作者:李彬; 刘怡彬 期刊:《财务研究》 2017年第06期
税收协同作为并购后整合协同体系的结构性要素,在并购战略和交易契约安排中占据着重要位置。本文以我国上市公司关联并购为样本实证检验其税收协同效应,并进一步分析异质性战略与内部资本市场的调节作用。研究发现:并非所有的关联并购都能产生稳定的税收协同效应;相较于报表整合型并购,资源整合型并购的税收协同更加显著;内部资本市场的有效存在能够显著地强化关联并购的税收协同效应。进一步分析还发现,民营企业并购、相关...
作者:汤会娜 期刊:《发展改革理论与实践》 2013年第05期
一、引言2012年初召开的全国金融工作会议中有关金融问题中提出了委托贷款问题,会议指出沪深两市公告显示,近年来上市公司委托贷款发放额逐年递增。2007年,仅有11家上市公司发放17亿元委托贷款;2008年,这一数字增至44.52亿元;2009年底达到81.69亿元。2011年全年,两市上市公司已有近120份"发放委托贷款"的公告,涉及近70家上市公司,累计贷款
内部资本市场作为外部资本市场效率不足的替代或补充,其借助于财务资本通过资源整合效应来实现企业价值创造。然而,内部资本市场中的双层等问题也会通过财务资本对企业价值创造形成负效应。内部资本市场在资本配置运行过程中存在的正负效应共同影响着其对企业价值创造的贡献。内部资本市场价值创造程度的衡量指标通常表现为企业经营价值创造和企业市场价值创造。由于信息生成的差异,它们对企业内部资本市场真实价值创造的反映程度...
作者:刘继红; 汪泓 期刊:《南开管理评论》 2019年第06期
传统观点认为财务公司是一种金融机构,然而它在税收筹划方面的作用却很少被发现并证实。本文从减少内部信息不对称和提供专业税收服务两条路径,揭示了财务公司在税收筹划中的作用。具体通过建立双重差分模型检验"上市公司与同一集团内的财务公司首次关联"前后税负水平的变化,以验证财务公司对同一集团内上市公司税收筹划的影响。研究结果表明,财务公司能协助同一集团内的上市公司进行税收筹划,这种效应在降低税负动机强和能力弱的...
本文以2013-2017年我国系族企业上市公司为样本,验证了股权结构与内部资本配置效率相关性问题。实证结果表明:第一股东持股比率越高,高管持股比率越高,寻租空间越大,内部资本配置效率越低;企业现金分红率越高,再融资越高,寻租空间越小,内部资本配置效率越高。因此,本文基于研究结论提出相应建议。
集团公司是众多生产经营单位的联合体,在经济高速发展的刺激下,企业的扩张冲动与融资约束不可避免的发生了碰撞,因此越来越多的企业集团涌现出来。由于金融制度的不完善,越来越多企业在资金获取方面存在限制,集团的内部资本市场是否有助于缓解这一约束是值得探讨的,本文以哈药集团为例,分析其在内部资本市场中的行为,可为其他企业提供借鉴,通过这些途径可在一定程度上缓解融资约束,为企业的发展注入动力。
国有企业高管薪酬的决定机制是国企改革的关键因素。本文基于2004-2017国企集团下属上市公司数据,考察具有中国制度特征的国有企业集团中,内部资本市场如何影响子公司高管薪酬。研究发现:(1)央企集团内部资本市场对子公司高管薪酬有明显抑制作用,这主要源于央企集团面临的严格监管和业绩考核压力;相反,地方国企集团子公司高管则通过内部资本市场获取更高薪酬,这源于地方政府政绩诉求下集团总部和子公司高管之间的合谋,进而为子公司...
作者:刘华; 郭育波 期刊:《陕西发展和改革》 2007年第04期
一、多元化经营的利弊分析 1.财务方面。多元化经营有利于企业内部资本市场的建立,通过资金在企业内部各产业的调剂,有效解决筹资和投资不足问题,使经营者能够容易地获得资金,捕捉住难得的市场机遇,同时由于企业规模的扩大,企业负债能力增加,可以以较低成本筹措资金。
作者:崔建华; 龚瑜 期刊:《社会科学动态》 2010年第01期
集团企业是以一个或多个实力雄厚的大企业为核心,以资本联结为主要纽带,把多个企业联结在一起,形成具有多层次结构、以母子公司为主体、经济上统一控制、法律上各自独立的多法人、多元化的联合体。内部资本市场是资金在企业内部流动与配置的市场,论述了我国企业集团内部资本市场的含义、特征、运作模式、问题以及治理对策和建议。
随着时代不断发展,企业多元化战略不断兴起,资产重组并购日益复杂,企业集团已成为一种重要的企业组织形式.在扩大融资渠道,有效监督企业项目进程,实现资源的优化配置方面,企业集团需要把内部资本市场放在重要的位置,充分发挥其资本配置的作用.因此,本文从企业集团的角度对其内部资本市场的效率予以了分析.
