2007年金融危机过后,宏观审慎政策与货币政策的关系是当前研究的重点之一。本文充分把握了宏观审慎政策目标的内容,结合货币政策目标,进一步分析上述两者是否在协调上具有一定的可行性与操作性,然后回顾了宏观审慎政策与货币政策的关系、两者工具的协调实施以及宏观审慎政策的实施主体等一系列研究成果。最后,围绕宏观审慎政策如何建立健全更为完善、更有针对性的框架这一问题提出具有价值的政策建议。
建议将宏观审慎评估结果与货币政策工具、市场准入、差别存款保险费率等政策挂钩,扩大评估结果的运用领域,督促金融机构增强对宏观审慎评估工作的重视程度,提高政策执行效果。宏观审慎评估体系(MPA)作为宏观审慎政策的重要内容,经过两年来的不断改进和完善,在防范系统性风险、营造适宜的货币金融环境等方面发挥了重要作用。
本文首先证实中美利差、人民币汇率会对资本项下跨境资金流动产生重要影响,并建立EGARCH(1,1)模型分析跨境资金流动宏观审慎政策工具对资本项下跨境资金流动的影响。研究发现,全口径跨境融资宏观审慎政策对资本项下跨境资金流动的调节效果最明显,逆周期调节因子、远期售汇风险准备金率的实施效果具有一定的相对性。在继续实施全口径跨境融资等宏观审慎政策的同时,可考虑通过提高跨境交易成本如实施托宾税等方式,减少跨境投机和套利...
作者:张晓晶; 王宇 期刊:《开发性金融研究》 2016年第02期
2008年国际金融危机对于全球经济的冲击仍然余波未平,其对宏观经济思想与政策层面的冲击亦在不断发酵。无论是学术界还是政策当局,都在探索构建危机后的宏观经济政策新框架。本文集中讨论了宏观经济政策框架中的'三驾马车',即货币政策、财政政策和宏观审慎政策。在传统的货币、财政政策基础上增加宏观审慎政策,是此次危机对于宏观政策框架影响的最突出反映。研究认为,新框架的构建还应包括更加注重现实(而非模型)、关注中长期以及...
作者:周俊杰; 易宪容 期刊:《金融与经济》 2019年第11期
本文基于我国16家上市银行2007~2017年的微观数据,运用系统GMM方法实证检验了“货币政策+宏观审慎政策”双支柱宏观调控框架在降低银行风险承担水平和抑制经济顺周期波动方面的有效性。结果表明:宏观审慎政策能够降低宽松货币政策环境下银行的风险承担水平。在经济上行期,弥补了货币政策逆周期调节信贷的不足但容易出现政策超调现象。在经济下行期,弥补了货币政策降低银行风险承担水平的不足但容易出现政策抵消现象。因此,要在健全...
作者:黄大林; 杨洋; 张艳敏; 许艳霞 期刊:《华北金融》 2019年第10期
本文借鉴国内外关于房地产金融宏观审慎管理的实践经验,基于郑州市2008-2017年的房地产数据,运用VAR模型,研究了房地产金融宏观审慎管理对房价波动的调控效应。研究表明,宏观审慎政策工具中的贷款价值比和杠杆率对房价存在长期正向影响并且对房价波动的贡献率很高,即房地产宏观审慎政策对房价波动的调控是有效的。因此,可以通过调节贷款价值比和控制杠杆率来约束居民贷款能力,减少对房地产的投机行为,达到“房子是用来住的,不是用...
2008年国际金融危机爆发后,全球经济增速显著放缓,随着主要经济体货币政策的分化,不规则国际资本在地区间频繁进出,新兴经济体普遍面临跨境资本流动管理的难题。党的报告明确提出"健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架",防范化解重大风险成为监管政策的重中之重,包括托宾税在内的宏观审慎政策工具再次成为学界探索的焦点。作为一种价格型资本管制工具和宏观审慎政策手段,托宾税曾在拉美国家管控热钱的实践中发挥关键作用。但...
作者:克劳迪娅•布赫; 谢华军(译) 期刊:《中国金融》 2019年第22期
引言长期以来,中央银行在维护金融稳定方面发挥着关键作用。然而,近几年,中央银行开始将金融稳定作为一项明确的政策目标,且赋予了中央银行新的角色。德国中央银行承担金融稳定的职责一直在变。根据1957年《德意志联邦银行法》,德国中央银行的职责是保证币值稳定。
作者:司登奎; 葛新宇; 曾涛; 李小林 期刊:《金融研究》 2019年第11期
本文通过构建包含家庭住房抵押借款摩擦和银行贷款摩擦的动态随机一般均衡模型,重点考察了异质性冲击下房价波动对金融稳定的影响。研究发现,房价上涨会导致银行风险溢价及杠杆率显著上升,进而加剧金融体系的内在不稳定。为降低房价波动及维护金融稳定,选取两类宏观审慎政策工具进行逆周期调控实验,结果表明,在住房需求冲击下,金融管理部门应选取贷款价值比政策,且应对房贷积极调控,而对房价进行中性调控。在最终产品部门生产率冲...
