发布时间：2023-03-27 16:40:57
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[关键词]竞争人力资源管理实务特点
在知识经济的时代，知识型员工的出现使企业的发展不仅取决于资本数量和质量，而且更依赖于知识积累和利用，掌握知识的人成为企业成败的关键。同时，新技术和新方法的出现也极大的丰富了人力资源管理实务，管理者有必要根据识人、选人、育人、用人、留人等方面呈现的新特点，采取新手段以获取竞争优势。
一、以人为本的知识型员工管理。
知识经济是以知识为基础的经济。知识型员工作为知识的载体成为企业最宝贵的资源，他们有几个明显特点:较高的个人素质;自主性强;工作成果常常以某种思想、创意、技术发明的形式出现，往往不具有可以直接测量的经济形态;重视团队协作。对企业而言他们不仅仅是员工，而且是企业生产力的直接体现。贯彻以人为本的管理理念能使其能力和潜力更好地发挥。这种理念的核心就是尊重人、爱护人、激励人，体现出“人的价值高于一切”。建立共同愿景、培养企业与员工间的信任机制、个性化的管理方案、帮助员工设计自己的职业目标和职业计划成为知识型员工管理的主要手段。
二、基于胜任力的绩效考评。
传统的绩效考评在内容设计上主要依靠“现在断定过去”，知识型员工的绩效不仅是“结果”而且是“过程”，需要“由现状看未来”，由此胜任力被提出。麦克利兰认为胜任力是能将某一工作中表现优异者与表现平平者区分开来的个人的潜在的、深层次特征，它可以是态度、价值观、个性、品质和动机、某领域的知识、认知或行为技能。在这些个人特征中，态度、价值观、个性、品质和动机等属于深层的内隐胜任力，难以用一般方法测得，但对绩效却起着关键性的决定作用，能够将表现优异者与表现一般者区分开来;知识、技能则属于可以直接观察到的外显性特征，它们只是对个人基本素质的要求，对于特定的职业而言必不可少，但不足以将表现优异者与表现一般者区分开来。
在基于胜任力的绩效考评中，考评内容上不仅重“量”而且更看重“质”，达到优秀绩效的行为标准和态度作为绩效纳入考评体系中，将员工过去、现在、未来的表现并重；在考评方法上，注重360度绩效考评、平衡记分卡、关键绩效指标法等方法的综合运用，多维度、全方位的评价取代“纵向评价”；在考评周期上，一般不按年、季、月的考核周期，强调与任务周期、工作阶段的一致性，上下级随时可以进行的交流与沟通，使下级在达成目标的过程中不断完善自己。
三、薪酬设计体现人性化
薪酬总是与企业员工的劳动成果直接挂钩，支付与当前业绩相关，加薪提职是激励员工的主要手段，这是人力资源管理实务的基本方法。近年来知名企业的薪酬设计体现了更多的人性化的因素，他们认识到加薪提职只是保健因素，要提高员工的忠诚度和满意度需要从人性化入手。著名的网络服务公司Google，他们的工程师都有20%的带薪自由时间，在这段时间内工程师们可以从事自己有兴趣的研究，结果薪酬没有增加而工程师们却更加努力的工作。提职不再是专业技术人员加薪的惟一渠道。组织的扁平化虽然减少了员工的晋升机会，但宽带薪酬设计使非管理职务的员工在同一个宽带薪酬内仍然可能获得较高的收入，进而使他们从追求权力转向追求职业的成就感。
传统的薪酬体系中，薪酬组成总是按事先设计的固定模式，员工只知道数字的多少，企业不了解员工的真正需要是什么，福利容易固化成为工资的一部分。现在企业认识到个人的偏好是不同的，员工的个性化差异在福利的设计中得到重视，允许员工根据自己情况从一份列有各种福利项目的菜单中选择自己喜欢的福利组合。
四、人力资源外包
从外包角度看人力资源管理的有些活动是可以程序化的，如工作分析、招聘、培训等，这些活动通常会占到日常人力资源管理活动的70%左右。知识经济条件下人力资源管理的战略性职能更别突出，那些程序化的活动外包可以降低企业管理成本。尤其对于一些中小企业或正处于发展中的公司，借助外包可以获得像大公司一样的许多能力，而不必投入更多的时间、资金和精力。当前国内已出现一批专业从事人力资源外包服务的公司，企业可以利用外包公司最新技术系统和技术资源解决现实问题，这样就可以把人事部门从日常的行政事务中解脱出来，集中精力做好服务全局的人力资源战略。
[关键词]心理契约人力资源管理
现代企业面临来自于社会和经济环境变革而引发的战略结构调整、兼并重组、裁员等现象，使得员工与企业组织传统的雇佣关系发生改变，原有的心理平衡被打破，员工出现工作满意度和忠诚度降低、工作绩效下降、员工懈怠和敌对行为增加等问题，严重困扰着企业的管理者。如何提高工作绩效和满意感，增强核心竞争力，是摆在企业面前的现实难题。
一、心理契约综述
1.心理契约的概念
1960年，组织心理学家Argyris首先在其《理解组织行为》一书中，用“心理的工作契约”来说明雇员与雇主之间的关系，“这种关系表现为，如果主管采取一种积极的领导方式，雇员就会产生乐观的表现；如果主管保证和尊重雇员的非正式文化规范，雇员的抱怨就会减少，而维持高的生产效率"，但他没有对这一术语加以明确的界定。Levinson等人（1962）肯定了Argyris的发现，并把心理契约视作雇主与雇员之间的相互期待，它在很大程度上是无形的，并且处在不断的改变之中。美国著名的管理心理学家施恩Schein（1965）将心理契约定义为“在组织中每个成员和不同的管理者以及其他人之间，在任何时候都存在的没有明文规定的一整套期望。”科特（Kotter，1973）指出，心理契约是个人与组织之间的一份内隐协议，协议中指明了在彼此关系中一方期望另一方的付出与回报的内容。到了20世纪80年代末把心理契约视为雇主与雇员之间交换关系的隐性模式的倾向发生了变化，卢梭、罗宾斯等人认为心理契约是个体之间进行互惠交换，建立联系的主观信念，而这一信念以双方在交往中的所做出的或暗示的承诺为基础，他们的观点可以称之为“雇员单方感知”。
“心理契约”运用于管理学还不到半个世纪，至今仍然没有一个统一标准的概念界定。广义的心理契约是组织与员工双方对于相互之间责任和义务的期望；狭义的心理契约是员工对于员工个体和组织之间责任和义务的一系列信念，这种信念在组织成员中普遍地存在着。总的来说，心理契约是以组织与成员间正式的书面契约为前提，以相互间的关系为纽带，它反映了交往双方彼此间对于对方所抱有的一系列微妙而含蓄的心理期望。
2.心理契约的特点
(1)心理契约无书面形式及法律认可的形式
企业管理者与员工之间的交换，表现为物质层面的交换与精神层面的交换，物质层面的交换往往是可以通过正式契约---劳动合同规范的；精神层面的交换通过劳动合同很难约定，就需要心理契约起作用，这一契约反映的是人的主观感受，是一种心理期望，因此无书面形式，更无法律认可的形式。
(2)心理契约具有动态性
人都是处在不断变化的环境之中的，随着时间的推移、环境的变化，人的需要、观念会发生各种各样的变化，心理契约作为一种期望，一种主观感受，就会随着工作环境及个人心态的变化而发生变化。因此，心理契约与正式契约不同的是，心理契约处于一种不断变更的状态，这就要求契约的双方根据环境变化和企业的发展来确定其内涵，同时，要求心理契约的内容随着企业的变化及企业成员需求的变化作出相应的调整。
(3)心理契约具有双向性
心理契约反映了企业与员工的双向关系，一方面反映出员工对自己在企业中的权利发展方面的期望，另一方面也是企业对员工在忠诚与责任方面的期望，这种双向性说明了契约双方在心理契约中具有同等的地位，也意味着心理契约一旦不能实现就会导致失望感，心理契约被破坏时则产生更为强烈的消极情感反应和后续行为。
二、心理契约破坏对组织行为的影响
1.心理契约是以信任为基础而形成的，因此心理契约的破坏会导致企业与员工相互信任的动摇
在破坏契约的一方还没有认识到问题的严重性时，另一方已经产生被欺骗、被背叛感了，这种强烈的情绪反应，会导致双方重新确定契约关系，严重的话，还会导致员工调整工作投入、抱怨、辞职或离职。契约双方信任感的建立需要双方共同的努力，而信任感一旦遭到破坏很难恢复。
2.心理契约的破坏会导致雇员责任的减少，心理契约的破坏程度与离职率成正比，与工作满意度、留职意愿成负相关关系
