摘要：本文以2003-2016年中国A股上市公司和Baker等（2013）构造的政策不确定性指标数据为样本，实证研究政策不确定性如何影响企业的资本结构以及其作用机制。研究发现，政策不确定性与企业杠杆存在显著的负相关关系，政策不确定性越高，企业杠杆越低。具体而言，政策不确定性通过显著降低企业的总体债务融资，增加企业股权融资，从而显著降低企业杠杆。本文还进一步研究了不确定性与企业最优资本结构的关系，发现政策不确定性越高，企业偏离最优资本结构的程度越大。相比于受融资约束较小的国有：企业和大企业，受融资约束较大的非国有企业和小企业受政策不确定性影响更大，政策不确定性影响企业资本结构的作用机制在不同企业中存在显著的异质性。

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