是购买了一个T+0的货币基金，幕后有天弘基金公司为其操作，此基金实名为“增利宝”。因此用户将资金转入余额宝是购买基金，将资金转出或用于即时消费是赎回基金。因此余额宝主要有三个特点：流动性、获利性、低成本性。
（3）流动性
使用余额宝作为投资的用户，可以随时将资金用于淘宝购物、支付宝转账，无需填写任何申请表单，也无需经过一到几天的等待，资金的转入转出非常灵活，流动性十分良好，对于银行活期存款而言形成了一定的冲击。
（4）获利性
如前所说，支付宝用户将资金转入余额宝，相关公司进行基金投资。基金公司集合了大量的闲散资金，进行再投资，由于余额宝属货币基金范畴，投资去向主要是国债、央行票据等风险较小的货币市场工具。因此余额宝的收益是由相关基金的收益决定的，它的年收益率大概在3%-4%，是银行活期存款利率的10倍甚至以上。
（5）低成本性
通过余额宝进行基金的购买，省去了传统基金销售模式所需的费用，与此同时也大大降低了基金购买的门槛。国内很多基金，都有最低申购金额，目前工银货币的最低申购金额为100元，但相比余额宝，这些都不存在优势了。对余额宝而言，最低申购金额只需一元，意味着尽管只有一元用户也能进行投资。许多年轻的用户通过余额宝尝试了人生的第一次投资理财，因此余额宝被越来越多的人所接受。
（6）余额宝的运营模式
如前所说，支付宝用户将资金转入余额宝，实际上是阿里巴巴公司与基金公司合作，为用户购买了一定份额的基金，此基金即天弘基金公司推出的增利宝基金。这部分闲散资金集中起来，基金公司又进行再投资（国债、中央银行票据、银行定期存单、政府短期债券等相对安全的投资）所获收益即返还给余额宝用户，因此余额宝的收益情况是由基金收益情况决定的。在这三方关系中，支付宝提供了一个基金的销售平台和第三方结算平台。天弘基金公司是基金的销售者，支付宝用户是基金的购买者，这三者通过余额宝实现了三方共赢。
图 余额宝操作流程
3.风险控制
传统模式的基金购买，需要到银行或者证券交易机构进行柜台交易，因此需要身份证明，也需要填写相应的表格，还需要一张银行卡才能开立相应的基金账户。虽然手续相对繁杂，但证明材料齐全，只要银行或证券交易机构不泄漏客户资料，安全性应该是能得到保证的。且前往柜台购买基金的用户，是通过对此基金进行充分了解之后，再进行投资，除了基金本身就有的风险外，其他风险应该很小。
但网络理财模式是凭借网络这个平台进行交易。理财产品销售者必须随时更新数据和动态，使客户能够清晰明确了解所购产品的趋势走向，因此这就需要理财者有一个“电子眼睛”来监督产品销售者，从这一点也可以看出，网络理财相比传统的理财模式更加透明化，也有利于风险的管理。但是基于网络平台的理财模式，风险的最大成因也在这里，只有相关公司加强控制网络的安全，网络理财才能走的更远。
三、潜在问题与未来展望
网络理财作为新生事物，它的发展一定是从不成熟走向成熟。我们不能否认，在这个过程中有一定的潜在问题。我们只有认真分析潜在问题，才能对症下药提出有效的解决措施和提出有帮的意见。相信这种新型理财模式，在未来进一步研究中过程中，所带来的优势必将对我国金融市场起到推动性的作用。
1.潜在问题
目前在网络平台上提供理财服务的公司，大多数实质上实行的是网络基金产品的直销。而基金产品的来源于相关的基金管理公司，因此相关基金公司信誉是否良好十分重要。但是由于网络理财的发展才刚开始，许多发展良好的基金公司不愿提供此类方式的直销，这一趋势就限制了基金产品的来源。
其次，我国目前尚未出台针对网络理财的全面法规，这样没有明确法律定义的定位，使得提供网络理财服务的相关公司没有明确的金融、法律监管部门。许多来自第三方支付平台提供的网络理财服务模式，与基金公司形成对接关系，在基金购买者与基金销售者中间，第三方网络支付平台实际上起到的只是中介作用。就如同支付宝在进行宣传余额宝时，并未完全清晰的告知用户资金转入余额宝时是在购买基金，也未明确的告知用户购买的到底时哪一只基金，造成用户难以区分支付宝和余额宝。但是由于监管力度不到位，使同余额宝相似业务处于法律的模糊边缘。在监管出现空白的情况下，很容易出现安全漏洞。
在当前的生活中，网络平台是把“双刃剑”。人们在借助网络平台进行理财的同时，也意味着需要提供实名认证，不仅如此，大多数支付平台需要绑定银行卡，因此身份证明及一些重要资料挂在了网上。这些重要资料在系统不稳定安全的情况下有可能丢失或被其他人利用，造成一定的安全威胁。另外，有些网络上的理财服务也有可能伪造资料进行行骗。