心理契约对员工的工作态度和行为会产生重大影响。研究表明，员工在心理契约得到有效兑现的情况下，会表现出更高的工作满意度、留职意愿和组织信任感。组织破坏心理契约则会给员工的工作态度及行为产生重大的负面影响。曾有学者对此进行试验，发现当员工感知到组织未履行其管理性角色职责时，会表现出较高的工作不满意感和离职意愿；当员工感知到组织未履行专业性角色职责时，则表现出较低水平的组织承诺和工作绩效。
3.心理契约受到严重破坏时，雇员与组织之间的关系变得更加交易性，大家更多地关注眼前利益
Robinson，Kraata和Rousseau在一项以MBA毕业生为对象的纵向调查中发现，当心理契约遭到破坏以后，契约中的交易成分得到加强，而关系成分减弱，同时，员工对组织的情感投入减少，更多关注于经济利益。
三、人力资源管理过程中构建心理契约
人力资源管理已成为企业保持持续竞争力之源，它包括对人力资源的获取、保留、合理使用及发展，以便于最终达成组织目标；而企业构建心理契约是一个充分发挥员工积极性、能力、智慧的过程，是保证员工高工作投入和高绩效的过程，同时也是有效吸引、保留、激励人才的一种人力资源管理工具。
1.选人环节的心理契约构建
一般而言，招聘是员工与组织的第一次接触，因此这一环节就是心理契约建立的最初阶段，在目前日益激烈的人才竞争环境中，有些用人单位面对不可多得的人才时，往往夸大企业的优势、隐瞒不足。而求职者为了得到一份工作，也可能夸大自己的优点、隐瞒缺点。而当员工进入组织以后，双方会发现实际情况与自己的期望差距太大，之前的心理契约就会发生动摇或重新调整，当现实与期望差距过大，双方融合的难度过大，就会造成人员离职现象。因此要建立良好的契约关系，企业在选人过程中就应以诚信为基本原则，将公司的规章制度、发展状况、企业文化等信息真实地告知应聘者。而应聘者也应该以诚信为原则，在应聘过程中将自己真实的一面展现给招聘方。只有这样，双方才能找到最适合自己的战略伙伴，才能为以后的相处打下良好的基础。
2.用人环节的心理契约构建
当员工进入企业之后，一般都会有一个适应阶段，当这一阶段结束以后，企业对员工的性格、能力、做事风格会有一个更进一步的认识，员工对企业的规章制度、文化理念也有了更深入的理解。心理契约会随着彼此理解程度的加深而进一步巩固。在此基础上，企业与员工双方需要更加坦诚的交流，才能做到安置过程的人事相宜、能岗匹配。同时，现代企业的成长过程是一个动态发展和变革的过程，如何保证企业的人力资源有效地长期地为企业的发展服务，是企业人力资源管理的目标，因此企业在关注自身发展的同时也要关注员工的成长，对员工的安置要随着员工自身素质的提高、随着公司的发展进行适当的调整，在调整过程中，需要双方的坦诚沟通。
3.育人环节的心理契约构建
现代企业面临着一个变革的时代，各种新技术的迅速发展，全球经济快速增长，企业间的竞争越来越激烈，这给组织发展带来巨大的压力，为了保持竞争，很多企业在经营战略和运作模式上不得不做出重大调整，如企业合并、重组、裁员、新管理手段的运用等调整导致雇佣关系发生变化，雇用双方原有的心理平衡被打破，员工与企业传统缔结的以忠诚、遵从和努力作为条件换来工作的稳定感等回报的心理契约正逐渐被以职业适应力为核心的新型心理契约所取代。因此，积极加强员工技能培训，开发人力资源，是构建企业和员工双赢的心理契约的关键。当员工持续提高工作技能时，员工和组织都将从中获益，“通过举办定期的新技能培训和教育，组织获得了适应技术变革和组织发展的高绩效员工，而员工则保持了在劳动力市场上的竞争力”。如果员工对个人技能充满信心，那么他们将更愿意相信和支持组织的各项决策。因为他们相信，即使公司必须进行岗位精简，他们也会因为所学的技能而找到其他工作。公司不应该害怕精心培养的人才会流失，实践证明，你给予越多，员工越不愿意离开你，由此可以进一步巩固心理契约。
4.留人环节的心理契约构建
进入新经济时代，人才竞争日益激烈，企业如何留住核心人才成了每个企业必须面对的课题。一般而言，企业在激励员工的过程中，是以满足员工一定的需求为前提的，而员工则依据企业对个人期望和需求的满足程度来确定自己的定位，并由此决定自己的工作绩效。企业应根据个人需求结构的层次，运用相应的激励方法和管理手段来满足对应的员工需求，并促动员工以相应的工作行为作为回报。企业留人的方法一般都可以概括为“待遇留人、事业留人、感情留人”，根据赫兹伯格双因素理论，那些真正起激励作用的因素往往是很难通过正式契约体现的，而这些较高层次需求的满足就是心理契约中最重要的成分，所以企业要营造尊重人才的良好氛围，提倡参与式管理，满足员工心理上被认可信任的需要；设计把员工自身利益与企业长远利益结合起来的激励方式，提高忠诚度，降低离职意愿等。
参考文献：
[1]董舒蔡正春:论心理契约及其在人力资源管理中的运用.科技创业月刊，2004.11，P88
[2]刘香毅:基于心理契约的人力资源管理策略.华东经济管理，2006.5，P110
（一）加大财政对事业单位的支持力度
事业单位分类改革后，财政拨款仍然是事业单位资产资金的主要来源，因此资产资金管理的前提是加大财政对事业单位的支持力度，加快建立健全公共财政体系，调整支出结构，加大投入力度，着力构建财政支持事业单位发展的长效机制，保障其充足的资金来源。尤其是要制定和完善支持社会力量兴办公益事业的财政政策，形成多渠道筹措资金发展公益事业的投入机制。结合不同事业单位的具体特点和财力，应实行不同的财政支持办法，合理制定标准，实行动态调整，健全监管制度，充分发挥财政资金的效用，如对公益一类，根据正常业务需要，财政给予经费保障，对公益二类，根据财务收支状况，财政给予经费补助，并通过政府购买服务等方式予以支持。
（二）加大资产资金管理使用的监督力度
事业单位资产资金管理使用的监督力度大致可以分为内部监督与外部监督。内部监督是指事业单位加强内部控制监督，事业单位应重视财务人员对账目的管理，经常对本单位的账簿进行清查核实，确保每一笔支出都能有详细的记录，账目的清晰明了。定期公开账目，鼓励单位的全体工作人员积极参与到资产资金管理使用的监督。外部监督是指加强对事业单位经济活动的财务控制和监督，各级财政部门要切实履行财政监督管理职能，健全对事业单位财务管理制度，强化预算约束，规范收支管理。定期对事业单位的资产资金管理使用情况进行审计，确保事业单位资产资金管理使用合法合规，防范事业单位财务风险，另一方面可以充分发挥群众对行政事业单位的资金监督，督促事业单位资产资金管理。
二、事业单位分类改革后事业单位资产资金管理初探
（一）行政事业单位
行政事业单位是我国各项政策法规的主要执行机构，它的健康稳定运行离不开资产资金的有序管理。《指导意见》中明确指出“已认定为承担行政职能的事业单位，改革后成建制转为行政机构的，在财务清算结束后，经主管部门审核并报同级财政部门批准，相应划转财务经费指标，无偿划转资产及未竣工基本建设项目，并按照国家有关行政单位财务、资产管理、基本建设财务管理规定进行管理。”这就要求行政事业单位的资产资金管理采取行政单位的管理模式，强化预算管理，一切支出都应遵照既定的预算，没有列入预算内的支出不予以审批，使资产资金管理程序化、简约化；建设好管理制度和台账，使单位的资产资金管理制度化，对单位资产资金进行核算、登记、清查，摸清掌握单位资产资金确切情况，减少人为因素的干扰，减少国家资产资金的浪费和流失；形成审计制度，尤其要进行领导干部离职审计，对领导干部任职期间资产资金管理使用情况进行一次详细的审计调查，做好资产资金管理的交接，提高资产资金管理效率。
（二）从事生产经营活动事业单位
事业单位分类改革之后对从事生产经营活动事业单位资产资金管理，应该要使转制的事业单位与原主管部门的脱钩，厘清资产资金的权属问题，并进行资产清查、资产评估、产权和工商登记，《指导意见》规定“对改革后转为企业的单位，应当按照有关规定进行资产清查、财务审计、资产评估，核实债权债务，界定和核实资产，并由同级财政部门依法核定国家资本金。”改制的事业单位的资产资金完成清查之后，资产资金管理不再遵照原有的管理办法，而应该遵照企业管理模式，首先应该及时准确的掌握资产资金情况，对各项资产、负债重新分类建账，进行财会审计，由同级财务部门核定国家资本金；其次要制定过渡期的资产资金管理办法，并于财政部门对接好，确保原有的正常的事业费继续拨付，做好社会保障、优惠政策、资金支出的衔接，保证单位的财务平稳过渡；最后事业单位转企改制后，要按照现代企业制度要求，深化内部改革，切实转变资产资金管理机制，并依照政企分开、政资分开的原则，逐步与原行政主管部门脱钩，建立健全自身的资产资金财务管理制度。
