摘要：传统汇率决定理论缺乏实证支持，形成困扰学者的三大汇率之谜汇率脱离之谜、过度波动之谜和汇率非线性之谜。围绕汇率之谜展开的研究形成了三个主要新进展：第一是以OR模型为基础的宏微观一致模型，可以一定程度解释汇率脱离之谜；第二是以指令流为核心的市场微结构理论，主要解释了汇率过度波动；第三种是运用商异质性预期，用于解释汇率非线性特征。这些研究成果不仅丰富了汇率理论，也不同程度上在实证检验方面取得较大突破，对认识汇率的价值属性具有重要的理论和现实意义。

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