作者:王依婷; 王世文 期刊:《市场周刊》 2020年第01期
自2008年次贷危机爆发以来,政策因素在当前的经济形势中扮演着日益重要的角色。本文通过分位数回归方法和VAR模型考察政策不确定性和投资者情绪之间的联系。建立基于A股的首次股票公开发行金额、首次股票公开发行数量、换手率、新开账户数来构建投资者情绪指数,深刻的探讨投资者情绪对经济政策不确定性的反应的程度,揭示了投资者情绪产生变化的原因、影响投资者情绪变动的不同的因素和投资者情绪变化的走向。分析表明经济政策的不...
2019版《国家风险分析报告》(以下简称'《报告》')于2019年10月11日正式,这是中国出口信用保险公司(以下简称'中国信保')连续第15年进行国家风险评估和主权信用风险评估。《报告》以及全球风险地图和地球仪,从国别、行业、企业等多个层面,全面阐释全球风险形势。
作者:钟廷勇; 何玲; 孙芳城 期刊:《江海学刊》 2019年第06期
绿色发展已成为经济高质量发展时代的鲜明主题,但改进企业环境治理绩效仍然任重道远。在绿色政绩考核体系下,地方官员变更将对企业环境治理产生重大影响。基于上市公司数据的实证研究结果显示,由地方官员变更引发的政策不确定性有助于提升企业环境治理水平,而政治关联会抑制企业环境治理水平,企业可能通过政治关联来削弱政策不确定性对企业环境治理的促进作用;在考虑官员异地调任、企业所有制性质、地理区位等因素的条件下,政策不...
针对企业持有现金水平的差异,现有文献大多从企业本身的经营行为和经营策略进行研究,其视角有待于进一步拓展。宏观经济环境对微观企业行为也将会有较大的影响,而本文从政策不确定性这一角度作为切入点,通过使用基于新闻报道的EPU数据对中国年度经济政策不确定性进行衡量。本文构建饿了完整规范的实证分析框架,通过研究表明,政策不确定性越高,企业基于预防动机将会倾向于持有更多的现金;并且不同所有制企业对于政策的变动...
作者:张承鹫; 吴华强 期刊:《金融学季刊》 2018年第03期
本文以2003-2016年中国A股上市公司和Baker等(2013)构造的政策不确定性指标数据为样本,实证研究政策不确定性如何影响企业的资本结构以及其作用机制。研究发现,政策不确定性与企业杠杆存在显著的负相关关系,政策不确定性越高,企业杠杆越低。具体而言,政策不确定性通过显著降低企业的总体债务融资,增加企业股权融资,从而显著降低企业杠杆。本文还进一步研究了不确定性与企业最优资本结构的关系,发现政策不确定性越高,企...
作者:李燕; 蔡凯龙 期刊:《中国银行业》 2019年第07期
当下我国的个人信息保护立法正在推进之中,由于数据共享缺乏法律依据,机构展业面临较大的政策不确定性,最大的风险亦来自于数据安全与个人信息隐私层面面临的风险。因此,能否解决好数据共享所带来的问题和挑战,是开放银行成功与否的关键。
作者:张茂荣; 司文 期刊:《中国报道》 2019年第04期
在世界各国对待全球化问题态度分化之际,中国坚定提出进一步深化改革开放,尤其是加大服务业开放,令人鼓舞。
作为市场经济的主体,公司经济行为体现了一定时期宏观经济的发展状况和市场的繁荣程度,也反映了国家经济政策的实施效果。而融资和投资是决定公司运营前景和实际价值的关键,受到政策因素的影响也最为直接。本文简要介绍了政策不确定性的内涵,分析了金融货币、财税以及产业等宏观经济调控政策对公司投融资行为的作用途径,探讨了政策不确定性对公司投融资行为的影响和结果,并且对经济调控政策的制定和实施提出了几点建议。
在我国经济步入新常态和供给侧改革推动经济转型的背景下,通过"大众创业、万众创新"政策激活创业企业创新潜力是国家推动产业结构调整的重要工作。创新政策与企业创新能力和企业市场竞争力之间存在着相互作用关系,包括资金、金融支持、技术扶助、渠道拓展、管理培育等在内的多样化、一揽子创新政策的出台和有效实施,能够有效促进企业创新能力的提升。实现创新政策到创业企业创新能力,再到创业企业竞争力的转化需要良好的政策实施...
