摘要：本文以2008年半强制分红政策的实施为制度背景，将其作为公司外部治理变量，考察了公司治理与上市公司股利行为的关系。研究发现，半强制分红政策的实施提升了公司现金股利的支付意愿，但未能实现上市公司股利支付水平（股利支付率）的整体提升，甚至在一定程度上降低了整体股利支付水平。本文进一步采用双重差分（DID）模型发现，半强制分红政策更为显著影响了具有再融资意愿的高成长低现金流公司、小规模公司及公司治理水平差的上市公司股利支付水平。研究表明，公司治理机制的完善会对上市公司股利支付行为产生积极影响。研究支持了现金股利是公司治理改善结果的股利“结果模型”，也为相关部门完善资本市场治理的后续政策提供了经验证据。

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