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股权代码 102064
关键词：民营企业 融资难 对策研究
一、我国民营企业的发展现状
占全国公司总数99%的民营企业，作为我国社会主义市场经济当中最具生机和活力的群体，已成为我国经济增长的重要动力之一。在某些行业，特别是竞争性行业，民营经济已经成为当地经济发展的主力军。民营企业在数量、产业结构、注册资金等方面，都表现尤为突出。
首先，民营企业的数量和注册资本在国民经济中的比重越来越大。中小企业作为民营企业的主体，其数量已超过4000万家，占全国企业总数的99%，上缴了50%以上的税收。并且这个数据仍然呈明显的上升态势。
其次，民营企业推动了国家的产业结构调整。随着中小企业的不断扩大，其在国民经济中的地位也愈加稳固，使得产业结构也发生了明显的变化。产业结构由改革开放时期以第一产业为导向的经济模式逐渐演变成第二产业，产业结构从“一二三”转变为“三二一”。资金实力和规模较小的民营企业多倾向于第三产业，例如批发零售、服装业、餐饮业等。
更值得一提的是，民营企业在很大程度上也增加了就业机会。中国的民营企业多以劳动密集型为主。从1978年以来，从农村地区转移出来的2.3亿的人口大多是中小企业吸收的，并且这个劳动力数据还在逐年增加。
从数据来看，民营企业在整个国民经济中发挥了举足轻重的作用，但其生存环境却不容乐观。据发改委统计资料显示，自次贷危机以来，40%的中小企业都徘徊在生死线上，融资难的情况影响了大部分中小企业的发展。
二、民营企业融资难的原因分析
（一）企银关系与民营融资
1、中小企业经营的不确定性及其高倒闭率，加上其在市场变化和经济波动中显现的脆弱性，使得其经营风险增大，银行的放款率较低。并且为中小企业提供贷款，运营成本过高，收益低。由于中小企业管理得不规范，有的中小企业甚至连财务报表都没有，在服务中小企业的过程中，评估时银行的劳动成本会大大增大。
2、中小企业通常不能按照银行规定提供担保或其他抵押资产。大部分民营企业因为规模较小，不具备所要求的房屋、大型固定资产、土地这些抵押资产的所有权。所以种种因素的作用下，民营企业向银行贷款的进程举步维艰。
（二）民营企业治理结构存在缺陷
1、大多数民营企业都是小规模经营，管理制度不完善，法律意识淡薄，并且由于条件的限制，财务人员的专业水准不高，导致关键的财务信息缺失，投资者很难获知企业真实可靠的财务状况，最终放弃了对企业的资金投入
2、企业竞争力不强。由于民营企业多为劳动密集型企业，这种生产模式体现出企业经营模式粗放，生产技术落后，发展的后劲不足，而企业的经营范围主要集中在日常用品领域，产品替代性强，竞争压力大。由于设备技术的落后，决定了多数中小企业无法独立生存，而与大企业形成分工合作的关系。又因为一些国有大企业的“大而全”而丧失了生存手段。如盲目追求独立经营，不切实际、不顾条件的同大企业竞争，往往在与哒企业的竞争中举步维艰，最终遭到淘汰。
3、管理不规范，体制不健全，妨碍企业的长远发展。目前大部分民营企业实行家族式管理，实行集权化领导、专制式决策。管理者经营素质的高低在很大程度上觉得了企业管理质量的优劣，在中小企业内部利润分配中，企业主的行为选择多为短期化，对长期利益缺乏科学的规划。并且大多数民营企业不重视人才的选拔与培养，面临着严重的人才危机和信任危机。
（三）企业直接融资的制度不完善
企业一般通过发行股票、债券、票据等有价证券来向资金盈余方进行直接融资。现阶段，中国服务于中小企业的，可供选择利用的直接融资渠道较为狭窄。
根据我国《公司法》规定，股份制有限公司申请IPO的硬性条件必须满足公司股本总额不少于人民币5000万元；营业三年以上，最近三年连续盈利；公司总股本超过人民币四亿元等等。这些要求对于大多数民营企业来说都是很难实现的。上市的严格要求决定了多数中小企业无缘于资本市场。并且中国市场经济结构还不完善，相关法律法规还未健全，其他融资模式还处于起步阶段，因此民营企业融资途径相当狭窄。
三、解决民营企业融资难的对策
（一）提高民营企业自身的经营管理素质，尤其是财务管理水平，能够使担保机构或银行所需要的相关信息在财务数据中得到真实、准确的反映。建议民营企业应从以下几个方面入手：
1、考虑聘请专家加入董事会，充分发挥董事会成员的专业知识结构及管理知识等互补性。
2、健全企业内部管理机制，明确各部门的职责与任务。制定企业管理政策，设立相关部门监督公司各项规划和计划的执行，会计部门设置内部的稽核制度。
3、改变传统任人唯亲的家族式管理模式，融入高效的现代管理机制，可以通过出售、合资、重组、联营，股份制等方式使企业在我国的市场经济体制中能够长远稳定的发展
（二）从社会金融方面考虑，应当加快银行体制改革，鼓励发展中小企业银行，使其有针对性的服务于民营企业。加大金融中介机构建设，简化决策程序，降低服务成本，建立专门从事对民企融资活动的金融机构。建立信用担保、商业担保和互助担保相结合的担保体系，从而满足大部分民营企业的需求。扩展证券市场，放宽融资渠道，可以通过建立二板市场，让民营企业也能上市融资
（三）从政府方面考虑，政府在完善金融业的法律法规，加大惩罚力度的同时，应当规范自身的管理行为，制定切实可行的税收征收管理政策，杜绝“三乱”现象，为民营经济的发展营造良好的氛围。并且政府应当加强社会服务功能，为私营经济的发展提供有效的信息，使其科学决策，健康发展。