国际金融危机以来,运用宏观审慎政策维护金融稳定,其有效性已得到广泛认可。与"金融稳定""系统性风险"领域大量的研究相比,关于宏观审慎政策尤其是对其有效性的研究是非常有限的。本文基于108个国家或地区的跨国面板数据,用系统性银行危机指数度量金融稳定,研究宏观审慎政策工具体系对金融稳定的影响。从全样本视角看,随着宏观审慎工具运用次数的提高,系统性危机发生的概率会有一定程度下降,并且借款人和金融机构导向型的宏观审慎...
本文基于2013年IMF宏观审慎政策实施情况调查问卷和全球53个国家的主要银行数据,分析了宏观审慎政策整体以及不同类型审慎工具的实施,对银行风险承担的影响及其作用渠道。研究发现,各国对宏观审慎政策的实施程度越大,降低银行风险承担的效果越好。从不同类型审慎工具对于抑制银行风险承担的作用效果看:缓冲型工具(动态贷款损失拨备、逆周期资本缓冲、资本缓冲工具和系统重要性金融机构额外资本要求)通过调整银行的缓冲资本规模和监...
作者:吕进中; 张燕; 张鹏辉; 张习宁 期刊:《金融监管研究》 2018年第10期
本文在一个新凯恩斯DSGE模型中引入多种宏观审慎政策工具,以考察货币政策与宏观审慎政策的协调配合对宏观经济稳定的影响.研究发现:贷款价值比政策可通过抑制信贷顺周期效应,在不损害实体经济发展的同时实现金融稳定;加强型货币政策的实施,虽然可以抑制信贷波动,但需大幅度调整政策利率,从而会导致实体经济的频繁波动;逆周期的存款准备金率政策的效果并不十分显著,但在面对生产率冲击和抵押贷款比冲击时,可用作权衡产出和通胀的工...
作者:杰迈·卡努那; 司马亚玺; 熊艳春 期刊:《金融市场研究》 2015年第04期
目前是各国政策制定者将宏观审慎管理纳入后金融危机时期金融稳定政策框架的一个绝佳时机,但这也会带来新的挑战。稳健的宏观审慎政策需要更深入地了解各种宏观审慎政策工具的效用,以及它们是如何与货币政策、财政政策相互作用的。此外,由于部分信用媒介从银行机构转移至债券市场,导致金融体系产生新的潜在脆弱性,现有的宏观审慎政策工具可能难以应对。
2007-2009年金融危机之后,各国决策者认识到传统调控政策的缺陷,开始诉诸于宏观审慎政策应来应对金融周期所产生的冲击。货币政策与宏观审慎政策各有侧重,各司其职。然而,从政策实践的角度来看,宏观审慎政策的运用依然处于起步阶段,还有很多问题尚待从理论和实践上来解决。其中一个重要问题就是宏观审慎政策与货币政策的协调。在实践过程中,货币政策与宏观审慎政策在操作工具、作用机制及最终目标上可能存在相互影响,如果对其影响...
作者:罗闻全; 曾一巳 期刊:《金融市场研究》 2016年第08期
来自计算软硬件、电信和数据分析等领域的突破性进展重塑着金融业,类似自动交易算法、加密货币、手机银行、众筹和机器人顾问等新产品、新服务相继面世。然而,一些意外后果也随之出现,如低价销售、闪电崩盘、IPO破发、网络安全漏洞等。相比发誓抛弃技术,最终解决办法应是发展能够适应人类行为弱点的、更稳健的技术,从而用户可以安全、有效、简便地使用。
作者:道格拉斯·埃利奥特; 鲁曼 期刊:《金融市场研究》 2014年第01期
美国在历史上为了控制信贷周期曾多次出台周期性的'宏观审慎'政策。本文审视了当时的环境与政策,分析这些政策产生的影响及经验教训,并关注这些政策对未来的启示。
作者:杰迈·卡努那; 冯晓健; 傅晓冬; 方寅 期刊:《金融市场研究》 2014年第03期
随着金融体系日渐复杂,体系内部也盘根错节,我们需要进一步加深对金融体系的认识,认清所面临的新情况、新风险,改进监管方法,如建立主动的、系统的监管体系,完善宏观审慎的补充措施,并加强对外部融资的监管,以减少金融风险,维持金融稳定。
作者:涂永红; 王芳 期刊:《中国经济报告》 2016年第09期
应该以宏观审慎政策框架作为制度保障,将汇率管理作为宏观金融风险管理的主要抓手,将资本流动管理作为宏观金融风险管理的关键切入点一般来说,主要国际货币的发行国应当满足以下几个条件:综合经济实力、贸易地位、币值稳定、资本自由流动以及宏观管理能力。从过去几年的实际情况看,前几个支撑人民币国际化的因素都有着不错的表现;但从长远看,宏观管理可能形成一个短板。随着人民币国际化进入新阶段,应基于国家战略视角构建宏观审慎...
作者:占云生 期刊:《上海立信会计金融学院学报》 2016年第06期
宏观审慎政策的启动应该基于对系统脆弱性(风险)的监测和深入分析。本文分别针对来源于银行部门以及房地产部门的脆弱性,对较成熟的理论和实证研究成果进行梳理和总结,提出相应的监测指标体系,并根据监测指标的表现,对不同调控工具的相互配合进行了深入分析,最后提出相应的政策建议。