作者:王妍; 王继红 期刊:《金融经济学研究》 2019年第04期
中国从影子银行的风险承担角度出发,分析了金融摩擦影响货币政策传导的理论机制,并基于15家上市影子银行金融机构2015年第1季度到2016年第4季度数据进行实证检验。研究表明,以流动性缺失为表征的金融摩擦能够增强影子银行个体风险承担对于货币政策冲击的敏感性,最终因为风险传染或共同风险暴露的出现而增加系统性金融风险;影子银行也可能出现逆周期的风险承担,这主要出现在金融系统出现严重损失时,此时"风险转嫁"机制发挥作用。货...
作者:王琚; 金磊 期刊:《河北地质大学学报》 2007年第05期
河北省消费需求不足一直是制约河北省经济发展和经济结构调整的主要因素,居民的储蓄消费行为与消费需求息息相关,而居民的储蓄消费行为如何主要取决于金融市场的发展状况,金融摩擦的存在,使得金融市场的运行影响参与到其中的居民行为。本文研究金融摩擦条件下河北省居民的储蓄消费行为,得出相关结论,提出政策建议。
研发投资是技术创新的关键部分,也是推动经济增长的主要驱动力.金融摩擦无处不在,研发过程中也经常面临融资约束问题,依据Brown J R & Petersen B C(2012)模型,检验企业在金融摩擦背景下融资约束对企业研发投资的影响.计量结果显示,现金流、股票发行、现金持有量三者对企业研发投资均存在影响,但是企业研发过程中对现金持有量的依赖程度更高,并且地方国有企业和公众企业以及研发高密集度行业的依赖性更强,同时也验证了现金持有...
作者:邢天才; 张梦 期刊:《金融论坛》 2018年第12期
本文基于2001-2015年间中国286个地级市样本数据,对经济波动和固定资产投资之间的关系进行实证分析,得到以下结论:第一,中国地级市层面固定资产投资与经济波动之间呈非线性关系;第二,在经济波动对固定资产投资的影响中,金融摩擦机制所起的作用有限,主要还是实物期权效应起作用;第三,越是长期来看,经济波动对固定资产投资的影响越显著,金融摩擦机制所起的作用越小,实物期权效应所起的作用越大。
作者:张建华; 戴露婷; 夏思奇 期刊:《工业技术经济》 2018年第04期
国际金融危机后,金融改革虽然提高了全球金融体系的抗风险能力,但是其对企业产出增长的负面影响一直没有完全消除,仍在影响全球经济增长的力度及可持续性。本文运用2006~2016年中国A股上市公司年度数据,以创新投入能给企业带来增长为出发点,通过引入三种不同的企业融资方以及企业对创新研发的投入情况,探讨金融摩擦是如何通过融资传递到企业全要素生产率增长之中的。研究发现:(1)在中国,债权融资和股权融资的增长对全要素生产率...
作者:王浩名; 庞丽佳 期刊:《经济研究参考》 2018年第61期
至2008年世界金融危机以来,金融摩擦和金融冲击被认识到,其是影响国家经济周期波动的重要因素。因此本文讨论了在生产过程中存在的交易成本、监管成本和信息不对称,所产生金融摩擦和金融冲击,以及对企业绩效、企业杠杆、资本误配、全要素生产率及货币政策选择的冲击,进而形成对中国经济波动产生的影响。同时讨论了应使未来金融从业者充分理解金融摩擦带来挑战和机遇,并给出相关建议。
作者:易鸣; 翁丽影; 徐长生 期刊:《世界经济文汇》 2019年第04期
本文将创新创业视为形成一种新的劳动分工,即创办企业来研发生产资本品使得消费品的生产链条得到进一步延长。本文以新兴古典的投资—储蓄模型为基础,引入金融摩擦,从劳动分工视角刻画了金融摩擦对经济增长的作用机制,并以2005—2015年中国30个省市自治区以及全球48个国家和地区的面板数据为样本进行经验检验。研究结果表明:当金融摩擦小于临界值时,就会有个体选择创新创业并研发生产资本品,从而使消费品的生产链条由依靠劳动投入...
