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杠杆率、利率与风险感知

作者：吴君; 何东伟; 何知仁 刊期：2019年第12期

金融中介基于风险感知而非真实风险进行投资决策。由于风险感知具有主观性和易变性,金融中介对投资需求的预期会反过来影响风险感知。在金融自由化的背景下,金融中介对投资需求的预期取决于其对金融周期的判断。由于缺乏客观的公共信息,市场对投资需求的预期可能“自我实现”。在结构上,本文首先建立了以内生性风险感知为核心的简单模型,刻画金...

声明

作者：《上海金融》编辑部 刊期：2019年第12期

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并购传闻与投资者识别

作者：温权 刊期：2019年第12期

传闻作为一种未经证实的、具有极强不确定性的信息,是冲击股价、困扰证券市场发展的棘手问题,因此研究传闻如何影响股票价格、投资者能否对传闻做出理性判断具有重要意义。已有文献研究的是以美国市场为代表的成熟资本市场,其市场特点与新兴资本市场存在较大差异,因此已有研究结论并不能代表新兴资本市场的投资者理性程度。本文手工搜集了2007.1...

融资结构、经济效率与金融稳定性——基于新兴市场国家面板数据的实证检验

作者：张宗新; 李东宪 刊期：2019年第12期

新兴市场国家融资结构发展是否合理,直接关系到经济效率与稳定性。本文使用1996-2017年新兴市场国家融资结构、经济效率与金融稳定性相关数据,设定系统广义矩估计动态面板模型分析了三者之间的相关性。研究结果表明,新兴市场融资结构直接影响该国的经济效率与金融稳定性,其中资本市场融资渠道对全要素生产率(TFP)具有正面推动作用,而信贷融资渠...

电力金融:上海国际金融中心建设的新抓手

作者：肖兰华 刊期：2019年第12期

目前,全球各大国际金融中心如美国纽约和芝加哥、英国伦敦、新加坡、澳大利亚悉尼等都把电力金融作为国际金融中心发展与壮大的重要支点,开展并壮大电力金融及产品衍生品业务,取得了良好成效和可供借鉴的经验。上海要建成全球领先的国际金融中心,理应有电力金融的一席之地,不应缺少电力金融这一环。然而,目前关于电力金融的市场研究,国内几乎属...

基于VAR和价格溢出模型的黄金现货市场高频关联性研究

作者：路冠平 刊期：2019年第12期

本文主要通过研究国内外黄金现货合约的价格关联情况,得出国内黄金现货定价来源和模式。研究使用的数据为1分钟高频数据,所用模型包括交叉自相关模型、基于向量自回归的引领-跟随模型、正交冲激响应模型和价格溢出模型。研究表明:Au(T+D)合约是现货黄金市场的定价合约,其价格领先其他国内现货合约;同时,Au(T+D)价格与伦敦LBMA市场现货价格在高频...

区块链下证券结算场景变革及监管应对

作者：李晓楠; 马其家 刊期：2019年第12期

作为新兴技术,区块链对现有证券结算格局乃至整个金融市场都有重要革新意义,其“去中心化”、“去信任化”和“自治性”等特点可以提升结算效率、降低成本、重塑信任机制,但区块链网络“去中心化”与传统监管模式和“再中心化”之间存在二重悖论。区块链结算下,为了满足监管要求,应当采取有限中心化的区块链网络组织结构,以实现安全性、扩展性、...

论资管产品刚性兑付和增信措施在概念上的区分

作者：杜晶 刊期：2019年第12期

根据《资管新规》,刚性兑付分为经典刚性兑付和违信刚性兑付。增信措施则可能表现为投资端的交易增信,也可能表现为产品端的产品增信。刚性兑付和增信有本质区别。金融监管统一了禁止刚性兑付的监管态度,但未明确其法律基础和监管目的,以致刚性兑付和增信被混淆对待,增信合法性不明。建议监管部门进一步明确禁止刚性兑付的监管目的,尤其应明确信...

经济金融化与美国收入分配差距的扩大:理论与实证分析

作者：刘宾; 陈波 刊期：2019年第12期

海内外左翼学者均认为经济金融化会导致收入分配差距的扩大,本文在已有研究的基础上,首先运用卡尔多模型,通过数理分析论证了金融化导致收入分配差距的必然性,然后分别运用HP滤波分析、门限回归和多元线性回归分析,验证和定量分析了经济金融化对美国收入分配差距的影响。HP滤波分析结果表明,1970年以来美国不断扩大的贫富差距在一定程度上与日益...

居民储蓄国债投资决策的影响因素分析——基于上海市3398份投资者调查问卷的实证研究

作者：申琳 刊期：2019年第12期

储蓄国债是具有强烈“储蓄”属性的投资工具,以其零风险、收益合理的特征吸引了一批投资者的长期关注。从微观金融角度切入研究储蓄国债的投资决策,不仅可以丰富数量不多的研究文献,而且能够为相关政策的制定提供实证基础,具有一定理论和实践意义。本文利用人民银行上海分行2018年开展的“储蓄国债投资者问卷调查”数据,同时考虑投资者风险偏好...

货币政策对商业银行流动性创造的影响效果研究

作者：时波 刊期：2019年第12期

流动性创造是商业银行高效运转的关键,也是中央银行运用货币政策工具实现有效调节的主要方式。本文通过运用Sys-GMM估计方法,探讨了数量型和价格型货币政策工具对商业银行流动性影响的效果。研究认为:货币政策对不同规模商业银行流动性创造存在差异,对中小商业银行更为显著;商业银行对价格型货币政策的敏感程度高于数量型,资产规模较小的商业银...

我国结构性货币政策作用机制及国际经验研究

作者：中国人民银行淮安市中心支行课题组; 郑永兵; 郑宇; 施勇; 顾磊 刊期：2019年第12期

结构性货币政策是我国经济发展进入新常态后,针对经济发展薄弱环节和重点领域定向增加其融资可得性,以促进其健康可持续发展的一种结构性调控措施。实践表明,从增加融资可得性、引导市场利率以及重点支持方面,这些政策的作用机制都得到了较好发挥,取得了显著的成效。研究发现,当前政策存在容易陷入传统总量调控、缺乏相关政策配合以及资金流向缺...

个人所得税税制改革成效分析

作者：中国人民银行上海市分库课题组; 陈钢; 邹梅群; 赵珺; 王卫声; 刘莹 刊期：2019年第12期

2019年1月1日个人所得税新政在全国落地,税制改革红利逐步释放。本文回顾总结了近年来我国个人所得税税制改革的历史进程和呈现的特点,并在分析国家个人所得税新政实施效果、上海市个人所得税改革推进的实际工作成效基础上,展望改革前景,提出参考建议。

上海金融动态(2019.11)

作者：肖立伟 刊期：2019年第12期

11.1为加快推动长三角地区普惠金融发展,人民银行上海总部会同南京分行、杭州中支、合肥中支、宁波中支以《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》为指引,以《中国普惠金融指标体系》为基础,研究创设长三角普惠金融指标体系。11.1上海金融法院和上海证券交易所签署《关于协助上海金融法院办理上市公司股票司法强制执行的备忘录》,就上交所上市公司...

2019年总目录

刊期：2019年第12期