参考文献：
[1]林平忠.民营企业融资策略与案例[M].北京：中国经济出版社,2011
[2]郭振玺.中小企业融资之道[M].北京：经济管理出版社，2009-09
[3]孔曙东.国外中小企业融资经验及启示[M].北京：中国金融出版社,2007
【关键词】民营企业 融资困境 解决方法
在我国社会经济不断发展进步的今天，民营企业已经成为了影响国家整体经济建设发展的重要因素之一。我国社会的组成部分是多元化的，在经济领域，民营企业带来的整体经济效益不可忽视。目前在融资问题上，我国的民营企业也面临着很大的局限性，从而产生了诸多问题。解决当前民营企业的融资问题，将极大提高民营企业的整体发展速度，对我国市场经济来说也有较大的影响。针对这些问题，我国政府应采取有效的措施，完善民营企业的融资体制，使民营企业在融资方面有一定保障。这一点对于我国整体经济发展来说意义重大。
一、当前民营企业融资现状分析
（一）融资能力
从目前的现状来看，民营企业的整体融资能力比较薄弱。因自身规模所限制，所以民营企业的固定资产较少，自身价值较低。因此，在融资上很难得到银行的完全信赖，难以取得贷款。在民营企业的内部，体制也是限制因素之一。民营企业的体制并不健全，很多地方存在缺陷，从而在管理水平上存在较大的缺陷，使得生产力严重不足，效率低下，在市场竞争中没有明显的优势。同时，民营企业的金融人才较为缺失。因民营企业自身发展空间有较大的局限性，所以也得不到相关专业型人才的重视，有些民营企业还存在较大的人员流动现象。总的来看，民营企业在财务上的运营管理并不明确，难以满足合适的融资条件。因此，整体的民营企业融资能力严重不足。
（二）融资渠道相较狭窄
当前的民营企业面临着较大的融资渠道问题，这也是导致企业整体融资能力不足的原因之一。通常来讲，渠道可具体划分为两类：债务性融资渠道和权益性融资渠道。债务性包括银行贷款等融资方式，其权益性融资渠道则来自社会各企业或个人的投资。民营企业的自身局限性较大，通过常规融资渠道进行融资面临较大的难点，多数得不到普遍信任，也就是不被看好，因此严重影响了民营企业自身的发展。总的来说，民营企业在融资渠道商选择面极为狭窄，过程较为繁琐，得到的资金支持也不高。在这一点上急需解决。
（三）重视程度的不足
我国的相关部门对于民营企业的融资问题的重视程度还需要进一步加强。当前，整体的民营企业融资情况并不乐观，甚至令人担忧。造成这一系列问题的根本原因来源于社会各方面对此问题的重视程度的不足。当前为扶持中小型民营企业，政府在税收、融资、建设上都出台了一些福利政策，但这种程度依旧是远远不够的。国家在企业发展上更重视国有企业，对于民营企业的关注力度仍与国有企业存在较大的差异。重视程度的不同使得在投入建设上就存在了较大的差异，从而导致了民营企业与国有企业发展的严重不平衡，催生了民营企业的融资问题。
二、改进措施探讨
（一）提高民营企业自身实力
在整体社会现代化进程加快的情况下，民营企业想要将具体的融资能力提升，就需要完善自身实力。对于企业管理模式来说，我国的民营企业应尽可能的汲取外国发达国家的经验，学习更加先进的民营企业管理理念，从而结合自身发展需求建立具有鲜明特色并有效的管理办法，以此适应经济市场发展需求。对于民营企业自身实力的培养来说，可以极大的提高民营企业的市场竞争力。对于技术型民营企业来说，应提高自身技术硬件水平，保证自身的产品优势，发挥自身的技术优势，从而在社会中占据一定地位。整体来说，民营企业的自身实力的提高将极大程度上提高民营企业的融资水平。
（二）健全民营企业融资体系并拓宽渠道
融资渠道是当前民营企业面临的最严重的问题之一。想要真正实现民营企业的融资完善，就需要在融资渠道上打破狭窄，将整个融资渠道拓宽，实现资金流入。该方面的改善需要社会及政府的支持，应在相关政策体制下具体开展。要充分保证民营企业的可信赖程度，引起社会各个方面的注意。同时，在此基础上，多扶持优秀的中小型民营企业上市。建立金融机构也是有效的途径之一，要充分利用民间资本，支持民间金融机构的建立，并提高金融中介的服务水平。在体系与渠道上的拓展方式有很多种，需要相关部门依情况具体实施。
三、未来发展走向
可以说民营企业的融资问题在未来将会得到更多的重视，同样对于融资的困难也将被解决。我国正处于经济建设的重要时期，民营企业对于社会整体的经济贡献将会被越来越重视，政府对民营企业的融资问题改善力度也将会不断扩大。未来的民营企业在融资上会越来越容易，得到的支持也越来越多，融资渠道也将变得广泛。通过一些列的政策扶持将极大提高民营企业在市场中的地位，对我国整体经济建设来说也有着至关重要的影响。
四、总结
综上所述，解决民营企业的融资问题需要社会各方面的共同努力，同时民营企业也需要提高自身实力。对于民营企业的整体建设来说，融资是最为关键的一步。有效的融资能保证民营企业的资金充足，从而使民营企业自身发展完善。对于国家整体经济建设来说，民营企业的作用重要，带来的经济收益也很明显。因此，加强民营企业融资问题是当前我国政府的首要任务，对我国未来的整体走向意义重大。
参考文献：
[1]肖少平.民营企业的融资困境及解决途径[J].经营与管理，2016.