作者:吕鹏娟 期刊:《技术经济与管理研究》 2018年第09期
以发达国家为背景的主流资本结构理论无法有效解释转轨制和发展中国家的杠杆结构特点。作为世界最大的发展中国家,由于独特的社会制度及长期的改革转轨,中国的杠杆结构显示了其独有的特点。杠杆结构的异质性反映了金融摩擦的异质性,中国金融摩擦的异质性主要体现在间接融资市场的所有制歧视和直接融资市场的发展不完善。文章从这两个方面分别梳理了金融摩擦对杠杆率的影响机制,并梳理了金融摩擦对生产率的影响。
作者:苏明政; 张庆君 期刊:《广东财经大学学报》 2017年第05期
新常态下,以长周期为视角的全要素生产率增长是一国转变经济增长方式、实现长期经济增长的根本条件,而市场化进程及金融摩擦对全要素生产率会产生显著影响。构建动态一般均衡模型并使用数据模拟方法,分析我国全要素生产率增长过程中的经济特征发现:市场化过程促进了全要素生产率水平的提高,其贡献率超过30%;私营企业全要素生产率的提高主要得益于金融摩擦的存在,融资约束由于限制了某些低才能经商者的进入而提高了民营企业的全要素...
作者:李欣泽; 陈言 期刊:《经济学动态》 2018年第09期
从金融摩擦和资源错配的角度来解释国别间发展差距是当前学术界研究的重要问题之一。本文梳理了金融摩擦导致资源错配,进而影响全要素生产率和经济增长的最新文献。理论研究表明,金融摩擦可以分别从异质性借贷成本、借贷约束、信息不对称、不完全契约下的受限执行、企业进入与退出决策和部门间的资源再分配等多个途径影响资本、劳动和企业家才能等要素的配置效率,并最终对企业及总体经济的全要素生产率和产出产生影响。定量研究...
作者:曹金飞 期刊:《中央财经大学学报》 2019年第09期
笔者从微观角度理论上分析了金融冲击、资本结构与企业产出,金融冲击、劳动投入与企业产出,以及金融冲击、金融摩擦与企业产出的影响路径,以此为基础,利用GARCH模型计算了来自M2、股指和汇率的金融冲击,并利用1999-2017年的中国上市公司数据进行实证分析。实证结果显示:(1)金融冲击会影响企业的金融约束条件,进而导致企业产出下降;(2)金融冲击下资本结构对企业产出有重要影响,企业负债率越高产出下降越大;(3)金融冲击会使得企业劳...
当前我国经济的周期性和结构性问题相互叠加,但主要还是结构性矛盾和发展方式上存在问题,必须从供给侧结构性改革上想办法,在结构调整、经济转型和改革上取得突破。在经济结构调整过程中,货币政策总体应保持审慎和稳健,既要适度扩大总需求,防止出现经济短期过快下行,但又不能过度放水,防止因货币供给过多而产生的加杠杆和资产泡沫风险,
作者:李鹏飞; 孙建波 期刊:《郑州大学学报·理学版》 2018年第06期
促进民间投资健康发展是推进供给侧结构性改革的重要内容。本文通过基于实物期权效应、金融加速器效应和债务-通缩效应的理论分析与面板回归模型估计,发现经济政策不确定性对民间投资增长具有显著的抑制效应,而且表现出明显的行业差异,在投资不可逆程度更高的行业,此抑制效应更大。中介效应模型估计结果显示,经济政策不确定性对民间投资的负面影响具有多维特征,既有直接的实物期权效应,也有因金融摩擦而形成的显著中介效应,并且金...