（三）从事公益服务事业单位
从事公益服务事业单位是此次改革的重头戏，强化事业单位公益属性，逐步理顺资产资金管理体制机制，充分调动广大工作人员的积极性，激发事业单位生机与活力，不断提高公益服务水平和效率，促进公益事业发展是改革的目的所在。如何打造优质高效的公益服务事业单位，做好资产资金管理要认真研究。
1、实行资产资金管理体制改革针对公益服务事业单位特性，理顺政府与事业单位的关系，促进行政主管部门加快职能转变，创新管理方式，减少对事业单位资产资金管理的干涉，使事业单位充分行使资产资金管理的自。
2、重点深化收入分配制度改革公益事业单位需要激发工作人员干事的积极性，因此在资产资金管理中要完善工资分配激励约束机制，探索绩效工资管理办法，健全符合事业单位特点、体现岗位绩效和分级分类管理要求的工作人员收入分配制度。
3、对资产资金使用加强监督对事业单位的资产资金实行动态实时监控，对使用情况进行审计考核，提高使用效益。
三、结束语
1.影响了统计监测数据的准确性，削弱了外汇管理的效力通过违规渠道开展的境外投资资金流动一般比较隐蔽，很难对其流量和存量进行估计，特别是随着个人境外投资活动的日益增多，个人财富的不断累积，这部分资金的规模越来越大，其对国际收支平衡可能产生的影响也越来越大。但该部分数据又游离于统计监测之外，加大了外汇管理的难度。2.给投资者自身带来很大的风险一方面，采用违规渠道汇出的投资资金在后续处理，如利润汇回、增资、减资等方面也都只能通过违规渠道进行，不利于资金安全和项目的长远发展。据抚州、新余和鹰潭等地的个案调查反映，一些个人境外投资者因为没有相关的收入、缴税等合法证明，其在境外投资中获得的收益进入国内后很难按正常途径汇兑存取。另一方面，投资者由于缺乏合法身份，其境外权益受到侵犯时很难受到国内法律的保护和支持，使其在法律纠纷中处于被动地位。
二、放松个人境外投资外汇管理的必要性和可行性分析
（一）必要性分析1.有利于规范个人境外投资行为，提高外汇管理政策有效性长期以来，我国境外投资管理体制对境内个人的境外投资活动一直未予政策认可，但实际上境内个人在境外从事各类投资的行为却一直存在。制度的缺失导致一些确有投资需求和投资能力的境内个人，一方面通过外汇黑市、地下钱庄等方式转移资金或以经常项目交易的名义办理资金汇兑，非法外汇交易扰乱了外汇市场秩序；另一方面，绕开政策障碍迂回操作，通过多人分拆购汇聚集资金后带出境外投资，造成申报用途与实际用途不符，从而直接影响到外汇管理政策的有效性和严肃性。放开个人境外投资，建立健全相关政策，不仅可为个人境外投资者提供便捷的资金流动渠道，提高外汇监管效率，而且可以实现个人境外投资的合法化，保护个人境外投资的合法权益。2.开展个人境外投资，能带动其他产业的发展省内外近些年个人境外投资的成功经验表明，境内个人境外投资加工制造产业和农、林、牧、渔等产业，能带动省内要素输出和富余劳动力的转移。像浙商海外种田，不仅带动五、六十万剩余劳力在全球十几个国家和地区从事农、林、牧、渔等开发，而且其所涉及的农业机械、化肥农药、种子等大都来自本省和国内。江西作为农业大省，浙商海外种田对江西有一定借鉴意义。江西个人境外投资放开后，其个人在境外投资中所涉及的农林牧渔业及相关产业所需的农业机械、设备、农药及种子（种畜、种苗）等若绝大部分由省内购进，那必定会带动省内相关产业的发展。当然，在个人境外投资刚放开时，这种效果也许不大明显，但一旦形成规模，其对相关产业的带动将会愈加明显。
（二）可行性分析1.目前江西省已进入全面发展对外直接投资的阶段根据英国著名经济学家邓宁的“经济发展四段论”，一个国家的人均国内生产总值在2000~4750美元之间的阶段时，对外直接投资迅速增加；当人均国内生产总值超过5000美元的时候，“对外直接投资占经济总量的规模和比重增大，成为经济总体实力的重要力量”。为印证其效果，我们特选取商务部网站登载的2008~2013年我国各省市自治区对外直接投资排名中有关江西与中部另外五省的资料进行整理作一比较，如下表。表12008~2013年我国中部六省对外直接投资比较从表1可以看出，2008~2012年江西人均GDP（美元）处于邓宁“经济发展四段论”的第三阶段。2008~2009年，当江西人均GDP处于第三阶段初期时（2000~2500美元），江西对外直接投资在全国的排名处于26~27位，在中部6省的排名处连续两年的末位；2010~2012年，当江西人均GDP上升至3000~4000美元区间时，江西对外直接投资不仅在总量上有大幅提升，而且在全国的排名已上升到19~22位，在中部6省的排名则超过了山西和河南2省。由此可见，邓宁“经济发展四段论”对江西省而言，具有较强的适用性和效率性。2013年江西人均GDP已达到5176.96美元（按当年美元兑人民币汇率中间价计），也就是说全省已进入“经济发展四段论”的第四阶段。这一阶段既是江西对外直接投资进入全面快速发展期，也是全省放开个人境外投资的最好时机。因此，在这一最佳节点上同时放开江西省境内个人境外投资，必然如虎添翼，对全省经济的快速发展起有力的促进作用。2.江西民营经济快速发展孕育出的富裕群体是开展个人境外投资的中坚力量近几年，江西经济取得了快速持续增长的好势头，在使人民的生活水平普遍得到进一步改善的同时，也孕育出了一批又一批的富裕群体。一是亿万富豪。据《江南都市报》2014年4月2日刊登的《2014年江西创富榜》显示，江南都市报财富工作室以5亿元为起点，共筛选出亿万富豪100位，总财富为1750亿元，平均财富为17.5亿元。从其分布来看，房地产占28%，股权投资或主营业务为投资的占16%，主营业务超10%的还有矿产业及医药（医疗器械）等。此外，据胡润的2013年《中国财富报告》，江西共有亿万富豪840人，在全国所占比重为1.3%，列全国各省市区排名第18位。二是千万富豪。据胡润研究院和群邑智库联合的《中国财富报告》，2009年，江西共有千万富豪7800人，至2013年底，江西共拥有千万富豪9800人，在全国所占比重为0.93%,在全国各省市排名列第20位。《中国财富报告》还指出，在中国千万富豪中，一般企业主所占比例为50%，职业股民占比为15%,炒房者占比为15%，金领（指在大型企业集团、跨国公司领取年薪的高层人士）约占20%。三是注册资本为500万以上的私营企业主。截至2013年底，江西省私营企业注册资本500万以上的达4.04万户，其中，1000万以上至1亿元（不包括1亿）的有19969户，亿元以上的有717户。我们认为，上述富裕群体将是江西省开展境外投资的中坚力量。首先是制造业。在各类富裕群体中，制造业的占比最大。但是，江西近些年经济增速逐年放缓，也与经济结构的调整以及制造业中过剩产能的增多不无关系。因而，此时如果放开个人境外投资，制造业的富裕群体出于分散风险、寻找海外资源、促进出口、扩大市场或开辟销售网点等不同目的，直接进行个人境外投资的可能性加大。其次是房地产业。2014年上半年，江西房地产与全国多数省市一样开始转冷，究其原因，既有宏观调控的原因，也有商品房源积压过多以及房价已处于高位的因素。相比之下，美国及欧洲许多国家却因受困于经济增长的乏力，房地产市场相对而言更具有投资价值。因此，放开境内个人境外投资后，不仅房地产行业中的亿万富豪、千万富豪会有不少投资境外的房地产业，甚至一些中产阶层人士出于种种目的也会考虑境外购房。第三，证券市场。近几年，我国股市长时间处于低迷状态，截至去年5月，上海市场A股的平均市盈率只有9.8倍，这一估值水平比2008年10月末金融风暴肆虐时还低30%。我国股市长时间萎靡不振，导致上市公司的股价大大缩水，从而也在很大程度上影响到江西创富榜上亿万富豪的人均财富也大为减少。2011年江西创富榜的63位亿万富豪，平均财富为24.8亿元，但至2013年江西创富榜上的80位亿万富豪，平均财富只有15.84亿元，人均财富缩水8.97亿元，缩水幅度达36.15%。而欧美和中国香港等股市较为成熟，投资环境相对稳定。因此，个人境外投资放开后，不少长期涉足国内资本市场的亿万富豪、千万富豪以及其他一些具有一定投资实力的职业股民，一方面仍然会继续涉猎国内资本市场寻找机会，另一方面，也有相当一部分还会参与境外证券投资。3.国际金融危机为境内个人境外投资欧美市场提供了外部条件由于次贷危机以及欧债危机的发生，近几年欧美国家经济发展缓慢，为刺激经济增长，不少国家纷纷出台优惠政策，鼓励外商直接投资。像英国、法国等国家都先后出台了不少针对外国投资者给予的优惠政策。美国目前虽然只承诺对外国投资和投资者给予全面的国民待遇，并强调对外投资的高水平保护，但在一些偏远的州，地方政府也承诺提供一切可能的税收和土地优惠等。上述优惠政策的出台，都为境内个人境外投资欧美市场提供了难得的机遇。
