作者:舒长江; 洪攀; 张良成 期刊:《江西社会科学》 2020年第01期
企业杠杆率的形成,受制于内生的融资约束。在构建动态投融资模型基础上,基于2008-2017年度A股1033家上市企业年度数据,从企业产权性质(国有企业和非国有企业)和企业规模(大型企业和中小型企业)两个维度,通过分位数回归实证检验不同融资约束条件下企业杠杆率的差异性,研究发现:国有企业和大企业由于融资约束小,更容易加杠杆,造成杠杆率居高不下;在融资约束条件下,信贷资金存在错配现象,大量资本流入到经济效益较差的企业,一些大型国...
作者:娄祝坤; 张露萍; 陈颖颖; 于晓宇 期刊:《系统管理学报》 2020年第01期
尽管“系族企业”在资本市场上普遍存在,但与“独生子”集团企业相比,系族企业是否有更好的创新表现缺乏关注和证据。将中国集团附属上市公司划分为系族企业和“独生子”集团企业两类,检验了两类组织形式创新绩效的差异。研究发现,系族企业创新绩效显著高于“独生子”集团企业;相比国有企业,系族化经营的创新绩效优势在民营企业中更加明显;系族企业与母公司业务越相关,其创新绩效越好;集团多元化程度越高,系族企业创新绩效越差。研...
文章根据不同学者对经济政策不确定性、融资约束和研发投资的研究,分别梳理了融资约束和企业研发投资、经济政策不确定和企业研发投资以及经济政策不确定性和融资约束之间的关系,得出以下结论,由于研发投资存在着信息不对称和高调整成本问题,企业进行研发投资时往往会遇到外部融资约束问题且融资约束抑制企业研发投资;经济政策不确定性对研发投资存在促进和抑制两方面影响,目前学术界还未达成统一意见;经济政策不确定性与融资约束...
融资难、融资贵问题长期制约着小微企业的发展壮大,中央和国家有关部委如人民银行、银保监会等先后出台了一系列金融支持小微企业发展的政策措施,各级政府也出台了鼓励金融机构加大对小微企业支持的扶持政策,在政、银、企等多部门共同努力下取得了积极效果,极大地缓解了小微企业的融资约束。但是,在真实贸易背景下,如何更好地满足小微企业特别是轻资产小微企业旺盛的融资需求仍是亟待解决的一道难题。为此,陕西省自由贸易试验区西...
作者:李春涛; 闫续文; 宋敏; 杨威 期刊:《中国工业经济》 2020年第01期
金融科技催生出新的金融服务模式,这能否解决实体经济的融资难题从而促进企业创新呢?通过“金融科技”关键词百度新闻高级检索,本文创新性地构建了地区金融科技发展水平指标,并利用2011—2016年新三板上市公司数据,考察了金融科技发展对企业创新的影响及其机制。实证结果表明,金融科技发展显著促进了企业创新。就经济意义而言,城市的金融科技发展水平每提高1%,当地企业专利申请数量平均会增加约0.17项。作为一个宏观变量,地区金融...
扩大进口对促进中国对外贸易平衡发展、减少贸易摩擦和提升企业绩效具有重要的战略意义。本文在一个准自然实验的框架下,采用倍差法系统研究了永久正常贸易关系(PNTR)政策实施后贸易政策不确定性(TPU)变化对中国企业进口的影响效应、作用机制及其经济后果。结果发现:(1)TPU下降不仅显著促进了企业进口规模的扩大,而且还有利于提高企业进口概率、延长进口持续期和提升进口产品质量;(2)从驱动因素来看,生产规模扩张和融资约束缓解是T...