关键词：传导渠道；信贷渠道；银行业市场结构
中图分类号：F822.2 文献标识码：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2012.09.17 文章编号：1672-3309（2012）09-43-03
自1978年我国经济体制改革以来，我国的金融体制也进行了配套改革，我国逐步建立起了“二级银行”体制，中国人民银行开始逐渐发挥中央银行的职能，银行的市场化倾向也逐渐增强，货币政策在我国的宏观调控中已经发挥着越来越重要的作用，随着大量直接融资工具的出现以及逐步放松对银行信贷规模的直接控制，我国的货币政策传导渠道是否已发生转变，特别是在当前的传导渠道下对我国民营企业的资金有什么影响，探讨这个题目对于提高货币政策的有效性和解决我国经济中的问题无疑具有重要的政策意义。
一、我国货币政策传导渠道的理论和现实分析
（一） 货币政策传导渠道的理论基础
自20世纪30年代凯恩斯建立宏观经济学的分析框架以来，各经济流派从不同的经济条件出发和各自所依据的假设不同，形成了不同的货币政策传导渠道理论，从大的方面进行区分，主要分为“货币渠道”和“信贷渠道”两条渠道。
“货币渠道”的分析主要是依据以下假设来展开的：一是假定价格粘性；二是经济中只存在着货币和债券两种资产，并且贷款和债券之间可以相互替代：三是金融市场的信息是完全的、对称的，金融市场处于市场出清状态。“信贷渠道”和“货币渠道”的主要区别是在第二个和第三个假定上，信贷渠道以不完全的金融市场分析为前提，认为金融市场的不完全性在经济中是普遍存在的，同时信贷渠道认为银行的资产主要包括储备金、银行贷款和债券，并且银行贷款和债券之间并不能完全相互替代。
（二） 我国货币政策传导渠道发挥作用的经济金融环境
如前所述，货币政策传导渠道要发挥相应的作用要满足一定的前提条件，因此，经济环境和制度安排能否满足这些前提条件是判断不同传导渠道是否存在的重要现实依据。
1、当前我国企业融资现状。尽管我国进行市场化改革已经三十多年了，市场在资源配置的过程中发挥了重要的作用，但是我国经济发展的模式依然是“政府主导型的市场经济发展模式”。为了保证资金投入到重要领域、重点产业和行业，决定了政府对金融体系的控制，而政府对直接融资的控制相对于间接融资较弱，所以我国当前以间接融资为主导地位。从图1可以看出，自上世纪90年代我国资本市场建立以来，直接融资有了较大的发展，但是在我国的金融体系中，银行贷款占主导地位的格局依然没有发生变动，占比依然在72%以上，并且在将来的一段时期，这种融资的格局不会发生太大的变动。
图1 2000-2010年国内非金融部门外部资金构成表
注：国内非金融机构部门包括居民、企业、政府部门，没有考虑外商直接投资。数据来自相应各年的《中国货币政策执行报告》。
2、金融机构资产和负债的可替代性程度的强弱。我国的金融体系是类似于德国的“银行主导型”金融体系，银行在我国整个金融体系中占据绝对优势地位，截止到2011年11月末，在我国金融业119万亿的总资产中银行业总资产达到108万亿。然而，我国的银行其资金来源和资金运用比较单一。
图2 银行类金融机构负债资金来源
注：相关数据来自历年《中国统计年鉴》。
由图2可知，我国银行类金融机构的资金来源之间缺乏可替代性，金融机构的负债主要来源有存款、金融债券和对国际金融机构的负债，其中各项存款一直在我国各项资金来源中占有绝对的比重，其所占的比重一直在90%以上。与存款所占的比重相比，我国的金融债和对国际金融机构的负债所占的较低，金融债不超过5%，而对国际金融机构的负债则不超过0.5%，因此我国银行类金融机构受外界的影响较大。在银行类金融机构的资产运用中，从图3可以看出其资产的运用比较单一，尽管贷款在资产的占比中呈下降的趋势，但是仍占有绝对的比重，有价证券的投资波动的幅度不大，占比较小，一直在10%左右。汇率制度改革以来，银行的外汇占款占比呈现上升的趋势，但是由于我国是强制结售汇制，大量的外汇储备主要是集中在央行的掌握之下。因此当银行类金融机构的资产负债表发生变动时，尤其是银行的贷款资产受到影响时，银行很难通过其他资产项的调整来调整其贷款资产，货币政策很容易对银行类金融机构的贷款资产产生很大的影响。因此，中国人民银行可以通过间接的货币政策工具直接影响银行类金融机构的资金来源，从而直接影响到银行的资产运用。
图3 银行类金融机构的资产运用情况
注：数据来自历年的《中国统计年鉴》 。
二、信贷渠道对我国民营企业信贷资金可得性的影响
根据经济和金融的现实状况可以看出，我国的货币政策主要是通过信贷渠道进行传导的，因此货币政策主要是靠我国的银行体系传导的，自然我国银行业的市场结构对货币政策有重要的影响。金融体制改革以来，我国的银行业经历了国有专业银行、国有商业银行、股份制改造和银行上市这几个阶段，从而我国初步建立起了现代化的商业银行体系，但是国有商业银行依然在我国的银行业中占据着垄断性的地位。
图4 不同类型的银行资产在整个银行业中所占比重
注：数据来源于《2011中国银行监督管理委员会年报》，其中大型商业银行包括中国银行、中国农业银行、中国工商银行、中国建设银行、交通银行五大商业银行；政策性银行包括中国农业发展银行、中国进出口银行和国家开发银行；股份制商业银行包括中信实业、华夏、光大、招商、民生、兴业、恒丰、广发、浦发、深发、浙商、渤海12家。农村金融机构则包括农村信用社、农村合作银行和农村商业银行。
图4给出了我国国有商业银行、政策性银行、股份制银行、城市商业银行、农村金融结构和外资银行在整个银行业资产结构中所占的比重，尽管国有商业银行一直呈现一个下降的趋势，但我们可以看出国有商业银行在整个银行业资产结构中依然占有绝对的优势地位，占比一直在50%以上，所以我国的银行业市场依然是国有商业银行占垄断地位的一个市场结构，这种状况一直没有发生变动，我国的货币政策实际上是被我国的国有商业银行所主导。
然而自1978年经济体制改革以来，我国的民营企业获得了迅速的发展，民营企业的数量有了很大的增长，并且我国民营企业对经济的贡献大大超过了国有企业，以工业为例，民营企业总产值在整个工业中所占的比重由50.4%上升到2010年的73.4%，其解决就业的比重由40%上升到81%。（此数据根据历年《中国统计年鉴》和《中国工业年鉴》整理而成）但是由于我国的金融体制依附于经济体制，因此政府首先要优先考虑对国有经济的支持。同时相比于我国的民营企业，国有企业有政策性和垄断性的优势，并且还有政府的“隐形担保”。随着近年来我国商业银行市场化主体地位的加强，在决定贷款资金的供给时，需要考虑资产的风险和收益，银行为了实现利润的最大化和风险的最小化目标，整个银行体系尤其是国有商业银行的资金自然会流向国有的大中型企业，因此，对我国民营企业产生了极为不利的影响，严重地制约了民营企业信贷资金的可得性。根据中国企业家调查系统的《资本市场与中国企业家成长：现状与未来、问题与建议——2011 中国企业经营者成长与发展专题调查报告》可以看出，民营企业从银行贷款的难度非常大， 40.3%的民营企业和家族企业的企业家认为银行贷款不能满足正常的生产经营需要，要高于国有控股公司和央企的30.7%；此外，关于“企业从银行贷款的难易程度”调查也发现，民营企业从银行贷款的难度较大。与国有企业相比，民营企业较难从银行体系获得正常生产经营贷款以及外部扩张贷款，并且即使能够获得贷款，民营企业从银行获得贷款的资金成本要高于国有企业的银行贷款成本，60.3%的民营企业和家族企业从银行贷款的利率“高于基准利率”，明显多于国有控股公司和中央直属企业的33.3%，11.7%的国有控股公司和中央直属企业从银行贷款的“低于基准利率”，要明显多于民营企业和家族企业的3.3%。
三、结论和建议
本文并没有通过变量之间的数量关系去探讨我国货币政策的传导渠道，而是基于货币政策传导渠道发挥作用的理论基础，并通过对我国经济环境和金融制度的现实分析，得出了我国货币政策是通过信贷渠道来发挥作用的。同时由于我国的银行业市场结构仍然是四大国有商业银行占主导地位的垄断市场结构，因此我国的货币政策实际上是被国有商业银行主导，由于我国国有商业银行的信贷配给行为，使得货币政策对我国的民营企业产生的影响要远远大于国有及国有控股企业。在当前中国人民银行可利用的货币政策工具有限的条件下，可实行结构化的货币政策，特别是对当前我国已经存在的中小银行和微型金融机构，可对其要求差别的存款准备金率。同时作为进入银行市场审批者的银监会，可以适当降低银行业的准入门槛，放松对民营资本进入银行业的限制，大力发展我国的中小银行和微型金融机构，使我国的银行业市场结构同我国的企业结构相适应，以保证中小企业占多数的民营企业的信贷资金支持，从而增强政策的针对性，提高政策的效果。
参考文献：
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[5] 杨小娟、熊勇刚.我国货币政策传导渠道的实证分析[J].中南大学学报，2004，（10）.