三、对策建议
（一）放宽个人境外投资外汇管理1.总体原则：循序渐进，风险可控。从总体上说，个人境外投资应按照风险程度的高低逐步开放。在顺序上应先放开与实物投资相关的的境外直接投资、境外放款等业务，后放开证券投资、境外购房等业务；先放开个人长期资本交易，后放开个人短期资本交易。在对外投资区域选择上，也可以考虑先放开对中国香港和台湾地区及亚洲周边国家的投资，再放开对欧美等投资环境较为成熟国家的投资，最后再全部放开。对于先放开的项目，应加强政策评估，待时机条件成熟再放开下一项目。2.以登记制度为核心，实行限额管理。（1）实行事前登记制度。个人境外投资者应在开展境外投资前到外汇局进行登记，并符合一定的资格条件，如主体资格、行业性质等。由于不少投资者常年身处境外，因此对于境外投资事项的变更及年检等信息，可以考虑允许投资者通过网上应用平台进行申报。（2）实行限额管理。一方面适度提高部分原有的个人结售汇限额，可以考虑将个人结汇和境内个人购汇年度总额提高至每人每年等值10万美元；另一方面，可以考虑根据个人境外投资者的资产状况设定一定的投资限额，在投资限额内的购付汇可以自行在银行办理，并且不包括在个人结售汇限额内，超过限额的可以凭相关的证明材料到外汇局审批。3.对已经存在的个人境外投资实行“补登记”制度。从实践看，虽然个人境外投资政策没有放开，但已有一部分人通过地下钱庄、分拆结售汇等违规方式进行了境外投资。这部分境外投资由于缺乏合法手续，在境外会面临较高的法律风险,资金安全难以保障。同时，这部分投资数据不明，也给国际收支统计平衡带来不确定性。因此，可以考虑设计“补登记”手续。对于已通过违规途径汇出资金，但确有真实投资背景，且符合其他相关法律法规的投资行为予以“补登记”，从而改变原来投资者的“灰色身份”为合法身份，使之受到国内、国外相关法律保护，为其创造更好的投资环境。4.逐步放宽个人境外证券投资。一方面，通过合理扩大投资范围，加大产品研发力度，适当降低QDII准入门槛等措施进一步完善QDII制度。另一方面，以沪港通为契机，摸索进一步放宽个人境外证券投资的管理经验。2014年11月10日，中国证监会与香港证券及期货事务监察委员会联合公告，批准上交所、联交所、中国结算、香港结算开展沪港股票市场交易互联互通机制试点（简称“沪港通”）。“沪港通”政策的实施，为投资者提供了更多的投资机会和更大的投资自主性。通过“沪港通”的运行，监管层可以加强政策评估，摸索和总结相关监管经验，为将来推出“沪伦敦通”、“沪纽约通”等后序机制，进一步放宽个人境外证券投资管理打下基础。
（二）构建本外币一体化的个人征信体系完善的个人征信体系，不仅有利于对投资主体实施分类管理，而且能为个人获取金融机构贷款支持提供更多的保障。目前，人民银行的个人征信系统包括个人基本信息、信贷交易信息及反映个人信用状况的公共信息，后者包括法院判决、行政奖励及处罚信息等，但没有外汇违规信息。而外汇局的一些违规信息，例如，外汇管理检查部门定期的外汇违法（负面）信息，经常项目管理部门将货物贸易企业分为ABC三类，并定期向金融机构公布的企业分类情况等信息都只能在小范围内使用，作用有限。因此可以考虑将外汇违规信息纳入征信系统。一方面，由于外汇违规信息来自外汇局，其数据来源的可持续性和数据质量都可以得到保障，另一方面，可以借此形成统一的信用评价体系，为强化本外币统一监管打好基础。
行为金融学认为，人的决策心理特征十分复杂，是市场复杂性产生的重要原因，行为金融从投资者动机、能力出发解释金融市场的异象。投资者行为偏差有两个层次：第一个层次指投资者个体行为偏差，是指投资者因受个体主观因素影响导致的行为方式偏差，它侧重于分析投资者个体行为，以及这种普遍性的个体行为偏差对市场可能产生的中长期影响；另一个层次指群体行为偏差，主要是衡引投资者之间行为相互影响而导致的市场整体表现出的行为方式偏差。
本文主要探讨投资者个体的行为偏差，广义讲包括：行为偏差（BehavioralBiases）、信念偏差（BeliefsBiases）、偏好偏差（PreferenceBiases）三个角度或方面。限于篇幅，本文仅就行为偏差进行分析。
1.过度自信和过度交易
理性的投资模型的最清楚的预测之一就是金融市场上的交易非常少。因为在一个理性世界里，理性的投资者并不情愿购买另一个理性的投资者所要抛出的证券。与这个预测相反，证券市场的交易数量非常大，投资者交易的数量远远超过了基于理性调整所需的量。
Odean（1999）的研究表明，在理性的行为下，人们交易的目的有：流动性需要、抵税出售（tax＿lossselling）。投资组合的重新构建（rebalancing）、转向较低奉献的证券等。而实际的交易活动除了上述的理易外，还存在大量的非理易，其表现就是既是忽视交易成本，这些交易者的收益也降低了。Barber和Odean（2000）利用从nationaldiscountbrokeragefirm获取的大量账户研究交易活动，结果发现，在仔细地考虑了交易成本后，他们样本中的投资平均收益远远低于平均基本收益。简单的讲，如果这些投资者更少的交易会更好。Barber和odean（2001）根据投资者的性别进一步研究了35000位投资者的6年的交易习惯，结果是男性不仅在错误时间卖掉股票而且比女性多交易45%；更有趣的是，独身男性比独身女性多交易67%.较高的交易成本使得男性投资者的投资回报率低于平均回报率。此外，Shiller（1999）等行为金融学家也对该问题进行了研究。有关交易过度的研究有一个共同结论：那些资金周转率快的投资者的净收益比较差。既然如此，投资者为什么还要如此频繁地交易？
行为金融学认为，如此高的交易水平至少部分可以用一个简单的行为偏差———过度自信（Over———confidence）来解释：人们在决策时存在过度自信倾向，而过度自信导致了投资者的意见的分歧，从而产生过度交易（ExcessiveTrading）。长期以来，自然选择的结果是人们运用拇指法则（rules＿of＿thumb）处理信息（Simon，1956）。人们在决策时，运用这种处理信息的方式可以化繁就简。但是，现代环境复杂程度是史前人类所处净化环境不可比拟的，特别是金融市场存在着大量的资料和无数的不确定性，人们面对这样复杂的环境，在决策时往往会产生偏差。经济学家通常认为个人互相独立的偏差在市场均衡时被抵消，因此不存在系统性偏差。心理学的大量实验表明，系统性的偏差是存在的。偏差有三方面原因所致：一是直观推断；二是人类的大脑很难正确接受各种感觉器官所获得的信息；三是情绪对决策的影响很大。并且，人们很难从过去的教训中认识偏差并纠正它。有两个主要原因：一是这种认识有一定的难度；二是人们认为他们有能力慢慢地去调整决策过程以纠正偏差，但事实上他们仍然做出错误的决定。过度自信就是由于人们过多的依赖直观推断而产生一种行为偏差。
投资者的过度自信使得他们高估自己的能力和他们的私人信息，从而引起投资者之间的意见分歧，进而引起过度交易。
2.分离效应
分离效应是人们想得到信息显示后再进行决策的倾向，即使这些信息对决策并不是真的很重要，在没有信息时也会做出相同的决策，也要等到信息显示时采取最终的决策，分离效应有悖于理的确实性原理。例如硬币打赌，打了一个赌的人又被问是否愿意再打一个相同的赌。如果在第一次结果出来以后问，大部分人对是否打第二个赌取决于他们是否赢了第一次，然而，如果在第一次的结果出来之前就决定是否打第二次赌的话，大部分人都不愿一再打赌。这样，如果不管第一次结果如何，一个人的决策是相同的，则此人在知道结果前就做出了相同的决策。这种行为的可能思考模式是如果第一次的结果已知并是好的，打赌的人就会认为在第二次打赌中不会损失什么。但是如果结果未知，他们没有清楚的理由来打第二次赌。