2.未来展望
当前理财所出现的困境和问题不仅是我国经济发展中遇到的难题，也是世界性的难题。网络理财作为根据市场需求而衍生出来的新生事物，它确实可以帮助人们拓宽理财的渠道，也能简易传统理财程序，并且也促进了互联网金融的发展。
网络理财的规模正在逐渐增大并且高速发展，由此可以看出网络理财的前景是非常广阔的。相信在不远的将来我国会出台更加明确的法律条款对网络理财进行监管，杜绝一切非法行为。在加强法律条款制度的同时，我国应积极的向国外学习，建立起完备的社会信用评价体系，这样能够帮助我国社会整体的信用得到保障。最后在互联网科技大大发展的今天，我们应加大网络理财的宣传力度，提高公众对网络理财模式的了解和对风险的认知。让更多的理财者在理财困境中找到出路，真正受益于网络理财。
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【关键词】余额宝 互联网金融 创新 借鉴
一、余额宝简述
（一）余额宝的产生及发展
余额宝是由第三方支付平台为个人用户打造的一项余额增值服务，余额宝与天弘基金公司旗下的“增利宝”无缝对接，在一定程度上化解了沉淀金融僵局。余额宝自2013年6月诞生以来，呈井喷式增长。
在互联网金融中，余额宝备受瞩目，由表格数据可以看出，自成立以来，余额宝的成长速度极快，截止2014年底余额宝用户1.85亿户，盈利240亿元人民币。
（二）余额宝的运营模式
阿里巴巴与天弘基金合作，将支付宝用户转入余额宝的资金，用来购买天弘基金旗下的增利宝，即阿里巴巴为支付宝用户购买了一定份额的基金。天弘基金汇集了这些闲散资金后，用来进行各种投资，投资所得收益再返还给余额宝用户。
整个运营过程涉及到三个主体：支付宝用户、支付宝公司、天弘基金。其中，支付宝用户是购买基金主体，天弘基金是销售基金主体，余额宝提供了一个网络平台，来嫁接支付宝用户和天弘基金。具体运营过程如下图所示：
（三）余额宝的收益方式
余额宝用户本质上是进行货币基金的投资，货币基金一般用于购买国债、银行定期存款等风险系数低的产品，因此货币基金具有安全性高、流动性强、收益稳定的特性。余额宝的收益计算公式：每日收益=（余额宝账户资金/10000）*基金公司公布的每万份收益，其中，每万份收益随市场进行波动。
二、余额宝的优势及风险
（一）余额宝的优势分析
（1）操作流程简便。余额宝的网上操作流程简单易懂，同时，阿里巴巴还根据客户需求，设计了APP，方便客户随时转入、转出资金。用户只需将暂时闲置的资金通过客户端转入余额宝账户中，收益问题不需要自己担心，等需要资金时，随时转出即可，而不用像传统的投资一样，需要跑到银行填写各种单据，余额宝因其方便快捷的操作流程使其具有广泛的群众基础。
（2）客户群庞大。支付宝作为国内最大的第三方支付平台，余额宝依附于支付宝庞大的客户资源，便可站在一个很高的起点上，招揽到众多客户。另一方面，凭借互联网本身所具有的边际成本递减的优势，余额宝看到了被传统金融行业忽略的“尾部”（即二八效应里的80%），于是选用低廉的投资模式，吸引了众多被银行拒之门外的平民投资者，实现了更多人的理财梦，这也是余额宝客户群庞大的一个重要的原因。
（3）良好的客户体验。余额宝用户在使用操作过程中，基金的购买与赎回非常方便及时，与此同时，客户可以每天看到余额宝账户的资金收益情况，使客户感受到收获的喜悦和全新的投资体验。另一方面，与传统的银行业相比，余额宝用户可以体验到良好的服务水平。
（4）资金流动性强，投资收益高。余额宝从本质上来讲属于货币基金，与传统的银行相比，余额宝的投资利率远高于其利率水平，同时，由于余额宝采用“T+0”模式，支持随时赎回，因此与银行的定期存款相比，又具有更高的流动性。同时还支持网络购物、支付宝转账等功能，不需要填写相关申请单，也必须要等待一天或几天的时间，资金的转入转出非常灵活，因此，余额宝客户可以在保证资金流动性的前提下同时享受资金增值服务。
（5）实现了“三方共赢”。余额宝的推出已超过了传统的双赢合作，而是实现了三方共赢的盛大场面。首先，对于浙江支付宝网络技术有限公司来说，余额宝的上线，不仅能够吸引更多的人使用支付宝，而且在跟基金公司合作的同时，收取相关的服务费用；其次，站在基金公司的角度，余额宝在为其提供了庞大的客户资源的同时，还为其提供了一条崭新的“一站式”销售新模式；最后，基于余额宝用户的角度，在不影响资金流动性的前提下增加了收益功能，是一次完美的投资体验。