[关键词]融资结构；金融制度；资本市场；上市公司；非上市国企；非上市民营企业；信贷机制；金融创新
各种融资方式在资本成本、净收益、税收以及债权人对企业所有权的认可程度等方面都存在显著差异，在给定投资机会时，企业应根据自己的目标函数和收益成本约束来选择合适的融资方式，以确定最佳的融资结构，从而使企业市场价值达到最大化。
一、我国企业融资结构现状
为了便于分析，本文将我国企业分为三大类：上市公司（包括国有上市公司及民营上市公司）、非上市国有企业及非上市民营企业。
1、上市公司的融资结构：内源融资比例较低，外源融资中股权融资偏好明显。
从上市公司来看，它们的融资结构中内源融资比例偏小，资产负债比率偏低，尤其是长期负债比例极小，股权融资偏好明显。黄少安、张岗（2001）分析认为中国上市公司融资顺序一般表现为：股权融资、短期债务融资、长期债务融资。香港大学经济金融学院课题组（2001）研究发现，中国上市公司资本结构的特点表现为：其一，所有者权益比重高，超过50%，而G-7国家都在42%以下，相应地长期负债水平相当低；其二，偏爱股权融资。中国上市公司比大多数G-7国家更依赖于外部融资，加权外部融资比重为61%，比G-7中对外融资比重最高的日本还高（56%）。而且，更依赖股权融资而不是债务融资，股权融资占外部融资的73%.陆正飞、高强（2003）对其选择的391家样本企业问卷调查，约3/4样本企业偏好股权融资。
2、非上市国有企业：内源融资的比重较低，外源融资中银行贷款比重过高。
未能上市的国有企业的内源融资在整个资金来源中占有的比重普遍较低，在外源融资中银行贷款占有过高比重。因为他们大多效益较差，甚至无内源资金可融，在国内资本市场不发达和可用金融工具较少前提下，向银行借贷几乎成为仅有的融资渠道。资料表明，至2004年底，全国3 .17万家国有及国有控股工业企业的平均资产负债率仍然达到59. 17%，短期偿债能力持续恶化。因此，其后续资金来源受阻。
3、非上市民营企业：严重依赖内源融资渠道。
在我国经济成份呈现多元化态势的今天，不同经济主体在融资中应占据不同位置的问题没有得到很好的解决，经济结构与金融结构的不对称、信贷结构与需求的不对称问题日益显露出来，以民营经济为主体的中小企业在融资体制中明显处于不利地位。尽管民营经济对经济社会发展的地位和作用已经得到社会各层面的重视，但目前个体私营企业融通资金仍然十分困难，这与民营经济的贡献和对未来经济社会发展的影响力是不相符合的。应清醒地看到，拓展民营经济的融资渠道，切实解决企业的融资困难，仍然是一个需要决策和管理部门重视的现实问题。在直接融资方面，应该为中小企业创造更有利的融资环境，同时还可以通过金融创新，进一步拓宽中小企业的融资渠道。拓宽中小企业融资路径，需要从多方面加以考虑。
一、直接融资渠道
中小企业直接融资渠道可以概括为：债权融资、股权融资、风险投资与资产证券化。债权、股权融资是指企业通过发行债券、股票等方式募集资金，风险投资是指通过创建风险基金或称创业基金或风险投资公司，为中小企业特别是中小高新技术企业融通资金。
（一）完善直接融资体系，建立公正开放、立体化、多层次的资本市场，为中小企业融资打开大门
1.不同规模的企业有不同资金需求
一个完善的资本市场应能覆盖不同发展规模的企业，满足各类企业不同数量的融资要求和提供多样化的融资方式，以促进国民经济健康稳定地发展。所以应该尽快建立一个多元化的资本市场以适应不同发展规模的企业融资要求。
2.一个企业在不同的发展阶段有不同的融资策略，在不同时期需要不同的资本市场来提供多样化的融资服务
这样不仅满足了企业发展中对资金的需求，也保证了社会资金的高效配置和利用。从成熟的市场模式来看，一个完善的资本市场体系应包括主板市场、二板市场在内的多层次的资本市场体系，以满足小规模的企业和企业在不同成长阶段对融资的要求。
（二）利用创业投资和风险投资，促进中小高新技术企业的发展
利用创业投资和风险投资资金是促进高新技术中小企业的培育和发展的重要融资路径。创业投资和风险投资的基本特征一是投资周期长，一般为3至7年；二是除投入资金外，投资者还向投资对象提供企业管理等方面的咨询和帮助；三是投资者通过投资结束时的股权转让活动获取投资回报。由于中小型高新技术企业的成长是一个漫长而极具风险的过程，其间又需要大量的资金投入，因此可采取此种方法。
二、间接融资渠道
我国现行的金融体系基本上以服务国有经济的国有银行为主，缺乏与中小企业配套的中小金融机构。因此要加快国有商业银行的改革，建立一个以国有商业银行为主、中小金融机构为辅的间接融资模式。
（一）拓宽国有商业银行融资渠道
促进中小企业发展，是货币政策传导链中的重要一环，与中央银行的货币政策目标息息相关。近年来，为支持中小企业发展，人民银行采取了有针对性的具体措施，并取得了一定的成效。截止至2003年6月末，中小企业贷款余额6.1万亿元，占全部企业贷款余额的51.7％，同比提高了0.7个百分点。中小企业新增贷款6558亿元，占全部企业新增贷款的56.8％，比同期大型企业新增贷款占比高出28.2个百分点。从这组数字不难看出，国有商业银行已经成为中小企业筹资的主要渠道。
（二）建立中小金融机构，尤其是中小民营银行
在金融体制方面，我国银行业经过多年的改革，基本形成了以国有独资商业银行为主体、多种银行机构共同发展的局面。为解决城市中小企业贷款难的问题，我国在20世纪80年代也曾建立了大量的城市信用社，但由于信用社本身制度不完善和企业的逃废债现象严重，出现了大量不良贷款。可见，没有制度保障和企业信用意识支撑，组建再多的银行也不能解决问题，而只能加大金融体系的风险。要改变银行在中小企业贷款中的约束条件，必须深化银行改革，建立现代金融企业，尤其是中小企业银行。
三、非正式金融部门仍是民营企业解决创业和运作资金的重要渠道
关键词：民营科技企业；融资问题；企业发展
