摘要：本文基于半强制分红的制度背景，以2001-2015年中国A股上市公司为样本，从总体效应与具体效应两个层面对董事会治理与股利政策的关系进行了理论分析与实证检验。研究结果显示董事会治理效率高能提升上市公司分红意愿和分红水平，但董事会治理对具体股利政策（“门槛”股利、“激进”股利政策等）的影响却十分复杂。半强制分红政策监管较强阶段的分红意愿与分红水平反而较弱，同时强监管也弱化了董事会的治理作用，半强制分红政策陷入“强监管”带来“弱分红”与“弱治理”的“一强两弱”困局。研究结论有助于理解董事会治理对上市公司股利政策的影响，提升董事会的治理水平。同时本文发现了非直接管控是半强制分红政策发挥作用的重要机理，对提升半强制分红政策的监管效率具有重要实践价值。

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