分离郊应有助于解释信息显示时投机资产价格易变性或者投机资产价格的交易量的变化。分离效应能够原则上解释什么时候出现在重大事项前的低易变性和低交易量，在重大事项后的高易变性和高交易量。例如Shafir和Tversky1992研究的总统选举的例子，选举结果的揭晓有时会引起股票市场的易变性变化，即使人们仍怀疑选举结果对市场价值到底有什么影响也一样。
3.噪音交易
随着经济学的发展，噪音的概念很自然地被引入经济学分析。噪音普遍存在于各种市场，但是由于金融市场所特有的虚拟性以及交易者对信息的依赖，噪音的表现更加突出。金融市场噪音交易理论着重于研究在信息不对称的情况下，具有信息优势或劣势的交易者的各自行为特征及其对价格的影响。
（1）金融噪音交易理论对“有效率市场假说”的质疑
法马在60年代创立有效率市场假说的时候认为，当价格已反映了所有与价格有关的信息时，没有人能够持续的获得超额利润。只有占有那些未反映在价格中的信息的人，才可从中获利。占有这种信息的人越少其获利的可能性就越大。在这一机制的作用下，会刺激更多的投资者试图去搜集、研究新的信息，并从交易中得到回报，从而形成一种良性循环。因此，高效率的股市正是众多投资者追求信息的结果。
但金融噪音交易理论认为，在短期交易普遍存在的情况下，交易可能聚集在某些信息（甚至是与基础价值毫不相关的信息与谣言）上。它会在一定程度上引起信息资源的不合理配置和价值与价格的明显偏离，从而使市场的有效性下降。当大量的交易者聚集于某一信息并发生极端反应的时候就会导致“羊群效应”。所以，弗洛特（Froot）、斯切夫斯坦（Scharfstein）和史太应（Stein）（1992）称短期交易者为“大街上的羊群”（Herdonthestreet）。他们认为，在噪音交易者和短期性投资者存在的市场中，交易者都拥有自己的信息。在它拥有信息集合中，利用其中信息的交易者越多，他越可能利用该信息获利，这些信息可能是与基础价值有关的信息，也可能是与基础价值无关的噪音，这就是信息聚集的正溢出效应。这一效应可能使努力获得新信息的交易者无法得到相应的回报。因为它无法保证其它投资者会相信并聚集到这一信息上。因此信息聚集的正溢出效应不利于信息搜集上的资源配置，此外，投机者“理性的”在某一信息上聚集，而忽视了对其他相关的基础信息的搜寻，甚至聚集在与基础价值毫无关系的噪音上，往往造成于资产价值有关的信息不能完全从价格中反映出来，从而使资产价格的信息质量降低。
信息聚集效应在金融市场上可以得到很多验证。例如，在金融市场上，许多交易者采用图形法，这种技术分析所依据的并非基础性因素变动，而是与之无关的其它因素变动。但研究发现，短期交易者利用图形分析模型进行预测时，其预期值与未来的资产价格确实呈现出正相关关系。这一现象可以用信息聚集理论做出合理解释：如果把图形分析视为一种进行短期决策的信息，当越来越多的短期交易者采用这一方法，即聚集在这一“信息”上并由此分析得出相似的结论时，交易者就会从中获利，从而吸引更多的交易者去采用图形分析与基础价格无关的信息。凯恩斯将这些人比喻为选美大赛的裁判，他们投票所选的人未必是他们自己认为最美的人，而是别的裁判选出的人。这种正的信息溢出效应使专业投资者在分析信息时，不仅仅关注自己认为重要的与基础有关的信息，而是必须去了解哪些信息为大家所关注。这种信息聚集效应降低了资产价格的质量，并使那些依赖资产价格决定生产行为的经营者不能做出正确的决策。
（2）金融噪音交易理论对理性投资者平抑功能的否定
传统的金融市场理论（如弗理得曼1953）对投资者对价格的影响的看法是：一般来说，投资者都是通过再价格的方式来使价格产生变动。理性投机者通过与他们进行交易平稳价格，并可以从中获利。因此理性投机者可以扭转价格对于基础价值的偏离，并使之平稳。
但是在金融噪音交易理论看来，理性投机者不但未起到平稳价格的作用，反而增加了价格的变动。当市场中存在反馈交易者（其行为特别是对价格过度预期或对价格走势的积极跟进）的时候，进行短期投资的知情交易者会利用正反馈交易者的行为特征从中获利并使价格波动更大。假设理性投机者获知一个利好消息并据以进行交易时，他会认识到这一价格的最初变动可能会刺激正反馈交易者在明天买进，因此他会在今天购买更多，从而使今天价格上涨的幅度高于基础面信息所带来的价格上涨。到了次日，正反馈交易者对今天的价格做出反应进行买入从而使价格进一步高于基础价值。在整个价格上涨的过程中，虽然有一部分是理性的，但其中另外一部分是来自于知情交易者对正反馈交易者的预期以及正反馈交易者自身的行为。在市场中，知情交易者控制了正反馈者，从而使价格的波动更大，并通过利用后者的交易特征采取相应投资策略而获利。
在现实的金融市场中，由于正反馈交易者的存在，可能使价格在一定时期出“泡沫”。如投资基金先购买某一股票，然后散播利好谣言，正反馈交易者对这一谣言做出过度反应，积极购买，从而使投资基金能够顺利将该股票高价抛出。这一时期可能只持续几天，而在1929年和1987年所发生的世界性股灾之前，“泡沫”可以持续数年。同样，一些投资银行，投资资金正是利用正反馈交易者的行为特征采取相应对策从中获利。例如索罗斯曾在1987年对自己的投资策略做出描述，在以往的20年里，他并不是依据基本面分析而是通过对未来大众行为的预期而进行交易。他曾在60年代跨行业联合企业（ConglomerateBoom）的繁荣和70年代的不动产信托投资（REIT）兴起中发现了投资的机会。在60年代，当信息不灵通的投资者为跨行业联合企业每年收益增加而欣喜时，索罗斯的投资策略并不是预期不知情交易者会进一步购买而预先购买。如他所知由于购买而导致的专业证券机构的“机智钱”（smartmoney）的卖出时期价格最终回跌至基础价值，但最终机构的买进提高了不知情交易者对未来收益的预期，从而加倍放大了价格对价值的偏离。索罗斯对70年代末不动产信托投资（REIT）的投资策略也同出一辙。存在于中国金融市场上的噪音交易与西方学者所观察到的市场行为没有本质上区别，而且在持续时间，涉及范围及表现程度上严重得多。具体来说，中国证券市场的噪音表现在政策信息完整，有关基础信息加工质量不高，传递质量不高；同时受长期因素补缺定额影响。从整个市场的角度来看，适度的交易有助于保持市场的流动性，但如果噪音交易的增加造成了过度投机，将会导致整个市场的效率大降，因此，无论是对监管局，还是对交易者本身都具有现实意义。
以上行为金融理论的微观认识基于一点，就是投资者有限理论假设，这是对传统金融理论的一项重大突破。行为金融理论已经开始受到我国学术界的注意。但现有的研究只能算是一个开端，今后的发展方向应该是：第一，把行为金融理论的研究成果运用于我国证券市场的实证分析，为投资界提供理论把握的方向和决策指导；第二，结合心理学研究成果和国外的理论现状进一步发展和完善行为金融的理论体系。
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1.各部门间权责不清，资产管理和运营效率降低
在我国国有资产管理中，因其产权主体的多元化，各部分间的权责无法确定，更有些部门只有权力而没有相应的责任。一旦发生问题，造成国有资产的损失后，不容易确认出主要的责任部分和责任人。明确各部门间的权责关系，促进国有资产管理的顺利进行，避免国有资产的流失和浪费，已是当前需要解决的重要问题。
2.国有企业仍然存在着政企不分、职能不清的现象
国有资产为全体人民所有，人人都是其所有者，都能为其负责，相应的是一旦出现问题，人人也都可以不用承担其责任。当前我国资产管理中的现状是资产管理所属部门难以明确，这就造成了国有资产所有者的主体不确定性和多元化，容易造成国有资产的重复浪费。
3.国有资产管理中人力资源流失严重
