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结构性货币政策工具的国际比较和启示

作者：卢岚 邓雄 刊期：2015年第06期

当前实体经济融资需求与银行存款增长受限之间的矛盾较为突出，实体经济融资出现结构性问题，中小企业“融资难、融资贵”问题进一步凸显，在此背景下，我国央行创新推出了多项结构性货币政策工具。面对同样的问题，欧美等国采用的FLS、TLTRO以及TAF等主要结构性货币政策工具的运行机制和模式值得我们借鉴。我国应综合运用多种价格型货币政策工...

美联储量化宽松政策对中国资本市场的冲击效应研究

作者：唐旭茂 刊期：2015年第06期

文章以2010年1月至2014年4月的月度数据为研究样本，选用SVAR模型的脉冲响应分析美联储量化宽松政策对中国资本市场的影响。研究结果表明，美联储量化宽松政策的正向冲击对中国股票市场产生“L型”冲击效应，而且分别给债券市场和信贷市场带来了正响应和负响应。同时，结构性方差分解表明，相比国债收益率，美国基础货币量的变动对中国资本市场...

紧缩政策可以促进经济复苏吗？——来自欧元区的证据

作者：张启迪 刊期：2015年第06期

欧债危机之后，政府债务与经济增长问题受到高度重视。本文提出了一个分析紧缩政策对一国债务水平影响的理论模型，并提出“财政紧缩有效边界曲线”假说，证明了紧缩政策可否降低债务水平的关键在于支出乘数与债务比率倒数的相对大小。之后，文章根据该假说采用情景模拟的方法，分析了紧缩政策对于欧元区和G7国家债务水平的变化情况，发现该理论...

公共债务对经济增长影响的非线性特征——基于PSTR模型的国际经验分析

作者：齐红倩 席旭文 庄晓季 刊期：2015年第06期

在数理分析基础上，文章利用28个发达国家和主要发展中国家2001～2013年的面板数据建立面板平滑门限回归模型，实证研究了公共债务对经济增长影响的非线性特征。实证结果显示，公共债务和经济增长之间存在明显的“门限”效应，该“门限值”约为150％，并且发达国家和发展中国家之间表现出明显的“异质性”；从公共债务影响经济增长的动因看，其...

人民币资本项目开放模型及其在上海自贸区的实践

作者：赵大平 刊期：2015年第06期

文章在利率平价理论基础上，以“放宽汇率、利率波动换取资本自由流动区间扩大”设计人民币资本项目开放模型，从折衷的角度探讨上海自贸区人民币资本项目开放实验及相关政策。该模型将外汇市场分为自由流动区间、政府干预区间和危机区间，并根据资本市场套利公式分析得出，可以从“放宽人民币汇率和利率的自由波动幅度、促进资本流动、增加资本...

制造业全球价值链及其动态演变——基于国际产业关联的研究

作者：张咏华 刊期：2015年第06期

文章利用1995～2011年的国际投入产出表，在计算国际产业关联的基础上，勾画了制造业全球价值链，并分析了其动态演变。研究发现：第一，制造业全球价值链呈现明显的区块特征，主要由东亚、欧洲和北美三大区块组成，区块间的联系主要通过不同区块内经济体的关联产生；第二，在制造业全球价值链的动态演变过程中，除受个别冲击因素的影响外，融入...

中国参与全球价值链的测度与分析——基于附加值贸易的考察

作者：刘琳 刊期：2015年第06期

文章基于附加值贸易视角，利用WIOD数据库测度了中国整体及三类技术制造业行业参与全球价值链的程度及其在国际分工中的地位。研究结果表明，1995～2011年中国参与全球价值链的程度逐年增强，加入WTO更是加速了中国融入全球价值链的进程。但是中国的GVC地位指数均为负，说明中国整体处于全球价值链的下游位置，在国际分工中的地位较低。但三类技...

贸易开放、经济增长与人力资本——基于面板门槛模型的研究

作者：徐婧 孟娟 刊期：2015年第06期

文章使用1997～2012年的中国省级面板数据，运用面板门槛模型，考察贸易开放对经济增长的促进作用是否依赖于人力资本。实证结果显示，贸易开放与经济增长的关系因人力资本水平的不同而表现出显著的区间效应：人力资本水平较低时，贸易开放与经济增长负相关；人力资本水平较高时，二者显著正相关。这一结果说明，要想更大程度地发挥贸易开放对经...

要素价格扭曲对出口的影响——来自中国制造业的实证分析

作者：唐杰英 刊期：2015年第06期

论文在要素价格扭曲的理论框架下测度了要素价格扭曲程度，并实证分析其对出口的影响，得出以下结论：第一，劳动、能源、资本三种要素价格扭曲的变化在数值上都呈现不断提高的趋势。第二，从要素整体价格扭曲的出口效应来看，要素价格扭曲对出口具有正向效应。第三，从三种要素价格扭曲对出口的影响来看，劳动力价格扭曲对国有企业出口具有正向...

中国OFDI动机及其双向技术溢出——基于二元边际的实证研究

作者：刘海云 聂飞 刊期：2015年第06期

文章将中国OFDI类型区分为集约边际和广延边际，分别构建集约边际引力模型和广延边际决策模型，运用2003～2012年中国对128个国家的投资数据对“二元边际”投资动机进行了估计。研究结果表明，中国集约边际OFDI是基于市场寻求动机，而广延边际OFDI则是基于资源与战略资源寻求动机。此外，运用技术溢出模型对“二元边际”投资的技术双向溢出效应...

影响企业跨国并购绩效的制度因素分析——基于2000～2012年中国上市企业数据的研究

作者：田海峰 黄祎 孙广生 刊期：2015年第06期

文章以中国上市企业2000～2012年126起跨国并购的案例数据为样本，采用事件研究法对这些跨国并购事件的短期绩效进行了测算，并基于测算结果对影响企业跨国并购绩效的制度因素进行了回归分析。研究结果显示：大多数企业通过跨国并购获得了一定的超常收益，总体上呈现出良好的并购绩效；而在影响并购绩效的制度因素方面，东道国的经济自由化程度...

经济全球化新形势下中国企业对外直接投资的区位选择

作者：赵蓓文 刊期：2015年第06期

文章从中国企业对外直接投资区位选择的新特点及其成因出发，分析了影响中国企业对外直接投资区位选择的东道国环境因素。文章在对非洲国家、拉美国家、欧美发达国家、韩国及俄罗斯等新兴经济体典型案例进行剖析的基础上指出，中国企业对外直接投资的区位选择在很大程度上取决于企业投资动机和东道国环境。因此，必须准确定位投资类型，加强事前...

Contents＆Abstracts

刊期：2015年第06期