基于现金持有具体探讨了广州市产业政策对企业过度投资的影响。研究发现,受广州市产业政策支持的企业,现金持有的优势导致了企业过度投资的增加;进一步区分产权性质,发现受产业政策支持的国有企业现金持有的优势明显加重了过度投资,而受产业政策支持的民营企业现金持有优势对过度投资的作用并不显著。
作者:尹博 期刊: 2018年第06期
过度投资的中文文献近年来呈现增长趋势。本文借助引文可视化软件和中国知网数据库,分别从关键词共现网络、作者合作网络和机构合作网络等角度,考查了2015年至2018年8月间过度投资中文文献发展趋势与结构关系,为过度投资进一步研究提供参考。
本文选取2015-2017年我国A股上市公司数据作为研究样本,区分产权性质,实证检验了负债融资对管理者过度自信与过度投资关系的影响。研究结果表明:过度自信的管理者更易诱发企业过度投资行为;负债融资对过度投资具有抑制作用,并且能够有效约束管理者过度自信引发的过度投资。相比国有企业,非国有企业负债融资对过度投资的约束作用更显著,对于管理者过度自信引发的过度投资抑制作用更强,负债的治理效应更明显。
作者:王海霞; 范轶然; 初海英 期刊:《北方金融》 2015年第12期
以内蒙古上市公司为样本,实证分析了该地区上市公司的非效率投资情况及其影响因素。结果发现过度投资与投资不足并存,且多数样本表现出投资不足,但总量上仍表现为过度投资。研究揭示了内蒙古上市公司在非效率方面的一些特征:大股东持股比例与非效率投资之间呈倒“U”型关系,国有上市公司的非效率投资明显低于非国有公司,债务不能对非效率投资产生积极影响。
本文以沪深股市的上市公司为样本,从自由现金流量和公司债务约束机制相互关系的角度实证分析了上市公司的过度投资行为,并探讨了制度环境和债务在抑制过度投资中的作用。研究结论表明:(1)我国制造业上市公司并不显著存在自由现金流量的过度投资行为;(2)债务约束效应在我国没有发挥应有的作用,我们从制度的角度对这一现象进行了解释。
成本理论认为不同的债务融资结构对投资行为有着不同的影响,进而影响成本的降低程度,主要表现在对过度投资和投资不足的约束方面。通过对上市公司投资行为的分析,识别出过度投资、投资不足和正常投资行为,并深入研究不同债务融资结构对具体投资行为的影响。研究发现债务类型结构中银行借款不能抑制过度投资和投资不足,债务期限结构中长期借款推动过度投资而短期借款抑制过度投资和投资不足的作用较弱,并不支持成本理论。
作者:陈雄兵; 黄玉 期刊:《金融理论与实践》 2020年第01期
以我国A股上市公司2009—2017年数据为样本,研究高管的海外经历对公司未来股价崩盘风险的影响。发现海归高管有助于降低公司未来股价的崩盘风险,在多种稳健性检验并控制内生性问题后,以上结论仍然成立。另外,海归高管降低股价崩盘的效果在分析师关注较少的企业以及外部审计质量较弱的企业中表现得更加明显。机制分析表明,海归高管通过降低公司过度投资以及提高会计信息质量来抑制股价崩盘风险。
作者:罗劲博; 李小荣 期刊:《南开管理评论》 2019年第05期
公司的过度投资是公司金融领域的重要研究问题,其发生受到很多因素的影响。本文利用我国主板市场2006-2014年上市公司数据,检验了高管在行业协会任职与公司的过度投资之间的关系。研究结果表明,公司高管在行业协会任职与企业的过度投资正相关,从而体现出"资源诅咒"。进一步发现,当高管任职于省级与市县级行业协会时,二者的关系会更加显著;但其任职于部级行业协会时则不显著,并且相对于国有企业,该关系仅在民营企业显著。为了解决...
作者:孙凤娥; 田治威; 陈丽荣 期刊:《中央财经大学学报》 2019年第11期
理论上,股权激励能够缓解问题,达到抑制过度投资的目的,但实证中,不同研究者的研究结论却存在诸多分歧。笔者以2012-2016年A股上市公司为样本,从管理者主观感知的激励力度视角出发,利用面板门槛效应模型,实证检验了股权激励对过度投资的非线性影响。研究结果表明:影响股权激励力度的管理层持股水平、管理层货币薪酬水平以及企业业绩,均对股权激励的过度投资抑制作用存在单门槛效应;只有在管理层持股水平低于门槛值、管理层货币薪酬...
作者:李江涛; 吴丹 期刊:《商业会计》 2019年第24期
文章基于企业生命周期理论,从债务期限异质性和债务来源异质性视角出发,对我国沪深上市公司2014-2017年的数据进行实证研究,深入探讨债务异质性对企业自由现金流导致的过度投资行为的影响。研究表明:企业过多的自由现金流会导致过度投资;债务期限异质性对企业自由现金流导致的过度投资具有显著的正向调节作用,债务来源异质性对企业自由现金流导致的过度投资具有负向调节作用但不显著。在不同生命周期下,债务异质性对自由现金流导致...