大多数国有企业因为政府长期的支持，工资待遇相对优越，危机识别意识和防范意识相对较弱，缺乏市场经济条件下的竞争力和创新力。企业骨干人才的流失没有引起国有企业的领导者的重视和防范，更没有针对此情况提供相应的解决方案。这说明对于国有企业本身而言，虽然有着相对优惠的待遇和工作条件，但是缺乏完整的激励制度和晋升制度，人才的流失也就不可避免。当前企业间的竞争是科技水平的竞争，是创新能力的竞争，归根结底是人才的竞争，国有企业如何引进和培养优秀的人才，如何防范企业骨干人才的流失以成为国有资产管理中不可忽视的问题。
二、深化我国国有资产管理制度改革的意见和建议
1.明确各政府部门的职责，促进各政府部门间的合作
国有资产因其权责主体的多元化，这就必须要求政府各部门间的协同合作才能实现国有资产的优化管理。盈利性是国资产管理中的首要目标，但需要清楚的是，盈利并不是以自身经济利益为目的而置社会利益、国家利益于不顾。针对准垄断型国有企业和国家参股企业，政府应该适当放手，让这类国有企业融入到社会主义市场经济中，淡化政府部门对于这类国有企业的行政干预，明确各政府部门的职责，促进各政府部门间的合作，增加其企业竞争力和创新力。
2.实现准垄断型国有企业和国家参股企业中国有资产产权所有权的多元化
准垄断型国有企业和国家参股企业在资源服务和公共服务的范畴之外的部门与一般型竞争企业大同小异，在这类部门中，可以适当实现国有资产产权多元化，鼓励其加入到社会主义市场经济中，增加国有企业盈利部门的市场应变能力和国有企业的竞争力。
3.完善人力资源的激励机制和晋升机制
关键词:资金转移定价;FTP曲线;剩余期限FTP;风险溢价
文章编号:1003-4625(2010)11-0008-04 中图分类号:F830.49 文献标识码:A
一、引 言
资金转移定价(Fund transfer pricing,FTP),是指在银行内部,对资金使用部门收取利息的同时,向资金提供部门支付利息所形成的定价机制。即资金在银行内部不同部门、不同产品、不同机构之间流动时所产生的价格(白雪峰,2009)。资金转移定价(FTP)是银行管理会计体系中的重要环节,它是银行进行产品、客户以及部门维度盈利性分析的基础。
关于FTP的原理描述多有文章涉及,本文不再重复。虽然FTP的理论框架较为简单,但在实际应用当中还是存在一些较为复杂的问题。因此,本文基于资金转移定价理论,着重讨论了银行在建立FTP体系时应当注意的四个关键性问题,并进行了举例分析:首先,探讨了应该制定一条还是多条资金转移定价曲线的问题;其次,探讨了应该如何选择恰当的FTP方法;再次,讨论了两种FTP的概念和运用:原始期限FTP和剩余期限FTP;最后,研究了FTP价格的确定――FTP价格应当覆盖的风险有哪些。
二、FTP曲线的制定
在FTP体系的构建过程当中,FTP曲线的制定是第一步。面对种类繁多的金融市场和金融产品,应当选择哪个市场、哪个产品的收益率曲线作为银行自己的FTP曲线是一个十分重要的问题。从国内目前货币市场的现状而言,就存在有银行间债券回购、银行间同业拆借、交易所债券回购、低风险短期融资券发行与转让等短期资金市场,中长期央行票据、债券发行市场等中长期资金市场以及人民币存贷款市场等。
不同的货币市场由于存在市场分割和市场规模的区分,往往各自具有其相应的市场利率曲线,人民币存贷款市场更是一个受到利率管制的市场,其基准利率曲线具有受到政府管制的特殊性。吴晓辉(2008)提出:在目前的市场环境中,应当采用二元思路来制定FTP曲线,对于人民币存贷款市场,应当依据央行的存贷款基准利率来制定FTP曲线。
本文认为当银行为不同的市场活动中所产生的资产或负债制定FTP价格时,应当以所在市场的利率曲线为依据,即为银行所涉足的各个市场分别制定FTP曲线。只有这样才能够保护业务部门免受基准不一致带来的基差风险,也能够将全行的基差风险集中管理。从产品定价和业务发展战略的角度来看,银行可以基于特定市场的状况,再根据银行自身的资金来源和资金运用情况以及在该市场的业务战略对市场利率进行调整后作为内部资金价格。
遵循这一逻辑,对于人民币存贷款市场,银行应当使用人民银行公布的存贷款基准利率来制定FTP价格。以保护存贷款业务部门的绩效免受基准利率变动的影响,从而将利率风险完全从贷款业务中剥离出来,交由资金中心统一管理。
如果使用唯一的基于某个市场化利率的FTP曲线来为所有的资产和负债进行定价,则会不可避免地让业务部门承担基差风险,尤其是人民币存贷款市场,会使业务部门处于困境:存贷款利率由人民银行确定,而以市场利率为基础的FTP利率却受到宏观调控、经济状况以及资金供求变化等市场因素的影响而不断波动。在这种情况下,分支机构会承担相当大的市场风险,这跟FTP剥离市场风险的功能完全背道而驰,进而使得公平评价绩效、合理配置资源等功能失去技术基础。
三、FTP方法的选择
根据FTP定价过程中是否使用现金流,可以将FTP方法分为两类:现金流方法和非现金流方法。这两类方法的对比如表1所示:
使用不同的方法为不同的产品进行转移定价时,会使业务部门、产品、客户之间的转移价格、利差水平和净利息收入失去可比性,所得出的盈利性分析结论可能会产生误导。
最佳的做法是使用一种现金流方法为所有的资产负债进行资金转移定价,只有这样才能够确保为具有相同特征的资产和负债指定相同的转移价格,据此计算的利差水平才能真实反映银行所承担的利率风险。同时,产品定价要求转移价格能够精确反映资金成本,只有现金流方法才能够满足产品定价的精确性要求。
但在实际应用中却很难做到使用一种方法来为整个资产负债表进行转移定价。仅使用现金流方法进行转移定价的复杂度,来源于需要为所有的未来现金流特征不确定的资产负债项目进行建模。而银行当中的一些资产负债项目,例如:现金、所有者权益、固定资产等,仅仅占到银行资产规模的很小一部分,但为其建模却要花费大量精力。
因此银行必须在FTP系统的精确性和实施成本之间进行衡量。通常对于这一类资产负债项目,银行应当在不影响总体精确性的前提下,使用非现金流方法来为其指定转移价格,以降低实施的成本。
四、原始期限FTP和剩余期限FTP
(一)原始期限FTP和剩余期限FTP的区别
直观地讲,原始期限FTP反映的是资产负债的历史成本;剩余期限FTP反映的则是资产负债的当前市场价格。原始期限FTP根据交易发生日的FTP曲线和交易的原始期限(或重定价期限)制定,该价格在整个交易期限(或者重定价周期)内维持不变;剩余期限FTP则是指基于当前时点FTP曲线和剩余期限(或剩余重定价周期)制定,它随着资产剩余期限的变动而不断变化。
(二)剩余期限FTP的作用
1.剩余期限FTP反映了与当前资产负债结构中的期限错配相对应的利差。通过剩余期限FTP,资金中心能了解到当前资产负债结构中所存在的利率风险的对冲成本和收益信息,为对冲决策提供支持。
2.原始期限FTP利差收入和剩余期限FTP利差收入的差额,是资金中心通过以前的经营实现的损益。因此,剩余期限FTP可以作为对资金中心进行盈利分析的依据。
(三)示例
下面我们通过具体的例子来说明剩余期限FTP的计算和剩余期限FTP的作用。
假设银行的资产负债变化情况如下:第一年初银行的资产负债结构为4年定期贷款和1年定期存款;第二年初1年定期存款到期,为了继续为4年定期贷款融资,又吸收1年定期存款;第三年初1年定期存款到期,又吸收2年定期存款。以上的存款和贷款都是到期一次支付利息。银行的FTP曲线逐年下移,具体变动情况如下面表2所示:
通过表2可知,第一年初银行为4年定期贷款和
1年定期存款的FTP定价分别为5%和l%。此时,资金中心承担了4年和1年的期限错配所产生的利率风险,获得4%的风险收益。第二年初的市场利率下降了50bps,同时银行的FTP曲线也向下平移50bps,使用原始期限FTP为4年贷款和1年存款定价结果分别为5%和0.5%,资金中心的利差为4.5%。
但4.5%的利差并非银行当前资产负债结构当中期限错配产生的利率风险的收益。使用剩余期限FTP为银行的资产和负债重新定价:此时4年期贷款的剩余期限为3年,根据当前的FTP曲线可以得出贷款和存款的价格分别为4%和0.5%。利差为3.5%。这部分利差为资金中心承担利率风险所应获得的收益。而其余的1%的利差是由于资金中心在第一年初的经营决策所实现的收益。如果此时资金中心决定通过利率互换轧平资产负债结构中的期限敞口,则能够锁定未来3年内1%的利差收入。