（二）余额宝所面临的风险分析
（1）安全问题。余额宝是基于互联网建立起来的，因此不可避免的会面临一般互联网用户可能遭受到的攻击，即支付的安全性和客户信息的保密性。一些不法分子可能会通过设计木马来入侵企业的账户，从而盗取用户的账号和密码，给用户带来损失。另一方面，随着互联网技术的不断发展，在利益的驱动下，加大了用户的信息被泄露的风险。
（2）收益问题。随着我国利率市场化的不断开展，短期利率势必会下降，与之而来的是余额宝的利益空间的缩小，因此从长远来看，余额宝势必要寻找新的出路。其次，随着余额宝成功案例一出，众多企业纷纷效仿推出各种互联网金融理财产品来争夺市场，据金牛理财网统计数据显示，截止到2015年2月底，微信理财通旗下汇添富全额宝和易方达易理财7日年化收益率分别为4.57%和4.52%，而余额宝7日年化收益率为4.45%，由此可以看出，各种互联网理财产品对余额宝提出了新的挑战。
（3） “T+0”模式带来的流动性问题。与其他类型基金相比，货币市场基金是风险最小的品种，但也不等同于风险为零，随着余额宝规模的不断扩大，垫付资金也在成比例增长，通常100亿元的货币基金就需要5亿元的垫资准备，截止到2014年底，余额宝聚集资金达5700多亿元，这意味着余额宝要垫付280多亿的资金，如此巨大的垫资对余额宝的资金流动性提出了挑战。另一方面，余额宝对客户依然执行“T+0”赎回机制，而余额宝的主要投资方向是银行协议存款，“可提前支取不罚息”是货币基金所享有的一条优惠政策，但若这条优惠政策被取消，势必会对其收益产生巨大影响。
（4）法律问题。我国《证券投资基金销售管理办法》规定：“未经注册并取得基金销售业务资格或者未经中国证监会认定的机构，不得办理基金的销售或者相关业务。”。支付宝不具备上述销售基金的资格，因此在定义余额宝上，将其划分到直销性质，实际上是走在法律的灰色地带，一直备受违规的质疑。其次，支付宝公司将余额宝的收益与银行存款进行对比，这将对客户产生误导，认为其风险系数等于银行存款。支付宝公司对客户的风险提醒不够，一旦发生收益的争执，将导致法律纠纷。
三、对传统银行业的启示
（一）加强不同企业间的合作，合理开发网络金融产品
在当今互联网高速发展的时代，要想不被社会抛弃，就必须加强合作，勇于创新。银行业应积极寻求与其他企业进行合作，来弥补自身的不足，例如与支付宝等第三方支付平台合作，从而弥补自身数据的不足。其次，在于其他企业进行合作的过程中，要注意结合自身积累多年的优势来开发网络金融产品，例如内部结构的完整性及抗风险控制体系等，同时要注意利用自身的优势，来规避当今互联网金融暴露出来的一些问题。总而言之，银行业应该取他人之长补己之短，结合自身实际开发互联网金融产品，求质而不单纯看量。
（二）提高服务水平
由于中国特殊的体制，导致银行业的长期垄断，并在一定程度上降低了银行业的服务水平。但从本质上来说，银行业作为服务业，服务理念应根深蒂固于每一个员工的日常工作中。服务质量对银行的形象和品牌价值起着至关重要的作用，银行应该充分认识到，客户的正反馈与银行本身的盈利同等重要。
（三）重视客户体验
保障客户体验是银行取得长远发展的基础，特别是在这个越来越重视服务的时代，银行业应充分利用先进的技术手段来优化服务流程，开发符合客户偏好的理财产品，予顾客方便便是予银行自身方便，要充分认识到客户满意才是成功之道。
（四）关注长尾效应
传统的银行业认为，20%的优质客户可以为企业提供80%的收益，即所谓的“二八理论”，因此企业将80%的注意力集中于20%的优质客户的身上。但是在互联网时代，由于网络的特性，使得对剩下80%的客户的关注成本大大降低，因此商家可以很低的成本来关注正态分布的“尾巴”，这被称为长尾效应。基于移动互联网，当用户多到一定程度时，成本趋于零。由于规模优势，及时是单个客户的收益在降低，但是总体收益还是保持着增长的趋势。
四、结语
余额宝自推出以来便饱受争议，虽然各方观点都各执一说，但有一点是达成多方共识的，即余额宝将推动我国利率市场化的进程。余额宝作为互联网金融的代表，开辟了一个新的领域，这个领域的法律监管基本也属空白，因此，各监管部门应根据实际情况，适度监管，在遵循市场规律的前提下，制定相关法律，使互联网金融在法律的引导下更好的发展。
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