本文中通过分析融资约束以及融资政策对小额贷款公司的影响,得出融资约束对小额贷款公司财务绩效存在负面的影响,却对社会财务绩效存在正面影响;融资政策的适当放宽能够促进小额贷款公司社会绩效和财务绩效的提升,并能够改善融资约束对于小额贷款公司财务绩效的影响,但是融资政策的放宽却降低了社会财务绩效的正面效应。进一步的研究发现我国的小额贷款公司财务绩效与社会绩效要想实现双重绩效的实现存在较大的难度,社会绩效的提升...
作为国民经济不可或缺的组成部分,中小企业在科技创新和国家产业结构调整的过程中都扮演着重要的角色。目前我国的中小企业有4000万余家,占企业总数的99%,贡献了中国GDP的60%,对国家税收的贡献率超过50%,为城乡居民提供了大量的工作岗位,对社会做出巨大贡献。
作者:胡杰; 张瑜 期刊:《创新与创业管理》 2015年第02期
以2008—2013年在中国创业板上市的高新技术企业为研究样本,利用二元离散Logistic模型构建了融资约束指数,考察了融资约束对技术创新投入——R&D投资强度和产出——专利申请量的影响。结果显示:融资约束制约了企业的技术创新,且对专利申请量的影响更大。指出:融资约束在企业技术创新过程中第二阶段的影响更大,在配置金融资源时应考虑技术创新过程不同阶段的实际融资需要。
我国民营经济已成为国民经济发展的中坚力量,60%的国内生产总值由民营企业创造,国家以及各级政府相继出台政策法规力争给民营企业的发展创造更加优良的环境,但是民营企业发展过程中面临的融资问题依然是制约其发展的症结。本文以2006-2016年中国上市民营企业为研究对象,建立多元回归模型,实证结果发现中小银行的发展能够显著缓解民营企业面临的融资约束问题,并根据民营企业是不是存在政治关联进行分组,发现在不存在政治关联的组别...
作者:张庆; 尉晓亮 期刊:《财务研究》 2018年第06期
市值管理是资本市场的热点问题。通信设备制造行业技术壁垒高、投资需求大,市值管理是相关上市公司建立融资优势的重要途径。本文选取通信设备制造行业上市公司2013-2016年的各项指标,考察了市值管理对企业研发投入的影响及作用机理。研究发现,良好的市值管理能够显著促进企业扩大研发投入规模;进一步研究表明,对于融资约束程度越高的企业,市值管理对研发投入的促进作用越明显。本文拓展了市值管理与企业创新问题的研究边界...
作者:王竹泉; 赵璨; 王贞洁 期刊:《财务研究》 2015年第03期
由于信息不对称、委托问题和交易费用等的存在,使得企业外部资本与内部资本并不是完全可替代的,从而导致融资约束。宏观经济不确定、宏观政策变动以及政府过度干预会进一步加剧企业面临的融资约束。融资约束的存在使得企业投资偏离最优水平,制约了企业业绩的提升和经济的发展。本文通过梳理国内外相关文献,对融资约束的计量方式进行了系统评价,总结了缓解融资约束的举措,主要包括增加现金持有、内部资本市场、商业信用、机构投资者...
作者:吴昊旻; 王杰; 杨兴全 期刊:《财务研究》 2016年第03期
文章以行业集中度、熵指数与行业中公司的个数作为行业产品市场竞争的度量,深入考察融资约束、行业竞争对我国上市公司现金持有行为的影响。研究表明:行业产品市场竞争对公司现金持有行为具有显著正向影响,且面临融资约束的公司因对现金流波动因素更为敏感从而持有更多现金;融资约束在弱化公司竞争地位的同时会强化公司间竞争,而激烈的行业竞争又会放大融资约束影响,故面临竞争与约束双重压力的公司会增持现金以应对掠夺威胁,增持...
本文选取2011-2015年我国中小板高新技术上市公司为样本,实证检验了政治关联对融资约束与中小企业R&D投资关系的影响。研究发现:我国中小板高新技术上市公司R&D投资总体存在融资约束,部分企业通过与政府建立政治关联缓解了融资约束对R&D投资的消极影响。进一步对政治关联分类发现,与较低层级的政治关联相比,企业政治关联层级越高,融资约束对R&D投资的消极影响的缓解作用越强。本文为融资约束、政治关联与中小企业R&D投...