作者:孙红梅; 杨棋 期刊:《财务与金融》 2012年第01期
随着我国企业集团在规模和数量上的快速发展,内部资本市场已成为众多学者研究企业集团资本运营管理的有效路径。文章通过对内部资本市场国内外研究现状综述,理清了内部资本市场研究的发展脉络,解答了有关内部资本市场的本质问题,并对研究现状作出了简要评述,同时也指出了进一步研究的方向。
作者:宁宇新; 李悦玲 期刊:《管理学季刊》 2015年第01期
本文以沪市2004-2009年控制性股东资金占用的面板数据为研究样本,通过构建含有资金占用变量的投资模型研究控制性股东资金占用功能及资金占用的市场效应。研究显示资金占用是内部资本市场存在的重要形式,内部资本市场对于缓解企业融资约束发挥了重要作用。然而,内部资本市场的资金缓解效应未必能带来企业价值的提高。因此,监管当局在治理控制性股东的资金占用问题时,应着眼于融资环境的改进及内部资金占用信息的披露;通过信...
作者:杨晓丹 期刊:《北京经济管理职业学院学报》 2018年第04期
近十多年来,中国大量国有和民营企业相继将集团化、多元化作为战略方向。但是,随后有许多成员企业陷入困境,促使我们反思内部资本市场的资源配置效率问题。本文以全球金融危机后2009年至2014年A股非金融类民营上市公司为样本,对其实际控制人进行追溯,挑选在这6年中持续存在的29个民营企业系,采用投资现金流敏感性法,验证了金融危机后,民营企业系存在活跃的内部资本市场,但是金融危机弱化了民营企业系的“资本分配功能”。
作者:王怀明; 王钰 期刊:《南京审计大学学报》 2018年第03期
运用我国2011—2016年A股上市集团公司相关数据,将金融生态环境作为调节变量,探讨金融生态环境对集团内部资本市场缓解企业融资约束效果的影响。研究发现:金融生态环境对企业集团内部资本市场缓解融资约束具有显著的调节作用。在金融生态环境较差的地区,内部资本市场缓解外部融资约束的效果比较明显;产权异质性使不同企业集团内部资本市场缓解融资约束的效果有所不同,民营企业集团内部资本市场缓解融资约束的作用在金融生态环境较...
作者:李艳荣; 金雪军 期刊:《学术月刊》 2007年第04期
随着人类社会经济规模的增长、社会分工的细化和资本集聚的加快,生产组织的一体化形式也在不断地演变和发展。在生产组织的一体化形式中,存在着一些介于市场和企业之间的中间组织结构:M型企业和企业集团等企业联合体,它们在成员单位之间构建起了一种“有组织的内部资本市场”。这种内部资本市场一方面规避了外部资本市场中的信息不对称和融资约束,提高了资源的配置效率;另一方面却又可能因为内部问题和缺少有效外部监督而面...
资本市场作为资源配置的绝对平台分为外部和内部资本市场。外部资本市场是为大众孰知的传统观念的普通资本市场。内部资本市场随着国际金融环境、产业结构的演化发展而来。同样是资源配置链中不可小觑的一环。
以往学者在研究内部市场中,常常引入关联交易的概念,且没有对二者进行区分。本文在简明介绍内部资本市场与关联交易的基础上,对两者的共性和差异做了深入剖析,以期学者加强对二者关系的理解。
一、引言伴随着20世纪20年代后美国企业联合兼并的"多元化"浪潮以及20世纪80年代出现的相反趋势即"归核化",内部资本市场研究成为西方学术界研究和争论的焦点之一。大部分研究都集中在内部资本市场是否有效率或者说是否能创造价值这一问题上。支持内部资本市场的学者认为内部资本市场具有信息优势,能从内外两方面放松信用限制;企业管理层因为掌握剩余控制权而按"挑选胜者"的方法有效配置资源,同时由于控制权的拥有在不良资产...
企业集团的内部资本市场对提升经济效益起到重要作用,通过集团成员间相互协作,能产生诸多协作收益,如降低总融资的成本、提高资本的配置效率、增加收益等.但是随着企业集团的迅速发展和资本市场的应用日益普遍,现实中企业集团的内部资本市场的多重利益冲突也日益明显,并对集团发展产生阻碍作用.本文基于集团型企业,对内部资本市场的近期发展进行研究,并阐述了企业集团的内部资本市场中出现的利益冲突,同时提出针对性较强的解决和协...
对于大部分企业而言,其均面临着一定的融资需求,这就要求企业必须加大融资方式的创新力度,采取丰富的、多样化的融资方式,有效降低融资成本。对于上市公司而言,通过内部资本市场也可以满足融资需求,实现内部和外部资源的优化配置。基于此,本文首先对于企业内部资本市场的概念以及现状进行了简要的分析;其次,对于企业内部资本市场融资的特征及优势进行了阐述;再次,对于企业在内部资本市场融资过程中面临的问题进行了探索与分析;最后...