民营科技企业的主要融资方式主要分为内源融资与外源融资。内源融资是指某一特定企业或经济单位所需投资是通过该企业内部积累（留存收益和折旧基金等）提供资金的融资方式。外源融资是指企业或经济单位通过外部金融市场获得投资的资金来源的融资方式。外源型融资主要包括企业直接融资（债权股权融资等）、间接融资（银行借贷等）以及其他融资方式。
从企业发展的阶段来看，创业初期的民营科技企业缺乏风险投资扶持，小型企业借贷缺乏有效的担保机制；处于成长期的企业由于缺少新的资本金注入，往往无法抓住快速发展的机遇实现规模的扩张。从融资方式来看，间接融资方面，民营科技企业多为中小企业，资金来源渠道比较狭窄，资本规模也相对较小。同时，民营科技企业的性质也决定了其投资项目多具有相对较高的技术风险和市场风险，在讲求安全性、流动性的商业银行难以获得贷款担保以及贷款支持。直接融资方面，民营科技企业由于资产规模、效益指标等方面的原因很难达到国内证券市场的上市要求，国外上市机会亦十分渺茫。以往的地方性股权交易市场使股份制民营科技企业的融资问题得以部分缓解，但是1998年为防范金融风险，对未经人民银行和证监会批准的地方性股权交易市场加以关闭，更使民营科技企业的融资方式受到限制。
一、融资手段单一，严重依赖于内部积累，外部融资比例较小有关数据显示，中国的民营企业融资比例中内源性融资比例高达90.5％，而广东民营中小企业作为广东省经济发展的中坚力量，其内部融资的比重也达到60％。由此可见，民营科技企业的主要资金来源于企业家自有资本以及企业的资本积累，而不是通过市场的资本集中过程。马克思主义政治经济学原理告诉本文，资本集中却可以在短时间为资金需求方汇聚众多社会资本，而传统的资本积累虽然是使社会总资本扩大的主要方式，但这种融资过程是相对缓慢的，与广东省民营科技企业的发展势头和发展速度是不相称的。
另外，广东省民营科技企业内源性融资依赖严重，并且存在着长期性的特点。经营年限在5年之下的民营企业，自我融资比例达到92％以上的水平，经营年限超过10年才出现较明显的下降趋势，很明显，这于民营科技型企业的发展是不相适应的。随着中国加入世贸，资本市场的全面开放，民营企业在面临着巨大冲击的同时也面临着广阔的融资空间，因此，拓展资本融通渠道，多元化融资结构对于民营科技企业的发展至关重要。
我国广东省民营科技企业发展20多年来，经济生产规模不断的壮大，驾驭市场的变化的能力在不断的提高，形成了以内源性融资为主导，间接融资为辅的融资特点。我国民营企业融资无论是初创期还是发展时期，都严重依赖自我融资渠道，80％左右的民营企业认为，融资困难已经严重阻碍了他们的发展。据调查显示，我国民营经济初创时的启动资金有90％以上主要来自于资金持有者，当初的合伙人以及他们的家庭来解决，这也就从资本来源角度解释了为什么我国民营企业有很大一部分是家族企业的原因。
二、契约不完备导致投资者对创业者评估偏低，股权融资受到抑制
投资者的外部资本是民营科技企业创立、生存和发展的一个不可或缺的前提条件，当投资者将资本投向特定的企业家时，就将其资本的实际使用权让渡给了企业家。企业家的创业活动充满着不确定性，这也意味着投资者将资本投入了一项结果不确定的活动中，承担着投资遭受损失的风险。而且外部投资者投入企业的资产多为流动性差的物质资本，其专用性程度较高，投入企业后其价值严重依赖于团队的存在和其他团队成员的行为，受团队成员机会主义行为“敲竹杠”（hold-up）的风险较高，因而面临着事后被套牢的可能性较大，使得中小投资者对创业者评估偏低。
另外，从资本市场来看，与银行借贷和发行债券的间接融资相比，从证券市场直接融资是企业低成本扩张的有效途径。股权融资成本相对较低，面向社会融资，融资规模可以达到较大范围。融资连续性好，企业上市后只要经营业绩较好，满足配股条件，每年均有可能实施配股融资，可以得到股票市场的持续资金支持。
此外，证券市场融资所获得资金具有非偿还性特点，一般情况下投资者不能回抽出资，在未出现破产风波情况下，股价升高，说明公司效益稳步前进，使得投资者自动持有股份或者更多的持有；股价走低，短期投资者大量买入，或者已高价持有者常抱有机会主义心理，继续持有或者更多的持有以保持较低均值成本。但是在我国股票市场不发达，市盈率高，上市公司股票尚未实现全流通，股权分置现象明显，造成上市公司的股权结构极不合理、不规范。这主要表现为：上市公司股权被人为地割裂为非流通股和流通股两部分，非流通股股东持股比例较高，约为2／3，并且通常处于控股地位。其结果是，流通股与非流通股同股不同权，上市公司治理结构存在严重缺陷，容易产生一股独大、甚至一股独霸现象，使流通股股东特别是中小股东的合法权益遭受损害，严重伤害中小股民投资热情，使得中小投资者对创业者评估偏低。另外，投资者的赎回权和退出权的行使受到限制，致使投资者投入资金时顾虑颇多，又由于民营创新科技企业的自身结构和产权不清问题，投资者多采取观望态度。
股票市场是企业外源型融资的一个主要渠道。由于我国缺乏二板市场和场外交易市场，因此绝大多数股票资本交易都集中在沪深两市，而民营企业在这个市场上阻力重重。2001年末，沪深两市1175家A股上市公司中只有118家民营企业，其中买壳上市的就有65家；而到2005年上半年，1300多家国内上市公司中，民营企业包括借壳上市的才刚刚超过200家。面对过高的上市门槛，很多民营企业主动将股票市场排除在自己的融资渠道之外。
三、融资渠道狭窄，债券的发行和银行借贷面临困难
目前银行贷款以及信用社等金融机构贷款仍是我省民营科技企业获得长期发展主要的间接性外源融资渠道。据2000年中国第四次私营企业抽样调查数据显示，在向银行借款时，有63.3％的企业感到困难和很困难；时难时易的占22.1％；比较容易贷到款的只占14.6％，并且民营企业贷款难问题一直以来都制约着我省民营科技型企业的发展。外源融资渠道不通畅，导致民营企业高度依赖内源融资。同时，民营企业的外源融资方式以银行信贷为主，但银行贷款的支持力度是不够的。银行向民营企业发放贷款余额所占企业融资结构比重即使从长期来看最高也只是在5％左右徘徊。
本文认为造成贷款融资困难的原因，主要来自于商业银行对于所有制、业务经营成本以及交易费用等3方面的考虑。
