摘要：一、理论概述 啄食顺序理论首先是由梅耶斯于20世纪80年代中期首先提出的,而啄食顺序理论最完整的阐述是由梅耶斯和马基卢夫共同完成的.他们认为,信息的非均衡现象是因为控股权与管理权的分离而自然产生的.在信息非均衡的条件下,管理者比投资者更了解企业收益和投资的真实情况.首先,企业在融资决策过程中,如果投资项目的净现值(NPV)大于0,这时需要外部融资的话,那么管理者(代表原有股东)就会不愿意发行新股,以免将企业拥有好项目的信息传递给外界,从而将利益转移给新股东.其次,即使新项目的净现值是正的,也可能被企业否决.因为发行新股的股价有可能被低估,这时新股东的收益水平就会超过新项目的净现值,这也意味着原有股东发生了损失.最后,当公司以内源融资和无风险债务融资等不会被市场低估的方式进行融资,新项目就会被原有股东接受.

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