保险资金、社保资金、公募基金、卷商资金、QFII等,这些机构购买股票,被称为机构持股。在我国,机构持股能够有效的控制国家企业过度投资的行为,而在不同的外部市场条件下,机构持股者对国企过度投资的约束力也有不同,在不同的时间阶段,持股机构持股者对国企的影响力度也有不同。本文从近几年各个时期的不同,机构持股者所做出的决策不同,在对国企进行过度投资后,造成的影响来进行详细的分析。
中外文献对我国制造业、国有企业的过度投资及产能过剩方面有相关研究,汽车行业产能过剩的类型和过度投资程度尤其引发关注。从公司治理视角出发,实证研究中国汽车制造行业的公司治理模式对企业投资行为及投资效率的作用机制后发现:第一,针对财务信息而言,毛利率与长期资产变量负相关;第二,前三大股东持股比例越高,长期资产投资规模越大;第三,董事会与监事会的持股比例越高,则越有利于国有汽车上市公司降低无效长期资产投资比率;第...
作者:刘亭立; 蔡娇娇; 杨松令 期刊:《管理评论》 2019年第12期
基于战略性新兴产业的特征与发展趋势,本文研究了外部市场竞争和企业的市场地位对企业过度投资的综合影响。研究发现,在产业政策这一固定效应基础上,市场竞争通过"抢占先机"和"攀比动因"两个路径驱动了企业的过度投资;进一步,企业市场地位的差异会带来"自然防护效应"和"信息壁垒效应",修正了市场竞争对过度投资的影响,企业市场地位的提升会加剧市场竞争对过度投资的驱动作用。研究证实,战略性新兴企业的过度投资是在对政策良好预期...
作者:唐娜 期刊:《中南财经政法大学研究生学报》 2014年第03期
利用企业自由现金流来进行过度投资是管理层谋取个人利益的重要手段,在我国货币政策变动的情况下也可能诱使管理层产生这种侵害股东利益的行为。以2003-2012年,沪深A股市场的所有非金融类上市公司的年度数据为样本,探究货币政策对企业投资行为的影响及相关的传导路径,研究发现货币政策紧缩会导致企业自由现金流的增加,符合现金的预防性动机和权衡理论,并会进一步导致企业过度投资行为。因此,当货币政策趋紧时,会显著的提高企业自由...
2016年以来,我国房地产市场快速升温,多项指标创历史新高。房价过高、涨幅过大已成为中国经济转型发展不可承受之痛。笔者认为,高库存和高房价并存、结构性过剩和局部性短缺并存是当前我国房地产调控面临的主要矛盾,根源还在于经济发展有过度依赖于房地产业倾向,且对房地产过度投资行为约束不够。未来,建立房地产长效机制的核心是需要坚定中国经济“去房地产化”的决心,真正把为实体经济发展创造良好环境放在首位,更加注重...
作者:吴俊; 王学鸿 期刊:《印度洋经济体研究》 2005年第02期
2003年到2004年6月中国经济出现了广泛的过热现象,咎其原因主要是由于不合理的政企关系和不完全理性的投资决策所致.因此,规范地方政府的经济职能及积极的经济改革理论探索是处于经济转型中的中国的当务工作之急.
作者:王生年; 李超凡 期刊:《财务与金融》 2015年第05期
基于2004-2014年A股上市公司的数据,本文研究了不同竞争程度下过度自信管理层的过度投资行为是否存在差异。实证研究发现,激烈的产品市场竞争促进了过度自信管理层的过度投资行为。结合产权制度的分析表明,在国有企业中,产品市场竞争对过度自信管理层过度投资行为的促进作用更为显著。结论表明,过度自信的管理层在产品市场竞争的压力下,更可能采取激进的投资策略,我国特殊的产权制度安排进一步损害了产品市场竞争的外部治理效应。
以沪深两市2014年A股制造业上市公司为研究样本,通过实证研究检验企业投资行为、真实盈余管理与企业价值之间的关系。研究发现:过度投资公司的真实盈余管理程度显著低于其他公司的对应水平,过度投资行为将减少公司的真实盈余管理活动。公司的盈余管理会降低财务会计信息质量,增加道德风险和逆向选择,使得企业的投资效率低下。进一步研究发现,真实盈余管理程度与企业价值呈显著负相关关系。
作者:张雅菲 期刊:《上海立信会计金融学院学报》 2014年第02期
国有企业作为全民所有制企业.在自由化市场竞争中.不仅要实现做大做强经营利润的经济价值,更要将经营利润回报所有权人,实现其应有的社会价值。本文在股利政策理论基础上.从自由现金流假说角度出发,基于国泰安数据库相关数据.运用SPSS统计软件进行多维度的回归分析。在现行国企红利征缴制度框架内,探讨国企内部高额留存利润与其过度投资行为之间的关系.并引申出现行国企红利征缴比例制度规范是否有效抑制国企过度投资的问...
近年来企业过度投资行为受到政府和学术界关注,在半强制分红政策环境下央企的股利支付特点是否对央企过度投资行为存在影响是一个重要问题。以2012年至2013年间A股央企控制的上市公司数据为基础进行的实证研究表明:1在半强制分红监管政策下,企业的股利支付率与过度投资行为呈现负相关关系;2在半强制分红监管政策下,企业的分红次数与过度投资行为呈现正相关关系。