1．所有制方面
（国有）商业银行统计数据表明，虽然作为市场的运作主体的非国有中小企业信贷质量往往优于国有中小企业，但其在经济活动中却受到企业所有制的约束，受到不应有的信贷歧视。非国有中小企业在获得贷款比例上不占优势，民营科技企业贷款比例更是杯水车薪。银行对民营创新企业的所有制歧视原因有三：其一，国家发展规划和对国有大中型企业的政策倾斜；其二，所有制结构决定民营科技企业自身素质遭到置疑，“贷了就跑”（loanandrun）的机会主义行为使得银行不愿在创新期投入风险资本；其三，民营企业容易被外资俘虏，成为外资间接约束和影响商业银行的工具。
2．业务经营成本方面
相对于大型企业贷款不仅资金规模大，而且风险相对较小，还款比较有保证，收益相对较高，民营科技企业尤其是在其创业阶段，贷款规模小，虽然潜在收益可能很大，但是巨大沉没成本的存在，增加了银行的贷款风险。同时，由于我国利率受到严格管制，小规模信贷造成的成本差异又无法通过利率差的调整获得补偿，因此从规模经济角度决定了民营创新企业获得商业银行的贷款困难重重。
3．交易成本方面
①信息成本、监督成本方面。银行在发放贷款前需要对申请贷款的企业进行资信审查，在信息不对称的情况下，银行对于企业信息的可获得性方面存在劣势，保证获得准确和全面的信息的成本相当大。同时，“逆向选择”也使银行最终放贷质量无法达到最优水平。此外，发放贷款后银行要对所贷放的资金运用情况进行监督，并且对企业的重大决策进行干预，以确保贷款本息的回收。然而企业获得贷款后的“道德风险”的存在也使得银行在获取信息方面处于严重劣势，在未上市公司信息披露制度受约束的情况下，银行几乎丧失了对民营创新企业贷款的有效监督权。
②违约（破产）成本方面。相对于具有国家财政支持的国有企业以及有大量可抵押固定资产的大中型企业来说，民营创新企业没有良好的可抵押资产作为担保。根据工商银行公布的2002年上半年统计数据，广东地区的各项存款余额为4086.40亿元，而各项贷款的余额为2763.24亿元，似乎尚有许多贷款空间。但是，我国《银行法》规定，在贷款是如不能提供足够的抵押、质押或担保是不行的。而在进行低压借贷是，银行所承认的抵押品只有土地、房产等不动产。而对于民营科技型创业企业，自身的资产主要是知识产权和技术等无形资产，难以提供银行认可的贷款担保。这就意味着民营科技企业创业一旦失败，银行将承担其风险投资的全部风险。风险转移的信用担保体制不完善，并且在专利和知识产权保护不完备的前提下，对于专利以及研发技术，银行亦无法通过剩余要求权来回收投资成本。
四、民间借贷市场的补充功能受到限制
与正规的金融市场融资相比，民间融资是民营科技企业更有效的资金来源：一是融资成本低，虽然民间借款的利息一般比商业银行高，但是由于民间金融市场的贷款企业与借款人信息相对对称，例如对贷款企业的经营情况，贷款人的信用情况，收入状况以及还款能力等等都较银行信贷有更充分了解，减少了信用评估、抵押资产等的交易成本。二是融资效率高，在正规的金融市场上，申请、审批等手续繁琐，商业银行从规模经济的角度出发往往不愿意从事对民营科技企业的小额贷款。而在民间金融市场上，由于信息对称，贷款决策的速度快，效率高，及时地满足该类民营企业的资金需要。三是交易方式灵活，民营科技型企业，特别是处于创新阶段的民营科技企业的融资要求具有急需、高频、小额的特点，民间融资就其贷款方式、期限与利率方面，都可以通过借贷双方协商，灵活快捷地解决企业的融资要求。因此这种与正规金融市场并存民间金融市场，由于正规金融市场的封闭与僵化，民间金融实际上为民营企业、尤其是中小企业提供了一种替代性的融资渠道。然而，结合民营科技型企业的特殊情况，新创业企业成长较制造业等一般民营中小企业的创业活动，除了具有市场需求和市场收益的不确定性之外，技术和产品的不确定性带来了更大的投资风险。加之产权制度的不规范，以及投资过程中由于信息不对称和契约不完备，共同导致民营科技型创新企业无法通过让渡一定的剩余索取权控制权获得融资，投资者在投资项目失败时无法顺利通过剩余索取权挽回投资。
五、缺少与民营科技企业发展相匹配的中小金融机构
中小金融机构的数量不足，以及本身的发展面临着一些困难和问题，对中小型民营科技企业的金融支持也显得力度不够。另外，中小金融机构的风险防范制度不健全，同样面临着信息不对称导致的经营风险以及对科技型中小企业创业投资的信用评估较低的问题。同时，新创业企业成长的不确定性较大和契约的不完备也导致中小金融机构对创业者评估偏低。此外，中小金融机构本身未能建立和维护良好的商业信誉，阻碍了中小金融机构的快速发展，减弱了中小金融机构对民营科技企业的资金支持力度。
综上，现有民营科技企业在创业之初时，面临着融资手段单一，资金来源渠道狭窄等方面的问题。同时，由于广东作为中国经济发展的前沿地带，其民营科技创新企业成长本身的不确定性以及金融市场的信息不对称和契约不完备带来的商业银行等金融机构对于民营科技创新企业的评估偏低，导致广东省的民营企业家更多地还是依赖于个人和家族的融资，在发展过程中则更多靠企业留存收益和折旧等内源性融资。1999年国际金融公司（世界银行集团中支持民营企业发展的分支机构）对北京、温州、顺德和成都的民营企业进行的调查显示，80％的民营企业认为缺乏融资渠道成为其发展的严重制约，90％以上的初始资本来源于主要所有者、合伙发展人及其家庭。在企业创业后的后续发展投资中，62％的资金来源于主要所有者或其留存收益。因此，如何安排广东民营科技企业的融资结构，向投资者传递科技企业发展前景的有效信息，以及如何通过对融资契约的设计，在企业家获得效用最大化的同时吸引更多外部投资者的投资参与，成为本文开拓广东省民营科技企业融资渠道，多元化融资方式的有效途径。
参考文献：
[1]储小平.职业经理与家族企业的成长［J］．管理世界,2002，（04）．
[2］葛亮，仲伟俊，梅姝娥.民营科技企业的成长模式与环境分析［J］.中国软科学，2004，（03）．
[关键词]融资结构；金融制度；资本市场；上市公司；非上市国企；非上市民营企业；信贷机制；金融创新
