已有的研究已证实机构投资者能够通过提高公司治理能力降低债务资本成本,然而,机构投资者还可以通过信息不对称途径影响公司的债务成本。为了分离这两种影响,本文把机构投资者分为不参与公司治理的短期机构投资者(TRA)与参与公司治理的长期机构投资者(DED)。本文利用中国企业债券市场2005年到2013年的季度数据,以债券信用利差替代债务资本成本,实证分析发现:第一,总体而言机构投资者持股比例越大,债券的信用利差越小;第二,当公司短...
作者:魏卉; 李平 期刊:《金融与经济》 2019年第07期
本文以2008~2015年沪深A股上市非金融企业为研究样本,结合机构投资者异质性对企业税收规避与权益资本成本间的关系进行实证检验。研究发现:企业税收规避程度越高,其权益资本成本也相应提高;经营绩效是税收规避影响权益资本成本的一个中介路径,即高程度的避税活动会损害企业的经营绩效从而提高权益资本成本;结合机构投资者异质性发现,相比交易性机构投资者,稳定性机构投资者更能发挥治理作用,弱化税收规避对权益资本成本的负面影响...
本文以2007~2015年我国A股上市公司为研究样本,检验了不同类型机构投资者持股比例对于职工薪酬业绩敏感性的影响。参考前人的研究办法,本文将机构投资者划分为压力敏感型和压力抵制型机构投资者。研究结果表明,压力抵制型机构投资者可以提高职工薪酬的业绩敏感性,降低职工薪酬的业绩粘性。压力敏感型机构投资者则降低了职工薪酬的业绩敏感性,增强了职工薪酬的业绩粘性。
作为证券监管机构的监管重点与难点,内部人交易一直以来备受关注。如何有效监督内部人交易,维护证券市场秩序与公平,保护中小投资者利益,是一个重要且具有现实意义的问题。基于2007-2015年中国A股上市公司内部人交易数据,文章探究了机构投资者持股对内部人交易获利能力的影响,发现:(1)机构投资者的存在会提高内部人买入行为的获利能力,会抑制内部人卖出行为的获利能力;(2)机构投资者对内部人交易的影响在卖出样本中存在截面差异,具...
作者:黄启新 期刊:《现代财经天津财经大学学报》 2017年第01期
基于我国沪、深A股2010年至2014年上市公司数据,从机构投资者异质性视角,实证检验了管理层权力与资本配置效率的关系。结果表明,管理层权力与非效率投资总额及投资过度、投资不足之间呈现显著的正相关关系,这种正相关关系只在过度的管理层权力组成立。进一步研究发现,机构投资者异质性对管理层权力与资本配置效率的关系发挥显著的负向调节作用,较之交易型机构投资者来说,稳定型机构投资者能够显著降低管理层权力与非效率投资总额及...
作者:杜晓荣; 冀玛丽 期刊:《经济研究导刊》 2017年第31期
创新是提升企业价值的原动力,根据权变理论,R&D投入与企业价值的关系受内外因素影响。以中小板上市公司为样本。从持股比例、稳定性两个维度分别检验机构投资者异质性视角下R&D投入对企业价值的影响。结果表明,持股比例高、稳定型机构投资者能显著增强R&D投入对提升企业价值的促进作用,而持股比例低、交易型机构投资者对其并没有显著的促进作用。
作者:高喜兰; 陈沉 期刊:《云南财经大学学报》 2017年第03期
资本市场的发展受会计信息质量的影响,两权分离制度使管理层和股东利益不一致,基于自利动机考虑,管理层存在盈余管理的需求。机构投资者作为外部监管机制能否发挥其公司治理效应,是信息使用者关注的话题。基于中国沪、深2010~2014年A股上市公司数据,实证检验了机构投资者异质性和应计盈余管理及真实盈余管理的关系。研究表明,与交易型机构投资者相比,稳定型机构投资者与应计盈余管理显著负相关,与真实盈余管理显著正相关。投资者保...
作者:杨棉之; 张园园 期刊:《审计与经济研究》 2016年第05期
股价崩盘风险已经对资本市场的健康发展产生了重要影响。以中国资本市场2008年至2013年A股上市公司为样本,实证检验了会计稳健性与股价崩盘风险的关系,并考察机构投资者异质性对二者关系的影响。研究结果表明,会计稳健性能够显著降低股价崩盘风险。进一步考察机构投资者异质性,在划分为稳定型与交易型的基础上,发现稳定型机构投资者会增强二者的负向关系,交易型机构投资者则削弱二者的负向程度。文章的研究结论为防范股价崩...
作者:刘星 吴先聪 期刊:《中国管理科学》 2011年第05期
本文利用2003-2009年有机构持股的A股上市公司为样本,基于不同的企业产权,利用两阶段最小二乘模型研究了不同类型的机构投资者在股改前、股改中对公司绩效的影响。首先讨论了以基金为代表的国内机构投资者和合格境外机构投资者(QFII)与公司绩效的关系,发现基金持股与公司绩效之间存在显著的正向关系,表明基金持股有助于提高公司绩效,而QFII对我国上市公司绩效没有影响。然后,研究了股权分置改革对机构持股与上市公司绩效关系的影...
作者:姚禄仕 牛佳 期刊:《合肥工业大学学报·自然科学版》 2015年第04期
利用2008--2013年739家上市公司数据,运用盈余分布法证明上市公司盈余管理市场阈值的存在性,探究机构投资者异质性对不同阈值盈余管理的影响。研究发现,上市公司市场阈值的重要性排序为避免亏损、避免业绩滑坡,分析师预测并未成为上市公司追求的重要市场阈值。压力抑制型机构投资者对于避免盈余亏损、盈余滑坡的盈余管理监管作用显著,对于盈余意外管理影响不显著。压力敏感型机构投资者会抑制避免盈余亏损的盈余管理,促进企...
采用2009—2014年A股上市公司的经验数据,以会计稳健性作为信息披露质量的替代变量,考察了机构投资者异质性、信息披露质量和股价崩盘风险之间的关系。研究发现,信息披露质量与股价崩盘风险显著负相关;将机构投资者划分为交易型机构投资者和稳定型机构投资者;进一步研究发现,与交易型机构投资者相比,信息披露质量与股价崩盘风险之间的负相关关系在稳定型机构投资者持股的上市公司更加显著。研究结论对于上市公司完善信息披露和防范...