摘要：CEO变更是公司重要的战略决策,哪些因素会导致董事会作出更换CEO的决策是学术界和实务界关心的话题,本文考察了公司股价崩盘对CEO变更的影响。研究发现,公司股价崩盘与CEO变更显著正相关,上述现象在盈余管理程度高的情况下更为明显,控股股东产权性质、机构投资者持股比例、股权分置改革、所属地区市场化程度和CEO权力都会影响股价崩盘风险的效应。进一步研究发现,在CEO被解聘之后,公司的崩盘风险明显下降。这意味着,中国上市公司董事会在制定CEO聘任决策时在一定程度上考虑了股价崩盘信息,而且变更CEO是缓解股价崩盘风险的有效举措,这也表明中国上市公司高管治理整体上是有效的。

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