各种融资方式在资本成本、净收益、税收以及债权人对企业所有权的认可程度等方面都存在显著差异，在给定投资机会时，企业应根据自己的目标函数和收益成本约束来选择合适的融资方式，以确定最佳的融资结构，从而使企业市场价值达到最大化。
一、我国企业融资结构现状
为了便于分析，本文将我国企业分为三大类：上市公司（包括国有上市公司及民营上市公司）、非上市国有企业及非上市民营企业。
1、上市公司的融资结构：内源融资比例较低，外源融资中股权融资偏好明显。
从上市公司来看，它们的融资结构中内源融资比例偏小，资产负债比率偏低，尤其是长期负债比例极小，股权融资偏好明显。黄少安、张岗（2001）分析认为中国上市公司融资顺序一般表现为：股权融资、短期债务融资、长期债务融资。香港大学经济金融学院课题组（2001）研究发现，中国上市公司资本结构的特点表现为：其一，所有者权益比重高，超过50%，而G-7国家都在42%以下，相应地长期负债水平相当低；其二，偏爱股权融资。中国上市公司比大多数G-7国家更依赖于外部融资，加权外部融资比重为61%，比G-7中对外融资比重最高的日本还高（56%）。而且，更依赖股权融资而不是债务融资，股权融资占外部融资的73%.陆正飞、高强（2003）对其选择的391家样本企业问卷调查，约3/4样本企业偏好股权融资。
2、非上市国有企业：内源融资的比重较低，外源融资中银行贷款比重过高。
未能上市的国有企业的内源融资在整个资金来源中占有的比重普遍较低，在外源融资中银行贷款占有过高比重。因为他们大多效益较差，甚至无内源资金可融，在国内资本市场不发达和可用金融工具较少前提下，向银行借贷几乎成为仅有的融资渠道。资料表明，至2004年底，全国3 .17万家国有及国有控股工业企业的平均资产负债率仍然达到59. 17%，短期偿债能力持续恶化。因此，其后续资金来源受阻。
3、非上市民营企业：严重依赖内源融资渠道。
所有制改革之后处于快速成长期的民营企业，融资需求极为旺盛，但由于金融制度因素的制约，它们受到严重的金融压抑。除了极少数竞争力强大的著名民营企业既是银行青睐的对象，在证券市场上融资也有机会之外，众多中小民营企业的融资状况不容乐观。据调查统计，在中小民营企业的主要资金来源中内源融资的比重平均约占90 .5%，而银行贷款占4 .0%，非金融机构融资占2 .6%，其他渠道占2. 9%.目前，中国股票市场上1400多家上市公司中民营企业只占7%左右。所以，可见无论是初创时期还是发展时期，民营企业都严重依赖自我融资渠道。现实经济运行中，在许多经济发达地区存在着民间借贷行为，许多民营中小企业、地区的经济发展就是依赖这种融资方式发展起来的。这也是在这些地区缺乏外源性的融资渠道的情况下，大量的中小企业能够健康、快速发展的重要原因。在浙江，民间融资的规模几乎和银行融资旗鼓相当。虽然民间融资在企业创业发展阶段可以起到一定的作用，但难以成为企业进一步发展的主要融资渠道。中国的银行在民营企业融资方面发挥的作用还相当小（见下表）。
表：国有商业银行对非国有企业的短期贷款占全部银行贷款的比例
年份以下三方面着手：
1、积极构建多层次、多元化的资本市场
首先，资本市场体系至少应包括三个层面：主板市场、二板市场和区域性小额资本市场。就其分工来看，二板市场主要解决处于创业中后期阶段的中小企业融资问题；区域性小额资本市场则主要为达不到二板市场准入资格标准的中小企业提供私人权益性资本。在一定意义上，我国更需要后一层面的资本市场。我国生产要素禀赋结构的特点决定了劳动密集型的中小企业仍然占据绝大部分，所以说中小企业板乃至创业板不可能成为上千万家中小企业的主要融资渠道。而区域性小额资本市场可以由原来证券交易中心、现有各地的产权交易市场以及技术产权交易市场改造而成。鉴于过去区域性证券市场的教训，建设这一市场要注意规范和强化监管，如股票上市交易和信息披露的标准和规则；股票托管清算系统；市场中介机构的市场准入、退出规则；交易规则；信息披露等。
其次，加速企业债券市场发展，并注重发行主体多元化。根据现代企业融资结构理论，负债融资的增加能够增大企业总体的效应水平。因此，作为企业长期资本融资的主要途径的企业债券市场的发展直接制约着我国企业融资结构的优化问题。同时，由于投资者购买大企业发行债券时所面临的信息不对称问题较弱，企业债券市场的发展，会使大企业对银行信贷的依赖性变小，迫使银行在管理信贷资产时，调整其客户对象，将目光更多的集中到中小企业上面。
2、推进国有商业银行改革：强化信息评估体系，调整金融产品结构，加大金融创新力度
商业银行在经营管理活动中必须考虑其“三性”的统一，因此我们似乎不应该过分指责银行为规避风险而惜贷。然而，作为主要的金融机构，作为为企业提供资金融通的主要渠道，大量存款无法贷放出去，同样会增加商业银行的经营风险。对于金融机构来说，无论向国有大中型企业还是民营中小企业贷款，都将面临风险，如果银行业将客户目标过多定位在大企业身上，而不转变观念积极开发优质的中小企业客户，则将难以适应未来市场和制度变迁所带来的挑战。在2004年10月29日中央银行取消贷款浮动的上限之后，商业银行完全可以强化信息评估体系，充分运用利率浮动手段对不同风险状况的中小企业进行贷款定价，开拓中小企业贷款市场。除此以外，还应该大力开发多种衍生金融工具，创造众多的避险工具和技术使风险分散化。另外，国有商业银行也要转变观念，积极扶持产品适销对路、资金周转速度快、在竞争中具有明显优势的中小民营企业。
3、重视培育中小金融机构
发展中小金融机构，包括地方性商业银行、民营银行和民间金融机构。他们在解决小额信贷中信息不对称问题方面具有先天性的优势，可有效解决民营企业融资难的问题。由于市场定位较为灵活，与中小企业信息相通，对这类企业的经营和背景信息较为熟悉，信用调查成本相对较低，因此有着国有商业银行所不能替代的优势。另外，他们的发展同时可以增强自身的竞争能力和抗风险能力。
参考文献：
[1]黄少安，张岗。中国上市公司股权融资偏好分析[J] 经济研究，2001，（11）：12-20.