作者:师倩; 姚秋歌 期刊:《财务研究》 2018年第02期
本文基于我国上海证券交易所2007-2016年间A股上市公司数据,运用双重差分模型,实证检验了沪港通机制对公司融资约束的影响。研究发现,沪港通的开通有助于缓解公司面临的融资约束。通过分析其与分析师跟踪、审计质量以及交叉上市等外部治理机制的关系,发现沪港通机制可作为治理机制的有益补充,降低信息不对称及相应问题,从而缓解公司融资约束。本文丰富了融资约束的相关研究,并从公司面临的融资约束这一角度,揭示了资本市场...
作者:侯静茹; 黎文靖 期刊:《财务研究》 2017年第05期
本文利用我国沪深A股上市公司2005~2014年的专利数据,分析了高管团队薪酬差距对企业创新的影响。结果显示,随着高管团队薪酬差距的扩大,专利申请显著增加,特别是发明专利显著增加。说明高管团队薪酬差距的扩大能够激励高管进行有效的创新决策,推动高质量发明专利的产出,企业创新的质量普遍提高。分组分析发现,由于非国企高管团队薪酬差距激励明显,融资约束程度强的企业需要通过创新活动传递积极信号,因此这两类企业的创...
作者:李延喜; 李鹏 期刊:《当代会计评论》 2008年第02期
由于公司内外部融资成本存在差异,上市公司持有一定数量的现金可以作为公司的一种内部融资手段,实现融资成本的节约。因此,合理的现金持有政策是公司管理人员必须慎重考虑的一个问题。本文从融资约束的角度出发,结合我国资本市场的特殊性加入高管持股比例等控制变量,运用实证分析的方法对公司现金持有量和现金流波动性之间的关系进行了研究。结果发现,对于融资约束公司,其现金储备情况与现金流波动性显著正相关;而对于非融资约束公...
作者:于文超; 王小丹; 万清玉 期刊:《当代金融研究》 2018年第03期
已有多篇文献强调税收征管的"治理效应"对企业行为的影响,却忽视了税收征管可能存在的"征税效应"。本文立足于中国政企关系现实状况,着眼于系统评估税收征管的"征税效应"对企业投融资活动的影响。基于2007-2013年中国A股上市公司数据的研究发现:严格的税收征管提高了公司投资-现金流敏感性,降低了公司投资-托宾Q敏感性,且上述效应对国有上市公司而言更显著。这意味着,税收征管会加剧上市公司尤其是国有上市公司的融资约束,...
作者:贺祥民; 刘云 期刊:《贵州商学院学报》 2019年第03期
研究基于工业企业数据,利用cloglog模型探讨了城市银行业竞争、产业集聚经融资约束影响持续创新的作用效应。研究发现,银行业竞争和产业集聚均有助于经缓解融资约束,进而提升企业创新持续性;银行业竞争有利于高技术企业缓解融资约束,产业集聚则有利于低技术企业缓解融资约束;银行业竞争、产业集聚融资约束缓解效应具有规模和所有权属性异质性。
作者:杨兴全; 杨洋; 申艳艳 期刊:《会计论坛》 2018年第01期
银行监管改革既能缓解融资约束,亦能强化债务治理效应,那么银行监管改革究竟如何影响公司的债务融资成本?本文运用2007-2015年沪深两市A股上市公司数据,研究发现,银行监管改革显著降低了公司债务融资成本;而且,这种降低作用在盈利能力强的企业与国有企业更为突出;进一步研究发现,银行监管改革通过缓解融资约束效应和强化债务治理效应影响公司的债务融资成本;在民营企业中,银行监管改革主要通过缓解融资约束效应来降低债...