第三年初,假设此时的FTP曲线受到市场利率变动的影响又下移20bps,使用剩余FTP为贷款和存款的定价都为2.3%。而使用原始期限FTP为贷款和存款定价分别为5%和2.3%。由于存款和贷款剩余期限相同,剩余期限FTP结果的利差为0。表明此时银行的资产负债结构中已经不存在利率风险,资金中心在未来的2年内将获得2.7%的无风险收益。
三年的原始期限利差、剩余期限利差和损益情况如下面表3所示。
从表3可以看出,在三年当中剩余期限FTP所衡量的利差依次为:4%、3.5%、O.0%,这表明资产负债结构当中的期限错配程度在逐年降低。此部分利差反映了当前资产负债结构当中的期限错配情况,同时也是银行轧平此部分缺口所需支付的成本。
原始期限FTP和剩余期限FTP之间的差别依次为:0.O%、1.0%、2.7%。此部分利差为银行轧平资产负债缺口之后所能够锁定的无风险收益,是资金中心经营利率敞口的结果。
五、FTP价格的确定――FTP价格应当覆盖的风险
(一)FTP覆盖的风险
FTP目的之一是剥离业务部门无法控制的风险、保证业务部门能够专注于客户营销和信用风险管理。为了达到这一目的,除了利率风险(包括基准风险和期限错配风险),需要由资金中心进行集中管理的风险还包括:期权风险(包括隐含期权)、流动性风险。因此,在资金中心所制定的FTP价格当中还应当考虑这些风险相应的风险溢价,将这部分风险所产生的损益从业务部门分离出来、集中于总行资金中心,这一过程其实相当于业务部门从资金中心购入风险对冲工具。将这些风险从业务部门分离出来,也有利于资金中心在进行对冲决策时,能够充分掌握对冲的成本和收益信息。
(二)示例
下面我们通过具体的例子来说明FTP价格的调整过程。假设银行的资产负债变化情况如下:买入10年浮息债券,重定价期限为1年,利率为1年定期存款利率+2%。该项债券可提前赎回;融入2年定期存款,利率为3.33%。假定本年1年定期存款利率为2.79%。1年定期存款利率和1年SHIBOR的两年期互换利差为0.3%。该银行的FTP曲线根据SHIBOR利率制定,SHIBOR利率如下面表4所示:
通过上面这个例子我们可知,对2年定期存款的转移资金价格为3.45%;根据10年浮息债券的重定价期限制定的转移资金价格为3.30%。接下来我们分别考虑期限错配风险、基准风险、期权风险和流动性风险对FTP价格的调整。下面的图1说明了资金中心各个风险单元对FTP价格的调整。
(三)风险溢价
1.期限错配风险(重定价风险)溢价
上面的例子中银行的资产负债结构中存在“借长贷短”:使用2年期的资金为1年期的债券融资。1年期和2年期转移利率之间的利差0.15%(3.30%-3.45%)是期限错配风险。期限错配将使银行产生资产负债敞口,进而承担利率风险。
2.基准风险溢价
由于例子中资产是以1年定期存款利率为基准利率的。当在1年以后需要为此笔债券重新定价时,如果还是依据资金中的FTP曲线为债券进行转移定价,将会使业务部门的收益受到基准风险的影响。资金中心需要根据基准风险对FTP价格进行调整,从而向业务部门提供以1年定期存款利率为基准的资金。由于1年定期存款利率+0.3%可以和1年SHIBOR进行为期2年的互换,因此为业务部门制定的转移价格为1年定期存款利率+0.3%。在本年,转移价格为3.09%(2.79%+0.3%),基准风险单元所收取的风险溢价为-0.21%(3.09%-3.30%)。
3.期权风险溢价
由于银行资产负债当中的期权价值(包括隐含期权)通常受到利率变动的影响,因此期权风险也应当集中到资金中心进行管理,由资金中心为期权进行定价,并承担相应的损益。
上例中由于债券是可提前赎回的,因此需要考虑这一期权的成本,并据此对转移价格进行调整。假设资金中心对这一期权的转移定价为0.5%,则期权调整后的转移价格为3.59%(3.09%+0.5%)。
4.流动性风险溢价
流动性风险需要集中到资金中心进行管理,因此资金中心需要来为流动性风险进行定价,并承担相应的损益。
在对流动性风险进行定价时需要考虑多方面的因素。对于浮动利率资金,其资金成本是根据其重定价频率而制定的,与原始期限无关。如果重定价频率相同,其资金成本也就相同。根据上述逻辑,对于重定价频率相同、但原始期限为2年期和10年期的浮动资金会制定相同的价格,但其资金成本显然应该是不同的,他们之间的差别即流动性风险溢价。另一方面,资金的来源和运用也会影响到流动性风险溢价,例如相同期限的债券和贷款的流动性显然是不同的。债券具有活跃的二级市场,能够自由交易。但贷款却无法自由转让,因此贷款的流动性风险要比债券高。
上面的例子中,假如10年期浮动资金的流动性风险溢价为0.2%,则考虑流动性风险溢价后的资金转移价格为3.79%(3.59%+0.2%)。
(三)风险对冲
在了解了银行所承担的风险和相应的价格之后,资金中心就可以采取相应措施来对冲资产负债结构中所存在的风险。需要注意的是,如果银行要了解对冲的成本收益信息,则需要使用剩余期限FTP来计算利差。在上面的例子中,假设市场具有下述的金融产品,则资金中心可以通过以下措施来对冲所有的风险:
1.对冲基准风险
资金中心可以买入1年定期存款和1年期SHI-BOR-0.3%之间的两年期基准互换,银行收到1年定期存款利率,支出1年期SHIBOR-0.3%
2.对冲期限错配风险(重定价风险)
买入两年期利率互换,银行支出1年期浮动利率SHIBOR,收到固定利率。
3.对冲期权风险
卖出具有提前赎回权的债券,并买入相同金额的没有提前赎回权的债券。
4.对冲流动性风险
获得其他银行的10年期不可撤销的贷款承诺或者其他表外融资安排。
即使市场上并不存在上述金融产品,对利差的分解也能够为银行积累相应风险的损益数据,从而为银行对产品进行定价提供支持。
六、结 论
本文在资金转移定价的理论框架内,讨论了银行建立FTP体系过程中的一些关键性问题,并对可能出现的问题给出了相应的解决方法。本文的主要观点概括如下:
(一)应当以各自市场的基准利率为依据,为不同的市场制定相应的FTP曲线。
(二)在FTP方法的选择上应当在精确性和实施成本间进行衡量,最佳的做法是使用现金流方法,但考虑到一些无期限产品本身现金流的模糊性,可以考虑使用非现金方法来降低FTP的实施成本。
(三)原始期限FTP反映的是资产负债的历史价格,剩余期限FTP反映当前资产负债的市场价格。
(四)FTP价格当中应当覆盖基准风险、重定价风险、期权风险和流动性风险。
(五)资金中心应当设立下列风险单元:期限错配单元、基准单元、期权单元、流动性中心来为相应的风险定价,并承担相应风险所产生的损益。
参考文献:
[1]吴晓辉,内部资金转移定价体系的应用[J],新金融,2008,(3)
[2]白雪峰,内部资金转移定价浅说[J],中国农村信用合作,2009.(10)
论文关键词：中职，专业教材，编写，团队，作用
中职专业课程方案和课程标准确定后，为学生提供优质教材，便成为体现课程理念、提高课程质量的重要方面，教材编写团队的课程思想、人员组成、作用发挥等是教材质量高低的决定因素。
中职“专业课程综合化，理论与实践一体化”的项目教材是以工作任务为中心，是跨学科的，一个项目总需要多学科知识和多种技能教育管理论文，因此，开发专业项目课程、编写项目教材需要优选多学科、多类型人才，包括学科专家、技术专家、实训教学研究人员、课程专家、教育学与心理学研究人员等，集各位专家的长处，各类专家各负其责，共同编写每个项目及其中的每个工作任务，打破一本教材几个人编写、每位编写人员各编若干章节的传统编模式。无论是编写成套教材，还是编写单本教材，都要组成一个团队，其中，有一位领衔人和若干名成员。
一、领衔人
领衔人应是具有组织管理能力、掌握专业知识的职业教育课程专家。领衔人从学术和理念上把握教材的方向，要将先进的、切实可行的职教理念和涉及教材编写的各类信息与教材编写团队共享，带领大家共同提高，建立起高效的指挥系统、信息系统、评估诊断系统和反馈系统教育管理论文，有效地组织教材培训和教材使用实验论文服务。可聘请全国职业教育著名专家对教材的编写理念、研制方法与程序等进行指导，使教材体现现代职业教育教学和学习理论，提高教材质量和可信度。
