作者:张振华; 吴瀚; 何丽敏; 陈少东 期刊:《中国国际财经》 2017年第17期
在非理性的现实市场,存在着大量的噪声交易者。据调查,中国A股市场散户数量占到80%左右。由于各投资机构获取信息的速度较快,成本较低,信息的不对称,造成短期内投资者的期望收率下降。本文试图利用模糊数学方法构建选股模型,进行信息甄别,选出具有中长期投资价值的牛股。根据尤金·法玛提出的有效市场假说:股票的价格反应了市场上可以获得的所有信息。因此,基于价值投资理念选出的牛股,必定在某些特定指标上反映出价格变...
作者:刘华 期刊:《北方民族大学学报》 2004年第02期
证券市场异象对有效市场假设(EMH)的冲击,导致其权威地位动摇,近些年用行为金融理论分析、解释证券市场异象已成为金融研究领域的热门.本文在全面分析EMH理论的基础上,通过列举证券市场异象的表现,解释其成因,探讨行为金融的理论基础、内容,并对投资策略作适当介绍.
作者:姚远; 钟琪; 姚贝贝 期刊:《价格理论与实践》 2019年第02期
股票市场存在噪声交易。本文利用上证50指数2013年1月至2018年3月的月度数据,建立VAR模型,客观揭示我国股市噪声交易与市场波动之间的经验关系。理论分析表明:噪声交易者有其生存空间,噪声交易中的投资者情绪与正反馈投资行为共同作用于股票市场,对股票市场价格波动产生影响。实证结果表明:噪声交易与股票市场波动存在单向因果关系,噪声交易对股票市场价格的冲击较大,噪声交易者越多,中国股市波动越强烈。
作者:贺学会; 尹晨 期刊:《财经理论与实践》 2004年第02期
噪声交易通常被认为是外生的,噪声交易者也往往被认为是市场的当然输家.但在存在主动性的噪声交易的交易操纵模型中,通过将噪声交易作为一种策略,操纵者可以获得比普通投资者更为精确的信息,从而为后期的投资赢利占得先机.由于这种投资行为仅通过交易,而不需要其它行为及信息上的优势来实现,这是一种典型的交易操纵行为.
噪声交易与股票流动性都是行为金融研究的重点,但二者的相关性问题学界一直未能达成一致,'正负之争'不休。文章改进Kyle (1985)的假设,构建符合中国实际的流动性数理模型,模型表明:噪声交易与流动性负相关,且相关关系受信息不对称、风险厌恶度等因素的影响。进一步,文章以中国沪深300指数的成分股数据证实了'噪声交易-流动性'关系,发现其存在显著的月历效应和市场行情效应。文章对'正(负)相关'理论进行了梳理和评析,为争论的清晰化...
噪声交易理论自20世纪80年代兴起,至今受到广泛的金融学者的关注,目前极少运用于房地产市场。房地产市场中的噪声交易分析即从行为心理学角度对市场参与者的交易行为进行研究,而一个存在噪声交易的房地产市场,其市场价格必定会受到影响产生波动偏离均衡价格。掌握房价波动规律,是提出有针对性房地产调控政策的前提,因此本文从交易者的心理出发,通过TARCH模型、ARCH-LM检验和R/S分析方法计算Hurst指数,分析了在噪声交易的影响下海口...
一、问题的提出 从1991年开始我国证券市场有了基金,但当时的基金规模小,不规范,投资范围除了证券还涉及到实业、房地产等,当时在沪深交易所挂牌交易的基金溢价交易盛行,曾出现净值1元的海鸥基金爆炒到6元多的奇观,堪称人有多大胆地有多大产的典范,是典型的噪声交易。
文章在对现代金融理论演化的简要综述基础上,探讨了证券投资学教学改革问题,研究指出:在课程教学过程中,既需要依托于现代金融理论演化的历史性进展,将其作为知识结构的理论基础,更需要引入具有理论支撑的且更加科学化的量化投资分析方法。由此,我们才能够正确把握证券投资学的教学改革方向,培养出更加卓越的量化投资人才。
银行信贷是商业银行传统的、最核心的资产业务.在市场经济条件下,市场供求关系决定银行信贷的规模和价格,在交易主体之间是完全理性的交易行为.然而由于市场机制、市场竞争、单方利益等因素的趋动,导致银行信贷交易中很多非理性行为,这就是银行信贷噪声交易现象.
作者:王雅楠; 邹冬 期刊:《证券市场导报》 2019年第03期
在证券市场中,证券交易税是一种重要的调控方式,然而,长期以来,证券交易税对证券市场的影响在学界和业界存在着争论。综合来看,证券交易税对证券市场既有正面的结构效应也有负面的流动性效应。因此,合理发挥证券交易税的调控作用,健全证券市场调控机制,需要综合考虑这两种效应。本文通过对全球主要国家和地区证券交易税的发展历程进行梳理,探究证券交易税对证券市场的作用机制,以2012年法国重新征收证券交易税事件为研究对象,实证...