[2]香港大学经济金融学院课题组。中国上市公司偏爱股权融资[N] 中国证券报，2002-10-17.
[3]陆正飞，高强。中国上市公司融资行为研究———基于问卷调查的分析[J].会计研究，2003，（10）：16-24.
改革开放以来，我国中小企业发展迅速，据统计，目前我国各类中小企业已达1000多万户，占全国企业总数的99%。中小企业工业总产值和利税分别占全国企业的60%和40%，中小企业大约提供了75%的城镇就业机会，中小企业在扩大就业、增加收入、形成合理的国民经济结构中发挥着重要的作用，中小企业已成为吸纳社会就业的主要载体。但在发展过程中，中小企业资金严重匮乏，尤其在我国，中小企业融资难的问题更为突出，融资难问题已成为中小企业发展的最大瓶颈。
为解决中小企业资本结构不合理、融资效率低的问题，学者们各自提出了不同的看法。中国人民大学的罗丹阳和殷兴山在《民营中小企业非正规融资研究》一文中从分析民营中小企业的组织结构特征及融资需求的特殊性角度论证了非正规融资是各种社会资本聚集的最佳方式。
本文认为，中小企业在不同的发展阶段具有不同的特点，因而其融资方式也应有所差别。不同时期融资方式有所侧重可以提高融资效率，有效地缓解融资难的问题。不同成长阶段下中小企业融资方式的选择
1、 成长初期（0―1年）：内源性融资为主，外源性融资较少，关系型融资渠道凸显。
这是因为，种子期即研究开发阶段，中小企业主要存在技术开发风险，此时对资金需求量较少，内源性融资即自有资金基本可以满足需求；在创立期，需大量资金用于购买生产设备，进行产品开发及销售，由于企业并无过去的信贷经营记录，且初创立时期，企业规模小，经营不稳定，企业往往存在着资信等级低，抵押担保能力差，企业从银行获得贷款的可能性非常小，而且，大部分民营企业的失败也在这一阶段。由于大多数中小企业投资于劳动力密集型产业，这一阶段的投资风险最高但投资收益不一定大，因此，吸引风险投资等直接融资较难, “业主出资”、“政府投资”及“亲友借款”是三大主要融资方式。
这一阶段，以内源性融资为主，可以充分发挥非正规金融在信息、交易成本、担保机制、灵活性与适应性等方面的优势，从而提高融资效率。这一阶段的非正规金融有利于企业获得更加长期稳定的资金来源，有助于风险信息的封闭和风险的消化，有利于将利润保留在企业内部，所以，初创期，内源性直接融资是中小企业融资的最佳选择方式。
2、成长期（2―4年）：企业资金主要来源于自身的留存收益与业主的追加投资，外源性融资结构不合理。
这一时期，融资渠道有了一定程度的拓宽，起初不被看好的“信用担保贷款”形式，由于企业发展的逐步壮大，拥有了可抵押品，并形成一定的信用基础，中小企业获得银行抵押贷款的可能性也随之增加。比如：亲友借款与个人投资各占一定的比例，同时还并存一些创新融资方式，如：租赁融资、供应商融资、应收票据与存货抵押贷款。
但是，这一时期企业的资金主要来源于自身的留存收益等内源性融资，外源性融资结构不合理，造成这种情况的原因是多方面的。一方面，民营企业长期受到金融机构的忽视而导致民营企业家养成了不靠银行发展的习惯并形成某种惯性，且民营企业家的“所有权情节”，内心也不情愿通过发行股票或出售股份等直接融资渠道将企业的控制权转移；更为重要的另一方面是缺乏与民营企业具有天然亲和力的外源性融资环境，民营企业对内源性融资的过度偏好，主要原因是直接融资环境不畅通，即民营企业在资本市场上处于缺位状态，国内尚未开辟适合中小民营企业的多层次、多渠道的、针对不同风险程度的股票交易市场融资等资本市场体系，从而导致外源性融资结构不合理。
所以对于进入快速成长期的民营企业，传统的融资机构仍会持观望态度，民间融资、三板市场（场外交易）和创业投资基金，应当成为主要的融资来源。
3、成熟期（5年以上）：融资方式多样化，但“留存收益再投资”，仍是主要融资渠道。
中小企业进入成熟期，信息不对称较少，创业经营风险相对减少，盈利水平较高，外源性资本投入增多，中小企业可以选择的融资方式增多，如：“业主出资”、“信用担保贷款”、“上市融资”等。但是，自身利润积累仍是资金的重要来源，这是因为外源性直接融资渠道不畅，间接贷款融资存在一定的融资障碍。
所以，对于进入成熟期的民营企业，二板（中小企业板）市场和银行贷款是主要的融资方式。银行应加大贷款力度，以利于民营企业更好地发展；对于已经创出品牌并进入良性发展的民营企业，可以选择主板投资市场以及发行债券融资等方式进行外源性直接融资，做大做强我国民营企业。
二、结论
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