作者:林东杰; 白彦锋 期刊:《财政研究》 2019年第08期
2019年5月25日,'新时代高质量发展财税学术研讨会'在中央财经大学召开。为了迎接新中国成立70周年暨中央财经大学建校70周年,推动财税理论与政策学术研究的深化,中央财经大学财政税务学院与中国财政科学研究院《财政研究》编辑部、《中央财经大学学报》编辑部联合主办,中央财经大学中财—中证鹏元地方财政投融资研究所承办了本次学术研讨会。
政府的公共治理和企业的微观行为是经济学研究和公众评论的一个传统话题。政府行为能够影响真实经济决策的一个重要途径是通过不确定性和不稳定性。文章综述了关于政策不确定性的企业行为的最新理论进展和实证研究,主要包括三个方面:一是政策不确定性的微观影响的框架性研究;二是全球背景下政策不确定性和企业行为的研究;三是中国地方政府政策不确定性和企业行为的研究。此外,文章还讨论了上述研究的政策启示。
作者:王少林; 丁杰 期刊:《经济经纬》 2019年第01期
未来政策不确定是公众通胀预期波动的重要源泉。基于此,建立具有时变参数的VAR模型(TVP-SV-VAR),分析政策不确定性如何作用于公众通胀预期,然后界定央行沟通通过降低政策不确定性影响公众通胀预期这一路径的解释力。结果表明:第一,政策不确定性的上升将提高公众通胀预期,这主要源自于在较高政策不确定性下政策制定者的宽松型政策偏好;第二,央行沟通上升1个点将最大降低政策不确定性10个点左右,而政策不确定性降低1个点将最大降低公...
作者:叶勇; 张丽 期刊:《财经理论与实践》 2019年第04期
采用2008-2015年各地级市主政官员(市长或者市委书记)更替事件作为政策不确定性的变量,实证检验地方主政官员更替产生的政策不确定性对企业债务融资产生的影响,并进一步考察银行关联和政治关联的作用。研究发现:存在政策不确定性时,会显著降低企业债务融资水平,且对短期债务融资水平的影响更为显著。进一步考察发现:政策不确定性对具有政治关联或者银行关联的企业债务融资水平的影响更低。
国际货币基金组织:下调今年全球经济增长预期至3.3%上调中国增速预期至6.3%1国际货币基金组织于4月9日了最新一期《世界经济展望报告》,将2019年全球经济增长预期下调至3.3%。国际货币基金组织在报告中说,受全球贸易形势紧张、金融环境收紧、政策不确定性上升等多重因素影响,全球经济增长从去年下半年开始减速。
作者:梁权熙; 谢宏基 期刊:《中央财经大学学报》 2019年第07期
本文基于中国特有的不断改革变化的制度背景和政府对经济活动频繁干预的政策环境,利用2003-014年间的2476家上市公司样本,考察政策不确定性对企业创新行为的影响。研究发现,政策不确定性与企业的创新产出水平显著正相关,表明不确定的政策环境会激励企业尽早执行创新投资以获得未来的增长期权,从而促进了企业的创新活动。在考虑了潜在内生性问题和进行一系列稳健性检验后,该结论仍成立。进一步研究发现,当外部产品市场竞争越激烈、...
本文基于政企关系重构视角,考察地方官员更替对企业创新的影响。利用世界银行2012年中国企业调查数据,研究发现:地方官员更替越频繁,企业创新概率和创新强度越高,且这一效应对于中小企业以及国有股权比重较低的企业而言更强。然而,过于频繁的官员更替并非促进企业创新的"良方",在考虑非线性关系的前提下,企业创新概率以及创新强度随着官员更替频率增加呈现倒"U"型变化,且这一关系主要存在于政府管制较强与法制环境较差的地区。进一...
作者:甄丽明; 罗党论 期刊:《科技管理研究》 2019年第14期
创新驱动政策下,地方政府为“创新”而竞争,企业创新呈粗放式模式。研究发现:(1)受新上任政府为“创新”而竞争的政策激励,政策不确定性对粗放型创新投入具有促进作用;(2)政策不确定性对粗放式创新质量的影响存在选择效应:面临政治冲击时,仅“功利性”的策略性创新企业专利数量急剧增加,而实质性创新企业专利数量并未增加;(3)在以专利数量为资源分配的重要参考指标驱动下,政府补贴的传导作用得到验证。指出专利考核指标,政府补贴等...
近年来,中国对外直接投资(OFDI)规模出现持续快速扩张,探索其背后的推动因素具有重要的现实意义。政策不确定性是企业在投资决策过程中面临的系统性冲击,在经济转型过程中,潜在的政府干预将带来较大的政策不确定性。经济转型背景下的政策不确定性可能是解释中国对外直接投资快速扩张的重要视角。鉴于此,文章将政策不确定性、经济转型和OFDI置于同一个分析框架,在理论分析的基础上,综合运用2003-2015年分省面板数据和Baker等(2016)...
在以政府官员主导的发展模式中,政府治理问题是当前经济转型和改革的重要问题。文章以现有文献为基础,系统地梳理和分析了政治激励下地方官员变更与地区经济增长的关系和具体的作用机制,以及官员变更常态化所带来的政策不确定性对财政政策和企业经营行为的影响,最后指出如何保持经济政策的连续性和稳定性,确保政令连续、决策连贯的基本要求,是今后将要重点解决和关注的问题。
本文以2001-2014年中国A股上市公司为样本,研究了政策不确定性如何影响资本结构的动态调整。结果表明,随着政策不确定性的上升,资本结构决策趋于保守,财务柔性价值在该过程中起到关键作用。政策不确定性上升使企业的财务柔性价值显著提高;对财务杠杆高于目标的企业,财务柔性价值越高,资本结构调整速度越快;而对杠杆低于目标的企业,财务柔性价值越高,资本结构调整速度越慢;对杠杆高于目标的企业,政策不确定性的程度越高,财务柔性价...