本文运用定量分析方法,通过构造我国封闭式基金的折价模型,分析折价决定的理性预期成份和噪声交易成份.并从折价形成的机制上来剖析我国封闭式基金折价形成的原因,得出以下结论:折价的决定既包含噪声成份又包含理性预期成份,但更主要体现为噪声交易;在折价的噪声影响中.股票市场噪声交易程度大于基金市场噪声交易程度是封闭式基金折价的主要原因;基金的公司特征因素对基金折价的影响较小,反映出基金的管理能力并未体现出...
作者:邵晓阳; 苏敬勤; 于圣睿 期刊:《管理科学》 2005年第02期
从市场的微观结构出发,结合行为金融的理论与分析方法,研究了竞价市场的股票价格形成机制.通过分析股票价格的波动与形成过程以及股票的供求变化规律,解释了股价波动的随机性、跳跃性、趋势性、反转性、周期性和心理性特征,并建立了竞价市场股票定价过程的数学模型,模型揭示了在外部冲击的作用下,股价会形成上下两个均衡价格,并在两个均衡价格之间围绕平均期望上下波动,最后收敛于平均期望,而股票的价格水平决定于市场交易者的构成...
作者:韩汉君; 燕麟 期刊:《上海经济研究》 2017年第02期
有效配置资金是股票市场的重要职能之一。当前我国股票市场资金配置效率较低,主要表现在市场资金配置不一定流向经营业绩较好的公司,而一些业绩不佳的企业可以通过多种途径从市场获得大量融资。该文认为,资金配置低效的原因在于价格机制存在问题,企业股价与内在价值的分离导致资金错配。而价格机制问题产生的根源在于股票一级市场与二级市场都是由噪声交易主导。进一步分析表明,一级和二级市场中的信息透明度不够、二级市场中个人...
作者:吴周恒; 林峰 期刊:《国际贸易问题》 2017年第02期
本文构建了一个包含宏观经济基本面和外汇市场微观结构的理论模型,将进入外汇市场的噪声交易者数量内生化,合理解释了人民币汇率波动的形成机制。理论分析表明,汇率波动既与宏观经济基本面波动正相关,也与进入外汇市场的噪声交易者数量正相关。在给定宏观经济基本面波动的情况下,人民币汇率波动取决于噪声交易者对人民币风险溢价的预期。当噪声交易者对人民币风险溢价的预期较高时,实行有管理的浮动汇率制度能够有效抑制噪声交易者...
文章综合一级市场和二级市场,从行为金融的角度出发,借用过度自信和噪声这两个心理因素建立证券的混合收益模型,并证明了证券的混合期望收益是由理性期望收益和非理性期望收益两个部分组成。由于受噪声和过度自信两种心理因素的影响,投资者可能高估或者低估证券的正确价格,当两种心理因素的影响能够相互抵消时,投资者才能正确评估证券的价格。
IPO折价现象是中外证券市场上普遍存在的一种现象。本文着重从行为金融理论的噪声交易者行为假说及自我归因假说分析了了IPO折价的原因,并得出成功的投资者是那些在大多数投资者认识到他们的行为偏差之前采取行动的投资者的结论。
作者:姬媛媛 期刊:《陕西青年职业学院学报》 2006年第02期
作为一个新兴的金融市场,中国的证券市场明显不符合有效市场假设,而更趋向于噪声理论假设。当前证券市场存在的噪声交易问题,是造成过度投机和内幕交易以至导致整个市场的效率降低的重要因素。借鉴金融噪声理论对中国证券市场进行剖析,可见体制性因素是造成这种现象的首要原因。
作者:张道宏; 张贺 期刊:《金融理论与实践》 2006年第04期
运用进化博弈理论,构造证券交易者进化博弈模型,模拟市场中理性交易者与噪声交易者相互转换的过程,说明二者之间存在动态均衡,这种均衡受到交易者对证券收益的预期与噪声交易风险的影响。
作者:姜继娇; 杨乃定 期刊:《管理学报》 2006年第05期
从行为金融研究的视角,利用源自“上证”(SHSE)A股市场的样本数据,检验了行业特征、市场情绪与收益波动之间的关系。结果表明:在不同的行业特征下,具有类似的投资者行为和风险收益关系,而且均未达到弱式有效;尽管各行业板块之间的收益波动联动效应显著,但市场情绪对不同行业特征的收益波动影响仍有差异性。对管理的启示是,中国证券市场效率还有待进一步提高,利用市场情绪套利时应考虑行业特征。
随着金融市场的发展。投资者更多地通过金融中介间接参与金融市场投资。然而,金融中介的风险转移倾向容易导致风险资产的均衡价格偏离其基础价值,形成价格泡沫。长期存在的噪声交易者与金融投资中介化引发的资产泡沫相互推动,最终形成金融危机。即使在经济稳定的环境下,同样会由于金融市场本身发展的内在矛盾而导致危机的发生。