领衔人既要领导编写团队认真研读专业课程方案与课程标准，更要基本统一团队编写中职专业教材的指导思想。中职专业教材除具有学术性、知识性、科学性、思想性、生活性、工具性、权威性外，更要突出以下几个方面。
1、系统的项目课程，真正意义上的“理实一体化”教材
教材要充分体现理论教学和实践教学一体化。以能力为线索，以“项目”为载体组织课程内容，以科学的行动过程呈现项目，由实践整合理论，切实落实“做中学”的教育思想。在结构体系上，由工作任务分析确定专业课程方案和设计教材框架。
企业的产品和设备是各种各样的，企业的实际工作也是庞杂的。在企业某一职业的林林总总的工作任务中，总包括若干项基本操作要素，把这些要素提炼出来教育管理论文，进行科学地优化组合，便成为该职业的基本工作项目。为了提高学生就业的针对性和综合职业素质，完成从学生到生产一线技能性人才的转变，还应有一些实际工作项目。基本工作项目和实际工作项目组成该职业的项目系统，如果掌握了这些项目就能胜任该职业的工作论文服务。由此产生的面向工作领域的项目课程的工作项目，多数并不是真实工作中的工作项目，而是加工后的工作项目。工作项目多数源于职业工作，又高于职业工作。在每一个工作项目中，还可以有若干个工作任务或训练课题，其中，既包含工作技能与技术要领，又蕴含相关知识。
项目课程教材中的知识负载，其实是工作任务选择设计的自然结果。要全面分析本专业工作领域需要哪些系统的理论知识，将现实工作需要的知识教育管理论文，根据工作任务的需要编入相关课程相关项目的相关工作任务；为中职学生职业生涯打基础、添后劲的知识，也应根据其与工作任务的关联性有机地编进相应工作任务。这两类知识，都要科学地、系统地融入项目课程系统的各个工作任务中。
2、研究性学习课程教材，充分体现学生的主体性
课程教材最终要落实到学生身上，所以编写教材要体现学生的主体地位，以学生为中心，以学生发展为本，使学生自主、自觉、更快、更好地发展。要注重教材在使用过程中的研究性，一是教材内容的呈现要逐步过渡到以学生自主学习为主的项目式研究性学习，二是留有足够的空间让授课教师进行二次开发。教材不仅“导”学生，还要“导”教师，让教师更好地“导”学生。
教材要把握中职生的特点论文服务。根据多元智能理论，人的各种能力发展是不均衡的，是有差异的。一般来说教育管理论文，中等职业学校学生的思维形式多趋于表象性，他们的抽象思维能力、逻辑推理能力和综合归纳、举一反三的能力相对较弱。因此，在编写教材时，应充分考虑中职生的认知特点，遵循他们的技能与心智发展规律，采用积极有效的方法，引导他们自发地掌握技能、学习知识，逐步提高他们的综合思维能力。实践证明，直观性强的教材受到中职学生的欢迎。教材的直观性表现在：第一，使用形象化的文字来描述事物，注意回避难以理解的理论阐述，对于以定义形式出现的概念，尽可能用经验（实例）加以验证式说明，以帮助学生理解和掌握。第二教育管理论文，使用图表、图象、录象、计算机模拟、字体变化、纸张色彩和底纹的变化等直观表现形式。第三，内容编排的艺术性，材料呈现的艺术性。
3、提供多种教学媒体
教材一般要提供以下教学媒体：（1）纸质教材，（2）电子光盘，（3）专题网页资源，（4）供编写人员及学科专家、技术专家与教材使用者互动的网站或网页，（5）与使用者交流的专用电子邮箱等。
领衔人在编写团队集中研讨的基础上，形成教材编写提纲与教材体例，并组织研制教材样章，供编写人员模仿与参考。
二、专业骨干教师
高素质的作者队伍是构建品牌教材的基础论文服务。中职教材具体的编写工作应由学术水平高、教学经验丰富、实践能力强、教科研基本功扎实的专业骨干教师来做。专业骨干教师包括专业课教研人员、学科专家、学科教育专家、实训指导教师等，大量的教材文本编写任务应由其中的“双师型”教师承担，他们的文字功底应较强。有创新之师才能造就创新之生，所以参编教师应具有创新精神。
专业骨干教师，尤其是在相关课程中有多轮授课经历的优秀教师教育管理论文，不仅拥有丰富的专业知识，而且掌握专业课程教学规律、教学特点及本专业领域的教学现状、教学动态，能够把握学生的需要、感受、兴趣以及接受能力，注重学生的主体性和学习的过程性，能够从学生认知水平提高和能力提升的角度对教材的编写提出构想。在这方面，无论是课程专家还是企业专家都是无法替代的。参编教师要到生产一线进修和岗位实践，摸清生产实践的岗位群分布情况，弄清生产实践的工作过程和技术要领、行业企业的标准和规范，使专业教材达到企业要求，还要认真研究相关专业的职业资格标准，使教材能够兼顾职业技能鉴定。参编教师应不受原有课程的影响，抛开个人的利益关系，严格依据工作任务组织课程。专业课教研人员还要从教学科研的角度对教材提供中观的意见。
在编写的过程中，应穿插集中培训、集体讨论、自我学习、企业调研、学生问卷调查等工作教育管理论文，这样不仅可以使参编教师开阔思路，保证教材的编写质量，还可以使教师自身的知识水平、教学技能、研究能力得到提高，同时，以就业为导向、以服务为宗旨的职教理念也会在教师的头脑中深深扎根。
三、行业企业技术专家
行业企业技术专家包括技师、车间主任、班组长等基层部门负责人等论文服务。他们既有丰富的工作经验，也深切地了解行业对人才的实际需求。他们来自实践，精于实践，是实践专家。应召开有代表性的实践专家研讨会，请他们对相关职业进行工作任务分析，分析具体岗位的职责任务，归纳出典型工作任务的框架。由实践专家和教师，共同归纳每一岗位所需的知识和能力，确定和描述典型工作任务的详细内容，综合设计课程项目教育管理论文，确定教材的编写内容，包括“工作与经营过程”、“工作对象”、“工具”、“工作方法”、“劳动组织”和“对工作的要求”等。按照从事这一职业所应具备的能力要求组织教材内容，由实践整合理论，确保职业能力培养目标的顺利实现。
有了相关行业和企业技术专家的参与和支持，才能使教材的开发能够真正做到以职业实践为导向，使课程教材内容来自企业实际，符合行业企业生产流程，反映行业企业的需求和发展趋势，体现新标准、新规范、新能源、新材料、新知识、新技术及企业管理新理念，渗透企业文化和专业文化；才能编写出能使学生真正掌握实际技能、学以致用的好教材；才能解决教师理论联系实际的问题，密切学校与行业企业的关系，为学校最大限度地利用行业企业的各种职教资源提供可能。
四、心理学与教育学专家
心理学与教育学专家在教材编写前及其过程中，要指导编写人员深入掌握中职学生的生理、心理特点和中职学生的教育规律，使编写人员在编写中应用和遵循教育管理论文，并对教材中出现的相关问题提出修改意见。心理学与教育学专家要与团队其他人员共同研究，很好地处理企业需求、培养目标和学生实际三者之间的关系，使教材既符合职业教育课程教学要求和相关专业岗位资格技术等级的要求，又符合职校学生的基础状况和掌握技能与知识的规律，还体现职业教育的性质、任务，达到中职相应专业的培养目标。心理学与教育学专家最好应了解中职的相关专业，以提高指导教材编写的针对性。
五、教材编制技术人员
教材编制技术人员要进行排版、制图、多媒体制作，包括动漫制作、影像录制与处理和教材的形象化、艺术化处理等论文服务。教材编制技术人员也应了解中职的相关专业，以提高编制技术的有效性。
编写中职专业教材的过程实质是研制过程，研制教材也是工作项目。教材文本初稿完成后，要集中编写团队全体人员，进一步研讨教材的框架、编写体例等，在此基础上，逐项、逐条乃至逐句、逐图对教材进行仔细推敲教育管理论文，发挥各类专家的特长，集中大家的智慧，修改定稿。此举工作量虽然较大，但能大大提高教材质量。如此开发的教材，还要进行一轮小范围实验，实验成功后才能推广。为持续提高教材质量，在教材实验和推广过程中要建立教材使用的反馈评价体系，通过学生和教师使用满意度调查、用人单位对毕业生职业技能与职业素质满意度调查等多种形式，系统收集学生、教师、用人单位、毕业生等各方面对教材实施的意见和建议，总结经验与不足，对教材进行不断修改和完善，形成教材滚动开发机制。
中职教材研制团队的所有人员,必须认真研究职教课程理论、教材理论，研究中职教育与其他教育形式的本质差异，遵照中职教育教学规律，研究如何引进国外先进的职教教材建设经验，研究如何把最新的技术信息和科研成果引入教材，才能为适应职业教育教材多元化、多变化、多媒体，研制出反映行业和区域特色、紧贴社会和市场、符合技能人才培养要求的中职好教材。