建立多部门动态随机一般均衡模型,考察在不同的金融摩擦情形下,通过银行部门传导渠道的利率冲击、技术冲击和资本流动冲击程度,并考察各类冲击是如何通过银行部门传导到实体部门,研究发现:利率冲击、技术冲击和资本流动冲击均对投资形成显著影响,但不同金融摩擦系数对投资的冲击差别较大;不同的金融摩擦系数下,利率冲击对汇率产生的影响有明显的差异,随着金融摩擦系数的增大,汇率波动幅度逐渐变小,技术冲击对银行利差和净资产的影...
作者:王立勇; 徐晓莉 期刊:《经济研究》 2018年第08期
本文构建DSGE模型在考虑金融摩擦和企业异质性等特征基础上研究政府消费性支出和政府投资性支出对国有经济与非国有经济影响的差异性,并重新估算我国政府消费性支出乘数和政府投资性支出乘数。研究结果表明:政府消费性支出和政府投资性支出对国有经济及非国有经济的影响机制存在较大差异;政府投资性支出乘数大于政府消费性支出乘数;政府消费性支出和投资性支出对国有经济的乘数效应均大于对非国有经济的乘数效应;金融摩擦和企业异...
作者:王立勇; 纪尧 期刊:《经济研究》 2019年第06期
本文定量测度了中国财政政策波动性,构建了开放条件下的动态随机一般均衡模型,研究中国财政政策波动性的宏观影响与微观机理,并从降低财政政策波动性的负面影响视角考察财政规则的影响。结果表明:中国财政政策存在较大波动性;财政政策波动性冲击通过预期渠道导致总产出、消费、投资、出口和劳动雇佣等下滑及价格上涨;封闭条件会低估财政政策波动性的负面影响,开放条件下财政政策波动性的负面影响更大;金融摩擦会降低财政政策波动性...
作者:刘翔峰; 荣晨; 胡飞 期刊:《国际贸易》 2018年第11期
中美贸易摩擦是美国重新引导国际经济周期和重塑国际经济秩序的需要,为达到目的,贸易摩擦可能不断升级,需要防止由此可能引发的金融摩擦。本文对抛售美债来维护我国对外金融资产安全的观点进行反驳,认为坚持金融开放以提高我国的全球金融资产配置能力,并不断优化对外金融资产结构,才是维护对外金融资产安全的根本考虑。
作者:林滨; 王弟海; 陈诗一 期刊:《金融研究》 2018年第08期
本文利用1998-2007年中国工业企业数据实证研究发现,相对于低效率企业而言,中国高效率企业面临的融资约束更紧。基于以上实证结果,本文利用一个具有金融摩擦和异质性效率厂商的DSGE模型,研究金融摩擦影响资源再分配的机制,以及金融摩擦通过资源再分配效应对产出和经济波动的影响。论文理论研究表明,金融摩擦会通过收紧高效率企业的融资约束而产生资源错配;外生技术冲击和金融冲击都会通过改变企业融资约束产生资源再分配效应,并放...
2008年全球金融危机的爆发使得宏观经济学家和政策制定者认识到需要将金融摩擦纳入到当前主流宏观经济模型当中,然而目前主流文献集中于刻画银行部门的信贷渠道,对股票市场的关注相对不足。本文在新凯恩斯主义框架中引入股票市场,提出了一个关于股市周期与经济波动相互作用的分析框架,从经济的需求侧和供给侧两方面分析了股价波动对实体经济作用的传导机制,并讨论了中央银行的最优货币政策规则。研究发现:股市涨跌通过财富效应和...
作者:刘金全; 王译兴; 刘子玉 期刊:《商业研究》 2017年第06期
美国次贷危机过后,金融摩擦在经济增长和经济周期波动中的作用引起社会高度重视。本文利用带有金融中介部门的新凯恩斯DSGE模型,定量刻画中国经济新常态下金融摩擦对经济周期波动的影响机制。研究发现,金融摩擦将通过资产负债表渠道加速和放大金融冲击,金融摩擦系数与经济波动乘数效应呈反向依存关系;资本质量冲击对经济周期波动的影响具有记忆性,而货币政策调控仅在短期内有效。在金融摩擦存在的情况下,这说明货币政策对金融冲击...